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浙报传媒[600633] 公司报道

			☆业内点评☆ ◇600633 浙数文化 更新日期:2017-06-13◇ 港澳资讯 灵通V7.0
☆【港澳资讯】所载文章、数据仅供参考,使用前务请仔细核实,风险自负。☆
★本栏包括【1.业内点评】★

【1.业内点评】 
【2017-06-13】【出处】证券时报网
浙数文化(600633):与阿里云签订的仅为框架合作协议 明日复牌
    浙数文化(600633)6月12日晚间回复上交所问询函,公司与阿里云计算签订的仅为框架合作协议,协议大部分合作内容涉及政府公共部门云服务,尚待相关政府部门审批并通过招标流程实施;协议约定的双方共建行业云,不排除阿里云与其他市场主体签订竞争性行业云计算解决方案的可能性。公司股票6月13日复牌。

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【2017-06-12】【出处】中国证券网
浙数文化(600633):与阿里云签订的仅为框架协议
  中国证券网讯(记者 史文超) 浙数文化12日晚间回复交易所问询,针对公司与阿里云计算有限公司签订《关于加快推进云计算服务框架合作协议》情况,公司表示,本次签订的仅为框架合作协议,协议大部分合作内容涉及政府公共部门云服务,尚待相关政府部门审批并通过招标流程实施,合作的具体内容、项目进度与实施效果存在不确定性,对公司2017年度业绩的影响尚无法判断。
  协议约定的双方共建行业云,不排除阿里云与其他市场主体签订竞争性行业云计算解决方案的可能性,存在对公司上述行业云业务收益达不到预期的风险。
  公司股票将于6月13日起复牌。

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【2017-06-10】【出处】中国证券报
浙数文化(600633)与阿里云签署合作协议
  浙数文化6月9日晚公告,公司与阿里云于2017年6月9日在杭州签署《加快推进云计算服务框架合作协议》,约定双方将在云计算领域开展合作,提升双方云计算业务服务能力和市场竞争力。
  合作主要内容:一是双方共同建设云计算服务平台。阿里云提供阿里云飞天计算模块,提供技术与人才支撑;公司"富春云"数据中心提供云服务基础设施。双方共同规划建设"媒体云"、"医疗云"、"体育云"等行业云及专业云,通过试点辐射全国,争取在全国占有领先地位。二是各自发挥优势,共同推进浙江省中小企业上云工程,在充分降低企业上云成本与安全顾虑的前提下,推动更多的浙江企业上云。三是共同推进"阿里云学院"人才培训计划。
  公告表示,本协议的签订将增强双方在云计算业务上的深度合作,有利于对接优势资源,进一步提高公司云计算服务水平,提升公司大数据业务的市场占有率和品牌影响力,加快推进公司大数据产业布局,从而增强公司整体盈利能力。

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【2017-06-09】【出处】证券时报网
浙数文化(600633):与阿里云签订协议 在云计算领域开展合作
    浙数文化(600633)6月9日晚间公告,公司与阿里云今日签署合作协议,约定双方将在云计算领域开展合作,提升双方云计算业务服务能力和市场竞争力。共同建设云计算服务平台的合作;共同推进浙江省中小企业上云工程的合作;共同推进"阿里云学院"培训计划的合作。双方共同规划建设 "媒体云"、"医疗云"、"体育云"等行业云及专业云,通过试点辐射全国,争取在全国占有领先地位。

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【2017-06-09】【出处】全景网
浙数文化(600633)与阿里云签订合作协议
    全景网6月9日讯 浙数文化(600633)周五晚间公告,公司与阿里云今日签署合作协议,约定双方将在云计算领域开展合作,提升双方云计算业务服务能力和市场竞争力。共同建设云计算服务平台的合作;共同推进浙江省中小企业上云工程的合作;共同推进"阿里云学院"培训计划的合作。双方共同规划建设 "媒体云"、"医疗云"、"体育云"等行业云及专业云,通过试点辐射全国,争取在全国占有领先地位。

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【2017-06-07】【出处】证券时报网
浙数文化(600633):携手创新工场拓展大数据、人工智能等领域
    浙数文化(600633)6月6日晚间公告,公司与李开复创办的创业投资机构创新工场签订战略合作框架协议,双方有意在大数据、人工智能领域开展深度合作。双方拟共同设立以人工智能产业作为主要投资方向的投资基金。双方将在定制化数据中心产品、数据增值服务私有云等专业IDC服务领域开展深度合作,计划在全国范围内布局云数据中心,建立基于高标准IDC基础设施建立的生态平台。

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【2017-06-06】【出处】全景网
浙数文化(600633)与李开复创办的创新工场战略合作
    全景网6月6日讯 浙数文化(600633)周二晚间公告,公司与李开复创办的创业投资机构创新工场签订战略合作框架协议,双方有意在大数据、人工智能领域开展深度合作。双方拟共同设立以人工智能产业作为主要投资方向的投资基金。双方将在定制化数据中心产品、数据增值服务私有云等专业IDC服务领域开展深度合作,计划在全国范围内布局云数据中心,建立基于高标准IDC基础设施建立的生态平台。

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【2017-04-20】【出处】民生证券
浙报传媒(600633)传统报业国企两次改革 成功转型数字文化集团
    传统报业国企借壳上市,借用资本提升经营能力
    在政策红利和行业改革的双重推动下,公司抓住机遇于2011 年借壳白猫股份上市,而由于第一大股东浙报集团前身浙江日报社系中共浙江省委机关报,所以公司上市时得到了浙江省委、省政府和中宣部、新闻出版总署、中国证监会等有关部门的大力支持。此后公司积极借助资本力量使其营收与净利润呈现逐年稳定增长态势,现在公司以投资与经营现代传媒产业作为其核心业务。
    初次改革并购边锋浩方,二次改革剥离传统报业资产
    公司2013 年定增并购杭州边锋和上海浩方,现在游戏版块已经形成了以两者为核心,深度布局互联网游戏和电竞的格局。同时边锋和浩方营收、利润始终维持高于行业均值的稳定增长,对数娱平台整体营收增长起到了强有力的支撑;2017年初,公司在遵循“传媒控制资本,资本壮大传媒”发展理念的基础上,剥离了21 家传统报业的子公司。一方面,止住亏损增厚了利润。另一方面,保留更具发展潜力和盈利能力的数字娱乐及大数据板块,有利于优化公司自身业务结构。
    此举在推进整个国企文化传媒领域改革中则具有里程碑式的重大创新意义。
    发力数娱及大数据产业,预计开启千亿级市场空间
    公司于2017 年初剥离预估值19.97 亿元的传统报业媒体资产,加上已完成定增的20 亿元。未来将以:1、优质IP 为核心的数字娱乐产业;2、以电子竞技等为主的垂直直播业务;3、大数据产业,以及文化产业经营和文化产业投资等三大领域为布局重点,着力建设国内领先的互联网数字文化产业集团。公司未来会继续围绕杭州边锋这一主平台构建全产业链数字娱乐生态圈,并加大力度投入“IP”产业发展,对公司内外优质资源进行整合创造新盈利模式。
    投资建议
    预计公司2017~2019 年EPS 分别为0.35 元、0.53 元和0.73 元,当前股价对应的PE 分别为53X、36X 和26X。我们考虑到公司未来现金流充裕,有望加强公司在数字娱乐和大数据产业的布局能力。给予公司2017 年57~69 倍PE,未来12个月合理估值20~24 元,看好此次转型突破,给予“强烈推荐”评级。
