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商赢环球[600146] 公司报道

			☆业内点评☆ ◇600146 商赢环球 更新日期:2017-06-06◇ 港澳资讯 灵通V7.0
☆【港澳资讯】所载文章、数据仅供参考,使用前务请仔细核实,风险自负。☆
★本栏包括【1.业内点评】★

【1.业内点评】 
【2017-06-06】【出处】上海证券报
商赢环球(600146)并购服装资产加码主业
   已停牌五个月的商赢环球今天抛出"组合式"重组方案。一方面,公司拟通过发行股份购买资产的方式作价16.98亿元收购上海亿桌、宁波景丰和吴丽珠等三方合计持有的上海创开100%的股权;同时募集配套资金4.12亿元。另一方面,公司拟以2900万美元购买DAI及其全资子公司CF Holdings和TO Holdings的经营性资产包。
   具体来看,商赢环球此次拟向上海亿桌、宁波景丰和吴丽珠定增6238.06万股,发行价格为27.22元/股,锁定期为36个月,来收购上海创开100%股权。公司同时拟定增募集配套资金不超过4.12亿元,配套募资认购方中,旭森投资(实控人旗下)锁定期为36个月,其他认购方的锁定期为12个月。本次配套募资将用于上海创开的线上销售平台建设项目、研发中心建设项目和支付中介机构费用。
   根据盈利预测,上海创开2018年、2019年、2020年净利润分别不低于1.7亿、1.9亿和2.1亿元,合计不低于5.7亿元。上海亿桌、宁波景丰和吴丽珠承诺,若上海创开业绩未达预则,则按各自持有的上海创开股权比例承担相应的补偿。
   本次交易完成后,商赢环球将通过上海创开持有Kellwood Apparel和Kellwood HK的100%股权。公司表示,考虑到Kellwood Apparel未来将与环球星光(商赢环球主要子公司)在供应链集中管理、集中采购、对客户的议价能力上产生较强的协同效应,本次交易将有利于提升公司盈利能力、可持续经营能力和抗风险能力。同时,公司的财务状况将得到改善。
   商赢环球主营业务为国际化的纺织服装、服饰业,致力于将自身打造为"供应链+品牌+渠道"的国际大型服装平台。Kellwood Apparel主要从事时尚女性服装设计和销售,在服装行业中属于典型的品牌设计类企业,其运营总部位于洛杉矶,销售总部位于纽约。Kellwood HK为2016年10月设立,出于提升运营效率,节省运营成本及税务筹划的考虑,Kellwood HK将为Kellwood Apparel提供供应链管理和集中采购服务。
   此外,商赢环球持股95%的控股子公司环球星光或其下属全资子公司拟以现金支付方式购买DAI以及其全资子公司CF Holdings和TO Holdings的经营性资产包。公司称,本次收购可增加产品品牌,进一步拓展主业范围,且可运用标的资产的B2C销售模式和客户数据库增加公司原有产品的销售数量,进而提升盈利能力。

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【2017-06-05】【出处】中国证券网
商赢环球(600146)拟近20亿元收购2公司股权
    中国证券网讯(记者 史文超)商赢环球5日晚间公告,公司拟通过发行股份方式收购上海创开100%的股权。本次交易的暂定交易价格为16.98亿元,按照本次发行股份的定价27.22元/股计算,上市公司拟向交易对方发行62,380,602股股份。同时,公司拟募集配套资金总额不超过41,213.72万元用于标的资产线上销售平台建设项目、研发中心建设项目和支付中介机构费用。本次交易完成后,公司将直接持有上海创开 100%的股权,从而间接持有位于美国境内 Kellwood Apparel100%的股权及位于香港境内 Kellwood HK100%的股权。
    Kellwood Company 于 1961 年 8 月 28 日在美国特拉华州成立,主要从事服装生产和销售,产品以女装为主,同时涵盖男装和童装。交易对方承诺2018年、2019年和2020年上海创开合并报表下扣除非经常性损益后的归属于母公司所有者的净利润分别不低于1.7亿元、1.9亿元和2.1亿元。
    公司表示,标的资产主要经营业务与上市公司现有的国际化服装业务相契合,上市公司通过本次交易能够进一步围绕战略目标做大做强,是上市公司在打造国际大型服装平台道路上的重要环节。
    公司同日披露,公司持股95%的控股子公司环球星光或其下属全资子公司以现金支付方式购买 DAI 以及其全资子公司 CF Holdings 和 TO Holdings 的经营性资产包,本次交易预估值为3,100万美元,折合人民币21,387.83万元。
    DAI 主要从事服装设计和销售业务,其旗下目前拥有五大品牌,即 COB(Chadwicks of Boston,经典美式高端休闲职业女装)、MT(Metrostyle,高性价比时尚女装)、Territory Ahead(TAA,高端休闲男装)、TSO(TravelSmith,旅行男装)和 CFF(Chasing Fireflies,节日礼服)。
    公司表示,通过此次横向并购,能够增加公司的产品品牌,进一步拓展主业范围,且可以运用标的资产的 B2C 销售模式和客户数据库增加公司原有产品的销售数量进而提升盈利能力。

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【2017-04-20】【出处】上海证券报
主营业务变化频繁 商赢环球(600146)年报遭问询
   商赢环球今日公告,收到上交所的年报事后审核问询函。在问询函中,上交所从业绩承诺、行业经营、财务信息等方面对公司展开问询,要求进行说明和补充披露。
   近年来,商赢环球控股股东多次发生变更,主营业务也多次发生变化,数次转型。其最新一次并购,是2016年9月30日完成对环球星光国际控股有限公司95%股权的收购。这次转型,目前对公司而言也只是刚刚开始,诸多不确定性仍然存在。基于此,上交所对公司2016年年报展开问询。
   首先是业绩承诺。商赢环球此前公告披露,自目标资产完成交割之日起连续12个月,环球星光对应的合并报表下扣非后净利润应不低于6220万美元。而从公司披露的2016年第四季度财务数据看,基本能支持上述盈利承诺,但问询函要求公司补充披露环球星光2016年前三季度主要经营业务及财务数据,说明环球星光2016年实际完成的营业收入与净利润,以及分季度经营财务数据的变动趋势是否亦支持上述业绩承诺。同时,问询函要求商赢环球披露库存商品的具体构成情况以及跌价准备计提比例和计提政策、披露其他应收款相关款项形成原因和计提充分性。
