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山水文化[600234] 行业分析

			☆行业分析☆ ◇600234 ST山水 更新日期:2017-06-03◇ 港澳资讯 灵通V7.0
★本栏包括【1.行业地位】【2.行业研究】★

【1.行业地位】
【所属行业】
文化艺术业(共5家)

【截止日期】2017-06-02 行情数据(不足周期则以实际交易日统计)
排名   股票名称 5日涨跌幅  20日涨跌幅  60日涨跌幅  120日涨跌幅  市盈率(倍)
─────────────────────────────────────
1      当代东方      0.0         0.0         0.0          3.28       59.94
2      美盛文化    -2.25      -32.48      -33.01        -29.56       58.38
3      德艺文创    -3.13       -1.06      235.81        235.81       53.52
4       ST山水     -3.73      -26.93      -34.22        -32.39      236.59
5      华凯创意    -4.74      -19.48      -39.86        308.64       65.88
─────────────────────────────────────

【截止日期】2017-06-02 市值数据
排名   股票名称    股价(元)   流通A股     总股数      流通市值      总市值
                               (亿股)     (亿股)       (亿元)       (亿元)
─────────────────────────────────────
1      美盛文化    23.9500        6.92        9.10       90.38      121.02
2      当代东方    13.5300        4.15        7.93       56.11      107.34
3      华凯创意    21.2900        0.31        1.22        6.51       26.05
4      德艺文创    31.6000        0.20        0.80        6.32       25.28
5       ST山水     12.1300        2.02        2.02       24.56       24.56
─────────────────────────────────────

【截止日期】2017-03-31 财务数据
排名   股票名称  每股收益   每股净资产   营业收入      营业利润     净利润
                   (元)        (元)       (万元)        (万元)      (万元)
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1      德艺文创   0.1700      2.1000    10676.98       1087.60     1034.26
2      美盛文化   0.0600      6.8600     9292.98       3619.72     3116.00
3      当代东方   0.0200      2.9300    14074.60       1794.31     1315.88
4      华凯创意      0.0      3.7500     5303.92       -147.54       -3.16
5       ST山水    -0.030      0.4500      347.55       -408.93     -560.75
                       0                                                  
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【截止日期】2017-03-31
代码     简称      总股本   实际流    总资产    排 营业收入 排  净利润  排
                   (亿股)   通A股     (亿元)    名 (亿元)   名  增长率  名
─────────────────────────────────────
002699  美盛文化      5.05    3.77       37.07   1    0.93   3  125.58   1
000673  当代东方      7.93    4.15       33.17   2    1.41   1   13.84   2
600234  ST山水        2.02    2.02        4.86   4    0.03   5  -226.5   3
                                                                     3    
─────────────────────────────────────
300640  德艺文创      0.60       -        1.80   5    1.07   2       -   4
300592  华凯创意      1.22    0.31        8.13   3    0.53   4       -   5
─────────────────────────────────────
                           与行业指标对比                                 
─────────────────────────────────────
ST山水                2.02    2.02        4.86   4    0.03   5  -226.5   3
                                                                     3    
行业平均              3.37    2.05       17.01        0.79      -17.42
该股相对平均值%     -39.87   -1.26      -71.43      -95.62      -1200.
