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宏达矿业[600532] 行业分析

			☆行业分析☆ ◇600532 宏达矿业 更新日期:2017-06-03◇ 港澳资讯 灵通V7.0
★本栏包括【1.行业地位】【2.行业研究】★

【1.行业地位】
【所属行业】
黑色金属矿采选业(共5家)

【截止日期】2017-06-02 行情数据(不足周期则以实际交易日统计)
排名   股票名称 5日涨跌幅  20日涨跌幅  60日涨跌幅  120日涨跌幅  市盈率(倍)
─────────────────────────────────────
1      宏达矿业     0.26      -15.57      -26.37        -33.82       43.74
2      金岭矿业     0.15      -10.38      -33.14        -29.91       -8.79
3      创兴资源    -1.31      -13.65      -31.55        -40.61      -23.05
4      西藏矿业    -1.88      -12.09      -28.22        -31.69     -274.64
5      海南矿业    -2.27       -4.62      -18.98        -16.29     -113.96
─────────────────────────────────────

【截止日期】2017-06-02 市值数据
排名   股票名称    股价(元)   流通A股     总股数      流通市值      总市值
                               (亿股)     (亿股)       (亿元)       (亿元)
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1      海南矿业    10.3300        8.59       19.55       88.70      201.92
2      西藏矿业    13.0200        4.76        5.21       61.97       67.81
3      宏达矿业    11.3900        3.96        5.16       45.13       58.78
4      金岭矿业     6.8200        5.95        5.95       40.60       40.60
5      创兴资源     6.7700        4.25        4.25       28.80       28.80
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【截止日期】2017-03-31 财务数据
排名   股票名称  每股收益   每股净资产   营业收入      营业利润     净利润
                   (元)        (元)       (万元)        (万元)      (万元)
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1      金岭矿业   0.0300      4.4200    22827.17       2633.52     1981.71
2      海南矿业   0.0300      2.5300    48837.15       6230.17     5014.38
3      *ST钒钛    0.0300      0.4300   219973.02      14520.58    22208.95
4      创兴资源   0.0100      0.6200     2445.24        391.06      402.46
5      宏达矿业   -0.020      3.6800     9348.68       -562.54     -962.10
                       0                                                  
6      西藏矿业   -0.040      4.0300     6038.75      -1823.43    -2252.90
                       0                                                  
─────────────────────────────────────

【截止日期】2017-03-31
代码     简称      总股本   实际流    总资产    排 营业收入 排  净利润  排
                   (亿股)   通A股     (亿元)    名 (亿元)   名  增长率  名
─────────────────────────────────────
000629  *ST钒钛      85.90   47.67       94.39   1   22.00   1  457.08   1
600193  创兴资源      4.25    4.25        3.05   6    0.24   6  280.02   2
601969  海南矿业     19.55    8.59       74.98   2    4.88   2  185.78   3
000655  金岭矿业      5.95    5.95       29.22   3    2.28   3  124.54   4
600532  宏达矿业      5.16    3.96       26.69   5    0.93   4   67.23   5
─────────────────────────────────────
000762  西藏矿业      5.21    4.76       28.75   4    0.60   5  -196.1   6
                                                                     4    
─────────────────────────────────────
