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海信电器[600060] 公司报道

			☆业内点评☆ ◇600060 海信电器 更新日期:2017-05-26◇ 港澳资讯 灵通V7.0
☆【港澳资讯】所载文章、数据仅供参考,使用前务请仔细核实,风险自负。☆
★本栏包括【1.业内点评】★

【1.业内点评】 
【2017-05-08】【出处】天风证券
海信电器(600060)2017年一季报点评:黑电行业表现趋弱 关注互联网厂商后续影响
    事件
    公司发布2017 年一季报:1)公司实现营业收入67.03 亿元,同比减少5.98%;2)公司实现归母公司净利润2.69 亿元,同比减少49.53%。
    黑电销售持续走低,收入小幅下滑
    内销方面,根据产业在线的数据,17Q1 彩电内销量同比-5.3%,根据奥维咨询的数据,成本压力下的整机价格回升,零售额同比+1.8%,行业整体内销下滑,可参考TCL 多媒体和创维的表现;外销方面,产业在线17Q1 彩电出口量同比-6.3%,预计因为去年同期有体育赛事的营销,出口表现一般,但预计未来,随着世界杯的赞助推广,海外销售总体规模有望稳健增长。
    毛利率下降明显,面板价格影响趋缓
    公司一季度毛利率和净利率环比16Q4 分别-2.18pct 和-2.64pct;原材料涨价带来成本上升,4 月55 寸和32 寸面板价格同比分别+25%和+40%(数据来源witsview),但季度均价环比仅+5.12%和-0.94%,面板价格环比基本持平,成本占比同比和环比分别增加4.26pct 和2.56pct;外销占比增加拉低整体毛利率,16 年外销毛利率仅4.77%;公司销售/管理/财务费用占收入比例比16Q4 分别+1.64pct、+0.35pct、+0.18pct,其中,财务费用增加是由于利息支出的增加,销售费用同比-8.29%,占比上升主要系收入下降。
    现金流充足,周转有所情况下降
    1)从资产负债表看,17Q1 期末现金+银行理财(包含于其他流动资产中)约为63.58 亿元,同比增长60.31%,主要系银行理财的增加,公司资金充足;期末存货同比+47.51%,一季度黑电销售情况不达预期;预收账款同比减少26.09%,表明今年黑电销量整体有下滑趋势;2)从周转情况看,17Q1存货和应收账款周转天数分别同比+16.79 天和+1.95 天,主要由于销售下滑所致;3)从现金流量表看,17Q1 销售商品、提供劳务收到的现金为83.2亿元,同比+9.13%;经营活动现金流-1.18 亿元,同比-226%,主要系缩短付款周期、取得资金收入所致。
    投资建议
    原材料价格影响程度逐渐减弱;我们初步判断,业绩拐点将出现在Q3,上半年黑电行业将维持低迷状态。外销方面,公司Q1 继欧洲杯之后继续赞助世界杯赛事,海外经营性增长有望持续。公司的现金+理财产品约60 亿元,公司目前市值仅224 亿元,认为处于估值底部。公司当前估值对应17年16.22xPE。我们预计公司2017-2019 年净利润增速为-21%、21%、10%,EPS 为1.06、1.28、1.41 元/股,建议长期关注。
    风险提示:黑电下滑风险;面板等原材料价格波动;宏观经济波动风险。
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【2017-05-03】【出处】中金公司
海信电器(600060)2017年一季报点评:一季度业绩低于预期
    投资建议
    公司一季度业绩低于预期,下调评级至中性。我们预料到一季度是彩电业绩较差的时候,但净利润下滑幅度过大。理由如下:
    1Q2017 业绩大幅低于预期,营业收入67 亿元,同比-6%;归母净利润2.69 亿元,同比-49.5%。1)虽然市场零售均价不断上调,但成本上涨过快,以及一季度内销需求量下滑,导致盈利能力下降。2)同比基数过高,1Q2016 净利润率高达7.5%,是历史次高点,当时面板价格快速下跌,市场需求较好。3)1Q2017 毛利率下降4.3ppt 至14.4%,净利润率下降3.5ppt 至4%。毛利率下降是成本上涨导致,此外出口占比提升也带动毛利率的下降。4)销售费用同比下降8.3%,主要是由于内销规模的下降。产业在线监测,1Q2017 海信彩电内销出货量同比下降17%。
    市场竞争格局缓和,彩电企业为弥补成本上涨,频繁提价。但市场需求低于预期,大尺寸面板价格继续上涨带来的负面影响更大。
    我们与市场的最大不同?虽然彩电行业从4Q2016 开始提价,1Q2017 均价提升明显,市场对行业复苏预期乐观。但我们预计彩电行业的业绩影响具有滞后性,1Q2017 是行业最差的时候,2Q2017 才会逐渐改善。
    潜在催化剂:大尺寸面板价格继续上涨。
    盈利预测与估值
    下调2017/2018 年EPS 27%、24%至1.14、1.37 元。下调评级至中性。下调目标价40%至17.10 元,对应15x 2017e P/E。
    风险
    面板成本上涨风险。
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【2017-05-03】【出处】证券时报
海信电器(600060)一季度成绩单揭晓白马股从普涨走向分化
   昨日,海信电器开盘跌停,盘中一度短暂打开跌停,此后便一直封死跌停板,直至收盘。
   消息面上,4月28日,海信电器发布2017年一季报,公司2017年1-3月实现营业收入67.03亿元,同比下降5.98%;视听器材行业平均营业收入增长率为11.37%;归属于上市公司股东的净利润2.69亿元,同比下降49.53%。
   值得注意的是,中国证券金融股份有限公司(以下简称"证金公司")在一季度减持海信电器1379.63万股,目前持股比例为0.93%。2016年年报显示,在前十大股东列表中,证金公司和社保基金在2016年四季度都大幅加仓。年报显示,证金公司持有2597.18万股,占海信电器总股本的1.98%。2016年度总共增持了588.99万股。
   从海信电器披露的定期报告来看,证金公司2016年至今的持股变化为:2016年一季度增持940.87万股,2016年二季度减持910.87万股,2016年三季度增持203.75万股,2016年四季度增持355.25万股。2017年第一季度减持1379.63万股。另外,在2017年一季度,公司第二大股东青岛海信电子产业控股股份有限公司分两次减持,共减持0.9%。
   从股价绝对涨幅看,海信电器与同行业的公司相比明显落后。格力电器今年以来的涨幅为37%,美的集团涨幅为21%,青岛海尔、小天鹅涨幅分别为27%和43%,老板电器今年以来的涨幅更是高达50%。而海信电器2016年12月30日收盘价17.12元,昨日收盘报15.44元,下跌了9.8%。
   值得一提的是,昨日除海信电器外,两市多只白马股也继续调整。其中,水井坊跌4.39%,双汇发展跌2.07%、洋河股份跌1.49%、格力电器跌0.09%。
   分析人士指出,白马股经过了前段时间的大幅上涨,目前的下跌属于正常调整。随着业绩浮出水面,白马股走势分化也是必然趋势。

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【2017-05-02】【出处】长江证券
海信电器(600060)2017年一季报点评:成本影响盈利表现 长期发展仍有期待
    事件描述
    海信电器披露 17 年一季报,公司一季度实现营收67.03 亿元,同比下滑5.98%,实现归属净利润2.69 亿元,同比下滑49.53%,实现EPS 0.21 元。
    事件评论
    内销拖累较为明显,单季营收小幅下滑:报告期公司出口表现优于内销, 内销方面,一季度行业以及公司销售均有下滑,预计一方面是由于17 年春节提前使得单季销售旺季天数缩减,另一方面仍在于前期需求有所透支,此外均价提升在短期内预计也对需求形成一定压制作用;出口方面,在集团国际化战略持续推动之下,预计一季度公司出口仍延续前期较好的增长趋势,而后续考虑到海信集团赞助18 年世界杯以及公司获得的相关权利许可,预计在体育营销带动下公司出口仍将有较好表现。