    风险提示
    1、宏观经济下行;2、企业转型速度不及预期。
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【2017-04-11】【出处】海通证券
浙报传媒(600633)正式剥离传统资产 "IP娱乐+竞技直播+大数据"打造领先互联网文化娱乐集团
    臵出传统资产,实现业务结构转型升级。2016年,全国报纸广告收入降幅高达38.7%;对此,公司积极拓展互联网新业态。实现营业总收入35.50亿元(+2.67%);归母净利润6.12亿元(+0.22%)。业务层面,公司广告收入7.19亿(-5.9%),在线游戏业务实现营收6.55亿(-28.13%),杭州边锋业绩对赌期后完成3.58亿净利润,为公司贡献超过三分之一的主营利润。公司3月31日股东大会后,正式剥离传统新闻传媒类资产,公司名称已完成变更。
    构建三大核心事业群,全力打造领先互联网文化娱乐集团。公司未来将重点布局三大领域:1)以优质IP为核心的数字娱乐产业2)竞技直播业务3)大数据产业。此次重大资产出售后获得的20亿元现金,将支持三大互联网业务的延伸。同时,以东方星空为核心的文化产业投资也继续助力公司在互联网数字文化产业的布局。公司完成了对东方星空的股改工作,并由项目直投向投资母基金转型,国有资产投资效率显着提升。截至16年底,东方星空累计实现对外投资10.7亿元,16年内已有唐人影视、东方嘉禾等在新三板挂牌。
    立足“游戏+电竞”,打通数字娱乐全产业链。作为数字娱乐平台的核心,杭州边锋和上海浩方13-16年累计贡献净利润12.68亿元,占公司净利润的42.11%,完成三年承诺利润后大力发展移动化、竞技化。战旗直播占据电竞直播市场50%以上份额,日活人数近300万,月活用户超3000万,旗下自制IP节目《旗咖秀》《LyingMan》引领内容创新。此外,公司还有效贯通游戏电竞板块及爱阅读、红鲤鱼院线等数娱产业上下游环节,数字娱乐全产业链更趋完善。
    非公开发行募资到位,“四位一体”大数据生态圈初显。16年公司顺利完成定向增发,募集19.5亿元全部到位,全力推进“四位一体”大数据产业生态圈建设。浙江大数据交易中心已上线;“富春云”互联网数据中心正式开工建设,目前拥有6000台主机柜,覆盖10万台服务器;“梧桐树+”大数据产业园定址完成;总规模10亿元的星路鼎泰大数据产业基金设立完成。16年公司已建成拥有6.6亿注册用户、5000万活跃用户及3000万移动用户的国内最大国资控股互联网用户平台数据库,同时不断推进各板块大数据互联互通,成为国内唯一建设大数据交易中心的上市公司。
    盈利预测。看好公司的国企背景资源和转型发展的积极布局,我们预计公司17-19年EPS分别为0.51、0.60、0.77元。参考可比公司17年平均35倍PE,考虑到公司转型互联网相关业态,我们给予公司17年一定估值溢价——43倍估值,对应目标价21.93元,维持买入评级。
    风险提示。游戏作品不及预期、产业链整合不及预期、宏观经济下行风险。
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【2017-04-11】【出处】国海证券
浙报传媒(600633)剥离传统报业 在手现金充裕轻装上阵 聚焦打造互联网数娱产业集团
    投资要点:
    剥离原有报业,更名浙报数字文化集团股份有限公司,轻装上阵加快打造互联网数字娱乐产业集团。2017年4月公司完成了将原有传统新闻传媒类21家一级子公司股权资产以现金19.97亿元出售浙报控股,加快公司体制改革,减少与大股东关联交易,依托重组后良好体制助力公司轻装上阵。4月1日公司完成了名称变更工商登记手续,正式更名为“浙报数字文化集团股份有限公司”,全面实现产业变革,主业聚焦更具有发展的能力和盈利能力的互联网数字娱乐产业。打造以优质IP为核心的数字娱乐+以战旗为核心的游戏电竞直播+四位一体大数据产业及文化产业投资的三大主要事业群,进一步提升经营能力和竞争力。
    2016年非公开发行募集的19.5亿元为公司大数据事业群奠定基础。
    2016年11月以17.16元/股募集的19.5亿元用于三大业务之一的数据中心业务(IDC业务)、云计算服务和大数据挖掘分析等。作为CDN的消费者,将受益于CDN行业价格战,不同于CDN业务,公司客户进行IDC大数据储存后再迁移的成本高,进而IDC大数据机柜出售和出租的业务对客户的粘性增强。公司互联网大数据的基因源自2012年开始布局数据库业务部,2013年32亿元收购的杭州边锋与上海浩方100%股权启动互联网转型目前以拥有6.6亿注册用户、5000万活跃用户及3000万移动用户的数据库。2016年在乌镇上线大数据交易中心项目是浙江省内经省政府批准的第一个也是目前唯一的大数据交易平台,依托优质地理位置,在富阳设立了浙江省最大、国内目前最高水准的互联网大数据中心,优选金融、政府及媒体等行业优质客户入住,设立创客中心和大数据产业基金打造“四位一体”大数据产业生态圈。
    资产剥离后获取现金19.97亿元助力公司三大业务内生与外延发展。
    公司将电竞为主的垂直直播业务提升至三大主要业务之一。2016年中国电竞市场规模307亿元,艾瑞数据显示预计2017-2018年中国电竞用户规模分别为2.2亿、2.8亿人,增速分别是30.5%与27.4%。百团直播大战中公司将以战旗直播为核心垂直切入游戏电竞直播,直播平台以OGC及UGC业务同质化竞争中公司向PGC模式逐渐导入,联合华奥星空加大体育赛事直播加强品牌项目商业变现。同时,以杭州边锋、上海浩方为核心构建ip数娱产业,优化布局加大移动游戏研发打造网络阅读平台及影游联动平台。
    以杭州边锋为主的棋牌游戏背靠国资加强合规合法经营,受政策风险减小。边锋游戏是目前国内领先专业网络棋牌游戏平台之一,定位区域本土化及休闲娱乐,边锋游戏面向二线城市覆盖区域超过40个,地方特色棋牌总数超过60款,总占比66.7%。伽马数据显示2016年地方特色棋牌游戏市场规模约38.4亿元,用户3.12亿人中移动用端1.57亿,预计2017年中国线上棋牌游戏市场增加至86亿元,围绕边锋打造公司数娱业务,未来以IP为核心数字阅读、影游互动等业务有望带来公司营收利润新空间。
    盈利预测和投资评级:首次覆盖,给予“增持”评级。本次重大资产重组已完成,公司在手现金充裕,为后续三大事业群的内生与外延发展奠定基础。同时,作为国有企业响应国家号召,有效进行体制改革,借助良好市场体制及资本平台,转型升级进入“第二次”创业新台阶。2017年数字娱乐产业市场规模预计达到约4800亿元,大数据产业预计2020年进入万亿市场,公司全面转型升级后布局的互联网数字娱乐、大数据及电竞游戏直播三大业务均具有成长空间。不考虑外延预计公司2017-2019年净利润6.82亿元、7.81亿元、9.22亿元,EPS分别为0.52元、0.60元、0.71元,对应4月7日收盘价PE分别为39.5倍、34.6倍、29.3倍。考虑公司作为国有传统媒体,高效完成转型显示改革力度及管理者决策能力,作为国企报业改革排头兵,具有良好社会效应,后续互联网数娱产业有望带领公司实现营收、利润双升的经济效应。首次覆盖给予“增持”评级。
    风险提示:全新业务领域经营与管理风险;前期募集资金投入项目进展不及预期;棋牌游戏市场竞争激烈;人力成本、技术需求进一步提高的风险;行业发展不及预期风险;宏观经济波动风险。
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【2017-04-11】【出处】证券时报网
浙报传媒(600633):14日起更名"浙数文化"
