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海信电器[600060] 行业分析

			☆行业分析☆ ◇600060 海信电器 更新日期:2017-05-27◇ 港澳资讯 灵通V7.0
★本栏包括【1.行业地位】【2.行业研究】★

【1.行业地位】
【所属行业】
计算机、通信和其他电子设备制造业(共293家)

【截止日期】2017-05-26 行情数据(不足周期则以实际交易日统计)
排名   股票名称 5日涨跌幅  20日涨跌幅  60日涨跌幅  120日涨跌幅  市盈率(倍)
─────────────────────────────────────
1      弘信电子    91.63       91.63       91.63         91.63       22.98
2      民德电子    61.09      131.92      131.92        131.92       46.49
3       三利谱     58.37       58.37       58.37         58.37       33.62
4      金溢科技     8.79      129.36      129.36        129.36       48.08
5      中新科技     7.95        1.26      -16.12        -33.10       43.04
6      彩虹股份     6.06       19.97       -3.86        -18.35      -22.30
7      大华股份     5.55        7.98       23.05         30.15       27.91
8      中科曙光     4.76       15.37       16.05         -5.75       89.16
9      三安光电     3.96       12.33       20.72         43.82       30.70
32     海信电器     0.07      -22.85      -25.44        -21.60       12.26
─────────────────────────────────────

【截止日期】2017-05-26 市值数据
排名   股票名称    股价(元)   流通A股     总股数      流通市值      总市值
                               (亿股)     (亿股)       (亿元)       (亿元)
─────────────────────────────────────
1      海康威视    26.7400       72.58       92.29     1940.70     2467.80
2      京东方A     4.0200      339.49      351.53     1364.76     1413.15
3      中兴通讯    19.3800       34.24       41.85      663.63      810.98
4      三安光电    18.0700       40.78       40.78      736.97      736.97
5      蓝思科技    32.8400        4.43       26.18      121.23      716.44
6      立讯精密    27.6000       18.74       21.20      517.18      585.14
7      紫光股份    52.4500        2.06       10.42      108.09      546.69
8      大华股份    18.2600       17.24       28.99      314.87      529.43
9      歌尔股份    16.9800       25.34       30.59      430.22      519.36
40     海信电器    14.0100       13.08       13.08      183.32      183.32
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【截止日期】2017-03-31 财务数据
排名   股票名称  每股收益   每股净资产   营业收入      营业利润     净利润
                   (元)        (元)       (万元)        (万元)      (万元)
─────────────────────────────────────
1      亿联网络   1.8900     33.9500    31302.19      15496.10    14119.94
2      兆易创新   0.6900     13.4600    45237.03       7535.10     6948.90
3       同兴达    0.5300      8.9200    90521.59       5217.49     4641.02
4      金溢科技   0.4800      5.0200    18438.10       3133.82     4261.38
5      光迅科技   0.4600     13.9900   126732.93      10375.35     9647.09
6      汇顶科技   0.3900      6.5400    73145.94      19197.90    17534.80
7      朗科智能   0.3800     10.5700    23997.72       2414.94     2280.89
8      景旺电子   0.3700      7.3800    90463.43      18289.43    15114.16
9      法拉电子   0.3700      9.6900    34504.29      10040.79     8250.56
33     海信电器   0.2100     10.3100   670252.62      25319.50    26861.25
─────────────────────────────────────

【截止日期】2017-03-31
代码     简称      总股本   实际流    总资产    排 营业收入 排  净利润  排
                   (亿股)   通A股     (亿元)    名 (亿元)   名  增长率  名
─────────────────────────────────────
300102  乾照光电      7.05    6.10       33.12  12    2.68  15  7598.8   1
                                                 7           9       9    
