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渤海轮渡[603167] 公司报道

			☆业内点评☆ ◇603167 渤海轮渡 更新日期:2017-05-26◇ 港澳资讯 灵通V7.0
☆【港澳资讯】所载文章、数据仅供参考,使用前务请仔细核实,风险自负。☆
★本栏包括【1.业内点评】★

【1.业内点评】 
【2017-05-03】【出处】证券时报
盘面追踪:港口水运板块午后快速走强 广州港涨停
  午后,港口水运板块快速走强,截至发稿,广州港涨停,连云港涨6.45%,珠海港涨4.99%。盐田港,南京港,厦门港务等涨超3%。北部湾港,深赤湾A,宁波海运,渤海轮渡,日照港等涨超1%。

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【2017-05-03】【出处】东兴证券
渤海轮渡(603167)公路治超主营大增、延伸多式联运提高成长空间
    报告摘要:
    受益公路治超、渤海湾客滚主业步入景气区间。921 公路治超新规后,渤海湾货车客滚运输需求大幅上升。公司2017 年1 季度、2016 年4 季度公司收入分别上涨40%、27%,毛利润同比上涨71%、97%。
    重卡产销大增、需求潜力持续释放、重卡轮渡高需求增速有望持续。17年一季度重型货车产销同比增长79.35%和93.02%。重型货车是渤海轮渡运输的主要车辆之一,轮渡需求高增速有望持续。
    烟大海底隧道未纳入“十三五规划”,短期无建设必要。2009 年以来,辽宁山东两地人大代表连续6 年在全国两会上提交建设渤海海峡跨海通道的议案和提案。但该议案在2016、2017 年两会只字未提,烟台大连的客流过小,在未来20 年内尚无建设海底隧道的必要性,对渤海轮渡业务不构成实质性影响。
    延伸多式联运、提高增长空间。公司与物流巨头深圳国资委下属“深国际”优势互补设立合资公司,建设“南北货运大通道”,打造渤海湾公水联运全程物流服务公司。合资公司以全程物流模式,打造渤海湾地区最专业的多式联运综合服务提供商,为公司打开新的增长空间。
    催化剂:辽渔集团混改,提升想象空间。公司控股股东辽宁省大连海洋渔业集团于2016 年10 月公开出让20%股权,或引入战略投资者与公司客滚、邮轮、物流业务形成协同效应。
    盈利预测与建议:我们认为公司受益于公路治超和内贸需求反弹,2017年业绩有望延续高增长态势。公司与深国际合作延伸多式联运业务,合资公司打开新的增长空间。预计公司17-19 年EPS 分别为0.78、0.89、0.96,对应P/E 为14X、12X、11X, 维持“强烈推荐”评级。
    风险提示: 经济增速低于预期、东北亚局势升级、渤海湾运力投入政策壁垒放宽
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【2017-04-26】【出处】申万宏源
渤海轮渡(603167)2016年年报点评:燃油成本控制得当 毛利率稳步提升5个百分点
    投资要点:
    公告/新闻:渤海轮渡发布2016 年年报,公司2016 年营业收入12.25 亿元,同比增长3.5%,营业利润2.03 亿元,同比增长14.41%,实现归母净利润2.22 亿元,同比增长30.21%,扣非归母净利润1.26 亿元,同比增长6.38%,最终实现基本每股收益0.46 元,加权平均ROE为7.4%,同比增加1.3 个百分点,业绩低于此前预期。业绩低于预期主要由于公司计提3500万元固定资产减值损失,使得第四季度单季亏损304 万所致。
    燃油成本港口费用双向降低,毛利率稳步提升。2016 年,公司成立大连渤海轮渡燃油有限公司,在保证自身用油品质的同时,大大降低了燃油成本开支。报告期内成本占比19.32%的客滚燃油费1.65 亿元,同比降低22.93%,成本占比3.34%的邮轮燃油费2841.75 万元,同比降低18.21%;同时,由于港口收费标准的降低,成本占比19.75%的港口费1.68 亿元,同比降低11.71%。燃油费用及港口费用同时降低,使得收入增长3.5%的同时,营业成本降低3.48%,最终实现毛利率30.4%,同比增加5 个百分点。
    大力营销积极发展客户,客滚业务创佳绩。报告期内,公司实行营销人员考核一人一指标,极大调动了营销人员积极性,进一步增强了市场开发能力,大力挖掘增值税发票客户,烟台、大连方向分别增加60 家和39 家。同时公司优化主辅航线战略布局,从源头组织车客源,使得报告期内烟台大连线营收9.34 亿元,同比增长3.79%,蓬莱旅顺线收入1.63 亿元,同比大幅增长17.46%,最终客滚业务总收入10.97 亿元,同比增长5.62%,创历史新高。
