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爱建集团[600643] 公司报道

			☆业内点评☆ ◇600643 爱建集团 更新日期:2017-06-13◇ 港澳资讯 灵通V7.0
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★本栏包括【1.业内点评】★

【1.业内点评】 
【2017-06-13】【出处】证券时报网
爱建集团(600643):上交所发函要求公司筹划重组需符合规定
    爱建集团(600643)6月12日晚间公告,公司收到上交所的监管工作函,表示由于广州产业投资基金拟要约收购,因此爱建集团在要约收购期间筹划重大资产重组,应当符合相关规定并履行必要的决策程序。此前举牌方广州基金拟要约收购争控股权,而爱建集团则拟筹划涉及资产收购的重大事项,构成重大资产重组。

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【2017-06-13】【出处】上海证券报 
筹划重组须符合规定 爱建集团(600643)接监管工作函
   爱建集团今日公告,于6月12日收到上交所的监管工作函。交易所指出,广州产业投资基金管理有限公司(下称"广州基金")已于近期披露要约收购报告书摘要,拟通过主动要约收购公司30%股份;公司在此期间宣布筹划重大资产重组,理应符合相关规定并履行必要的决策程序。
   据查,上述要约收购报告书摘要于6月3日发布。摘要显示,广州基金拟向除一致行动人广州基金国际、华豚企业(统称"举牌方")以外的股东发出部分收购要约,拟以18元/股的价格要约收购4.31亿股(占公司总股本的30%),收购所需最高金额为77.61亿元。而该收购单价较公司停牌前股价14.98元/股溢价约20%。若要约收购完成,广州基金将取代均瑶集团(潜在大股东)成为爱建集团控股股东。
   另一方面,5月25日,爱建集团宣布拟筹划重大事项,公司股票继续停牌。至6月10日,爱建集团再次公告,本次重大事项构成重大资产重组,将继续停牌。交易所最新的监管工作函即是在此背景下发出的。交易所指出,公司应按照《停复牌业务指引》的规定,审慎办理停复牌。而重组停牌时间,应以5月25日筹划重大事项为起算点。值得一提的是,爱建集团自4月17日起即已因收到问询函而停牌,目前总共停牌已近两个月。
   此外,针对此前问询函所要求的广州基金应对相关事项进行核实并补充披露一事,爱建集团今日公告称,根据上交所的要求,公司收到函件后于6月5日当天及时通过电子邮件的形式将问询函转交相关联系人,截至6月12日,公司尚未收到广州基金的回复函及其他函件。

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【2017-06-07】【出处】证券时报
广州基金78亿收购案遭问询 爱建集团(600643)控制权待解
   围绕爱建集团(600643)控股权的争夺,二股东均瑶集团及要约收购方广州基金之间的角力仍然胶着,引发监管问询。
   上交所要求广州基金核实并披露包括要约收购事前审批要件、资金来源、一致行动人是否合规以及同业竞争等问题,同时要求因筹划重大事项而停牌的爱建集团尽快披露进展公告,说明重大事项的具体类型。
   较早前,爱建集团在一份声明中陈列七大质疑,公开反对广州基金要约收购。此外,均瑶集团曾计划通过参与定增的方式入主爱建集团,亦对广州基金相关方首度举牌爱建集团持不欢迎态度。
   太平洋证券研究院院长魏涛接受证券时报·e公司采访时指出,均瑶集团表明不欢迎立场后,下一步如何反制难以预测,不排除出现竞争性要约收购的可能性。
   监管追问
   6月2日晚,爱建集团披露广州基金拟以18元/股收购爱建集团约30%股权,预计耗资77.61亿元。对此,爱建集团明确表示反对,列出七大质疑。广州基金同日表示,收购爱建集团势在必行,"一定会成功"。
   交易所此番问询函直指广州基金收购资质问题,由于爱建集团下属公司持有信托和证券金融牌照,上交所追问此次收购是否需要行业主管部门的事前或事后批准。
   与此同时,广州基金是否拥有足够的收购资金,是交易所关注的一大重点。据公告,广州基金注册资本为31亿元,以要约价格18元/股计算,此次要约收购所需最高资金总额为77.6亿元。对此,交易所要求广州基金披露目前持有现金情况,后续资金安排是否须通过融资安排解决;具体说明融资方式和最终出资方。
   另外,爱建集团发布声明称,已有实名举报人向相关部门举报华豚企业(广州基金一致行动人)增持爱建集团股权涉嫌信息披露违法违规、内幕交易等情形。交易所追问此事是否影响广州基金的收购人资格。
   长期停牌则是上交所向爱建集团下发的监管函的重要关注点。5月25日,爱建集团公告拟筹划重大事项,公司停牌至今。交易所要求公司尽快披露进展公告,说明筹划重大事项的具体类型,审慎办理公司停复牌事项。
   均瑶入主?
   近乎一场轮回,广州基金抛出的18元/股的要约收购价,与均瑶集团两年前受让爱建集团7.08%股份的价格相差无几。当年均瑶集团以18.32元/股的价格,耗资18.65亿元从上海国际集团手中接过爱建集团7.08%股份,成为公司第二大股东。
   回顾均瑶集团入主爱建集团的经历,可谓波折重重。
   2015年8月,上海国际集团拟协议转让所持爱建集团1.02亿股。不到一个月,均瑶集团接盘,其主营业务涵盖航空运输、商业零售和金融服务,拥有吉祥航空和大东方两家上市公司。当年5月,由均瑶集团发起并持股的上海华瑞银行正式开业,成为上海首家民营银行试点。
   均瑶集团入股后,爱建集团很快就抛出了重大资产重组预案,然而收购标的并非均瑶集团旗下的华瑞银行,而是均瑶乳业。这与上海国际集团公开召集受让方时的要求存在区别。
   2015年12月,爱建集团披露修订后的重组预案,拟以13.91元/股的价格向均瑶集团等发行1.8亿股,作价25.02亿元购买均瑶乳业99.81%股权。交易一旦完成,均瑶集团及其一直行动人将合计持有爱建集团17.42%股份,成为控股股东。
   由于溢价率过高等因素,上述交易于2016年4月宣布终止,爱建集团放弃收购均瑶乳业,改为非公开发行股份,由均瑶集团独家认购。按照今年1月披露的修订稿,爱建集团拟以9.2元/股的价格向均瑶集团发行1.85亿股,募资不超过17亿元。发行完成后,均瑶集团将持股17.67%,成为爱建集团控股股东。
   值得一提的是,此次增发折价率较高,引发交易所问询。有市场人士指出,从高溢价收购均瑶乳业失败,到折价参与爱建集团定增,均瑶集团目标均是拟控股爱建集团。
   鹿死谁手
   就在爱建集团定增过会前夕,广州基金及其一致行动人半路"杀出",先举牌,继而欲要约收购爱建集团。
   多家机构认为,类似拥有多牌照的金控平台一般都有千亿市值,但爱建集团最新市值仅215亿元。进军金融业务的均瑶集团,首先以18.65亿元协议受让7.08%股份,再计划斥资17亿元参与爱建集团定增,均瑶集团前后拟共耗资35.65亿元,拿下爱建集团控制权。
   广州基金有备而来,要约收购总价达77.61亿元,如果算上其一致行动人首度举牌时的资金,广州基金控股爱建集团的成本将更高。
   太平洋证券研究院院长魏涛接受证券时报·e公司采访时指出,均瑶集团表明不欢迎的立场后,下一步有何反制措施难以预测,不排除出现竞争性要约收购的可能。
   另有研究指出,假设广州基金完成收购和增持,均瑶集团完成定增,双方的持股比例仍然势均力敌,最终通过二级市场增持或将是决定爱建集团控股权归属的关键因素。

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【2017-06-06】【出处】上海证券报
爱建集团(600643)控制权之争备受关注 广州基金收购资质被监管细究
   爱建集团股权战已引来监管层的密切关注。5日,上交所同时向攻守双方发函,聚焦信息披露规范问题。据爱建集团今日披露,上交所5日对要约收购方广州基金下发问询函,要求其核实并披露包括要约收购事前审批要件、资金来源、一致行动人是否合规以及同业竞争等问题。同时,上交所也对爱建集团发出了监管工作函,要求其补充披露广州基金要约收购对公司正在筹划的重大事项有何影响。
   爱建集团刚于6月3日公告,广州产业投资基金管理有限公司(下称"广州基金")拟向除一致行动人广州基金国际和华豚企业(举牌方)以外的股东发出部分收购要约,拟要约收购4.31亿股,占公司总股本的30%,收购单价为18元/股,较公司目前股价14.98元溢价约20%,收购所需最高金额77.61亿元。若收购完成,广州基金将取代均瑶集团(潜在大股东)成为爱建集团控股股东。
   广州基金遭监管问询
   从交易所对广州基金的问询函来看,可谓针针见血。问询函开门见山地指出广州基金收购资质的问题,经核实,爱建集团下属控股和参股公司分别持有信托和证券的金融牌照。请广州基金按照金融主管部门关于持牌公司股东变更及实际控制人变更的相关监管要求,核实本次以取得控制权为目的的要约收购,是否需要取得行业主管部门的事前或事后批准,并说明具体依据。如前述事项需经行业主管部门批准,请核实公司及其一致行动人是否符合相关股东资格规定,取得相关批准是否存在实质障碍,并就此作出风险揭示。
   有市场人士对上证报记者表示:"收购爱建集团光有钱还不够,要成为金融类企业的主要股东,收购方需要得到监管部门的核准批复。具体到爱建集团,其作为拥有信托和证券牌照的公司,股东变更至少需要上海市银监局和上海证监局的核准。"
   与此同时,广州基金是否拥有足够的收购资金,也是交易所关注的一大事项。根据公告,广州基金注册资本为31亿元。以要约价格18元/股计算,本次要约收购所需最高资金总额为人民币77.6亿元,并且公告称本次收购所需资金来源于收购人自有资金。
   对此,交易所提出,请广州基金披露公司目前持有现金情况,后续资金安排是否须通过融资安排解决;如是,请具体说明融资方式和最终出资方。
   不仅如此,交易所还对广州基金收购资格的合规性提出了质疑。爱建集团近期发布声明称,已有实名举报人向相关部门举报华豚企业增持爱建集团股权中涉嫌信息披露严重违法违规、涉嫌内幕交易等情形。对此,交易所要求广州基金根据《收购办法》有关规定,向一致行动人华豚企业核实并披露是否存在前述情形,是否影响广州基金的收购人资格。
   问询函还要求要约收购方,自查并说明公司及公司实际控制人、各方股东、相关投资方及其董监高等主体在爱建集团本次停牌前6个月交易爱建集团股票的情况,提供相关内幕信息知情人名单。请财务顾问就内幕信息知情人名单的完整性发表明确意见。
   一致行动人是否合规
   据披露,本次要约收购前,广州基金的子公司广州基金国际持有爱建集团0.9643%的股份,一致行动人华豚企业持有爱建集团4.0357%的股份;本次要约收购完成后,广州基金及一致行动人广州基金国际、华豚企业将最多合并持有爱建集团35%的股份。
   交易所在问询函中指出,请披露广州基金及一致行动人是否存在其他直接、间接持有爱建集团股份的情况;本次拟要约收购爱建集团股份,是否存在受第三方委托安排,代为持股的情况。请披露广州基金后续36个月内,是否计划在公司及一致行动人之间直接或者间接转让所持爱建集团的实际权益;是否计划将所持爱建集团权益直接或者间接转让至第三方。
   交易所还提出,根据相关公告,广州基金一致行动人华豚企业前期披露称,拟增持爱建集团股份成为第一大股东。但3日公告又显示,要约收购拟由广州基金实施并将取得爱建集团的控制权。请披露本次收购爱建集团主要实施方发生调整的主要考虑。
   此外监管层还关注同业竞争的问题。交易所要求要约收购方,结合广州基金、一致行动人及其控股股东、实际控制人及其所控制的公司从事的业务,说明上述主体与爱建集团的业务是否存在同业竞争或者潜在的同业竞争。如有,请说明解决措施和期限。
   重大事项是否受影响
   除了要约收购方,上市公司方面也收到了交易所的监管工作函。5月25日,爱建集团公告拟筹划重大事项,公司股票停牌。
   对此,交易所指出,请公司按照《业务指引》相关规定,尽快披露进展公告,说明筹划重大事项的具体类型,审慎办理公司停复牌事项。同时,请根据相关规定,核实并披露广州基金要约收购对本次筹划的重大事项可能产生的影响,并作相应风险提示。
   有市场人士对上证报记者分析说:"面对广州基金的进攻,均瑶集团接下来不排除发出竞争性要约收购的可能。若双方态度坚决,可能出现反复出价的可能。届时,均瑶集团作为民企的决策机制具有灵活的优势,而广州基金受制于国资监管体制,审批时间和广州国资委的态度转变都可能成为这场股权争夺战的变数。不仅如此,由于上市公司正在筹划重大事项,均瑶集团也可能会通过此次重大事项注资,巩固控制权。"