   其次是行业经营。对于商赢环球的经营战略,上交所要求公司补充披露在互联网金融、体育文化产业的发展现状及目前经营成果,并按照《格式准则第2号》要求,重点对公司未来主要经营模式或业务模式是否会发生重大变化,产能扩张、资产收购等重大投资计划,投资者回报安排等发展战略、发展步骤进行有针对性的描述,以助于投资者了解公司未来发展方向及经营风格。同时,解释公司披露的生产人员数量变化的原因及合理性,以及公司成衣产品毛利率与各品牌服装毛利率披露信息不一致的原因。
   另外,问询函对公司财务信息、关联交易、法律诉讼等方面的问题进行了问询,并要求公司按照《上市公司行业信息披露指引第十二号--服装》的要求补充披露相关事项。

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【2017-03-22】【出处】东北证券
商赢环球(600146)2016年年报点评:环球星光并表业绩大幅提升 关注商赢环球转型发展
    报告摘要:
    事件:商赢环球发布2016年年报,公司实现营业收入4.30亿元,同比增长2791.42%,归属于上市公司股东净利润2890.86万元,实现扭亏为盈,对应EPS为0.108元。
    点评:
    环球星光收购成功,第四季度营收并表带动公司业绩大幅提升。2016年9月30日,公司完成对环球星光国际控股有限公司95%股权的收购,环球星光第四季营收利润纳入合并报表。2016年公司实现收入4.3亿元,同比增长2791.42%,实现净利润2890.86万元,实现扭亏为盈;其中,环球星光贡献收入4.23亿元,占比98.37%,贡献利润6095.45万元,弥补公司原主业的亏损。公司力争2017年实现销售收入突破35亿元,实现净利润3亿元以上。
    环球星光收入主要来源于服装设计销售、高端运动服饰代工以及供应链管理三大业务。服装设计销售包括ODM业务以及Oneworld、Unger Febric两大自有品牌服装的销售;高端运动服饰代工收入主要来自于为 Under Amour 提供代工服务;供应链管理业务主要包括StarAce提供的服务以及 Orient Gate 的面料销售。由于运动品牌Under Armour2016年第四季度业绩增速明显放缓,造成环球新光高端运动服饰代工业务收入占比出现大幅下滑,从2014年的20%下滑到2016年第四季度的12%。
    公司正式切入体育文化产业,且继续布局互联网金融。公司于2016年12月以5,000万元注册资金设立商赢体育发展有限公司,正式切入体育赛事策划、体育场馆运营等项目。公司于2016年年初对参股子公司上海商赢乐点互联网金融信息服务有限公司进一步进行增资。
    投资建议:公司通过收购环球星光切入国际服装市场,开始大力发展消费新生态。基于公司未来业务内生与外延并购双增长,我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.84元、0.91元和1.29元,对应PE分别为42X/39X/28X,给予“增持”评级。
    风险提示:国际服装业务增长缓慢,公司外延并购进度不如预期。
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【2017-01-25】【出处】天风证券
商赢环球(600146)收恒昆体育20%股权+投资商赢健身房 推进IP消费品产业布局!
    1月21日公告,子公司商赢体育拟以2000万现金购买"恒昆体育"20%股权。同时拟3000万投资商赢健身房连锁店及移动终端APP项目(暂定)。涉足文体产业,整合上下游优质资源,形成健身休闲产业生态圈,完善大消费战略规划!
    消费升级+政策红利+科技发展打造万亿体育健身消费市场。体育健身产业作为第三产业中的"朝阳产业",随政策支持及居民体育消费需求提高,未来能够成为国民经济新增长点。一方面,人均收入增加,居民更加注重休闲娱乐在生活中所占比重,体育健身作为健康生活方式重要组成部分,参与型+实物型+观赏型消费都将呈现不断上升的趋势。根据《关于加快发展体育产业促进体育消费的若干意见》,未来市场空间:到2025年体育产业总规模超过5万亿。根据体育总局数据,未来10年体育产业复合增速需达13%+,维持高速增长。另一方面,近年来,国家不断在政策层面支持体育健身产业发展,出台了多项规划及文件,2016年末国务院发文大力促进体育消费,从战略层面奠定其重要地位并指导和促进全民健身和体育文化产业消费。此外,科技进步催生出以电子竞技运动为代表的新型体育活动和一系列可穿戴运动健身设备,从各个方面重新解构体育健身全产业链,典型的有新媒体传播、精准营销等。
    恒昆体育:主要运营项目:彩票经营、物业管理、培训及场馆运营商;建设会所;体育金融平台运营;体育场馆投资建设;赛事品牌运营。公司以"打通体育运动健康产业全链条价值"为方向,致力于运动健康全产业链高度整合,打造体育健康生态产业版图。①赛事运营:以马拉松+群众体育为两大方向,已准备开展【杭州国际女子马拉松】、【德清莫干山国际竹海马拉松】等十余项赛事。未来计划在浙江省内各城市及景区开展马拉松赛事,并在多地开展乡村马拉松等多项群众体育赛事。②体育互联:搭建省市群众体育赛事的系统报名平台,通过体育互联网平台形成体育服务、体育培训、体育旅游、衍生产品等B2C延伸消费。商赢健身房连锁店&移动终端项目:开发以移动互联网、大数据、云计算技术为支撑的健身休闲服务,健身休闲产业由销售导向向服务导向转变,提升场馆预定、健身指导、运动分析等综合服务水平,并形成价值链。同时,凭借健身房连锁优质客户粘度的优势,在商赢金服平台、文化媒体产业等相关领域做流量导入。形成健康体育、时尚文化相互促进协同发展。
    多品牌+供应链整合推动内生外延双向增长,协同文体产业布局构造消费新生态。一方面,公司维持大消费转型步调,坚定多品牌战略同时进行全球供应链整合,实现内生与外延双向推动产业发展。另一方面,本次收购恒昆体育股权+投资商赢健身房,是继设立商赢体育、商赢文化后对体育健身和文化产业的再次布局,利于提升企业整体影响力和品牌知名度,与现有休闲服装主业形成协同效应,发展运动健身服饰,开发相关健身房移动终端APP,凭借优质客户粘度做流量导入,形成健康体育、时尚文化相互促进协同发展的消费新生态。
    维持盈利预测,维持买入评级。公司坚定大消费转型,服装多品牌运营思路清晰,未来通过供应链+多品牌整合实现内生外延双向增长;涉足体育,推进IP消费品产业布局,与现有休闲服装主业形成协同效应,全面完善大消费战略规划,通过提升整体影响力和品牌知名度,构造消费新生态。暂不考虑外延并购项目,2016-19年净利润0.3/3.8/5.2/7.3亿,EPS分别为0.06/0.82/1.11/1.56元,停牌前股价对应PE分别为632/44/32/23倍。