    国际邮轮业务稳步推进,经营仍未实现扭亏。随着消费升级,邮轮旅游产业逐步进入中国市场,2016 年中国邮轮总航次825 次,同比大增31.2%,邮轮出游人次达369.9 万人次,收入规模达到67.3 亿元。公司紧抓行业机遇,稳步推进“中华泰山”号豪华游轮的经营发展,扩大宣传的同时采取各种措施加强客源组织,报告期内实载率不断增加,单航次游客同比增长11.1%。另外,公司开通了至俄罗斯航线,打通了中俄两国远东海上旅游通道,实现了运营新突破。但由于邮轮业务仍处于推广期,业务仍未达到成熟阶段,报告期内邮轮业务亏损5403.22 万元,仍未扭亏。
    下调盈利预测,维持“增持”评级。考虑到公司成本压缩力度难以加大,谨慎起见,我们下调盈利预测,预计公司2017-2019 年归母净利润分别为2.42 亿元、2.61 亿元、2.86 亿元(原17/18 年预测为2.74 亿元、2.88 亿元),EPS 为0.50 元、0.54 元、0.59 元,对应现股价PE 为21 倍、20 倍、18 倍。维持“增持”评级。
    风险提示:国际油价上升带来成本大幅增长;客滚业务量减少。
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【2017-04-25】【出处】东兴证券
渤海轮渡(603167)2016年年报点评:受益公路治超 高增长有望持续
    事件:
    渤海轮渡发布2016 年年报,公司2016 年营业收入12.24 亿,同比增加3.5%,归属上市公司净利润2.22亿,同比增加30%,归属上市公司扣非净利润为1.26 亿,同比增加6.4%,EPS 为0.46,同比增加31%。
    观点:
    受益公路治超,2016年4季度收入暴增。921新规后,渤海湾货车客滚运输需求大幅上升。公司2016年4季度收入同比上涨27%。4季度公司对“渤海金珠”、“渤海明珠”两轮做了资产减值,总计3500万。扣除资产减记影响,公司4季度经营利润同比上升240%。
    重卡销量翻番,轮渡需求增速有望持续。据中汽协数据显示,2017年一季度重型货车产销27.79万辆和28.40万辆,同比增长79.35%和93.02%,销量接近翻番。重型货车是渤海轮渡运输的主要车辆之一,我们认为重卡销量增加对公司的运输需求有直接影响,轮渡需求高增速有望持续。
    东北亚形势复杂,邮轮毛利小幅下降。日本、韩国、台湾省是邮轮的主要目的地。受东北亚局势紧张影响,2016年公司邮轮收入1.23亿,下降5.74%,毛利率-19.4%,下降7.95个百分点。邮轮业务的体量较小,2016年邮轮收入占总公司收入的10%,对业绩影响相对较小。
    烟大海底隧道未纳入“十三五规划”,短期或难建成。2009年以来,辽宁山东两地人大代表连续6年在全国两会上提交建设渤海海峡跨海通道的议案和提案。但该议案在2016、2017年两会只字未提。我们认为烟大海底隧道短期或难建成,对渤海轮渡业务不构成实质性影响。
    延伸多式联运,提升增长空间。2016年12月23日,深圳国际控股有限公司与渤海轮渡股份有限公司签订战略合作框架协议,双方拟共同出资1亿元成立合资公司,依托环渤海南北物流大通道,尤其是烟台至大连黄金水道,创造“联运服务平台+”的多式联运一体化运营模式,开展渤海湾公水联运项目。深圳国际控股有限公司是深圳市国有企业八大产业集团之一,从事物流基建及配套服务,以及相关资产及项目的投资、经营及管理。业务涵盖航空、收费公路、物流园、港口、物流服务及其他业务。我们认为该合资公司在贡献额外业绩的同时,有望进一步提升渤海轮渡客滚船的装载率和运营效率,提高用户粘性,为公司打开新的业绩增长空间。
    结论:
    盈利预测与建议:我们认为公司受益于公路超治和内贸需求反弹,2017 年业绩有望延续高增长态势。公司与深控股合作延伸多式联运业务,合资公司在贡献额外业绩的同时有利于提高渤海轮渡的运营效率,打开新的增长空间。预计公司17-19 年EPS 分别为0.78、0.89、0.96,对应P/E 为14X、12X、11X, 首次覆盖,给予“强烈推荐”评级。
    风险提示:
    经济增速低于预期
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【2017-02-10】【出处】中国证券网
盘面追踪:航运板块震荡走强 中远海特涨2.94%
  航运板块震荡走强,中远海特涨2.94%、中远海控涨2.39%、渤海轮渡涨1.66%、中集集团涨1.51%、海峡股份涨1.41%、北部湾旅涨1.34%。