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【2017-06-06】【出处】证券时报网
爱建集团(600643):收到监管函 要求说明筹划重大事项的具体类型
    爱建集团(600643)6月5日收到监管函和问询函,公司5月25日公告拟筹划重大事项,股票停牌。交易所要求尽快披露进展公告,说明筹划重大事项的具体类型。近日广州产业投资基金拟通过主动要约收购公司30%的股份并取得控制权。要求核实并披露本次筹划的重大事项可能受到的影响。此外要求广州产业投资基金及一致行动人华豚企业回答,是否涉嫌信息披露严重违法违规、涉嫌内幕交易,以及是否影响收购人资格。

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【2017-06-06】【出处】东方证券
爱建集团(600643)股权之争再度升级 广州基金溢价要约收购30%股份
    核心观点
    广州基金要约收购爱建集团30%股份,收购价格18 元,相比停牌前溢价20%。6 月2 日,公司公告要约收购报告书摘要,广州基金以取得爱建实际控制权为目的,提出了30%的部分要约收购,收购价格18 元,相比停牌前收盘价溢价20%,所需资金不超过77.6 亿元。目前,广州基金已将16 亿元的保证金存入中登公司。广州基金是广州国资的全资产业投融资平台, 2016年底签约基金规模超过1700 亿元,管理规模800 亿元,总资产270 亿元。近年来,广州基金频频试水跨地区国企改革、推进区域金融合作,这次谋求爱建集团控股权,是希望利用自身的金融行业运作经验和优势资源,进一步促进上市公司的稳定发展。
    上市公司对此次收购列出七点质疑,认为举牌严重干预了企业正常经营。对于此次举牌,爱建质疑的方向主要在于:1)广州基金缺少上市公司治理经验,未曾涉足信托、租赁等业务,且国企背景会改变上市公司的民营基础,难以帮助公司实现稳健发展;2)金融企业实际控制人的变更,需要有监管部门批准,而广州基金尚未披露这一信息;3)广州基金与爱建集团均涉足对外投资业务,同业竞争问题难以解决;4)整个举牌过程中的信息披露不够完善,爱建表示已有人实名举报华豚企业增持爱建股权中涉嫌信息披露严重违法违规、涉嫌内幕交易等情形。
    股权之争再度升级,爱建控制权花落谁家仍存在很大变数。我们认为,不论控股权最终归属于哪一方,公司的主体信托业务受益于行业红利与自身优秀的主动管理能力是确定的,业绩有望实现显着增长;且公司金控布局日益完善成熟,也有望带来更多的业绩贡献,公司价值正不断得到市场认可与验证。
    财务预测与投资建议
    我们预测公司17-19 年EPS 为0.74/1.01/1.32,17-19 年BVPS 为5.23/6.32/7.73,2017 年可比公司平均市净率为2.77,给予30%的估值溢价,对应目标价18.85 元,维持买入评级。
    风险提示
    定增方案尚未拿到批文;广州基金要约收购计划存在不确定性;均瑶集团与广州基金谋求控制权,对公司经营管理会带来一定影响。

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【2017-06-05】【出处】招商证券
爱建集团(600643)要约收购 谁的爱建
    事件:爱建公布广州基金要约收购书摘要,广州基金拟以现金方式要约收购爱建集团30%股份,收购价格18元/股,耗资约78亿。收购完成后广州基金及其一致行动人最多持有公司35%的股份。 
    浅析要约收购。要约收购是指收购人(广州基金)向被收购的公司(爱建集团)发出公开收购的行为,无需上市公司确认,仅通过其信批。要约收购流程包括停牌、公布要约收购书摘要、相关机构审批及复牌、要约期间不停牌交易、停牌并公布结果。如果收购人与上市公司及其管理人无关联性,上市公司一般须较快公告摘要。要约收购应注意:(1)收购人公告要约收购摘要后,有60天时间(可延长)准备要约收购报告书。期间收购人可履行自身需要的国资批准(如需)和相关监管单位审批(如需);(2)要约期间:至少30个自然日交易时间连续交易不停牌,要约收购不在二级市场上进行直接交易,被收购方(持股股东)通过交易系统选择是否接受18元/股要约,要约期最后3天内接受决定不可撤回,收购方(广州基金)不可撤销要约收购。如出现竞争性要约收购,可延长至60日。 
    抢权双方各显神通,资本市场战火重燃。(1)爱建集团拟向均瑶集团涉及实际控制人变更的单一股东定增已获得证监会批准,目前正等待批文下发,定增完成后持股比例将提高至17.67%;(2)广州基金抢权决心不改,定增过会前,其关联方二级市场迅速举牌,定增过会后,广州基金发动要约收购并迅速提交方案,短期持股目标上升至35%,谋求公司尽快复牌并一锤定音;(3)爱建集团5月25日发布公告谋划重大事项并继续停牌,相关行为虽滞后要约收购,但复牌进入要约收购交易期时间或将受其影响继续延迟。我们认为,正常情况下公布要约收购书摘要的同时公司复牌,当前爱建重大事项停牌或将影响复牌时间表,同时定增批文渐行渐近,并且爱建对广州基金要约收购方案提出多项质疑,火药味渐浓的同时,爱建归属的天平又趋于平衡。 
    涉及控制权变更的要约收购,短期溢价可达40%。总结过往要约收购的案例,要约期内往往股价相对要约价会产生一定溢价,涉及大股东变更的,溢价明显。2014年以来的四川双马、华润万东、嘉凯城、齐祥腾的溢价比例最低为25%,最高达54%。广州基金要约收购价格为18元(当前14.98元),以平均溢价率40%计,复牌后公司短期股价或可达25元。 
    投资建议,维持公司强烈推荐评级:(1)广州基金要约收购,抢权大战催化股价短期大幅溢价;(2)全年业绩11亿,利润坚挺增速强劲;(3)信托行业向好,爱建信托规模先行爆发,业绩17年起将快速增长,享受估值溢价。从基本面角度出发,分部估值法给予公司总市值316亿(信托260亿,租赁35亿,证券20亿),对应股价19.5元,空间30%;对应公司29倍17年备考PE估值。短期受要约方案催化,股价可达25元,空间67%。 
    风险提示:定增过程不达预期 



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【2017-06-05】【出处】证券时报网
举牌方拟要约收购争控股权 爱建集团(600643)称其已遭举报
    爱建集团(600643)2日晚公告,广州基金拟要约收购公司约30%股权,价格为18元/股,公司目前股价为14.98元/股。收购所需最高金额77.61亿元。爱建集团表示,对广州基金是否能促进公司发展表示质疑,对收购资金合法性表示质疑。同时,已有实名举报人向相关部门举报华豚企业的举牌涉嫌信披违规、内幕交易等情形。此前,广州国资背景的华豚企业及一致行动人广州基金举牌爱建集团,并意在控股权。