    成本压力集中释放,盈利能力显着下行:报告期公司毛利率大幅下行4.26pct,主要因当季面板尤其大尺寸面板价格表现超预期,但厂商短期产品价格提升幅度有限从而难以覆盖成本端压力;其他方面,公司一季度销售费用率下行0.18pct,基于研发持续投入,管理费用率提升0.53pct,利息支出增加致使财务费用增加1622 万元,但理财收益增加使得投资收益增加4034 万元;综上,受毛利率大幅下滑影响,公司一季度归属净利率下行3.46pct 至4.01%,从而拖累当期整体业绩表现。
    终端用户持续积累,硬件变现值得期待:公司智能电视用户数量持续累计且已超过2300 万人,同时活跃度明显提升,四大运营平台内容趋于丰富且营运能力逐步改善;此外16 年公司发布高端互联网电视子品牌"VIDAA",其有望进一步吸引年轻互联网用户,高端市场份额提升可期; 综上,公司当前运营业务已开始贡献收入,同时考虑到用户数积累、互联网运营平台内容逐步完善及运营能力稳步提升,硬件变现值得期待。
    给予公司 增持 评级:原材料价格上涨拖累公司当期业绩表现;后续考虑到公司均价持续提升,预计盈利能力逐步改善;且随着集团国际化战略推进以及赞助18 年世界杯赛事的带动,公司出口业务或将实现快速增长且有望在全球黑电格局重构中扮演重要角色;此外,长期来看公司运营业务也值得期待;预计公司17、18 年EPS 分别为1.20 元、1.42 元,对应当前PE 分别为14.29 及12.12 倍,给予公司"增持"评级。
    风险提示:
    1. 面板价格持续上涨风险;
    2. 行业竞争加剧风险。
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【2017-05-02】【出处】证券时报网
海信电器(600060)罕见跌停
  证券时报网05月02日讯 海信电器(600060)5月2日早盘跌停,截至发稿,成交逾5亿元。消息面上,海信电器4月29日发布一季报,一季度净利润2.69亿元,同比降49.53%。。

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【2017-03-16】【出处】中国证券网
被曝高管曲线减持 海信电器(600060)遭上交所问询
  中国证券网讯(记者 王炯业)海信电器因高管减持事宜收到上交所问询。据海信电器16日发布的公告,上交所发出问询函称,近期,公司股东青岛海信电子产业控股股份有限公司(下称"海信电子")以集中交易的方式减持公司股份587.62万股, 占公司总股本0.45%,减持后持有公司5%股份。对此,上交所请公司结合海信电子减持股份的来源,说明其本次减持是否符合中国证监会《上市公司大股东、董监高减持股份的若干规定》的相关规定。
  进一步来看,上交所还请公司补充披露海信集团在1月份增持而一致行动人海信电子在3月份减持的原因及其合理性,并核实是否存在短线交易的情况;同时,要求公司结合媒体报道、公司股权结构及管理层等情况,说明海信电子目前的控制权情况,是否存在媒体报道质疑的高管曲线减持等情况。

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【2017-03-10】【出处】中国证券报
海信电器(600060)及卡萨帝发布家电新品
  3月9日,在上海举办的中国家电及消费电子博览会(AWE)上,海信电器发布了自主研发的75英寸天玑系列ULED超画质电视。
  海信电器总经理胡剑涌认为,2017年彩电市场机会在高端大屏电视上。65英寸将是下一个风口,而75英寸将引领未来的大屏消费。未来3年,75英寸及以上产品的市场份额将保持100%以上的增幅。从今年年初的美国CES到本次AWE,全球一体化的趋势已经非常明显。中国市场已经实现了与全球市场同步。2017年将是彩电产业转型升级的关键一年,大屏化、超画质、智能升级,关键技术的积累和产品优势的比拼将是市场竞争焦点。
  卡萨帝携全球首创F+自由嵌入冰箱、纤见洗衣机、升级版固态制冷酒柜等七款爆品亮相本届AWE,并从衣、食、住三大维度重新定义高端生活,为用户带来全新的生活方式体验。

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【2017-03-06】【出处】中投证券
海信电器(600060)2016年年报点评:业绩符合预期 关注原材料对行业的影响
    投资要点:
    收入:增速自下半年起开始回升,外销表现亮眼。公司2016 年实现营收318.32 亿元,同比+5.44 %。其中,Q4 单季实现营收97.57 亿元,同比+21.1%。公司收入增速在下半年开始显着回升。收入增长主要得益于:1、内销:ULED 电视、激光电视、VIDAA 电视等新品的推出;2、外销:奥运会不欧洲杯的召开,公司全年外销收入同比+23.2%。
    销售费用控制得当对冲毛利率下降,净利率小幅提升。公司2016 年归母净利润17.59 亿元,同比+18.14 %;毛利率为16.58%,同比-0.05pct;净利率5.62%,同比+0.53pct。其中,16Q4 毛利率16.76%,同比-3.38pct。毛利率大幅下滑的原因在于成本端价格的上升(下半年面板价格涨幅30%-50%)。但得益于销售费用控制得当(全年费用率同比-1.82pct,Q4同比-2.89pct),公司全年净利率反而有所提升。
    面板价格上涨,2017 年电视行业何去何从?当前市场对行业的关注点在于面板价格对成本端的影响。事实上,本轮面板价格的上涨主要原因是供给侧的去产能,在需求没有显着变化的情况下,当前面板价格基本上已经达到了平衡。下半年,随着产能的逐步释放,面板价格有望回落。而借此轮成本上涨的电视产品终端价格幵丌会停止涨价,叠加互联网电视退潮带来的竞争格局改善,传统电视龙头的盈利能力有望出现回升。
    维持“强烈推荐”评级,目标价23 元。预测公司17-19 年每股收益1.56、1.76 和1.96 元。维持“强烈推荐”评级,目标价23.0 元,对应17/18/19年市盈率为12/11/10 倍。
    风险提示:原材料价格超预期上升;行业爆发价格戓;汇率风险。
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【2017-03-06】【出处】方正证券
海信电器(600060)2016年年报点评:主营增速逐季提升 关注竞争格局改善
    公司披露年报:全年营收318.32 亿元,增长5.44%,归属净利润17.59 亿元,增长18.14%;其中Q4 营收97.57 亿元,增长21.05%,归属净利润6.19 亿元,增长10.41%。 
    点评: 
    量价齐升,主营增速逐季改善 
    今年以来公司主营增速呈现逐季改善趋势,Q4 增长更是超过20%,其主要体现在量价两个层面:首先,得益于欧洲杯体育营销等国际化开拓加快以及汇率贬值等因素,公司外销增长强劲,16Q4 海信出口181 万台,同比+47%,远超行业整体表现, 受出口拉动16Q4 公司整体出货增超7%;其次,随着面板价格大幅上涨逐步传导至整机以及互联网厂商涨价带来竞争格局改善,产品单价上涨也部分推动公司主营增长。 
    涨价缓解成本压力,竞争趋缓带来积极影响 
    受面板成本上涨以及出口占比提升影响,Q4 公司毛利率、销售费用率出现双降,叠加营业外收支变化,Q4 归属净利率同比-0.61pct 至6.35%;不过随着互联网厂商逐步舍弃硬件补贴, 竞争格局改善使得成本压力向消费者转嫁得以顺利推进(近期互联网品牌与传统厂商连续几轮涨价),而从成本端来看,随着下半年新增产能持续爬坡以及明后年多条高世代线量产,未来面板价格有望逐步回落,在竞争格局改善的背景下,作为行业龙头公司有望实质性享受到成本下行红利。 
    维持“推荐”评级 
    鉴于公司国际化持续开拓以及内销龙头优势明显且格局在逐步改善,预计公司业绩仍将保持稳健增长;同时公司激活电视用户已达2343 万、日活900 万,随着整个产业内容变现提速, 公司用户运营业务也有望加速放量;预计公司17、18 年EPS 1.57、1.81 元,对应PE 11.91、10.35 倍,维持"推荐"评级。 风险提示:国际化低于预期、汇率波动、面板价格进一步上涨
