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鲁抗医药[600789] 行业分析

			☆行业分析☆ ◇600789 鲁抗医药 更新日期:2017-05-27◇ 港澳资讯 灵通V7.0
★本栏包括【1.行业地位】【2.行业研究】★

【1.行业地位】
【所属行业】
医药制造业(共187家)

【截止日期】2017-05-26 行情数据(不足周期则以实际交易日统计)
排名   股票名称 5日涨跌幅  20日涨跌幅  60日涨跌幅  120日涨跌幅  市盈率(倍)
─────────────────────────────────────
1       寿仙谷     31.78      269.76      269.76        269.76           -
2      信邦制药     8.47        2.45       -1.84         -2.04       64.23
3      济川药业     7.49        5.63       11.96         17.24       28.14
4      达安基因     6.40        1.27      -10.09        -23.53      135.27
5      博雅生物     6.12        7.51        1.58          0.83       54.73
6      贵州百灵     6.01        3.45       -7.77        -20.45       47.62
7      华北制药     5.41        5.24       -1.74         -6.74      188.06
8      通化金马     4.84      -12.90      -14.47        -15.58       67.82
9      人福医药     4.62        2.08        1.89          5.72       30.77
130    鲁抗医药    -4.22      -11.28      -26.22        -26.01      117.80
─────────────────────────────────────

【截止日期】2017-05-26 市值数据
排名   股票名称    股价(元)   流通A股     总股数      流通市值      总市值
                               (亿股)     (亿股)       (亿元)       (亿元)
─────────────────────────────────────
1      恒瑞医药    58.8900       28.12       28.17     1379.92     1382.42
2      康美药业    20.9300       43.97       49.47      920.38     1035.45
3      上海莱士    20.2700       43.21       49.70      875.94     1007.47
4      云南白药    88.8000       10.41       10.41      924.76      924.76
5      复星医药    31.0300       19.09       24.95      592.35      774.24
6      步长制药    70.6600        0.70        6.82       49.32      481.76
7       白云山     27.5600       10.71       16.26      295.22      448.07
8       同仁堂     32.0400       13.71       13.71      439.42      439.42
9      东阿阿胶    66.0400        6.54        6.54      431.81      431.92
154    鲁抗医药     7.7100        5.82        5.82       44.84       44.84
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【截止日期】2017-03-31 财务数据
排名   股票名称  每股收益   每股净资产   营业收入      营业利润     净利润
                   (元)        (元)       (万元)        (万元)      (万元)
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1      东阿阿胶   0.9200     13.7100   167633.72      71358.15    60456.62
2      长春高新   0.8400     23.7700    74070.39      26360.05    14372.31
3      云南白药   0.7000     15.8000   590871.59      83144.21    72514.19
4      丽珠集团   0.6600     15.9400   212603.27      31815.56    27501.11
5      山大华特   0.4800      7.6000    44831.13      19248.96     8653.11
6      吉林敖东   0.4700     21.5000    50119.68      42330.30    41837.60
7      富祥股份   0.4700      7.2700    23069.65       5903.31     5074.97
8       凯莱英    0.4300     16.0400    29009.76       7012.14     4908.86
9      生物股份   0.4300      6.5500    46089.52      31079.60    26598.31
164    鲁抗医药   0.0200      3.2100    63404.75       1392.33     1315.77
─────────────────────────────────────

【截止日期】2017-03-31
代码     简称      总股本   实际流    总资产    排 营业收入 排  净利润  排
                   (亿股)   通A股     (亿元)    名 (亿元)   名  增长率  名
─────────────────────────────────────
600161  天坛生物      5.15    5.15       59.37  55    5.23  68  14829.   1
                                                                    86    
000813  德展健康     14.94    3.92       41.11  81    3.50  90  1831.2   2
