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山东黄金[600547] 公司报道

			☆业内点评☆ ◇600547 山东黄金 更新日期:2017-06-01◇ 港澳资讯 灵通V7.0
☆【港澳资讯】所载文章、数据仅供参考,使用前务请仔细核实,风险自负。☆
★本栏包括【1.业内点评】★

【1.业内点评】 
【2017-06-01】【出处】证券时报网
山东黄金(600547):香港子公司拟向境外银行贷款12.6亿美元
    山东黄金(600547)6月1日晚间公告,为解决并购资金需求及经营资金需求,公司全资子公司山东黄金香港公司拟向境外银行贷款,合计不超过12.6亿美元(其中并购贷款不超过9.6亿美元,营运贷款不超3亿美元)。该子公司为山东黄金并购阿根廷贝拉德罗金矿项目的实施主体。

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【2017-05-17】【出处】证券时报
山东黄金(600547)终止定增不影响收购阿根廷金矿
   第三次延期复牌遭股东大会否决后,山东黄金(600547)5月16日晚间公告,公司决定终止筹划非公开发行股票事项,定于5月17日召开投资者说明会,说明具体情况。
   山东黄金筹划此次非公开发行始于今年4月份,按照原计划,募集资金将用于阿根廷金矿贝拉德罗(Veladero)的收购事项。需要特别说明的是,收购事项不以非公开发行股票实施为前提条件。
   在5月16日晚间的公告中,山东黄金也特别强调,公司终止非公开发行股票事项,不会对并购贝拉德罗金矿项目产生影响。
   山东黄金表示,公司反复与控股股东山东黄金集团沟通交流,将加速打造海外上市平台,积极融入国际资本市场,同时以国企改革为契机,加速山东黄金集团内外优质资产的注入步伐,逐步实现优质资产的整体上市。公司决定尽快启动H股发行筹划工作,并将在各项条件成熟后,全面启动山东黄金集团内外优质资产的整体增发上市工作。
   今年2月份,山东黄金公告拟成立香港子公司。之后不久有媒体报道称,此举是为了赴港上市。从5月16日晚间的公告来看,山东黄金将启动赴港上市的计划,控股股东山东黄金集团内外优质资产的注入步伐也将加快。
   回到此次定增本身,就是针对收购贝拉德罗金矿而筹划。
   山东黄金4月7日公告,以公司在香港设立的山东黄金香港公司作为交易主体,收购Argentina Gold (Bermuda) II Ltd.(下称"AGBII")50%的股权,同时认购Minera Argentina Gold S.R.L.(下称"MAG")新发行的2.1547%的股权,购买巴理克黄金公司(下称"巴理克")持有MAG的50%的股东贷款,交易总价款9.6亿美元。
   通过上述交易,公司将通过山东黄金香港公司间接持有AGBII的50%股权,间接持有MAG的50%股权及股东贷款,从而拥有贝拉德罗金矿50%的权益。山东黄金将与巴理克对MAG拥有的贝拉德罗金矿实施共同经营,并各按50%比例并表。
   贝拉德罗金矿2003年开始建设,2005年9月投产,至今稳定运营,2005年-2015年总计采出矿石2.62亿吨,金品位为1.11克/吨,银品位16克/吨,共生产黄金700万盎司,白银1400万盎司。
   贝拉德罗金矿采矿服务年限约为8年,选矿服务年限约14年,采矿作业结束、堆浸厂无矿石供应后,浸堆边坡及流程液体中的部分黄金仍可在后期进行回收,预计最后4-5年仍可再回收部分黄金。
   5月15日,山东黄金召开2017年第一次临时股东大会,审议公司收购贝拉德罗金矿两个相关议案以及申请第三次延期复牌的议案。最终,收购相关议案获高票通过,延期复牌议案被高票否决。

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【2017-05-16】【出处】证券时报网
山东黄金(600547):终止定增收购阿根廷金矿 尽快启动H股发行
    山东黄金(600547)5月16日晚间公告,公司以国企改革为契机,将加速山东黄金集团内外优质资产的注入步伐,逐步实现优质资产整体上市。基于公司战略发展规划的整体考虑,公司决定终止本次仅针对阿根廷贝拉德罗(Veladero)金矿项目的非公开发行股票事项,尽快启动H股发行筹划工作,并将在各项条件成熟后,全面启动山东黄金集团内外优质资产的整体增发上市工作。

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【2017-05-16】【出处】中国证券网
山东黄金(600547)拟终止定增收购阿根廷金矿
  中国证券网讯(记者 史文超) 山东黄金16日晚间公告,基于公司战略发展规划的整体考虑,经与山东黄金集团充分沟通,公司决定终止本次仅针对阿根廷贝拉德罗(Veladero)金矿项目的非公开发行股票事项,尽快启动H股发行筹划工作,并将在各项条件成熟后,全面启动山东黄金集团内外优质资产的整体增发上市工作。

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【2017-04-26】【出处】证券时报网
山东黄金(600547):一季度净利增六成 定增事宜正与山东国资委沟通
    山东黄金(600547)4月26日晚间披露一季报,实现营收100亿元,同比增长7.63%;实现净利3.27亿元,同比增长60.16%。同时,公司正就非公开发行股票发行方案与国有控股股东山东黄金集团进行充分沟通,国有控股股东正在履行内部研究决策程序,并与山东省国资委进行沟通。公司延期复牌。

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【2017-04-14】【出处】中国证券网
盘面追踪:黄金股早盘快速拉升 西部黄金领涨
  中国证券网讯 14日早盘,黄金股快速拉升,截至发稿,西部黄金涨3.88%、湖南黄金涨2.32%、中金黄金涨2.27%、赤峰黄金涨2.02%。
  据证券日报报道,近期,黄金现货价格持续出现反弹,时隔逾5个月再度逼近1300美元/盎司,自3月15日以来截至昨日已累计反弹超过7%,年内累计涨幅接近12%。期指方面,截至昨日收盘,沪金主力1706合约报收287.15元/克,自3月15日以来累计涨幅为5.43%。
  长江证券表示,基于目前的全球政治和经济环境,未来黄金作为避险资产将继续得到青睐,对全年金价预期整体转为乐观。
  对于板块的投资策略,近30日内,湖南黄金、紫金矿业、山东黄金、恒邦股份等4只个股在近期均受到机构看好,获得机构给予的"买入"评级。其中,近期共有6家机构看好湖南黄金的投资机会,公司主要从事黄金及锑、钨等有色金属矿山的勘探、采选,金锑钨等有色金属的冶炼及加工,黄金精炼及有色金属矿产品的进出口业务,其中,联讯证券预计公司2017年归属母公司净利润为3.76亿元,每股收益为0.31元,给予"买入"评级。