600745  中茵股份      6.37    4.83      113.17  40   43.72  15  2291.8   2
                                                                     2    
000725  京东方A    351.53  240.29     2137.44   1  218.55   3  2127.5   3
                                                                     6    
002388  新亚制程      4.00    3.82       14.23  21    2.03  18  1573.0   4
                                                 3           1       9    
600460  士兰微       12.47   12.47       52.29  83    5.89  90  1487.6   5
                                                                     2    
002189  利达光电      1.99    1.99        9.24  24    2.07  17  1094.9   6
                                                 5           7       3    
000066  中国长城     29.44   24.91      143.33  33   24.18  28  871.15   7
300340  科恒股份      1.18    0.82       24.03  15    3.25  14  832.21   8
                                                 8           4            
000938  紫光股份     10.42    2.06      368.60   9   77.74   5  696.76   9
─────────────────────────────────────
                           与行业指标对比                                 
─────────────────────────────────────
行业平均              9.03    6.58       73.89       10.56       46.83
─────────────────────────────────────


【截止日期】2017-03-31
代码     简称         销售毛  排   销售净   排  净资产收  排    每股收  排
                     利率(%) 名   利率(%) 名  益率(%)  名    益(元)  名
─────────────────────────────────────
300628  亿联网络       64.29   5     45.10   2     16.14   1      1.89   1
603986  兆易创新       29.75  12     15.36  54      5.29  11      0.69   2
                               5                                          
002845  同兴达         11.75  26      5.12  16      6.49   6      0.53   3
                               4             8                            
002869  金溢科技       44.37  45     23.11  21      9.51   2      0.48   4
002281  光迅科技       18.27  21      7.61  13      3.34  46      0.46   5
                               2             1                            
603160  汇顶科技       47.35  32     23.97  19      6.21   7      0.39   6
300543  朗科智能       19.88  20      9.50  10      3.66  41      0.38   7
                               1             5                            
603228  景旺电子       32.56  10     16.70  47      5.15  13      0.37   8
                               3                                          
600563  法拉电子       41.82  57     23.91  20      3.86  32      0.37   9
─────────────────────────────────────
                           与行业指标对比                                 
─────────────────────────────────────
行业平均               27.86          1.91          1.19          0.08
─────────────────────────────────────


【二级市场表现】
统计日期:更新日期:2017-05-27
┌───────┬────────┬───────┬──────────┐
|   统计区间   | 累计涨跌幅(%)  |   振幅(%)    |同期大盘累计涨跌幅  |
├───────┼────────┼───────┼──────────┤
|1周           |            0.07|          5.76|                0.63|
├───────┼────────┼───────┼──────────┤
|1个月         |          -19.62|         24.62|               -1.34|
├───────┼────────┼───────┼──────────┤
|3个月         |          -25.12|         34.43|               -3.67|
├───────┼────────┼───────┼──────────┤
|6个月         |          -23.36|         36.21|               -4.66|
├───────┼────────┼───────┼──────────┤