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【2016-12-28】【出处】中国证券网
盘面追踪:港口航运震荡回落跌幅居前 南京港跌3.35%
  港口航运板块震荡回落跌幅居前,南京港跌3.35%。
  港口航运板块震荡回落跌幅居前,南京港跌3.35%、连云港跌2.94%、海峡股份跌2.81%、渤海轮渡跌1.94%、深赤湾A跌1.46%、中远航运跌1.12%。

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【2016-12-28】【出处】中国证券网
盘面追踪:港口航运板块震荡回落跌幅居前 南京港跌3.35%
  港口航运板块震荡回落跌幅居前,南京港跌3.35%、连云港跌2.94%、海峡股份跌2.81%、渤海轮渡跌1.94%、深赤湾A跌1.46%、中远航运跌1.12%。

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【2016-12-26】【出处】中国证券网
盘面追踪:港口航运板块大幅拉升 南京港、海峡股份涨停
  港口航运板块大幅拉升,南京港、海峡股份涨停,连云港涨6.83%、长航凤凰涨5.22%、深赤湾A涨1.71%、重庆港九涨1.53%、锦州港涨1.44%、大连港涨1.40%、宁波海运涨1.31%、中远航运涨1.30%、渤海轮渡涨1.04%。

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【2016-11-15】【出处】中国证券网
盘面追踪:港口航运板块大幅高开领涨两市 连云港涨停
  港口航运板块大幅高开领涨两市,连云港涨停、大连港涨9.89%、营口港涨6.72%、唐口港涨6.25%、中远航运涨5.65%、渤海轮渡涨4.06%、锦州港涨3.85%、宁波港涨3.17%。

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【2016-11-08】【出处】中国证券网
盘面追踪:航运板块继续震荡走高 海峡股份涨9.89%
    航运板块继续震荡走高,海峡股份涨9.89%、天海投资涨4.47%、北部湾旅涨2.68%、华东重机涨1.60%、中海海盛涨1.53%、招商轮船涨1.13%、渤海轮渡涨1.01%。

