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四川金顶[600678] 行业分析

			☆行业分析☆ ◇600678 四川金顶 更新日期:2017-05-27◇ 港澳资讯 灵通V7.0
★本栏包括【1.行业地位】【2.行业研究】★

【1.行业地位】
【所属行业】
非金属矿物制品业(共82家)

【截止日期】2017-05-26 行情数据(不足周期则以实际交易日统计)
排名   股票名称 5日涨跌幅  20日涨跌幅  60日涨跌幅  120日涨跌幅  市盈率(倍)
─────────────────────────────────────
1      惠达卫浴    19.48       15.12      149.59        149.59       42.25
2      北京利尔     9.40       22.58       10.15          8.29       48.38
3      福耀玻璃     5.59        9.86       28.40         35.85       18.50
4      中国巨石     5.53       11.56       13.85          8.39       17.76
5      东方雨虹     4.90       14.51       30.08         46.55       27.30
6      方大炭素     4.39       17.00       13.45         -1.32      138.39
7      凯盛科技     3.64        7.47       -7.87        -18.01       75.07
8      海螺水泥     2.08       -2.94        4.40         14.58       11.76
9      山东药玻     0.82       17.74       11.79          4.29       31.10
58     四川金顶    -6.76      -10.97      -30.39        -30.65     -136.99
─────────────────────────────────────

【截止日期】2017-05-26 市值数据
排名   股票名称    股价(元)   流通A股     总股数      流通市值      总市值
                               (亿股)     (亿股)       (亿元)       (亿元)
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1      海螺水泥    21.1400       40.00       52.99      845.54     1120.27
2      金隅股份     6.7500       81.45      106.78      549.80      720.75
3      福耀玻璃    24.0000       20.03       25.09      480.72      602.07
4      隆基股份    14.8300       17.56       19.96      260.47      295.99
5      中国巨石     9.9300       29.19       29.19      289.82      289.82
6      东方雨虹    32.5200        5.62        8.83      182.92      287.05
7      北新建材    13.8300       13.78       17.89      190.53      247.36
8      冀东水泥    17.1200       13.47       13.48      230.63      230.70
9       南玻A      8.8500       13.00       20.75      115.06      183.67
64     四川金顶    11.0400        3.49        3.49       38.53       38.53
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【截止日期】2017-03-31 财务数据
排名   股票名称  每股收益   每股净资产   营业收入      营业利润     净利润
                   (元)        (元)       (万元)        (万元)      (万元)
─────────────────────────────────────
1      海螺水泥   0.4100     14.8800  1363897.72     268370.39   215321.77
2      福耀玻璃   0.2800      7.4700   419759.83      84998.72    69287.91
3      长海股份   0.2800     10.9800    40944.97       6859.63     6002.68
4      三超新材   0.2300      5.8400     3948.66        974.13      880.46
5      隆基股份   0.2200      5.2800   268712.27      53049.56    43957.49
6      山东药玻   0.2100     10.2400    57457.10       7678.40     6477.97
7      中国巨石   0.1900      4.7000   185950.60      53967.58    47031.58
8      中材科技   0.1700     10.0800   203220.20      15848.67    13700.44
9      博闻科技   0.1600      2.8700      557.25       3593.55     3855.78
70     四川金顶   -0.020     -0.0100     2381.17       -847.92     -847.63
                       0                                                  
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【截止日期】2017-03-31