                                                                    25
─────────────────────────────────────


【截止日期】2017-03-31
代码     简称         销售毛  排   销售净   排  净资产收  排    每股收  排
                     利率(%) 名   利率(%) 名  益率(%)  名    益(元)  名
─────────────────────────────────────
300640  德艺文创       23.24   5      9.68   2      8.57   1      0.17   1
002699  美盛文化       37.28   3     33.53   1      0.90   2      0.06   2
000673  当代东方       39.69   2      9.34   3      0.57   3      0.02   3
300592  华凯创意       26.96   4     -0.05   4     -0.01   4       0.0   4
600234  ST山水         96.83   1   -161.34   5     -5.98   5     -0.03   5
─────────────────────────────────────
─────────────────────────────────────
                           与行业指标对比                                 
─────────────────────────────────────
ST山水                 96.83   1   -161.34   5     -5.98   5     -0.03   5
行业平均               44.80        -21.77          0.81          0.04
该股相对平均值%       116.14       -641.18       -838.27       -168.49
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【二级市场表现】
统计日期:更新日期:2017-06-03
┌───────┬────────┬───────┬──────────┐
|   统计区间   | 累计涨跌幅(%)  |   振幅(%)    |同期大盘累计涨跌幅  |
├───────┼────────┼───────┼──────────┤
|1周           |           -6.91|         14.97|               -0.15|
├───────┼────────┼───────┼──────────┤
|1个月         |          -24.80|         29.86|               -0.95|
├───────┼────────┼───────┼──────────┤
|3个月         |          -33.53|         45.47|               -3.50|
├───────┼────────┼───────┼──────────┤
|6个月         |          -33.79|         49.94|               -4.26|
├───────┼────────┼───────┼──────────┤
|年初至今      |          -33.75|         46.17|                0.06|
├───────┼────────┼───────┼──────────┤
|1年           |          -14.82|         64.37|                5.68|
└───────┴────────┴───────┴──────────┘

【2.行业研究】
┌───┬────────────────────┬────┬─────┐
|主  题|国产机器人的魔咒                        |文章日期|2017-04-14|
├───┼────────────────────┴────┴─────┤
|内  容|    我国机器人销售量连续四年蝉联世界第一。目前,重点发展机器人|
|      |产业的省份达28个,机器人产业园区达40多个,机器人企业超过500家 |
|      |。而与这"火热度"形成鲜明对照的是,在我国庞大的机器人消费市场中|
|      |,本土品牌仅占4%,国产机器人90%关键零部件靠进口。             |
|      |                                                              |
└───┴───────────────────────────────┘
           
┌───┬────────────────────┬────┬─────┐
|主  题|中兴微电子去年销售56亿元 切入广电多媒体 |文章日期|2017-04-14|
|      |市场                                    |        |          |
├───┼────────────────────┴────┴─────┤
|内  容|  近日,中国半导体行业协会发布"2016年中国集成电路设计十大企 |
|      |业"名单,中兴通讯旗下中兴微电子以年销售额56亿元的成绩,进入国 |
|      |内IC设计公司前三。中兴微电子副总经理曾代兵在接受《证券日报》等|
|      |媒体采访时表示,中兴微电子以通信技术为核心,致力于成为全球领先|
|      |的综合芯片供应商,公司目标是未来进入全球前十。                |
|      |  据介绍,中兴微电子注重专利布局,国际专利占比持续攀升。截至|
|      |2016年,累计申请专利3000件以上,其中,国际专利1000件以上。    |
|      |  公司核心芯片全部自主研发,累计研发并成功量产的各类芯片100 |
|      |余种,涵盖通讯网络的云管端等架构,是中国产品布局最为全面的芯片|
|      |厂商之一。                                                    |
|      |  值得注意的是,除了传统的运营商市场,中兴微电子开始切入广电|
|      |多媒体市场。曾代兵称,去年开始,中兴微电子在广电机顶盒市场进行|