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【2016-11-02】【出处】申万宏源
渤海轮渡(603167)2016年三季报点评:稳步推进豪华邮轮业务 业绩增长新动力可期
    新闻/公告。2016 年前三季度,渤海轮渡营业收入8.82 亿元,同比减少3.47%;实现归母净利润2.25 亿元,同比增长46.15%;扣非归母净利润1.34 亿元,同比增长17.75%;最终实现基本每股收益0.47 元,加权平均ROE 为7.5%,较去年同期增加2.1 个百分点。基本符合此前预期。
    成本缩减毛利走高,油品补贴贡献利润增量。一方面,受船用燃油价格下调影响,公司单位运营成本有所下降,另一方面,公司积极实施船舶维修新标准严控船舶维护费用,最终报告期内营业成本控制在6.12 亿元,较去年同期下降8.11%,致使毛利率随之上升,报告期内毛利率30.61%,较去年同期增加3.48 个百分点。另外,报告期内公司收到烟台市财政局下发的成品油价格改革财政补贴资金1.19 亿元,使得营业外收入较去年同期增加6792.46 万元,贡献了前三季度净利润增长的主要部分。
    稳步推进豪华邮轮业务,转型之路成看点。中国豪华邮轮市场正处于超常规飞速发展期,近5 年复合增速高达45%,同时多家行业机构预测中国将在2025 年超越美国成全球最大的邮轮市场。渤海轮渡抓住行业机遇,在2014 年下半年引入“中华泰山”号开始开展豪华邮轮业务。 “中华泰山号”共逐步开发三类13 种舱房,最大可实现单程载客927 人,新增配6 家酒吧餐厅及20 余个豪华娱乐场所,是目前国内领先的豪华邮轮。“中华泰山号”目前主要运营中国至日本、中国至韩国的豪华邮轮旅游观光旅游业务,拥有上海-仁川-济州岛、上海-首尔-日本、青岛-仁川、烟台港-日本等多条线路。两年来公司一直稳步推进豪华邮轮业务的部署,一方面通过打造主题特色产品吸引游客,另一方面积极加强客源组织,开发集团业务,业务量稳步增长。渤海轮渡作为A 股唯一开展邮轮业务的公司,积极部署并推进豪华邮轮业务的发展,在国内豪华邮轮市场快速发展的大环境下,有望以此带来公司整体业绩的新增长点。
    维持盈利预测,维持增持评级。前三季度渤海轮渡业绩发展情况基本符合此前预期,我们维持盈利预测。考虑到公司豪华邮轮业务带来新的业绩增长点的可能,我们预计公司2016 年至2018 年营业收入分别为12.36 亿元、14.04 亿元、15.81 亿元,净利润分别为2.53 亿元、2.74 亿元、2.88 亿元,EPS 分别为0.53 元、0.57 元、0.60 元,对应现股价PE 分别为21 倍、19 倍、18 倍。维持增持评级。
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【2016-10-27】【出处】中国证券网
盘面追踪:航运板块继续走弱 海峡股份跌2.83%
    航运板块继续走弱,海峡股份跌2.83%、招商轮船跌1.59%、中海集运跌1.43%、渤海轮渡跌1.42%、中远航运跌1.33%、凯乐科技跌1.17%。