代码     简称      总股本   实际流    总资产    排 营业收入 排  净利润  排
                   (亿股)   通A股     (亿元)    名 (亿元)   名  增长率  名
─────────────────────────────────────
600217  中再资环     13.42    6.92       35.23  43    3.24  40  16381.   1
                                                                    64    
600293  三峡新材      7.75    3.45       67.56  27   29.16   5  6242.4   2
                                                                     2    
600883  博闻科技      2.36    2.36        7.36  77    0.06  81  2658.7   3
                                                                     9    
000023  深天地A      1.39    1.39       15.18  63    2.30  46  2602.2   4
                                                                     1    
601636  旗滨集团     26.08   24.72      124.73  14   16.35  14  644.37   5
600516  方大炭素     17.19   17.19       80.20  23    6.93  23  566.34   6
600586  金晶科技     14.59   14.23       98.27  17    8.50  18  532.99   7
002233  塔牌集团      8.95    7.58       65.59  29    9.08  17  422.98   8
000672  上峰水泥      8.14    8.14       58.75  30    7.58  19  385.59   9
─────────────────────────────────────
                           与行业指标对比                                 
─────────────────────────────────────
行业平均              8.90    6.68      106.30        9.24      378.81
─────────────────────────────────────


【截止日期】2017-03-31
代码     简称         销售毛  排   销售净   排  净资产收  排    每股收  排
                     利率(%) 名   利率(%) 名  益率(%)  名    益(元)  名
─────────────────────────────────────
600585  海螺水泥       29.03  33     15.78  17      2.77  13      0.41   1
600660  福耀玻璃       44.15   8     16.50  13      3.77  10      0.28   2
300196  长海股份       28.40  38     14.66  20      2.61  15      0.28   3
300554  三超新材       47.75   4     22.29   8      3.89   9      0.23   4
601012  隆基股份       31.32  31     16.35  14      4.26   6      0.22   5
600529  山东药玻       28.41  37     11.27  27      2.11  19      0.21   6
600176  中国巨石       47.09   6     25.29   6      4.20   7      0.19   7
002080  中材科技       27.58  40      6.74  35      1.70  27      0.17   8
600883  博闻科技        6.74  79    691.93   1      5.69   2      0.16   9
─────────────────────────────────────
                           与行业指标对比                                 
─────────────────────────────────────
行业平均               26.87         11.32          0.93          0.04
─────────────────────────────────────


【二级市场表现】
统计日期:更新日期:2017-05-27
┌───────┬────────┬───────┬──────────┐
|   统计区间   | 累计涨跌幅(%)  |   振幅(%)    |同期大盘累计涨跌幅  |
├───────┼────────┼───────┼──────────┤
|1周           |           -6.76|         15.32|                0.63|
├───────┼────────┼───────┼──────────┤
|1个月         |          -13.75|         27.34|               -1.34|
├───────┼────────┼───────┼──────────┤
|3个月         |          -28.03|         35.25|               -3.67|
├───────┼────────┼───────┼──────────┤
|6个月         |          -28.27|         54.84|               -4.66|
├───────┼────────┼───────┼──────────┤