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【2017-06-05】【出处】证券时报
广州基金78亿抢夺控制权 爱建集团(600643)连抛质疑公开反对
   备受关注的爱建集团(600643)控制权之争,随着举牌方广州产业投资基金管理有限公司(下称"广州基金")提出要约收购公司30%股权的计划,局势再度升级。
   在上交所发监管函催促下,6月2日晚,停牌逾一个月的爱建集团披露要约收购书--广州基金拟以18元/股的价格收购爱建集团约30%股权,预计耗资77.61亿元。
   对此,爱建集团在声明中一连抛出七大质疑,对广州基金是否能促进公司发展和收购资金的合法性提出疑问,并透露已有实名举报人向相关部门举报广州基金一致行动人上海华豚企业管理有限公司(下称"华豚企业")的举牌涉嫌信披违规、内幕交易等情形。
   广州基金亦迅速表态,其副总经理刘志军6月2日在广州接受证券时报记者采访时表示,举牌爱建集团是深思熟虑后"深度参与国企混改作出的布局"、要约收购所需资金全部来源于广州基金的自有资金,不涉及杠杆。"
   78亿资金控股收购
   在4月中旬首次举牌爱建集团被上交所问询后,华豚企业5月9日晚回复称,广州基金拟要约收购爱建集团30%股份,且方案已于4月28日获得广州市国资委的同意批复。
   广州基金为广州市政府全资控股的金融投资平台之一,成立于2013年,目前签约基金规模约3200亿元,管理规模约1300亿元,截至今年4月底,总资产为310亿元(未经审计)。广州基金系广州基金国际股权投资基金管理有限公司(下称"广州基金国际")的母公司,后者与华豚企业直接参与了对爱建集团的首次举牌。
   上述举牌实施后,爱建集团以停牌方式应对,至今已逾一个月。由于停牌时间过长,上交所于5月18日曾就此向爱建集团发出监管函。
   6月2日晚,广州基金要约收购爱建集团的方案终于曝光。按照方案,广州基金拟要约收购爱建集团约30%股权,价格为18元/股,相比爱建集团停牌前最后一个交易日14.98元/股的收盘价溢价约20%,收购所需最高金额77.61亿元。
   要约收购期限共计30个自然日,但具体要约期限并未披露。发起要约收购的单独出资方是广州基金,华豚企业及广州基金国际并未参与。
   "最近一个月来,由于举牌爱建集团,广州基金受到媒体和市场前所未有的关注。"广州基金副总经理刘志军表示,看中爱建集团主要有一些考虑。
   刘志军说,广州基金在国企混改领域有一定的经验优势,广州基金希望通过加强与上海同行的合作,积极参与广州区域金融中心建设,向金融发达地区学习取经。
   "在资本投资方面,我们的产业链已经比较完整,平台也非常多,但是在金融投资尤其是金融牌照上,我们还是比较缺的。"刘志军直言,对广州基金来说,爱建集团的牌照资源对完善业务链条、打造金融控股集团具有重要意义。
   刘志军称,广州基金对爱建集团提出要约收购,并非出于简单的财务投资目的,而是一项长期的战略投资,希望把爱建集团作为广州基金现有业务的有效补充,放入广州基金大盘子中共同长期发展。
   事实上,爱建集团金融牌照优势非常明显,其拥有信托(持股爱建信托比例为99.33%)、证券(持有爱建证券49%股权)、租赁(持股爱建租赁比例为100%)等稀缺性金融牌照,这是对各路资本最有吸引力的地方。
   广州基金表示,本次要约收购所需资金将来源于自有资金且具有合法性。目前广州基金已将不低于本次收购总额金额20%的履约保证金16亿元存入中登公司上海分公司指定账户,作为本次要约收购的履约保证。
   刘志军进一步透露,要约收购所需资金全部来源于广州基金自有资金,不涉及杠杆,"以自有资金完全有实力完成收购。"
   曾遭两大股东抵制
   回溯事件,华豚企业及广州基金国际于4月16日首次举牌爱建集团,并称未来6个月内,拟继续增持不低于2.1%的股份,且计划成为其第一大股东,改组董事会。
   此事不仅引发上交所发函问询,还招致爱建集团第二大股东上海均瑶(集团)有限公司(下称"均瑶集团")反击。
   均瑶集团于4月17日晚间抛出增持计划,拟在12个月内至少增持爱建集团3%的股份。
   同时,爱建集团第一大股东上海工商界爱国建设特种基金会(下称"爱建基金会")也表态称,支持均瑶取得爱建集团实控人地位,并考虑与其结成一致行动人。
   截至今年3月底,爱建基金会及均瑶集团分别持有爱建集团12.3%、7.08%股权。不过,爱建集团此前曾披露拟定增1.85亿股,作为定增对象的均瑶集团将在实施后成为爱建集团第一大股东和控股股东。
   具体而言,定增完成后,爱建基金会持股比例降至10.9%,若与均瑶集团缔结一致行动人,则均瑶集团对爱建集团持股比例将达28.57%。再加上3%的增持计划,均瑶集团持股比例有望升至31.57%,对爱建集团的控制权将更为明显。
   就在4月17日,爱建集团上述定增方案获批,均瑶集团入主计划推进一大步,几成定局。
   一周后,事件发生变化。广州基金的管理机构党政联席会于4月24日审议通过了《关于要约收购爱建集团的方案》,四天后的4月28日,广州市国资委出具批复函,同意广州基金的收购方案。
   均瑶集团拟通过参与定增入主爱建集团的消息早已披露,为何广州基金仍然强势收购?
   刘志军解释,爱建集团凭借其综合型业务架构、优质的品牌与客户基础、集团整体上市等优势,在业务开拓方面取得了有效进展,广州基金很早就有与类似爱建集团这样的优秀金融企业加强合作、探索沪粤两地国企改革新模式的想法。
   根据爱建集团5月9日晚披露的回复函,若广州基金最终成功收购爱建集团,将以控股股东身份改选爱建集团董事会,均瑶集团将丧失入主爱建集团的机会。
   收购结果尚难判定
   作为反制措施,爱建集团6月2日晚发表声明,就广州基金的国资背景、治理能力,业务经验、收购报告书的真实完整、资金来源和同业竞争等七个方面提出质疑,并透露已有实名举报人向相关部门举报华豚企业的举牌涉嫌信披违规、内幕交易等情形。
   爱建集团指出,公司通过重组改制引入均瑶集团作为主要股东之一并转制为民营企业以来,企业各项业务快速发展,但广州基金及其一致行动人的资本属性和能力来看,此收购行为如果完成,有可能将改变公司的企业性质,不利于民营经济的发展。
   同时,广州基金拟以爱建集团第一大股东的身份改组董事会,主导公司日常经营和管理。但从其背景看,收购人主要从事股权投资,并无治理上市公司的经验。
   此外,爱建集团认为,公司以金融业为主业,但从广州基金及其一致行动人的专业背景、管理经验及所涉及的业务领域来看,并未涉足信托、证券、租赁等行业;而从广州基金涉足行业来看,大量业务与爱建集团业务具有同质性,公司对其是否能够真正解决同业竞争问题表示质疑。
   爱建集团强调,广州基金相关方举牌已对公司内部稳定、正常经营、业务发展造成了非常不利的影响,并对公司未来发展带来重大的不确定性。爱建集团正在采取一切可行的措施,维护正常的经营活动,保持平稳。
   对于如何看待这份措辞强硬且持不欢迎态度的声明,刘志军表示,希望收购完成后,能够与爱建集团现有股东保持良好沟通与合作。
   对于要约收购失败的可能性,刘志军认为,市场存在不确定因素很正常,不能这个时候就担心收购不成,这种可能性不是大。"我们现在还是非常有信心的。"

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【2017-06-03】【出处】中国证券报
广州基金要约收购遭爱建集团(600643)质疑
  爱建集团6月2日晚间发布公告,广州基金近日提出拟向除上海华豚企业管理有限公司及广州基金国际股权投资基金管理有限公司以外的股东发出部分收购要约增持公司股份,增持价格为18元/股,公司目前股价为14.98元/股。广州基金预定收购的股份数量为4.31亿股,占公司总股本的30%,本次要约收购所需最高金额为77.61亿元。本次要约收购为部分要约收购,不以终止爱建集团上市地位为目的。
  爱建集团对收购方及其一致行动人提出多项质疑。公告称,对其能否传承和弘扬老一辈工商业者"爱国建设"的使命宗旨表示质疑;对其是否能够成为长期股东并真正带来上市公司的稳定与发展、维护和促进已经形成的发展态势表示质疑;对其是否具有管理和经营本公司现有主营业务的经验、是否有利于公司未来长远发展表示质疑;对该收购报告书摘要是否真实、准确、完整,以及是否有重大遗漏表示质疑;对其是否能够真正解决同业竞争问题表示质疑;在收购人及其一致行动人未提供相关证明的情况下,公司对其收购资金的合法性表示质疑;公司对华豚公司、广州基金国际、广州基金之间形成一致行动人的时间及信息披露是否真实、准确、完整,是否有意隐瞒相互关系表示质疑。
  此外,爱建集团还表示,据公司了解,已有实名举报人向相关部门举报华豚企业增持爱建集团股权中涉嫌信息披露严重违法违规、涉嫌内幕交易等情形,公司将密切关注后续情况。自公司遭遇举牌以来,已对公司的内部稳定、正常经营、业务发展造成了非常不利的影响,并对公司未来发展带来重大的不确定性。公司正在采取一切可行的措施,维护正常的经营活动,保持平稳。
  而在广州基金方面,广州基金副总经理刘志军在接受媒体采访时表示,举牌爱建集团是深思熟虑后,深度参与国企混改作出的布局。要约收购所需资金全部来源于广州基金的自有资金,不涉及杠杆。今年4月底广州基金未经审计总资产已达310亿元,自有资金完全有实力完成收购。只要秉持公平公正公开原则,从股东利益出发,市场一定会认可该收购行为。相信最后合作一定会成功,会有好的结果。

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【2017-06-03】【出处】上海证券报
广州基金抛78亿要约收购 爱建集团(600643)股权战硝烟弥漫
   在扬言发起要约收购争夺控制权后,广州基金今日正式发出要约收购报告书。而另一方均瑶集团的定增方案已获批但尚未正式拿到控股权,其将奋起反击也是大概率事件。未来,谁将主宰爱建集团,或有场硬仗要打。
   爱建集团今日公告,广州产业投资基金管理有限公司(简称"广州基金")拟向除一致行动人广州基金国际和华豚企业以外的股东发出部分收购要约,拟要约收购4.31亿股,占公司总股本的30%,收购单价为18元/股,较公司目前股价14.98元溢价约20%,收购所需最高金额为77.61亿元。
   与要约收购一同披露的,还有爱建集团的声明公告,表达了其对均瑶集团的支持态度,以及对广州基金的多项质疑。
   广州基金溢价20%要约
   本次要约收购前,广州基金通过全资间接控股的子公司广州基金国际持有爱建集团0.9643%股权,广州基金国际的一致行动人华豚企业持有爱建集团4.0357%股权,二者合计持有爱建集团5.00%股权。本次要约收购期限届满后,广州基金及其一致行动人最多合并持有爱建集团35.00%股权,约为5.03亿股。
   据披露,广州基金注册资本为31亿元,由广州市人民政府100%出资。而爱建集团是我国少数几家具备信托金融牌照的上市公司之一。广州基金表示,收购系看好上市公司的未来经营发展前景,其将利用自身的金融行业运作经验和优势资源,进一步促进上市公司的稳定发展。
   该项要约收购已于2017年4月28日取得了广州市国资委的批复。
   不过,爱建集团在声明中表示:"从收购人及其一致行动人的专业背景、管理经验及所涉及的业务领域来看,其并未涉足信托、证券、租赁等行业,公司对其是否具有管理和经营本公司现有主营业务的经验、是否有利于公司未来长远发展表示质疑。"
   而在资金方面,广州基金表示,本次要约收购所需资金将来源于收购人的自有资金且具有合法性,不存在利用本次收购的股份向银行等金融机构质押取得融资的情形,也不存在收购资金直接或间接来源于被收购公司或下属关联公司的情形,收购资金来源不存在任何违法情形。
   广州基金称其已将不低于总价20%的履约保证金16亿元存入中登公司上海分公司指定账户。然而,上市公司却对此发出了不同声音。爱建集团表示:"截至6月3日,公司尚未收到应由收购人提供的登记公司出具的20%履约保证金到账或相关证券冻结的证明和登记公司出具的公告日前六个月内相关内幕知情人买卖公司股票的相关证明。"
   双方或进入拉锯战
   广州基金的要约收购能否成功?
   从前置条件来说,广州基金光有钱还不够,还需要相关部门的前置审批。有市场人士对上证报记者表示:"要成为金融类企业的主要股东,需要得到监管部门的核准批复,具体到爱建集团,其作为拥有信托和证券牌照的公司,股东变更至少需要上海银监局和上海证监局的核准。"
   爱建集团也在声明中指出:"鉴于公司合并持有爱建信托100%股权,同时合并持有爱建证券48.8%股权,上述两家公司均为金融机构,具有特定的行业主管部门。收购人及其一致行动人需明确,是否需要取得行业主管部门的批准,如确认不需要取得相关部门批准,请提供具体的依据,以保证信披不存在重大遗漏。而广州基金对此并未作出特别提示。"
   除此之外,爱建集团还对收购方是否存在内幕交易提出了质疑。声明称,华豚企业及其一致行动人广州基金国际于4月14日举牌时,就已表示拟成为公司第一大股东。而后在回复上交所问询函中,才表达了广州基金通过要约收购成为第一大股东的信息。从要约收购披露的信息看,收购人管理机构党政联席会于4月24日审议通过了《关于要约收购爱建集团的方案》,于4月28日取得了上级主管部门的批准。公司对华豚公司、广州基金国际、广州基金之间形成一致行动人的时间及信息披露是否真实、准确、完整,是否有意隐瞒相互关系表示质疑。
   爱建集团甚至指出:"据本公司了解,已有实名举报人向相关部门举报华豚企业增持爱建集团股权中涉嫌信息披露严重违法违规、涉嫌内幕交易等情形,公司将密切关注后续情况。"
   "广州基金发起要约后,均瑶集团自然不会坐以待毙,接下来不排除后者发出竞争性要约收购的可能。"上述市场人士分析称,"若双方态度坚决,可能出现反复叫价的可能。届时,均瑶集团作为民企的决策机制具有灵活的优势,而广州基金受制于国资监管体制,审批时间和广州国资委的态度转变都可能成为这场股权争夺战的变数。"
   谁主爱建?双方都要作出长期的准备。