                                                                     3    
000518  四环生物     10.30   10.30       12.15  15    1.07  15  1220.7   3
                                                 6           3       2    
000597  东北制药      4.75    4.39       99.62  28   14.51  27  360.21   4
600668  尖峰集团      3.44    3.44       40.37  83    5.67  61  339.84   5
600420  现代制药      5.55    2.88      151.89  18   23.67  18  320.47   6
300158  振东制药      5.20    2.86       69.82  42    7.18  52  232.20   7
002118  紫鑫药业     12.81   10.25       68.25  44    1.80  12  231.99   8
                                                             9            
600466  蓝光发展     21.38    8.81      806.78   1   33.05   9  224.05   9
600789  鲁抗医药      5.82    5.82       44.02  73    6.34  56  213.66  10
─────────────────────────────────────
─────────────────────────────────────
                           与行业指标对比                                 
─────────────────────────────────────
鲁抗医药              5.82    5.82       44.02  73    6.34  56  213.66  10
行业平均              7.62    5.62       60.53        7.56      117.49
该股相对平均值%     -23.67    3.45      -27.27      -16.11       81.86
─────────────────────────────────────


【截止日期】2017-03-31
代码     简称         销售毛  排   销售净   排  净资产收  排    每股收  排
                     利率(%) 名   利率(%) 名  益率(%)  名    益(元)  名
─────────────────────────────────────
000423  东阿阿胶       70.79  49     36.06  17      6.98   3      0.92   1
000661  长春高新       87.59   8     19.40  63      3.62  48      0.84   2
000538  云南白药       30.53  15     12.27  10      4.47  22      0.70   3
                               6             7                            
000513  丽珠集团       65.62  61     12.93  10      4.14  33      0.66   4
                                             3                            
000915  山大华特       69.71  53     19.30  64      6.52   6      0.48   5
300497  富祥股份       40.67  12     21.99  49      6.46   7      0.47   6
                               6                                          
000623  吉林敖东       67.74  58     83.47   1      2.21  10      0.47   7
                                                           2              
002821  凯莱英         48.32  10     16.92  75      2.76  79      0.43   8
                               9                                          
600201  生物股份       79.63  21     57.71   2      6.85   4      0.43   9
─────────────────────────────────────
                           与行业指标对比                                 
─────────────────────────────────────
行业平均               53.87         14.00          2.53          0.14
─────────────────────────────────────


【二级市场表现】
统计日期:更新日期:2017-05-27
┌───────┬────────┬───────┬──────────┐
|   统计区间   | 累计涨跌幅(%)  |   振幅(%)    |同期大盘累计涨跌幅  |
├───────┼────────┼───────┼──────────┤
|1周           |           -4.22|         10.75|                0.63|
├───────┼────────┼───────┼──────────┤
|1个月         |          -12.98|         19.45|               -1.34|
├───────┼────────┼───────┼──────────┤
|3个月         |          -25.22|         31.20|               -3.67|
├───────┼────────┼───────┼──────────┤
|6个月         |          -26.01|         40.21|               -4.66|
├───────┼────────┼───────┼──────────┤
|年初至今      |          -20.60|         43.06|                0.21|
├───────┼────────┼───────┼──────────┤
|1年           |          -11.68|         50.34|               10.24|