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【2017-04-10】【出处】天风证券
山东黄金(600547)2016年年报点评:成本优势巨大 静待金价进入上升周期
    采选成本稳定,大幅享受价格上涨。
    公司2016 年选矿处理量达到1335 万吨,产量29.98 吨,受到产区临沂市其他企业发生安全事故影响,政府要求全市非煤矿山停产,公司沂南金矿和归来庄公司受到影响,公司产量较上年小幅下降。原矿入选品位2.36 克/吨。较上年提高0.12 克/吨。2016 年,公司实现自产金单价267.32 元/克,接近交易所的全年平均价格268.1 元/克。自产金生产成本约132.38 元/克,较去年小幅上升1.58 元/克。成本端控制力强大,低于同业竞争对手紫金矿业和招金矿业,全年毛利率达50%。
    完成资产重组,战略落地获新保障。
    公司2016 年完成重大资产重组,黄金资源保有储量增加292.22 吨,较大程度上缓解公司后续资源的接续能力。此外,公司通过坑探,掘进累计完成202.1 公里,钻探进尺39.5 公里,新增探矿储量20.105 吨。公司成功实施第一期员工持股计划。
    目标全球黄金矿企前十强,积极布局资源端。
    公司的战略目标是“十三五”期间成为全球十大黄金开采企业之一。2016年公司矿产金产量达到29.98 吨。为实现目标,公司扩大规模,完成重大资产重组,获得了东风探矿权、东风采矿权及相关资产与负债、归来庄公司70.65%股权及蓬莱矿业100%股权、新立探矿权等资产。根据集团“十三五”规划,公司未来外延并购矿山以及资产证券化有望继续进行。
    美元渐显疲态,金价长期看好。
    今年金价全年受到美联储加息预期影响。但和第一次与第二次加息不同:1.市场对渐进加息充分预期。2.加息的边际影响不如跳出零利率以及走进渐进加息的初始两次。3.美元渐显疲态,非美国家开始释放鹰派预期。我们维持金价长期看好的观点,中期仍以震荡为主。
    盈利预期评级:我们预计公司2017 年至2019 年归母净利润为15.19 亿元、17.71 亿元和18.75 亿元,对应PE 分别为44.97、38.58 和36.44。考虑到黄金下行空间有限,偏震荡居多。目前山东黄金隐含估值仍超过40 倍,给予“增持”评级。
    风险提示:金价下跌风险、公司采矿成本上涨高于预期风险。
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【2017-04-10】【出处】中金公司
山东黄金(600547)收购阿根廷金矿项目 进军国际矿业市场
    事件
    山东黄金发布公告,计划以9.6 亿美元的总作价购买巴里克黄金 持有的阿根廷Veladero 金矿资产50%股权。同时其控股股东山东黄金集团与巴理克签订《战略合作协议》。
    评论
    收购标的储量丰富。Veladero 金矿是一座大型露天矿,于2003年开工建设,2005 年投产,截止2015 年底黄金储量235 吨,平均品位0.85 克/吨,银储量3850 吨,平均品味13.9 克/吨,累计生产黄金218 吨,预计未来黄金产量~20 吨/年(矿石量2900 万吨/年),剩余可采年限8 年。收购完成后山东黄金的黄金储量将增长~15%至920 吨,黄金产量增长~33%至40 吨(考虑50%股权)。
    盈利能力较强。2016 年收购标的实现营业收入6.8 亿美元,净利润2.84 亿美元,单位净利润11~14 美元/克,截止2016 年底净资产8 亿美元。按照2016 年实现利润测算,若收购成功公司利润增厚76%。收购作价对应2016 P/E 仅为6.8x,P/B 为2.4x,吨资源作价为255 美元/盎司(56 元/克),高于可比交易的35~40 元/克,但考虑到Veladero 金矿盈利能力较强,作价相对合理。
    资本开支:预计未来有3.8 亿美元的剩余资本开支(包括维护性资本开支+闭矿成本等),以及700 万美元/年的勘探支出。
    资金来源:公司正在筹划A 股非公开发行股票募集资金,用于支付本次收购交易总价款。股票继续停牌。
    山东黄金集团与巴里克签订合作协议:1)完成收购后,双方共同优化和提高Veladero 金矿的价值;2)成为巴理克的重要合作伙伴,开发位于阿根廷与智利边境的Pascua-Lama 矿;3)未来可能会在智利和阿根廷边界的埃尔印第奥金矿带项目上进行合作。
    收购海外金矿进军国际市场,长期增长可期。此前,山东黄金的业务主要集中在山东省内,若收购成功将进入海外市场,同时与国际黄金龙头公司巴里克建立长期合作关系。
    风险
    黄金价格大幅下跌;收购进度不及预期。
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【2017-04-07】【出处】兴业证券
山东黄金(600547)拟收购巴里克金矿 成就世界黄金巨头
    事件:公司发布公告称有重大事项正在筹划。据巴里克新闻稿报道,山东黄金与巴里克的战略合作分为三步。第一步,山东黄金将从巴克里手中收购维拉德罗(Veladero)矿50%的权益;第二步,双方将合作开发帕斯卡拉玛(Pascua-Lama)项目;第三步,双方评估进一步合作机会,开发埃尔印第奥矿带(EI Indio)其他投资机会。
    Veladero金矿是巴克里黄金公司旗下的五大核心矿山之一。山东黄金集团将通过旗下上市子公司山东黄金矿业股份公司出资9.6亿美元收购巴里克位于阿根廷圣胡安河境内的维拉德罗矿50%权益。在交易完成后,双方组建联合董事会,负责矿山运营。维拉德罗位于海拔4,000-4,850米之间,距离圣胡安市西北部约375公里。截至2016年12月31日,该矿的探明可能黄金储量为670万盎司、测定及推定黄金储量为330万盎司。2017年,该矿预计可生产770,000-830,000盎司黄金,每盎司销售成本为750-800美元,每盎司总维持成本为840-940美元。
    公司与巴里克还将共同开发埃尔印第奥矿带其他的金矿项目。埃尔印第奥矿是世界着名的金矿成矿带,其中帕斯卡拉玛金矿、阿尔图拉斯金矿等都位于这个矿带上。公司与巴里克计划一起开发的帕斯卡拉玛金矿距离仅约10公里。未来一旦开采,将形成很好的协同效应。
    公司是国企混改先锋,活力无限。公司已经完工员工持股,同时母公司山东黄金集团将以公司作为平台进行整体上市。上市公司一方面不断剥离掉非黄金开采、冶炼的业务,另一方面母公司承诺将旗下矿山注入进上市体内,公司目前的黄金储量已经达到675吨。为实现整体上市,未来母公司仍有矿山注入的预期。
    立志成为世界级黄金公司,外延并购助力。十三五末,山东黄金集团的目标为年产黄金55吨,进入世界十大黄金企业行列。而集团2016年金产量为37吨,其中上市公司30吨。仅靠集团内部增加产量难以完成目标,依靠外延并购是必然选择。若公司完成此次收购,权益储量将增加155.52吨;产量增加11.97-12.91吨,完成收购后公司将向既定目标完成一大步。
    盈利预测:预计2017-2019年公司实现16.57、22.43、25.44亿元;对应EPS为0.89、1.21、1.37元,PE分别为41X、30X、27X。给予增持评级。
    风险提示:金价不如预期;资源开发不如预期;海外并购风险
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【2017-04-07】【出处】证券时报网
山东黄金(600547):拟定增募资入股阿根廷金矿 继续停牌
    山东黄金(600547)4月6日晚间公告,旗下的山东黄金香港公司拟收购位于开曼和阿根廷的AGBⅡ、MAG各50%股权。交易总价款为9.6亿美元。据悉,上述标的公司主要资产是位于阿根廷的阿根廷贝拉德罗金矿。该金矿属于在产金矿,稳定运营时间长,保有资源量大。此次交易预计能为公司带来良好收益。另外,山东黄金公司正在筹划非公开发行股票募集资金,用于支付相应的交易价款。公司继续停牌。