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【2017-06-02】【出处】中国证券网
爱建集团(600643):广州基金拟要约收购30%股权 公司提出多项质疑
  中国证券网讯(记者 史文超) 爱建集团2日晚间公告,广州基金拟向除上海华豚企业管理有限公司及广州基金国际股权投资基金管理有限公司以外的股东发出部分收购要约增持公司股份,预定收购的股份数量为431,141,953股,占公司总股本的30%,本次要约收购所需最高金额为人民币7,760,555,154.00元。本次要约收购为部分要约收购,不以终止爱建集团上市地位为目的。
  对此,公司同日公告,对收购方表示多项质疑。公司对其能否传承和弘扬老一辈工商业者"爱国建设"的使命宗旨表示质疑;对其是否能够成为长期股东并真正带来上市公司的稳定与发展、维护和促进已经形成的发展态势表示质疑;对其是否具有管理和经营本公司现有主营业务的经验、是否有利于公司未来长远发展表示质疑;对该收购报告书摘要是否真实、准确、完整,以及是否有重大遗漏表示质疑;对其是否能够真正解决同业竞争问题表示质疑;在收购人及其一致行动人未提供相关证明的情况下,公司对其收购资金的合法性表示质疑;公司对华豚公司、广州基金国际、广州基金之间形成一致行动人的时间及信息披露是否真实、准确、完整,是否有意隐瞒相互关系表示质疑。
  此外,公司表示,据公司了解,已有实名举报人向相关部门举报华豚企业增持爱建集团股权中涉嫌信息披露严重违法违规、涉嫌内幕交易等情形,公司将密切关注后续情况。自公司遭遇举牌以来,已对公司的内部稳定、正常经营、业务发展造成了非常不利的影响,并对公司未来发展带来重大的不确定性。公司正在采取一切可行的措施,维护正常的经营活动,保持平稳。

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【2017-05-26】【出处】证券日报
爱建集团(600643)再停牌 或将披露华豚方收购方案
  爱建集团昨日因"重大事项待公告"而再次停牌。
  爱建集团的这一公告很可能与其目前的股权之争及前几日其收到的监管函有关。目前,华豚企业及其一致行动人与均瑶集团正处于对爱建集团控股权争夺的胶着期。
  爱建集团第二大股东上海华豚企业管理有限公司(以下简称"华豚企业")与其一致行动人在四月中旬增持爱建集团股票,持股5%构成举牌,并明确表示,华豚企业及其一致行动人在未来6个月内,拟继续增持公司不低于2.1%的股份,并拟以第一大股东的身份,改组董事会。之后,华豚企业又公布了其已获广州国资委批准的要约收购爱建集团30%股份方案。
  与此同时,爱建集团的定增方案也获证监会审核通过,如若完成,均瑶集团将成其第一大股东,控股爱建集团,并获得目前第一大股东上海工商界爱国建设特种基金会支持其成为实际控制人。
  5月19日晚,上交所对爱建集团下发监管函,对华豚方要约收购一事重点关注,认为"投资者要约收购公司股票的信息属于《上市公司收购管理办法》等相关规则规定的应当披露的信息。请爱建集团及时办理相关股东的信息披露事项。如公司或其他股东对要约收购事项有不同意见,也可一并披露。"并表示,将"对要约收购报告书等有关信息披露文件进行事后审核。"
  《证券日报》记者也拨通了爱建集团的董秘办电话,并未得到有价值的回应。
  北京某知名律所律师对记者表示,要约收购是较为常见的商业行为,面向的通常是公司全体股东,一般来说,股东对此具有自主选择权,不过要约收购若是与上市公司控股股东利益相悖,其也可能采取相应的保护措施来阻断交易。
  至于所采取的保护措施,他进一步解释道,一般控股股东若知情要约收购方案,可能会采取回购股票方式,收购所涉股东的股份,以此来巩固其控股地位。同时,要约收购也存在一定风险,若收购比例过多,不符合上市公司公开流通股票的比例要求,则上市公司面临退市的危险。
  同时,该律师表示,具有国资背景的企业要约收购上市公司股份获其所辖国资委批准,仅是方案第一步,与是否顺利完成并无直接关系。
  爱建集团被各路资本争抢,在于其优质的金融资源。爱建集团旗下有信托、租赁、证券等多个金融牌照,其中爱建信托是最重要的利润支柱。爱建集团合并持有爱建信托100%股权,爱建集团去年实现归属于上市公司股东的净利润6.2亿元,爱建信托实现净利润5.79亿元。

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【2017-05-20】【出处】上海证券报
信披存瑕疵 爱建集团(600643)领上交所监管函
   因在关于举牌信息的披露过程中存在选择性披露的瑕疵,爱建集团收到了上交所的监管工作函。对此,有接近收购方的人士对上证报记者表示,事实上本次要约收购方案的相关完备材料已提交至公司,至于为何部分内容未被披露,并不十分清楚。在他看来,此次没有充分及时对外披露相关信息是引发市场猜测的重要原因。
   爱建集团今日发布公告称,公司于5月18日收到上交所下发的《关于爱建集团举牌相关信息披露事项的监管工作函》(简称 "工作函" )。工作函显示,爱建集团于4月16日发布公告,称华豚企业及其一致行动人已举牌爱建集团,并将继续增持上市公司股份成为第一大股东,同时拟改组董事会。同日,上交所发出问询函,要求举牌股东核实有关事项并对外披露。
   5月9日,爱建集团披露举牌方的问询函回复显示,举牌方一致行动人的母公司广州基金称,拟要约收购爱建集团30%股份,方案已获广州市国资委批复。截至目前,举牌方的相关要约收购文件尚未对外披露,公司股票仍未复牌。
   简单回顾,作为一家拥有信托、证券、租赁等金融牌照的公司,爱建集团已于2016年与均瑶集团达成战略合作协议,并拟由后者通过定增方式实现入主。在今年4月17日,证监会审核通过了公司的定增方案,即公司将向均瑶集团定增不超过1.85亿股。
   定增完成后,均瑶集团将合计持有爱建集团17.67%的股份(原持股比例为7.08%),成为公司第一大股东。此外,爱建特种基金会的持股比例将被稀释到10.9%。不过,如果双方形成一致控制人,均瑶集团对公司的控制比例将达到28.57%,加之公司4月17日披露的均瑶集团拟自公告之日起未来一年内不低于3%的增持计划,理论上合计持股比例或将升至31.57%。
   然而, "搅局者"华豚企业突然出现。公告显示,截至2017年4月14日,华豚企业及其一致行动人广州基金合计增持公司无限售流通股7185.7万股, 占公司总股本的5%,完成首次举牌。而其在延迟回复上交所问询函时透露,本次举牌爱建集团系以取得爱建集团控制权为目的,并计划在取得爱建集团控制权后,对董事会进行改组。
   基于上述背景,上交所根据《股票上市规则》第17.1条的规定,要求爱建集团及时办理相关股东的信息披露事项,如公司或其他股东对要约收购事项有不同意见,也可一并披露。此外,工作函指出,公司相关举牌股东要约收购公司股票应当遵守《上市公司收购管理办法》 的规定,保证披露的信息真实、准确、完整;并应严格按照相关程序要求,办理要约收购事项。
   上交所最后在工作函中特别强调,上市公司是公众公司,公司董事会应当从全体投资者利益出发,妥善处理上述重大事项,严格遵守证券法律法规等规定,认真履行信息披露义务,审慎办理公司的停复牌事项,保障投资者正常的交易权利。