|年初至今      |          -18.17|         37.84|                0.21|
├───────┼────────┼───────┼──────────┤
|1年           |          -10.19|         42.07|               10.24|
└───────┴────────┴───────┴──────────┘

【2.行业研究】
┌───┬────────────────────┬────┬─────┐
|主  题|全球OLED龙头业绩超预期股价大涨 3公司或受|文章日期|2017-05-08|
|      |益                                      |        |          |
├───┼────────────────────┴────┴─────┤
|内  容|    全球OLED发光材料龙头UDC于上周五公告2017年一季报,公司实现 |
|      |营收5560万美元,同比增长87%;净利润为1040万美元,2016年同期仅1|
|      |90万美元;同时,公司上调2017年收入预测至2.6亿美元至2.8亿美元,|
|      |同比增长30%-40%,高于之前预期的2.5亿美元。受此刺激,UDC当天大 |
|      |涨24%,2016年以来公司股价已上涨超过100%。                     |
|      |    申安宏源认为,OLED产业化进程明显加快。UDC在1季度材料销售收|
|      |入4660万美元,同比增长91.9%,UDC业绩好于预期从侧面印证OLED产业|
|      |化进程明显加快,同时根据产业链调研反馈,万润股份、濮阳惠成等国|
|      |内OLED材料供应商一季度出货情况也明显好转。规模化应用在爆发前夜|
|      |。据相关媒体报道,苹果已与三星签署为期两年的小尺寸OLED面板供货|
|      |协议,三星今年将向苹果供应7000万块~9200万块小尺寸OLED面板用于i|
|      |phone 8部分机型。苹果iPhone 8采用OLED屏幕,将确认行业重要拐点 |
|      |,一方面将带动OLED在智能手机的渗透率快速提升;另一方面也将有利|
|      |于产业链格局的优化,2017年Iphone 8将由三星独家供货,未来苹果势|
|      |必将培育三星以外的供应链,国内面板厂商面临发展机遇。OLED材料公|
|      |司有望显着受益产业化进程加快。相关公司万润股份、濮阳惠成OLED材|
|      |料一季度出货量已明显好转,同时国内OLED材料公司逐渐将产业链延伸|
|      |到价值量更大、利润率更高的单体环节,未来国内材料公司将面临行业|
|      |需求增长与国产化率提升双重机遇。                              |
|      |    2016年开始,海外OLED产业链相关公司UDC、Duksan、COHR、Sharp|
|      |等股价大幅上涨,国内OLED相关公司受益将滞后于海外公司,目前处于|
|      |战略布局阶段。重点推荐万润股份,建议关注濮阳惠成、强力新材。  |
|      |                                                              |
└───┴───────────────────────────────┘
           
┌───┬────────────────────┬────┬─────┐
|主  题|美国海军重制锌电池比锂电池安全          |文章日期|2017-05-05|
├───┼────────────────────┴────┴─────┤
|内  容|   传统的锂离子电池有起火的危险,想必这一点大家都有所了解。不|
|      |过近日美国海军与恩吉克电池公司(Enzinc)合作,计划再把锌电池拿出|
|      |江湖,稍加改动,让锌电池不仅能达到锂电池的效果,同时也避免了起|
|      |火的事情发生。                                                |
|      |  恩吉克电池公司总裁兼首席执行官迈可.贝兹(MichaelBurz)说:" |
|      |我们研发的是锌正极充电电池,它会更便宜,而且更安全,不会像锂电|
|      |池那样,有起火的危险。"该公司研究人员还表示,新型锌电池在提高 |
|      |电池性能、安全和寿命方面都会有所突破,他们将来还会通过一些细节|
|      |修改来让电池能快速充电甚至能自行充电。不过这项技术还有待研究、|
|      |美国海军很认同他们的研究,决定未来将这种电池应用在车辆上测试,|
|      |同时美国能源部高级研究计划署也随之跟进,希望这种电池技术可以成|
|      |为未来的储能设备。                                            |
|      |                                                              |
└───┴───────────────────────────────┘
           
┌───┬────────────────────┬────┬─────┐
|主  题|电子元器件行业周报:科锐与三安光电"联姻" |文章日期|2017-05-05|
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|内  容|    一周回顾:                                                 |
|      |    本周(2017.4.24-2017.4.30)A股市场总体表现一般,沪深300指数一|
|      |周下跌了0.78%,创业板综合指数上涨了0.64%。电子板块整体表现在所 |
|      |有行业中排名第三,中信电子元器件指数上涨了0.99%。              |
|      |    行业动态:                                                 |
|      |    LED显示屏配套设备需升级和优化                             |
|      |    守护物联网万亿蛋糕,专家冀望区块链技术                     |
|      |    LED芯片厂再掀军备竞赛                                     |
|      |    2017年LED显示屏行业将开启新一轮倒闭潮                     |
|      |    全球LED巨头的CSP布局                                      |
|      |    Gartner:2016年全球半导体晶圆级制造设备年增11%             |
|      |    新型电子标签可直接显示食物保质期,将取代传统纸质标签       |
|      |    Micro-LED被看好成为新一代显示技术                         |
|      |    三星芯片业务历史:如何成为市场主导力量                     |