|      |布局,今年将加大市场投入,并通过和母公司中兴通讯紧密联动,为广|
|      |电市场提供完善的智能机顶盒等解决方案。"之前我们主要在电信运营 |
|      |商市场运作,去年广电开始招标4K机顶盒,这是一次技术变革带来的市|
|      |场机遇,也是我们切入进去的一个合适时机。"                     |
|      |  广电作为第四大运营商,无疑拥有中国覆盖最广的电视网络,和几|
|      |乎垄断性的优质内容资源。同时,视频作为继语音、短信、数据之后的|
|      |下一个信息基础业务,获得了运营商的战略重视,运营商不仅加大"全 |
|      |光网络"改造升级,也全面采购4K机顶盒,推动4K视频的普及。曾代兵 |
|      |指出,电信运营商IPTV目前比广电发展快一些,在三网融合的大趋势和|
|      |竞争态势下,广电网络也有应对举措。                            |
|      |  中兴微电子多媒体产品总经理黄智指出,从整体看广电是全国第四|
|      |大运营商,有千亿元级别的投资计划,在资金和政策等方面因素的带动|
|      |下,也将带来丰厚的市场回报。                                  |
|      |  而中兴通讯在2016年发布的M-ICT2.0的战略中就确定大视频为中兴|
|      |通讯的战略之一。"据统计,在5G的带宽下,大概70%到80%的网络容量 |
|      |都是来自于视频的拉动,所以不管是对运营商和广电,还是对中兴,视|
|      |频业务都是一个必须要做的重大战略之一。"                       |
|      |  多媒体芯片方面,中兴微电子尽管进入较晚,但2016年抓住全4K转|
|      |换窗口期,推出系列化全4K多媒体芯片,完成机顶盒行业布局,视频质|
|      |量、开机性能均达到业界领先水平。                              |
|      |  据了解,本次 CCBN展会上中兴通讯展示的PON+IPTV融合方案,基 |
|      |于中兴微电子自研的ZX279110和ZX296716芯片,为广电市场提供完整的|
|      |光纤宽带接入和娱乐播放终端融合解决方案,现已在多个省市测试通过|
|      |进入发货状态。现今,中兴微电子是国内少数可单独提供成熟的PON+IP|
|      |TV的芯片厂商。                                                |
|      |                                                              |
└───┴───────────────────────────────┘
           
┌───┬────────────────────┬────┬─────┐
|主  题|计算机行业:从估值与风险角度筛选可持续性 |文章日期|2017-04-13|
|      |强的消费金融标的                        |        |          |
├───┼────────────────────┴────┴─────┤
|内  容|    核心观点:                                                 |
|      |    我们在2016年12月发布《以支付为纽带,消费金融与多种互联网金 |
|      |融应用逐步落地》、2017年3月发布《从人群与入口看消费金融公司发 |
|      |展》,从行业发展逻辑、消费金融人群特点分析行业、细分领域发展前 |
|      |景等交代分析相关公司发展前景。                                |
|      |    本篇报告主要从估值体系与长短期收益风险的角度两个角度思考当|
|      |前消费金融行业发展。推荐新大陆、建议关注奥马电器。            |
|      |    从估值的角度看:技术驱动的公司应脱离金融业PB的估值体系     |
|      |    我们认为,从当前行业的参与者来看,可以主要划分为两类:       |
|      |    1、资本消耗型公司:主要依靠资本利差获取收益的金融机构。    |
|      |    2、技术驱动撮合为主的公司:以发展IT技术,提升资金、资产撮合 |
|      |能力为主要的盈利方式。依靠外部资金、辅以自有资金撬动,依靠收取 |
|      |撮合费、服务费、技术支持费等方式分享收益盈利。                |
|      |    部分平台,通过与银行、持牌消费金融公司合作放款的方式,提供线|
|      |上人群导流、风险控制等技术服务,收取一部分的技术服务费用。同样,|
|      |奥马电器、新大陆,短期或依靠自有资金起步,未来均有望通过与金融机|
|      |构合作的方式,利用自身的IT技术优势和客户资源拓展与甄别优势,连接|
|      |整合资金端与资产端。                                          |
|      |    技术驱动撮合为主的消费金融服务提供商,因其业务规模跳脱了自 |
|      |有资金的消耗及规模限制,理论上具有更大的发展空间。             |
|      |    从长短期收益角度看:短期收益与风险平衡;投入与产出间的权衡  |
|      |    具有长期发展空间的消费金融服务商,必然具有针对性的客户群体(|
|      |从而有利于产品的设计、定价)、较低的获客成本(自有流量或较高流量|
|      |转化率或较低成本获客渠道)以及较高的用户粘性,以及严谨、科学、合|
|      |理的风控体系与能力。同时,需结合人群属性与利息率实施"中性"(一定|
|      |坏账容忍度)风险控制。                                         |
|      |    综合考虑估值因素与长短期收益,推荐新大陆;积极关注奥马电器  |
|      |    新大陆:2016年公司完成第三方支付公司国通星驿的收购,未来有望|
|      |通过国通星驿的商户群体、募投项目拓展的智能POS商户群体,开展面向|
|      |小微商户业主的消费金融服务。                                  |
|      |    奥马电器:旗下子公司中融金收购乾坤好车切入车贷市场;旗下APP |
|      |产品卡惠面向超过1400万信用卡用户;参股多家具有导流能力的金融服 |
|      |务机构、平台;同时布局智能POS业务。全面布局潜在用户资源入口。  |
