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华电国际[600027] 公司报道

			☆业内点评☆ ◇600027 华电国际 更新日期:2017-06-05◇ 港澳资讯 灵通V7.0
☆【港澳资讯】所载文章、数据仅供参考,使用前务请仔细核实,风险自负。☆
★本栏包括【1.业内点评】★

【1.业内点评】 
【2017-06-05】【出处】中金公司
华电国际(600027)估值较低;有望迎来价值重估
    投资建议
    华电国际电力股份为我们的首推标的,主要考虑公司业绩相对煤价变化敏感性高且估值低。
    理由
    2017 年1 季度小幅亏损,符合预期。亏损主要由于单位燃料成本大幅上涨(同比增长76%至217 元/ MWh)。
    2017 年成本削减目标高。管理层预计运营成本同比减少10%。
    我们预计公司净资产收益率有望从2017 年2 季度起开始改善,预计2017 年和2018 年公司净资产收益率分别为5%和9%,主要考虑煤价下跌、电价折让收窄、电力需求增长势头强劲以及2018 年标杆煤电上网电价可能上调。华电国际的电价折让幅度从2016 年的45.7 元/MWh 下降28%至2017 年1 季度的33 元/MWh。我们预计公司2017 年和2018 年的股息收益率有望分别达到3.3%和5.5%。
    公司业绩相对煤价变化敏感性高。中金大宗商品团队预测2017年和2018 年煤炭价格(秦皇岛港5,500 大卡动力煤)分别为560元/吨(同比增长17%)和520 元/吨(同比下降7%)。华电国际业绩相对煤价变化的敏感性在同类公司中排在第二位(煤价每下降1%,公司2017 年和2018 年的净利润将分别增长5.4%和2.9%)。
    华电国际估值低,仅对应0.7 倍的市净率,而华能国际和行业平均市净率分别为1 倍和0.8 倍左右。
    盈利预测与估值
    我们下调公司2017 年每股盈利预测4%至0.24 元,上调2018年每股盈利预测52%至0.42 元。维持对华电国际H 股的"推荐"评级,同时上调目标价19%至4.94 港元;重申对华电国际A股的"中性"评级和目标价4.61 元。
    风险
    煤价大幅上涨;交易电量增加。

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【2017-05-09】【出处】中国证券网
盘面追踪:电力板块走强 大唐发电涨逾5%
  中国证券网讯 电力板块早盘走强,截至发稿,大唐发电涨5.36%,华银电力涨4.36%,华能国际涨3.22%,内蒙华电、吉电股份、上海电力、华电国际、漳泽电力、深南电A涨逾2%。

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【2017-04-05】【出处】中信建投
华电国际(600027)2016年年报点评:发售电量保持平稳 低电价高煤价导致净利润下滑
    事件
    华电国际发布2016 年年报,净利润下滑36.06%
    华电国际今日发布2016 年年报,公司2016 年营业收入633.46 亿元,同比下降10.8%;实现归属于上市公司股东的净利润33.44亿元,同比下降56.53%。EPS 为0.34 元,同比下降59.74%;加权平均ROE 为7.93%,同比减少13.07 个百分点。
    简评
    上网电量基本持平,新能源发电量大幅增长
    2016 年,华电国际按合并口径计算的累计发电量1900.64 亿千瓦时,同比下降0.52%,完成售电量1778.2 亿千瓦时,同比下降0.63%。公司发电量及上网电量与上年基本持平,但公司16 年下半年新增投产装机203.1 万千瓦,整体设备利用小时相比前一年下降250 小时。分种类来看火电发电量1774.79 亿千瓦时,下降0.9%,水电发电量73.95 亿千瓦时,下降8.7%,风电和光伏发电量分别50.11 亿千瓦时和1.79 亿千瓦时,分别同比增长33.8%和289.1%。