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【2016-08-31】【出处】安信证券
渤海轮渡(603167)2016年半年报点评:油价补贴共推净利大增 占据邮轮蓝海先机
    渤海轮渡公布1H2016业绩:公司上半年实现营业收入5.32亿元,同比减少6.69%,实现归属上市公司股东净利润1.77亿元,同比增加71.45%,实现扣非后净利润8614.6万元,同比增加27.68%。
    收入下滑毛利走高,邮轮业务毛利转正:上半年公司主业客滚运输延续15年下跌势头,收入下降4.76%至4.68亿元;邮轮业务受航次减少影响,收入亦滑坡15.35%,实现收入5274.5万元;占比最小的旅行社业务仅实现134.7万元收入,录得73.07%的大幅下降。但报告期内得益于燃油价格下行,公司总体营业成本下降,毛利额1.63亿元实现同比16.02%增长,整体毛利率提升6个百分点至30.58%,且各版块业务毛利率均有一定提升,最值得一提的是毛利率连续2年为负的邮轮版块终于实现正数毛利率(4.55%),但邮轮子公司净利润仍旧为负。
    补贴到位贡献利润增量:上半年公司收到成品油补助1.18亿元,较使得营业外收入较去年同期增加近8000万,成为公司上半年净利润大幅增长主因。
    卡位邮轮先发优势,手握珍贵运营资源。中国邮轮行业仍处于爬坡期,国内市场仍有极大开拓空间,根据携程预测,2016年国内母港运力将实现80%以上扩张,邮轮总出游人次将达到200万以上,而公司作为最早迈入邮轮行业的企业之一,手握第一艘全内资运营的邮轮“中华泰山号”,并规划未来继续扩大邮轮运力,打造中国邮轮领航企业,考虑公司过去在作为滚装船领域的龙头企业,拥有丰富的客船建造和运营经验,看好其在邮轮领域的发展。未来公司可通过与旅行社或平台进行合作,进一步吸引客源,扩大影响。
    投资建议:我们预计公司2016年-2018年的收入增速分别为4.9%、3.8%、6.1%,净利润增速分别为46.3%、-13.2%、13.1%,维持增持-A的投资评级,6个月目标价为12.3元,相当于2016年24倍的市盈率。
    风险提示:邮轮业务开展低于预期;中韩自贸区建设低于预期;渤海跨海隧道项目建设加快
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【2016-04-21】【出处】申万宏源
渤海轮渡(603167)2015年年报点评:汇兑损益拖累业绩 未来关注邮轮扭亏及扩产能
    年报业绩低于预期。报告期实现收入11.83 亿,同比增长5.9%,实现归母净利润1.7 亿,同比下降14.16%,同时低于我们此前预测的2.85 亿元,扣非后净利润为1.18 亿,同比增长4.56%,EPS 为0.35 元/股,加权平均ROE 为6.19%,邮轮业务盈利情况不佳导致整体业绩低于预期。
    客滚船业务带来稳定现金流。公司拥有烟台至大连航线和蓬莱至旅顺航线客滚运输资质,共拥有9 艘大型客滚船,市场规模占比达到60%以上,其中年初投入的"渤海钻珠"和"渤海玛珠"轮进一步提升了公司的运营体量。公司客滚业务实现收入10.38 亿,同比小幅下滑2.96%,同期燃油价格下滑,公司燃料成本下降23%,导致客滚船总成本下降8.19%,整体毛利率增加4 个点至29.77%。分线路来看,主力烟连线依旧维持稳定,同比收入仅下滑1.46%,蓬旅线由于仍在培育期,受冲击较大,收入下滑11.64%。
    邮轮业务持续推进,汇兑损失拖累业绩。报告期公司继续经营"中华泰山号",全年相继运营了上海至日韩、舟山至台湾、大连至日韩、青岛至日韩、青岛至台湾航线,相继获得了韩国和日本给予的免签证上岸许可,邮轮业务实现收入1.31亿,同比增长247%,处于高速发展期。但由于仍在培育期,且船型较小相对竞争力较弱,现有邮轮业务销售模式以旅行社包船运营为主、自营为辅,而包船给旅行社的抽成较高,致使盈利能力不佳,亏损在2000 万左右。此外,由于本年度人民币对美元贬值幅度较大,邮轮5840 万美元贷款产生汇兑损失2,189 万,拉低整体业绩。
    下调盈利预测,维持增持。我们认为,在今年低油价的大环境下,客滚业务仍将是公司主要的收入利润来源,邮轮业务虽然现阶段仍处于亏损状态,但业务量已大幅提升,为未来进一步进军邮轮产业奠定了基础。鉴于邮轮业务利润低于预期,我们下调公司盈利预测,预计16-18 年EPS 分别为0.43 元(原预测为0.54 元,下调幅度25.6%)、0.48 元(原预测为0.59 元,下调幅度22.9%)、0.49 元(新增预测),分别对应PE 为23 倍、20 倍、20 倍,维持增持。
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【2016-04-19】【出处】全景网
渤海轮渡(603167)去年净利1.71亿 同比降14%
    全景网4月18日讯 渤海轮渡(603167)周一晚间发布年度报告,公司去年实现净利润1.71亿元,同比下降14.16%,每股收益0.35元。公司拟每10股派发现金红利1.3元(含税)。
    期内,公司实现营业收入11.83亿元,同比增长5.9%。
    渤海轮渡表示,由于2015年8月11日人民银行发布了关于完善人民币兑美元汇率中间价报价机制,人民币汇率出现了贬值方向的调整,经过8月11-13日连续三天的人民币兑美元汇率贬值,邮轮公司美元贷款产生的汇兑损失1692万元。报告期内邮轮公司5840万美元贷款产生汇兑损失2187.66万元。

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