|      |    风险提示                                                  |
|      |    当前消费金融相关公司参与时间较短,部分风险暂未暴露(如12期以|
|      |上的坏账风险);行业不规范事件频发,给社会带来负面影响,或带来政策|
|      |监管加码。                                                    |
|      |                                                              |
└───┴───────────────────────────────┘
           
┌───┬────────────────────┬────┬─────┐
|主  题|通信行业动态报告:工信部发布云计算发展三 |文章日期|2017-04-13|
|      |年行动计划                              |        |          |
├───┼────────────────────┴────┴─────┤
|内  容|    行业动态信息                                              |
|      |    4月10日,工信部印发《云计算发展三年行动计划》,指出"十二五" |
|      |末期我国云计算产业规模已达1500亿元,到2019年,产业规模要达到4300|
|      |亿元。《行动计划》指出虽然2015~2016年中国云计算发展迅速,仍然面|
|      |临诸多挑战:1)市场需求尚未完全释放。重点行业用户对云计算的安全 |
|      |性、可靠性、可迁移性仍存在一定顾虑;2)产业供给能力有待加强,与国|
|      |际先进水平仍有较大差距;3)数据中心重复建设现象凸现;4)产业支撑条|
|      |件有待完善。标准和评测认证体系尚不完备,人才队伍有待加强。针对 |
|      |目前困难,《行动计划》做出具体规划措施。                       |
|      |    行业动态信息评述                                          |
|      |    培育云计算龙头企业,带动产业发展,争取2019年前国内涌现出2~3 |
|      |家世界级有竞争力的云计算企业。《行动计划》指出国家将积极支持骨|
|      |干龙头企业丰富服务种类,提高服务能力,创新商业模式,打造生态体系,|
|      |推动形成云计算领域的产业梯队,增强龙头企业对新一代信息产业发展 |
|      |的带动效应。同时支持骨干云计算企业在海外进行布局,设立海外研发 |
|      |中心、销售网络,拓宽海外市场渠道,开展跨国并购等业务,提高国际市 |
|      |场拓展能力。从2016年收入来看,国内公有云领域阿里云、腾讯云、金 |
|      |山云收入排在国内云计算企业前列;而国内私有云市场仍然是企业硬件 |
|      |设备提供商华为、华三领跑。目前中国云计算市场处于群雄逐鹿阶段, |
|      |整体增速都在100%以上,未来三年云计算市场分化将加剧、差距扩大,未|
|      |来云计算基础设施市场将是寡头竞争。                            |
|      |    鼓励资本助力云计算企业发展。《行动计划》同时指出将鼓励云计|
|      |算企业进入资本市场融资,在银行授信、产业基金投资等政策上给予支 |
|      |持,具体措施有:1)国家会推动政策性银行、产业投资机构和担保机构加|
|      |大对云计算企业的支持力度,推出针对性的产品和服务,加大授信支持力|
|      |度,简化办理流程和手续,支持云计算企业发展;2)借鉴首台套保险模式,|
|      |探索利用保险加快重要信息系统向云计算平台迁移;3)支持云计算企业 |
|      |进入资本市场融资,开展并购、拓展市场,加快做大做强步。以上措施将|
|      |利好有上市计划和融资计划的云计算公司。                        |
|      |    将积极推动工业云、协同推进政务云,将促进国内政务云项目、工 |
|      |业云项目发展。1)在推动工业云方面,推进应用试点示范工作,支持骨干|
|      |制造企业、云计算企业的合作,重点支持钢铁、汽车、轻工等制造业重 |
|      |点领域行业协会与专业机构、骨干云计算企业合作建设行业云平台;2) |
|      |在推动政务云方面,推进基于云计算的政务信息化建设模式,鼓励地方主|
|      |管部门加大利用云计算服务的力度,应用云计算整合改造现有电子政务 |
|      |信息系统,提高政府运行效率。由于中国政府IT开支占据中国IT总开支5|
|      |0%,未来围绕政务云的基础设施、后续SaaS应用、以及大数据价值将推 |
|      |动私有云快速发展。2017年3月17日腾讯云0.01元中标厦门市政务外网 |
|      |云服务显示了公有云公司与传统硬件提供商和集成商在政务云的激烈竞|
|      |争,更显示出政务云及其背后巨大的应用、数据价值使得政务云变成云 |
|      |计算厂商必争之地。                                            |
|      |    进一步规范云计算数据中心,促进IDC行业集中度提升。《行动计划|
|      |》指出要积极落实《关于数据中心建设布局的指导意见》,优化云计算 |
|      |数据中心布局,提升使用率和集约化水平、绿色节能水平,新建数据中心|
|      |PUE值普遍优于1.4。预计未来越来越多的中小企业迁移到云上,IDC行业|
|      |集中度将进一步提升。                                          |
|      |    推动产业生态体系建设,带动云计算相关产业协同发展。《行动计 |
|      |划》指出不仅仅是云计算提供商,从上游到下游云计算产业链竞争力都 |
|      |亟待提升,具体计划为:1)加快云计算关键设备研发和产业化,引导芯片 |
|      |、基础软件、服务器、存储、网络等领域的企业,在软件定义网络、新 |
|      |型架构计算设备、超融合设备、绿色数据中心、模块化数据中心、存储|
|      |设备、信息安全产品等方面实现技术与产品突破,带动信息产业发展,强|
|      |化产业支撑能力;2)大力发展面向云计算的信息系统规划咨询、方案设 |
|      |计、系统集成和测试评估等服务。                                |
|      |    未来三年中国云计算市场将保持确定性高增长,请投资者重点关注 |