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【2017-04-06】【出处】全景网
山东黄金(600547):拟定增募资入股阿根廷金矿 继续停牌
    山东黄金(600547)周四晚间发布公告称,旗下的山东黄金香港公司拟收购位于开曼和阿根廷的AGBⅡ、MAG各50%股权。交易总价款为9.6亿美元。据悉,上述标的公司主要资产是位于阿根廷的阿根廷贝拉德罗金矿。该金矿属于在产金矿,稳定运营时间长,保有资源量大。此次交易预计能为公司带来良好收益。另外,山东黄金公司正在筹划非公开发行股票募集资金,用于支付相应的交易价款。公司继续停牌。

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【2017-04-06】【出处】证券时报网
山东黄金(600547)与世界最大黄金生产商巴理克战略合作
    4月6日,山东黄金集团与世界最大黄金生产商巴理克黄金公司(Barrick)签署战略合作协议,未来双方将合作开发阿根廷第一大在产金矿贝拉德罗金矿。根据协议,山东黄金将出资9.6亿美元,购买巴理克公司持有的贝拉德罗金矿50%股权。然后,双方将建立工作组,探讨合作开发位于阿根廷与智利边境EL Indio黄金矿带的Pascua-Lama矿藏和其他富有前景的项目。该矿带包含贝拉德罗等世界一流的黄金矿藏。