    上网电价下降10.68%
    2016 年全年,华电国际各电厂平均上网结算电价为0.3801 元/千瓦时,较2015 年平均的0.4256 元/千瓦时下降了约4.54 分钱,降幅10.68%。2015 年4 月发改委发出通知,下调燃煤上网电价平均每千瓦时2 分钱,12 月再度下调每千瓦时3 分钱(16 年1 月1日起执行),合计每千瓦时下调了约5 分钱。受此影响,2016 年公司在上网电量基本持平的情况下,收入下滑达到10.8%。
    煤价上涨造成4 季度亏损
    公司的发电机组89%是火电,发电量更是93.4%是火力发电,公司对燃料成本非常敏感。去年受到煤炭行业去产能的影响,国内动力煤价格出现了先抑后扬的走势,下半年特别是4 季度大幅上涨,以环渤海5500 大卡动力煤指数为例,2016 年底报593 元/吨,较年中的401 元/吨的水平上涨了47.9%。由此,华电国际发电及供热业务的毛利率从上半年的28.34%回落到下半年的18.63%,特别是第4 季度,公司整体业务的毛利率仅为13.13%,大幅低于前三季度26.2%的水平,4 季度出现单季亏损。
    电力行业供给侧改革渐入佳境
    在今年两会上,李克强总理在政府工作报告中提出"要淘汰、停建、缓建煤电产能5000 万千瓦以上,以防范化解煤电产能过剩风险。" 实际上从2016 年的《电力行业十三五规划》中就提出"十三五"力争淘汰落后煤电机组约2000 万千瓦,取消和推迟煤电建设项目1.5 亿千瓦以上;并且采取"取消一批、缓核一批、缓建一批"等措施控制煤电行业产能;到2020 年,全国煤电装机规模力争控制在11 亿千瓦以内。作为国内规模最大的电力公司,公司火电机组中超过50%是60 万千瓦以上的大型机组,未来将会受益于小机组的淘汰带来的发电小时数的提升。
    17 年业绩受煤价压制,18 年业绩有望改善,增持评级
    我们判断,在电力行业去产能严格执行的情况下,电力行业不利的供需形势将有所缓解,2017 年利用小时下滑势头有望遏制,但是较高的煤价还是给公司的火电业务带来较大压力。我们预计今年煤炭价格有望维持在500-550 元/吨的高位,不过随着18 年煤价出现下调,将有助于改善公司盈利情况。我们预测公司2017 年、2018年的收入分别为674 亿元和718 亿元,净利润分别为17.17 亿元和32.56 亿元,增长率分别为-48.7%和89.6%。考虑到公司2018 年将迎来业绩的大幅改善,给予增持评级。
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【2017-03-31】【出处】中金公司
华电国际(600027)2016年年报点评:2016年业绩符合预期;2017年降本目标艰巨
    2016 年业绩符合预期
    华电国际公布2016 业绩:营业收入633 亿元,同比下降11%;归属母公司净利润33.44 亿元,同比下降57%,对应每股盈利0.34元。公司利润下降主要由于:1)火电利用小时数同比下降5%;2)有效电价同比下降10%);3)煤价同比上涨10%。公司2016年全年派息每股0.14 元,对应40%的股息支付率,与15 年持平。
    发展趋势
    预计2017年发电量有望达到1,900亿kWh。2017年约有2.7GW新增装机有望投入运营(包括1.9GW 火电装机会在年底投产)。公司管理层预计2017 年利用小时数将同比下降约100 小时,主要由于公司在山东以及河北地区装机容量规模较大(在总装机容量中所占比重约为43%),而2017 年前两个月期间这些地区的电力需求低于全国平均水平。