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【2017-03-06】【出处】海通证券
海信电器(600060)2016年年报点评:国内龙头稳居杆位 海外市场表现优异
    事件:公司发布16 年年报,收入增加5.44%,净利增加18.14%。2016 年全年公司实现营业收入318.32 亿元,同比增长5.44%;归属于上市公司股东的净利润17.59 亿元,同比增长18.14%。其中四季度实现营业收入97.57 亿元,同比增长21.05%;归母净利润6.19 亿元,同比增长10.41%。
    外销市场增速迅猛,内外市场毛利率同步增长。16 年公司在内销实现营收189.1亿元,同比下降6.16%,外销实现营收97.1 亿,同比增长23.18%。由于内外销售毛利率差异大,且外销端销售费用低,外销规模的快速增长,结构性降低了整体毛利率及销售费用率,导致整体16 年全年毛利率16.58%,同比下降0.44 个百分点,四季度毛利率16.76%,同比下降3.37 个百分点。而实则内外销上产品毛利率分别提升1.22,及1.40 个百分点,因此结合销售费用率看毛销率,Q4 毛销率11.28%,同比增长1.28 个百分点,16 年全年毛销率9.51%,同比增长1.37个百分点,作为国内黑电龙头,公司盈利能力正稳步提升。
    内销市场份额继续领先,互联网业务持续推进。根据中怡康数据,16 年全年海信国内零售额份额达17.6%,连续十三年领衔国内市场。同时公司全球化战略持续推进,依据IHS 数据,公司在全球市场出货量排名第三,品牌知名度持续提升。终端硬件基数助力公司继续推进互联网业务布局,目前海信全球互联网激活用户达2300 万,较16 年上半年增长达400 万,其中国内日活用户突破900 万。公司继续围绕高端互联网电视品牌VIDAA 开发智能交互技术,掌握数据入口布局智能家居生态。旗下平台继续与多家优质内容商合作,保证内容服务优势,为未来运营创收打下扎实基础。
    盈利预测与投资建议。公司继续巩固国内龙头地位,布局海外全球市场。当前节点行业竞争格局改善;面板价格波动趋缓成本可控;硬件高端大屏化趋势持续,产品结构将继续优化。基于上述因素,公司盈利能力有望稳步提升。此外公司互联网电视激活用户及日活用户数量持续上升,为未来公司开展营运业务提供良好基础。16 年公司EPS1.34 元,同比增长18.14%;预计公司17-18 年业绩分别同比增长17.40%及14.59%,对应EPS1.58、1.81 元,参考行业及可比公司估值,给予公司17 年15 倍PE,目标价23.7 元,维持“买入”评级。
    风险提示。消费终端需求不及预期;原材料价格波动。
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【2017-03-06】【出处】天风证券
海信电器(600060)2016年年报点评:外销表现持续优异 收入端恢复逐季加速
    事件:公司发布2016 年报:1)全年实现营业收入318.32 亿元,同比上升5.44%;实现归母净利润17.59 亿元,同比上升18.14%。2)Q4 单季,公司实现营业收入97.57 亿元,同比上升21.05%,实现归母净利润6.19 亿元,同比上升10.41%。公司16 年分红每10 股派0.4 元,分红率达到30%。
    收入增长恢复逐季加速,下半年外销增速超三成
    16Q3 季度开始公司收入端增长转负为正,Q4 季度内外销增长恢复加速。内销方面,海信先后发布ULED 电视、激光电视和互联网电视VIDAA,显着带动收入增长恢复。外销方面,欧洲杯、奥运会等体育赛事拉动海外高清电视市场需求,公司成为多项赛事的赞助商,海外知名度提升。接手夏普美洲电视业务后,海信出口规模增长接近翻倍,16H2 外销收入增速达到35.4%。17 年海外市场规模有望加速拓展。
    面板成本上升利润率承压,行业趋势性涨价或将持续
    16 全年毛、净利率分别为16.58%、5.62%,同比-0.45pct、+0.53pct;Q4 单季度毛、净利率为16.76%、6.64%,同比-3.38pct、-0.72pct。面板价格下半年大幅上升,其中32 寸价格上涨约30%、大尺寸面板涨幅超过50%,给公司利润率带来一定压力。四季度以来行业竞争格局略有改善,互联网电视已率先涨价,公司品牌和产品竞争力强,将在行业趋势性涨价中显着受益。
    销售费用率大幅下降,经营性现金流表现优异
    销售费用率显着下降,体现了海信在行业竞争格局中保持强大的优势,也体现了行业竞争紧张的局面明显缓和;Q4 季度汇率贬值也带动了财务费用率的明显下降。理财产品余额27.3 亿元,同比大幅增长992%,现金+理财合计53.3 亿元,同比大幅增长52%。经营性净现金流24.7 亿元,同比增长123.5%,体现了扎实的经营状况和优异的现金流表现。
    更加重视内容运营,活跃用户国内第一
    公司在平台运营、内容资源合作以及生态产品开发上发展超前,拥有自主的VIDAA 操作系统,先后发布多个内容运营平台,商业模式已覆盖游戏、视频、购物、教育等多个模块。目前激活用户数达2300 万,日活数达1000万,付费转化率有望在未来数年内由当前的6%左右上升至30%~50%。
    投资建议
    公司当前估值对应17 年仅11.8xPE,具备健康的经营性现金流和30%现金分红率,1000 万活跃用户价值尚未在估值中体现,投资性价比极高。我们预计公司2017-2019 年净利润增速为18.1%、13.3%、11.7%,EPS 为1.59、1.80、2.01,给予买入评级,6 个月目标价22 元。
    风险提示:黑电行业下滑风险;面板原材料价格波动;宏观经济波动风险。
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【2017-03-06】【出处】民生证券
海信电器(600060)2016年年报点评:格局反转 估值提升
    一、事件概述
    公司于3月2日晚发布2016年年报:报告期内公司实现营业收入318.32亿元,同比增长5.44%;实现归母净利润17.59亿元,同比增长18.14%;扣非后归母净利润16.78亿元,同比增长25.39%;实现基本每股收益1.34元。拟以公司总股本13.08亿股为基数,向全体股东每10股派发现金4.04元。
    二、分析与判断
    行业竞争格局好转,收入增速将快速提升
    16年受面板价格下降和价格战影响,电视机均价下滑明显。但17年形势发生大反转,一是竞争格局显着好转,二是面板价格显着上行。在此背景下,我们判断营收增速将显着好于销量增速。2016年全球电视市场总体表现低迷,全球彩电出货量约2.23亿台,同比下降1.5%,其中,中国市场电视全年内销量5745万台,同比增长12.20%。但内销市场均价下滑明显,中怡康数据显示16年国内彩电零售量同比提升7.4%,而同期零售额同比下降6.2%。行业整体均价下行对公司内销收入形成较大拖累,16年实现内销收入189.15亿元,同比下降6.16%。
    ? 获益产能拓展与赛事营销,外销高增长
    2016年公司出口收入97.08亿元,同比增长23.18%,同时据HIS出货数据公司全球销售量市占率继续保持在第三位。我们认为,出口高增长主要得益于公司加快全球产能和品牌布局:一方面公司在澳洲、美洲、欧洲、南非等地区设厂生产,拓展产能;另一方面公司作为2016年法国欧洲杯全球顶级赞助商,在品牌曝光度和认知度方面取得成效,营销方面的提振拉动在未来几年将会继续转嫁到营收方面。
    内销毛利率和费用率改善
    报告期内,内销毛利率提升1.22个百分点(主要基于产品结构提升、面板价格下降)。销售费用率下降1.82个百分点(内销额下滑+前期预提),管理费用率增长0.28pct至3.05%,财务费用率下降0.06pct至-0.08%,期间费用率整体下降1.6pct至10.04%。公司整体毛利率同比下降0.45pct至16.58%,主要由于公司毛利率较低的出口业务占比提升所致。综合下净利率同比上升0.53pct至5.62%。