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【2017-03-31】【出处】联讯证券
山东黄金(600547)2016年年报点评:最优黄金资源龙头、自产金量价齐升促业绩增长
    事件
    3月28日,公司发布2016年年度报告,报告期间,公司实现营业收入501.99亿元,同比增长28.91%;归属于上市公司股东净利润12.93亿元,同比增长100.09%;每股收益0.77元/股,增加0.37元/股。拟以2016年12月31日总股本18.57亿股为基数,向全体股东每10股派现金红利1元(含税)。
    点评
    金价大涨及销量增加致2016年业绩爆发。2016年公司矿产金毛利较去年增加14亿元至42亿元。原因一:上海黄金交易所2号金(99.95%)年均价268元/克,较上年上涨31.8元/克,增加10亿元毛利。原因二:2016年矿产金销量较去年增加4.16吨至达到31.13吨,进一步增加4亿元毛利。
    黄金资源龙头、A股最纯最优金股。公司是国有大型黄金勘探、开采、冶炼、加工和销售黄金资源开发商,为国内产量最大的三大金矿企业之一。拥有新城金矿、焦家金矿、玲珑金矿、三山岛金矿等四座"全国十大金矿"和其他金矿。2016年因临沂地区开展安全整顿,矿产金产量虽然较去年减少0.07吨至29.98吨。2017年计划产金31吨,仍存超预期可能。同时,因开采规模大、平均品位较高,公司克金完全成本基本控制在210元~250元的水平,近五年平均为225.9元,随着高品位金矿投产,克金完全成本仍将稳定在该水平。
    注入292吨高品位低估值金矿、高承诺净利润。2016年,公司完成以14.13元/股定增3.17亿股,购买估值44.74亿元的东风等金矿资产,并以14.3元/股定增1.17亿股募集16.79亿元配套建设资金。完成后,公司黄金资源储量增加292.22吨,平均品位2.87克/吨,高于目前公司2.36克/吨的入选品位。根据估值报告,2016A/2017A/2018A黄金产量将分别达2.88吨/7.08吨/12.3吨。交易方承诺2016A/2017A/2018A/2019A对应的公司净利润分别为2亿元/5.09亿元/8.28亿元/8.28亿元。2016年东风及蓬莱矿业业绩均超过承诺净利润,归来庄因临沂安全整顿未完成承诺净利润。我们认为,资产估值按照257元/克金价进行的估值及盈利预测,基于当前金价,如果产能释放达到预期,则存在超预期可能。
    拟以7.83亿购买50吨高品位金矿探矿权、集团发现国内最大金矿未来或注入。2017年3月,公司拟以7.83亿元购买山东省莱州市前陈-上杨家矿区金矿勘探探矿权,黄金资源储量达50.233吨,平均品位3.17克/吨,与公司寺庄矿区紧邻,将进行整体开发。近日,大股东山金集团探获的"三山岛矿区西岭金矿",目前已备案金金属量382.58吨,平均品位4.52克/吨,品位高。预计勘探结束后,可提交金资源量550吨以上,有望成为国内有史以来最大的金矿。根据公司与集团之间避免同业竞争的承诺,在西岭探矿权完成全部勘探工作、具备转让条件时,公司将按照承诺敦促山东黄金地质矿产勘查有限公司将西岭探矿权按照程序注入上市公司。
    盈利预测及估值:目标价"38.5元/股"、投资评级"增持"
    基于2017E/2018E/2019E黄金年均价分别为275元/克、275元/克和270元/克,矿产金年产销量分别为32吨/37吨/42吨,克矿产金完全成本分别228.86元/226.25元/218.5元的假设,我们预计公司2017E/2018E/2019E的归属净利润将分别为14.76亿元/18.04亿元/21.63亿元,对应的EPS分别为0.80元/0.97元/1.16元。参考行业可比估值及公司盈利增长,给予公司对应的PE分别为48倍/40倍/33倍。对应2017年48倍估值,目标价格为"38.5元/股",投资评级"增持"。
    风险提示
    金价上涨不及预期、产销量不及预期、成本控制不及预期。
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【2017-03-29】【出处】华泰证券
山东黄金(600547)2016年年报点评:静待黄金产量的持续释放
    公司公布2016年年报,净利润同比上升120.22%,符合市场预期
    公司2016年实现营业收入约501.99亿元,同比上升30.14%;归属于母公司净利润12.93亿元,同比上升120.22%;基本每股收益0.770元,同比上升87.80%;其中,去年第4季度实现营业收入约127.15亿元,环比上升0.42%、同比上升98.94%;归属于母公司净利润5.60亿元,环比上升212.96%、同比上升80.27%,同时公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.00元(含税),2016年年报结果基本符合市场预期。
    四季度单季实现归母净利润5.60亿元,业绩表现亮眼
    公司四季度实现归母净利润5.60亿元,环比同比均出现大幅上升,业绩可谓靓眼。从金价角度看,2016年Q4国内黄金现货均价较Q3下降约5.5%,但业绩却出现环比大幅增加,主要原因在于2016Q4公允价值和投资净收益分别录得1.71亿元、1.14亿元,环比出现改善,这或与公司套期保值和黄金租赁业务一定关系。此外,2016Q4销售毛利率为11.57%,价格环比下降毛利率却上升较多显示公司成本方面有一定成效。
    旗下矿山增产持续,产量看似下降实系安全事故所致
    公司以黄金矿产资源的开发利用为主业,旗下拥有三山岛金矿、焦家金矿、新城金矿等矿山。2016年度,三山岛金矿成功突破单体矿山年产金8吨大关,玲珑金矿累计产金突破300万两,三山岛金矿、焦家金矿、新城金矿、玲珑金矿连续多年上榜"中国黄金生产十大矿山"。报告期内公司超计划完成了年度产金任务,但由于沂南金矿和归来庄公司所处的山东省临沂市其它企业发生安全事故需要整改,沂南金矿和归来庄公司因此停产半年,导致公司黄金产量较上年同期减少0.07吨。
    资产重组落地,产储将持续增加
    报告期内,公司资产重组事项已落地,于2016年9月30日完成配套募集资金及资产交割工作。公司黄金资源保有储量得以大幅增加292.22吨,并成功实施了公司第一期员工持股计划。东风探矿权、采矿权,新立探矿权注入上市公司后,将有效提高资源利用率和生产效率,持续增强盈利能力和抗风险能力。
    维持公司"增持"评级
    假设2017-2019年黄金均价分别为275、279、283元/克,公司2017-2019年黄金产量分别为34、38、43吨,预计2017-2019年EPS分别为0.81、1.01、1.31元,对应PE为45.21、36.09、27.79倍。