    风险提示:转型效果不及预期
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【2017-01-04】【出处】中国证券网
盘面追踪:有色板块一路震荡上扬 天齐锂业涨7.66%
  有色板块一路震荡上扬,天齐锂业涨7.66%、赣锋锂业涨7.08%、焦作万方涨4.82%、广晟有色涨4.52%、商赢环球涨4.45%、铜陵有色涨4.43%、华钰矿业涨3.07%、楚江新材涨3.03%、驰宏锌锗涨2.49%、华友钴业涨2.36%、贵研铂业涨2.16%。

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【2016-11-29】【出处】中信建投
商赢环球(600146)布局体育文化产业 构造消费新生态 星光资产亦受益人民币汇率波动
    事件
    11 月25 日晚间,商赢环球公告,公司拟以现金在上海自贸区设立全资子公司商赢体育发展(上海)有限公司、商赢文化传播(上海)有限公司,注册资本各5000 万元。
    简评
    布局体育、文化产业,构造消费新生态
    商赢环球拟在上海自贸区设立两家全资子公司分别发力体育、文化行业。其中商赢体育发展(上海)有限公司主营体育赛事策划、体育场馆运营等业务;商赢文化传播(上海)有限公司主营企业形象策划、市场营销策划等业务。
    一方面,公司通过积极布局体育和文化产业,公司将进一步提升企业整体影响力和品牌知名度,另一方面公司着力贯彻大消费的战略规划,通过体育、文化新业务的发展,提升盈利能力,构造消费新生态,为股东创造更多的价值。
    环球星光质地优质,其95%股权已过户,商赢环球正式进军国际服装业
    环球星光 95%股权2016 年10 月完成过户,商赢环球走上国际服装业新征程。
    (1)环球星光业绩稳健。公司集服装研发、设计、经营和销售为一体,拥有多个知名品牌,销售主要面对美国市场。公司2013、2014、2015 年1 至8 月营业收入分别为12.94 亿元、16.78亿元、12.76 亿元,同期净利润分别为3187.58 亿元、1.23 亿元、1.20 亿元。公司承诺自股权交割日起1、2、3 年扣非净利润分别为6220 万美元、8460 万美元、11870 万美元,业绩成长确定性强。
    (2)环球星光三大板块协同作用强。品牌管理板块:Oneworld和Unger 公司主营设计研发和品牌管理,主要从事女性服装的设计和经营,主打品牌包括分别定位“女孩”、“少女“、“熟女”的Weavers、Band of Gypsies 以及OneWorld。下游销售渠道广阔,主要品牌在Dillards 等知名中高档店、Top shop 等潮店及电视购物Shop HQ 均有销售。且由于美国设计公司一般采用终端买断制销售模式,库存积压风险转嫁商场,且公司应收账款通过保理业务提高了其的周转速度,并降低了回款的风险。高端运动服制造板块:包括APS-Global 和APS-ES,主要为高端运动服饰品牌设计和代工。主要客户Under Armour(营业收入占比18%左右)是全球知名的高端和专业运动品牌公司,其2011-2015年营收复合增速28%,目前已经超过阿迪达斯成为美国第二大运动服饰品牌,带动公司代工业务高速增长。此外,公司主要客户还包括Kellywood、Michael Kors等知名品牌。供应链管理板块:包括Star Acc等4家香港公司,主要进行供应链管理,负责全球采购和销售OEM产品。公司控制产品质量和及时交货,从而实现产品的最终销售,通过压缩产品成本,减少空运费,降低取消订货和产品质量问题发生的频率,以及减少多余的管理职能等方式增加企业的净利润。此外,结合上中游业务板块,位于香港的供应链管理公司可实现资金全球化配置、合理避税等内部协同。
    商赢环球发力品牌推广,建设物流基地,外延预期强烈,有望受益人民币汇率重估
    (1)发力品牌推广,建设物流基地。环球星光品牌推广项目:公司拟以定增募集资金中1亿元用于旗下环球星光女装品牌推广建设,其中4,000万元用于自有品牌中国电商的广告推广,6,000万元用于建设期内引进约45人的一个高端设计师团队。项目建设期3年,项目完成后有望提高公司研发设计能力、产品认知度和毛利率,提升企业业绩和价值。环球星光美国物流基地建设项目:公司拟以定增募集资金中1.23亿元用于美国物流基地建设项目。该项目拟在美国洛杉矶购买约25,000平方米的办公仓储物流中心,建设自有物流基地,商赢环球实现年货物流转量约3,000万件,改善企业的物流条件,同时节省相应的租赁成本。
    (2)外延预期强,打造业绩新增长点。环球星光实控人罗永斌已于2015年6月5日与Glamour就收购Big Strike100%的权益已达成协议,Big Strike的主营业务为:服装研发、设计、生产和销售,与环球星光业务相似,2015年度总销售额预计为8500万美元;另外,环球星光现正洽谈其他3个美国项目的收购,3个项目2015年度的总销售额预计为3.5亿美元以上。外延持续推进,有望在未来增厚环球星光整体盈利。
    (3)商赢环球有望阶段性受益人民币汇率重估。商赢环球所收购环球星光资产均为美元资产,公司销售面对客户主要在美国。人民币汇率重估有望对商赢环球业绩产生积极影响。
    投资建议:
    我们持续看好公司国际服饰圈大消费战略,同时公司所收购环球星光有望阶段性受益人民币汇率波动。环球星光承诺是自股权交割日起1、2、3年扣非净利润分别为6220万美元、8460万美元、11870万美元,则备考EPS(TTM口径),按照6.7汇率口径,对应EPS(TTM口径),分别为0.89、1.21、1.69元人民币,对应PE分别为39、29、21倍,对应总市值164亿。维持"买入"评级。
    风险因素:外延进度低于预期。
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【2016-11-15】【出处】中国证券网
盘面追踪:黄金板块企稳反弹 商赢环球涨4.43%
  近日持续走弱的黄金板块企稳反弹,商赢环球涨4.43%、西部矿业涨2.87%、豫光金铅涨2.57%、园城黄金涨2.51%、秋林集团涨1.80%、紫金矿业涨1.10%。