|      |政务云、私有云相关标的:中兴通讯、紫光股份、浪潮信息、星网锐捷 |
|      |、中科曙光、太极股份、神州数码;云数据中心提供商:光环新网、数据|
|      |港、宝信软件;硬件芯片提供商:长城电脑;SaaS服务提供商:神州易桥、|
|      |丰东股份、二六三等。                                          |
|      |                                                              |
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|主  题|光电子行业二季度策略报告:LED行业进入白银|文章日期|2017-04-13|
|      |时代 面板行业迎利润大年                 |        |          |
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|内  容|    投资要点:                                                 |
|      |    电子行业估值反弹,各板块行情分化                           |
|      |    2016年下半年,电子行业整体估值趋势逐月下降,处于2014年以来的|
|      |估值低位,2017年第一季度电子行业估值触底反弹。2016年7月至2017年|
|      |3月,电子行业各板块行情分化较大,半导体显示器件、电子系统组装、 |
|      |电子零部件制造、LED 等板块涨幅居前,集成电路、分立器件、半导体 |
|      |材料等板块跌幅较大。                                          |
|      |    液晶面板行业景气度高,面板厂商迎利润大年                   |
|      |    液晶面板行业供需格局已经改善,面板价格经历了2016年下半年以 |
|      |来的大涨,2017年供需依然偏紧,价格维持高位,各面板厂商迎来业绩大 |
|      |年。韩日厂商收缩产能,国内京东方、华星光电等厂商不断开出新产线,|
|      |市场份额持续增加。京东方出货量已经超越LGD 跃居全球第一,在2017 |
|      |年这个景气年度,业绩将超预期。                                 |
|      |    OLED 产线集中量产,材料企业受益较为确定                    |
|      |    2017年苹果手机将至少有一款手机采用OLED 面板,2018年苹果手机|
|      |将全面采用OLED 屏。三星占据手机OLED 屏幕97%的市场份额,苹果自20|
|      |16年上半年以来已经与三星签订了三个OLED 面板供货协议,苹果的订单|
|      |挤占了其他手机厂商获得三星OLED 屏的数量。面对供不应求的OLED 市|
|      |场,各面板厂商纷纷投产OLED 产线,2017-2018年新投产的OLED 产能将 |
|      |超过现有产能的3倍,国内面板厂商进度领先日本和台湾。2016年国内手|
|      |机品牌厂商如小米等采购了国内面板企业的OLED 屏,2017年将可能有更|
|      |多的品牌商采购国内OLED 面板,国内OLED 面板企业从而受益。在OLED |
|      |集中量产的2017和2018年,OLED 材料需求将爆发,国内OLED 中间体和单|
|      |体厂商万润股份、濮阳惠成以及有机膜厂商丹邦科技、康得新等企业受|
|      |益性较为确定, 驱动芯片厂商中颖电子也将受益。                  |
|      |    LED 企业经营分化严重,利润向强者集中                       |
|      |    全球LED 市场趋于一体化,LED 产业规模依然每年增速在20%-30%, |
|      |从"黄金时代"进入了"白银时代"。业内公司经营状况分化明显,营收和 |
|      |利润更加向强者集中。弱者逐渐被淘汰、强者恒强的局面已经形成。上|
|      |游特气、衬底材料以及关键设备MOCVD 均实现了不同程度的国产化,随 |
|      |着国产化率的提升,外延芯片企业成本将进一步降低。下游应用市场出 |
|      |现了一批在国际市场上占有重要地位的国内企业,如利亚德、洲明科技 |
|      |等,他们凭借技术和渠道优势不断开拓新应用领域,保持业绩持续增长。|
|      |    投资策略与推荐标的                                        |
|      |    当前液晶面板、LED都处于行业景气上升期,国内拥有一批具有国际|
|      |竞争力的优势企业,在全球市场的份额持续增加,盈利能力不断增强。OL|
|      |ED则处于高速发展期,产品供不应求,国内面板制造和材料类厂商将因此|
|      |受益,具有较好的投资价值。                                     |
|      |    股票池推荐:京东方A、三安光电、利亚德、鸿利智汇、万润股份、|
|      |丹邦科技、中颖电子。                                          |
|      |                                                              |
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|主  题|计算机行业事件点评:现金贷监管靴子落地 中|文章日期|2017-04-13|
|      |长期利好正规机构                        |        |          |
├───┼────────────────────┴────┴─────┤
|内  容|    事件:4月10日,银监会发布《关于银行业风险防控工作的指导意见 |
|      |》,指导意见全文共10大项35条,其中对互联网金融为代表的新型金融业|
|      |态给予了重点警告。意见第八项提出,"稳妥推进互联网金融风险治理, |
|      |促进合规稳健发展",其中又分别对P2P专项整治、校园贷和现金贷清理 |
|      |整顿提出整改意见。尤其值得注意的是,这是银监会首次在文件中对现 |
|      |金贷进行重点警告。意见提出,现金贷企业必须"严格执行最高人民法院|
|      |关于民间借贷利率的有关规定,不得违法高利放贷及暴力催收。"      |
|      |    点评:                                                     |