    浙报传媒(600633)4月10日晚公告,鉴于公司战略定位和主营业务的调整,及公司名称已变更为“浙报数字文化集团股份有限公司”,拟自4月14日起将证券简称变更为“浙数文化”。浙报传媒2017年3月披露资产出售方案,拟将所持有的新闻传媒类资产出售给控股股东,公司未来将布局数字娱乐产业、竞技直播及大数据产业。

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【2017-04-10】【出处】中国证券网
浙报传媒(600633)14日起更名"浙数文化"
  中国证券网讯(记者 史文超) 浙报传媒10日晚间公告,经公司申请,并经上海证券交易所办理,公司证券简称将于2017年4月14日起由"浙报传媒"变更为"浙数文化",证券代码"600633"保持不变。

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【2017-03-27】【出处】广发证券
浙报传媒(600633)2016年年报点评:拟变更公司名称 新媒体转型彻底
    事件:
    公司 2016 年实现营收和归母净利润分别为35.50 亿和6.12 亿,分别同比增长2.6%和0.3%;实现扣非后归母净利润2.49 亿,同比下降39.1%。拟以每10 股派现金红利0.95 元(含税),分红比例达20%。
    近期公司拟向浙报控股出售持有的新闻传媒类资产,交易标的包括21 家一级子公司股权。交易以现金作为支付对价,交易金额19.97 亿元。此次交易不构成重组上市,不涉及发行股份,不需要提交中国证监会审核。公司拟更名为“浙报数字文化集团股份有限公司”。
    核心观点:
    一、2016 年经营回顾:公司营收、利润继续保持稳定增长,来自数字娱乐、文化产业投资的收入和利润贡献不断提高。公司2015 年非公开发行募集资金19.5 亿元全部到位,积极加快互联网数据中心建设项目。杭州边锋和上海浩方2016 年完成利润3.58 亿元,为公司贡献超过1/3 的主营利润。
    二、后续经营展望:2017 年拟向母公司浙报控股出售持有的新闻传媒类资产,完全转型为互联网数字文化集团。重点布局以优质IP 为核心的数字娱乐产业、以电子竞技为主的垂直直播业务、大数据产业以及文化产业投资。
    1、出售新闻传媒类资产,改革力度和速度超出市场预期。出售传统业务+再融资完成+投资项目退出,将为公司未来发展提供超40 亿资金储备。
    2、数字娱乐:以杭州边锋、上海浩方为核心,构建全产业链数字娱乐平台,并借助东方星空大力进军IP、影视等领域。
    3、大数据:募投19.5 亿元用于互联网数据中心建设项目,并通过自筹资金建立大数据交易中心,打造涵盖大数据交易中心、互联网数据中心、大数据创客中心和大数据产业基金“四位一体”的大数据生态系统。
    4、投资:东方星空成功完成向母基金的转型,加大文化产业领域投资布局。
    三、首次给予“买入”评级。公司此次资产出售凸显转型互联网数字文化集团的决心。在此次剥离完成后,不考虑后续外延,预计公司2017-2018 年净利润6.85 亿、7.20 亿,EPS 分别为0.53 元、0.55 元,对应估值39 倍、37 倍。公司作为传媒国企改革先锋,具有典范性的意义和市场影响力,后续持续向互联网的扩张和资源整合有望继续推进,潜在激励机制有望进一步完善。
    四、风险提示:交易过程审批风险、公司经营与管理风险
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【2017-03-21】【出处】安信证券
浙报传媒(600633)轻装上阵 关注2017年新业务布局脉络及节奏
    2016 年公司分别实现营业收入、归母净利润35.50 亿元、6.12 亿元,分别同比增长2.60%,0.32%;EPS 0.47 元(增发后),利润分配方案为每10 股派现金红利0.95 元(含税)。
    拟出售新闻传媒版块,轻装上阵。公司拟向公司控股股东出售其持有的21 家子公司全部股权,主要为出版发行类公司,总计预估值约为人民币20 亿元。若顺利完成,1)剥离亏损业务,增厚利润;2)获得20亿元现金,有助于公司快速布局数字娱乐及大数据领域;3)轻装上阵,业务结构更优化。
    布局全电竞产业链。公司于2013 年收购杭州边锋与上海浩方,布局网游与电竞领域;杭州边锋拥有边锋游戏、游戏茶苑以及掼蛋网三大棋牌类游戏平台,知名桌游《三国杀》及其衍生页游、手游,以及知名游戏直播网站战旗TV;上海浩方是国内最大的游戏竞技平台之一,覆盖大量竞技游戏,并设有CGA 赛事平台。
    布局大数据产业,构建"四位一体"生态体系。公司自2015 年规划建设互联网数据中心、大数据交易中心,预计投资金额超过20 亿。未来将逐步搭建涵盖互联网数据中心、大数据交易中心、大数据创客中心以及大数据产业基金的四位一体大数据产业平台,充分发挥联动效应,打造覆盖大数据全产业链的开放型生态系统,同时将大数据贯穿公司数字娱乐、智慧服务等各个业务,实现互联互通发展。
    投资数字阅读、影视制作公司,布局泛娱乐领域。公司2014 年建立原创内容数字平台云端·魔方书城,2015 年控股国内知名移动阅读平台爱阅读,开拓公司数字阅读业务的同时积累大量优质IP;公司2014年投资出品《仙剑奇侠传》、《女医明妃传》等优质影视剧的唐人影视,根据公司公告,2017 年出资参与建立专注于网络大电影项目的好家伙基金,进军内容制作领域并寻找打造其储存IP 的衍生作品的机会。
    投资建议:我们预计公司2017-2019 年分别实现净利润6.52 亿元、6.70亿元、7.01 亿元。考虑到公司的现金充沛及业务结构调整,给予公司6个月目标价22.39 元,对应"买入-A"评级。
    风险提示:游戏行业竞争加剧风险,大数据项目建设不及预期。
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【2017-03-20】【出处】中国证券网
盘面追踪:文化传媒板块异动 印纪传媒涨停
  中国证券网讯 午后,文化传媒板块异动,印纪传媒涨停、南极电商涨5.12%、浙报传媒涨2.44%、蓝色光标涨2.22%、华谊嘉信涨2.18%。

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【2017-03-20】【出处】山西证券
浙报传媒(600633)2016年年报点评:投资收益亮眼 期待业务转型升级
    事件描述
    公司于3月16日公布2016年财报,报告期内,公司实现营业收入35.50亿元,同比增长2.6%;实现净利润10.25亿元,同比增长16.28%;实现归属上市公司股东净利润6.12亿元,同比增长0.32%。
    事件点评
    传统媒体增长乏力,投资收益可观。1)报告期内,公司报刊出版发行业务继续受到传统媒体行业整体增长乏力的影响,全年实现营业收入12.71亿元,同比下降4.76%;毛利率33.71%,同比下降0.81%。2)游戏业务实现营业收入7.31亿元,毛利率78.15%,主营收入占比达36.53%;杭州边锋持续推动移动化、竞技化,实现净利润3.58亿元。3)报告期内公司处理转换华数传媒股权,投资收益实现5.92亿元,利润总额占比54%;东方星空逐步实现由直投向基金投资为主的战略转型,截至2016年12月累计实现对外投资10.7亿,唐人影视、东方嘉禾等项目均已顺利挂牌新三板。
    新闻资产置出,新媒体公司轻装上阵。2017年初公司公布了重大资产出售预案,拟向浙报控股出售公司旗下21家新闻传媒类子公司股权,标的资产交易价格为199,671万元;交易标的2016年营业收入合计260,749.21万元。交易完成后,公司将全面转向基于互联网的数字文化产业,重点布局:1)通过杭州边锋打造以IP为核心的数字娱乐产业;2)以上海浩方为基础的电子竞技为主的垂直直播业务;3)大数据产业及文化产业经营及投资业务。传统媒体资产置出,将有利于公司优化自身产业结构,将重要资源及资金集中在盈利能力高、产业成长性好领域,有