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【2016-10-12】【出处】中信建投
商赢环球(600146)定增完成 环球星光95%股权过户 正式进军国际服装业
    定增完成,环球星光95%股权完成过户,走上国际服装业新征程
    用于收购环球星光95%股权及环球星光品牌推广项目、环球星光美国物流基地等相关配套项目的定增项目截止9 月27 日已发行完成。环球星光95%股权完成过户,公司正式走上国际服装业新征程。
    环球星光质地优良,板块协同作用强,外延预期强烈募集资金中18.8 亿元将用于收购环球星光95%股权。
    (1)环球星光业绩稳健。公司集服装研发、设计、经营和销售为一体,拥有多个知名品牌,销售主要面对美国市场。公司2013、2014、2015 年1 至8 月营业收入分别为12.94 亿元、16.78亿元、12.76 亿元,同期净利润分别为3187.58 亿元、1.23 亿元、1.20 亿元。公司承诺自股权交割日起1、2、3 年扣非净利润分别为6220 万美元、8460 万美元、11870 万美元,业绩成长确定性强。
    (2)三大板块协同作用强。品牌管理板块: Oneworld 和Unger 公司主营设计研发和品牌管理,主要从事女性服装的设计和经营,主打品牌包括分别定位“女孩”、“少女”、“熟女”的Weavers、Band of Gypsies 以及OneWorld。下游销售渠道广阔,主要品牌在Dillards 等知名中高档店、Top shop 等潮店及电视购物Shop HQ 均有销售。且由于美国设计公司一般采用终端买断制销售模式,库存积压风险转嫁商场,且公司应收账款通过保理业务提高了其周转速度,并降低了回款风险。高端运动服制造板块:包括APS-Global 和APS-ES,主要为高端运动服饰品牌设计和代工。主要客户Under Armour(营业收入占比18%左右)是全球知名的高端和专业运动品牌公司,其2011-2015年营收复合增速28%,目前已经超过阿迪达斯成为美国第二大运动服饰品牌,带动公司代工业务高速增长。此外,公司主要客户还包括Kellywood、Michael Kors等知名品牌。供应链管理板块:包括Star Acc等4家香港公司,主要进行供应链管理,负责全球采购和销售OEM产品。公司控制产品质量和及时交货,从而实现产品的最终销售,通过压缩产品成本,减少空运费,降低取消订货和产品质量问题发生的频率,以及减少多余的管理职能等方式增加企业的净利润。此外,结合上中游业务板块,位于香港的供应链管理公司可实现资金全球化配置、合理避税等内部协同。
    (3)外延预期强,打造业绩新增长点。环球星光实控人罗永斌已于2015年6月5日与Glamour就收购Big Strike100%的权益已达成协议,Big Strike的主营业务为:服装研发、设计、生产和销售,与环球星光业务相似,2015年度总销售额预计为8500万美元;另外,环球星光现正洽谈其他3个美国项目的收购,3个项目2015年度的总销售额预计为3.5亿美元以上。外延持续推进,有望在未来增厚环球星光整体盈利。
    发力品牌推广,建设物流基地,提高企业综合竞争力
    环球星光品牌推广项目:公司拟以定增募集资金中1亿元用于旗下环球星光女装品牌推广建设,其中4,000万元用于自有品牌中国电商的广告推广,6,000万元用于建设期内引进约45人的一个高端设计师团队。项目建设期3年,项目完成后有望提高公司研发设计能力、产品认知度和毛利率,提升企业业绩和价值。
    环球星光美国物流基地建设项目:公司拟以定增募集资金中1.23亿元用于美国物流基地建设项目。该项目拟在美国洛杉矶购买约25,000平方米的办公仓储物流中心,建设自有物流基地,商赢环球实现年货物流转量约3,000万件,改善企业的物流条件,同时节省相应的租赁成本。
    投资建议:
    我们持续看好公司国际服饰圈大消费战略,环球星光承诺自股权交割日起1、2、3年扣非净利润分别为6220万美元、8460万美元、11870万美元,则备考EPS(TTM口径),按照6.7汇率口径,对应EPS(TTM口径),分别为0.89、1.21、1.69元人民币,对应PE分别为38、28、20倍,对应定增后总市值160亿。维持"买入"。
    风险提示:外延进度低于预期
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【2016-09-22】【出处】中信建投
商赢环球(600146):定增终获批文 国际服饰龙头步步迈进
    事件
    9 月18 日晚间,公司发布公告,商赢环球于公告日收到证监会《关于核准商赢环球股份有限公司非公开发行股票的批复》。
    简评
    定增并购环球星光获证监会批文,华丽转身国际服装企业
    商赢环球拟以10.41 元/股发行不超过2.70 亿股募集资金28.10 亿元用于收购环球星光95%股权及相关配套项目已于2016年3 月23 日获得证监会审核通过,并于9 月18 日正式得到证监会批文。商赢环球将全力推进环球星光并表落地,实现向国际服装企业华丽转身。
    定增募集28 亿元用于收购环球星光95 股权及相关配套项目
    商赢环球定增募集资金将分别用于收购环球星光95%股权、环球星光品牌推广项目、环球星光美国物流基地项目、补充流动资金。(1)收购环球星光95%股权:募集资金中18.8 亿元将用于收购环球星光95%。公司集服装研发、设计、经营和销售为一体,拥有多个知名品牌,销售主要面对美国市场。环球星光经营稳健,2013、2014、2015 年1 至8 月营业收入分别为12.94 亿元、16.78亿元、12.76 亿元,同期净利润分别为3187.58 亿元、1.23 亿元、1.20 亿元。公司承诺自股权交割日起1、2、3 年扣非净利润分别为6220 万美元、8460 万美元、11870 万美元。(2)环球星光品牌推广项目:公司拟以定增募集资金中1 亿元用于旗下环球星光女装品牌推广建设,其中4,000 万元用于自有品牌中国电商的广告推广,6,000 万元用于建设期内引进约45 人的一个高端设计师团队。项目建设期3 年,项目完成后有望提高公司研发设计能力、产品认知度和毛利率,提升企业业绩和价值。(3)环球星光美国物流基地建设项目:公司拟以定增募集资金中1.23 亿元用于美国物流基地建设项目。该项目拟在美国洛杉矶购买约25,000 平方米的办公仓储物流中心,建设自有物流基地,商赢环球实现年货物流转量约3,000 万件,改善企业的物流条件,同时节省相应的租赁成本。
    环球星光板块协同作用强,品牌优势突出