    风险提示:联储加息节奏超预期,黄金产量扩张不达预期。
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【2017-03-29】【出处】兴业证券
山东黄金(600547)2016年年报点评:金价上涨锦上花 龙头改革引期待
    2016年公司业绩大增。本年度实现营业收入净额501.99亿元,同比增加112.59亿元,增幅28.91%;实现利润总额16.91亿元,同比增加7.34亿元,增幅76.57%;实现基本每股收益0.77元/股,同比增加0.37元/股,增幅92.50%。特别是公司第四季度实现净利润6.05亿元,创下单季新高。
    金价上涨、资产注入助推公司业绩提升。2016年黄金均价上涨7.78%,公司业绩提到明显提振。此外,2016年公司入选品位达2.36g/t,较上一年高0.12g/t。黄金产品全年毛利率高达50.48%,比上年增加5.96个百分点。公司实现东风采矿权、归来庄矿业和蓬莱矿业的重大资产重组,增厚资源储量292.22吨,增幅接近一倍,其2017年的业绩承诺达4.38亿元。
    山东省国企改革先锋,活力无限。山东黄金集团是山东省国企改革的试点单位。目前公司已经完成了员工持股计划,企业利益与员工利益得到了高度绑定,有利于激发企业活力。另外,母公司山东黄金集团将逐步以公司为平台注入其旗下的黄金资源矿产,同时剥离其他非黄金的核心业务。公司将集中精力从事黄金资源开发、冶炼业务,未来资产整合值得期待。
    继续看好金价表现。从近期来看,黄金价格在黑天鹅事件、通胀预期等刺激下仍旧走高。从未来更长时间来看,在世界各国货币政策逐步退出宽松后,我们认为美元下行压力加剧,黄金的配置意义更加突出。
    盈利预测:预计2017-2019年公司实现16.57、22.43、25.44亿元;对应EPS为0.89、1.21、1.37元,PE分别为41X、30X、27X。给予增持评级。
    风险提示:金价不如预期;资源开发不如预期
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【2017-03-29】【出处】海通证券
山东黄金(600547)2016年年报点评:全方位推进精细管理 凸显行业龙头地位
    全方位推进精细管理,实现业绩高增长。3月27日晚间,公司发布2016年年报称,报告期内实现营业收入501.99亿元,同比增长28.91%;实现利润总额16.91亿元,同比增长76.57%;实现归属于母公司股东的净利润12.93亿元,同比增长100.09%;实现基本每股收益0.77元/股,同比增长92.50%,同时,公司矿产金产量达到29.98吨,符合市场的预期。营业收入较上年同期增幅较大主要是受到黄金价格大幅上涨的影响,以及外购小金条销量的增加。面对国内经济初步出现企稳向好但仍有下行压力的整体形势下,公司从提高产量、降低成本、加强销售、强化资本运作等多方面入手,采取了各种措施,不断提高经济效益,凸显了公司在黄金行业中的龙头地位。
    实现资本市场运作,稳步扩张产能。公司加快重大资产重组项目推进工作,于2016年9月30日完成配套募集资金及资产交割工作;2016年10月20日,完成新增股份登记、上市工作。公司黄金资源保有储量增加292.22吨,配套募集资金16.79亿元,并成功实施了公司第一期员工持股计划。完成资产重组、战略落地很好地诠释了公司"以黄金生产主业为基础,加大资本市场运作力度,打造新的利润增长点"的基本理念,这将很大程度缓解公司后续资源的接续压力,并将有效提高公司的资源利用率和生产效率,持续增强盈利能力和抗风险能力。
    探矿增储+成本管控",竞争优势明显。公司通过采取"正向激励,创新劳动竞赛活动激励办法,逐月进行排名奖励",以及强化日常生产调度指挥、合理安排产量计划等一系列措施,大幅度提高了所辖矿山产金能力。同时,深入完善运营激励办法,及时发布生产运营月报,充分调动了员工的积极性和主动性,超计划完成了年度产金任务。报告显示,2016年度,公司旗下的三山岛金矿成功突破单体矿山年产金8吨大关,玲珑金矿累计产金突破300万两。另外,公司采取强力措施,实现了财务费用、管理费用、单位材料费、单位动力费、单位工程费等"五费"有效下降。加大矿山探矿增储力度、加强成本费用管理,将保障公司长远生产接续,增强成本竞争力,有效提升公司的经济效益。
    盈利预测。公司是国内黄金资源股的龙头之一,自产金产量巨大,金价上涨业绩弹性较大。中长期金价处于底部位置,未来金价走势反弹有利公司业绩大幅提升。叠加公司集团实力强大,未来产能产量提升预期较强,业绩增长有保障。我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.91元、1.20元和1.62元。黄金行业内,如中金黄金2017年PE估值一致预期为57.79倍,我们给予公司2017年50倍PE估值,目标价为45.50元,维持"买入"评级。
    风险提示。美国经济复苏强劲,加息进程提速,金价下行风险。
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【2017-03-29】【出处】申万宏源
山东黄金(600547)2016年年报点评:2016年业绩符合预期 相对收益具有吸引力 维持买入评级!
    2016年归母净利润同比增长100.09%,四季度单季业绩超预期。2016年,上市公司实现销售收入501.99亿元,同比增长28.91%;实现归母净利润12.93亿元,同比增长100.09%(扣非后归母净利润13.42亿元,同比增长136.19%),对应每股收益0.77元,符合市场预期。公司四季度经营状况意外大幅改善,单季度实现归母净利润5.62亿元,环比增长65%,其中第四季度毛利率高达11.5%,为近3年来的高点。报告期内,拟每10股派发现金红利1.00元(含税);同时公司于2016年11月份完成对沂南金矿和归来庄金矿的并购,并追溯全年资产负债利润调整。
    矿产金产量微幅下滑,矿石入选品位提升。2016年SHFE黄金均价为269.53元/克,同比上涨13.7%;其中2016年四个季度单季度均价分别为249.16/265.86/287.95/273.7元/克(三季度是全年金价高点)。报告期内,山东黄金矿产金产量为29.98吨,同比微幅下滑0.24%(销量31.13吨,同比增长4.72%),而冶炼金产量114.45吨,同比下滑11.98%(销量114.45吨,同比增长11.98%);除销量和价格增长外,净利润增长的另一来源为毛利率改善,特别是矿产金毛利率全年同比增加5.96个百分点至50.48%,除了价格上涨因素之外,公司原矿入选品位提升0.12g/t至2.36克/吨三季度套保锁定低位价格,投资收益四季度增加。