    利于公司业务的转型升级和可持续发展。2015年非公开发行募集资金19.5亿元已全部到位,加之资产置出所得,将为公司储备充裕现资金,也为公司"四位一体"的大数据产业建设顺利实施提供保障。
    盈利预测与估值
    我们认为游戏业务、文化投资等收益已经成为公司新闻出版发行业务之后主要的收入来源,加之与大数据产业的布局相结合,有望推动公司业务成功转型升级。由于资产置出还未落地,暂不考虑其影响,预计公司2017和2018EPS分别为0.56和0.61,对应2017年3月15日收盘价18.70元,2017-2018PE分别为33倍和30倍,维持增持评级。
    存在风险
    网络游戏竞争风险;投资收益不达预期;重大资产置出不确定风险。
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【2017-03-20】【出处】西南证券
浙报传媒(600633)2016年年报点评:告别传统报业 紧拥互联网浪潮
    事件:1)公司2016 年实现营业收入35.5 亿元,同比增长2.6%;实现归母净利润6.1 亿元,同比增长0.3%;实现扣非归母净利润2.5 亿元,同比下降39.1%。2016 年利润分配预案为向全体股东每10 股派现金红利0.95 元(含税)。2)公司作价20 亿元以现金方式向控股股东浙报控股出售新闻传媒类资产(包括21 家以及子公司股权)。3)公司名称拟变更为:浙报数字文化集团股份有限公司。
    收入保持稳定,主业利润受到广告、游戏拖累。营收方面,主要创收的商品销售业务同比增长33.9%,但广告业务、在线游戏运营业务以及发行业务均出现下降,变化幅度分别为-5.9%、-28.1%、-2.9%,整体基本与上年持平。利润方面,三费无明显变化,但广告与游戏毛利率下滑导致利润规模缩水。其中,游戏业务表现低于预期,主要是:1)边锋转型布局移动端和棋牌竞技,推出“杭牌全集”、“甜甜萌物语”等一系列手游,业绩体现需要时间;2)电竞直播平台“战旗直播”孵化投入较多;3)三国杀业务自2015 年下半年独立运营后,收入不再并表。巨额非经常性损益产生的原因主要是子公司东方星空将所持有的华数传媒的投资按照会计准则由长期股权投资转为可供出售金融资产核算所确认的损益有近6 亿元。
    剥离新闻传媒类业务,聚焦互联网数字文化产业。传统纸媒近年呈现断崖式下滑趋势,2015 年、2016 年全国报纸广告降幅分别为35.4%、38.7%,公司原有主业在营收、毛利率方面均有下降,对整体业绩造成一定拖累。传统业务剥离后,主要影响:1)优化业务结构,尽管营收利润规模短期缩水,但利润率显着回升,中长期将大幅改善公司经营状况。剔除新闻传媒类影响,公司其他业务2016 年对应营收9.2 亿元、归母净利润4.5 亿元,净利率超过50%。2)主营完全切换为互联网业务可带动估值提升。3)完成出售后,公司将获得20 亿元现金,为今后的优质资产投资、产业并购以及业务经营提供保障。
    重点布局三大领域(IP 为核心的数字娱乐、电竞为主的垂直直播、大数据)+产业投资。1)游戏方面:2013 年公司耗资32 亿元收购杭州边锋和上海浩方,深度布局互联网游戏和电竞,2016 年边锋实现净利润3.6 亿元,是公司业绩的核心支柱;2)大数据方面:2016 年底公司完成非公开募资19.5 亿元用于投建互联网数据中心项目,目前旗下浙江大数据交易中心正式上线运营,“富春云”互联网数据中心进入实质性建设阶段,大数据创客中心定址完成,总额10 亿元的大数据产业投资基金设立完成并已展开投资,新的盈利增长点正在形成(互联网数据中心预计9 年内实现营业收入61.9 亿元、实现净利润18.9 亿元);3)投资板块:截止2016 年12 月,东方星空累计实现对外投资10.7 亿元,2016年实现净利润6.4 亿元,同比增长80%左右。
    体制机制改革走在国企前列。公司在改革创新方面动作频频:2016 年完成对三国杀业务的分拆重组、启动东方星空体制机制改革,近期公司又启动重大资产重组出售新闻传媒类资产。这些尝试印证了公司突出的执行力,为后续进一步创新改革经营机制创造有利条件。
    盈利预测:预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.52 元、0.58 元和0.62 元(暂时不考虑剥离影响、根据年报数适当下调营收利润),我们持续看好公司国企改革动力以及互联网前瞻布局,维持“买入”评级。
    风险提示:游戏业务或大数据项目开展低于预期风险、剥离资产受阻风险、投资回报或不及预期。
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【2017-03-20】【出处】华鑫证券
浙报传媒(600633)2016年年报点评:全面转型互联网数字文化产业集团
    浙报传媒发布2016年报:报告期内,公司实现营业收入35.50亿元,同比增长2.60%;归属于上市公司股东的净利润6.12亿元,同比增长0.32%;扣非净利润2.49亿元,同比下降39.12%。基本每股收益0.51元,同比增长0.31%;分红预案为每10股派现金红利0.95元(含税)。
    营收维持平稳:2016年在传统媒体行业下行趋势背景下,公司传媒主业通过进一步转型创新,业绩明显好于报业平均水平,市场份额继续保持领先。其中,报刊及发行营收3.42亿,增幅-2.93%,广告及网络推广收入营收7.19亿,增幅-5.92%。商品销售收入和信息服务收入分别实现营收8.83亿和2.53亿,同比增幅33.94%和43.44%,主要系房产信息服务及线上电商贸易收入增加所致。公司在线游戏运营实现营收6.55亿元,同比降低28.13%,业绩不达预期,但收购的杭州边锋和上海浩方作为公司数字娱乐平台的核心,在完成三年承诺利润后,大力发展移动化、竞技化,盈利能力保持较高水平。未来将继续稳固边锋、上海浩方、战旗直播在棋牌游戏、电竞游戏、电竞直播领域的优势,进行产业延伸及拓展,业绩表现可期。
    大数据产业建设铺开,促进资源互联互通:公司拥有所在区域内最强势的传统媒体平台以及同行业领先的自主性国有控股互联网用户平台,目前已经建成国内同行业最大数据库,拥有6.6亿注册用户、超5000万活跃用户、3000万移动用户。成功募资投建的涵盖大数据交易中心、“富春云”互联网数据中心、大数据创客中心和大数据产业基金“四位一体”的大数据产业也已经全方位铺开,将进一步打通公司数据资源,潜力不可小觑。
    剥离传统报业,拟全面转型数字化:为打造国内领先的互联网数字文化产业集团,2017年2月,公司发布重大资产重组预案,拟以19.97亿元向浙报控股出售旗下21家报业公司股权。公司主营业务将重点布局三大领域;以优质IP为核心的数字娱乐产业;以电子竞技等为主的垂直直播业务;大数据产业,以及其他文化产业经营和文化产业投资等优势业务。公司产业发展战略将进一步聚焦数字娱乐产业。在获得充足资金的同时,继续依托国有控股股东的背景、资源和优势,为公司长远发展打下坚实基础。
    盈利预测:我们预计2017-2019年公司营业收入将分别达到39.23、45.23和54.50亿元,EPS分别为0.50、0.55和0.59元,按照2017年3月17日收盘价19.64元进行计算,对应2017-2019年动态PE分别为40X、36X和33X,首次覆盖,给予“审慎推荐”的投资评级。
    风险提示:(1)全新业务领域经营与管理风险;(2)行业市场竞争加剧风险。
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【2017-03-20】【出处】民生证券
浙报传媒(600633)2016年年报点评:业绩增长符合预期 打造领先数字文化集团
    一、事件概述