    智能电视用户继续扩大,互联网电视业务发展势头良好
    公司围绕视频、教育、游戏、购物等核心业务持续提升用户运营服务,形成了 聚好看 、 聚好学 、 聚好玩 、 聚享购 的四大核心运用模块。16年海信互联网电视全球激活用户数达到2343万,其中国内日活用户数突破900万。将成为影响过亿的平台和入口,庞大的用户量也将为公司用户经营提供基础支撑。
    三、盈利预测与投资建议
    公司是国内电视龙头企业,产品结构优良,盈利能力显着高于可比公司,借助高端布局和智能业务支撑,该局面有望持续。公司智能电视用户数量持续增长,未来公司在运营方面的收入将较快增长,有望形成实际的利润贡献。预测2017-19年EPS为1.57、1.75和1.93元,对应PE为12、11和10倍。给予强烈推荐评级。
    四、风险提示:
    海外业务拓展不顺;原材料价格波动;国内终端需求下滑;技术革新不及预期。
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【2017-03-06】【出处】长江证券
海信电器(600060)2016年年报点评:竞争格局缓和 经营表现好于预期
    报告要点
    事件描述
    海信电器今日披露其16年度财报,公司全年实现营业收入318.32亿元,同比增长5.44%,其中四季度实现97.57亿元,同比增长21.05%;实现归属上市公司股东的净利润17.59亿元,同比增长18.14%,其中四季度实现6.19亿元,同比增长10.41%;公司全年实现EPS1.34元,其中四季度实现0.47元;此外公司同时披露拟向全体股东每10股派发现金红利4.04元(含税)。
    事件评论
    出口延续抢眼表现,四季度营收好于预期:公司全年营收表现稳健,其中出口及内销分别增长23.18%及下滑6.16%;随着全球化战略及体育营销成效逐步显现,海信品牌全球知名度明显提升,在此带动下四季度出口延续亮眼表现;此外值得注意的是在前期面板价格大幅上涨倒逼互联网电视连续提价背景下,公司产品均价也有明显提升,在此背景下四季度公司收入端表现好于预期,且预计后续营收仍有望维持较好增长。
    毛利率有所回落,但盈利能力仍有改善:四季度公司毛利率同比下滑3.37pct至16.76%,主要由于面板价格大幅回升及低毛利出口业务占比提升所致,不过由于出口占比提升及费用管控使得四季度销售费用率下滑4.65pct,从而使得毛销差趋势依旧向好;由于四季度营业外净收支同比大跌拖累业绩,当期公司归属净利率仍小幅下滑0.61pct;不过基于竞争格局优化带来的提价力提升,公司后续盈利改善仍值得期待。
    行业竞争格局优化,传统龙头逐步受益:由于互联网品牌内容优势削弱及盈利表现持续低于预期,16年起黑电行业新进入者明显减少且部分既有跨界品牌已陆续退出,行业竞争格局迎来边际改善;跨界旗手乐视近期三度提价,充分反应了互联网品牌价格竞争减弱趋势,在此背景下传统黑电厂商硬件业务盈利改善可期,公司作为行业龙头受益将更为明显;此外随着用户数持续累积,后续运营服务贡献业绩增量也值得期待。
    维持“买入”评级:随着互联网品牌跨界价格竞争减弱,黑电行业格局迎来边际改善,后续彩电均价有望逐步企稳回升,在此背景下公司凭借自身硬件及品牌优势将充分受益,盈利改善值得期待;且随着公司加码体育营销大力进军国际市场,其有望在全球黑电格局重构中扮演重要角色;此外,长期来看公司运营业务也值得期待;预计公司17、18年EPS为1.54、1.73元,对应其PE为12.15、10.83倍,维持“买入”评级。
    风险提示:1.面板价格持续上行;
    2.行业竞争加剧。
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【2017-03-06】【出处】西南证券
海信电器(600060)2016年年报点评:外销势头强劲 内销产品升级提升盈利
    事件:公司发布2016年度报告,2016年度实现营收318.3亿元,同比增长5.4%, 实现归母净利润17.6 亿元,同比增长18.1%,扣非后归母净利润16.8 亿,同比增长25.4%,业绩总体符合预期。
    海外市场业绩表现突出,产品创新迎合消费升级。2016 年上半年,公司大股东海信集团成为第15 届欧洲杯顶级赞助商,海信品牌知名度大幅提升,公司充分受益,海外订单提升,2016 年全年海外业务收入同比增长21.4%。消费升级助推公司产品结构改革,大屏、高清、智能产品销售占比不断提升,公司从追求营收体量的增长转变为追求盈利质量提升,在国内市场疲软的情况下,坚守高端定位,提升品牌形象,公司产品市占率不断提升。2016 年,公司继续推进 ULED 技术提升,发布了全球首款DLP 超短焦4K 激光电视,根据中怡康的数据显示,2016 年,受激光电视销售拉动,海信在国内85 英寸及以上超大屏市场销售额市占率达到50%,成为中国超大屏电视的首选产品。
    互联网电视业务迎来春天。随着小米、乐视等互联网企业相继推出终端产品,实现了终端产品商与内容商、运营商产业链条的纵向打通,互联网电视业务迎来春天,根据海信互联网电视研究中心数据,海信互联网电视全球激活用户数达到2343万,其中国内日活用户数突破900万。公司以产品为流量端口,完善运营服务,集视频点播、教育、游戏、购物等多个应用模块为一体,与爱奇艺、华数等内容提供商达成合作。我们看好电视行业盈利模式从单纯地产销产品到广告、入驻费用、销售折扣等流量变现的多元化发展。
    销售费用率三年首降,产品研发投入稳步增长。公司2016 年销售费用同比下降16.11%,2016 年销售费用率为7.07%,这是连续三年在销售费用率维持在8.8%左右的首次下跌,说明公司品牌知名度已经发挥出明显效应,尤其是在海外市场。2016 年度研发支出同比上升0.58%,公司在研发投入上不断发力,为产品升级、技术创新提供充分保证。
    盈利预测与投资建议。我们预计公司2017-2019年EPS分别为1.59元、1.84元、2.02元,给予公司2017 年15 倍PE,对应目标价23.85 元,维持"买入" 评级。
    风险提示:原材料价格或大幅波动,新品推出不及预期,汇率或大幅波动。
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【2017-03-03】【出处】中金公司
海信电器(600060)2016年年报点评:行业不景气 公司业绩增长体现竞争力
    业绩符合预期
    海信电器公布2016 年业绩:营业收入318 亿元,同比增长5.4%;归属母公司净利润17.6 亿元,同比增长18%,对应每股盈利1.34元。4Q2016 收入同比+21%,增长速度改善。
    出口增长快,在收入和利润上弥补了内销的不景气:1)出口收入97 亿元,同比+23%。体现出海外业务的快速突破。2)出口毛利率4.8%,同比提升1.4ppt,利润增量贡献~2 亿元。(海信电器出口由海信集团负责,海信电器不承担销售费用,因此毛利率低也能盈利。
    内销以经营质量对冲收入下滑:1)公司强调产品结构,品牌溢价,毛利率24.9%,同比提升1.2ppt。在成本上涨和市场竞争激烈的情况下提升毛利率表现出强大的产品竞争力。2)内销收入同比下降6%,主要是因为坚持毛利率水平,市场份额略下降。3)公司严格控制费用,销售费用同比下滑16%。
    年末全球智能电视累积激活用户2343 万,日活跃用户900 万,保持行业领先。成立聚好看公司,控股35%,表决权60%。
    发展趋势
    行业市场环境改善,面板价格上涨已是强弩之末,市场竞争格局改善,零售价格开始上涨。
    公司海外业务持续快速增长,国内业务在行业改善的背景下有望恢复增长,市场份额提升。
    盈利预测
    我们维持2017/2018 年全年每股盈利预测不变。预计2017/18 年EPS 1.57、1.80 元,分别同比+17%、+15%。
    估值与建议
    目前,公司股价对应12x 2017e P/E。我们维持推荐的评级和人民币23.90 元的目标价,较目前股价有27.67%上行空间。对应15x2017e P/E。
    风险