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【2017-05-18】【出处】中国证券报
广州产业基金拟要约收购 爱建集团(600643)控制权之争迷雾漫漫
  爱建集团近日公告称,上海华豚企业管理有限公司(简称"华豚企业")及其一致行动人广州基金国际股权投资基金管理有限公司(简称"广州基金") 将在未来12个月内继续增加爱建集团股份,并拟以第一大股东的身份,改组董事会。而且,广州基金的母公司广州产业投资基金管理有限公司(广州产业基金)将要约收购爱建集团30%股份。
  具备国资背景的广州产业基金意欲何为?其用于收购的大笔资金来自哪里?曾经在上海金融、地产界都占有重要位置的爱建集团将何去何从?
  高调收购
  目前,华豚企业持有爱建集团4.0357%股份,广州基金持有爱建集团0.9643%的股份。爱建集团4月14日停牌时股票价格为14.98元/股,流通市值214.8亿元。
  这次将要约收购爱建集团的是广州产业投资基金,即广州基金的母公司。如果要达到30%的持股比例,通常会触发"控股权溢价"。也就是说,要约收购股票的价格要足够高,才能让小股东愿意出让股份,使收购方掌握控股权。
  投行界人士介绍,在香港市场,控股权溢价一般是停牌价格至少溢价30%;在A股市场,大约为50%。爱建集团横跨金融、地产两大行业,拥有爱建信托、爱建证券、爱建融资租赁等多张金融牌照,存在竞争性要约可能,即使溢价100%也属正常。如果考虑到入主爱建之后的经营需要,还应有几十亿元的后续资金支持。以爱建集团停牌价格15元/股估算,广州产业基金用于收购的资金保守估计需要80亿元。
  一位接近广州基金的人士透露,此次广州产业基金要约收购的报价为18元/股,较停牌价仅溢价20%左右。
  投行界人士对中国证券报记者表示,广州产业基金具备国资背景,这样高调的要约收购在业内并不多见。"控股爱建集团,同时将成为爱建信托、爱建证券的大股东。这需要金融监管部门的'前序'审批,难度很大。"
  中国证券报记者致电华豚企业法人代表顾颉,询问收购价格如何确定,广州产业基金如何筹措后续资金等方面问题。但顾颉以正在开会为由,不接受采访。
  对于突然杀出的举牌方,中国证券报记者致电均瑶集团相关负责人,询问均瑶集团的应对措施。该人士回答,一切以公告为准。
  爱建集团今年4月18日公告称,公司第二大股东上海均瑶(集团)有限公司(均瑶集团)计划于该公告披露之日起12个月内增持不低于3%爱建集团股份。公告之日,均瑶集团持有爱建集团7.08%股份。
  钱从哪来
  控股爱建集团的资金从哪里来?
  华豚企业在公告中表示,本次增持的资金来源为该公司股东缴纳的资本金,最后出资人为公司股东,不涉及资管计划等融资安排。
  爱建集团的公告显示,广州基金注册在香港,注册资金5000万港元。广州基金官网信息显示,公司2013年3月28日揭牌成立,2013年5月正式运营,是广州市委、市政府为推进产业转型升级、放大财政资金引导效应、带动社会投资、强化区域金融中心地位,专门成立的产业投融资平台。
  广州基金是项目运作平台,注册资金不多是业内常态。其母公司广州产业投资基金管理有限公司(广州产业基金)为广州市人民政府下属股权投资平台,是负责募集资金的平台,旗下有多家项目平台,包括这次参与举牌爱建集团的广州汇垠天粤股权投资基金管理有限公司(简称"汇垠天粤")。
  广州产业基金的工商登记信息显示,其注册资金为31亿元。不过,中国证券报记者掌握的该基金2016年年报显示,其实收资本净额为48亿元,截至2016年底的货币资金为33.52亿元。
  公告显示,广州基金的一致行动人华豚企业注册资金27亿元,法定代表人顾颉。其中,顾颉持股33.4%;华豚(集团)有限公司(简称"华豚集团")持股33.3%;汇垠天粤持股33.3%。
  即使广州产业基金的全部资金都用于收购,仍存在数十亿元的资金缺口。接近广州基金的人士透露,广州产业基金目前正在和部分商业银行及大型私募基金接触,商谈融资适宜。"不过,仍在口头接洽阶段。"
  举牌为哪般
  中国证券报记者掌握的广州产业基金2016年度现金流量表显示,其经营活动产生的现金流量净额为-811.82万元。投资活动产生的现金流量净额为-73.99亿元。只有筹资活动产生的现金流量净额为正值,达到89.09亿元。
  在启动本次对爱建集团的举牌前,广州产业基金已通过汇垠天粤、汇垠澳丰等多只股权投资基金先后收购融钰集团、汇源通信、万家乐等三家上市公司股权。
  2015年12月,融钰集团前身永大集团原控股股东吕永祥将其所持的全部1亿股股份,协议转让给广州汇垠日丰投资合伙企业(有限合伙)(简称"汇垠日丰"),后者以23.81%的持股比例晋升为第一大股东,交易总价为21.5亿元。
  汇垠日丰2015年7月29日注册成立,认缴出资额25亿元。其中,普通合伙人汇垠澳丰以货币出资1万元,占出资总额的0.0004%;平安大华代表平安汇通广州汇垠澳丰7号专项资管计划,作为有限合伙人以货币出资24.9999亿元,占出资总额的99.9996%。
  从目前情况看,针对杠杆收购上市公司股权行为,监管趋严:鼓励以产业为主的并购并长期持有,不鼓励短期套利行为;关注控制权的归属和稳定性,特别是对于搭建复杂结构和杠杆应用较多的收购者,关注背后实际控制人的清晰度和相关安排;关注收购中诸如锁定时间安排、杠杆安排以及抵押担保措施等对未来控制权的潜在影响等。
  值得注意的是,2016年12月至2017年2月,华豚企业的法人代表顾颉买入卖出77.2483万股爱建集团股份。截至2017年2月13日,其所持股票已全部卖出。
  根据公告,爱建集团第一大股东为上海工商界爱国建设特种基金会,其持股比例为12.3%。同时,爱建集团的非公开发行股票方案已经通过证监会审核。根据定增方案,如定增实施,上海均瑶(集团)有限公司将持有17.67%的公司股票,并成为控股股东。

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【2017-05-17】【出处】证券时报网
爱建集团(600643):5月18日起继续停牌
    爱建集团(600643)5月17日晚公告,目前,公司正陆续收到举牌方涉及后续工作的相关文件,鉴于相关文件尚不齐备,相关内容仍需进一步核查,待相关文件齐备、内容核查完毕、对外披露并具备复牌条件后,公司将申请股票复牌。公司股票自5月18日起继续停牌。爱建集团4月16日晚间公告,截至4月14日,华豚企业及其一致行动人广州基金国际增持公司股票7185万股,占公司总股本的5%,触及举牌线。

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【2017-05-17】【出处】全景网
爱建集团(600643)被华豚企业及其一致行动人举牌暨继续停牌
  全景网5月17日讯 爱建集团(600643)周三晚公告,目前,公司正陆续收到举牌方涉及后续工作的相关文件,鉴于相关文件尚不齐备,相关内容仍需进一步核查,待相关文件齐备、内容核查完毕、对外披露并具备复牌条件后,公司将申请股票复牌。公司股票自5月18日起继续停牌。爱建集团4月16日晚间公告,截至4月14日,华豚企业及其一致行动人广州基金国际增持公司股票7185万股,占公司总股本的5%,触及举牌线。

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【2017-05-12】【出处】东吴证券
爱建集团(600643)最具投资价值的金控平台
    事件:华豚企业回复上交所问询函,表示其一致行动人广州基金国际的母公司广州产业投资基金计划要约收购公司30%股份,若收购成功,则其将成为公司控股股东,并将根据持股情况改组公司董事会及管理层。
    投资要点:
    广州产投基金拟要约收购公司30%股份,力图提升公司盈利能力:1)华豚企业与一致行动人广州基金国际前期已增持公司股份至5%,本次推出要约收购计划超市场预期,同时彰显华豚及广州国资系坚定入股公司的决心。根据公告,本次收购目的在于提升公司盈利能力,收购方表示华豚集团、汇垠天粤等均在金融、地产及相关领域具备资源优势,各方有意共同推动公司发展。2)公司定增前期获证监会批复,若成功实施,均瑶持股比例将达到17.67%,且均瑶公告计划未来12个月内增持公司股份不低于3%。我们认为,当前时点公司股权结构变动具有不确定性,但各方均强烈看好公司价值,且致力于推动公司发展,因而短期利于公司市值进一步上涨。
    各方坚定增持,充分印证我们提出的公司金控平台价值大幅低估:1)我们曾领先市场提出公司有望打造时代领先的金控平台,旗下信托、租赁、证券、财富管理、资产管理、资本管理等金融牌照种类齐全,兼具稀缺性+成长空间,公司整体市值被大幅低估。目前,均瑶集团、华豚企业、广州产业投资基金及其他机构投资者均坚定增持公司股权,充分印证公司金控平台投资价值显着。2)短期而言,公司信托、租赁业务有望开启高增长,长期而言,在公司治理改善+资本金补充到位后,证券、财富管理及投资等各线金融业务均有望实现快速发展,带动整体业绩持续突破。
    一季度业绩稳健,信托规模高增长及多元金融业务支撑未来增速:公司一季度收入达到3.97亿元,同比增长34.4%,其中,手续费及佣金收入2.78亿元,同比大幅增长78%,主要受益于信托管理规模高增长,2016年末爱建信托管理资产规模提升至1966亿元,较年初大幅增长108.4%,预计未来将进一步支撑业绩增速。同时,公司各线金融业务显着提升,租赁业务高速发展成为集团新的主要利润来源,前期投资精达股份有望获取靓丽收益,未来业绩值得期待。
    投资建议:
    广州产业投资基金要约收购+华豚企业举牌+均瑶定增过会并计划增持,公司股权受到资本市场强烈追逐,印证我们领先提出的公司金控平台价值受到大幅低估。未来,公司立足信托、租赁、证券、财富管理等金融主业,有望打造时代领先的金控平台。预计公司17、18年归母净利润分别为10.98、13.8亿元,对应EPS为0.76、0.96元,维持目标价为20元/股,对应26.3倍17PE,维持公司"买入"评级。
    风险提示:1)信托业务受到监管政策影响;2)金融业务协同低于预期。
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【2017-05-10】【出处】上海证券报 
刚举牌即豪言"要约收购" 广州国资跨界抢夺爱建集团(600643)存疑云
   在两次延期之后,爱建集团的举牌股东上海华豚企业管理有限公司(下称"华豚企业")5月9日晚最终放出了大招:公司的一致行动人广州基金国际的母公司广州产业投资基金管理有限公司(下称"广州基金")拟要约收购爱建集团30%股份,且方案已于4月28日获得了广州市国资委的同意批复。面对"搅局者"如此强硬表态,爱建集团提出相关内容尚需进一步核查,公司将继续停牌。
   广州国资委"撑腰"
   爱建集团的此轮控股权争夺战颇为令人意外。简单回顾,这家拥有信托等稀有金融牌照的公司,已于2016年与当地知名民企均瑶集团达成战略合作协议,由后者通过定增方式实现入主。证监会于4月17日审核通过了公司定增方案,向均瑶集团定增不超过1.85亿股,定增完成后,均瑶集团将合计持有爱建集团17.67%的股份,成为第一大股东。但就在此关口,"搅局者"华豚企业出手,通过增持公司股份完成第一轮举牌,同时高调宣布其有意争夺上市公司的控制权。
   面对如此急于亮底牌的举牌者,上交所随即发出问询函,要求华豚企业详细说明其争夺控制权的计划并交待"家底"。华豚企业姗姗来迟的回复相当强势,其表示,公司本次举牌爱建集团原系以取得爱建集团控制权为目的,并计划在取得爱建集团控制权后,对董事会进行改组。
   如此强势的底气何在?交易所问询函提出,爱建集团的非公开发行已于2017年4月17日通过了证监会审核,且根据爱建集团于4月18日披露的声明,爱建集团的第一大股东上海工商界爱国建设特种基金会将继续遵照已经与均瑶集团等有关各方达成的一致意见,支持均瑶集团取得上市公司实际控制人地位。在此背景下,华豚企业将如何夺取第一大股东地位?
   背后撑腰的竟然是广州市国资委。回复公告表示,广州市国资委于2017年4月28日出具了《广州市国资委关于广州产业投资基金管理有限公司要约收购上海爱建集团股份有限公司股份方案的批复》(穗国资批[2017]44号),同意公司的一致行动人广州基金要约收购爱建集团30%股份的方案。若广州基金最终收购成功,其将成为爱建集团的控股股东。回查公告,华豚企业的三名股东中,顾颉、华豚和汇垠天粤分别持有33.34%、33.33%和33.33%的股份,其中汇垠天粤的股东可全部追溯到广州市国资委。
   广州市国资委为上海一家默默无闻的企业"撑腰",这在A股市场颇为罕见。
   仅仅有钱还不够
   有了广州市国资委的要约收购批复,钱似乎不成问题,当然这不是一笔小数额,以爱建集团目前的市值215亿元计算,完成30%股份的要约收购,至少需64.5亿元资金。
   但在一位接近爱建集团的人士看来,作为一家拥有多种金融牌照的企业,爱建集团的控股权争夺并非外界想象的那么简单,要成为金融类企业的主要股东,需要得到监管部门的核准批复,具体到爱建集团,其作为拥有信托牌照的公司,股东变更至少需要上海市银监局的核准。据其介绍,均瑶集团此前已就此与监管部门进行了沟通。"抢一家上市公司的控股权,你可以在二级市场上举牌要约,但抢一家金融企业的控股权,仅仅有钱是不够的。"
   这也回到上交所问询函中的一个问题,即在成为爱建集团第一大股东后,华豚企业将如何用自身及股东的专业背景和经营优势,提升上市公司的盈利能力。华豚企业的回复是,公司董事长及主要股东之一顾颉在金融及地产领域具有丰富的专业经验;主要股东之一汇垠天粤是广州基金的全资子公司,汇垠天粤的重点投向为新能源、环保、医疗、农业、高端制造、智慧城市、文化传媒等行业;主要股东之一华豚集团业务涵盖金融服务、科技实业、房地产等领域,可以凭借各自的资源优势提升上市公司的管理水平。
   "单从企业经营的角度来看,华豚企业很难与均瑶集团正面竞争,何况均瑶集团和爱建集团达成协议在先。"前述接近爱建集团的人士表示。据其介绍,此前市场上有误传,将华豚企业的董事长和主要股东之一顾颉和国泰君安集团原副总裁顾颉混淆,其实两人只是名字相同。
   异常强势为哪般
   让人疑惑的仍是广州市国资委的态度。"曾有一段时间,保险资金密集举牌上市公司,部分还参与上市公司控股权的争夺,监管部门及时制止了这种激进和疯狂,难道一些地方国资也要来疯狂一遍?"该人士认为,此类打法并不符合资本运作的正常逻辑,"这种过早的宣告,一是推高了成本,二是未来有很多的不确定性,如果要约收购不成,广州市国资委又将如何应对?"
   还有市场人士提醒,市场上有部分激进资金打着国企的名义行事,一个典型案例是举牌武昌鱼的长金投资,表面看其主要股东都是国资身份,但背后的资金却是长安信托发行的产品,最终长金投资被监管部门立案调查。和长金投资一样,华豚企业未披露举牌资金和要约收购资金的具体来源,即广州基金用于收购的资金是来自于其股东,还是向客户募集的资金?