    三季度套保锁定低位价格,投资收益四季度增加。我们发现在金价相对高点的三季度公司单季度利润不如金价已经回落的四季度单季净利润,这主要是因为:(1)套保对冲操作有所不同,这在单季度的公允价值变动收益里面可以看出四季度增加1.71公允价值变动收益,而三季度减少1.49亿,据此我们推测公司套保的价格设定在280-282元/克;(2)投资收益四季度集中结算,从三季度减少3000万到增加1.14亿元;(3)四季度毛利率显着高于三季度,在套保结算价格相对恒定的状态下,我们合理推测公司相较三季度,四季度更多采选了高品位矿石,同时缩小了冶炼金的规模。
    看好避险驱动贵金属价格持续走强。长期逻辑看世界利率回归常态化过程中杠杆去化带来的资产价格波动率上升和政治风险上升所带来的避险需求增加驱动金价走强,短期我们则关注欧洲货币政策和特朗普要求的境外美元回流产生的欧洲美元供给压力引发的资产价格波动性。整体上看,通胀预期平稳,避险需求增加,我们持续看多黄金和白银价格。
    相对收益具有吸引力,维持买入评级!我们预计2017-2018年SHFE黄金均价为300/345元/克,分别同比增长11.9%和15.0%;维持2017-2018年矿产金产量分别为31.0/34.1吨;考虑到公司成本下降,我们上调公司2017-2018EPS为1.09/1.96元(原先为1.09/1.77元),新增2019年EPS测算2.20元,目前对应股价的2017年动态PE为33.8X,对比2016年山东黄金启动前估值偏贵,但考虑市场整体低风险环境且金价仍处于上升通道,我们认为相对收益十分确定,维持买入评级!
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【2017-03-29】【出处】信达证券
山东黄金(600547)2016年年报点评:业绩靓丽 重组完成打开未来增长空间
    事件:山东黄金发布2016 年年报,公司实现营业收入501.99 亿元,同比增长28.91%;归属于上市公司股东的净利润12.93 亿元,同比增长100.09%;基本每股收益0.77 元。公司拟每10 股派发现金股利1 元(含税)。 点评: 
    金价上涨 成本控制能力突出。2016 年金价由跌转升,国际黄金均价1249 元、同比上涨8%,国内黄金均价268 元、同比上涨14%。2016 年公司黄金销售均价267.32 元/克,同比上涨13.39%,销售价格与国内黄金市场基本相同;克金生产成本132.38 元,同比小幅上涨1.21%,显示出公司成本控制能力突出。由于价格涨幅高于成本变动,公司矿产金毛利率同比增加5.96 个百分点至50.48%,综合毛利率同比增加0.21 个百分点至8.69%。 
    影响产量因素已经消除 2017 年产量将增长。2016 年公司矿产金产量29.98 吨,同比减少0.24%,下降的原因是沂南金矿和归来庄公司所处的临沂市要求对非煤矿山停产整顿所致。根据公告,目前归来庄公司已经复产,生产已恢复至停产前状态,影响产量的因素已经消除。2016 年公司矿产金销量31.13 吨,同比增加4.72%,弥补了产量下降的影响。公司计划2017 年矿产金产量31 吨,较2016 年增加1.02 吨。 
    重大资产重组完成 储量和产量增长明显。公司发行股份购买资产的重大资产重组(购买东风探矿权、东风采矿权及相关资产与负债、归来庄公司70.65%股权及蓬莱矿业51%股权、新立探矿权、蓬莱矿业20%股权及蓬莱矿业29%股权等资产)已经完成,公司的金保有储量增加292.22 吨,矿产金产量增加2.68 吨,储量和产量均出现增长。根据利润承诺, 收购资产2017-2019 年承诺净利润分别为2 亿元/5.09 亿元/8.28 亿元,对未来利润贡献明显。重组的完成也改善了公司财务状况,资产负债率同比降低9.49 个百分点至42.36%,财务费用同比下降11.91 个百分点。 
    加息背景下金价谨慎乐观。自2016 年底以来美联储已经加息两次,由于市场对加息预期已有充分预期,目前的加息进度对金价影响有限。2017 年将迎来欧洲大选之年,政策的不确定性和政党轮替导致的退欧不确定性会提振黄金的避险需求, 特朗普的贸易保护主义和放松银行监管的政策也会导致不确定性增加,对金价形成支撑。 
    盈利预测及评级:预计公司2017-2019 年EPS 为0.82 元、0.92 元、1.11 元,维持 "买入"评级。 
    风险因素:矿产金产量不达预期;金价波动风险;生产成本增加;自然灾难、环保等突发事件导致生产中断。
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【2017-03-28】【出处】中金公司
山东黄金(600547)2016年年报点评:2016年业绩符合预期;储量增加助力长期增长
    2016 年业绩符合预期
    山东黄金公布2016 年业绩:营业收入502 亿元,同比增长29%;归属母公司净利润12.9 亿元,同比增长100%,对应每股盈利0.70元。4Q 单季度归母净利润5.6 亿元,同比增长约52%。公司2016年业绩同比大幅增长主要由于金价上涨。
    评论:1)产量稳定。2016 年公司矿产金约30 吨,同比小幅下降0.24%。公司计划2017 年自产金31 吨。2)黄金业务毛利率同比增加6ppt 至50.5%。3)受益金价上涨,2016 年国际金价同比上涨约7.5%,以人民币标价的黄金价格同比上升约14%。
    发展趋势
    金价长期具备上涨潜力。短期来看加息预期仍将对金价造成一定压力,不过我们认为当前金价已经反映对今年三次加息的预期,下跌空间有限。此外,若欧洲不确定性增加也将利好金价。长期来看,黄金作为多元化投资及对冲工具具备需求支撑。
    资产重组为长期业务增长打下基础。公司增发收购归来庄公司和蓬莱矿业的控制权,以及东风探矿权等其他几个黄金矿业权已经完成。资产重组的完成增加公司黄金储量约292 吨,为公司的长期增长打下良好基础。
    盈利预测
    维持2017 年每股盈利预测0.85 元不变。引入2018 年每股盈利预测0.98 元。
    估值与建议
    目前,公司股价对应3.7x 2018e P/B 和37x 2018e P/E。我们维持中性评级和人民币40 元的目标价,较当前股价有8.7%的上行空间。(对应4x 2018e P/B 和41x 2018e P/E)。
    风险
    加息超预期;金价超预期下跌。
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【2017-03-22】【出处】中国证券网
盘面追踪:黄金股逆势走强 园城黄金涨3.49%
  中国证券网讯 22日早盘,黄金股逆势走强,园城黄金涨3.49%、金贵银业涨2.74%、恒邦股份涨2.12%、山东黄金涨1.94%、西部黄金涨1.77%。