|      |    现金贷监管靴子落地,无监管红利期结束:自年初以来关于现金贷利|
|      |息过高(普遍超过100%,最高达到600%)以及暴力催收等行业乱象的媒体 |
|      |报道层出不穷,社会各界对加强监管的呼吁不断加强。《指导意见》将 |
|      |现金贷清理整顿的内容放到了互联网金融风险治理部分,主要的清理整 |
|      |顿对象是网络借贷信息中介机构。我们认为本次《指导意见》出台标志|
|      |着针对现金贷行业的监管正式落地,行业无监管的红利期已经结束。   |
|      |    利率监管或对行业短期造成较大冲击,但仍需观察具体监管细则出 |
|      |台:《指导意见》主要提出4点监管意见:1、确保出借人资金来源合法;2|
|      |、禁止欺诈、虚假宣传;3、严格执行最高人民法院关于民间借贷利率的|
|      |有关规定,不得违法高利放贷;4、不得暴力催收。我们认为对行业影响 |
|      |最大的是第三点"严格执行最高人民法院关于民间借贷利率的有关规定"|
|      |,2015年8月最高人民法院发布《最高人民法院关于审理民间借贷案件适|
|      |用法律若干问题的规定》,这则司法解释明确:"借贷双方约定的利率未 |
|      |超过年利率24%,出借人请求借款人按照约定的利率支付利息的,人民法 |
|      |院应予支持。借贷双方约定的利率超过年利率36%,超过部分的利息约定|
|      |无效。借款人请求出借人返还已支付的超过年利率36%部分的利息的,人|
|      |民法院应予支持。"我们认为如果银监会将现金贷手续费部分认定为利 |
|      |息,并将年利率严格控制在36%以下,那么现金贷市场短期将面临较大冲 |
|      |击。对于手续费是否计入利息但仍需紧密跟踪后续具体监管措施的出台|
|      |。                                                            |
|      |    从中长期看监管落地将利好正规现金贷业务机构:监管落地将有效 |
|      |整治目前行业存在的利率过高以及暴力催收等乱象,加快实现优胜劣汰,|
|      |为正规企业创造更为健康的经营环境,行业集中度有望加速提升。我们 |
|      |认为对于正规机构而言,行业加强监管会对其短期经营产生一定负面影 |
|      |响,但从中长期看将是一种利好。我们认为目前A股中开展现金贷业务的|
|      |二三四五股价短期或受到一定程度影响,但监管落地对公司长期发展而 |
|      |言是利好,若出现回调建议投资者布局;此外,此次《指导意见》出台,也|
|      |表明了对互联网金融行业加强监管仍是近期的主基调,其他具有开展资 |
|      |金业务预期的上市公司如康耐特、新大陆、奥马电器、华峰超纤等股价|
|      |短期或面临压力。                                              |
|      |    风险提示:行业监管力度超出预期。                           |
|      |                                                              |
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|主  题|艾瑞咨询2016年中国网络文学版权保护白皮书|文章日期|2017-04-12|
|      |(简版)                                  |        |          |
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|内  容|    中国的网络文学分为PC时代、过渡时代、移动互联网时代三个发展|
|      |阶段,目前中国网络文学行业正处于移动互联网时代的发展初期。移动 |
|      |互联网时代,打击网络文学侵权盗版正成为并将长期成为行业发展的重 |
|      |点工作,并将与其他数字内容行业一道,为中国的版权环境发展和进步做|
|      |出自己的贡献。                                                |
|      |    根据艾瑞咨询iUserTracker和mUserTracker数据产品数据,并根据 |
|      |相关模型推算,2016年,中国网络文学行业PC端用户规模约2.17亿人,移 |
|      |动端用户规模约2.65亿人。                                      |
|      |    根据艾瑞咨询网络文学损失模型,可以计算得出2015年全年,盗版网|
|      |络文学如果全部按照正版计价,PC端付费阅读收入损失将达到36.1亿元,|
|      |移动端付费阅读收入损失达43.6亿元,合计79.7亿元;2016年全年,盗版 |
|      |网络文学如果全部按照正版计价,PC端付费阅读收入损失将达到29.6亿 |
|      |元,移动端付费阅读收入损失达50.2亿元,合计79.8亿元。            |
|      |    与2015年相比,在行业规模显着增长的情况下,2016年盗版损失总额|
|      |虽有所上涨,但增速明显放缓。盗版网络文学在传播渠道上呈现出以下 |
|      |特点:盗版网站成为PC端和移动端用户获取盗版网文作品最主要的渠道,|
|      |是网文侵权盗版的重灾区;贴吧、论坛、网盘在各方的有力打击下,虽占|
|      |比下沉较为明显,但在总的盗版网络文学传播渠道中,仍占据主要比重, |
|      |是盗版网络文学传播和滋生的重要温床,应当引起维权方的重点关注。 |
|      |    说服和推动正版、盗版都看的网络文学用户向只看正版的用户转化|
|      |,将是未来中国网络文学版权保护和正版化发展的重要工作之一。为保 |
|      |护、促进网文行业发展,2016年,政府、司法机关、企业和作者都为推进|
|      |行业正版化进程付出了不懈的努力。                              |
|      |    2016年11月,为加强网络文学作品版权管理,进一步规范网络文学作|
|      |品版权秩序,国家版权局印发了《关于加强网络文学作品版权管理的通 |
|      |知》,该《通知》强化落实了网络服务商的主体责任,进一步细化了着作|
|      |权法律法规的相关规定。                                        |
|      |    2016年6月,国家版权局、国家互联网信息办公室、工业和信息化部|