└───────┴────────┴───────┴──────────┘

【2.行业研究】
┌───┬────────────────────┬────┬─────┐
|主  题|银河医药周观点:改革加速推进 继续关注龙头|文章日期|2017-02-14|
|      |和低估值                                |        |          |
├───┼────────────────────┴────┴─────┤
|内  容|    【一周观点】                                              |
|      |    我们年度策略首推的低估值龙头策略表现突出。近期继续重点推荐|
|      |ST生化,华兰生物,天士力。当前我们继续建议加大医药低估值龙头公司|
|      |的配置。关注上海医药、华东医药、复星医药、信立泰、丽珠集团、人|
|      |福医药、康美药业、东阿阿胶、科伦药业等;我们认为2016年行业改革 |
|      |进度加速,2017年作为政策的落实年,行业改革进度依然会加速推进。近|
|      |期政策密集发布,多个"十三五"规划发布。上周进一步发布了《国务院 |
|      |办公厅关于进一步改革完善药品生产流通使用政策的若干意见》和《关|
|      |于开展公立医院薪酬制度改革试点工作的指导意见》                |
|      |    【中期观点】                                              |
|      |    2017年投资策略:1. 推荐低估值龙头公司。我们分析了全球医药巨|
|      |头的成长性与当前估值情况,并与国内的前25位的大市值白马股的成长 |
|      |性和估值进行比较,我们认为国内大市值白马股具有投资价值。关注上 |
|      |海医药、华东医药、复星医药、信立泰、丽珠集团、人福医药、康美药|
|      |业、东阿阿胶、科伦药业等;2. 看好血液制品行业持续高景气度。看好|
|      |ST生化、华兰生物等;3. 看好受益两票制等政策的医药流通行业。两票|
|      |制+营改增将合力促进流通行业集中度提升,利好医药商业龙头公司,看 |
|      |好九州通、上海医药、国药一致等;4. 看好创新药的发展前景。国内创|
|      |新药的发展环境越来越好。看好恒瑞医药、亿帆医药、贝达药业等公司|
|      |;5. 看好制剂出口行业。我们看好华海药业、人福医药、翰宇药业等公|
|      |司;6. 看好医疗服务的发展前景。看好爱尔眼科、信邦制药、益佰制药|
|      |和美年健康等公司;7. 看好受益一致性评价的CRO和药用辅料。看好泰 |
|      |格医药、尔康制药、山河药辅等公司。                            |
|      |                                                              |
└───┴───────────────────────────────┘
           
┌───┬────────────────────┬────┬─────┐
|主  题|医药制造行业:国务院发布《关于进一步改革 |文章日期|2017-02-14|
|      |完善药品生产流通使用政策的若干意见》    |        |          |
├───┼────────────────────┴────┴─────┤
|内  容|    从生产、流通使用三个环节下手改革完善                      |
|      |    从生产、流通使用三个环节下手改革完善 从生产、流通使用三个 |
|      |环节下手改革完善 从生产、流通使用三个环节下手改革完善 从生产、|
|      |流通使用三个环节下手改革完善 从生产、流通使用三个环节下手改革 |
|      |完善 从生产、流通使用三个环节下手改革完善 从生产、流通使用三个|
|      |环节下手改革完善 从生产、流通使用三个环节下手改革完善 从生产、|
|      |流通使用三个环节下手改革完善 从生产、流通使用三个环节下手改革 |
|      |完善 从生产、流通使用三个环节下手改革完善 从生产、流通使用三个|
|      |环节下手改革完善2月9日国务院办公厅发布了《关于进一步改革完善药|
|      |品生产流通使用政策的若干意见》,《意见》是近期对药品领域政策提 |
|      |纲式文件,涵盖生产、流通、使用等多个环节,并有一些新的提法亮点值|
|      |得关注。我们对此进行点评。                                    |
|      |    生产环节:强调质量和产业结构调整。质量方面,新药审评突出临床|
|      |价值,仿制药审评强调与原研的一致性,急需和短缺品种加快审批。已经|
|      |上市的品种将加快一致性评价,鼓励仿制药替代原研品种。产业结构方 |
|      |面,明确提到支持药品生产企业兼并重组,引导有特色的中小企业以产业|
|      |联盟方式做大做强。                                            |
|      |    流通领域:强调规范秩序,推进体制改革。推动兼并重组,培育大型 |
|      |骨干企业。鼓励批发零售一体化经营。零售方面提高零售连锁率。推行|
|      |两票制,争取2018年全国推开。推进"互联网+药品流通"。            |
|      |    使用环节:强调规范医疗和用药行为,改革调整利益驱动机制。破除|
|      |以药养医方面,坚持三医联动,鼓励处方外流。医保方面,推进医保支付 |
|      |方式改革,加快按通用名制订医保药品支付标准,合理确定医保支付标准|
|      |。及时修订医保药品目录,加强医保基金预算管理。                 |
|      |    亮点值得关注                                              |
|      |    《意见》也有一些亮点和新提法值得关注。                    |
|      |    1、对生物等效性试验实行备案制管理。                       |
|      |    我们认为,对BE等效性实验进行备案管理,有利于推进一致性评价进|
|      |度。目前BE基地缺乏及BE临床机构备案的问题,有望比较快得到解决。 |
|      |一致性评价加快,对CRO龙头泰格医药、固体药辅龙头山河药辅均构成利|
|      |好。                                                          |
|      |    2、首次提到仿制药与原研药可替代目录。                     |
|      |    对通过一致性评价的药品,药品集中采购优先选择,并将其纳入与原|
|      |研药可相互替代药品目录,鼓励替代原研品种。对原研药价格实行动态 |
|      |管理,不高于原产国和周边国家可比价格。加快按通用名制订医保药品 |
|      |支付标准,尽快形成有利于通过一致性评价仿制药使用的激励机制。利 |
|      |好优质仿制药品种较多的企业,包括信立泰、恒瑞医药、华东医药等。 |
|      |    3、流通环节提到医疗机构按时回款纳入公立医院年度考核及院长 |