    品牌管理板块: Oneworld 和Unger 公司主营设计研发和品牌管理,主要从事女性服装的设计和经营,主打品牌包括分别定位"女孩"、"少女"、"熟女"的Weavers、Band of Gypsies 以及OneWorld。下游销售渠道广阔,主要品牌在Dillards 等知名中高档店、Top shop 等潮店及电视购物Shop HQ 均有销售。且由于美国设计公司一般采用终端买断制销售模式,库存积压风险转嫁商场,且公司应收账款通过保理业务提高了其的周转速度,并降低了回款的风险。
    高端运动服制造板块:包括 APS-Global 和 APS-ES,主要为高端运动服饰品牌设计和代工。主要客户UnderArmour(营业收入占比18%左右)是全球知名的高端和专业运动品牌公司,其2011-2015 年营收复合增速28%,目前已经超过阿迪达斯成为美国第二大运动服饰品牌,带动公司代工业务高速增长。此外,公司主要客户还包括Kellywood、Michael Kors 等知名品牌。
    供应链管理板块:包括 Star Acc 等4 家香港公司,主要进行供应链管理,负责全球采购和销售OEM 产品。公司控制产品质量和及时交货,从而实现产品的最终销售,通过压缩产品成本,减少空运费,降低取消订货和产品质量问题发生的频率,以及减少多余的管理职能等方式增加企业的净利润。此外,结合上中游业务板块,位于香港的供应链管理公司可实现资金全球化配置、合理避税等内部协同。
    持续外延,打造业绩新增长点。
    环球星光实控人罗永斌已于2015 年6 月5 日与Glamour 就收购Big Strike100%的权益已达成协议,Big Strike的主营业务为:服装研发、设计、生产和销售,与环球星光业务相似,2015 年度总销售额预计为8500 万美元;另外,环球星光现正洽谈其他3 个美国项目的收购,3 个项目2015 年度的总销售额预计为3.5 亿美元以上。外延持续推进,有望在未来增厚环球星光整体盈利。
    投资建议:我们持续看好公司国际服饰圈大消费战略,环球星光承诺是自股权交割日起1、2、3 年扣非净利润分别为6220 万美元、8460 万美元、11870 万美元,则备考EPS(TTM 口径),按照6.6 汇率口径,对应EPS(TTM 口径),分别为0.87、1.19、1.67 元人民币,对应PE 分别为36、26、19 倍,对应定增后总市值145.79亿。维持"买入"。
    风险因素:外延进程低于预期。

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【2016-09-21】【出处】中信建投
商赢环球(600146)定增终获批文 国际服饰龙头步步迈进
    简评
    定增并购环球星光获证监会批文,华丽转身国际服装企业商赢环球拟以10.41 元/股发行不超过2.70 亿股募集资金28.10 亿元用于收购环球星光95%股权及相关配套项目已于2016年3 月23 日获得证监会审核通过,并于9 月18 日正式得到证监会批文。商赢环球将全力推进环球星光并表落地,实现向国际服装企业华丽转身。
    定增募集28 亿元用于收购环球星光95 股权及相关配套项目商赢环球定增募集资金将分别用于收购环球星光95%股权、环球星光品牌推广项目、环球星光美国物流基地项目、补充流动资金。(1)收购环球星光95%股权:募集资金中18.8 亿元将用于收购环球星光95%。公司集服装研发、设计、经营和销售为一体,拥有多个知名品牌,销售主要面对美国市场。环球星光经营稳健,2013、2014、2015 年1 至8 月营业收入分别为12.94 亿元、16.78亿元、12.76 亿元,同期净利润分别为3187.58 亿元、1.23 亿元、1.20 亿元。公司承诺自股权交割日起1、2、3 年扣非净利润分别为6220 万美元、8460 万美元、11870 万美元。(2)环球星光品牌推广项目:公司拟以定增募集资金中1 亿元用于旗下环球星光女装品牌推广建设,其中4,000 万元用于自有品牌中国电商的广告推广,6,000 万元用于建设期内引进约45 人的一个高端设计师团队。项目建设期3 年,项目完成后有望提高公司研发设计能力、产品认知度和毛利率,提升企业业绩和价值。(3)环球星光美国物流基地建设项目:公司拟以定增募集资金中1.23 亿元用于美国物流基地建设项目。该项目拟在美国洛杉矶购买约25,000 平方米的办公仓储物流中心,建设自有物流基地,商赢环球实现年货物流转量约3,000 万件,改善企业的物流条件,同时节省相应的租赁成本。
    环球星光板块协同作用强,品牌优势突出
    品牌管理板块: Oneworld 和Unger 公司主营设计研发和品牌管理,主要从事女性服装的设计和经营,主打品牌包括分别定位“女孩”、“少女“、“熟女”的Weavers、Band of Gypsies 以及OneWorld。下游销售渠道广阔,主要品牌在Dillards 等知名中高档店、Top shop 等潮店及电视购物Shop HQ 均有销售。且由于美国设计公司一般采用终端买断制销售模式,库存积压风险转嫁商场,且公司应收账款通过保理业务提高了其的周转速度,并降低了回款的风险。
    高端运动服制造板块:包括APS-Global 和APS-ES,主要为高端运动服饰品牌设计和代工。主要客户UnderArmour(营业收入占比18%左右)是全球知名的高端和专业运动品牌公司,其2011-2015 年营收复合增速28%,目前已经超过阿迪达斯成为美国第二大运动服饰品牌,带动公司代工业务高速增长。此外,公司主要客户还包括Kellywood、Michael Kors 等知名品牌。
    供应链管理板块:包括Star Acc 等4 家香港公司,主要进行供应链管理,负责全球采购和销售OEM 产品。公司控制产品质量和及时交货,从而实现产品的最终销售,通过压缩产品成本,减少空运费,降低取消订货和产品质量问题发生的频率,以及减少多余的管理职能等方式增加企业的净利润。此外,结合上中游业务板块,位于香港的供应链管理公司可实现资金全球化配置、合理避税等内部协同。
    持续外延,打造业绩新增长点。
    环球星光实控人罗永斌已于2015 年6 月5 日与Glamour 就收购Big Strike100%的权益已达成协议,Big Strike的主营业务为:服装研发、设计、生产和销售,与环球星光业务相似,2015 年度总销售额预计为8500 万美元;另外,环球星光现正洽谈其他3 个美国项目的收购,3 个项目2015 年度的总销售额预计为3.5 亿美元以上。外延持续推进,有望在未来增厚环球星光整体盈利。