|      |    飞利浦照明推出全新无线智能互联照明系统,面向50亿美元的市场 |
|      |需求                                                          |
|      |    勤上股份办教育背后:LED产品单一高度依赖政府订单            |
|      |    美国科锐宣布与中国三安光电成立中功率LED合营公司           |
|      |    紫光:不甘做抬价道具,否认出资东芝半导体                    |
|      |    中芯国际高端制程发展遇阻,28纳米制程今后3年将持续亏损      |
|      |    万盛股份收购硅谷数模,国内IC产业显现"曲线并购外企"模式     |
|      |    国内公司动态:                                             |
|      |    【京东方A(000725)】2016年年度报告                         |
|      |    【欧菲光(002456)】2016年年度报告                          |
|      |    【洲明科技(300232)】2016年年度报告                        |
|      |    【艾派克(002180)】2016年年度报告                          |
|      |    【深天马A(000050)】关于收购全资子公司所持天马NLT美国公司78|
|      |.1%股权的公告                                                 |
|      |    【艾派克(002180)】关于本公司拟用名称"纳思达股份有限公司"获|
|      |得国家工商总局核准的公告                                      |
|      |    【歌尔股份(002241)】关于参与投资OPTIMASCAPITALPARTNERSFUND|
|      |LP的公告                                                      |
|      |    【欣旺达(300207)】关于全资子公司对外投资街电科技的公告    |
|      |    【光电股份(600184)】关于全资子公司购买铂金的关联交易公告  |
|      |    【艾派克(002180)】关于收购珠海艾派克微电子有限公司3.33%股 |
|      |权2016年业绩承诺完成情况说明的公告                            |
|      |    核心观点:                                                 |
|      |    科锐与三安光电成立中功率LED合营公司:美国科锐宣布与三安光电|
|      |组建合资企业,该合资企业将经营高性能、中功率照明级LED封装产品, |
|      |为不断扩大的北美和南美洲,欧洲和日本市场提供服务,并在非排它性的|
|      |基础上为中国和世界其他地区提供服务。新合资企业(CreeVentureLEDC|
|      |ompany,Ltd.)将照明级LED领域的技术和品牌领导者与世界一流LED供应|
|      |商集合在一起。凭借Cree卓越的专利和全球销售渠道组合,该合资企业 |
|      |将推出广泛的高性能中功率产品组合,为全球40亿美元中功率LED市场提|
|      |供服务。基于这一协议,Cree的LED业务能够满足通用照明(室内和室外 |
|      |照明),园艺和其他LED市场更广泛的需求。该合资企业将设于香港,Cree|
|      |拥有合资企业51%股权,而三安占股49%。据三安光电公告,该合资公司实|
|      |收资本1,000万美元,Cree以自有货币资金出资510万美元,三安以自有货|
|      |币资金出资490万美元。在未来几个月,Cree与三安将就双方出资及营运|
|      |等进行更详尽的协商,目标在2017年第三季度开始营运。该合资企业将 |
|      |向科锐支付专利组合版税。三安可以通过这种合作突破进军海外市场所|
|      |面临的专利上的制约,而CREE也可以解决长期困扰自身发展的产能不足,|
|      |中功率LED成本竞争力弱的问题。这种合作框架理论上会使得合资双方 |
|      |受益,也能够绕过跨国并购面对的日益严格的监管,减少并购带来的不确|
|      |定性。                                                        |
|      |    我们认为,两家公司此举是LED行业非常正面的一次合作,对双方都 |
|      |有很大的促进。对于三安光电来讲,其在专利方面会有新的突破,新公司|
|      |运营后,美国科锐将向合营公司有偿授权使用有关LED专利,同时这也顺 |
|      |应三安光电做大做强的理念。对于科锐来说,中功率一直是他们的短板,|
|      |这一块实力加强能够与飞利浦等大厂进行正面竞争,同时也会提高客户 |
|      |粘性。                                                        |
|      |    推荐标的:半导体相关标的中颖电子(300327)、全志科技(300458) |
|      |、紫光国芯(002049)等;汽车电子设备相关标的顺络电子(002138)、漫 |
|      |步者(002351);光学相关标的水晶光电(002273)、欧菲光(002456)。   |
|      |    风险提示:行业发展速度不达预期;市场环境存在大幅波动风险。  |
|      |                                                              |
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|主  题|电子行业2016年年报综述:行业高增长 大周期|文章日期|2017-05-05|
|      |与消费电子起舞                          |        |          |
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|内  容|    2016年电子行业成长较快,大周期及消费电子业绩靓丽:电子行业75|
|      |%的公司净利在16年实现正增长,业绩普增。从营收来看,16年电子行业 |
|      |营收增长29.91%,增速仅次于房地产行业的30.35%。从净利润来看,16年|
|      |电子行业净利润增长43.49%。电子行业2016年净利润增加净额133亿元,|
|      |从增量贡献度来看,光学光电子板块净利增加51.3亿元,贡献比例最高, |
|      |达38.6%,主要得益于显示器件和LED两大周期板块的崛起,因2016年面板|
|      |及LED相关产品持续涨价,厂商盈利能力明显改善。其次是电子制造板块|
|      |,净利增加30亿元,贡献比例22.5%,得益于消费性电子需求稳步增长,以 |