    管理层乐观看待2017 单位燃料成本。公司管理层指出单位燃料成本已经呈现出每月环比下降的趋势,如果276 天限产政策出现松动,公司管理层预计2017 年单位燃料成本有望基本持平。另外,公司设定降本目标,力求在2016 年的水平上降低行政/技改/维修费用10%。
    电价有望上调。2016 年市场交易电量占比30%,这一数据将在2017 年扩大至30~35%,但降价折扣有望缩窄。公司表示去年降价折扣约为4.57 分,而今年1~2 月缩窄到3.5 分。有关部门目前正在积极开展火电行业调研。考虑到在当前煤价下大量企业处于亏损状态(华电国际以及大唐发电亏损面30~40%左右),预计煤电联动机制有望被提前触发。
    盈利预测
    为反映我们新的煤价以及利用小时数假设,我们将公司2017 年每股盈利预测下调15%至0.25 元,将公司2018 年每股盈利预测下调13%至0.28 元。
    估值与建议
    目前,公司股价对应20.1 倍2017 年P/E 以及1.1 倍2017 年P/B。维持华电国际H 股的"推荐"评级以及华电国际A 股的"中性"评级,维持华电国际H 股目标价4.14 港元,维持华电国际A 股目标价4.61 元。
    风险
    煤价高于预期;电力需求疲弱。
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【2017-03-30】【出处】海通证券
华电国际(600027)2016年年报点评:煤价上涨致业绩大幅下滑
    投资要点:
    公司 2016 年年报披露。2016 年,公司实现营业收入663.46 亿元,同比减少10.80%,归属于上市公司股东的净利润33.44 亿元,同比减少56.53%。全面摊薄每股收益0.339 元,分红预案为每10 股派现金1.36 元。受煤价大幅上涨、利用小时持续下滑、市场竞争日趋激烈、环保约束不断增强等的综合影响,公司发电收入下降。
    发电收入与售煤收入均同比下滑。16 年,华电国际实现营业收入633.46 亿元,同比减少10.80%。其中,发电收入581.63 亿元,同比减少11.04%;供热收入34.42 亿元,同比增长4.07%;售煤收入12.32 亿元,同比减少27.40%。
    毛利率大幅下滑。公司综合毛利率22.59%,同比减少10.92 个百分点。其中发电毛利率24.32%,同比减少11.37 个百分点;供热毛利率3.31%,同比减少8.54 个百分点;售煤毛利率-22.49%,同比减少2.55 个百分点。毛利率下降主要由煤价大幅上涨引起的发电、售煤等毛利率的下降,同时毛利率下滑引起净利润的同比减少。
    管理费用率与财务费用率均略有下降。公司管理费用率与财务费用率均略有下降。财务费用同比减少17.49%至49.13 亿元,财务费用率同比下降0.63个百分点至7.76%。管理费用同比减少13.97%至17.16 亿元,管理费用率同比下降0.10 个百分点至2.71%。财务费用减少主要源于发行债券降低利息支出和通过开展高利率借款臵换降低公司全年资金成本率。管理费用减少主要受房产税、土地使用税等核算科目调整及排污费、一般管理费节约的影响。
    营业外收支大幅增长。公司投资收益为3.24 亿元,同比减少18.65%,主要源于对联营企业和合营企业投资收益的减少导致投资收益的减少。营业外收支为4.64 亿元,同比增加1250.67%,主要源于政府补助的增加带来的营业外收入增加和报告期内宁夏回族自治区免除征收电力价格调节基金引起的营业外支出减少。
    盈利预测与估值。预计公司2017-2019 年实现归属母公司所有的净利润27.14、43.19、58.83 亿元,对应EPS 为0.28、0.44、0.60 元。参考可比公司估值,给予公司2017 年20 倍PE,对应目标价5.60 元,给予增持评级。
    风险提示。(1)煤价上涨;(2)电价下调;(3)全社会用电量低于预期。