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【2017-04-27】【出处】东北证券
爱建集团(600643)2017年一季报点评:信托业务收入同比大增 定增过会潜力尽显
    公司一季度业绩整体表现符合预期,净利润保持稳健增长,收入贡献方面受益于信托业务规模的高速增长,手续费及佣金收入达2.78 亿元,同比大增78.01%。截止16 年底,爱建信托管理资产规模达1966.19亿元,同比增长108.36%。我们预计随着均瑶集团正式入驻爱建集团,旗下产业有望与爱建信托深入对接,实现信托规模高速增长。随着下一步定增的顺利完成与定增资金的到位,爱建信托整体资本实力将显着提升,公司财务费用支出将显着改善,极大提升公司整体业绩表现。
    此外,公司方面还对于证监会此前问询函做出相应反馈,其中关于公司实际控制权方面,表示均瑶集团与爱建特种基金对于公司控制权已达成一致意见,华豚企业及其一致行动人增持行为难以对公司实际控制权产生重大影响。从股权比例来看,本次发行完成后,均瑶集团持股比例上升至17.67%,将成为第一大股东;加之爱建特种基金10.90%股权支持,我们认为说均瑶集团对于公司控制权已经十分稳固。
    我们看好爱建信托受益于均瑶入驻以及信托行业自身快速发展,管理规模快速提升带动业绩显着增长,以及集团下一步加速完善综合金控平台的构建。我们预计公司17-18 年EPS 为0.59 元、0.81 元,对应PE 为25.38 倍、18.49 倍,维持“买入”评级。
    风险提示:资本市场大幅波动、政策不确定性。
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【2017-04-27】【出处】广发证券
爱建集团(600643)2017年一季报点评:平稳增长中积蓄力量
    一季度业绩表现平稳。2017 年一季度公司实现总营收3.96 亿元,同比+34%;归属净利润1.28 亿,同比+11%。归属净资产65.14 亿,较去年末增加+2%,加权平均ROE1.99%,持平去年同期水平。
    信托规模上升增厚营收。由于信托规模上升,一季度公司手续费及佣金收入2.78亿元,同比增长78%,对公司总营收的贡献占比从去年的53%上升至70%。2016 年末爱建信托受托资产规模达1966 亿,同比大增108%,2017 年定增资金补充以做大做强信托主业的战略下,信托板块仍将有力推动公司营收增长。当期由于信托公司自营贷款规模下降影响利息收入同比下滑53%,及合并信托计划增加支付其他委托人信托利息导致利息支出项同比大增307%,信托业务收入的高增速未完全呈现在净利润上。
    定增已过会,各业务有望快速推进。4 月18 日,公司公告定增计划获证监会审核通过,尚待收到书面核准文件。在均瑶定增资金补充与在同业竞争上的退让下(出让华瑞租赁100%股权、不再开展新股权投资业务),我们认为:①爱建信托解除资本金约束,进一步释放利润;②租赁板块壮大,有望集团业绩新支撑点;③爱建证券与创投板块布局完整,加速发展。预计公司基本面在2017 年将有亮眼表现。
    公司获举牌。4 月17 日,公告披露上海华豚企业及其一致行动人广州基金国际举牌公司,且未来6 个月仍将继续增持不低于2.10%,拟以第一大股东身份改组董事会。4 月18 日,公司公告均瑶集团将在12 个月内增持公司不低于3%股份,而目前第一大股东爱建特种基金会出具声明支持均瑶取得实际控制人地位。完成定增后均瑶持股比例将上升为17.67%,考虑股权摊薄影响爱建特种基金持股比例降为10.9%,两者合计持股比例高达28.57%,高于华豚及一致行动人当前共同持有5%股权。
    买入评级:引入民营机制后,爱建集团各项业务快速发展,沪上新型金控平台日渐成型,预计2017-2018 年EPS 为0.82 元/股、0.97 元/股,对应PE 分别为18 倍和15 倍,给予买入评级。
    风险提示:股权争夺影响公司经营平稳;资管新规严厉性超预期等。
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【2017-04-26】【出处】华创证券
爱建集团(600643)2017年一季报点评:业绩受成本拖累 但中短期逻辑明确 维持推荐评级
    1. 第一季度信托数据向好,利息支出及财务费用拖累业绩
    从产品发行及新设的情况来看(根据用益信托研究院的数据),第一季度信托行业呈现回暖迹象,仅3 月共有55 家信托公司发行集合信托产品523款,环比上升22.19%,产品发行规模达1205.84 亿元,环比上升42.41%;有51 家信托公司成立597 款集合信托产品,成立数量和规模分别环比上升25.58%和81.26%。主要原因是信贷收紧下,市场的资金面收紧,而实体经济的融资需求仍然高企,部分向信托行业转移,在行业回升的背景下,公司业绩同比提升一成,经营稳健,其中手续费及佣金净收入达2.78 亿元,同比大幅增长78.01%,主要系爱建信托的受托规模上升,但公司利息支出(5986.6 万元,同比+306.82%)及财务费用(2721.8 万元,同比+92.12%)增长较快,主要系合并信托计划增加的支付其他委托人信托利息增幅较大,同时公司的借款规模上升,一定程度上牵制了业绩增长,整体来看略低于预期。
    2. 定增落地,公司换挡进入发展快车道
    4 月18 日,公司公告非公开发行18478.26 万股,募集资金17 亿元用于增资爱建信托及创投项目的定增方案获得证监会核准,均瑶集团全额认购股份,持股比例将提升至17.67%,同时均瑶提出将增持上市公司不少于3%的股份,按最低计算持股比例已至20.67%,进一步巩固对上市公司的控制权。一方面对于均瑶来说,入主爱建,也进一步完善其在金融业务链条上的布局,夯实其现代服务集团的定位;二是将明显提升上市公司的净资本,打破限制信托业务发展的约束,爱建发展步入快车道。
    3. 举牌行为对公司股价形成短期催化
    4 月17 日,华豚企业及其一致行动人广州基金国际持有上市公司71,857,053 股股份,占上市公司总股本的5.00%,构成举牌,同时举牌人公告将根据市场情况,计划在未来6 个月内继续增持爱建集团不低于2.10%股份,以获得上市公司的实际控制权从而改组董事会。而均瑶方面亦不示弱,一方面通过定增获批大幅提升了持股比例;二是提出增持,获取筹码;三是得到了当前第一大股东爱国特种基金会的支持,形成了潜在的一致行动关系,本次股权争夺的胜算较大。目前公司处于停牌阶段,待复牌后,博弈双方将通过增持来继续扩大话语权,从而对股价形成了短期催化。
    4. 中短期逻辑均确立,维持强推评级
    爱建集团通过旗下爱建信托、爱建融资租赁、爱建资产管理、爱建产业发展、爱建资本管理、爱建财富管理6 家核心子公司,以及参股的香港爱建、爱建证券和新引入的华瑞租赁来多打造多业务单元的金融控股平台。短期内,举牌行为是股价上涨的主要推动力,而一季报展示出的业绩修复,将进一步鼓励力图获取信托牌照的双方本次增持的决心。而中期来看,信托行业2017 年处于景气上行的逻辑仍然成立,定增过会对于公司业绩增长意义重大,我们测算公司2016/2017/2018 的EPS 分别为0.43/0.82/1.09 元/股,对应的PE 分别为30.7/15.6/12.2 倍,合理的估值范围在22 至25 倍PE,目标价18元至20.5 元,以基本面保守估计,尚有30%的空间,如考虑本次举牌的影响,股价上行空间更大,继续给予推荐评级。
    风险因素:银行风险排查升级,信托监管压力增加
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【2017-04-26】【出处】太平洋证券
爱建集团(600643)2017一季报点评:信托业务手续费大增78% 规模扩张见成效
    事件:4月25日,公司发布2017 年一季报,营业总收入3.97亿元, 同比34.35%;归母净利润1.28 亿元,同比11.47%。
    点评:
    业绩较去年同期相比大幅改善,信托规模扩张驱动手续费同比增长78%。2016 年一季度公司营业总收入同比增长-2.38%,归母净利润同比增长-10.65%,今年一季度同比数据较去年一季度大幅改善。2016 年年度营收同比21.19%,归母净利润同比11.87%,与去年全年同比数据相比,营业总收入增速进一步提高,归母净利润增速持平。营收大幅增长的主要原因是信托业务手续费及佣金收入(2.78 亿)同比增长78%,占营业总收入的70%,主要受业务规模大幅增长影响, 2016 年底公司信托业务规模达到1,966 亿元,较2016 年初增长108.36%,较快的规模增长为今年业绩释放打下了坚实的基础。贸易和融资租赁业务收入0.97 亿元,占营业总收入的25%,同比3.44%,增速较去年一季度下降2.1 个百分点。固有业务方面,自营贷款规模下降,利息收入同比减少54%,仅录得2073万元利息收入;公允价值变动净收益+投资净收益3800万元,同比65%,去年全年投资收益2.72亿。
    爱建集团价值在于牌照优势以及良好的业绩基础。爱建集团拥有信托(持股爱建信托比例为99.33%)、证券(持有爱建证券49%股权)、租赁(持股爱建租赁比例为100%)等稀缺性金融牌照,这是对各路资本最有吸引力的地方。公司信托、租赁业务快速发展,成长性好。当前公司业绩主要来源于信托、租赁,其中信托占90%左右,去年信托规模增长了108%,规模2000 亿左右,今年进入业绩释放区间,行业规模仍在扩张,公司信托规模扩张仍然有空间,同时业务结构优化有望进一步提升业绩。租赁业务行业形势依然向好,有望维持20%的增速。