|      |及受国产手机的增长,产业链价值逐步提升。电子元件和其他电子净利 |
|      |分别增加24亿元和21.6亿元,贡献比例分别为18%和16.3%;各子板块中增|
|      |长最少的是半导体板块,净利润仅增加6.1亿元,贡献比例4.6%。       |
|      |    一季度延续高增长趋势,大周期与消费电子持续发威:电子行业79% |
|      |的公司净利在17年第一季度里实现正增长,延续了电子行业业绩普增的 |
|      |格局。2017Q1电子行业净利润增长额34.43亿元,相比16Q1成长51.3%。 |
|      |光学光电子和电子制造保持了16年的高增长态势,特别是光学光电子呈 |
|      |加速增长趋势,光学光电子一季度净利暴增34.73亿元,同比增长166.8%,|
|      |代表标的有京东方、深天马、三安光电、木林森等。电子制造呈现出稳|
|      |步增长趋势,同比增长50.7%,增长额26.25亿元,代表标的主要以苹果产 |
|      |业链或消费性电子为主,如环旭电子、信维通信、劲胜精密、立讯精密 |
|      |、歌尔股份、长盈精密、蓝思科技等。电子元件一季度也有不错的增幅|
|      |,达到了37.4%的增长,以汇顶科技、景旺电子、超声电子为代表的元器 |
|      |件个股增长迅速。半导体增速相对靠后,业绩表现参差不齐,长电科技、|
|      |华天科技、兆易创新等增长较快。                                |
|      |    投资策略:电子各子板块中,我们建议投资者积极关注面板、LED等 |
|      |周期板块,以及成长较为确定的消费性电子。我们认为面板及LED价格今|
|      |年将维持高位,周期类标的盈利将会持续改善,建议投资者关注相关龙头|
|      |公司,如京东方、三安光电等。消费性电子下半年是传统的旺季,加之今|
|      |年是苹果十周年,预计消费性电子今年将有较大的成长空间,投资者可以|
|      |关注苹果产业链相关的标的,如信维通信、立讯精密、歌尔股份、蓝思 |
|      |科技等。元器件方面,受益消费性电子以及国产化,加之近期元器件价格|
|      |有所上涨,预计今年也能有不错的增长。半导体方面,业绩表现参差不齐|
|      |,整体增速在电子行业里相对靠后,建议投资者关注长电科技、华天科技|
|      |等。                                                          |
|      |    风险提示:需求不及预期,经济增长放缓。                      |
|      |                                                              |
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|主  题|计算机行业2016年年报综述:整体业绩良好 把|文章日期|2017-05-05|
|      |握优质个股反弹机会                      |        |          |
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|内  容|    投资建议:如前所述,计算机行业上市公司2016年营业收入和归母净|
|      |利润增速分别为14.85%、29.21%。计算机行业当前的市盈率(TTM整体法|
|      |,剔除负值)为47.64,行业的估值水平与行业的业绩增速没有明显的预期|
|      |差。我们仍然看不到计算机行业整体趋势性反弹的机会,我们坚持我们 |
|      |对计算机行业全年震荡行情的判断。我们认为,计算机行业今年的投资 |
|      |机会将主要在于把握优质个股的反弹机会。在主题方面,我们推荐智能 |
|      |安防、人工智能和车联网。在个股方面,我们建议关注广联达、海康威 |
|      |视、大华股份、科大讯飞和四维图新。                            |
|      |    风险提示:监管环境继续趋严并超出预期;近年行业大规模并购后形|
|      |成的商誉风险;智能安防下游需求增速低于预期;人工智能技术应用推广|
|      |不达预期;无人驾驶技术发展进度不达预期。                       |
|      |                                                              |
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|主  题|通信行业周报:三大运营商一季报出炉 净利润|文章日期|2017-05-05|
|      |均正向增长                              |        |          |
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|内  容|    三大运营商一季报出炉,净利润均正向增长                     |
|      |    本周A股市场小幅下跌,上证指数最终收于3155点,下跌0.58%,沪深3|
|      |00指数下跌0.78%。通信板块整体下跌1.19%,大安全、光通信和物联网 |
|      |指数分别下跌2.99%、1.31%和0.92%;云计算指数、5G指数本周出现小幅|
|      |反弹弱,分别上涨0.67%和0.56%。行业重要事件方面,随着中国电信发布|
|      |第一季度财报,三大运营商第一季度财报均已出炉。不仅是家大业大的 |
|      |中国移动,还是略显平淡的中国电信,或亦是有些孱弱的中国联通,在刚 |
|      |刚过去的一个季度,都交出了不错的成绩单,收入、利润、用户数、DOU |
|      |都出现了正向增长。无线业务方面,三大运营商竞争格局较为稳定,中移|
|      |动仍保持高领先优势,移动用户数达8.56亿。固网业务方面,中移动用户|
|      |数仍增长最快;联通固网用户去年流失的情况没有再次出现,一季度净增|
|      |135万户。在人们对网络服务需求持续扩大的大背景下,作为基础通信服|
|      |务提供者的三大运营商一季报均表现较为良好,其中连实力最弱的联通 |
|      |一季报归母净利润同比增长达88%,实现了对过去连续四个单季度同比负|
|      |增长的反转。我们认为,三大运营商4G投资高峰已过,整体资本开支进入|
|      |下降周期,电信运营商经过过去几年的高投入,已步入收获阶段,未来将 |
|      |受益于流量需求继续增长以及各类增值服务的增加,关注中移动无线业 |
|      |务的业绩增长以及中国联通的混改机会。                          |
|      |    行业新闻动态                                              |
|      |    2017年Q1全国新建光缆188万公里,保持较快增长。短期光纤光缆需|
|      |求仍保持较高景气度,中长期看FTTH部署空间已有限,光纤光缆行业中长|
|      |期增长弹性已有所降低,需求存在下滑风险。工信部:5G技术已进入第二|