                           与行业指标对比                                 
─────────────────────────────────────
宏达矿业              5.16    3.96       26.69   5    0.93   4   67.23   5
行业平均             21.00   12.53       42.85        5.16      153.08
该股相对平均值%     -75.43  -68.38      -37.71      -81.87      -56.08
─────────────────────────────────────


【截止日期】2017-03-31
代码     简称         销售毛  排   销售净   排  净资产收  排    每股收  排
                     利率(%) 名   利率(%) 名  益率(%)  名    益(元)  名
─────────────────────────────────────
000655  金岭矿业       33.12   2      8.68   4      0.76   4      0.03   1
601969  海南矿业       33.43   1     10.26   2      1.07   3      0.03   2
000629  *ST钒钛        15.07   5     10.09   3      2.60   1      0.03   3
600193  创兴资源       18.38   4     16.45   1      1.54   2      0.01   4
600532  宏达矿业       24.96   3    -10.29   5     -0.01   5     -0.02   5
─────────────────────────────────────
000762  西藏矿业        5.89   6    -37.30   6     -1.07   6     -0.04   6
─────────────────────────────────────
                           与行业指标对比                                 
─────────────────────────────────────
宏达矿业               24.96   3    -10.29   5     -0.01   5     -0.02   5
行业平均               21.81         -0.35          0.82          0.01
该股相对平均值%        14.45      -2826.07       -101.23       -492.16
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【二级市场表现】
统计日期:更新日期:2017-06-03
┌───────┬────────┬───────┬──────────┐
|   统计区间   | 累计涨跌幅(%)  |   振幅(%)    |同期大盘累计涨跌幅  |
├───────┼────────┼───────┼──────────┤
|1周           |           -0.35|          3.69|               -0.15|
├───────┼────────┼───────┼──────────┤
|1个月         |          -15.57|         23.86|               -0.95|
├───────┼────────┼───────┼──────────┤
|3个月         |          -25.56|         30.30|               -3.50|
├───────┼────────┼───────┼──────────┤
|6个月         |          -33.59|         38.38|               -4.26|
├───────┼────────┼───────┼──────────┤
|年初至今      |          -33.78|         38.90|                0.06|
├───────┼────────┼───────┼──────────┤
|1年           |          -28.72|         50.09|                5.68|
└───────┴────────┴───────┴──────────┘

【2.行业研究】
┌───┬────────────────────┬────┬─────┐
|主  题|渭南高新打造新能源电芯总部              |文章日期|2017-05-12|
├───┼────────────────────┴────┴─────┤
|内  容|  5月8日下午,渭南高新区与天臣新能源电芯总部基地项目签约仪式|
|      |在西安举行。该项目的签约,将助力渭南高新区打造千亿元新能源产业|
|      |集群,不断壮大渭南市新能源产业规模。                          |
|      |  签约仪式现场,渭南市市长李明远介绍,近几年,渭南市围绕新型|
|      |工业化路子,以高新区为载体,加快新能源产业发展,促使天臣、沃特|
|      |玛等项目相继建成投产。希望双方加快推动有关项目落地,不断壮大渭|
|      |南市新能源产业规模。                                          |
|      |  据悉,南方黑芝麻集团股份有限公司投资高新区的天臣一期、二期|
|      |项目已经顺利投产,目前公司继续投资建设三期产能8GWH动力电池产业|
|      |园。此次项目的签约,集团将调动内外资源,发挥资金、研发等优势,|
|      |重点支持渭南生产基地建设,助推渭南高新区打造千亿元新能源产业集|
|      |群。                                                          |