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【2017-03-30】【出处】长江证券
华电国际(600027)2016年年报点评:电价下调及煤价上涨压缩度电利润致业绩同比下滑 "内生"+"外延"双轮驱动发展值得期待
    报告要点
    事件描述
    华电国际发布2016 年年报,报告期内公司实现营业收入633.46 亿元,同比下降10.08%;实现归母净利润33.44 亿元,同比下降56.53%。
    事件评论
    电量水平同比基本持平,电价下调致公司营收出现下滑。2016 年,公司完成发电量1900.64 亿千瓦时,较去年同期下降0.52%,实现上网电量1778.20 亿千瓦时,同比下降0.63%。其中火电完成发电量1774.79亿千瓦时,同比下降0.94%;风电完成发电量50.11 亿千瓦时,同比上升33.81%;水电完成发电量73.95 亿千瓦时,同比下降8.7%;光伏完成发电量1.79 亿千瓦时,同比上升289.13%。整体而言,由于下半年全国用电需求加速回升,公司发电量与去年同期基本持平。2016 年因煤电联动机制,2016 年1 月1 日起下调燃煤发电上网电价,全国平均每千瓦时降低约3 分钱;此外,由于公司市场电量占比提升,进一步压低火电机组平均上网电价。2016 年,公司电力销售收入较上年减少11.04%,报告期内公司实现营业收入633.46 亿元,同比下降10.08%。
    电价下调及煤价上涨压缩度电利润致业绩同比下滑,财务费用降低及营业外收支变动减缓业绩下滑幅度。2016 年,受营收下降及下半年主要原材料煤炭价格的上涨,公司主营业务毛利较上年下降94.89 亿元;公司实现毛利率22.59%,较上年减少10.93 个百分点。由于2014-2015年央行下调我国基准贷款利率,公司报告期内资金成本下降,实现财务费用同比下降17.49%,降幅达到10.42 亿元。此外,公司2016 年计提资产减值损失较上年同期减少5.97 亿元;管理费用因加强管理和节约较上年同期减少2.79 亿元;营业外收入受环保补助及淘汰落后产能补助的提升影响,较上年同期增长1.82 亿元;营业外支出则受固定资产处置损失的降低以及不再支付临时性价格调节费用影响,较上年同期下降3.22 亿元。上述费用的变动减缓了公司业绩下降幅度。报告期内公司实现归母净利润33.44 亿元,同比下降56.53%。
    风险提示: 1. 电力供需恶化风险;2. 煤炭价格上涨风险。
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【2017-03-30】【出处】申万宏源
华电国际(600027)2016年年报点评:煤价高企压制公司利润 期待行业改革红利
    事件:
    公司发布2016年度报告,2016年实现营业总收入人民币633.46亿元,比上年同期减少约10.80%;实现归母净利润33.44亿元,比上年同期下降约56.53%,符合申万宏源预期。公司拟每10股派息1.36元(含税),分红金额占归母净利润的40.11%。
    投资要点:
    火电主业量价齐跌营收减少,煤价上行四季度转亏。截至目前,公司控股装机量达到4814万千瓦,较去年同期增加203万千瓦。受到火电装机过剩影响,公司发电设备利用小时数下滑,16年完成上网电量1778.20亿千瓦时,同比减少0.63%。电量减少加之16年火电上网电价全面下调,公司营收同比减少10.80%,仅为633.46亿元。16年四季度以来的煤价飙升严重影响了公司盈利能力,公司全年营业毛利率为22.6%,较上年减少10.9个百分点。16年四季度公司单季度业绩已经转亏,单季度归母净利润为-3.74亿。