|      |阶段试验。第二阶段重点开展面向移动互联网、低时延高可靠和低功耗|
|      |大连接这三大5G典型场景的无线空口和网络技术方案的研发与试验,试 |
|      |验预计到2017年底完成。                                        |
|      |    风险提示:运营商投资高峰期下滑;新技术产业化进度低于预期的风|
|      |险。                                                          |
|      |                                                              |
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|主  题|通信行业周报:5月启动新一轮提速降费 年底 |文章日期|2017-05-05|
|      |完成5G第二阶段实验                      |        |          |
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|内  容|    上周回顾:                                                 |
|      |    上周市场继续调整,指数先抑后扬。截止到周五收盘,上证综指收报|
|      |于31541.66点,期间共计下跌0.58%;深证成指报收于10234.65点,期间共|
|      |下跌了0.77%。中小盘指期间下跌了0.77%;创业板指期间则上涨0.64%。|
|      |受市场走势影响,通信行业下跌了0.32%。个股方面,期间跌幅居前有超 |
|      |讯通信、星网宇达、路畅科技、动力源和天音控股,上涨居前的公司有 |
|      |齐星铁塔、信维通信、鑫茂科技、中天科技和鹏博士。              |
|      |    行业动态:                                                 |
|      |    26日,国务院新闻办公室召开新闻发布会,闻库介绍,固定宽带用户 |
|      |数稳步增长,目前已经达到了3.1亿户,企业做了大量的工作推动光纤的 |
|      |改造,其中近80%的用户使用了光纤宽带接入,82.8%的用户使用20兆及以|
|      |上的宽带产品。估算目前用户平均接入签约速率是52兆,4G用户也持续 |
|      |攀升,一季度末总数达到8.36亿户,在移动用户中占6成以上。平均每个 |
|      |用户单月手机上网流量,去年年底刚过1G,现在已经达到了1.28G。     |
|      |    关于5G,闻库表示,下一步一是要推动开展第二阶段的技术研发试验|
|      |,重点开展面向移动互联网、低时延高可靠和低功耗大连接这三大5G典 |
|      |型场景的无线空口和网络技术方案的研发与试验,并将引入国内外芯片 |
|      |和仪表厂商,共同推动5G产业链成熟,预计到2017年底,二阶段试验完成 |
|      |。二是进一步加大技术研发、开放合作、融合创新的力度,在ITU和3GPP|
|      |的框架下积极推动形成全球统一的5G标准,与国内外产业界共同推动移 |
|      |动通信产业发展。                                              |
|      |    本周观点:                                                 |
|      |    今年国务院推动提速降费进一步深入,三大运营商积极响应。今年 |
|      |以来我国4G用户及移动流量,固网宽带及下载速度均得以持续发展,光通|
|      |信网络建设有所加快,利好于通信行业有关公司经营业绩。同时我国也 |
|      |在积极推动5G实验,推动国际标准的成熟和商用。我们建议投资者关注:|
|      |    1. 具有混合所有制改革、集团资产注入等国企改革预期的通     |
|      |业企业;                                                       |
|      |    2. 具有技术积累和国际市场竞争力的光设备,光器件和光纤光缆厂|
|      |商;                                                           |
|      |    3. 业内积累深厚,积极探索云计算、物联网、大数据等创新型公司|
|      |。                                                            |
|      |    风险提示:                                                 |
|      |    创业板系统性风险;板块估值切换调整。                       |
|      |                                                              |
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|主  题|通信行业2016年报及2017年一季报总结:市场 |文章日期|2017-05-05|
|      |表现与业绩增速基本相符 建议关注高增长、 |        |          |
|      |低估值标的                              |        |          |
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|内  容|    年报及季报总结                                            |
|      |    2016年通信行业营收和净利润双双上升,但增速小幅下降。通信(物|
|      |联网)板块营收同比增长5.80%,净利润(扣除联通、中兴和信威集团)同 |
|      |比增长21.28%,但营收和净利润增速相比2015年均分别下降3.3和9个百 |
|      |分点。细分板块方面,业绩增长较快的为信息服务、通信服务、军工通 |
|      |信、通信线缆,增速分别为89.67%、73.57%、72.56%和60.95%。       |
|      |    2017年一季度,通信行业营收和净利润小幅上升。截至2017年4月30|
|      |日,通信行业的上市公司皆已披露2017年一季度报告。2017年一季度通 |
|      |信行业上市公司共实现营业收入1865.7亿元,同比增长5.6%,实现归母净|
|      |利润51.51亿元,同比增长3.4%。各个细分板块来看,物联网、北斗导航 |
|      |、光通信、云计算、通信线缆等板块的净利润涨幅居前。另外,专网通 |
|      |信由于上市公司数目较少,海能达亏损额大幅增加导致板块净利润下降 |
|      |较多,但海能达业绩有明显的季节性变化,一季度亏损属于正常。      |
|      |    市场表现及投资展望                                        |