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【2017-03-16】【出处】中国证券网
盘面追踪:黄金板块领涨两市 金贵银业涨3.69%
  中国证券网讯 黄金板块领涨两市,金贵银业涨3.69%、银泰资源涨3.47%、湖南黄金涨2.70%、赤峰黄金涨2.31%、山东黄金涨2.21%、豫光金铅涨2.14%、西部黄金涨2.12%、山东地矿涨2.04%、江西铜业涨2.00%。

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【2017-02-27】【出处】中国证券网
盘面追踪:黄金板块震荡拉升 盛屯矿业涨3.13%
  黄金板块震荡拉升,盛屯矿业涨3.13%、赤峰黄金涨2.44%、湖南黄金涨1.96%、洛阳钼业涨1.52%、恒邦股份涨1.44%、西部黄金涨1.31%、山东黄金涨1.07%。

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【2017-02-17】【出处】证券时报
有色金属再度上涨部分品种强者恒强
   2月16日,A股市场中的有色金属板块再度迎来上涨,成为盘中表现最为强势的几个群体之一。截至全天收盘,有色金属指数涨幅达到2.73%,高居板块指数涨幅榜第二位。
   个股方面,该板块的76只成份股中,除停牌个股以外,仅利源精制和宏达矿业是以平盘报收,和胜股份、明泰铝业等11股下跌,其他个股均告上涨。其中,白银有色、盛和资源、怡球资源、洛阳钼业和华友钴业收于涨停,广晟有色、厦门钨业等个股也均有较好表现。
   从1月开始,A股的有色金属板块就开始有所表现。从内部因素看,1月25日,工信部副部长徐乐江到中国有色金属工业协会调研时指出,一方面抓好去产能工作,另一方面要持续推动有色新材料产业发展。以此为契机,有色金属板块在1月26日开始明显向上发力。此外,中国电解铝行业供给侧改革、环保限产等消息,也起到一定的刺激作用。
   从外部因素来看,世界上规模最大的民营铜矿Escondida铜矿当地时间2月9日起开始罢工、印尼今年1月宣布无限期停止美国自由港麦克默伦铜金矿公司及其它在印尼的铜矿商精矿出口、美国总统特朗普上任之后的一系列言论令市场避险情绪增加等因素,进一步强化了有色金属中的黄金、铜等价格上涨。
   "近期一系列内外部因素都在推动有色金属价格上涨,目前主流观点都是看好有色金属2017年表现,部分品种有望呈强者恒强走势。"一位券商分析师告诉证券时报·e公司记者。
   据这位分析师介绍,目前影响国际黄金价格走势的主要因素并非是供求关系,而是黄金的金融属性。希腊或将再现债务违约、法国总统选举等事件都在影响着全球投资者的避险情绪,导致业内人士纷纷看好黄金价格。需要指出的是,近期美元被严重高估的呼声颇高,接下来美元走势也将在很大程度上对黄金价格产生重要影响。国金证券在最新发布的研报中认为,2017年一季度,看高黄金价格至1280美元/盎司,并建议加配贵金属板块,推荐标的是山东黄金和银泰资源。
   有色金属中的铜也被普遍看好。国联证券认为,从目前情况来看,Escondida铜矿工人罢工在短期内不会结束,罢工期间铜矿停止开采,每月近9万吨的产量缩减已成事实。罢工停产有可能再次改变供需格局,将对短期铜价形成有力支撑。短期标的方面首选江西铜业和云南铜业。
   在其他有色金属方面,钴是最被看好的品种。目前业内普遍认为,国内新能源汽车产业将迎来新一轮快速增长,并将因此带动钴的消费,钴的供求关系也将由过剩变为紧张,因此将导致钴的市场价格出现上涨。兴业证券认为,2017年钴产品价格有望大涨,供需缺口扩大,重点推荐华友钴业。

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【2017-02-10】【出处】中国证券网
盘面追踪:黄金板块震荡走弱跌幅居前 金贵银业跌2.32%
  黄金板块震荡走弱跌幅居前,金贵银业跌2.32%、中金黄金跌2.11%、西部黄金跌1.94%、银泰资源跌1.88%、金一文化跌1.88%、山东黄金跌1.87%、湖南黄金跌1.81%、赤峰黄金跌1.59%、豫光金铅跌1.59%、恒邦股份跌1.55%。

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【2017-02-08】【出处】证券时报
避险情绪升温资金抢筹黄金股
   2月7日,两市全天维持低位震荡,个股跌多涨少,成交量萎缩。在一片绿色中,黄金板块成为昨日盘面不多的亮点之一。黄金板块昨日午后发力,金贵银业涨逾5%,中金黄金涨逾3%,赤峰黄金、湖南黄金、山东黄金涨逾2%。
   资金流向显示,贵金属尤其是黄金板块,获得市场青睐。申万二级行业的黄金板块7日主力资金净流入达4.61亿元,居各板块之首;个股方面,中金黄金净流入1.81亿元、山东黄金净流入1.49亿元,位居板块内前两位;湖南黄金、赤峰黄金、恒邦股份、刚泰控股主力资金净流入也在1000万元以上。
   消息面上,自特朗普主政白宫以来,其新政导致全球投资者保持谨慎,避险情绪也逐步升温,黄金接连涨破压力位,本周一更是一度涨至1235美元/盎司,创下近三个月新高。欧洲方面,德法相继进入大选之年,选举不确定性较大也进一步推升避险情绪,黄金成为这些事件背后最大的受益者。
   随着避险情绪增强以及美元走势偏弱的预期影响,机构建议2017年黄金在资产配置中的仓位达到10%到20%。前海开源基金首席经济学家杨德龙建议,黄金在今年的资产配置中达到20%。杨德龙称,他认为美联储在2017年加息的次数会远远低于预期,最多有一次加息,美元走势也会比较偏弱,这有利于黄金的反弹。
   此外,受需求高涨带动,目前已披露2016年年报业绩预告的8家黄金板块上市公司中,5家预喜(4家预增,1家略增),其中湖南黄金预计去年净利润增幅达450%;中金黄金、山东黄金和西部黄金预计全年业绩增幅也在100%以上。
   在年报行情带动加上国际环境刺激,黄金板块未来仍有潜力。招商基金国际业务部总监白海峰表示,在当前美元强势逻辑受到冲击的情况下,他认为在资产组合里面,配置10%的黄金仓位,对于减少整个组合的波动和增强组合的防御性,包括提高这个组合的综合收益,都有比较好的一个功能。
   方正宏观任泽平认为,中国外汇储备下降主因是季节性和央行外汇市场操作。人民币相对企稳,短期资金流动压力减缓,预计未来货币政策中性偏紧,短期外汇储备相对较为稳定或有小幅上涨,债市继续调整,首推黄金,其次股票。

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【2017-02-08】【出处】证券日报
山东 近3亿元资金逆袭13只概念股
  2月3日,山东省国资委发布《山东省国资委关于省属国有企业混合所有制改革发挥中小股东作用的指导意见》提出,因企制宜确定国有股比例。各省属国有企业应根据全省经济发展战略及企业发展规划,精心优化混合
  所有制改革方案,合理确定国有股权比例。除国家和省规定必须保持国有全资或控股的领域外,可依据企业实际合理确定国有股比例。
  受此影响,春节后山东国资概念股频频异动,在可交易的43只山东国资概念股中,春节后股价实现逆市上涨的个股有23只,占比53.49%。其中,山东地矿、浪潮信息、银座股份等3只个股期间累计涨幅居前,分别为:5.86%、5.65%、5.45%。另外,山东黄金、潍柴动力、浪潮软件、鲁北化工、山东药玻、中国重汽、华鲁恒升、山推股份、鲁抗医药、鲁西化工等个股期间累计涨幅也较为显着,期间累计涨幅均在2%以上。
  值得注意的是,尽管春节后A股市场呈现震荡整理的态势,但仍有部分山东国资概念股受到市场资金的追捧,《证券日报》记者根据同花顺统计显示,春节后,有13只相关概念股受到市场资金的青睐,累计吸金2.67亿元。其中,山东黄金、潍柴动力、双塔食品、山东药玻、山东地矿等个股期间累计大单资金净流入居前,分别为:12398.21万元、6965.07万元、1440.20万元、1296.09万元、1082.19万元。
  

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【2017-02-07】【出处】中国证券网
盘面追踪:黄金板块再度震荡上攻 金贵银业涨5.23%
  黄金板块再度震荡上攻,金贵银业涨5.23%、中金黄金涨2.98%、湖南黄金涨2.64%、赤峰黄金涨2.60%、风华高科涨2.27%、秋林集团涨2.10%、山东黄金涨1.96%、恒邦股份涨1.84%。