    投资建议:我们持续看好公司国际服饰圈大消费战略,环球星光承诺是自股权交割日起1、2、3 年扣非净利润分别为6220 万美元、8460 万美元、11870 万美元,则备考EPS(TTM 口径),按照6.6 汇率口径,对应EPS(TTM 口径),分别为0.87、1.19、1.67 元人民币,对应PE 分别为36、26、19 倍,对应定增后总市值145.79亿。维持“买入”。
    风险因素:外延进程低于预期。
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【2016-09-12】【出处】中信建投
商赢环球(600146)策略性终止收购Joyful 静候批文 全力推进环球星光并表落地 持续推荐
    简评
    公司终止收购Joyful 100%股权对公司影响不大
    (1)标的属于境外资产,因此审计评估工作较为复杂,交易双方对后续工作进度未能达成一致,且交易对方收购该部分资产后整合时间较短,报告期内资产尚未实现盈利,2016 年的业绩承诺也仅有265 万人民币。
    (2)定增收购环球星光项目已于2016 年3 月23 日获得证监会审核通过,但目前尚未获得正式批复。鉴于公司当前重点工作仍为推进定增,为保证定增项目顺利完成,公司决定终止本次重大重组事项,继续全力推进非公开项目进程。
    定增并购环球星光过会,全力推进环球星光并表落地
    商赢环球拟以10.41 元/股发行不超过2.70 亿股募集资金28.10 亿元用于收购环球星光95%股权及环球星光品牌推广项目、环球星光美国物流基地等相关配套项目的定增项目已获证监会过会,目前静候批文,全力推进环球星光并表落地。
    (1)环球星光业绩稳健,板块协同作用强。募集资金中18.8亿元将用于收购环球星光95%股权。
    环球星光业绩稳健:公司集服装研发、设计、经营和销售为一体,拥有多个知名品牌,销售主要面对美国市场。公司2013、2014、2015 年1 至8 月营业收入分别为12.94 亿元、16.78 亿元、12.76 亿元,同期净利润分别为3187.58 亿元、1.23 亿元、1.20 亿元。公司承诺自股权交割日起1、2、3 年扣非净利润分别为6220万美元、8460 万美元、11870 万美元,业绩成长确定性强。
    三大板块协同作用强:品牌管理板块: 
    (2)电商建设助力品牌推广。
    环球星光品牌推广项目:公司拟以定增募集资金中1亿元用于旗下环球星光女装品牌推广建设,其中4,000万元用于自有品牌中国电商的广告推广,6,000万元用于建设期内引进约45人的一个高端设计师团队。项目建设期3年,项目完成后有望提高公司研发设计能力、产品认知度和毛利率,提升企业业绩和价值。
    环球星光美国物流基地建设项目:公司拟以定增募集资金中1.23亿元用于美国物流基地建设项目。该项目拟在美国洛杉矶购买约25,000平方米的办公仓储物流中心,建设自有物流基地,商赢环球实现年货物流转量约3,000万件,改善企业的物流条件,同时节省相应的租赁成本。
    (3)持续外延,协同作用增加,打造业绩新增长点。
    环球星光实控人罗永斌已于2015年6月5日与Glamour就收购Big Strike100%的权益已达成协议,Big Strike的主营业务为:服装研发、设计、生产和销售,与环球星光业务相似,2015年度总销售额预计为8500万美元;另外,环球星光现正洽谈其他3个美国项目的收购,3个项目2015年度的总销售额预计为3.5亿美元以上。外延持续推进,有望在未来增厚环球星光整体盈利。
    投资建议:我们持续看好公司国际服饰圈大消费战略,环球星光承诺是自股权交割日起1、2、3年扣非净利润分别为6220万美元、8460万美元、11870万美元,则备考EPS(TTM口径),按照6.6汇率口径,对应EPS(TTM口径),分别为0.87、1.19、1.67元人民币,对应PE分别为34、25、18倍,对应定增后总市值139亿。维持"买入"。
    风险因素:外延进程低于预期。
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【2016-09-12】【出处】银河证券
商赢环球(600146)终止重大资产重组复牌点评:收购环球星光为首要工作 静待定增完成
    核心观点:
    1.事件
    公司宣布终止收购Joyful100%股权的重大资产重组事项。理由为标的属于境外资产,审计评估工作较为复杂,工作量大于预期,工作进度难以把握。为保证公司管理层能集中精力完成非公开发行收购环球星光事项,故终止本次重大重组。
    2.我们的分析与判断
    (一)环球星光是商赢环球未来业务的基础架构,
    完成非公开发行收购环球星光为当前首要任务。环球星光打造了一个完整的产品+供应链体系,主要包括三大业务板块:
    (1)Oneworld/Unger 为环球星光的产品管理、研发设计和销售中心,具有较强地时尚前沿感知和设计能力(零售业务);
    (2)香港星光集团主要进行供应链管理,负责全球采购和销售OEM 产品(贸易业务);
    (3)APS 主要为高端运动服饰品牌设计和代工(制造业务)。
    借助上市公司平台,公司未来的看点在于:
    (1)依托设计与供应链优势,丰富产品线,强化产品全球化推广;
    (2)借助资本持续整合产业链优质资产;
    (3)强化自身设计及供应链能力,核心能力对外输出,打造平台型企业。公司非公开发行收购环球星光事项于3 月24 日过会,目前处在等待批文下发的过程中,对于环球星光收购的顺利完成是公司跨入新大发展阶段的基础。
    (二)本次重组指明未来上市公司业务的扩张途径与方向,成败不急于一时
    15 年7 月,环球星光实际控制人罗永斌曾承诺,在环球星光成功注入上市公司后,将其除环球星光外持续整合的一系列服装产业资产注入上市公司,当时披露了15 年预计收入为8,500 万美元的Big Strike, LLC 与其他三个洽谈中的项目。
    本次收购对象Joyful 也是罗永斌收购重整后的服装资产,未来三年承诺业绩不低于1,450万、1,520 万、1,590 万,交易作价为9,100 万,对应估值为6.23 倍市盈率。虽然本次并购工作让位与非公开发行工作而终止,但上市公司与环球星光实际控制人通过商赢环球平台不断整合服装行业资产做大做强的意愿已表露无遗,静待定增完成。
    3.投资建议