    募投项目顺利投产,持续夯实主业。公司为国内最大的火电企业之一,装机结构优质,截至目前火电装机达4297万千瓦,公司燃煤装机中90%以上为30万千瓦级以上的优质机组,60万千瓦以上装机占比超过54%。公司在手30万千瓦以下机组经过供热改造后,市场竞争力亦得到显着增强,公司2016年完成供热量6972万万吉焦,同比增长9.46%。公司14年非公开发行募投的奉节2*60万千瓦机组和十里泉1*60万千瓦机组已于17年初顺利投产,火电主业进一步加强。
    用电需求回暖,电源建设放缓,优质龙头有望率先受益供给侧改革。今年1-2月全社会用电增速达6.33%,较去年同期增加4.3个百分点,配合全国规模以上装机增速放缓,火电利用小时数开始出现回升。需求回暖,配合煤电供给侧改革推进,公司作为优质火电龙头业绩有望率先触底反弹。
    盈利预测及评级:综合考虑煤价、电力需求回暖、供给侧改革推进等多重因素,我们调整17-19年归母净利润预测为27.03、33.54和58.27亿元(调整前17年业绩预测为24.03),对应的每股收益分别为0.27、0.34和0.59元/股,当前股价对应的PE分别为19倍、15倍和9倍。公司作为优质龙头,受益行业景气度回升,业绩有望率先反弹,维持"增持"评级。
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【2017-02-15】【出处】中国证券网
盘面追踪:电力板块爆发 大唐发电涨停
    电力板块爆发,大唐发电涨停、内蒙华电涨5.94%、闽东电力涨4.89%、东方能源涨4.66%、华电国际涨3.94%、华能国际涨3.40%、上海电力)涨3.14%、漳泽电力涨3.09%。

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【2017-01-24】【出处】中金公司
华电国际(600027)高煤价下业绩低于预期;2017年1季度起有望见底回升
    预测盈利同比下降47~57%
    华电国际发布2016年业绩预告,盈利同比下降47~57%至33.08~40.78亿元,低于我们的预期(同比下降47%)以及市场预期(同比下降39%),主要由于2016年4季度煤价高企。对应2016年4季度净利润为-4.1亿元~+3.59亿元(同比-125~-78%)。
    关注要点
    市场已预期2016年4季度~2017年1季度业绩疲弱,目前煤价处于每吨约600元的高位(秦皇岛5,500大卡),比2016/15年均值分别高26%/47%。因此,华电国际港股估值处于低位(0.7x远期市净率)。
    但我们预计华电国际基本面或将在2017年1季度后见底回升,因为煤价已开始下行(从11月的高点下降19%),尤其在2017年3月供暖需求结束后会进一步走低;2)火电利用率企稳,在强劲的电力需求和水电利用率正常化的情况下甚至有望在2017年上半年反弹;3)电力交易折价收窄。
    估值与建议
    为反映高煤价假设,我们降低2016/17年每股盈利预测8%/21%至0.38/0.29元,引入2018年每股盈利预测0.32元。维持对华电国际港股的推荐评级,目标价4.14港元(0.85xP/B),维持对华电国际A股的中性评级,目标价4.61元(1xP/B)。
    风险
    煤价大涨;直供电占比扩大。
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【2017-01-10】【出处】证券日报
三大逻辑提升电力板块人气 近6亿元资金抢入12只概念股
  昨日,电力板块表现抢眼,穗恒运A、甘肃电投涨停,而上海电力(5.34%)、红阳能源(4.12%)、新能泰山(4.03%)、文山电力(3.87%)、豫能控股(2.92%)、大连热电(2.87%)、东方市场(2.61%)、漳泽电力(2.54%)等个股涨幅也均在2%以上。