|      |    净利润增速下滑导致行业估值水平上升。2017年至今通信行业指数|
|      |下跌4.86%,在28个一级行业(中信)中位列21位,同期上证指数上涨1.64%|
|      |,创业板指下降5.67%。在TMT行业中,通信行业的市场表现好于传媒(-9.|
|      |90%)和计算机(-10.73%),弱于电子(4.80%)。目前,通信行业的平均PETT|
|      |M约为63.8,在TMT行业中平均估值水平最高。电子、计算机、传媒的PET|
|      |TM分别为46.5、48.6、39.2。我们注意到,通信行业的PETTM在4月最后 |
|      |一周上升了20.9%,但此时通信行业的市值却下降了2.1%,说明行业平均 |
|      |估值的上升是由于净利润增速下滑导致的。                        |
|      |    细分板块市场表现:北斗导航、光通信、通信线缆等细分板块涨幅 |
|      |居前。2017年初至今的市场表现和一季报披露的净利润表现基本相符, |
|      |北斗导航、光通信、通信线缆分别上涨9.6%、9.3%和7.8%,涨幅位于前 |
|      |三位。需要注意的是,一季报披露的数据显示物联网、云计算等板块的 |
|      |净利润涨幅居前,但实际市场表现却不佳。                         |
|      |    投资展望:结合上述年报季报总结以及2017年至今的市场表现,可以|
|      |看出,2017年一季度增速较高的版块和实际市场表现较好的版块有一定 |
|      |相关性。同时,物联网、云计算等板块的净利润增速较高,但版块的市场|
|      |表现却不尽人意,不排除后面会出现版块性机会的可能。实际上,2017年|
|      |一季度增速较高的细分版块和我们在年初策略报告中推荐的几条投资主|
|      |线基本吻合,展望2017年剩余八个月的投资方向,我们认为应该继续选择|
|      |成长性较好、估值较低的龙头公司,特别是物联网、光纤光缆等板块业 |
|      |绩增速确定性高、估值较低的标的。                              |
|      |    投资建议                                                  |
|      |    物联网领域,建议投资者关注物联网平台龙头宜通世纪、智能表具 |
|      |商新天科技;光通信领域,建议投资者关注成长性确定、估值较低的亨通|
|      |光电、中天科技以及打开美国市场的高速光模块厂商中际装备;专网领 |
|      |域,建议投资者关注专网龙头海能达;北斗产业链,建议投资者关注具备 |
|      |上游板卡、中游终端及下游行业应用全产业链布局的合众思壮。      |
|      |    风险提示:光通信下游需求不及预期;物联网平台接入数增长不及预|
|      |期;国内专网企业海外拓展不及预期;北斗导航的渗透速度不及预期。  |
|      |                                                              |
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|主  题|计算机行业:站在未来看现在 GMIC大会AI对于|文章日期|2017-05-05|
|      |级市场投资思考                          |        |          |
├───┼────────────────────┴────┴─────┤
|内  容|    事件:4月27日,2017全球移动互联网大会(GMIC)在北京国家会议中 |
|      |心举行,历年GMIC大会最具影响力、最精彩的环节"全球领袖峰会"关注 |
|      |点放在了时下最热门的议题--人工智能。                          |
|      |    点评如下:                                                 |
|      |    霍森谈人工智能本源,关于未来与当下的博弈。霍森在大会上演讲 |
|      |的主题为"让人工智能造福人类及其赖以生存的家园",作为AI前沿科技 |
|      |领域的探索和思考者,霍金认为人工智能短期能够创造巨大的潜在收益,|
|      |如人脸识别、自动驾驶,但长期可能会面临不可控类别《速度与激情8》|
|      |无人驾驶失控,危害程度类比核武器失控。所以前提是技术、伦理和监 |
|      |管需明确。                                                    |
|      |    李开复谈人工智能发展,关于当下与未来的演变。李开复在大会上 |
|      |演讲主题"人工智能时代科学家创业"。作为从科学家到创业者的角色转|
|      |变者,李开复认为"科学家追求突破,创业者追求商业回报,但AI创业需要|
|      |科学家:未来人工智能首先在数据化程度高的行业;其次随着感知、传感|
|      |器和机器人的发展,人工智能会延展到实体世界;最终人工智能将穿透到|
|      |个人场景。                                                    |
|      |    驭势科技联合创始人吴甘沙:人工智能的可能现实应用---雄安新区|
|      |。用人工智能来帮助城市规划,根据人们数据、行为习惯设计空间、交 |
|      |通、建筑。                                                    |
|      |    地平线余凯:人工智能是发动机,并不构成整个商业利益的完整闭环|
|      |。                                                            |
|      |    人工智能从一级市场到二级市场的映射及相关投资机会。        |
|      |    人工智能作为一个技术驱动明显,盈利模式分散(+各种场景)的成长|
|      |行业,注定5-10年内难以发展成熟,而盈利与技术的非线性匹配也使得不|
|      |同行业发展和应用的程度大相径庭,从资本市场链条看,创业家、一级市|
|      |场VC/PE、二级市场风险集聚的不同阶段是衡量产业成熟度进程的一个 |
|      |指标,对于人工智能,我们认为现在的风险已有创业家后移集中到VC/PE |
|      |手中。                                                        |
|      |    站在未来看现在,创业家本身的科学家红利已经显现(大多数创业家|
|      |都具备世界互联网巨头经验,并且创业家多为抱团),而VC/PE作为实业和|
|      |资本的嫁接方,本身的对人工智能这种技术演变和行业颠覆缺乏先天认 |
|      |知(毕竟像李开复这种经历不多),从我们2017年年度策略报告统计,大部|
|      |分投资领域多是坐拥科学家等研发出众的平台型企业,从行业投资习惯 |
|      |来看是一种风险规避,而对于二级市场来看,盈利利润是上市存续的前提|