|年初至今      |          -27.89|         57.78|                0.21|
├───────┼────────┼───────┼──────────┤
|1年           |           -8.68|         75.33|               10.24|
└───────┴────────┴───────┴──────────┘

【2.行业研究】
┌───┬────────────────────┬────┬─────┐
|主  题|水泥系列报告:价格上涨如期而至 暨市场热点|文章日期|2017-03-01|
|      |问题跟踪(三)                            |        |          |
├───┼────────────────────┴────┴─────┤
|内  容|    事件:近日各地水泥价格将迎来明确上行窗口。尽管下游需求尚未 |
|      |完全恢复正常,但水泥和熟料库存均处于偏低水平,企业开始推动价格恢|
|      |复性上调。3月1日,江苏南部、浙江北部地区推动水泥价格上调30元/吨|
|      |,上海同步上调20-30元/吨。江苏淮安、盐城和南通等地区水泥价格上 |
|      |调10-20元/吨。3月1日起,河北保定、廊坊地区水泥价格大幅上调30元/|
|      |吨。3月8日-10日,天津、北京和河北其他地级市将会全面上调30元/吨 |
|      |。江西九江地区袋装水泥价格恢复上调20元/吨。继2月16日全面调研水|
|      |泥行业之后,我们昨日又调研了华东某大型水泥企业,并就当前市场关心|
|      |的核心问题反馈如下。                                          |
|      |    熟料推涨水泥,需求恢复将继续拉动价格:当前市场需求恢复偏弱, |
|      |但主要区域的水泥价格出现上调,是对前期熟料价格上涨的反应。随着 |
|      |需求的正常恢复,虽然错峰陆续结束,根据此前测算,但熟料的供需缺口 |
|      |仍然存在。我们预计3~4月将出现熟料和水泥交织上涨。             |
|      |    并未观测到小产能明显的复产意愿:我们近日与水泥设计单位和设 |
|      |备企业进行了交流,目前从微观层面上并没有观测到大量小产能增大投 |
|      |入、进行复产准备的情况出现。因而我们判断供给端目前时点风险仍然|
|      |较低。江浙沪皖范围内,海螺及南方以外的2000及以下产能大约占熟料 |
|      |总产能的6%左右,对总体冲击较小。                               |
|      |    需求平稳回暖,行业协同蜜月期:我们近日和部分大企业进行了较为|
|      |深入的交流,从目前需求恢复的情况来看,整体较为平稳;企业普遍保持 |
|      |较为平和的心态,主要水泥企业之间的协同仍处于蜜月期。           |
|      |    投资建议:我们认为当前供需关系持续优化,需求平稳回暖,供给控 |
|      |制有力,企业协同仍处在高位。全年看,整体行业盈利能力将大幅回升。|
|      |当前龙头企业估值水平仍低,估值还有上升空间,如果二季度能看到需求|
|      |侧持续的超预期表现,EPS仍可上调。持续推荐水泥,重点品种是龙头海 |
|      |螺水泥,17年估值8倍;前期持续推荐的二线弹性品种万年青、华新水泥 |
|      |、祁连山、冀东水泥等继续看好;三线估值合理品种将继续补涨,如尖峰|
|      |集团、亚泰集团、金隅股份。                                    |
|      |    风险提示事件:宏观经济大幅下滑,协同破裂。                  |
|      |                                                              |
└───┴───────────────────────────────┘
           
┌───┬────────────────────┬────┬─────┐
|主  题|建材行业:两材合并获商务部反垄断批准整合 |文章日期|2017-03-01|
|      |进入实施环节                            |        |          |
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|内  容|    事件描述                                                  |
|      |    2月27日,中建材集团与中材集团重组获得商务部反垄断局批准,对 |
|      |中建材集团收购中材集团股权案不予禁止,从通知之日起可以实施。   |
|      |    事件评论                                                  |
|      |    两大央企重组是在2016年1月26日旗下上市公司纷纷发布公告宣布 |
|      |集团筹划重组,彼时迈开第一步;16年8月23日获得国务院批准,并宣布中|
|      |国中材集团无偿划转进入中国建材集团。前后经历1年之余,此时重组方|
|      |案正式获得商务部反垄断批准,从行政审批流程看已经结束,剩下为实施|
|      |环节。                                                        |
|      |    合并资产同类项依旧是重中之重。两大央企在水泥、玻纤等方面具|
|      |备不少同类资产,集团重组之后对于同业资产的整合必将是重要一环。 |
|      |水泥方面,中建材产能主要分布在华东、东北、西南和中南,中材则分布|
|      |在西北(华东有少量),合并后产能将实现全国分布,不过鉴于区域分布的|
|      |显着差异性因此对于格局改善意义有限。玻纤方面,合并后粗纱产能将 |
|      |达200万吨左右,占全球产能的30%,进一步巩固龙头地位。此外在整合两|
|      |大集团的资源、消除恶性竞争的同时也有望进一步改善产品结构,提升 |
|      |国际竞争力。而非同类资产价值则在于对相应资产进行梳理整合、业绩|
|      |差成长性不足的壳资源、未上市优质资源整合上市。                |
|      |    央企整合加速会带来旗下上市公司整合进度有望跟随加速,中材在 |
|      |西北的3家水泥股整合预期再次升温。无论最终方案如何,资产弹性和壳|