    按照公司增发后4.7 亿股本,现价26.80 元/股计算,公司市值为126 亿元,收购的环球星光承诺资产完成交割后第一、二、三年扣除非经常损益后归母净利润不低于6,220、8,460 、11,870 万美元,以目前美元兑人民币汇率1:6.65 换算为4.14、5.63、7.89 亿人民币(其中,根据审计报告预测,环球星光现有资产16 年的业绩预估为2.4 亿),业绩目标的实现需要依靠环球星光现有资产的内生增长同时不排除利用募集资金所进行的并购(约8.6 亿募集资金将用于增资环球星光),对应市盈率分别为30 倍、22 倍、16 倍。考虑到相关服装产业设计与供应链平台型标的在国内的稀缺性以及伴随着国内服装产业升级而有可能带来的巨大商机,构筑在资本与产业结合基础上的商赢环球前景值得期待,推荐。
    4.风险提示
    重组进度低于预期。
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【2016-09-08】【出处】中国证券网
商赢环球(600146)8日复牌 终止重大资产重组事项
  中国证券网讯 商赢环球9月7日晚间公告,公司于9月7日下午通过上海证券交易所上证e互动平台召开了关于终止重大资产重组投资者说明会,经申请,公司股票将于9月8日开市起复牌。
  根据商赢环球此前公告,公司原筹划收购资产推进向服装主业战略转型,但因此次拟筹划的重组项目较为复杂,标的资产目前尚未盈利等原因,公司决定终止筹划此次重大重组事项,继续全力推进此前披露的非公开项目进程。此前公司非公开发行股票项目已于2016年3月23日获得中国证监会发行审核委员会审核通过。

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【2016-09-07】【出处】中国证券网 
商赢环球(600146)终止筹划重大资产重组事项
  中国证券网讯 商赢环球9月6日晚间公告,因此次拟筹划的重组项目需耗费公司及相关中介大量的时间及精力,为保证公司此前披露的非公开发行项目顺利完成,公司董事会经审慎讨论,决定终止筹划此次重大重组事项,继续全力推进非公开项目进程。公司将于9月7日就此召开投资者说明会。
  商赢环球自今年6月15日起停牌至今。公告称,为提升公司综合实力、增强公司盈利能力,公司拟通过实施本次重大资产重组,进一步推进向服装主业的战略转型,开拓新的业绩增长点,实现可持续发展。根据预案,公司拟收购标的资产为Joyful Ocean Enterprises Limited (BVI)100%股权,交易完成后公司将直接或间接持有 Joyful 100%的股权,从而获得 LDLA 和 Spotlight100%的股权。
  公司表示,鉴于标的属于境外资产,且交易对方收购该部分资产后对资产进行了重组和业务流程优化,因此审计评估工作较为复杂,工作量大于预期,交易双方对后续工作进度未能达成一致,且交易对方收购该部分资产后整合时间较短,报告期内资产尚未实现盈利。
  同时,公司非公开发行收购环球星光项目尚在积极推进中,项目已于2016年3月23日获得中国证监会发行审核委员会审核通过,但目前尚未获得正式批复。鉴于公司当前重点工作仍为推进非公开发行,因本次重组项目需耗费公司及相关中介大量的时间及精力,为保证非公开发行项目顺利完成,公司董事会经审慎讨论,决定终止本次重大重组事项,继续全力推进非公开项目进程。
  商赢环球承诺,公司将于终止此次重大资产重组后及时召开投资者说明会,并承诺在披露投资者说明会召开情况公告后的3个月内,不再筹划除正在进行的非公开发行事项之外的其他重大资产重组事项。

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【2016-09-07】【出处】全景网
商赢环球(600146)终止重大资产重组 继续推进定增事项
  全景网9月6日讯 商赢环球(600146)9月6日晚间公告,由于标的属境外资产,且审计评估工作较复杂,双方对后续工作进度未能达成一致。另外,交易对方收购该部分资产后整合时间较短,尚未实现盈利。因此,公司决定终止筹划资产重组,但继续推进非公开发行。

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【2016-08-25】【出处】全景网
商赢环球(600146)上半年亏损同比收窄净亏1171.23万
  全景网8月24日讯 商赢环球(600146)周三晚间发布2016年半年报,2016年1月1日至6月30日,公司净亏损1171.23万元,上年同期亏损1171.82万元。
  2016年上半年,公司营业收入为459.74万元,较上年同期增96.96%,主要原因系上年同期大连创元新生产线尚未投产运营。同时,市场竞争激烈致使子公司的相关业务受到一定冲击和影响,上半年销售未达年初制定的经营目标。

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【2016-06-15】【出处】北京商报
商赢环球(600146)今起停牌筹划重大事项
    商赢环球昨日晚间公告称,因公司正在筹划重大事项,该事项涉及购买资产,可能构成重大资产重组。鉴于该事项存在重大不确定性,为保证公平信息披露,避免造成公司股价异常波动,经公司申请,公司股票自今日起停牌。

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【2016-03-28】【出处】中信建投证券
商赢环球(600146)定增获批 石头落地 新征起航 成就跨国服饰新龙头
    定增过会尘埃落定,收购环球星光转型国际化纺织服装企业。公司拟向商赢控股有限公司等10名投资者定向增发不超过2.69亿股,作价10.41元/股,募集资金不超过28亿元,以其中18.8亿现金认购环球星光公司股权95%股权,其余资金用于品牌推广、购买物流基地以及补充流动资金。此次非公开发行A股股票的申请获得证监会通过,意味着公司正式进军国际服装业,未来有望腾飞。
    环球星光集服装研发、设计、生产和销售于一体,主要销售面对美国女装市场,拥有成熟主业和稳定盈利能力。
    (1)卓越的设计和品牌管理能力,销售渠道畅通,买断制下资金周转快速:环球星光下属Oneworld和Unger公司主营设计研发和品牌管理,主要从事女性服装的设计和经营,主打品牌包括定位7-13岁女孩的Weavers、定位13-35岁少女和轻熟女的BandofGypsies以及定位25-55岁熟女的OneWorld。下游销售渠道广阔,其中高档客户商店有Dillards和Carson等,中档商店有Macy's和Kohl's等,以及电视购物节目ShopHQ;BandofGypsies的产品在TopShop、UrbanOutfitters等潮店销售,网上商店如Revolve和ASOS,百货商店Targets等均有销售。由于美国时装产业链泾渭分明,设计公司一般采用终端买断制销售模式,将库存积压风险转嫁商场,应收账款通过保理业务可提高了环球星光应收账款的周转速度,并在一定程度上降低了回款的风险,资金周转迅速。2015年1-8月,该业务板块实现营业收入人民币8.51亿元,净利润1457万元。