|      |、公安部联合发起"剑网2016"专项行动,将打击网络文学侵权盗版作为 |
|      |工作重心,通过5个月的专项治理,网络文学版权环境得到进一步净化,专|
|      |项行动取得了显着的工作成效。                                  |
|      |    在2016年9月19日召开的网络文学版权保护研讨会上,由33家单位共|
|      |同发起的中国网络文学版权联盟宣布成立,并发布《自律公约》。     |
|      |    针对2016年网络文学侵权盗版行为呈现出的新的发展趋势:盗版网 |
|      |络文学利益链条越来越紧密,朝网格化发展;盗版网络文学网站的游击战|
|      |术更加普及;盗版网络文学网站App伪装化付费化;网络文学衍生市场侵 |
|      |权盗版进一步发展。艾瑞咨询为中国网络文学版权保护工作提出了有针|
|      |对性的建议:立法层面可完善相关法律,针对各类新型互联网侵权盗版行|
|      |为,明确法律适用;政府层面可针对应用市场、广告联盟等环节,成立专 |
|      |项管理组织,推进和监管相关政策行动落地;进一步加强政府和企业间的|
|      |沟通合作机制,持续完善和健全域名备案及黑、白名单制度;企业层面可|
|      |加强网络服务提供商的自我审查义务;行业层面可加强行业联系,交流网|
|      |络文学侵权盗版打击经验教训;用户层面可树立版权意识,加强自身法律|
|      |素养。                                                        |
|      |                                                              |
|      |                                                              |
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|主  题|电子行业周报:OLED面板持续缺货           |文章日期|2017-04-12|
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|内  容|    行业要闻                                                  |
|      |    苹果与三星签两年合约为iPhone8供应OLED面板                 |
|      |    三星今年拟投入89亿美元扩大OLED产能                        |
|      |    IHS发布液晶面板研究报告京东方出货量跃居全球第一           |
|      |    多家厂商布局3D曲面玻璃后盖板市场                          |
|      |    国内IC产业发展趋于合理知识产权成瓶颈                      |
|      |    重要公司公告                                              |
|      |    【深天马A】发布2017Q1业绩预告,净利润预增100%-150%         |
|      |    【奥拓电子】发布2016年年报,净利同比增长302.88%            |
|      |    【汇冠股份】发布2016年年报,净利同比增长212.77%            |
|      |    【南大光电】发布2017Q1业绩预告,净利预增275.36%-298.35%    |
|      |    走势与估值                                                |
|      |    2017年4月5日-7日,全体A股上涨2.18%(流通市值加权平均法,下同)|
|      |,创业板上涨2.41%,中小板上涨2.05%,渤海电子行业上涨2.24%,对比申 |
|      |万28个子行业排名第14,子板块中,半导体+1.67%,光学光电子+2.17%,设|
|      |备制造与材料+1.50%,电子元件+3.13%。个股方面,乐凯新材、东晶电子|
|      |、法拉电子、国光电器、黑牛食品等涨幅居前,北京君正、盈方微、新 |
|      |亚制程等股票则下跌较多。                                      |
|      |    截至上周五,剔除负值情况下,全体A股TTM市盈率为20.02倍(历史TT|
|      |M整体法,下同),渤海电子板块的TTM市盈率为48.80倍,目前相对于全体A|
|      |股的估值溢价率143.76%,近半年来呈快速下降趋势。从子板块估值情况|
|      |看,半导体、电子元器件、光学光电子、电子设备与制造板块TTM市盈率|
|      |分别为55.68倍、45.27倍、50.77倍、42.76倍。                    |
|      |    本周观点                                                  |
|      |    当前电子行业整体估值已经触底反弹,但相对于全体A股估值呈现继|
|      |续下降趋势。依旧建议布局业绩良好、可持续增长的白马股,以及逢低 |
|      |买入基本面改善、业绩增长具有确定性的个股。【京东方A】公司受益 |
|      |于液晶面板行业景气,面板价格上涨,业绩具有超预期可能。2017年公司|
|      |产品结构进一步完善,将大幅提升公司市场竞争力。【中颖电子】公司 |
|      |主营业务发展良好,处于快速发展阶段,2016年新进入OLED显示驱动芯片|
|      |领域,是国内最具竞争力的OLED芯片企业。鉴于17-18年OLED产线集中量|
|      |产,以及未来两年OLED持续缺货的市场状况,中颖电子将直接受益。【三|
|      |安光电】LED行业利润正逐                                       |
|      |    渐向少数优势企业集中,上游材料与设备国产化率不断提升利于三 |
|      |安光电等芯片企业成本的持续降低,公司将继续保持国内外延芯片领域 |
|      |毛利率第一的领先优势。三安光电作为外延芯片龙头企业,2017年又有 |
|      |新的产能开出,有助于公司市场份额的增加与盈利能力的提升。       |
|      |    股票池推荐:京东方A,深天马A,三安光电,中颖电子              |