|      |价值都将值得关注,推荐标的天山股份、祁连山、宁夏建材(叠加当前一|
|      |带一路的发酵,西北水泥股有望再次升温)。                        |
|      |    中材科技和中国巨石作为玻纤新材料上市平台,具备进一步的资产 |
|      |整合和注入预期;北新建材作为两材旗下最大的装饰材料上市平台,未来|
|      |也将承载更多的发展要求。另外影响标的还有中材节能、中材国际、国|
|      |统股份、瑞泰科技、洛阳玻璃、凯盛科技。                        |
|      |    风险提示:                                                 |
|      |    1.旗下整合进度较慢;                                       |
|      |    2.整合对于相关上市公司实际影响有限。                      |
|      |                                                              |
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|主  题|非金属建材行业周报:继续看好水泥版块 玻纤|文章日期|2017-03-01|
|      |版块继续推荐中材科技                    |        |          |
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|内  容|    一周市场表现:                                             |
|      |    本周申万建材指数上涨2.19%,非金属建材板块各子行业中,玻纤上 |
|      |涨1.04%,玻璃制造上涨2.03%,水泥制造上涨2.17%,管材上涨2.19%,耐火|
|      |材料上涨2.68%,同期上证指数上涨1.60%。                         |
|      |    建材价格波动:水泥:本周全国水泥市场价格环比回落0.21%,价格下|
|      |跌区域主要是湖南长株潭和江西北部,幅度20-30 元/吨;上涨区域有广 |
|      |西玉林、云南昆明和甘肃陇南,幅度10-20 元/吨。2 月中下旬,国内水 |
|      |泥市场需求稳步提升, 不同地区企业发货环比增加10%-20%,主要还是以|
|      |袋装水泥为主,部分地区袋装需求已基本恢复正常,由于大部分建筑工程|
|      |和搅拌站刚刚复工,散装水泥需求环比提升相对偏慢,未来两周将以恢复|
|      |散装需求为主。                                                |
|      |    玻璃及玻纤:                                               |
|      |    本周国内浮法玻璃均价为1536.99,较上周上涨6.35 元/吨,环比涨 |
|      |幅 0.42%;玻璃纤维纱市场走势尚可,无碱玻纤粗纱价格暂稳。能源和原|
|      |材料:本周美废价格为190.50 美元/吨,动力煤市场价格维持在590 元/ |
|      |吨,PVC 价格为6200 元/吨。                                     |
|      |    行业要闻:广东:2020 年进一步降低水泥单位产品综合能耗,到2020|
|      | 年水泥行业单位产品综合能耗在2015 年基础上下降3%。            |
|      |    重点上市公司公告:[金圆股份:关于非公开发行股票申请获得中国 |
|      |证监会发审委审核通过的公告] 中国证券监督管理委员会发行审核委员|
|      |会于2017 年2 月22 日对公司非公开发行A 股股票的申请进行了审核。|
|      |根据会议审核结果,公司非公开发行A 股股票的申请获得审核通过。   |
|      |    本周行业观点:未来两周水泥需求将继续恢复,价格上涨逻辑将逐步|
|      |兑现,我们继续看好几个重点区域:1)冀东水泥:京津冀需求超预期叠加 |
|      |最有利的区域竞争格局;(2)华新水泥、海螺水泥:华东市场将会陆续开 |
|      |工,涨价预期将兑现;(3)西北水泥:天山股份、青松建化、祁连山、宁夏|
|      |建材,随着基建项目建设工作的陆续落地逐步兑现市场预期。玻纤版块 |
|      |我们继续推荐中材科技,公司已发布一季度业绩预告,同比增长60%~110%|
|      |,各项业务均实现增长:玻纤新建产能投产,同时价格持续高位;风电叶片|
|      |市场需求迎拐点;锂电池隔膜新建产能即将投产,盈利前景良好;气瓶业 |
|      |务战略性产能收缩,大幅减亏。                                   |
|      |                                                              |
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|主  题|工业金属行业:把握价格上涨趋势比选择时点 |文章日期|2017-03-01|
|      |更重要                                  |        |          |
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|内  容|    我们认为,随着经济周期的复苏,工业金属价格进入一个从2016年初|
|      |为起点的历时三年期的金属价格上涨期,以波段式的上升为主线,难以出|
|      |现2009年式的暴涨。详情见我们去年以来的基本金属深度报告《两轮基|
|      |本金属牛市后周期的比较研究:过去、现在、未来》、《锌供需分析:锌|
|      |价将连涨三年》、《被遗忘的铜行业一:冶炼改善和贵金属价格暴涨》 |
|      |、《被遗忘的铜行业二:价值回归到弹性增长》、《中国铝业:经营向上|
|      |拐点,氧化铝价格最大受益者》、《行业预期差、供给侧改革预期--优 |
|      |选龙头中国铝业》 放眼更长的周期,是否进入新的基本金属大牛市取决|
|      |于两点因素:以新能源汽车为代表的工业技术进步和消费升级带来的单 |
|      |位商品基本金属用量增加,以及以东南亚和南亚新兴市场增长为主的新 |
|      |的规模级增量需求。                                            |