|      |考核,缩短回款周期对提高流通企业利润水平和加快周转非常有利。允 |
|      |许公立医院省级平台上带量联合采购,鼓励跨区域和专科医院联合采购 |
|      |。关注流通企业龙头九州通、上海医药以及批零一体化的国药一致。  |
|      |    4、及时修订医保目录。关注恒瑞医药、济川药业、信立泰等。   |
|      |    投资建议。                                                |
|      |    未来十二个月内,维持医药生物行业"增持"评级 我们在年度策略中|
|      |建议以成长主线作为2017年的投资思路之一。医药行业在高速成长后已|
|      |经进入的结构调整和集中度提升的时期,是一个新的景气周期。这个周 |
|      |期将以创新品种、优质品种、优质企业为主导,制药子行业着重关注医 |
|      |保目录调整带来的中长期的投资机会,医药商业领域会快速集中,两票制|
|      |及外延并购仍是关键词。建议关注恒瑞医药、华东医药、济川药业、九|
|      |州通、国药一致等。                                            |
|      |                                                              |
|      |                                                              |
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|主  题|医药生物行业:精选业绩增长确定性个股     |文章日期|2017-02-14|
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|内  容|    事件:医药行业1月份信息跟踪。                              |
|      |    投资要点                                                  |
|      |    1月份,全部A股下跌0.83%(算术平均),沪深300指数上涨1.1%,申万 |
|      |医药生物指数下跌2.27%,跑输大盘1.44个百分点。                  |
|      |    从估值水平来看,医药生物板块TTM市盈率为38.27X,相对全部A股溢|
|      |价110%,处于2012年以来的较低水平。2017年预测市盈率(整体法)为29.|
|      |33X。                                                         |
|      |    2016年,医药制造业累计主营业务收入、利润总额分别为28063亿元|
|      |、3003亿元,同比增长分别为9.7%、13.9%,收入增速与1-11月份相比持 |
|      |平,但利润总额增速回落1.4个百分点。从单月来看,12月份主营业务收 |
|      |入、利润总额分别为2994.2亿元、351.6亿元,同比增速分别为9.9%、5.|
|      |8%,相比11月份收入增速回落1.9个百分点,利润增速回落9.9个百分点。|
|      |    投资策略。从当前医改政策主基调来看,2017年行业增速预计     |
|      |将处于低位徘徊。医药板块2017年预测市盈率约为30x,处于合理水平但|
|      |不足够便宜,未来的一年仍将缺乏整体性投资机会,方向上应该紧随政策|
|      |主线,精选子行业与个股:1、长期看好创新药、制剂出口企业、高端专 |
|      |科用药、儿童药,推荐恒瑞医药、华海药业、丽珠集团、长春高新、济 |
|      |川药业、羚锐制药。2、医疗服务价格改革将为民营医院提供更加市场 |
|      |化的环境,民营医院继续享受政策红利,重点关注爱尔眼科;分级诊疗加 |
|      |速推进,医疗器械国产化替代将加速,推荐迈克生物、万孚生物。3、医 |
|      |药流通受"两票制+营改增"政策推动,行业集中度将逐步提升,利好医药 |
|      |商业龙头上海医药、中国医药、九州通。4、看好血液制品行业持续高 |
|      |景气度,推荐华兰生物。                                         |
|      |    风险提示。行业利空政策或上市公司业绩不及预期。            |
|      |                                                              |
|      |                                                              |
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|主  题|血制品行业2016年年度报告:2016年血制品批 |文章日期|2017-02-14|
|      |签发情况盘点                            |        |          |
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|内  容|    行业观点                                                  |
|      |    批签发数据具有重要价值:我们认为血制品行业分析,应当着眼于量|
|      |、价两大因素,而企业基本面分析,则应抓住规模、品种两个关键。因此|
|      |,无论从行业和企业个体的角度分析,批签发数据都具有重要意义。因此|
|      |特盘点2016年国内血制品批签发情况为投资者提供参考。            |
|      |    国内批签发继续稳健增长:在需求仍未得到充分满足的情况下,2016|
|      |年国内血制品行业在量、价方面均有显着增长。                    |
|      |    近年采浆快速增长为批签发未来增长奠定基础:由于"浆站建设--采|
|      |浆增长--批签发增长"存在滞后和传递时间,近年采浆增长为未来血制品|
|      |批签发量的增长确立了坚实基础                                  |
|      |    人白批签发稳健成长,格局稳定,进口有优势:2016年白蛋白批签发 |
|      |情况总体稳定,同比增长15%,外资品牌依旧占据约60%份额。四大国际血|
|      |制品巨头(CSL贝林、百特、基立福、奥克特珐玛)是第一梯队,国内四大|
|      |血制品企业(中生系、泰邦、华兰、莱士)白蛋白批签发规模已经接近国|
|      |际巨头。                                                      |
|      |    静丙批签发成长提速,大型血制品企业占据优势:随着我国社会经济|
|      |的发展、人口老龄化、临床认知度的提升,静丙需求量将不断上升,静丙|
|      |批签发成长较快,2016年增速超过20%。除不允许进口外,静丙总体市场 |
|      |格局类似于人白,采浆量有优势的国产血制品龙头批签发规模位居行业 |
|      |前列。                                                        |