|      |  高新区管委会党工委书记朱忠效表示,高新区将强力推进项目建设|
|      |,不断引进和培育新能源汽车上下游配套企业,进一步完善服务体制机|
|      |制,真正为企业提供最优惠的政策、最完善的服务、最满意的发展环境|
|      |。                                                            |
|      |                                                              |
└───┴───────────────────────────────┘
           
┌───┬────────────────────┬────┬─────┐
|主  题|市场低迷 多家氧化铝生产企业减产         |文章日期|2017-05-12|
├───┼────────────────────┴────┴─────┤
|内  容|  受下游需求不振、成本上升等因素影响,氧化铝价格从3000元/吨 |
|      |高位持续回落,三个月时间价格跌幅超过700元/吨。根据安泰科统计,|
|      |5月10日氧化铝现货均价为2278元/吨,当前价格水平已跌破氧化铝行业|
|      |的平均完全成本。近期多家大型企业关停氧化铝产能或检修部分生产线|
|      |,以应对价格疲软现状,后期铝价有望小幅回暖。                  |
|      |  已跌破成本价                                              |
|      |  去年四季度以来,氧化铝市场迎来一轮猛涨,价格从不足2000元/ |
|      |吨攀升到了3000元/吨附近。不过,随后迎来"大跳水"行情。         |
|      |  业内人士表示,本轮价格暴跌直接原因是供需关系逆转。去年四季|
|      |度以来氧化铝价格猛涨,行业利润迅速回升,吸引产量迅速反弹。同时|
|      |,在本轮环保督查中,氧化铝并非是重点关注行业,整体开工率仍在9 |
|      |成的高水平,行业无序发展问题较严重;需求方面,今年的供给侧改革|
|      |电解铝已被明确列入,业内人士认为相关改革政策或在二季度启动。此|
|      |外,一些中间商以低于市场的价格出售,在价格下跌过程中推波助澜,|
|      |诱发了市场的踩踏效应。                                        |
|      |  另一方面,氧化铝的主要成本受制于铝土矿、烧碱和煤炭价格,前|
|      |述三要素占据氧化铝生产成本的60%左右。今年以来,烧碱价格继续上 |
|      |涨,涨价幅度约为一成,但较去年同期接近翻倍。而煤炭价格今年以来|
|      |持续高位运行,铝土矿价格上涨近两成。主要原材料成本的快速上涨,|
|      |导致氧化铝成本大幅度上升。                                    |
|      |  卓创资讯调研信息显示,近期原料采用国内铝土矿的氧化铝生产企|
|      |业勉强能够维持100-200元/吨的利润,而使用进口铝土矿的企业则出现|
|      |亏损。                                                        |
|      |  大型企业缩减供给                                          |
|      |  据了解,受价格低迷、经营压力加剧等因素影响,中铝公司决定关|
|      |停旗下部分氧化铝产能,涉及规模近100万吨/年。主要包括中铝山西分|
|      |公司80万吨/年氧化铝生产线和中铝中州25万吨/年后加矿增浓生产线,|
|      |合计产能105万吨/年。                                          |
|      |  此前,山西氧化铝企业在环保加强的背景,部分产能停产,包括东|
|      |方希望晋中100万吨/年生产线和田园化工30万吨/年生产线等。其他大 |
|      |型氧化铝企业如锦江集团等也在考虑检修部分生产线,以应对价格疲软|
|      |的现状。                                                      |
|      |  近期洛阳香江万基铝业有限公司停产其一条40万吨/年的氧化铝生 |
|      |产线。万基通过减少现货出售止损,长单则正常执行。              |
|      |  安泰科认为,随着氧化铝企业再度开启减产大幕,氧化铝价格有望|
|      |止跌企稳,待减产效应显现后,供需关系或将扭转,价格或重新进入上|
|      |行通道。                                                      |
|      |  而更加乐观一些的机构则表示,5月份氧化铝市场将止跌回升,市 |
|      |场反转趋势若能确立,价格仍有可能连续抬升,氧化铝的后市仍有看点|
|      |。                                                            |
|      |                                                              |
└───┴───────────────────────────────┘
           
┌───┬────────────────────┬────┬─────┐
|主  题|化工新材料行业OLED周报:美股OLED股价暴涨 |文章日期|2017-05-11|
|      |为哪般?                                 |        |          |
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|内  容|    关键信息:                                                 |
|      |    5月5日,美股OLED材料公司UDC公司(UNIVERSALDISPLAYCORPPA,股票|
|      |代码OLED)股价暴涨24%,公司2017Q1营收暴增87%,达到5560万美元,其中|