|      |    基本金属价格在上涨趋势中,趋势比时点更重要                 |
|      |    供需增速剪刀差,基本金属整体趋向紧平衡。需求上,中国需求由房|
|      |地产需求增量转向基建需求增量。美国基础设施建设拉动基本金属需求|
|      |海外增长。东南亚和南亚进入到中国2001年左右状态,金属消费有望迎 |
|      |来快速增长期。供给上,整体反应为供给增速的快速放缓,微观层面上新|
|      |建矿山项目速度近年来明显放缓。                                |
|      |    加息周期往往伴随基本金属价格上涨。加息的两大主要引发因素:1|
|      |.经济向好(就业、经济增速),2.通胀抬升。本轮美国加息周期以经济复|
|      |苏为起点,加息节奏由复苏持续性和通胀变化步骤。根据2月14日耶伦在|
|      |参议院听证会来看,加息步伐有望超市场预期。                     |
|      |    选择时点重要,但在金属价格上涨中把握趋势比选择时点更重要。 |
|      |在基本金属价格上涨趋势中,选择时点的难度将远大于守住趋势的难度 |
|      |。本轮价格上涨非一蹴而就,而是在供需库存三个方面不断改善的过程 |
|      |中逐渐形成。自2016年7月全面看多基本金属,我们发现,价格趋势的力 |
|      |量明显加强,做波段难度加大,直接反应为市场上研究报告在时点把握的|
|      |正确率降低,金属价格上涨不断超市场预期。                       |
|      |    预计2017年基本金属重点企业涨幅大于金属价格涨幅            |
|      |    本轮中国主导的供给侧改革直接受益于有色龙头国企。环保、税收|
|      |执行严格的龙头国企直接在经营上受益于供给侧改革。社会责任上做出|
|      |很大贡献。中小型企业在环保和税收上相较龙头企业有很大缺陷。环保|
|      |不达标、偷税漏税现象严重使得中小型企业即使在价格低点时仍能够维|
|      |持盈利,加大生产。严重破坏行业环境,加大合法合规国企的压力。本轮|
|      |供给侧改革直接从环保、税收、生产许可三个方向下手。有利于行业的|
|      |健康发展,直接影响到环保不达标、偷税漏税、违规建设产能的企业。 |
|      |    重申重点推荐行业和标的。铜矿和冶炼:云南铜业、铜陵有色、江 |
|      |西铜业、紫金矿业(铜和黄金);锌矿采选:驰宏锌锗、西藏珠峰、中金岭|
|      |南。氧化铝:中国铝业、云铝股份。锡矿采选和冶炼企业:锡业股份。  |
|      |    风险提示:美欧经济复苏低于预期、欧盟内部风险爆发、中国供给 |
|      |侧改革低于预期。                                              |
|      |                                                              |
|      |                                                              |
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|主  题|中科院武汉物数所等在类石墨烯研究方面取得|文章日期|2017-03-01|
|      |新进展                                  |        |          |
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|内  容|    单层石墨烯以其高速的电子传导性能引起极大关注,其物理学特征|
|      |是具有狄拉克锥能带结构。但石墨烯的带隙并未打开,因此石墨烯并不|
|      |宜直接作为半导体材料使用。因此,制备具有狄拉克锥并打开带隙的类|
|      |石墨烯成为当今物理与新材料领域的前沿课题。作为类石墨烯的锗烯可|
|      |能具有打开带隙的狄拉克锥,因而成为二维石墨烯材料的研究热点之一|
|      |。                                                            |
|      |    近日,中国科学院武汉物理与数学研究所曹更玉研究组与中国科学|
|      |院物理研究所高鸿钧研究组合作,基于金属铂上首次得到单层锗烯的研|
|      |究基础,在极为廉价的铜表面上得到了具有狄拉克锥并打开带隙的双层|
|      |锗烯。由于单层锗烯与金属表面存在较强的相互作用,因此并未发现其|
|      |存在带隙与狄拉克锥。                                          |
|      |    该项最新研究表明,在双层锗烯中由于两层锗原子的相互作用,使|
|      |得双层锗烯不仅存在带隙,而且具有狄拉克锥能带结构。该研究为类石|
|      |墨烯功能化器件的制备与实用化提供了新途径。                    |
|      |    相关成果发表在最近出版的《先进材料》(Advanced Materials)上|
|      |。论文第一作者是武汉物数所副研究员秦志辉。该研究得到科技部"国 |
|      |家重大科学研究计划"、"国家重点研发计划"、国家自然科学基金以及 |
|      |武汉物数所的资助与支持。                                      |
|      |                                                              |
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|主  题|1月多晶硅进口量同比减5.3% 但从韩国进口量|文章日期|2017-03-01|
|      |仍第一                                  |        |          |
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|内  容|    根据海关最新数据统计,2017年1月份多晶硅进口量为11726吨,同|
|      |比减少5.3%,环比减少18.8%,虽略有下降但仍在万吨以上,与去年全 |
|      |年月均进口量相差无几。2017年1月份多晶硅海关进口情况值得注意的 |
|      |有以下三点:                                                  |