|      |    特免批签发略有波动,参与者仍然有限:相比其他血制品类别,2016 |
|      |年特免制品批签发量波动较明显,市场份额也有一定调整,但总体格局仍|
|      |较为稳定,主要竞争者均为具备生产批文的少数厂商。               |
|      |    凝血因子类产品严重短缺,纤原增长明显:凝血因子类血制品是短缺|
|      |最严重的品种。2016年纤原批签发增长近100%,但离满足需求仍有较大 |
|      |距离。VIII因子略有增长,凝血酶原复合物批签发量与去年接近。     |
|      |    行业景气,看好龙头:总的来看,批签发数据反映了血制品当前仍然 |
|      |处于景气成长周期中,且从行业历史周期长度和血制品行业业绩滞后反 |
|      |映的特点来看,这一趋势仍将延续相当时间。公司方面,规模大、品种多|
|      |的血制品企业既有规模经济效益,又符合政策方向,我们看好龙头企业的|
|      |短期规模优势和长期成长潜力,如华兰生物、上海莱士、CBPO、天坛生 |
|      |物等。此外,具有特色品种优势和规模提升预期的血制品企业(如博雅生|
|      |物、ST生化)也值得关注。                                       |
|      |    风险提示                                                  |
|      |    单采血浆站审批重新收紧;                                   |
|      |    血制品价格变化受到行政压力                                |
|      |                                                              |
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|主  题|医药行业《关于进一步改革完善药品生产流通|文章日期|2017-02-13|
|      |使用政策的若干意见》点评                |        |          |
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|内  容|    事件:                                                     |
|      |    为深化医药卫生体制改革,提高药品质量疗效,规范药品流通和使用|
|      |行为,更好地满足人民群众看病就医需求,推进健康中国建设。国务院办|
|      |公厅于2月9日对外发布了《关于进一步改革完善药品生产流通使用政策|
|      |的若干意见》,就进一步改革完善药品生产流通使用有关政策提出如下 |
|      |意见:一、提高药品质量疗效,促进医药产业结构调整;二、整顿药品流 |
|      |通秩序,推进药品流通体制改革;三、规范医疗和用药行为,改革调整利 |
|      |益驱动机制。                                                  |
|      |    点评:                                                     |
|      |    药品生产领域:仿制药一致性评价提速,药品上市审评审批制度进一|
|      |步改革,加速行业洗牌进程,研发驱动型企业迎来利好 (1)在本次发布的|
|      |文件之中,鼓励药品生产企业按相关指导原则开展一致性研究和评价,对|
|      |需进口的参比制剂,加快进口审批,提高通关效率。对生物等效性试验实|
|      |行备案制管理,允许具备条件的医疗机构、高等院校、科研机构和其他 |
|      |社会办检验检测机构等依法开展一致性评价生物等效性试验。我们认为|
|      |以上措施降低了企业获得参比试剂的难度,加快了一致性评价的进度,增|
|      |强了企业参与一致性评价的动力。由于此前国务院已经取消了药物临床|
|      |试验机构资格认定初审,由食品药品监管总局直接受理审批,这将有效提|
|      |升临床试验机构数量,缓解一致性评价之中承担生物等效性试验机构数 |
|      |量不足的状况。总体来看将加快我国仿制药一致性评价的整体进程。 (|
|      |2)继续落实相关鼓励性措施,将通过一致性评价的药品纳入与原研药可 |
|      |相互替代药品目录,同品种药品通过一致性评价的生产企业达到3家以上|
|      |的,在药品集中采购等方面不再选用未通过一致性评价的品种;未超过3 |
|      |家的,优先采购和使用已通过一致性评价的品种。加快按通用名制订医 |
|      |保药品支付标准,尽快形成有利于通过一致性评价仿制药使用的激励机 |
|      |制。我们认为,率先通过一致性评价的优质仿制药将在药品采购中占据 |
|      |先机,扩大在医疗机构药品市场中的占有率,行业集中度有望提升;按通 |
|      |用名进行医保支付有利于优质仿制药实现对于原研药的替代,原研药价 |
|      |格较高且与仿制药价格差距较大的药品(如抗肿瘤药)和患者需长期服药|
|      |的药品(如高血压、糖尿病等慢性病用药)在此政策下受益较大,该类仿 |
|      |制药有望逐步挤占原研药的市场空间,销售规模有望逐步扩大。 (3)未 |
|      |来在新药审评中突出临床价值,仿制药审评严格按照与原研药质量和疗 |
|      |效一致的原则进行,对临床急需的新药和短缺药品加快审评审批。我们 |
|      |认为评审时间过长这个长期困扰我国医药行业创新的问题有望逐步得到|
|      |解决,结合前期纳入优先评审名单的药物进行分析,我们认为自主创新和|
|      |首仿能力较强,研发管线丰富的企业将持续受益。                   |
|      |    药品流通领域 :行业集中度有望加速提升                      |
|      |    在药品流通端,《意见》则主要提出了以下几点改革意见:        |
|      |    (1)未来将打破医药产品市场分割、地方保护,推动药品流通企业跨|
|      |地区、跨所有制兼并重组,培育大型现代药品流通骨干企业。         |
|      |    (2)综合医改试点省(区、市)和公立医院改革试点城市要率先推行"|
|      |两票制",鼓励其他地区实行"两票制",争取到2018年在全国推开。     |
|      |    (3)提高医疗机构在药品集中采购中的参与度,鼓励跨区域和专科医|
|      |院联合采购。在全面推行医保支付方式改革或已制定医保药品支付标准|
|      |的地区,允许公立医院在省级药品集中采购平台(省级公共资源交易平台|
|      |)上联合带量、带预算采购。推进信息公开,完善药品采购数据共享机制|
|      |。                                                            |
|      |    (4)积极发挥"互联网+药品流通"在减少交易成本、提高流通效率、|
|      |促进信息公开、打破垄断等方面的优势和作用。引导"互联网+药品流通|
|      |"规范发展,支持药品流通企业与互联网企业加强合作,推进线上线下融 |