|      |来自于材料的营收达到4660万美元,大幅增长92%,同时上调2017年营收 |
|      |预测至2.6-2.8亿美元,同比增速30%-40%。UDC公司为三星OLED材料供应|
|      |商,其已经授权和在审批的专利高达4200项,该公司也通过OLED材料专利|
|      |授权获益,公司业绩变化也反应了OLED整个行业的情况,第一季度业绩大|
|      |幅增长反映OLED行业开始加速增长。                              |
|      |    投资观点:                                                 |
|      |    我国OLED面板企业仅位于三星和LG之后,未来崛起的可能性较大,将|
|      |会带动国内材料企业的快速发展。OLED传输和发光材料企业重点关注万|
|      |润股份、濮阳惠成、强力新材;OLED水汽阻隔膜重点关注康得新、万顺 |
|      |股份;聚酰亚胺(PI)基材重点关注时代新材、丹邦科技。当前OLED主题 |
|      |行情尚缺乏催化剂,我们预计2017年苹果手机采用OLED和下半年京东方O|
|      |LED面板生产线的投产将是两个重大的催化剂,有望带来板块启动。    |
|      |    板块走势:                                                 |
|      |    本周OLED板块隆华节能以涨幅6.39%居首,京东方A、东山精密、万 |
|      |润股份分别以涨幅1.99%、1.21%以及0.74%位居二到四位。锦富技术下 |
|      |跌17.02%,跌幅最大。过去12个月京东方A累计涨幅71.28%,位居榜首,超|
|      |声电子、欧菲光、东旭光电、东山精密分别以涨幅56.70%、45.89%、34|
|      |.53%以及27.38%位居二到五位。濮阳惠成跌幅最大,达到37.59%。     |
|      |    行业要闻:                                                 |
|      |    4月底举行的2017国际新型显示技术展上,现场专业人士表态,今年O|
|      |LED市场仍将处于供不应求的状态。智能手机2017年有望全面导入OLED,|
|      |电视面板2019年后有望接力,且随着无人驾驶和智能汽车的兴起,每辆汽|
|      |车可能将配置4至5块显示屏空间巨大。目前,包括三星、LG、京东方等 |
|      |在内,未来三年面板厂商已经公布的扩产计划已经超过3000亿元。     |
|      |    风险提示                                                  |
|      |    替代技术的出现;行业竞争加剧。                             |
|      |                                                              |
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|主  题|化工行业周报:氨纶维持景气上行 橡胶近期难|文章日期|2017-05-11|
|      |以改善                                  |        |          |
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|内  容|    本周重点产品动态。                                        |
|      |    本周监测的125个产品中有10个产品价格上涨,55个产品价格下跌。|
|      |涨幅排前的分别为:国内丙烯(7100元/吨,+2.60%)、三氯乙烯(4800元/ |
|      |吨,+2.13%)、国内PP(9350元/吨,+1.63%)、东南亚乙烯CFR(1075美元/ |
|      |吨,+1.42%)、氨纶40D(37000元/吨,+1.37%);跌幅排前的分别为:丁苯橡|
|      |胶1502(13100元/吨,-9.03%)、己二酸(9250元/吨,-7.96%)、丙酮(5075|
|      |元/吨,-7.31%)、WTI(45.52美元/桶,-7.05%)、国内天然橡胶(12850元/|
|      |吨,-6.55%)。                                                  |
|      |    PTMEG-氨纶:本周PTMEG 和MDI 市场价格分别维持在16300元/吨、2|
|      |6250元/吨,近期在成本支撑和下游需求稳定的情况下,氨纶景气度继续 |
|      |上行。本周氨纶价格小幅上涨,最新价格为37000元/吨,环比上周上涨1.|
|      |37%。年初以来,氨纶与原料的价差持续扩大,近期更是较长时间保持在 |
|      |高位,氨纶生产企业的盈利状况有望持续改善。                     |
|      |    纯苯-己二酸:由于近期原油价格不断下跌,带动己二酸原料纯苯的 |
|      |价格下行,本周纯苯最新价格是6250元/吨,环比上周下跌3.10%。在原料|
|      |价格下跌和下游浆料行业需求持续疲软的情况下,本周己二酸价格大幅 |
|      |下跌,最新价格为9250元/吨,环比上周下跌7.96%。由于己二酸供应稳定|
|      |以及下游浆料需求持续萎靡,预计近期己二酸价格仍将维持下行趋势。 |
|      |    丁二烯-合成橡胶:本周国外丁二烯继续下跌,国内丁二烯在供给临 |
|      |时收缩的情况下价格维持在11000元/吨不变。目前下游轮胎行业需求持|
|      |续低迷,各类橡胶产品价格都继续下行趋势,合成橡胶品也延续跌势,丁 |
|      |苯橡胶和顺丁橡胶本周分别下跌9.03%和3.96%。                    |
|      |    投资建议。                                                |
|      |    2017年我们非常看好煤化工产品价格的持续提升,主要产品就是尿 |