|      |    第一,从韩国进口量仍位居第一。1月份从韩国进口量为4750吨, |
|      |环比大幅减少33.5%,但占总进口量的40.5%,仍居进口量首位。1月份 |
|      |从韩国多晶硅量略有缩减,一方面是由于韩国OCI企业部分产能检修, |
|      |产出减少,作为韩国领头多晶硅企业,故影响了韩国多晶硅总出口量;|
|      |另一方面,韩国2016年11-12月份将积压库存大量转移到国内仓库,导 |
|      |致从韩国进口量骤增,最高进口量达到8366吨,最高占比达到前所未有|
|      |的61.6%,库存清理完毕后又恰逢中国农历年,受物流等因素影响,1月|
|      |份进口自然有所下跌,进口量回归至月均产能的70%。               |
|      |    第二,从美国进口量呈回归走势。1月份从美国进口量1228吨,占 |
|      |总进口量的10.5%。从2015年7月份开始,美国因受到"双反"税率及"暂 |
|      |停加工贸易措施"的严格执行影响,多晶硅出口中国受阻,从美国月进 |
|      |口量占比骤减,最低有至0.1%,但从11月份开始重新增加至5.4%,12月|
|      |份增至9.8%,直到2017年1月份达到10.5%,占比日渐增加。1月份自美 |
|      |国通过加工贸易进口1132吨,占当月自美国进口总量的92.2%,其中通 |
|      |过"保税区仓储"方式进入的占比达到100%。                        |
|      |    第三,从德国进口价格再创新低。1月份从德国进口多晶硅量在379|
|      |9吨,占进口总量的32.4%,位居进口量第二位。1月份自德国进口价格 |
|      |下滑至13.13美元/千克,环比下滑1.1%,同比跌幅达到15.5%,连续三 |
|      |个月价格创历史新低。主要仍是由于从德国进口要比其他地区运输距离|
|      |远,一般情况都需要八周时间到货,因此1月份从德国进口的海关数据 |
|      |实际是指2016年11月份,而11月份海外需求正处刚刚恢复阶段,故从德|
|      |国进口价格尚未回暖。                                          |
|      |                                                              |
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|主  题|建材行业周报:需求缓慢复苏 环保限产力度加|文章日期|2017-02-28|
|      |强                                      |        |          |
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|内  容|    水泥:本周全国水泥市场价格327元/吨,较节前环比下降0.3%。大部|
|      |分城市高标号水泥价格保持不变,长沙地区价格较上周下跌30元/吨。低|
|      |标号水泥价格为296元/吨,较上周持平。                           |
|      |    节后多地开始正式复开工,全国磨机开工率为31.4%,较上周环比上 |
|      |升3.9%。水泥库存63.9%,较上周环比上升0.2%。全国水泥煤炭价差236 |
|      |元/吨,较上周环比下滑1元/吨。2月中下旬,国内水泥市场需求稳步提升|
|      |,不同地区企业发货环比增加10%-20,由于大部分建筑工程和搅拌站刚刚|
|      |复工,散装水泥需求环比提升相对偏慢,未来两周将以恢复散装需求为主|
|      |。                                                            |
|      |    本周重点关注事件:1)江西省率先发布《关于落实水泥企业用电实 |
|      |行阶梯电价政策有关问题的通知》,通知明确实施阶梯电价,同时,明确 |
|      |到2020年,在现有基础上压减5%的水泥熟料产能,力推联合重组,支持省 |
|      |内CR5公司搭建产能整合平台,利用市场化手段推进联合重组,优化产能 |
|      |布局,减少过剩产能。2)华北地区受降雪天气影响,叠加两会期间京津冀|
|      |地区环保压力加大,搅拌站及粉磨站开工受到限制,市场供给持续紧张。|
|      |    投资策略:供给端是主旋律,需求释放积极信号,关注区域龙头     |
|      |一带一路推进。17年行业主要看点仍在供给端,重点关注:1)环保压力下|
|      |北方区域停产范围、时间及执行力度,2)区域龙头整合带来集中度变化 |
|      |、协同提价幅度,3)政策面供给侧改革自上而下推动产能收缩。展望17 |
|      |年,我们认为春季提价具备良好基础,2月水泥价格228元/吨,库容比63.6|
|      |%处于历史低位,水泥煤炭价差237元持续向好,叠加春节因素影响供需错|
|      |配,上半年价格走势较为乐观,后期涨价仍需密切关注地产走势,供给端 |
|      |限产及协同等执行情况。近期行业变化主要在需求面,12月地产销售、 |
|      |投资数据超预期,1月份信贷大幅扩张,积极信号频频释放,短期行业景气|
|      |度持续向上,叠加市场风格切换,水泥板块表现亮眼。配置上建议关注华|
|      |新水泥、海螺水泥、冀东水泥等。近期各省陆续出台重大项目投资计划|
|      |,基建再次成为稳增长重要抓手,其中新疆地区17年预计固定投资总额1.|
|      |5万亿,同比大幅增长50%,极大推动区域水泥需求,建议关注宁夏建材、 |
|      |祁连山,消费建材龙头推荐伟星新材、新材料推荐菲利华等。         |
|      |    新型建材我们推荐两条主线:主线1,转型升级建材企业,积极拥抱新|
|      |经济。在行业基本面受影响且很难强劲复苏的大背景下,我们认为2016 |
|      |年建材板块转型和产业模式创新日益频繁,将继续成为行业投资的主旋 |
|      |律,行业内不少基本面面临瓶颈的公司在注册制倒逼的情况下将进一步 |
|      |加快各自转型的步伐。推荐秀强股份、纳川股份。主线2:消费型新建材|
|      |。建议关注包含以下两点的家居建材类上市公司:1)行业领头者,具有较|
|      |强品牌效应、产品质量有溢价能力的公司;2)有强大线下布局,可提供无|
|      |缝对接式线下服务。推荐标的:推荐低估值细分龙头龙头、年报业绩超 |