  资金流向方面,昨日板块内共有31只个股呈现大单资金净流入态势,其中,中国核电大单资金净流入居首,达到24273.34万元,紧随其后的甘肃电投大单资金净流入也达到8627.42万元,文山电力(4299.58万元)、长江电力(4238.13万元)、广州发展(3748.72万元)、浙能电力(3556.37万元)、上海电力(2015.79万元)、三峡水利(1852.34万元)、穗恒运A(1810.15万元)、东方市场(1145.65万元)、哈投股份(1040.96万元)和新能泰山(1019.12万元)等10只个股也获得超1000万元的大单资金追捧,上述12只个股累计吸金5.76亿元。
  消息面上,据发改委网站消息,近日国家发展改革委印发了《省级电网输配电价定价办法(试行)》,规定了省级电网输配电价的定价原则、计算办法,与之前发布的《输配电定价成本监审办法》,共同构成了对电网企业的成本价格监管制度框架。这是我国历史上第一个针对超大网络型自然垄断电网行业的定价办法。市场普遍认为,在2016年电改集中推进之后,2017年将迎来电改的第二轮爆发期,市场化售电规模将大幅增加。
  除政策面利好外,电力需求持续增长有利于电力相关上市公司业绩增厚。国家能源局日前发布2016年前11个月份中国电力工业运行情况,去年前11个月全国全社会用电量累计53847亿千瓦时,同比增长5.0%,增速比上年同期提高4.2个百分点。
  最后,从估值角度来看,电力板块当前整体市盈率为20.60倍,低于电力行业整体市盈率的电力股有22只。其中,建投能源、华电国际、长源电力等3只电力股动态市盈率在10倍以下,分别为8.40倍、9.32倍、9.74倍,国投电力(10.70倍)、华能国际(10.89倍)、浙能电力(10.89倍)、京能电力(10.97倍)、川投能源(11.10倍)、桂冠电力(13.10倍)、豫能控股(13.92倍)、申能股份(13.97倍)、粤电力A(14.00倍)和皖能电力(14.12倍)等个股动态市盈率也均在15倍以下。
  投资机会方面,国金证券推荐电改试点地区拥有本地发电厂、配电网络、电力大用户资源的优质标的,关注独资或与政府及其他社会资本合资设立售电公司并积极开展售电业务、或拥有水气热等粘性公共服务业务的优质水电企业,同质同价下价格优势明显。重点关注:桂东电力(拥有完整的发、供电网络,是少数拥有厂网合一的电力企业,积极扩张区外配售电业务)、三峡水利(重庆万州供电龙头,三峡集团增持,外购电比例持续下降)、文山电力(南方电网惟一上市平台,跨境售电空间大)、郴电国际(布局异地售电业务)、广安爱众(售电公司通过核准,长期受益电改)等。

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【2016-12-14】【出处】证券时报
高股息率股票跑赢大盘 这30家公司最具分红潜力
   通过对2011~2015年的高股息率个股进行统计分析,得到以下结论:
   1.高股息率主要集中在银行、交通运输、汽车、公用事业、纺织服装、电气、家用电器和食品饮料等稳定且成熟的行业,通信、计算机、电子等新兴行业高股息个股较少且缺乏持续性。
   2.高股息率上市公司组合股价指数波动幅度小于上证指数和深证综指,整体走势相对平稳。
   3.2012~2015年4年中股息率前30家上市公司现金分红预案公告后的中长期平均收益率高于短期,且能跑赢上证指数。
   4.中长期来看,股息率增速较快的股票组合平均收益率能够超越上证指数。
   投资者根据股息率指标进行投资时,可选择高股息率且股息率增速较快的股票构建投资组合。从中长期来看,该组合不仅能够降低收益率的波动,而且能够取得超额收益。
   中国上市公司研究院
   在经济增速持续下滑、利率长期处于较低水平、货币总量不断增加的背景下,可投资的低风险高收益资产越来越少,一些投资机构者手拿现金却难以找到合适的投资标的。在此背景下,A股中部分高股息率的优质上市公司投资价值逐步显现,得到了投资机构的青睐,万科A、中国建筑、格力电器等个股相继被保险机构举牌,成为当前市场中一道亮丽的风景线。