|      |素和甲醇,建议关注华鲁恒升(600426)和阳煤化工(600691)。由于行业 |
|      |自身供需格局的逐步转变,有机硅行业有望迎来业绩反转,建议关注新安|
|      |股份(600596)。维生素B1、维生素K3的价格持续上涨,公司经营业绩会 |
|      |持续提升,推荐兄弟科技(002562)。                               |
|      |    本月重点推荐股票红宝丽、海利得。                          |
|      |    随着12万吨环氧丙烷建成投产,公司逐步打造综合性化工新材料集 |
|      |团,推荐红宝丽(002165)。帘子布业绩明显改善,塑胶地板前景广阔,推 |
|      |荐海利得(002206)。                                            |
|      |    风险提示:下游需求持续低迷。                               |
|      |                                                              |
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|主  题|上周铁矿石市场整体先扬后抑              |文章日期|2017-05-11|
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|内  容|  上周(5月2日~5月5日)铁矿石市场整体先扬后抑。国产铁矿石价格 |
|      |涨跌互现。进口铁矿石价格小幅走高,但续涨动力不足。上周初,成材|
|      |价格大涨,铁矿石期货呈高位运行态势,矿山重拾信心,有意提价,钢|
|      |厂被迫上调招标价格。由于进口铁矿石价格上涨,钢厂国产铁矿石用量|
|      |有所提升,由此推涨了局部地区的国产铁矿石价格。临近上周末,进口|
|      |铁矿石港口库存创历史新高,供应量持续增加,期货市场上周四连续跌|
|      |停后,上周五继续大幅下跌,跌幅超过7%,市场空头气氛渐浓,进口铁|
|      |矿石价格转而下滑,国产铁矿石市场未有明显反应。目前,部分矿选企|
|      |业处于停产状态,仅有大型矿山企业维持生产销售,大部分厂商仍处于|
|      |观望状态。主要因素:一是国内钢材价格下跌,成交不佳,压制了铁矿|
|      |石价格的上涨。钢材市场调整情绪明显,促使钢价回调,铁矿石市场受|
|      |此波及,涨势暂缓,回归盘整。部分钢材贸易商追高情绪减弱,转为稳|
|      |健的销售操作,钢价出现下调现象,从而影响到上游铁矿石市场。二是|
|      |国内部分矿山企业陆续进入检修阶段,局部地区均有采选矿山企业停产|
|      |,国产铁矿石市场资源供应有所减缓,加之国内整体铁矿石价格本就处|
|      |于低位,受成本因素影响,市场价位底部支撑作用很明显。影响后市主|
|      |要因素:                                                      |
|      |  铁矿石库存再创新高。目前,铁矿石市场供应仍较为充足,港口铁|
|      |矿石库存再次大幅攀升,连续7周处于1.3亿吨上方。同时,由于近期钢|
|      |材利润空间收窄,订单情况不理想,部分钢厂安排5月份高炉检修,高 |
|      |炉的开工率将小幅下降,对铁矿石的需求也会有所减弱。一方面,近期|
|      |到港铁矿石总量有所增加;另一方面,需求减弱是不争的事实,而港口 |
|      |库存持续高位,进口铁矿石价格承压。                            |
|      |  铁矿石基本面偏弱。从成本方面看,由于铁矿石价格的持续下跌,|
|      |国产铁矿石价格临近国内矿企成本价格,利润空间不断收窄,矿企生产|
|      |积极性有所降低;从供应方面看,无论是从国际市场还是国内市场,供 |
|      |给都出现了大幅增长,供大于求的格局难有根本上的扭转;从需求方面 |
|      |看,5月中旬政府或将采取的环保限产及工地停工措施让不少工地抓紧 |
|      |赶工,在一定程度上放大了需求。部分落后钢铁产能的退出,阶段性降|
|      |低了局部地区有效供给,同时也减少了原料需求,虽然对整体链条影响|
|      |不大,但让市场看到推进供给侧结构性改革和完成去产能任务的决心。|
|      |  综上所述,上周国产铁矿石市场走势趋弱,现货市场整体方向    |
|      |未改变。五一 劳动节后,钢厂的现货补库并没有达到预期,日均成交 |
|      |量仍处于低位。进口铁矿石港口库存又创新高,现货可售资源出售压力|
|      |明显。部分贸易商悲观情绪较为浓郁,对现货资源价格操作失去积极性|
|      |。5月中旬有重要会议在京召开,环京地区重点矿山企业生产或将受到 |
|      |一定影响。预计后期国产铁矿石市场以持稳偏弱为主。              |
|      |                                                              |
|      |                                                              |
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|主  题|肥料供给侧改革调研启行                  |文章日期|2017-05-11|
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|内  容|   近日,由农业部种植业管理司、工信部原材料工业司、中国石油和|
|      |化学工业联合会指导,中国化工报社、全国农业技术推广服务中心、中|
|      |国氮肥工业协会、中国磷复肥工业协会、中国植物营养与肥料学会、高|
|      |效复合肥料国家农业科技创新联盟、中国化工产业发展研究院、金正大|
|      |集团8家单位联合发起的肥料供给侧结构性改革调研活动,在国内氮肥 |
|      |工业始终飘扬的旗帜 --江苏灵谷化工有限公司正式启行。           |