    市场需求波动风险。
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【2017-03-03】【出处】招商证券
海信电器(600060)2016年年报点评:业绩稳扎稳打 彰显龙头本色
    事件描述:2017.3.2海信电器披露2016年年报。公司全年实现营收318.3亿,YoY+5.4%;实现归母净利17.6亿,YoY+18.1%;EPS1.34元/股。2016Q4单季实现营收97.6亿,YoY+21.2%;Q4实现净利6.2亿,YoY+10.4%。公司2016年业绩整体符合预期。
    2016H2产品均价的大幅上涨带动全年营收端明显改善;利润端则整体保持稳定。2016.4以来上游面板价格逐步上涨,终端厂商明显承压,8月以来电视均价亦逐渐上调。中怡康数据显示,8月以来内资品牌ASP累计上涨18.8%,海信8月以来ASP累计上涨21.7%。终端价格的提升是营收增速提振的重要影响因素,2016H1公司营收YoY-5.1%,Q3单季营收YoY+8.1%,Q4单季YoY+21.2%。盈利能力方面,公司2016年毛利率16.6%,较2015年17%略有调整;受益于销售费率的下降,2016实现净利率5.6%,较2015年5.1%上升0.5pct。2016年全球电视整体表现低迷,出货量YoY-1.5%;海信在行业整体景气下行的背景下,依然实现稳健增长,彰显龙头企业气质。
    海信在业内引领技术研发和产品升级,市场份额持续领先,战略布局长远。2016海信继续推进ULED显示技术提升,并在QLED持续研发;在电视平均尺寸不断提升的趋势下,海信前瞻布局4K大尺寸激光电视,技术领先全行业。2016年海信国内市场销额市占率17.6%,同比提升1.1pct,领先创维3pct,连续十三年国内市场份额居首。
    海信互联网电视业务稳步开展,2017增长可期。2015年海信国内激活用户数为1364万,2016全年用户增速迅猛,目前国内用户数已近2000万;国内日活用户数突破900万,在业内处于领先水平。迅速扩大的用户规模为运营变现提供更加扎实的基础,用户运营业务在经历近年的积累和发展后,有望在2017年兑现盈利增量预期。
    "强烈推荐-A":预计2017-19年公司EPS为1.57/1.66/1.72元/股,对应PE 11.9/11.3/10.9倍。维持"强烈推荐-A"评级。
    风险提示:黑电行业竞争加剧、A股市场系统性风险。
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【2017-03-03】【出处】华泰证券
海信电器(600060)2016年年报点评:产品结构优化 业绩快速增长
    海信业绩快速增长
    海信电器2016 年实现归母净利润17.6 亿元,YoY+18.1%。受益于体育赛事营销,公司产品销量快速增长。同时,海信互联网电视用户规模已达2343万,未来运营发力值得期待。
    内部提效抵消成本上涨,盈利能力稳步提升
    海信电器2016 年实现收入318.3 亿元,YoY+5.4%;实现归母净利润17.6亿元,YoY+18.1%;实现EPS1.34 元。其中,Q4 单季度业绩6.2 亿元,YoY+10.4%。公司业绩符合市场预期。报告期内,面板价格大幅上涨带来成本压力,但公司通过产品结构优化,推出大尺寸、高分辨率产品,毛利率仅小幅下降0.45pct 至16.6%。公司内部提质增效,销售费用率同比大幅下行1.8pct 至7.07%。整体来看,净利率同比提高0.6pct 至5.5%,盈利能力仍有提升。
    市场份额保持领先,平均尺寸加速上行
    受益于全球化战略实施与体育赛事营销,海信国外市场品牌知名度快速提升,带动整体销量快速增长。公司2016 年电视销量1836.27 万台,YoY+11.03%。根据中怡康数据,海信国内零售额市场份额17.6%,连续十三年领跑彩电市场。同时,公司持续推进产品结构优化,平均尺寸46寸,在一线城市55 英寸及以上高端大屏市场份额排名第一。
    海量用户有待挖掘,运营业务值得期待
    截至2016 年底,海信互联网电视全球累计激活用户数达到2343 万,其中日活跃用户数超过900 万,海量用户规模将为运营业务的持续增长提供坚实基础。目前,海信互联网运营服务已形成“聚好看”、“聚好学”、“聚好玩”、“聚享购”、“聚好用”五大核心应用,打通电视、手机等多终端跨屏资源,“客厅经济”生态圈雏形已现。同时,海信依托牌照方播控平台,已聚合爱奇艺、优酷等多家优质内容资源。未来,随着用户规模的积累以及电视消费能力的增强,公司运营收入有望持续增加。
    用户规模创新高,维持“增持”评级
    海信电视品质优异,技术优势明显,随着国际化战略继续推进与国内品牌优势巩固,硬件销量有望稳定增长。同时,公司互联网电视用户规模超过2300 万,变现价值可观。我们预计2017-2019 年公司EPS 分别为1.55/1.80/2.13 元,给予2017 年14-16 倍PE,对应合理价格区间为21.70-24.80 元,维持“增持”评级。
    风险提示:电视消费习惯养成不及预期,鸿海收购夏普进军整机市场。
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【2017-03-03】【出处】中信建投
海信电器(600060)2016年年报点评:产品结构优化持续 营收增速可持续
    事件
    公司公布2016年报,营业收入318.3亿元,同比增5.4%,归母净利17.6亿元,同比增18.1%,基本每股收益为1.34元;同时,公司拟向全体股东按每10股派发4.04元。
    简评
    (1)内销行业持续领先
    2016年,公司营业收入318.32亿元,同比增5.4%。主营业务中,电视机收入达281.78亿元,同比增2.1%,其他收入4.45亿元,同比增长1.1%。公司内销收入占比66.1%,达到189.15亿元,同比下滑6.2%。外销收入97.08亿元,同比增23.2%。其中,四季度营业收入97.57亿,同比增21.0%。
    (2)面板持续涨价,毛利率保持稳定,优化产品结构提升盈利
    公司毛利率为16.6%,同比下滑0.4个百分点。其中电视机产品毛利率达到18.1%,同比基本持平。面板价格在16年下半年大幅提升的背景下,公司成本压力增加,但公司调配生产资源,在成本端具备更高的弹性。根据IHS全球彩电出货数据,公司在智能电视、4K电视、曲面电视等高端产品位居全球第三,根据中怡康监测数据,公司零售额份额为17.6%,平均尺寸达到46寸。
    销售费用率7.1%,下降1.8个百分点,主要是由于本期市场推广费用较上年有所下降所致;管理费用率3.0%,上升0.2个百分点。综上,公司实现归母净利润17.59亿元,增长18.1%,净利率5.5%,同比提升0.6个百分点。
    (3)竞争格局改善,价格竞争预计不再持续
    2016 年彩电行业量增额降,面板成本提升,16 年32 寸、55 寸分别涨价37%、26%。前期凭借低价策略的互联网品牌将要重新审视竞争战略,以乐视、小米为代表的互联网电视品牌自16 年9 月以来多次提升价格,在整体彩电产品均价逐步提升中,我们预计硬件价格将不再是行业竞争的主要关注点,低价竞争难以持续,行业格局逐步优化。
    (4)内容端收入或将提供更为实质性的业绩贡献
    公司2016年智能电视激活量达到2343万,较15年同比增长48.1%,日活跃用户超过900万。海信作为智能电视龙头,总体销量及激活率、日活跃用户数量保持在行业前列,因此我们认为未来公司用户规模还将保持快速增长,而且内容收费已经逐步被消费者接受有效付费用户的转化率或有较大提升,互联网运营端收入预计将为公司业绩提供实质性贡献。
    投资建议:预计2017-19年EPS为1.64/2.01/2.53元,对应PE分别11/9/7倍,给于"买入"评级。
    风险提示:原材料成本大幅上涨;竞争格局出现新变化;人民币汇率变化,导致海外收入变化。
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【2017-03-03】【出处】申万宏源