    2016年,公司实现营业收入354,993万元,同比增长2.60%,净利润102,513万元,同比增长16.28%;归属于上市公司股东的净利润61,163万元,同比增长0.32%;扣非净利润24,906 万元,同比下降39.12%。基本每股收益0.5147元/股,同比增长0.31%。
    二、分析与判断
    公司传统业务增长稳定,电商销售收入增长明显
    2016年,公司新闻传媒类业务营业收入127,062.42万元,同比下跌4.76%,毛利率33.71%,同比下跌0.81%。由于公司持续深入推进媒体融合发展和产业转型,新闻传媒主业融合发展进一步提速,营收和毛利率同比降速放缓。游戏服务业务营业收入73,106.20万元,占营收比例20.59%。其中,游戏平台运营收入同比上升9.5%,较去年同比增速有较大提升,毛利率同比上升18.84个百分点。由于电商及贸易销售收入增长导致商品销售收入同比上升33.94%,占营收比例同比上升30.44%。同时,销售费用率和财务费用率逐年下降而管理费用率逐年提高。
    公司剥离传统出版业务,聚焦数字娱乐和大数据产业
    2017年初公司拟出售21家子公司给其控股股东,未来将聚焦更具发展潜力和盈利能力的数字娱乐及大数据板块,有利于优化自身业务结构;游戏板块现已形成了以杭州边锋和上海浩方为核心的网游和电竞的格局,2016年游戏子公司着力推进移动化、竞技化建设,利润始终处于行业内领先水平,其中战旗直播在已成国内领先绿色电竞直播平台;大数据方面,2016年浙江大数据交易中心正式上线并对外开放,已经积累了浙江电信、浙江联通、海康威视等重量级活跃会员140家。未来作为公司的支柱行业之一,必将持续为公司增加盈利。
    推动投资平台改制转型,利润同比显着提升
    公司着力提升国有资本投资效率,快速推动并完成了东方星空创投公司的体制机制改革,2016设立了杭州合有德峰投资有限公司,这标志着东方星空已完成以基金投资为主的转型。截止目前,东方星空旗下投资管理平台以3亿元的投资资金撬动了总计超过22亿元的资本参与,效益较2015年有明显提升。未来将扩大文化产业投资的规模,继续深化文化产业战略投资者的定位。
    三、盈利预测与投资建议
    预计公司2017~2019年EPS分别为0.35元、0.53元和0.73元,当前股价对应的PE分别为53X、35X和25X。我们认为此次报业剥离虽然会在短期给公司的营收和利润造成一定影响,但考虑到公司在完成剥离和定增后现金流充裕,有望加强公司未来在数字娱乐和大数据产业的布局能力。给予公司2017年57~69倍PE,未来12个月合理估值20~24元,看好此次转型突破,给予"强烈推荐"评级。
    四、风险提示:
    1、宏观经济下行;2、企业转型速度不及预期;3、系统性风险。
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【2017-03-17】【出处】国泰君安
浙报传媒(600633)2016年年报点评:2016年业绩符合预期 持续关注公司战略转型
    2016年公司实现营收35.50亿元(+2.6%),实现净利润6.12亿元(+0.32%),业绩符合我们预期。未来报业剥离减轻经营压力以及兼并收购将不断增强公司成长性。 
    投资要点: 
    维持目标价22.67元,维持"增持"评级。我们维持公司2017~2019年预测EPS 0.48/0.52/0.55元(已考虑2016年12月增发股份对EPS的摊薄)。维持公司目标价22.67元,维持"增持"评级。
    事件:公司3月15日公告2016年年报,2016年公司实现营收35.50亿元(+2.6%),实现净利润6.12亿元(+0.32%),实现归母扣非净利2.49亿元(-39.12%),公司拟每10股派发0.95元现金红利(含税)。公司另公告拟更名为"浙报数字文化集团股份有限公司"。
    业绩符合我们预期,游戏业务下滑、报业剥离将消除报媒行业风险。受三国杀业务剥离以及战旗TV持续投入影响,2016年公司在线游戏业务同减28.13%。2016年公司报刊发行业务营收同减2.93%、广告及网络推广收入同减5.92%,报媒业务已对公司成长性产生一定拖累。若后续报媒资产顺利剥离,该行业整体下滑对公司经营的负面影响将完全消除,2017年公司营收结构得到优化,成长性进一步提高。
    更名强化转型预期,数字业务大拓展渐行渐近。公司公告拟更名为"浙报数字文化集团股份有限公司"是今年以来公司重大战略调整的后续落地动作,显示出公司管理层持续推进公司转型的决心和执行力。若报媒资产剥离交易顺利完成,公司货币资金将大幅增加,向数字娱乐、数据业务等方向兼并收购优质项目的实力和自由度大幅增强,公司改革和转型动作有望加速并不断带动盈利提升。
    风险提示:游戏及大数据业务盈利不及预期,剥离方案审批风险。
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【2017-03-17】【出处】海通证券
浙报传媒(600633)2016年年报点评:依托"IP娱乐+电竞+大数据"业务全力打造互联网文化娱乐集团
    直面传统媒体转型期“阵痛”,置出传统资产实现业务结构转型升级。 报告期内,全国报纸广告收入降幅高达38.7%;对此,公司积极拓展互联网新业态。实现营业总收入35.50 亿元(调整后+2.6%);归母净利润6.12 亿元(调整后+0.32%)。业务层面,公司广告收入7.19 亿(同比-5.9%),在线游戏业务实现营收6.55 亿(同比-28.13%),杭州边锋业绩对赌期后完成3.58 亿净利润,为公司贡献超过三分之一的主营利润。公司拟向控股股东浙报控股出售股权作价19.97 亿元的21 家子公司,剥离传统业务,实现全面转型。
    搭建新“3+1”平台,全力打造“互联网文化娱乐集团”。我们认为公司未来将重点布局三大领域:1)以优质IP 为核心的数字娱乐产业2)以电子竞技为主的垂直直播业务3)大数据产业。同时,以东方星空为核心的文化产业投资也继续助力公司的业务拓展。辅以东方星空多年成熟的投资经验(成功挂牌新三板的缔安科技、铁血科技、唐人影视、东方嘉禾;积极筹备挂牌的爱阅读、海誉动想等),新业务布局将逐步实现外延加速。此次重大资产出售后,公司将拥有包括资产出售的现金、非公开发行募集的19.5 亿元及本身的现金余额共计约40 亿元,未来预计将以各种方式进行深度产业布局。
    立足“游戏+电竞”,构建全产业链数字娱乐平台。1)杭州边锋和上海浩方13-16 年累计贡献净利润12.68 亿元,占公司净利润的42.11%。2)杭州边锋游戏业务产业线丰富。拥有600 多款休闲棋牌游戏,页游端和移动端同时发力。3)上海浩方在电竞领域全产业链布局。报告期内实现营收同比100%增长;上游拥有以NEST 为代表的6 大电竞赛事IP;下游注资杰拉网咖,通过450 余家门店和超过500 万有效会员实现对线下人群的覆盖。4)战旗直播平台在游戏直播APP 领域排名第5。日活人数近300 万,月活以超4000 万;旗下自制IP 节目《旗咖秀》《Lying Man》引领内容创新。
    落实非公开发行募集的资金,铺设大数据业务底层支持。1)报告期内,公司完成了2015 年定向增发项目,募投19.5 亿元全部到位,持续推进“四位一体”大数据产业生态圈建设。目前浙江大数据交易与中心已上线,“富春云”互联网数据中心正式开工建设,大数据创客中心定址完成,总额10 亿元的大数据产业基金设立完成。2)既为已有业务提供技术支持,也是利润增长点。报告期内,公司已建成拥有6.6 亿注册用户、5000 万活跃用户及3000 万移动用户的国内最大国资控股互联网用户平台数据库,大力提升用户规模和粘合度。同时,不断推进各板块大数据互联互通,成为国内唯一建设大数据交易中心的上市公司。