    投资建议:基于公司金融牌照优势(信托+证券+租赁);公司国企改革带来的机制优势(民营资本活力、新发展思路);业绩加速增长; 以及举牌事件催化,继续看好爱建集团,给予 "买入"评级,上调六个月目标价至20 元/股。
    风险提示:资本运作进度可能落后于预期;转型进度可能不及预期
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【2017-04-26】【出处】东方证券
爱建集团(600643)2017年一季报点评:公司整体稳健增长 信托主业收入大幅提升78%
    公司1Q17 整体业绩稳健增长,其中,信托主业受益于行业红利释放,同比提升78%。2017 年一季度,公司实现营业总收入3.97 亿元,归母净利润1.28亿元,分别同比增加34.4%、11.5%。其中,信托主业实现手续费及佣金收入2.78 亿元,同比大幅增加78%,这一提升主要来自信托公司受托管理规模上升;同时,受合并信托计划影响,公司利息支出增加4515 万元,提升幅度307%。我们一直强调信托规模提升有两大逻辑:一是资管政策收紧所带来的通道业务回流;二是银行信贷收紧的环境下,信托作为重要的非标融资渠道,日益受到重视。从社融数据来看,2016 全年新增社会融资中信托贷款占比4.83%,1Q17 这一比例提升至10.6%,信托发展机遇逐步得到验证。
    租赁、证券等业务发展稳健,公司多元金融布局亮点多,产融结合与业务协同可期。以"一年内到期的非流动资产+长期应收款"来模拟爱建租赁业务规模,1Q17 为34.34 亿元,相比年初增加3.12%;公司营业收入(包括租赁及其他版块)9734 万元,同比增加3.44%。公司金控布局亮点频频:2016年,公司受让爱建证券28.64%股份; 2017 年1 月,公司公告收购吉祥航空旗下华瑞租赁100%股权,华瑞租赁主营飞机经营性租赁业务,若收购顺利完成,则公司在租赁领域布局更加完善,业务空间进一步提升。
    公司定增成功过会,优质资产引发控股权争夺,公司价值得到再发现。4 月17 日,爱建集团定增过会,完成后均瑶集团持股比例将提升至17.67%。4月16 日公司公告受到上海华豚企业及其一致行动人举牌,并谋求第一大股东身份,华豚企业与均瑶集团先后出台增持计划,提升股权优势。控股权之争体现公司长期投资逻辑与业务经营受到认可,市场价值得到进一步发现。
    财务预测与投资建议
    我们预测公司17-19 年EPS 为0.79/1.07/1.45,17-19 年每股净资产为5.30/6.46/8.00,2017 年可比公司平均市净率为2.82,考虑公司基本面改善,给予15%的估值溢价,对应PB3.24,目标价17.19 元,维持买入评级。
    风险提示
    收购华瑞租赁尚需审批;华豚企业增持计划面临后续资金风险;均瑶集团与上海华豚企业均谋求成为第一大股东,存在不确定性。
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【2017-04-25】【出处】东吴证券
爱建集团(600643)2017年一季报点评:一季度业绩稳健 全年高增长可期
    事件:公司发布2017年一季报,实现营业总收入3.97亿元,同比增长34.4%,实现归属于母公司股东净利润1.28亿元,同比增长11.45%,对应EPS为0.089元/股,期末归属于母公司股东净资产65.14亿元。 
    投资要点: 
    一季度业绩稳健,信托规模高增长及多元金融业务支撑未来业绩:公司一季度营业总收入达到3.97亿元,同比增长34.4%,其中,手续费及佣金收入2.78亿元,同比大幅增长78%,主要受益于信托管理规模高增长,2016年末爱建信托管理资产规模提升至1966亿元,较年初大幅增长108.4%,预计未来将进一步支撑业绩增速。公司净利润增速相对平缓,主要源于利息支出同比大幅增长逾3倍,原因在于期内合并信托计划增加的支付其他委托人信托利息所致。此外,公司各线金融业务显着提升,租赁业务高速发展成为集团新的主要利润来源,前期投资入股精达股份有望获取靓丽收益。
    定增终过会,民营机制改革即将落地,均瑶入主带领民营金控扬帆起航:1)公司公告非公开发行股票申请获证监会审核通过,本次定增完成后,均瑶集团持股比例将提升至17.67%,晋升公司第一大股东,并在目前的第一大股东爱国建设特种基金会的支持下取得公司实际控制权。2)均瑶集团成功入主,公司历时近两年的民营机制改革终将落地,不负众望,未来,公司将在均瑶集团带领下,依托机制+资源+人才搭建时代领先的民营金控,并充分受益上海地方国企改革+金融改革,发展前景光明。
    均瑶增持+华豚企业举牌,彰显公司金控平台投资价值显着:1)近期,华豚企业及其一致行动人于二级市场增持公司股份至5%,并计划未来进一步增持不低于2.1%,且声称将以第一大股东身份改组公司董事会。同时,均瑶集团公告计划未来12个月内增持公司股份不低于3%,同时爱国建设特种基金会亦表态将遵照承诺,全力支持均瑶集团取得公司控制权。2)公司备受资本市场青睐,彰显各方对其金控平台发展前景及投资价值坚定看好,短期而言,有望推动股价持续上涨,长期而言,均瑶定增+增持+联手爱国建设特种基金会有力稳固控制权,预计公司将保持平稳发展。
    投资建议: 
    公司一季度业绩稳健增长11.45%,手续费及佣金收入大幅增长78%,信托管理资产规模翻倍支撑未来增长。此前,公司定增落地,不负众望,民营机制改革即将完成,均瑶入主带领公司迈向时代领先的民营金控。此外,均瑶与华豚企业积极增持彰显公司投资价值显着,预计将推动股价持续上涨。预计公司17、18年归母净利润分别为10.98、13.8亿元,提升目标价至20元/股,对应26.3倍17PE,维持公司"买入"评级。
    风险提示:1)信托业务受到监管政策影响;2)金融业务协同低于预期。
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【2017-04-25】【出处】兴业证券
爱建集团(600643)2017一季报点评:信托收入高增长 民营金控引股权争夺
    投资要点
    4 月24 日晚间,公司披露2017 年一季报,实现营业总收入3.97 亿元,同比增长34.35%,归属于上市公司股东的净利润1.28 亿元,同比增长11.45%,基本每股收益0.09 元。
    点评
    业绩符合预期,信托规模翻倍带动收入高增长:公司业绩符合我们的预期,爱建信托16 年底规模同比15 年底翻倍,信托规模的爆发增长,带动信托手续费及佣金收入高速增长,一季度手续费及佣金收入2.78 亿元,同比增长78.2%,今年信托业务收入有望维持高位。从报表来看,公司其他业务一季度整体保持平稳,我们预计今年公司收入的主要看点在于信托业务的高增长。
    定增过会,民营金控步入快车道:公司非公开发行股票获证监会发审委审核通过,向均瑶集团非公开发行17 亿元,定增完成后均瑶集团持股比例将上升至17.67%,成为公司第一大股东,爱建基金会的持股比例则下降为10.90%,成为第二大股东。目前公司董事会6 名非独立董事中已有3 名董事系均瑶集团派驻,根据此前公告,爱建基金会将支持均瑶集团成为公司实际控制人,均瑶有权推荐5 名董事候选人。未来公司将充分收益于均瑶的灵活机制和丰富的产业资源,公司国企改革+金融混改有望高效推进,民营金控即将杨帆起航,我们看好公司未来的发展。
    上海华豚举牌,均瑶快速回应:上海华豚企业与一致行动人于近期增持公司股份合计5%,达到举牌线;并公告未来将进一步增持股份,拟以上市公司第一大股东的身份,改组董事会;未来6 个月,拟增持比例不低于公司总股本的2.1%。作为回应,均瑶集团亦发布了增持计划,12 个月内拟增持不低于公司3%股份;爱建基金会同时发布支持均瑶集团的声明,考虑后续形成一致行动人等措施。公司良好的发展前景以及投资价值,引发市场对公司的追逐,各大股东的增持计划短期利好公司股价。
    盈利预测:我们预计公司2017、2018 年净利润分别为8.47 亿、10.01 亿,对应EPS 分别为0.59 元、0.70 元,维持增持评级。
    风险提示:信托业务发展不及预期,租赁资产质量下行风险。
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【2017-04-25】【出处】平安证券
爱建集团(600643)2017年一季报点评:定增过会打开成长空间 抢筹提升股价弹性
    事项:爱建集团公布17年一季报,公司一季度净利润1.28亿元(+11.45%YoY),营收0.97亿元(+3.44%YoY),营业总收入3.97亿元(+34.35%YoY):手续费收入2.78亿元(+78.01%YoY):总资产规模1.54亿元(+54.18%YoY;一1.39%QoQ)。
    平安观点:
    净利润增速平稳,信托收入贡献强劲,增长后劲仍可期待
    爱建集团17年1季度实现净利润1.28亿元,同比增11%,增速与16年全年12%的水平基本持平,整体增长保持平稳。从营收表现来看,信托业务收入增长强劲,手续费净收入同比增速达到73%,信托主业回暖持续。不过其他部分收入增速的放缓对整体营收增长(+34.35%YoY)造成一定拖累,除手续费外其他收入增速为-50%,主要来自净利息收入的减少。从全年来看,我们依然对公司业绩表现保持乐观,主要原因在于:1)公司目前定增已经过会,资本金补充的完成将带动固有及信托业务的规模扩张;2)均瑶旗下金融资产与爱建的整合正按部就班的推进,华瑞租赁的整合预计在年内能够完成,提升公司业绩弹性,两方面因素驱动下,爱建17净利润增速50%的增长可期。