海信电器(600060)2016年年报点评:业绩符合预期 无需担心面板价格大幅上涨
    业绩增速符合市场预期。2016 年公司实现营业收入 318.32 亿元,同比增长 5.44%,实现归属于公司股东净利润 17.59 亿元,同比增长 18.14%,对应 EPS 为 1.34 元;其中第四季度实现营业收入 97.57 亿元,同比增长21.05%,净利润 6.19 亿元,同比增长 10.34%,对应 EPS0.47 元。
    内销收入小幅下滑,出口业务快速增长。2016 年黑电总销量13626 万台,同比增长8.9%,其中内销5524 万台,同比增长7.9%,出口8102 万台,同比增长9.6%。海信电器销量为1836.27 万台,同比增长11.03%,产品出厂均价为1733.5 元,同比下滑5%。从内销看,公司收入189.15 亿,同比下滑6.16%,主要原因在于和互联网品牌竞争中,产品均价仍有小幅下滑,零售量提升5%左右,2016 年海信电器的零售额市场占有率提升0.99 个百分点至17.6%,市占率继续领跑行业。从出口看,公司2016 年出口收入97.08 亿元,同比增长23.18%,出口量同比增长28.7%。我们认为国内黑电行业竞争格局趋缓,互联网品牌向盈利导向转变,行业均价将进一步提升,2017 年内销将进一步改善;随着品牌战略与海外运营经验积累,公司出口优势将继续巩固。
    毛利率小幅下滑,期间费用率改善明显。2016 年公司毛利率16.58%,同比下降0.45 个百分点,其中第四季度下降较为明显,同比下降3.38 个百分点至16.76%,主要原因是2016年下半年面板进入涨价周期,且三季度环比涨幅度较大,第四季公司生产时用第三季度的存货,导致成本快速上涨。以32 寸面板为例,第三季度均价约为70 美元,而上年同期均价仅为58 美元。公司2016 年期间费用率为10.04%,同比下降1.64 个百分点,其中销售费用率下降1.82 个百分点至7.07%,由于研发费用增加导致管理费用率增长0.28 个百分点至3.05%,财务费用率为-0.08%。综合影响下,公司2016 年净利润率同比提升0.53 个百分点至5.62%,盈利能力继续提升。预计2017 年面板结构大尺寸化明显,且公司已经向下游提价,公司盈利能力将继续改善。
    面板价格基本企稳,大屏+超画质引领产品市场。市场最担心面板成本继续上涨,我们认为目前面板价格已经基本企稳,32 寸、40 寸、43 寸、55 寸均价稳定在74、141、150 和215 美元,且下半年随着国内面板产能的释放,供给增加后面板价格有望回落。公司继续大力推广 ULED 超画质液晶电视,屏幕尺寸持续提升,2017 年55 寸将成为主流尺寸,互联网电视便捷与创新设计提供优质的用户体验,将继续引领黑电市场。
    盈利预测与投资评级。我们调整公司2017 年-2018 年每股收益至1.59、1.83 元(下调0.05、0.06 元),新增2019 年盈利预测每股收益2.12 元,对应动态市盈率分别为12 倍、10 倍和9 倍,硬件市占率提升、互联网运营收入逐步变现,维持"买入"投资评级。__
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【2017-03-03】【出处】全景网
海信电器(600060):恒大人寿进入前十大股东 全年净利润增长18%
  全景网3月2日讯  海信电器(600060)2日晚间披露2016年年报,公司2016年营业收入为318.32亿元,同比增长5.44%;净利润为17.59亿元,同比增长18.14%。公司2016年分配拟向全体股东每10股派发现金4.04元(含税)。
  年报显示,恒大人寿四季度新进公司前十大流通股东,持有9,955,866股,占总股本0.76%。此外,社保基金在四季度大幅加仓,证金公司于四季度增持5,889,984股,持股比例由1.71%升至1.98%。

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【2017-03-03】【出处】中国证券网
海信电器(600060)年报:证金、社保加仓 恒大人寿新进前十大股东
  中国证券网讯(记者 史文超) 海信电器2日晚间披露2016年年报。公司2016年实现营业收入31,832,456,026.90元,同比增长5.44%;实现归属于上市公司股东的净利润1,758,869,028.41元,同比增长18.14%;基本每股收益1.344元/股。
  股东方面,恒大人寿四季度新进公司前十大流通股东,持有9,955,866股,占总股本0.76%,为公司第九大股东。此外,社保基金在四季度大幅加仓,证金公司持股比例由1.71%升至1.98%。

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【2017-02-16】【出处】招商证券
海信电器(600060):行业竞争格局持续改善 互联网运营依然可期
    就黑电企业的市值构成而言,硬件产销的盈利上行和互联网运营的变现放量是两大正面因素;互联网运营业务变现超预期有望撬动市值弹性。
    硬件产销:竞争格局改善,利好行业龙头。国内黑电企业过去受到来自互联网公司和外资厂商的双重压力。2016年以来,来自双方的压力均有所缓解。互联网公司早期的"烧钱"模式不可持续,渴望步入盈利通道;此前面板价格的涨势亦催化互联网企业提价以转嫁成本压力,互联网品牌对行业的压价阴云逐步移除。2016.8以来电视均价环比上涨,国内品牌电视均价累计涨幅超过14%,海信上涨18%,超过行业平均水平且领先创维与TCL。国内彩电市场内资品牌对外资品牌的份额挤占较为明显,2016年外资品牌市场份额约为20%,较2015年萎缩近6pct。海信电器作为国内黑电龙头,市场份额长期居首,在行业竞争格局改善的背景下是当然受益者。
    用户运营:规模变现可期,撬动估值弹性。互联网电视运营业务在经历了近年来的储备与积累后,用户规模逐渐扩大,广告等变现方式已逐步成熟,2017年用户运营业务兑现盈利增量预期是大概率事件。2016年末,海信电视用户已达2343万,稳居行业首位,公司具有较强的用户运营能力。保守估计2017年互联网运营相关营收可以超过3亿元,实现净利1亿元;乐观预期相关营收可达4~5亿元,实现净利2亿元。从分部估值的角度,与硬件制造相比,互联网电视运营业务的估值弹性大,对市值的拉动将更为明显。若2017年海信实现20亿净利,18亿来自硬件产销,2亿来自互联网运营,分别给予两部分业务12xPE和40xPE,海信电器目标市值将接近300亿。
    估值优势:股价显着滞涨,高性价比之选。2016.4以来,上证综指+7.1%,家电+48.8%,白电+44.6%,小家电+0.3%;黑电-3.2%,显着低于大盘及家电整体涨幅;当前海信电器PE-ttm估值较历史中枢溢价12.9%,黑电溢价15.5%,家电溢价18.3%,在估值层面具有比较优势。公司经营稳健业绩向好,是具有性价比的优质标的。
    公司评级:预计2016-18年EPS为1.36/1.54/1.68元,对应PE14/12/11倍。目标价为23元,对应2017年15倍。维持"强烈推荐-A"评级。
    风险提示:互联网业务变现不达预期、A股系统性风险。

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【2017-02-15】【出处】招商证券
海信电器(600060)行业竞争格局持续改善 互联网运营依然可期
    硬件产销:竞争格局改善,利好行业龙头。国内黑电企业过去受到来自互联网公司和外资厂商的双重压力。2016年以来,来自双方的压力均有所缓解。互联网公司早期的“烧钱”模式不可持续,渴望步入盈利通道;此前面板价格的涨势亦催化互联网企业提价以转嫁成本压力,互联网品牌对行业的压价阴云逐步移除。2016.8以来电视均价环比上涨,国内品牌电视均价累计涨幅超过14%,海信上涨18%,超过行业平均水平且领先创维与TCL。国内彩电市场内资品牌对外资品牌的份额挤占较为明显,2016年外资品牌市场份额约为20%,较2015年萎缩近6pct。海信电器作为国内黑电龙头,市场份额长期居首,在行业竞争格局改善的背景下是当然受益者。