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【2017-02-07】【出处】中国证券网
盘面追踪:黄金板块震荡走强领涨两市 金贵银业涨2.01%
  黄金板块震荡走强领涨两市,金贵银业涨2.01%、秋林集团涨1.88%、银泰资源涨1.70%、赤峰黄金涨1.62%、金洲慈航涨1.42%、湖南黄金涨1.23%、恒邦股份涨1.23%、西部黄金涨1.18%、豫光金铅涨1.14%、老凤祥涨1.13%、山东黄金涨1.03%。

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【2017-02-06】【出处】证券时报
避险需求升温 黄金2017年迎投资机遇
   农历鸡年伊始,黄金强势"开门红",多项相关指标表现喜人。
   2月3日,国际金价最高探顶至1221.4美元/盎司,当周录得2.4%的周涨幅,是自去年11月以来涨幅最大的一周。同日世界黄金协会(WGC)发布报告显示,2016年黄金投资需求较之前一年激增70%,需求量创4年新高。多位分析师在接受证券时报·e公司记者采访时表示,受特朗普新政不确定性影响,美元阶段性走势被普遍看空,黄金避险需求升温,2017年走强将是大概率事件。
   多重因素利好
   金价节节走高
   农历鸡年首个交易日,同A股市场与黑色系商品齐齐走跌形成对比,黄金期货与黄金股均异军突起。
   国际市场上,2月3日早盘开于1215.45美元/盎司,最低下探1207.1美元/盎司,最高上涨至1221.4美元/盎司,收于1219.80美元/盎司,上涨4.35美元,涨幅0.36%。国内商品期货市场,沪金主力合约1706开于270.1元/克,收于271.6元/克,涨幅1.36%。
   A股市场上,黄金个股多数走强。Wind数据显示,当日主题行业贵金属指数上涨0.54%,金贵银业涨幅近3%,春兴精工、西部黄金涨幅均超2%。
   "黄金走强主要由于非农数据利好。"黄金投资分析师肖雷称,2月3日美国劳工部公布的数据显示,美国1月非农就业人口增加22.7万人,失业率4.8%。但薪资增速意外下跌,1月平均每小时薪资月率增长0.1%;年率增幅2.5%,创下去年8月份来最低。薪资数据走弱,表明通胀压力减少,美联储加息的必要性也就相应减少了,因此黄金呈现涨势。
   除非农数据外,世界黄金协会同日发布的数据显示,2016年全球黄金投资总需求为1561.1吨,创2012年以来新高,其中全球金币与金条投资需求同比下降2%至1029.2吨,印度的这类需求同比锐减17%至161.6吨,中国则同比增长25%达到294.6吨,中国成为全球需求的主要增长点。WGC指出,2016年四季度黄金需求量创2013年二季度以来新高,其中中国的需求提供了重要支撑,同比暴增86%,达到284.6吨,也创下2013年以来新高。
   肖雷认为,黄金需求量增长显示出投资者对黄金信心的增强。数据显示,截至2月1日,全球最大的黄金上市交易基金SPDR GOLD Trust的黄金持仓量5日来首次增加,较前一日799.07吨增加近11吨至809.74吨。
   金价强势有望延续
   近期存投资机遇
   2016年,国际金价走出倒"V"行情,从年初约1060美元/盎司,最高飙升到7月份时的1366美元/盎司,其后由于美国总统大选等因素,黄金一度遭到大规模抛售。不过自12月以来,金价企稳回升,从最低点的1124美元/盎司,已上涨至如今1219美元/盎司,涨幅超过8%。
   "2017年上半年,黄金走势偏强仍是大概率事件。国内对相关产业再库存期待较高,在这种预期下铂钯银表现不会太弱,会间接带动黄金。另外,上半年金融市场对美国经济及美元资产的表现担忧不减,黄金应对这种不确定性风险也存在着阶段性机会。"光大期货贵金属分析师展大鹏接受记者采访时称。
   业内人士指出,近期金价持续偏强原因主要是,特朗普上台前对贸易的不断干扰违背市场经济原则,这在西方经济学里是"大忌",因为前有苏联之鉴,后有朝鲜之例。市场预期特朗普上台后的政策短期内会使得经济出现波折,持续复苏存在隐患,美元汇率最终是美国经济实力的体现,经济不确定性也会影响美元未来走势,当前出现高位回调显示了市场这方面的担忧,这也直接推高了黄金。不过,黄金投资相关的风险点就在于全球经济持续回暖预期被提前证伪,大宗商品包括贵金属或面临再次回调探底。另外,当前金价已有所上涨,美元也相应回调,因此须谨防美元多头反补使得黄金被动回调,投资者注意控制好仓位。
   肖雷也称,特朗普的上台对美国今年经济和政治政策带来很多不确定性,今年黄金市场的波动将会加剧。短期内美元将继续维持下降通道,特朗普移民政策产生的影响难以消除,黄金将保持上涨势头,年内的投资机会要等到特朗普的各项经济政策和政治主张相对明确以后才能判断。全年来看,黄金有望冲破1400美元/盎司的高位区间。
   国泰君安研报认为,1月20日耶伦称美国经济接近美联储目标,让美联储有动力开始缩减超宽松货币政策,美联储会持续警惕美国经济是否出现过热。考虑到特朗普政策不确定性,美联储加息进度和通胀变化将带来黄金板块向上博弈的空间。受益标的推荐银泰资源、赤峰黄金、山东黄金等。
   国金证券行业周报也称,黄金中期趋势由利率和通胀主导。前期黄金的连续调整主要源自利率大幅上行,近期来看,中美德等国利率均出现了企稳。预计国内债券市场经历过风险释放后,利率债已经稳定,美联储加息前后,国际债市也已经历过了风险释放。黄金上涨可持续性强。

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【2017-01-25】【出处】中国证券网
盘面追踪:黄金板块震荡走低 银泰资源跌5.27%
  黄金板块震荡走低,银泰资源跌5.27%、西藏天路跌3.07%、刚泰控股跌2.01%、*ST金源跌1.99%、山东黄金跌1.43%、金贵银业跌1.35%、风华高科跌1.23%、赤峰黄金跌1.19%、中金黄金跌1.06%、荣华实业跌1.01%。

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