    盈利预测:假设公司 2017 年传统业务顺利实现剥离,我们预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.51、0.60、0.77 元。参考可比公司2017 年PE 一致预期平均35 倍,考虑到公司转型互联网相关业态,我们给予公司 2017 年一定估值溢价——43 倍估值,对应目标价 21.93 元,维持买入评级。
    风险提示:游戏作品不及预期、产业链整合程度不及预期、宏观经济下行风险。
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【2017-03-16】【出处】华泰证券
浙报传媒(600633)2016年年报点评:双基因加持 娱乐业务有望加速
    年报基本符合预期,公司拟更名为“浙报数字文化集团股份有限公司”
    1)公司2016年实现营收34.5亿元,归母净利润6.12亿元,分别增长2.6%和0.32%;扣非净利润为2.49亿元,同比下滑39.12%;2)公司拟每十股派发现金红利0.95元(含税);3)前期出售报业资产方案获得浙江省财政局批准并备案;4)公司拟更名为“浙报数字文化集团股份有限公司”。
    游戏业务营收和毛利下滑,2017年有望维持稳定
    公司整体游戏业务表现略低于预期,营收下滑25.58%至7.31亿元,贡献毛利5.71亿元,下滑30.20%。其中,在线游戏运营业务营收下滑28.13%,毛利率下滑5.81个bp至80.92%。游戏业务下滑原因在于:1)2015年公司以三国杀为无形资产作价成立合资公司游卡网络,由于公司对游卡网络持股比例为40%,故无法并表;2)战旗TV仍处于前期投入阶段,拖累整体游戏业务毛利率水平。2016年公司推出了“浙牌全集”、“甜甜萌物语”等多款手游产品,预期2017年将取得一定进展,游戏业务趋于稳定。
    游戏娱乐业务布局全面,主业剥离之后业务协同更强
    公司在游戏娱乐领域布局全面,边锋浩方游戏业务稳固,同时,公司电竞和直播领域不断取得进展:1)拥有NEST等六大电竞赛事IP,其中NEST已经成为全国级别的主要电竞大赛之一;2)公司投资的杰拉网咖也有助于公司进一步推进电竞业务,“云更新”成为国内最优秀的网吧管理软件之一,全年收入突破一亿元;3)公司电竞游戏直播平台战旗TV月活达到270万以上(2017年1月,艾瑞数据),在游戏直播APP领域排名第5。公司在游戏、电竞以及直播领域均具有较强竞争力,剥离报业资产之后,三项业务协同发展预期更强,娱乐业务有望加速发展。
    非经常性损益确认3.63亿元,主要是部分资产和股权按照市价重估所致
    报告期内公司非经常性损益为3.63亿元,包括1)东方星空报告期内实现净利润6.44亿元,其中华数传媒股权会计核算转换确认5.95亿元(由于公司不再对其外派董事,故将股权投资会计核算由“长期股权投资”转换为“可售出售金融资产”,公允价值与账面价值差额确认为当期损益),上市公司按照持股比例确认非经常性损益约2.62亿元;2)以无形资产作价投资成立合资公司时,资产作价投资金额与账面价值差异确认为营业外收入,包括成立游卡网络确认9721.9万元、成立边锋领沃确认625.5万元。
    粮草充足,双基因加持,成为数字娱乐和大数据领域更强竞争者
    公司剥离报业资产有利于突破现有体制约束,轻装上阵,专注于发展数字文化业务。手握近40亿现金,辅以东方星空成熟的投资经验,公司有望借助外延方式加速新业务布局进程。因资产剥离尚未完成,不考虑其影响,我们维持对公司的盈利预测,2017-2018年公司利润将达到6.9亿元和7.2亿元,EPS为0.53和0.55元,2017年PE为35X,目标价为18.31-20.93元,维持增持评级。
    风险提示:剥离资产尚未完成,国改政策变动,新兴业务增长不及预期。
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【2017-03-16】【出处】开源证券
浙报传媒(600633)2016年年报点评:剥离传统媒体资产打造全产业链娱乐平台
    剥离传统新闻媒体业务 提供充足现金流:报告期内,公司拟向浙报控股出售持有的新闻传媒类资产,交易标的包括公司持有的21 家一级子公司股权。交易以现金作为支付对价,交易金额19.97 亿元。此次拟出售21 家公司对应2015 年营业收入23.3 亿元,占上市公司15 年营业收入67.5%。此次通过出售资产预计获得19.97 亿现金,将为公司未来发展提供充足资金基础。
    加强整合数娱平台,业内影响进一步扩大:报告期内,杭州边锋继续承办了国内最高水平的“NEST 全国电子竞技大赛”,影响力进一步扩大;公司旗下上海浩方电竞平台在经过几年的沉淀期后趁势而上,迎来新的发展:继续主办了“ZEG 浙江省电子竞技大赛”、“SKC 中韩明星对抗赛”等一系列全国性大赛;三大对战平台用户稳定增长,其中2016 年上线的赛事对战服务平台——“CGA 赛事平台”注册用户已突破20 万,开展大小赛事100 余个;积极介入手游与页游联运业务,打造全新重要业务组成部分。
    落实 “新闻+服务”理念,智慧服务平台全面升级:报告期内,浙报传媒政务服务网事业中心受浙江省政府办公厅独家委托,全面承接浙江政务服务网互联网入口、平台规划及全面运营等相关工作。目前浙江政务服务网PC 版本已经完成1 个省级主站、11 个地级市、101 个县(市、区)、31 个开发区的站点搭建工作,累计用户340 余万,日均流量超480 万人次。移动端版本同步更新上线,用户规模同比增长300%。
    推动投资平台改制转型,有效撬动社会资源:报告期内,投资设立了杭州合有德峰投资有限公司。该公司的设立,完善并充实了公司文化投资平台搭建,标志着东方星空投资公司已逐步实现由直投为主向以基金投资为主的战略转型,在控制投资风险的基础上有效撬动社会资本,扩大文化产业投资的规模,继续深化文化产业战略投资者的定位。
    投资建议:看好公司剥离传统媒体业务战略的实施,有望在外延并购方面取得突破。预计17/18/19EPS为0.57、0.72、0.86元,对应PE32倍、26倍、21倍。给予“增持”评级。
    风险提示:公司经营与管理风险、外延并购不及预期风险。
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【2017-03-13】【出处】海通证券
浙报传媒(600633)置出传统资产全面拥抱互联网新兴产业 改革先锋产业结构优化前景光明
    公司是传统传媒国企转型的标杆,勇于革新传统业态,积极拥抱新业态。受行业增速的影响,公司2016前三季度实现营收21.92亿元(-2.76%);归母净利润3.98亿元(+0.17%)。本次浙报传媒快速落地传统业务的重大资产出售事项,体现了其改革的力度和速度。重组后,浙报传媒将彻底转型为一家以互联网和大数据业务为核心盈利来源的互联网产业集团,也使得其再次成为传统传媒国企转型的标杆。
    "出售资产+非公开发行"使得公司现金储备充足,持续资本运作实力强且经验丰富。本次重大资产出售21 家一级子公司股权作价19.97亿元,加上前期公司刚完成的非公开发行募集的19.5亿元现金及本身现金余额,公司将有近40亿现金在手。从公司2013年收购边锋浩方游戏资产,2016年投入大数据产业来看,公司在互联网新兴产业方向布局前瞻,行动力强,公司旗下有东方星空基金作为投资运营平台,管理层拥有丰富的资本运作经验,未来预计可以运用各种方式进行深度的产业布局。
    新媒体冲击下传统纸媒发展遇瓶颈,游戏电竞与大数据行业景气度高。在纸媒增速下滑的背景下公司果断剥离传统纸媒业务,顺应市场趋势。游戏行业近年增速有所放缓,但手游和电竞等细分领域仍保持快速增长。大数据则构成未来数字化时代的企业核心资源,未来发展前景和商业价值显着。在国家大力扶持电子竞技和大数据产业的背景下,作为国企持续推进传统媒体转型升级,培育新兴行业,从政策保障到产业资源的层面提高企业综合竞争力。