|      |合发展,培育新兴业态。 我们认为:推动药品流通企业兼并重组、两票 |
|      |制、药品联合带量采购、引导"互联网+药品流通"规范发展等措施降低 |
|      |了药品的流通成本,进一步减轻了群众的医药费用负担,同时也将带来药|
|      |品流通领域行业集中度的提升。                                  |
|      |    药品使用:规范医疗和用药行为,重塑药品市场格局              |
|      |    临床路径覆盖面将逐步扩大,2020年底前实现二级以上医院全面开 |
|      |展临床路径管理,开展药品采购情况公示和落实处方点评制度;推进全面|
|      |推行以按病种付费为主的支付政策;重点监控抗生素、辅助性药品、营 |
|      |养性药品的使用。由此可以看出,药品能否入选临床路径将成为决定销 |
|      |售情况重要因素,性价比高、具有较好的临床价值的药品将会更多地被 |
|      |医疗机构选择,临床价值不高、循证医学证据不足的辅助用药未来的销 |
|      |售额将进一步承压。总体来看,药品将回归治病本源,高临床价值药品未|
|      |来仍将持续增长。                                              |
|      |    推荐关注标的                                              |
|      |    通过上述分析,我们认为自主创新和首仿能力较强的企业、优质仿 |
|      |制药生产企业、医药流通领域龙头企业将受益于行业未来的变革趋势, |
|      |建议投资者遵循政策受益主线,优选投资标的。推荐深耕创新药研发领 |
|      |域的恒瑞医药、康弘药业、长春高新和丽珠集团;优质仿制药生产企业 |
|      |华东医药、信立泰。在药品流通端大变革的背景之下,看好全国性和区 |
|      |域性的药品流通龙头企业以及大力布局医药电商的优质药品流通企业, |
|      |推荐上海医药、九州通和柳州医药。                              |
|      |                                                              |
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|主  题|新三板医药:药品供给侧改革大幕拉开       |文章日期|2017-02-13|
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|内  容|    中泰新三板医药最新观点:2017年2月9日,国务院办公厅正式发布《|
|      |关于进一步改革完善药品生产流通使用政策的若干意见》(以下简称《 |
|      |意见》)。该《意见》延续了此前关于医改和药监改革的核心政策思想,|
|      |围绕解决医药领域突出问题,从药品生产(药品审评、一致性评价等)、 |
|      |流通(两票制改革)、使用(采购、合理用药、医保支付改革等)提出了系|
|      |统的改革措施,整体利好具有较强研发实力的优质药品生产企业以及具 |
|      |备较强整合实力的医药流通龙头。                                |
|      |    行业热点聚焦:(一)国务院办公厅正式发布《关于进一步改革完善 |
|      |药品生产流通使用政策的若干意见》,从药品生产、流通、使用全链条 |
|      |提出系统改革措施,拉开药品供给侧改革的大幕。(二)国务院办公厅印 |
|      |发《国务院办公厅关于进一步加强疫苗流通和预防接种管理工作的意见|
|      |》,明确提出?疫苗生产企业可采取'干线运输+区域仓储+区域配送'的分|
|      |段接力方式配送疫苗,干线运输可委托专业冷链运输企业,区域仓储和区|
|      |域配送可委托具备冷链储运条件的配送企业,打开冰封的二类苗销售渠 |
|      |道,建议关注成大生物等。(三)第三批优秀国产医疗设备遴选结果公示,|
|      |最终遴选出来的优秀国产医疗设备一共超过160款,涉及50多家医疗器械|
|      |生产企业。                                                    |
|      |    本周市场动态:本周有4家新挂牌新三板医药公司,医疗服务占比50%|
|      |,原料药占比25%,医疗器械占比25%。本周有0家公司变更交易方式。本 |
|      |周共有欧康医药等2家公司实施定向增发(按定增股份上市日计算),共募|
|      |集资金0.25亿元。本周共有佳田影像等3家公司公告定向增发预案,预计|
|      |募集资金0.21亿元,定增的主要目的是项目融资。                   |
|      |    本周交易情况:本周涨幅榜前十:大地生物、中佳制药、云涛生物等|
|      |。本周跌幅榜前十:灵豹药业、霍山石斛、金泉科技等。本周成交额前 |
|      |十:百裕制药、成大生物、长江医药等。本周成交量前十:百裕制药、云|
|      |涛生物、成大生物等。本周换手率前十:百裕制药、瑞济生物、埃蒙迪 |
|      |等。                                                          |
|      |    重要公告:百傲科技预计公司2016年实现营业收入9000-9200万元, |
|      |同比增长28.77%-31.63%,归属于挂牌公司股东净利润1500-1700万元,同|
|      |比增长14.10%-29.31%。致善生物取得国家食品药品监督管理总局颁发 |
|      |的一项三类医疗器械注册证。赛卓药业收到国家食品药品监督管理局核|
|      |发的?头孢克圬分散片100mg?《药品补充申请批件》。默乐生物的三种 |
|      |试剂盒产品被江苏省科技厅认定为?高新技术产品?。                |
|      |                                                              |
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|主  题|2017年医药生物投资策略:抓住大变革时代下 |文章日期|2017-02-13|
|      |的结构性机会                            |        |          |
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|内  容|    政策对于医药行业的影响正从量变走向质变,2017政策执行年:2015|
|      |-2016年医药行业政策全产业链无死角出台,审批、生产、流通、服务,2|
|      |017年政策执行年,医改逐步进入深水区。                          |
|      |    看好高品质仿制药企业机会:医保基金压力有所缓解,控费进入常态|
|      |化,辅助用药压力长存,治疗性用药压力减少;临床核查、一致性评价政 |
|      |策导向医药工业企业的供给侧改革即将开始,利好高品质仿制药企业和 |
|      |创新药企业。                                                  |