|      |  在灵谷化工二期项目尿素合成塔的映衬下,中国石化联合会、中国|
|      |化工报社、中国植物营养与肥料学会、金正大等单位的代表组成的调研|
|      |组一行,与灵谷化工高层共同见证了肥料供给侧改革调研活动及首站走|
|      |进灵谷化工活动启行仪式。                                      |
|      |  在随后举行的座谈会上,针对肥料供给侧改革,灵谷化工董事长谈|
|      |福元表示,供给侧改革的核心是践行中央提出的五大发展理念,用两句|
|      |话概况就是:满足现代农业发展的需要,以好的产品和服务创造价值、|
|      |奉献社会;摒弃规模和速度崇拜,转向追求有质量、有效益的发展模式 |
|      |。                                                            |
|      |  供给侧改革为肥料行业转型升级带来了千载难逢的机会,过程虽然|
|      |艰难,但前景是光明的。 他说。                                 |
|      |  谈福元介绍,专业化定位和风险防控是灵谷化工的两大特色。灵谷|
|      |化工成立50多年来,牢牢定位在合成氨与尿素这个狭窄 的领域,精耕 |
|      |细作,锤炼自己的核心竞争力,综合绩效在我国氮肥行业首屈一指。在|
|      |风险防控上,灵谷化工秉持保守审慎的经营方针,把握好扩张节奏、严|
|      |控企业负债水平,追求稳健经营和平稳发展。2016年,在我国氮肥行业|
|      |陷入全行业巨亏情况下,灵谷化工实现利润2.27亿元、上缴税金1.51亿|
|      |元;全年出口尿素96万吨,一家企业就占全国出口量的11%。          |
|      |  中国石化联合会市场与信息部主任祝昉说,通过灵谷化工的调研,|
|      |可以看出宏观顺势、环保前瞻、风险防控、战略谋划是肥料企业转型升|
|      |级发展的宝贵经验。企业只有牢牢把握国家政策和发展大势,真抓实干|
|      |、追求卓越,才能事业长青。                                    |
|      |  中国化工报社副社长张健秋指出,今年我国肥料行业尤其是复合肥|
|      |行业面临的形势更加严峻,以供给侧改革为抓手,加快行业转型升级更|
|      |为迫切。汇总并分享经验,对于促进改革意义重大。灵谷化工作为我国|
|      |氮肥行业一面始终飘扬的旗帜 ,企业对行业大势的判断和看法、在发 |
|      |展理念上的独到见解、在生产经营方面的成功举措,都值得全行业学习|
|      |借鉴。                                                        |
|      |  高效复合肥料国家农业科技创新联盟秘书长、金正大集团副总裁陈|
|      |宏坤指出,金正大专注于复合肥和肥料二次加工,公司发起参与此次调|
|      |研活动,就是本着向氮肥、磷肥、钾肥等上游企业学习的态度,同时寻|
|      |求产业上下游的联合协作,树立大联合、大发展 的理念,共促产业转 |
|      |型升级。希望通过调研,在摸清中国肥料产业现状和发展瓶颈的同时,|
|      |发掘肥料供给侧结构性改革典型经验和典型样板,并汇集成国内第一份|
|      |《肥料供给侧结构性改革产业调研报告》,作为指导肥料行业推进供给|
|      |侧改革、引领产业转型升级的重要指南,并递交政府相关部门作为决策|
|      |参考。                                                        |
|      |                                                              |
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|主  题|中银国际化工行业2016年年报及2017年一季报|文章日期|2017-05-10|
|      |总结                                    |        |          |
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|内  容|    从2016年年报和2017年一季报的数据看,油价回升带动石化行业回 |
|      |暖,基础化工不少品种同样迎来周期复苏。涂料涂漆、氯碱、聚氨酯的 |
|      |营业收入和归母净利润同比增长较大;氯碱与日用化学品的盈利能力较 |
|      |好;粘胶、树脂、其他化学制品、氟化工在建工程同比上升明显。     |
|      |    主要观点                                                  |
|      |    油价回升带动石化行业回暖:国际油价自2016年1季度触底回升,国 |
|      |内石化行业景气度同样在2016年触底。2017年1季度石化行业营收同比 |
|      |增长41%,净利润扭亏为盈;净利率自2015触底后有所回升,但仍处于较低|
|      |水平,2016年ROE为5.0%,由负转正。                               |
|      |    基础化工不少品种同样迎来周期复苏: 2016年基础化工板块营收同|
|      |比增长13.8%,归母净利润同比增长21.4%,总量及增速皆创近年新高。20|
|      |16年毛利率、净利率分别为24.6%和9.1%,均处于近年最高水平,净利率 |
|      |与ROE继2014-2015年大幅下降后触底回升。2017年1季度总体延续2016 |
|      |年良好势头。2016年度受国家政策影响在建工程占比大幅减少,投资活 |
|      |动现金流也减少了35.3%。显示行业新建及扩产速度放缓。           |
|      |    分板块来看,2016年及2017年1季度,涂料涂漆、氯碱、聚氨酯的营 |
|      |业收入和归母净利润同比增长较大,其成长能力较好;以毛利率和ROE的 |
|      |增长作为盈利能力的判断,氯碱与日用化学品的盈利能力较好;以存货及|
|      |应收账款周转情况作为营运能力的判断,氯碱、有机硅、涂料涂漆、农 |