|      |预期的伟星新材、北新建材、东方雨虹。                          |
|      |    平板玻璃:本周主要城市玻璃平均价格(4mm)为70.80元/重箱,较上 |
|      |周下降1.12%。其中,秦皇岛价格为66.0元/重箱,与上周持平,西安价格 |
|      |为69.5元/重箱,较上周持平,北京价格为63.5元/重箱,较上周下降0.78%|
|      |,上海价格为74.5元/重箱,较上周下降2.61%,广州价格为80.5元/重箱, |
|      |较上周下降1.83%。主要指标:停窑率(31.37%,处于高位)、价差占比(18|
|      |.47%,较上周下降0.19)、库存(3397,较上周上涨0.53%)。            |
|      |                                                              |
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|主  题|炭黑企业将酝酿新一轮提价 去年10月以来N33|文章日期|2017-02-28|
|      |0品种累计涨幅近30%                      |        |          |
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|内  容|   上证报资讯获悉,受原料涨价、市场库存偏低和下游轮胎需求向好|
|      |等多重因素推动,炭黑企业酝酿新一轮提价,每吨将上涨800元至1000 |
|      |元左右,涨幅逾10%。目前主产区炭黑N330品种参考价在每吨5600元至6|
|      |500元之间,自去年10月以来累计涨幅近30%。                      |
|      |   厂家最新动态方面,近期少数炭黑企业报价已现上调。百川资讯数|
|      |据显示,27日金能科技有限责任公司炭黑N220价格上调每吨1000元,出|
|      |厂含税价为每吨8900元;炭黑N330价格上调每吨1000元,出厂含税价为|
|      |每吨8100元。区域价格方面,N220品种,河北地区报价在每吨6300元至|
|      |6700元之间,山西地区报价在每吨6100元至6500元之间,山东地区报价|
|      |在每吨6500元至7000元之间。N330品种,河北市场报价在每吨5800元至|
|      |6200元之间,山西报价在每吨5600元至6000元之间,山东报价在每吨60|
|      |00元至6500元之间。                                            |
|      |   我国是全球最大的炭黑生产国,产能近700万吨,约占全球产能的4|
|      |2%,产量占比近46%。在经历前期快速扩张后,我国炭黑产能增速下滑 |
|      |,行业供需格局逐步改善。此前,黑猫股份在互动易上表示,自去年第|
|      |四季度以来,受供给侧改革及环保执法力度加强,上游煤焦和钢铁行业|
|      |在北方多地相继出现停产和限产现象,下游轮胎企业开工旺盛,采购力|
|      |度加大,炭黑价格涨幅超过原材料涨幅,公司盈利情况得到大幅改善。|
|      |今年1月公司发布业绩预告修正公告,在下游需求相对稳定的市场环境 |
|      |下,旗下炭黑产品价格阶段性同步上涨,去年第四季度公司销售收入环|
|      |比显着增长,预计2016年净利同比增长431.4%至478.63%。同时,永东 |
|      |股份也发布了业绩修正公告,预计2016年净利同比增长44.68%至56.10%|
|      |,主要原因是橡胶用炭黑下游客户采购需求加大及部分煤焦油加工产品|
|      |销量增长。                                                    |
|      |   从下游需求来看,作为炭黑最大应用领域的轮胎市场也出现密集涨|
|      |价态势,并从卡客车轮胎扩散到轿车轮胎。近期多家轮胎企业再次发布|
|      |涨价通告,普利司通已将其所有品牌的轮胎产品进行价格调整,平均涨|
|      |幅为8%。此前米其林、固特异和倍耐力都已在欧洲市场涨价,涨幅在8%|
|      |至9%之间。总体来看,国外轮胎品牌的涨幅维持在8%至10%之间,本土 |
|      |轮胎品牌从去年底至今涨幅在10%至30%之间。轮胎市场大幅提价为炭黑|
|      |市场提供重要的支撑。                                          |
|      |   另外,环保核查压力使得炭黑企业开工率有所下滑,市场货源供应|
|      |偏紧,行业整合速度加快,市场集中度的提升将有利于炭黑企业改善经|
|      |营环境,行业盈利水平有望延续向好。                            |
|      |                                                              |
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|主  题|建材行业:水泥市场周报 各地需求逐步恢复  |文章日期|2017-02-23|
|      |价格上调预期较强                        |        |          |
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|内  容|    本周水泥市场综述                                          |
|      |    本周全国水泥市场价格环比继续回落,幅度为0.21%。价格下跌区域|
|      |主要是安徽和江西,幅度10-20元/吨;价格上涨区域有湖南益阳,湖北襄 |
|      |阳和随州等地,幅度10-20元/吨,长三角沿江熟料价格成功上调20元/吨 |
|      |。本周全国跟踪82个城市的水泥平均库存为60.94%,较上周上升0.56个 |
|      |百分点;其中省会城市水泥库存为62%,较上周上升0.67个百分点。     |
|      |    本周主要区域价格走势                                      |
|      |    华北地区下游需求略有启动。京津冀地区水泥价格平稳为主。河北|
|      |保定、石家庄等地袋装需求略有恢复,企业熟料报价上调20元/吨,待重 |
|      |点工程和房地产项目启动后,水泥价格也将会跟随走高。             |