    用户运营:规模变现可期,撬动估值弹性。互联网电视运营业务在经历了近年来的储备与积累后,用户规模逐渐扩大,广告等变现方式已逐步成熟,2017年用户运营业务兑现盈利增量预期是大概率事件。2016年末,海信电视用户已达2343万,稳居行业首位,公司具有较强的用户运营能力。保守估计2017年互联网运营相关营收可以超过3亿元,实现净利1亿元;乐观预期相关营收可达4~5亿元,实现净利2亿元。从分部估值的角度,与硬件制造相比,互联网电视运营业务的估值弹性大,对市值的拉动将更为明显。若2017年海信实现20亿净利,18亿来自硬件产销,2亿来自互联网运营,分别给予两部分业务12xPE和40xPE,海信电器目标市值将接近300亿。
    估值优势:股价显着滞涨,高性价比之选。2016.4以来,上证综指+7.1%,家电+48.8%,白电+44.6%,小家电+0.3%;黑电-3.2%,显着低于大盘及家电整体涨幅;当前海信电器PE-ttm估值较历史中枢溢价12.9%,黑电溢价15.5%,家电溢价18.3%,在估值层面具有比较优势。公司经营稳健业绩向好,是具有性价比的优质标的。
    公司评级:预计2016-18年EPS为1.36/1.54/1.68元,对应PE14/12/11倍。目标价为23元,对应2017年15倍。维持“强烈推荐-A”评级。
    风险提示:互联网业务变现不达预期、A股系统性风险
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【2017-01-23】【出处】长江证券
海信电器(600060)竞争格局边际改善 盈利存在提升预期
    事件描述
    海信电器跟踪报告。
    事件评论
    行业竞争格局改善,传统龙头充分受益:近年来受乐视、小米等互联网品牌跨界低价竞争拖累,传统黑电厂商盈利处于低位徘徊,经营表现明显承压;不过随着互联网品牌内容优势削弱及盈利表现持续低于预期,16 年起行业新进入者明显减少且部分既有跨界品牌已陆续退出,行业竞争格局迎来边际改善;此外乐视于9 月及11 月份迫于面板成本压力两度提价,也进一步反应了互联网品牌价格竞争减弱趋势,在此带动下传统厂商硬件业务盈利改善可期,公司作为行业龙头受益将较为明显。
    面板价格涨势趋缓,盈利存在提升预期:16 年面板价格在需求复苏及供给短期调整背景下明显上行,在此拖累公司前三季度毛利率维持低位,且考虑到15 年面板价格前高后低走势,预计短期内公司毛利率走势仍将承压;不过考虑到面板行业供需格局并未迎来实质性转变,近期面板价格涨幅已明显趋缓,后续公司成本端压力或将逐步缓解,面板价格反弹对公司盈利层面影响无需过忧;长期来看,基于行业竞争格局优化、公司大尺寸产品占比稳步提升等因素,公司后续盈利存在提升预期。
    经营表现较为稳健,运营业务值得期待:在产品升级及提价预期带动下公司传统业务维持稳健表现较为确定;此外随着四大运营平台内容趋于丰富且营运能力逐步改善,公司智能电视用户数量持续累计且活跃度明显提升;16 年上半年公司发布高端互联网电视子品牌"VIDAA",其有望进一步吸引年轻互联网用户,公司高端市场份额提升可期;总的来说,公司当前运营业务已开始贡献收入,考虑到用户数量持续积累、互联网运营平台内容逐步完善及运营能力稳步提升,后续硬件变现值得期待。
    维持"买入"评级:随着互联网品牌跨界价格竞争减弱,黑电行业格局迎来边际改善,后续彩电均价有望逐步企稳回升,在此背景下公司凭借自身硬件及品牌优势将充分受益,盈利改善值得期待;且随着公司加码体育营销大力进军国际市场,其有望在全球黑电格局重构中扮演重要角色;此外,长期来看公司运营业务也值得期待;预计公司16、17 年EPS为1.36、1.54 元,对应其PE 为12.57、11.16 倍,维持"买入"评级。
    风险提示: 1. 面板价格持续上行及竞争格局恶化;
    2. 终端需求不及预期等。
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【2017-01-11】【出处】民生证券
海信电器(600060)智能高端引领 获益行业格局调整
    行业硬件价值回归,内容竞争格局利于传统企业
    对资金的诉求使互联网企业对短期盈利能力日益重视,叠加原材料成本的显着上升,使硬件价值回归。传统电视机企业依靠成本控制能力在与互联网企业的竞争中局面改善。在内容方面,随着业务逐渐成熟,电视机企业在内容布局上日益完善,互联网企业的先发优势逐渐减小,在一体化和合作两种模式的竞争中,后者局面显着好转。海信作为国内传统电视龙头,最大化的受益于行业这种趋势变化。
    公司是大屏高端市场引领者,技术水平行业领先
    产品升级是液晶电视行业的主题,智能化、大屏化是趋势。以55 寸为例,其比例由12 年9 月6.12%提升至16 年9 月28.14%。海信高于国内品牌电视均价和行业综合均价,将最大化受益于行业的这一趋势。同时,较高强度的研发投入、均衡采购与合作带来的成本掌控能力,保证了未来公司在技术方面的领先地位。
    公司用户规模突破2200万,行业竞争态势利好公司发展
    截至2016 年11 月,公司智能电视激活用户规模已经达到2252 万,将成为影响过亿用户的平台和入口,潜在的广告收入空间巨大。海信“聚好看、聚好玩、聚享购、聚好学”四大核心服务资源内容进一步丰富,与自身较强的硬件成本控制能力形成协同互补,综合竞争力进一步超越互联网电视厂商。
    出口:海外布局持续深化,出口收入有望快速增长
    公司加快全球产能和品牌布局。产能拓展方面,公司在澳洲、美洲、欧洲、南非等地区设厂生产,2016 年末拟与美国海信在美国共同投资设立新公司,以便扩大海信墨西哥工厂规模,提升海外收入;品牌建设方面,公司作为2016 年法国欧洲杯全球顶级赞助商,在品牌曝光度和认知度方面取得成效,营销方面的提振拉动在未来几年会转嫁到营收方面,未来有望实现海外市场销量大于国内市场。
    龙头地位稳固,维持强烈推荐评级
    公司中高端产品占比持续提升、海外布局不断深化,未来盈利增长空间较大;智能电视业务快速增长,2017 年有望实现盈利。预计公司16-18 年EPS 分别为1.27、1.49 和1.70 元,对应PE 为 13.5、11.6 和10.1 倍。继续维持强烈推荐评级。
    风险提示
    海外业务拓展不顺;原材料价格波动;国内终端需求下滑;技术革新不及预期。
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【2016-12-28】【出处】招商证券
海信电器(600060)用户持续增长 运营静待爆发
    转型互联网电视运营实为黑电行业的大势所趋。广告、视频等相对成熟的运营模式有望引领行业在2017年兑现增量预期。海信电器作为黑电双产业链分析框架下的龙头标的,兼备安全边际与弹性空间,维持"强烈推荐-A"评级。
    产业趋势研判:黑电行业转型背景下,互联网电视运营是大势所趋,2017年质变可期。黑电行业整体竞争激烈,用户运营变现将突破电视厂商硬件产销的单一商业模式,进一步拓展盈利空间。随着互联网电视用户规模的扩大以及用户活跃度的提升,内容运营变现已具备广泛而优质的用户基础。目前广告、视频等互联网电视运营变现模式已逐渐成熟,有望引领行业在2017年兑现盈利增量预期。
    海信电器:黑电双产业链分析框架下的龙头标的,安全边际与弹性空间兼备。黑电行业除了传统的硬件产销产业链之外,内容方已成为电视产业的又一上游,硬件终端作为重要的内容分发渠道,上下游之间的协同趋势明显。基于黑电双产业链分析框架,海信电器作为行业龙头,在硬件端盈利稳定,2016Q1~Q3公司实现归母净利11.4亿元,YoY+22.8%,具有较高的安全边际。在内容运营方面,海信最新的互联网电视用户数量已达2252万(国内1903万、海外349万),位居行业首位,2016全年海信智能电视运营收入有望超过1.5亿元,仅欧洲杯期间的广告营收在千万级别以上;预计2017年用户量可达3300万,覆盖近1亿观众,保守估计相关运营收入超过3亿元,乐观预期可达4~5亿元,实现净利1亿元。随着互联网电视运营不断走向成熟,内容变现将在业绩以及估值层面为公司带来更大的弹性空间。