|      |药、其他石化等行业均表现优异。最后从投资支出方面,粘胶、树脂、 |
|      |其他化学制品、氟化工在建工程同比上升明显;氨纶、橡胶制品、涂料 |
|      |涂漆下降明显。                                                |
|      |    从超预期的个股角度:实际净利润超预期30%以上的个股包括:科恒 |
|      |股份、国泰集团;京汉股份、巨化股份、中泰化学、利尔化学等多家公 |
|      |司实际净利润超预期10%以上。                                   |
|      |    投资建议                                                  |
|      |    中长期重点关注三个维度:                                   |
|      |    1.周期方面,目前油价仍处于低位,后续稳步复苏是大概率事件,建 |
|      |议关注价格弹性标的,如恒逸石化、桐昆股份、荣盛石化等;农药行业经|
|      |历几年低迷,目前跨国公司补库存与业绩复苏显着带动出口回暖,关注联|
|      |化科技、扬农化工、辉丰股份、利民股份等;                       |
|      |    2.成长方面,我们认为电子化学品进口替代空间大,龙头成长机遇佳|
|      |;新型显示带来新增需求,推荐关注康得新、鼎龙股份、万润股份、强力|
|      |新材、上海新阳、巨化股份等;电动汽车增长良好,材料需求大增,看好 |
|      |沧州明珠、杉杉股份以及外延动力电池的尤夫股份;以及创新驱动,成长|
|      |快速,坚持走差异化发展路线的标的,推荐关注海利得、安诺其、回天新|
|      |材。                                                          |
|      |    3.主题方面,目前进入改革转型的深水区,国企改革的新进展将持续|
|      |给行业带来催化,建议关注中化国际、大庆华科、湖南海利等。       |
|      |                                                              |
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|主  题|化学制药行业周报:弱势行情之下关注低估值 |文章日期|2017-05-10|
|      |个股                                    |        |          |
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|内  容|    投资策略                                                  |
|      |    近5个交易日市场持续震荡下行,各主要指数均以下跌报收。从盘面|
|      |来看,次新股、估值较高和1季报业绩不佳的个股是下跌的主要品种。政|
|      |策方面,国务院发布了《深化医药卫生体制改革2017年重点工作》,着力|
|      |推进分级诊疗、现代医院管理、全民医保、药品供应保障和综合监管等|
|      |制度建设。在医疗领域,分级诊疗的实施和医联体的建设有助于基层医 |
|      |疗终端诊疗能力和就诊人数的提升,基层药品市场的规模将逐步扩大;在|
|      |药品方面,要求推进一致性评价、开展医保药品支付标准试点、增加国 |
|      |家药品价格谈判品种的数量和对辅助性、营养性等高价药品实施重点监|
|      |控。利好于品质优良、竞争格局良好、临床价值较高的仿制药以及国产|
|      |创新药;循证医学证据不足的辅助营养性用药未来将进一步承压。投资 |
|      |策略上,我们认为在目前市场整体较为弱势的背景之下,一方面可以关注|
|      |绩优白马股,该类个股业绩的稳定性和持续性较好,同时目前估值较低, |
|      |具有一定的防御性,此外也不乏主导产品纳入医保目录等利好因素,未来|
|      |的业绩也具有良好的成长性,目前可以立足长远进行布局。另一方面,对|
|      |于1季报显示业绩出现拐点的中小市值个股在其估值较为合理的前提下 |
|      |也应当给予适当关注。综上所述,本周股票池推荐华东医药(主导产品阿|
|      |卡波糖、百灵胶囊稳定增长;阿卡波糖医保由乙类变为甲类,竞争格局良|
|      |好;业绩确定性高,估值合理)、恩华药业(主导产品竞争格局良好,多个 |
|      |低基数产品进入新版医保目录,有望逐步放量)、常山药业(肝素原料药 |
|      |价格上行,毛利率提升;1季度利润增速48.79%)、现代制药(估值较低;抗|
|      |生素中间体价格有上涨预期)和华润双鹤(儿科用药以及新纳入医保目录|
|      |的匹伐他汀快速增长;估值较低)。                                |
|      |    风险提示:药品招标之中降价幅度较大;原料药价格上涨幅度不及预|
|      |期。                                                          |
|      |                                                              |
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|主  题|化学制品行业:环保高压叠加需求旺季 制冷剂|文章日期|2017-05-10|
|      |继续看涨                                |        |          |
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|内  容|    环保趋严,氢氟酸和制冷剂供给继续受到抑制                   |
|      |    2016 年底至今,环保治理加强,一方面导致大量氢氟酸企业限产、 |
|      |停工,氢氟酸供给紧张,价格快速上涨;另一方面,使用副产盐酸的中小企|