|      |    华东地区水泥价格出现上调。2月15日,长三角地区沿江熟料价格如|
|      |期上调,幅度20元/吨,沿江出厂价格由230-240元/吨上调至250-260元/ |
|      |吨。2月16日,南方水泥领涨苏锡常地区水泥价格20-30元/吨。从跟踪情|
|      |况看,苏南地区仅金峰开启4条生产线,其他企业继续停产中。浙江杭州 |
|      |地区水泥价格保持平稳,P.O42.5散到位价280-290元/吨。沿海宁波和台|
|      |州等沿海地区水泥价格下调后趋稳运行,P.O42.5散到位价330元/吨左右|
|      |。安徽沿江铜陵、芜湖、安庆和合肥巢湖一带袋装价格下调10-20元/吨|
|      |,P.C32.5R袋到位价250元/吨左右。皖北宿州和滁州等地区价格下调后 |
|      |趋稳运行,P.O42.5散到位价290元/吨左右。江西南昌和九江地区水泥价|
|      |格下调10-20元/吨,现P.O42.5散到位价310元/吨左右。赣东北地区水泥|
|      |价格下调后趋稳,上饶P.O42.5散到位价280元/吨。福建福州地区水泥价|
|      |格以稳为主,P.O42.5散到位价360元/吨。                          |
|      |    中南地区水泥价格小幅上调。湖南常德、益阳和张家界地区水泥和|
|      |熟料价格上调10元/吨,P.O42.5散到位价320-340元/吨。湖北北部襄阳 |
|      |和随州地区水泥价格上调20元/吨,襄阳P.O42.5散到位价390元/吨左右 |
|      |。宜昌和荆州地区水泥价格小幅上调10元/吨。                     |
|      |    西南地区水泥价格大稳小动。四川成都地区水泥价格保持平稳,P.O|
|      |42.5散到位价345元/吨。重庆地区水泥价格以稳为主,主城区P.O42.5散|
|      |到位价330元/吨。贵州贵阳地区袋装价格下调10元/吨,P.C32.5R袋到位|
|      |价290元/吨。云南昆明地区水泥价格保持平稳,P.O42.5散到位价345元/|
|      |吨。                                                          |
|      |    西北地区水泥价格出现下调。甘肃临夏海螺袋装水泥价格下调20-3|
|      |0元/吨,兰州地区水泥价格保持平稳。                             |
|      |    投资策略                                                  |
|      |    正月十五过后,华东、中南和西南地区需求开始恢复,而价格处于震|
|      |荡调整阶段,但因库存水平普遍不高,大部分企业对于后期价格恢复上调|
|      |预期较强。建议关注错峰生产执行力度较大和库存较低地区受益相关标|
|      |的。                                                          |
|      |                                                              |
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|主  题|水泥制造行业-水泥系列:低库位再降 供需缺 |文章日期|2017-02-23|
|      |口预期扩大暨市场热点问题跟踪(二)        |        |          |
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|内  容|    投资要点                                                  |
|      |    当前带动水泥板块上涨的核心逻辑:                           |
|      |    依据我们对2017年周期品投资逻辑框架。是经济的波动收窄,EPS的|
|      |波动超过估值的波动成为主要的股价推动因素。因而我们一再强调,水 |
|      |泥当前的核心投资逻辑看供给侧带来的短期的供需错配、中期的行业协|
|      |同增效、和长期的彻底产能去化。而需求侧的波动幅度相对供给侧较窄|
|      |,但如果超预期一定会锦上添花。供需两端逻辑的核心立足点均是全行 |
|      |业EPS的大幅提升。因而从当前时点来看,水泥的供给侧不断加码,需求 |
|      |预期逐渐好转,供需错配逐渐加大,水泥价格上涨趋势确立。完全符合我|
|      |们对于今年周期品投资逻辑的理解。                              |
|      |    当前水泥板块EPS弹性强于其他周期品:                        |
|      |    建立在当前市场对经济转暖的预期下,如果央行不出现紧缩,周期品|
|      |均有上涨动力。而短期EPS的弹性来自于供给端的刚性,依据我们对于当|
|      |前微观数据的跟踪,水泥行业的当期供给端控制极强,在需求恢复的周期|
|      |内,仍然出现能看到水泥、熟料库存的下降(而同期钢铁、玻璃等周期品|
|      |的库存出现了上升),因而水泥当前的价格弹性要大于其他周期品。    |
|      |    投资建议:水泥供需缺口带来短期盈利弹性巨大,可以参考2010年4 |
|      |季度涨价:需求转暖,供给端被锁定,供需缺口短期内持续扩大。我们判 |
|      |断缺口最大可能出现在3月上旬,当前市场反应的是对后续价格强烈上涨|
|      |的预期。当前龙头企业估值水平仍低,估值还有上升空间,如果二季度能|
|      |看到需求侧持续的超预期表现,EPS仍有上调空间。持续推荐水泥,重点 |
|      |品种是龙头海螺水泥,17年估值不到9倍;前期持续推荐的二线弹性品种 |
|      |万年青、华新水泥、祁连山(此前重点提示预期差,当前估值仅为12倍) |
|      |、冀东水泥等继续看好;三线估值合理品种将继续补涨,如尖峰集团、亚|
|      |泰集团、金隅股份。                                            |
|      |    风险提示:宏观经济超预期下滑,供给侧改革不达预期            |
|      |                                                              |
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