|      |                                                              |
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|主  题|电子元器件行业深度分析:AOI设备需求量庞大|文章日期|2017-04-12|
|      | 国产龙头有望趁势崛起                   |        |          |
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|内  容|    工业升级AOI市场需求庞大:人工成本上升使自动检测设备相对人工|
|      |目检具备了成本优势。PCB领域元件微型化趋势,FPD领域TFT-LCD、AMOL|
|      |ED等技术普及,半导体领域先进封装技术的应用和高精度的检测需求都 |
|      |大幅提升对于AOI设备的需求量。根据我们估算仅SMT产线对于AOI设备 |
|      |的需求就有几万台,FPD领域大陆目前在建产线投产后将形成至少上百亿|
|      |元的AOI设备市场需求。AOI设备可检测范围广,仅SMT产线就可在印刷后|
|      |、贴片后和回流焊后分别安置设备检测;FPD行业Array、Cell、Module |
|      |、CF和TP生产过程中都有各种不同类型的AOI设备可以对各类缺陷进行 |
|      |检测,针对不同检测对象设备定制化程度较高,总体需求量很大。      |
|      |    产业转移国产设备进口替代:目前90%的PCB产能位于亚洲地区,不完|
|      |全统计下大陆在建的高世代LCD和OLED产线总投资金额达到8960亿元,全|
|      |球半导体产业向大陆转移,产业转移背景下大陆对于AOI设备的需求量巨|
|      |大。然而目前全球AOI设备的主要供应方为以色列,占比34%;日本、台湾|
|      |、韩国跟随其后共占据49%,AOI设备供应和市场在空间上有较大错位。 |
|      |国产设备具备运输、成本和本土化服务优势,进口替代空间广阔。     |
|      |    "大客户战略"龙头企业优势明显趁势崛起:目前国产设备技术上不 |
|      |存在重大瓶颈,上游除高精度工业相机以外均可实现国产化。相同产品 |
|      |下要想获得更高的附加值需要企业有能力提供光机电一体化的产品;由 |
|      |于AOI设备应用广泛定制化程度高,需要大订单摊薄前期开发成本;对于 |
|      |下游集中度高的行业需要争取通过验证获得稳定的大客户。在这种背景|
|      |下龙头企业有望利用自身资金和研发上的优势率先崛起。            |
|      |    立足现有技术向高精度产品延伸拓展市场:由于PCB、FPD和半导体 |
|      |晶圆对于检测精度的要求依次递增,AOI市场呈现差异化竞争格局,低端 |
|      |市场竞争充分厂商众多,中高端市场空间广阔毛利率高。具备强大资金 |
|      |和研发实力的厂商纷纷布局中高端市场,逐渐向高精度产品延伸拓展业 |
|      |务空间实现差异化竞争。                                        |
|      |    关注标的:精测电子是国内平板显示测试领域龙头,Module制程检测|
|      |设备市占率70%;向Array和Cell制程延伸,是国内少有的有能力量产前端|
|      |制程检测设备的公司。收购台湾宏濑光电AOI检测系统业务三年内实现 |
|      |了从0到1的跨越,已成为公司重要的业绩成长点。可提供光机电一体化 |
|      |产品,实行"大客户战略"为京东方、华星光电、富士康、友达等着名面 |
|      |板商提供产品。同时建议关注劲拓股份。                          |
|      |    风险提示:技术研发难度超出预期,实现量产周期过长。          |
|      |                                                              |
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|主  题|通信行业研究周报:中国联通拉开混改大幕   |文章日期|2017-04-12|
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|内  容|    1.我们认为,全球电信运营商如果死守传统业务,盈利空间减小不可|
|      |避免。受提速降费影响,国内将于今年10月1日开始取消漫游费,届时联 |
|      |通将减少15.8亿利润,年化超60亿。除去资费外,电信行业还将继续向民|
|      |营资本开放,而三网融合等都会使电信运营商竞争压力倍增。所以全球 |
|      |的运营商都在积极拓展如云服务等新业务。而混改有望加速国内电信运|
|      |营商的业务创新以及更好激励员工。                              |
|      |    2.联通用中国联合网络通信股份有限公司(A股公司)作为混改平台,|
|      |由于其本身估值超过港股80%左右。我们认为,如果按照现有价格实施混|
|      |改,对价选择略超市场的预期。                                   |
|      |    3.延续前期观点,对通信行业两个细分板块的增长趋势看法没有变 |
|      |化:a.网络流量的较快增长没有变化,b.物联网主导的网络连接数增长没|
|      |有变化。所以硬件设备需求仍有结构性机会,看好流量增长主导的IDC后|
|      |周期受益烽火通信,英维克,物联网关注安控科技,新天科技,东软载波, |
|      |汉威电子。3.运营类企业受益数据流量增长,和增值业务拓展,中线看好|
|      |中国移动,IDC运营关注光环新网,物联网运营宜通世纪。企业网方面看 |
|      |好星网锐捷。                                                  |
|      |    风险提示                                                  |
|      |    资本市场对混改推进方案预期较高。混改力度与对价选择尚有不确|
|      |定性因素。                                                    |
|      |                                                              |
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