    依托"游戏电竞+大数据"业务,继续拓展互联网新业态,业务结构良性改善。从公司的业务结构来看,边锋游戏平台收入和东方星空的投资收益已成为新闻媒体板块后公司的核心营收来源。加之近期大数据、电商服务等业务的布局,公司核心主业已转变为新业态,既发展线上媒体业务,又打造游戏、电竞全生态圈,更将大数据业务作为未来核心突破口。我们看好公司所拥有的国企背景资源,更看好公司在符合未来行业发展趋势相关业务上的积极布局,预计未来新业态新业务进入成熟期后将会带来业绩的爆发增长。
    盈利预测:假设公司2017年传统业务顺利实现剥离,我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.47、0.50、0.59元。参考可比公司2017年PE一致预期平均36倍,考虑到公司转型互联网相关业态,我们给予公司2017年一定估值溢价--43倍估值,对应目标价21.5元,维持买入评级。
    风险提示:游戏作品不及预期、产业链整合程度不及预期、宏观经济下行风险。
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【2017-03-13】【出处】广发证券
浙报传媒(600633)剥离报业轻装上阵 全面建设领先互联网数字文化集团
    事件:
    公司拟向浙报控股出售持有的新闻传媒类资产,交易标的包括公司持有的21 家一级子公司股权。交易以现金作为支付对价,交易金额19.97 亿元。此次交易完成后,公司控股股东仍为浙报控股,实际控制人仍为浙报集团。此次交易不构成重组上市,不涉及发行股份,不需要提交中国证监会审核。
    点评:
    一、出售新闻传媒类资产,改革力度和速度超出市场预期。此次拟出售21家公司对应2015 年营业收入23.3 亿元,占上市公司15 年营业收入67.5%。
    二、出售传统业务+再融资完成,将为公司未来发展提供充足资金基础。此次通过出售资产预计获得19.97 亿现金,加上2016 年12 月完成非公开发行募资19.5 亿现金,为公司业务发展以及外延并购奠定充足资金支持。
    三、公司目标是建设成为国内领先的互联网数字文化产业集团,继续走在全国主流文化产业集团的前列。集中资金及资源重点发展互联网文化新兴业态。公司主营业务将重点布局3 大领域,一是以优质IP 为核心的数字娱乐产业,二是以电子竞技等为主的垂直直播业务,三是大数据产业,以及其他文化产业和文化投资等业务,打造国内领先互联网数字文化产业集团。
    1、数字娱乐业务:边锋游戏、浩方电竞。已经形成了包括互联网游戏、电子竞技、数字阅读、影视娱乐及相关衍生品等在内的产业格局。目前以互联网游戏为核心的数字娱乐产业已成为公司的主要利润来源。
    2、垂直直播业务:战旗直播。以电子竞技为核心的公司自行研发和培育的网络直播业务位居行业第一梯队。
    3、大数据:公司非公开发行(2016 年12 月完成)募集资金及自有资金投建的涵盖大数据交易中心、互联网数据中心、大数据创客中心和大数据产业基金“四位一体”的大数据产业也已经全方位铺开。
    4、文化产业投资平台:东方星空。公司文化产业投资板块近年来进入投资回报期:投资的包括随视传媒、华数传媒等项目先后进入效益释放期,唐人影视、东方嘉禾等项目也已在新三板挂牌。
    四、盈利预测:公司2016 年前3 季度收入和归属母公司净利润分别为21.92亿、3.98 亿元。根据公司公告,对华数传媒股权投资的会计处理转换事项,影响归属母公司净利润2.51 亿。不考虑此次出售新闻传媒类资产带来的非经常性损益,我们预测公司16~18 年净利润分别为7.5 亿、6.5 亿、8.0 亿,总股本13.0 亿股,EPS 分别为0.58 元、0.50 元、0.61 元,当前股价对应16~18 年PE 分别为32 倍、37 倍、30 倍。
    五、风险提示:交易过程审批风险、公司经营与管理风险
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【2017-03-13】【出处】天风证券
浙报传媒(600633)剥离新闻资产彻底转型 传媒国企改革先锋
    剥离缺乏成长性新闻类资产,浙报传媒彻底转型
    浙报传媒2月24日晚公告:浙报控股拟以19.97亿现金收购上市公司持有的新闻传媒类资产,共计21家一级子公司股权。从行业看,新闻报刊总印量11年至15年下降31.64%,广告收入15年同比下滑35.40%。根据浙报传媒15年年报,其发行收入和广告收入下降比例控制在10%和15%以内,虽数据好于行业,但难挡新闻报刊行业颓势。
    进一步完善公司治理结构,再次成为国企改革标杆案例
    浙报传媒此次剥离新闻类资产有利于解决采编与发行分裂的治理结构痛点,将以报刊为代表的传统媒体资产与互联网新兴传媒资产分类管理,符合十八大以来提出的推进国有文化企业分类管理的要求。同时,新闻类资产较为敏感,监管更为严格,此次剥离有利于上市公司激发新兴传媒资产的活力,为后续推动激励提供可能性。
    19.97亿现金打开公司外延空间,着眼三大领域
    若本次剥离顺利推进,公司将获得19.97亿现金,加上公司前期完成的针对大数据业务的非公开发行募集的19.5亿现金,合计公司将持有近40亿现金。当前,国有背景文化产业基金配置比例一般为1:2-1:3,配合杠杆公司有望撬动更大资金规模。上市公司有望注入成长性更好的资产,公司互联网定位更加纯正,有利估值提振。
    未来,公司主营业务将重点布局三大领域,一是以优质IP为核心的数字娱乐产业,二是以电子竞技等为主的垂直直播业务,三是大数据产业,以及其他文化产业经营和文化产业投资等优势业务。
    投资建议
    由于资产剥离尚未落地,在盈利预测中我们暂不考虑其影响。我们预计16~18年EPS有望达到0.50/0.55/0.58元,对应停牌前价格PE为34.88/31.70/30.07。考虑到战旗直播具备稀缺平台价值,浙报传媒再次成为国企改革先锋企业,若顺利剥离,将手握大量现金,后续通过内生与外延发力三大产业,有望形成一系列催化。我们予以中线推荐,目标价22.00元,首次覆盖予以买入评级。
    风险提示:剥离资产尚未完成,政策不确定性
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【2017-03-10】【出处】华泰证券
浙报传媒(600633)轻装上阵 双基因加持竞争力凸显
    公司公告置出新闻传媒板块资产
    浙报传媒公布重大资产出售暨关联交易预案,预计将旗下21 家一级子公司的股权现金作价出售给大股东浙报控股,拟出售资产的账面价值为7.6 亿元,预估值为19.97 亿元,预估增值12.36 亿元。公司将于3 月10 日复牌。
    盘活上市平台,实现体制创新
    通过本次交易,公司有望将新闻传媒类资产转移至控股股东,未来将重点布局三大领域:1)以优质 IP 为核心的数字娱乐产业2)以电子竞技等为主的垂直直播业务3)大数据产业以及其他文化产业经营和文化产业投资等优势业务。剥离报业资产之后,上市公司成为浙报控股旗下的传媒子公司,有望突破现有体制束缚,轻装上阵,成为兼具国有背景和灵活机制的新媒体公司。
    游戏业务稳固、电竞布局已然成型,游戏直播位列全国前五
    公司并购的杭州边锋和上海浩方13-15 年累计贡献利润10.02 元,成为上市公司的业务主干(2016 年H1 游戏业务营收和利润占比分别达到了25%和50%)。同时,公司积极向电竞和直播领域布局:1)拥有NEST 等六大电竞赛事IP,其中NEST 已经成为全国级别的主要电竞大赛之一;2)公司投资的杰拉网咖也有助于公司进一步推进电竞业务;3)公司电竞游戏直播平台战旗TV 月活达到270 万以上(2017 年1 月,艾瑞数据),在游戏直播APP 领域排名第5。公司在游戏、电竞以及直播领域均具有较强竞争力,剥离报业资产之后,三项业务协同发展预期更强,综合竞争力凸显。
    大数据业务提供底层支持