    华豚举牌引发控制权之争,抢筹利好公司股价
    日前上海华豚举牌爱建,并拟继续增持爱建不低于21%的股权,剑指其第一大股东身份,此后均瑶予以回应也拟将在未来12月增持爱建集团不低于3个百分点股份。我们认为,从目前来看华豚想要获得爱建控制权并非易事。一方面,均瑶集团对于爱建业务架构的改革和重组推进已久,不会轻易放弃爱建的股权;另一方面,均瑶对于爱建的定增落地在即,完成后其持股比例将达到近18%,而华豚的股权将被稀释为44%,两者持股比例的差距将被进一步拉开。目前上交所已向华豚发出问询函,要求其对其举牌的目的、规划、资金来源等方面进行进一步说明,华豚的态度及进一步安排值得关注。短期来看,无论最后结果如何,双方抢筹利好公司二级市场股价表现。
    投资建议:定增过会消除不确定性,抢筹利好短期股价表现
    我们认为在信托行业景气度回升的背景下,公司内部激励机制的提升将推动爱建信托重回发展快车道。目前公司定增正在稳步推进过程中,随着定增资金的到位以及均瑶金融子版块与爱建子公司之间的整合,未来包括租赁、证券、产业投资等子模块的利润贡献将不断提升,提升公司业绩弹性。我们维持公司17/18年EPS0.66/0.84元/股的预测,目前公司股价对应17/18年PE23x/18x,PB2.9x/2.5x,华豚与爱建控制权之争利好公司股价表现,上调公司评级由“推荐”至“强烈推荐”。
    风险提示:定增进程低干预期;信托及租赁行业整体下行导致业绩增速不达预期;刚兑打破导致资产质量出现恶化。
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【2017-04-25】【出处】国泰君安
爱建集团(600643)2017年一季报点评:资金补充和机制优势有望驱动信托业绩高增长
    投资要点:
    维持“增持”评级 ,维持目标价19.5元。2017年Q1公司营业总收入/归母净利润为3.97/1.28亿元,同比+34.4%/+11.5%,环比-32.2%/-18.8%,业绩符合我们预期。16年爱建信托管理规模大增108%,带动公司17Q1业绩同比增长,17Q1手续费及佣金净收入和投资收益分别环比-23%、-76%,致使公司净利润环比下降。公司定增事项已过会,资金补充和机制优势有望驱动公司业绩高增长,维持17-19年EPS 0.65/0.91/1.22元,维持目标价19.5元,对应17年30 X PE,增持。
    定增过会,资金补充和机制优势有望驱动信托业绩高增长。(1)4月18日,公司定增过会,定增后均瑶集团将成为公司第一大股东(持股17.67%),强力民营股东控股有望带动公司经营效率显着提升。12亿元募资将用于补充爱建信托资本金,在行业趋势向好的背景下,公司资金补充和机制优势有望驱动公司业绩高增长。(2)融资租赁业务稳健增长,17Q1末长期应收款较年初环比增长2%。
    控股权角逐,印证公司价值低估。近日,上海华豚企业及其一致行动人(广州基金国际)于二级市场增持公司股份达5%,并计划在未来6 个月内继续增持不低于2.1%股份;面对新进股东,爱建基金会表示支持均瑶集团,若双方形成一致行动关系,持股比例将提升至28.6%(考虑定增),控股地位相对牢固。新进股东看好公司发展前景,目前价位举牌,侧面印证公司价值低估,控股权角逐或将在短期内极大提升公司估值。
    核心风险:信托和融资租赁业绩增长不达预期。
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【2017-04-25】【出处】招商证券
爱建集团(600643)2017年一季报点评:定增过会均瑶已占上风 规模花开静待业绩硕果
    公司公布17一季度财务数据,总营业收入3.97亿,同比增长34.35%,归母净利润1.28亿,同比增11.45%。EPS为0.089元,ROE为1.99%。
    业绩低于预期,深蹲等待起跳。17年Q1公司归母净利润仅1.28亿,同比增速11%,远低于市场预期,业绩大跌眼镜原因有三点:1)信托业务增长不达预期:因单一报表与合并报表关联问题,信托业务实际净收入2.01亿(手续费及佣金净收入-利息支出),同比增47%;2)固有业务优化结构,积累底蕴导致收入短暂负增长。左手减少贷款业务,右手加大股权投资,而后者作为“酿酒”过程,难以立竿见影,导致Q1收入同比降28%至0.53亿(利息收入+公允价值变动收益+投资收益-联营及合营企业投资收益);3)除爱建信托以外的其他业务净收入0.43亿(营业收入-营业成本),同比下滑11%。
    依旧维持公司业绩高速增长预期。预计17年公司归母净利润11亿(+77%),当前基本面含苞待放,均瑶入主后全年业绩必将势如破竹:1)国资筑巢引民营之凤,民营活力提高公司展业动能;2)爱建信托作为业绩主力军,信托资产规模有望继续翻番,同时结构进一步优化增厚收入,确保业绩越级式增长。
    抢权战如火如荼,爱建指挥棒之争扣人心弦。均瑶参与公司定增获批,同时公告称将在未来12个月内增持公司3%的股份,加入抢筹行列。定增+增持完成后,均瑶持股比例将上升至20.67%,成为公司实际控制人,爱建特种基金会持股比例10.9%,华豚企业持股比例4.44%。华豚公告称将在未来6个月内继续增持,并拟以第一大股东的身份,改组董事会。双方短期内连番交战或将催化估值产生一定溢价。
    信托行业里子、面子趋势蒸蒸日上。1)地产资金水位持续下降,直融闸门紧闭,间接融资收紧,信托接力拖底,17年行业收入拐点板上钉钉;2)3月新增信托贷款3112亿,同/环比增3.25/1.93倍;3月新成立信托产品规模1291亿,同/环比增23%/149%,双双刷新阶段新高;3)16Q4信托/基子/券商资管增量规模2.05/-0.5/1.81万亿,17M3新增信托贷款首次压制委托贷款,信托成为通道较量的最大赢家,通道收缩预期加强,信托受益挤出效应。在行业收入、规模增速出现向上拐点时,公司具备成长股基因,将乘势而上。
    投资建议:维持公司强烈推荐评级。继续看好公司后续走势:1)坚定看好全年业绩11亿,增速超预期;2)均瑶、华豚抢权战如火如荼,彰显公司前景光明,对估值有明显提振效应;3)爱建信托规模先行爆发,业绩17年将快速确认;4)信托行业向好,享受估值溢价。我们采用分部估值法给予公司总市值316亿(爱建信托260亿,爱建租赁+华瑞租赁35亿,爱建证券20亿),对应股价19.5元,向上空间30%,对应公司整体29倍17年备考PE估值。
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【2017-04-20】【出处】太平洋证券
爱建集团(600643)定增落地 均瑶集团增持 举牌之争催化价值发现进程
    事件:继4月16日 ,公司公告上海华豚企业管理有限公司(简称:“华豚企业”) 及一致行动人广州基金国际股权投资基金管理有限公司(简称“广州国际基金”)举牌后(合计持股5%)。同时,公司于2017年4月16日收到上海证券交易所下发的《关于对上海爱建集团有限公司简式权益变动报告书的事后审核问询函》。4月17日晚,公司公告定增申请获得证监会审核通过。同时,第二大股东“均瑶集团”发布增持计划,12个月内增持不低于3%爱建集团股份。第一大股东“上海工商界爱国建设特种基金会”发布声明,支持均瑶集团取得上市公司实际控制人地位。
    点评:
    均瑶集团通过“定增+增持计划”将持股比例从7.08%提升至20.67%。目前均瑶集团是公司第二大股东,持股比例7.08%,定增(总金额17亿,其中12亿用于增资爱建信托,4亿用于爱建信托落地创投)完成后均瑶集团将持股17.67%,再加上均瑶集团的增持计划(未来12个月增持不低于3%),均瑶集团持股比例将不低于20.67%。面对举牌人华豚企业(华豚及一直行动人合计持股5%),当前公司第一大股东爱建特种基金会持股比例12.30%,支持均瑶集团取得上市公司实际控制人地位。
    举牌人华豚企业公告称意在大股东的身份,改组董事会。本次增持主体是华豚企业及其一致行动人广州基金国际,截至2017年4月14日,二者已合计持有公司 5.00%的股份,且拟 6 个月内继续增持不低于2.10%股份。华豚企业及其一致行动人看好上市公司的未来发展前景,将进一步增持上市公司股份,拟以上市公司第一大股东的身份,改组董事会。我们认为举牌将加速爱建集团的价值发现过程。
    爱建集团价值在于牌照优势以及良好的业绩基础。爱建集团拥有信托(持股爱建信托比例为99.33%)、证券(持有爱建证券49%股权)、租赁(持股爱建租赁比例为100%)等稀缺性金融牌照,这是对各路资本最有吸引力的地方。信托、租赁业务快速发展,成长性好。当前公司业绩主要来源于信托、租赁,其中信托占90%以上,信托业务利润增速在11%,但信托规模增长了108%,规模2000 亿左右,规模进一步增长和结构改善均是未来业绩的驱动力。租赁业务利润增速20%,行业形势依然向好,高增长有望延续。
    投资建议:基于公司金融牌照优势(信托+证券+租赁),良好的业绩基础,以及举牌事件催化,继续看好爱建集团,给予 “买入”评级。
    风险提示:资本运作进度可能落后于预期;转型进度可能不及预期。
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