|      |    看好医药流通的整合机会,全国扩张的企业和执行力强的地方性龙 |
|      |头企业:"十二五"医药流通集中度提高主要归因于国控、华润、上药对 |
|      |于省级前三的收购,已完成;"十三五"两票制下的医药流通企业集中度提|
|      |升集中在地方性龙头企业,看好仍有全国性布局需求的中国医药、上海 |
|      |医药,执行力强的瑞康医药、嘉事堂。                             |
|      |    看好血液制品三年向上周期:2012年是血液制品行业冰点,浆站放开|
|      |始于2014年,2015、2016年是密集建设期,2016年是血液制品向上周期的|
|      |第一年,爬坡期三年。最看好血液制品龙头企业华兰生物、天坛生物。 |
|      |    创新和研发是医药企业的根本,长期看好创新药。长期关注制剂出 |
|      |口和高端中间体定制的CMO企业的机会。                           |
|      |    医药板块市值排名第四,已经步入大市值板块领域,估值和溢价率均|
|      |处于历史低位,没有不关注的理由。                               |
|      |    2017年投资策略:看好(1)高品质仿制药企业机会;(2)医药流通的整|
|      |合机会;(3)血液制品三年向上周期。(4)创新药、医疗器械、医疗服务 |
|      |估值正在消化,机会或在2017年下半年。                           |
|      |    重点公司推荐:华兰生物、中国医药、天士力、华东医药、哈药股 |
|      |份、瑞康医药。                                                |
|      |    风险提示:一致性评价政策推进速度不达预期的风险;两票制推广力|
|      |度不达预期的风险;束缚民营医院发展的限制性政策改革不达预期的风 |
|      |险。                                                          |
|      |                                                              |
|      |                                                              |
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|主  题|医药行业政策专题:医药新周期下 "轻医重药"|文章日期|2017-02-13|
|      |新思路                                  |        |          |
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|内  容|    核心观点:新版医保目录调整、结构性医保控费及商业保险的崛起;|
|      |摒弃唯低价中标、2017年为执行新标大年,处方药价格进入相对稳定期;|
|      |全面提升产品质量及创新药审批环境优化等,因此医药行业步入发展新 |
|      |周期。我们提出"轻医重药"的选股新思路,重点推荐医保目录调整、创 |
|      |新药和低估值行业龙头三大投资方向。                            |
|      |    维度一:新版医保目录调整、结构性医保控费及商业保险的崛起,利|
|      |好国产高质量仿制药和创新药。2016年底《国家卫生计生委办公厅关于|
|      |实施有关病种临床路径的通知》,将公布1010个临床路径;1月16日,发改|
|      |委、人社部、卫计委发布《关于推进按病种收费工作的通知》并公布32|
|      |0个病种目录;随着药品医保支付价实行,结构性医保控费时代而至。201|
|      |5年健康险收入约2400多亿,占医保收入比例约15%;估计2020年健康险收|
|      |入突破1.1万亿,占医保收入比例超过30%。我们认为:结构性医保控费、|
|      |商保崛起及2017年医保目录调整,国产高质量仿制药和创新药明确受益,|
|      |有望借机快速上量。医保支付价改革出台及仿制药一致性评价,优质国 |
|      |产药品有望加速进口替代。                                      |
|      |    维度二:摒弃唯低价中标、2017年为执行新标大年,处方药价格进入|
|      |相对稳定期。唯低价中标源于2010年底安徽省双封信招标模式,2015年 |
|      |唯低价时代基本结束。在70号文指导下,新一轮招标摒弃唯低价是取,采|
|      |用分类采购、注重性价比。各省多采用注重药品质量的双信封模式,浙 |
|      |江和湖南等极端招标模式不再出现,优质国产仿制药迎来进口替代机遇 |
|      |。2017年为执行新标大年、医保目录调整效应,创新药及优质仿制药必 |
|      |将放量。                                                      |
|      |    维度三:全面提升产品质量及创新药审批环境优化,创新能力强、临|
|      |床价值高产品必将胜出。由于历史性原因,国内药品生产批文和制药企 |
|      |业众多,但主要以低水平仿制药进行低价竞争,导致国内制药工业整体大|
|      |而不强。2015年7月22日后CFDA出台系列政策,以提升质量与创新为导向|
|      |,工业企业格局有望优化升级。仿制药一致性评价+临床试验数据核查; |
|      |优先审评+MAH+注册分类改革为创新增量留足空间。                 |
|      |    投资策略:2006-2010年为药品黄金时代、2011-2015年非药独领风 |
|      |骚、2016-2020年再次回归药时代。重点推荐三大方向:1)医保目录调整|
|      |:新版医保目录调整披露在即,重点推荐丽珠集团(000513)和济川药业(6|
|      |00566)等;2)重磅创新药:重磅创新药审批进度提速,重点推荐恒瑞医药(|
|      |600276)和广生堂(300436);3)低估值白马龙头:重点推荐上海医药(6016|
|      |07)、华润三九(000999)、华东医药(000963)。建议关注华润双鹤(6000|
|      |62)、东阿阿胶(000423)、天士力(600535)等。                     |
|      |                                                              |
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|主  题|2017年医药生物行业周报第5期:药品改革深化|文章日期|2017-02-13|
|      |鼓励中医药服务                          |        |          |
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|内  容|    行业动态跟踪                                              |