    公司2016 年增发募集19.5 亿用于互联网数据中心建设项目,一方面承接快速扩张的数据中心需求,另一方面建立大数据交易中心以及创客中心,获取更长远增长空间。目前大数据交易中心已落户乌镇,交易系统已经正式上线,同时第一批机柜有望在2017 年底交付,将从2018 年开始贡献现金流。公司大数据业务不仅是资源变现,更为游戏、电竞和直播等业务提供底层技术支持,有望在几年后增厚公司的整体竞争力。
    粮草充足,双基因加持,成为数字娱乐和大数据领域更强竞争者
    公司剥离报业资产有利于突破现有体制约束,轻装上阵,发展已具备竞争优势的新业务。公司本次置出资产回笼20 亿元现金,另外前次定增融资获19.5 亿元,加总近40 亿现金,辅以东方星空多年成熟的投资经验(投资的缔安科技、铁血科技、唐人影视等已挂牌新三板),有望借助外延加速新业务布局进程。因资产剥离未完成,不考虑其影响,我们预计2017-2018 年公司利润将达到6.9亿元和7.2 亿元,由于投资收益的贡献,略微上调2016-2018 年EPS 至0.49/0.53/0.56 元,当前股价对应PE 为36X/33X/31X,考虑到公司新兴业务增速快,给予17 年35-40X 估值,目标价上调至18.3-20.93 元,增持评级。
    风险提示:剥离资产尚未完成,国改政策变动,新兴业务增长不及预期。
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【2017-03-10】【出处】中投证券
浙报传媒(600633)出售新闻资产 传媒国改先锋轻装上阵构建互联网版图
    出售新闻资产,聚焦互联网业务,有利于提升估值水平,也为新兴业务发展获取丰厚的资金支持。由于纸媒受新媒体冲击严重,广告发行印刷业务承压,行业估值水平较低,出售新闻传媒资产而聚焦于更具成长性的互联网新兴业务,有助于整体估值水平的提升。此次出售资产将获得近20亿的资金,有利于公司继续依托国有控股股东背景和资源,充分利用资本平台,寻找优质资产,拓展互联网业务范围。
    文化国企改革先锋,持续释放活力。浙报传媒是最早进入资本市场的党报,
    对政策风向的判断力、改革执行力处于行业前列:2011年借壳上市,业内最先进行采编与经营改革;2013年公司收购边锋和浩方,率先向新媒体转型;2016年又定增发力大数据业务。此次剥离传统业务,是对十八大以来提出的关于推进国有文化企业分类管理的要求的积极响应。由于报刊资产的监管相对于其他传媒资产更为严格,此类资产置出有助于上市公司其他资产释放更多活力,赋予更大的发展空间。
    数字娱乐+大数据业务+文化产业投资构筑互联网文化版图。1)数字娱乐:边锋和浩方的棋牌桌游等业务稳定发展的基础上,一方面形成了覆盖直播平台、赛事举办、网吧渠道、游戏研发的电竞全产业链布局;另一方面,游戏基础上,通过投资拓展到了互联网文学、影视制作(唐人影视)等领域,有助于IP一体化运营。2)大数据:20亿大数据中心定增项目落地,作为浙江省的传媒国企,有当地政策支持的区位优势、丰富的用户数据储备等先发优势,未来将以大数据交易中心+互联网数据中心+大数据创客中心+大数据产业基金四位一体的方式,为公司创造新的盈利增长点。3)文化投资:东方星空向FOF转型,提升国资运营效率;主要储备项目包括华数传媒3.27%的股权(约8.2亿元)、已挂牌新三板的缔安科技、铁血科技、东方嘉禾,已获准挂牌的唐人影视,筹备新三板挂牌的爱阅读、海誉动想,以及龙渊网络、杰拉网咖、上海起凡、在线途游、百分点、安恒信息、信柏科技、百融金服等项目。整体的项目储备市值近10亿元。
    盈利预测及估值:考虑到16年公司持有的华数传媒股权科目变更,影响投资收益5.7亿,影响归母净利润2.5亿,假设新闻传媒资产出售17年完成,游戏类业务及文化产业投资收益保持增长,大数据业务随着交易中心及数据中心建成后逐步投入使用贡献部分收入,暂不考虑未来潜在的处置
    长期股权投资的影响,预计16-18年归母净利润为7.57/6.27/8.01个亿,考虑到未来大数据业务还将持续释放业绩,给予17年40倍PE,则内生业务的合理市值为251亿。出售新闻资产(合并口径净利润为2.2亿,不扣少数股东损益)虽短期可能影响公司的经营利润,但将使公司获得20亿的现金用于互联网资产的投资,按一级市场互联网资产估值12倍PE,二级市场40倍PE计算,有望撬动67亿的市值;则公司中期合理市值为318亿,看好公司传媒国改先锋的锐意进取精神以及管理团队超强的执行力推动长期持续做大做强,强烈推荐。
    风险提示:资产剥离进展不顺利风险,游戏业务发展不及预期的风险,大数据项目回收期延长的风险。
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【2017-03-09】【出处】国泰君安
浙报传媒(600633)剥离报媒消除行业风险 并购实力有望大幅提升
    上调目标价至22.67元,维持“增持”评级。维持公司2016~2018 年预测EPS 0.46/0.48/0.52 元(已考虑2016 年12 月增发股份对EPS 的摊薄)。近期出版行业整体估值有所提升,参考行业估值水平,我们上调公司目标价至22.67 元,维持“增持”评级。
    事件:浙报传媒2 月24 日公告重大资产出售暨关联交易预案,公司拟作价19.9671 亿元将所持涉及公司全部新闻传媒业务的21 家一级子公司股权转让予大股东,拟出售资产占2015 年公司总营收67.45%。
    消除报媒行业下滑对公司成长性拖累的风险。根据国家新闻出版总署与Wind 整理的数据显示,2015 年国内报纸总印数同比下滑7.12%,报媒行业利润同比下滑53.21%。受行业拖累,2016 年上半年公司营收同比下滑1.53%,其中发行与广告业务营收同减7.34%、2.98%。纸媒业务剥离后公司所面临的行业衰退风险将完全消除,公司营收结构得到优化,成长性进一步提高。
    公司推进并购转型的实力与预期提高,国企改革有望持续推进。若本次交易顺利完成,公司货币资金将由5.5 亿增至25 亿以上,兼并收购优质项目的实力和自由度大幅增强,未来公司向数字娱乐与大数据领域的转型有望加速并将带动公司盈利提升。本次交易亦显示出公司与大股东管理层推动公司深度转型与体制改革的决心与能力,在公司战略已重大调整的背景下,公司持续推进国企改革的预期升高。
    风险提示:游戏及大数据业务盈利不及预期,本次交易审批风险
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【2017-03-07】【出处】中国证券报
浙报印务评估结果低于账面净资产 浙报传媒(600633)被上交所问询
  浙报传媒3月6日晚公告,收到上海证券交易所的问询函,就公司重大资产出售暨关联交易预案事项提出了问询。
  预案披露,公司拟出售的浙报印务2016年末净资产为3.79亿元,采用资产基础法的评估值为3.3亿元,采用收益法的评估值为1.17亿元,预案最终选择收益法作为评估结果。问询函要求上市补充披露:是否在对浙报印务的评估过程中考虑其与其他报业公司的经营联动性及协同效应;浙报印务最终评估结果低于账面净资产,进一步披露选择收益法作为最终评估方法的原因和合理性,公司选取评估值较低的方法是否会损害中小投资者利益。
  预案披露,本次出售标的资产中,浙江在线、法制报、浙商传媒等15家标的公司属于上市公司非全资子公司,确保上述公司其他股东放弃优先购买权是《出售协议》履行的先决条件。问询函要求上市公司补充披露上述公司其他股东放弃优先购买权的进展情况、该部分股权所占的比例、预计取得时间及如无法取得的后续安排。
  根据预案,本次出售标的包括浙江智慧网络医院。问询函要求上市公司补充披露:公司出售该标的资产的目的,未来公司是否依然涉足医疗领域;智慧网络医院于2014年设立,设立后不满三年即出售的原因。

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