|      |业受环保影响大量停产、限产,副产盐酸下游需求不畅,制冷剂企业胀库|
|      |问题严重,开工率难以提升。中短期看,新一轮中央环保督查会覆盖福建|
|      |、浙江、山东等氢氟酸、制冷剂主产地,氢氟酸大省江西环保力度仍维 |
|      |持高压,氢氟酸和制冷剂供给会继续受到抑制,很可能成为制冷剂价格继|
|      |续上涨的重要推动力。长期看,2016 年国内R22 制冷剂配额27.4 万吨,|
|      |根据计划2020 年将一次性削减7 万吨配额,R22 制冷剂供给将继续收缩|
|      |,利于价格上行。                                               |
|      |    空调增产导致R125/R410 继续短缺,维修旺季R22 或迎补库存行情 |
|      |    1)三代制冷剂:历史数据显示,制冷剂与下游空调生产景气度周期基|
|      |本同步,2016 年8 月至今,在地产后周期和经销商补库存叠加驱动下,国|
|      |内家用空调产量月均同比增长43%,导致R125/R410 阶段性供给紧张,短 |
|      |期内价格快速上涨,中短期看R125/R410 供需矛盾仍在,价格继续看涨。|
|      |2)二代制冷剂:中短期看,R22 制冷剂需求旺季即将到来,经销商仍在继 |
|      |续补库存,目前厂家基本无库存,价格有望继续上涨;长期看,未来下游空|
|      |调维修市场每年需求增长4.5%-6%,供给缺口越来越大,价格具备上涨基 |
|      |础。                                                          |
|      |    行业集中度高利于提价,景气持续性或超预期                   |
|      |    国内制冷剂行业高度集中,二代制冷剂R22、三代制冷剂R134 的CR3|
|      | 超过70%,厂家议价能力强;由于制冷剂在新空调生产及维修市场成本占|
|      |比低,下游对涨价抵触情绪相对较低。和2009-2011 年上一轮景气大周 |
|      |期比,本轮新空调生产对制冷剂旺盛需求的持续性,仍有待观察,但环保 |
|      |的冲击短期难以缓解,如果环保高压最终导致大量氢氟酸企业彻底出局,|
|      |或制冷剂行业整体因盐酸胀库问题,开工率难提升,供给偏紧成为行业常|
|      |态,本轮涨价持续时间和价格高点很可能超市场预期。               |
|      |    建议重点关注:巨化股份                                     |
|      |    公司R22 产能12 万吨,R134a 产能6 万吨,R125 产能3.5 万吨,R32|
|      | 产能4 万吨,是国内三代制冷剂龙头,公司已打造氟化工一体化产业链,|
|      |制冷剂主要原材料每年仅采购10 万吨氢氟酸,其他均能自行供给,产品 |
|      |涨价1000元/吨,EPS 增厚0.07 元,预计公司二季报业绩将非常靓丽。  |
|      |    风险提示:环保力度不达预期;空调产量增速大幅放缓。          |
|      |                                                              |
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|主  题|化工行业周报:持续关注国内钛白粉涨价潮   |文章日期|2017-05-10|
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|内  容|    投资要点:                                                 |
|      |    市场回顾:上周,化工板块下跌1.92%,沪深300指数下跌2.33%,化工 |
|      |板块跑赢同期沪深300指数0.41个百分点。年初至今,化工板块累计下跌|
|      |3.16%,沪深300指数累计下跌0.01%,化工板块跑输同期沪深300指数3.15|
|      |个百分点。                                                    |
|      |    行业观点:多家钛白粉企业宣布上调产品价格,金红石型钛白粉周涨|
|      |幅高达5.3%,继续推荐龙蟒佰利(002601)。本周金红石型钛白粉均价从1|
|      |9000元/吨上涨至20000元/吨,涨幅达5.3%。继2017年4月25日龙蟒佰利(|
|      |002601)宣布第五轮提价后,截至2017年5月2日,江苏镇钛化工、云南大 |
|      |互通钛业、锦州钛业三家宣布同时上调金红石型钛白粉和锐钛型钛白粉|
|      |价格700-800元/吨。年初至今经过五轮提价后,钛白粉价格涨幅已经超 |
|      |过20%。我们继续重点推荐龙蟒佰利(002601),2016年9月,公司与龙蟒的|
|      |合并正式完成,成为国内最大的钛白粉企业,公司目前钛白粉产能60万吨|
|      |/年,其中拥有6万吨/年氯化法钛白粉产能,有望充分受益国内硫酸法钛 |
|      |白粉的淘汰。此外公司钛精矿产能60万吨,同时拟收购钛精矿加工公司 |
|      |瑞尔鑫,提高龙蟒公司选矿能力,从而扩大钛精矿产能。              |
|      |    行业推荐评级。我们认为化工部分子行业受益于下游应用驱动,同 |
|      |时行业本身供给收缩加快,行业整体盈利能力有望改善,维持行业"推荐"|
|      |评级。                                                        |
|      |    风险提示:相关政策落地不及预期;同行业竞争加剧风险;项目进展 |
|      |不及预期。                                                    |
|      |                                                              |
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