    (2)高端运动服制造板块服务UA等国际品牌,业绩超高速增长。环球星光制造端子公司包括包括APS-Global和APS-ES,主要为高端运动服饰品牌设计和代工,主要客户UnderArmour(营业收入占比18%左右)是全球知名的高端和专业运动品牌公司,其2011-2015年营收复合增速28%,目前已经超过阿迪达斯成为美国第二大运动服饰品牌,带动公司代工业务高速增长。此外,公司主要客户还包括Kellywood、MichaelKors等知名品牌。2015年1-8月,该业务板块2015年1-8月分别实现营收和净利人民币3.82亿元,净利润2942万元。
    (3)供应链管理板块实现降本增效,内部协同效应显着:包括StarAce、OrientGate、DiamondDragon和StarProperty等4家香港公司,主要负责控制产品质量和及时交货,从而实现产品的最终销售,通过压缩产品成本,减少空运费,降低取消订货和产品质量问题发生的频率,以及减少多余的管理职能等方式增加企业的净利润。此外,结合上中游业务板块,位于香港的供应链管理公司可实现资金全球化配置、合理避税等内部协同。2015年1-8月,供应链管理公司实现营收和净利润分别为人民币6.89亿元和7808万元。
    (4)盈利能力提升,业绩高速增长。2013年、2014年和2015年1-8月环球星光分别实现营收12.11、16.60和14.52亿元,归母净利润0.32、1.23和1.20亿元(公司按人民币兑美元6.1137:1测算),业绩增速强劲。根据公司业绩预测,以人民币兑美元6.5:1汇率重新测算,预计2015-2017年公司原有业务可实现净利润1.95、2.61、3.14亿元,复合增速26.54%。
    跨境电商助力品牌推广,海外品牌引进亮点纷呈。公司拟以定增募集资金中1亿元用于旗下女装品牌推广建设,主要包括自有品牌中国电商推广项目和高品牌建设项目。(1)自建平台为首选方案:根据《传统零售商开展网络零售研究报告(2014)》,传统零售商的网上零售发展模式以自建平台为主,82%的传统零售企业都通过自建平台来开展网络零售业务,其中50%仅自建平台一种方式,32%的企业选择既自建平台又入驻开放平台,18%的企业仅通过入驻第三方平台来发展网络零售业务,公司将自建平台作为其北美品牌引入国内的重要方式;(2)借力第三方平台:作为自建平台渠道的补充,公司也计划寻求天猫、京东、唯品会等国内知名电商平台合作,加快环球星光在进入国内市场后的品脾推广和销售。
    外延扩张动作不断,打造业绩新增长点。(1)2015年12月24日,商赢环球公告称,环球星光实际控制人罗永斌100%控股的ArlingtonGlobalFinancialLimited于2015年6月5日与GlamourSageInvestmentLimited就收购BigStrike,LLC100%的权益已达成协议,全部收购资金由罗永斌先生实际控制的Arlington自行筹集。BigStrike的主营业务为:服装研发、设计、生产和销售,与环球星光业务相似,2015年度总销售额预计为8500万美元。(2)环球星光现正在洽谈其他3个美国收购项目,3个收购项目于2015年度的总销售额预计为3.5亿美元以上。我们以人民币兑美元6.5:1汇率来算,即使保守估计只给予新收购企业10%的净利润率,并且不考虑环球星光本身主业,也将使商赢环球归母净利润增加2.68亿,显着增厚公司业绩。
    2015年业绩亏损,原主业剥离虚席以待。公司发布业绩预告,2015年全年实现归母净利润亏损4460-5300万元。亏损主要原因在于:(1)现有营收均来源于公司2014年末完成收购的大连创元,而大连创元厂房建设尚未完工,新生产线还未投产运营。(2)公司2014年出售公司于2014年出售嘉兴中宝41%的股权,2015年拟出售世峰黄金72%股权仍在推进中,该子公司持续停产以及2015年处置该公司股权形成损失,共同导致2015年业绩亏损。2016年,公司预计将完成世峰黄金的剥离,定增收购环球星光注入优质资产后有望脱胎换骨,业绩扭亏为盈并大幅增长可期。
    董事长近期增持公司股票,彰显发展信心。2016年1月5日与1月29日,公司董事长罗俊先生先后增持公司股票68.55万股和10万股,增持均价分别为29.18元/股和17.19元/股,合计增持均价27.65元/股,增持后,董事长持有公司股票占比达到0.39%,显示了对于公司未来发展的强烈信心。
    投资建议:本次交易完成后将对公司经营业务产生积极影响,届时公司将成为具有一定规模的国际化纺织服饰企业。以募集资金收购环球星光95%的股权有助于公司完成向服装大消费的顺利转型,迅速提升公司盈利能力,且交易对方实际控制人罗永斌和上市公司实际控制人杨军共同承诺自目标资产完成交割之日起连续12个月、第13个月-24个月、第25月-36个月,环球星光对应的合并报表下扣除非经常性损益后的归属于环球星光的净利润(包括环球星光未来可能进行的收购所产生的净利润)应分别不低于6220万美元、8460万美元、11870万美元。考虑目前汇率及未来对人民币汇率的预期,我们目前按照1:6.5的汇率折算,则上述期间的净利润分别为4.04、5.50、7.72亿人民币(总计17.26亿元人民币)。按照本次非公开发行完成后的上市公司总股本4.70亿股测算,收购之后环球星光将给上市公司在相应期间内增加每股收益0.86元、1.17元、1.64元(此年度是按照交割之日起的12个月滚动年度计算)。业绩测算如果从另一视角来看:环球星光2015年净利润1.95亿人民币(同样按照6.5汇率),公司预测2016年数据约2.6亿人民币,我们假设BigStrike、其他正在洽谈的3个标的2016年内同样落地,则2016全年净利润约5.3亿(暂不考虑并表的时点),对应4.70亿的股本,2016全年EPS即有1.14,目前股价30.39,对应PE27倍,对应总市值143亿;2017年进一步假设有30%的增速,对应EPS和PE分别为1.49元、20.5倍,强烈推荐,维持"买入"。

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