|      |,我们大致看到三类公司如下。                                   |
|      |    第一类是坐拥高频场景、流量丰富的垂直化企业龙头,产品+人工智|
|      |能来完成业务质变,如安防龙头海康威视、金融数据服务商同花顺,对于|
|      |他们人工智能是一种正向反馈;第二种是以类人工智能业务起家,比如安|
|      |防、人脸识别、身份比对领域的公司,本身行业是人工智能的天然载体,|
|      |在行业+人工智能路途上业绩会稳中朝下,这时外延发展收购业绩稳定的|
|      |企业或协同性企业来实现业绩平滑下落或者扭亏为盈,如神思电子;第三|
|      |种是主业是传统周期盈利下滑企业,实际控制人为科研单位或者政府部 |
|      |门通过外延收购、优质大学产学研结合、资产注入、管理层股权转让等|
|      |方式实现人工智能转型,如工大高新。                             |
|      |    人工智能产业链可分为基础层、技术层和应用层,从二级市场存在 |
|      |布局人工智能的企业来说无论哪种类别,业绩的难落地对于估值指标反 |
|      |映上应该都显贵,业绩的分散性使得对公司的研究多从自上而下如行业 |
|      |符合增速、市场空间、公司竞争优势、市场份额、服务能力等多角度判|
|      |断;当然相对角度来说,人工智能硬件如芯片、处理器等会首先受行业趋|
|      |势拉动、部分人工智能终端如工业机器人等本质是下游行业技术升级集|
|      |中爆发所致,如拓斯达。                                         |
|      |    投资建议:当前市场风格建议关注人工智能业绩落地迅速的标的:(1|
|      |)如工业机器人优质服务商龙头拓斯达;全球领先应用到教育、商务、医|
|      |疗领域的人工智能平板交互服务商视源股份;依托院士技术、布局人脸 |
|      |、复杂室外监控识别率近100%且订单推进顺利的工大高新。          |
|      |    风险提示:技术推进不及预期,政策支持不达预期                |
|      |                                                              |
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|主  题|计算机行业2016年年报综述:行业内生增速改 |文章日期|2017-05-05|
|      |善 警惕商誉减值风险                     |        |          |
├───┼────────────────────┴────┴─────┤
|内  容|    核心观点:截至2017年4月28日晚,计算机行业154只个股完成2016年|
|      |年报业绩披露。                                                |
|      |    行业2016年收入增速中位数为19.5%,较上年同期18.1%的增速,提高|
|      |1.5个百分点。                                                 |
|      |    行业2016年净利润增速中位数为25.4%,较上年同期15.8%的增速,提|
|      |高了9个百分点。                                               |
|      |    行业2016年扣除非经常损益的净利润增速中位数为19.3%,较上年同|
|      |期的14.2%,提高5个百分点。                                     |
|      |    行业毛利率微升;经营性现金流有所恶化;预收款项增速处于历史较|
|      |高水平                                                        |
|      |    行业毛利率中位数较2015年微升0.3个百分点,达到39.2%;        |
|      |    三项费用率中位数为24%,较上年度微升0.3个百分点。           |
|      |    从近2年的现金流结构来看,经营活动现金流量净额占比持续下降,2|
|      |017年降至25%。而筹资活动现金流量净额占比大幅提升、且处于较高水|
|      |平,表明行业当前的资金来源主要依靠筹资活动。同时,2016年经营活动|
|      |现金流量净额增速大幅下降,显示行业经营性现金流有所恶化。       |
|      |    2016年预收账款增速中位数达到20%,虽较2015年的25%有所下降,仍|
|      |然处于近五年来的较高水平。                                    |
|      |    2016年收购并表数量73家,商誉减值规模大幅增长近200%         |
|      |    外延持续,内生增速有所提升:从数量来看:2016年全行业154家上市|
|      |公司有收购并表公司的数量达到73家,较2015年的76家减少3家。扣除并|
|      |表影响,2015年、2016年内生增速分别为5%及17%(中位数法下);5%及11%|
|      |(修正后的整体法下)。                                          |
|      |    商誉减值规模增长近170%:存在商誉减值的公司共33家,较2015年的|
|      |20家变化较大。总规模同比增长近200%:商誉减值的总规模由2015年的5|
|      |.76亿元,提升至2016年的15.55亿元。                             |
|      |    总结:行业内生成长性改善;并购质量下降,需警惕并购标的的商誉 |
|      |减值风险。                                                    |
|      |    行业整体成长性改善较为明显,表现为扣除并表后,实际的净利润增|
|      |速较2015年有所提升。同时报告期末的预收款项增速维持在历史较高水|
|      |平,或预示2017年成长性持续改善。                               |
|      |    行业并购标的的质量明显下降。我们认为,考虑过去两年行业的频 |
|      |繁并购以及并购标的的质量参差不齐,未来类似的商誉减值事件仍将继 |
|      |续。优选并购协同性较强、过往并购业绩承诺完成较好的标的。      |
|      |    风险提示行业整体业绩下滑风险;收购标的无法完成业绩承诺风险;|
|      |再融资审批趋严的政策风险;估值中枢下降风险。                   |
|      |                                                              |
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