|      |    1.1国务院发布关于进一步改革完善药品生产流通使用政策的若干 |
|      |意见1.2CFDA发布医疗器械召回管理办法 5月1日起施行1.316部门印发 |
|      |意见鼓励中医药类老字号开办中医医疗机构                        |
|      |    2上市公司重要动态回顾                                     |
|      |    3主要原料药价格回顾                                       |
|      |    4医药行业估值跟踪                                         |
|      |    截止到 2017年2月10日我们采用一年滚动市盈率(TTM,整体法),剔 |
|      |除负值影响,医药生物整体市盈率处在39.81倍,与上周相比小幅回升,低|
|      |于历史估值均值(40.62倍)。截止到 2017年2月10日,医药行业相对于全|
|      |部A 股的溢价比例为2.08倍,比上周略低。本周除了化学制剂子板块略 |
|      |有下跌外其余子板块均有所上涨,其中医疗器械板块表现优异,化学制剂|
|      |和医药商业板块走势偏弱。随着医药板块估值偏向合理,预计行业指数 |
|      |将震荡上行,建议关注优质蓝筹和成长性好市盈率低等两类医药上市公 |
|      |司的投资价值。                                                |
|      |    5区间涨跌幅                                               |
|      |    风险提示                                                  |
|      |    行业政策变化和突发事件风险以及市场系统性风险。            |
|      |                                                              |
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|主  题|2016全年医药板块:企稳回暖、分化加剧、政 |文章日期|2017-02-10|
|      |策变革                                  |        |          |
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|内  容|    本期投资提示:                                             |
|      |    2016全年医药板块企稳小幅回暖,板块内企业经营业绩分化加剧。 |
|      |我们对覆盖的62家医药板块上市公司年报业绩进行预测,其中:主业净利|
|      |润增速超过50%的有:广誉远、宜华健康、广济药业、泰合健康、羚锐制|
|      |药、瑞康医药、益佰制药、博腾股份、信邦制药、中国医药、柳州医药|
|      |、迪安诊断等12家;主业净利润增速30%~50%的有安科生物、山大华特、|
|      |润达医疗、凯利泰、鱼跃医疗、人福医药、乐普医疗、华兰生物、爱尔|
|      |眼科、仙琚制药等10家;主业净利润增速20%~30%的有通化东宝、嘉事堂|
|      |、长春高新、康弘药业、华东医药、丽珠集团、迈克生物、九州通、复|
|      |星医药、恒瑞医药、恩华药业、联环药业、康美药业、尚荣医疗、老百|
|      |姓等15家;主业净利润增速在0~20%的有华海药业、国药一致、片仔癀、|
|      |山东药玻、同仁堂、科华生物、东阿阿胶、云南白药、信立泰、常山药|
|      |业、国际医学、华润双鹤、冠昊生物、昆药集团、国药股份、鹭燕医药|
|      |、健帆生物、通策医疗等18家,主业下滑或亏损的也有泰格医药、天士 |
|      |力、广生堂、葵花药业、新华医疗、步长制药、智飞生物等7家。     |
|      |    2016年医药板块整体企稳回升,关注产业政策调整带来的结构性机 |
|      |遇。2016年1-12月医药制造业主营业务收入为28062.9亿元,同比增长9.|
|      |7%,利润总额为3002.9亿元,同比增长13.9%,收入与利润增速均企稳回升|
|      |,继续位列下游消费品行业第一,体现出医药行业在经济不景气下的稳定|
|      |成长性。我们判断产业政策变革将成为板块投资重要变量。          |
|      |    板块表现回顾:2017年年初至今医药板块下跌3.4%,表现排名第20, |
|      |跑输大盘1.6个百分点。目前医药板块2016年市盈率35.2倍,医药板块重|
|      |点公司2016年预测市盈率26.13.                                  |
|      |    倍;扣除金融服务后,分别相对市场溢价34%、50%。              |
|      |    坚定看好2017年医药行情。医药行业基本面企稳回暖,医改深入推 |
|      |进,政策发布和执行进入密集期,整个医药板块分化明显,医疗服务、血 |
|      |制品、CRO、创新药、儿童药、医疗器械及医药流通等行业景气度高,重|
|      |点推荐。2016年1-12月医药制造业收入增长约9.7%(2015年增速9.1%), |
|      |利润总额增长约13.9%(2015年增速12.9%),收入与利润总额增速分别较2|
|      |015年同期上升0.6个、1个百分点,基本面企稳回暖,公募基金医药配置 |
|      |仓位相对合理,医药板块2016年市盈率35.2倍估值处于合理位置,我们在|
|      |2016年度率先坚定看多医药,持续大力推荐。                       |
|      |    投资策略:企稳回暖,高度关注行业分化情况下,2017医药行业政策 |
|      |变革带来的投资机会。                                          |
|      |    (1)化学药看好推荐:恒瑞医药、华海药业、华东医药、人福医药、|
|      |信立泰、仙琚制药、丽珠集团、联环药业、翰宇药业等。(2)生物制药 |
|      |看好:血制品(华兰生物、博雅生物、天坛生物)、疫苗(智飞生物)、生 |
|      |物制药(康弘药业、长春高新、通化东宝)。(3)医疗服务看好:爱尔眼科|
|      |、益佰制药、宜华健康、美年健康、复星医药、信邦制药、澳洋科技、|
|      |泰格医药、迪安诊断等。(4)医疗器械看好:乐普医疗、鱼跃医疗、科华|
|      |生物、尚荣医疗、润达医疗、凯利泰等。(5)医药流通看好:瑞康医药、|
|      |国药一致、老百姓、柳州医药、鹭燕医药等。(6)中药及OTC看好:济川 |
|      |药业、东阿阿胶、天士力、康美药业、昆药集团、羚锐制药等。(7)关 |
|      |注二胎政策、国企改革及基因检测/精准医疗行业的投资机会。       |
|      |                                                              |
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