    估值分析:当前海信电器估值较历史中枢溢价8.5%,黑电板块溢价14.2%,家电全行业溢价16.2%,公司在估值层面具有比较优势。
    公司评级:预计2016-18年EPS为1.36/1.54/1.68元,对应PE12/11/10倍。以2017EPS对应15倍PE,目标价为23.1元。维持"强烈推荐-A"评级。
    风险提示:黑电行业竞争加剧、A股系统性风险
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【2016-12-26】【出处】证券日报
家用电器 四角度布局后市机会 
  《证券日报》记者根据同花顺数据统计显示,在57只家用电器股中,上周实现大单资金净流入的个股有18只,占行业内成份股总数比例为31.58%,在28个申万一级行业中位居第三名。
  其中,上周累计大单资金净流入超1000万元的个股有7只,分别为老板电器(6583.68万元)、万家乐(5178.86万元)、小天鹅A(2778.96万元)、莱克电气(1959.72万元)、澳柯玛(1764.18万元)、天际股份(1681.9万元)和乐金健康(1099.83万元)。
  从市场表现来看,在这18只个股中,上周股价实现上涨的个股有13只,分别为万家乐(12.89%)、天际股份(6.56%)、依米康(5.26%)、秀强股份(4.98%)、老板电器(4.37%)、禾盛新材(4.19%)、银河电子(3.74%)、乐金健康(3.28%)、莱克电气(2.72%)、浙江美大(1.39%)、三花智控(0.65%)、澳柯玛(0.5%)和美菱电器(0.16%)。
  天风证券认为,家电板块的估值较低、盈利性好、安全边际高的属性未变。建议从四角度布局后市机会:1.空调行业渠道补库存逻辑继续,景气度有望持续到明年二季度,白电龙头出现一定幅度回调,是布局明年的好时机。2.厨电板块受到地产周期回落的影响,短期估值水平有所下降,但行业需求下降至少到明年三季度之后才有可能体现,且行业龙头的个体成长性逻辑未被破坏,目前投资价值更为凸显。3.智能电视行业竞争格局因乐视事件有所缓和,面板成本压力也面临边际改善,资本对于智能电视产业链产业价值变现迫切程度加剧,黑电系优质标的股的价值认知应当提升。4.智能电视商业价值变现已在开机广告等方面得到一定程度认可;互联网厂商在加大内容版权购买力度之后,寻找并增加额外变现渠道是大势所趋。个股方面,推荐三花智控、海信电器、美的集团、格力电器、老板电器等。

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【2016-12-19】【出处】招商证券
海信电器(600060)盈利傲视群侪 彰显龙头价值
    海信电器作为黑电龙头,是具有护城河优势的投资标的。
    海信电器经营稳健,业绩出色,是具有护城河优势的投资标的。短期内互联网电视行业的市场情绪受到一定压制,传统硬件价值重获青睐。海信坚持“技术立企”,每年研发投入不低于销售收入的3%,其自主研发的Hi-View Pro画质引擎芯片打破了日韩对高端电视的芯片长期技术垄断,并在全行业率先推出激光电视。截至2016年10月,海信在国内市场零售量份额为17%,领先分列二三位的创维和TCL1.6pct和2.6pct。公司产品定位高端,10月均价为3925元,高于国内品牌均价600元以上;在55寸及以上的超大尺寸产品以及均价4300元以上的高端产品中,海信市占率优势明显。海信凭借较高的产品定价以及高端化的产品结构保证其较高的盈利水平,盈利能力在全行业傲视群侪。2016Q1~Q3公司实现营收220.8亿元,YoY-0.2%;实现归母净利11.4亿元,YoY+22.8%。
    公司积极推进全球化布局,并通过体育营销提升品牌力,以期未来在业内比肩三星。近年来海信积极通过并购和自主设厂等方式在全球进行生产布局。2016Q1~Q3海信电器出口YoY+23.6%,高于行业平均水平;另据IHS统计,2016年海信先后在南非、澳洲市场实现反超,夺得头名。2016年海信通过欧洲杯、奥运会等大力开展体育营销,显着提升品牌知名度,有望助力公司高端产品的销售,进一步扩大产品出口规模,提高市场占有率和盈利水平,对公司经营具有积极影响。
    近期海信与TCL集团在深圳签署战略合作协议,有望进一步夯实公司供应链。双方合作主要聚焦于上游面板,2016.4以来液晶面板价格涨幅明显,海信牵手TCL旗下的华星光电,有利于进一步稳定公司面板供应。此外,双方在内容运营方面的合作亦将充满想象空间。
    估值分析:当前海信电器估值较历史中枢溢价7%,黑电板块溢价14.8%,家电全行业溢价15.6%。公司在估值层面具有比较优势。
    风险提示:黑电行业竞争加剧、A股系统性风险
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【2016-12-01】【出处】腾讯证券
盘面追踪: 家用电器板块震荡走强 格力电器涨9.34%
    家用电器板块震荡走强,格力电器涨9.34%、美的集团涨5.28%、青岛海尔涨3.74%、小天鹅A涨2.77%、美菱电器涨2.59%、海信电器涨2.39%、海信科龙涨2.22%、九阳股份涨2.16%。

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【2016-11-30】【出处】证券时报
持续高派现股掘金:26股滞涨+低估值
   深赤湾A连续两个交易日放量暴涨,下一个热点将出现在持续高派现股票中?
   2013年至2015年连续三年每股派现超过0.3元的股票沪深两市仅有83只,相当稀缺。并且不少股票是险资等举牌的标的。这些持续高分红的股票,一些处于滞涨低估值阶段。
   险资频频举牌引爆资本市场,万科A、中国建筑等龙头标的股价飙升。相对于险资举牌的低估值高股息股,险资另一最爱:持续高派现股票,热度却小得多。不过,随着前述股票股价大幅上涨带动估值的上升,持续高派现股票会否成为下一个热点?典型的如深赤湾A,连续两个交易日放量暴涨,或许是风雨来临的前奏。
   证券时报·数据宝统计显示,2013年至2015年连续三年每股派现均超过0.3元的股票,沪深两市仅有83只。大消费板块成为这类股票集中营,医药生物、食品饮料均有12只股票进入榜单,贡献度最大;汽车行业贡献8只个股;此外,家用电器、银行、纺织服装、商业贸易等行业均有6只个股入选。
   与低估值高股息股一样,持续高派现股也很稀缺。而且二者也有一定的重叠,比如说浦发银行、华夏银行、宁波银行等股票,就同时符合条件。另外,险资等对后者的厚爱程度也不遑多让,被举牌的股票不少。除了上述银行股,东阿阿胶、大商股份、雅戈尔、上海家化、欧亚集团等,都是险资等举牌的股票;另外,很多股票也得到了险资的大力配置,比如宇通客车、云南白药等股票。
   实在要给两者分个清楚,估值上的差异是重要因素之一。有些持续高派现股票的估值相对比较高,比如说天士力等医药股估值普遍在30倍上方,相比银行、地产股高出不少。不过,随着低估值高股息股票在新一轮上涨后估值的上升,高派现股相对前者的高估值已经大幅收窄,同时相对中小创股又有估值优势,值得考察。
   市场表现方面,榜单年内平均涨幅达到2.9%,超过各大指数市场表现,且个股呈现涨多跌少。龙头股方面,虽然不及低估值高股息股代表中国建筑关注度高,有些持续高派现股涨幅并不比之差。比如贵州茅台、美的集团等个股年内涨幅就达到50%水平,格力电器、五粮液、福耀玻璃、苏泊尔、华兰生物、泸州老窖、老板电器等个股年内涨幅均超过30%。此外,友邦吊顶、上汽集团、伊利股份、双汇发展、南京银行、伟星新材等个股涨幅超过20%。
   跌幅榜上,锦江股份年内大跌39.37%位居跌幅榜首位;汤臣倍健、浙江永强、焦点科技、上海家化、九牧王、中国国旅、三诺生物等个股跌幅均超过20%。深赤湾A年内股价涨幅也一度为负,近两个交易日暴涨后录得正涨幅,其它下跌的相对低估值股票会不会跟上?数据显示,雅戈尔、华能国际等个股最新动态市盈率不足10倍,位列滞涨持续高派现股估值榜最低;长城汽车、鲁泰A、海澜之家、海信电器等10只股票市盈率不足20倍。

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