   股息率高的上市公司受到追捧的根本原因是其经营业绩较好,具有较高的长期投资价值。股息率=股息/股价,高股息率意味着上市公司具有较高的现金分配能力和相对较低的价格,投资者能够获得稳定的绝对收益,理所当然地对稳健的长期投资机构者有着强大的吸引力。
   然而,股票的价格始终处于不断变化的过程中,当股价下跌时,可能会使投资者所得到的股利分红收益抵不上股票价格下跌带来的损失。投资者该如何根据股息率进行投资?本文主要考察沪深两市所有上市公司2011~2015年5年的股息率,对高股息率个股的特征与收益情况进行统计分析,同时选取样本上市公司对其2016股息率进行预测,给投资者根据股息率进行投资提供建议。
   连续分红公司逐年增多
   2011年以来,现金分红上市公司数不断增加,占A股上市公司比例基本维持在70%以上。上市公司现金分红的连续性不断提高,连续5年现金分红公司数量由2011年的452家逐年增加到2015年的1080家,占当年现金分红上市公司数的一半以上。每股现金分红金额大于0.4元的上市公司数量相对比较稳定,存在部分业绩优良的上市公司。
   总的来说, 随着中国证券市场逐步规范化,现金股利将成为上市公司股利政策的主要分配形式。上市公司持续稳定的现金股利可以预测其未来的盈利状况,估算出公司的内在价值。股息率的高低可以反映上市公司派发现金股利的多少,进而揭示上市公司的经营状况以及投资价值,根据股息率进行价值投资将具有一定的现实意义。
   业绩好才能稳定分红
   从行业来看,按照申万一级行业划分,5年来相对于年末股价股息率(下同)前30名的个股主要集中在银行、交通运输、汽车、公用事业、纺织服装、电气、家用电器和食品饮料等稳定且成熟的行业,这些行业的上市公司产品较为成熟、市场份额相对稳定、现金流充沛,且具有股本大、低市盈率、行业龙头等特征。银行、交通运输、汽车三大行业高股息率个股持续性较好,如建设银行、农业银行、中国银行、大秦铁路、宁沪高速、福耀玻璃、等个股持续5年进入高股息率前30名,此外,雅戈尔、伟星股份两只纺织服装行业个股2011-2014年四年连续进入高股息率前30名。
   从高股息率个股所处板块来看,5年来只有6只创业板个股进入过股息率排名前30名,分别是2011年的电科院、长荣股份、华宇软件和2012年的兆日科技、中颖电子、慈星股份。创业板上市公司大多从事高科技业务,属于战略性新兴产业,大多处于行业发展的初期或成长期,盈利能力还不强,同时还需要大量资金来实现高速成长,支付股利的能力相应较弱。此外,创业板个股高股息率个股的持续性也很差,以上6只个股5年来都只进入高股息率前30名一次。
   从业绩上来看,5年来高股息率前30名个股中当年扣非净利润同比增长率大于0的上市公司占比为71.33%,这说明高股息率个股大多具有良好的业绩。现金分红来源于公司上年未分配利润及当期净利润,良好的业绩是上市公司持续稳定分红的必要条件。
   高股息率公司走势平稳
   将2015年股息率最高的30家上市公司作为一个整体,构造高股息率上市公司组合股价指数 (简称组合股价指数),时间区间为2016年1月4日至12月2日,与上证指数、深综指在此时间段的走势进行对比,很明显可以看出组合股价指数运行轨迹比上证指数、深综指要平稳(如图1所示);再看3个指数涨跌幅的统计指标(如图2所示),组合股价指数涨跌幅的标准差为1.11,小于深综指(1.93)和上证指数(1.50),组合股价指数涨跌幅的最小值大于上证指数、深综指的最小值,最大值小于上证指数、深综指的最大值,这均说明组合股价指数波动幅度小于上证指数和深综指。高股息率的上市公司一般业绩优良,有稳定的现金收入,内在价值较高,这使得构建的证券组合波动较小,股价走势比较平稳,能够有效地抵御市场风险。
   超额收益明显
   本文统计了股息率前30名股票分红预案公告后30~90天相对大盘的超额收益率,对各时间段内的超额收益率幅进行了均值检验,结果表明,除2011年3个时间区间内平均超额收益率无显着性差异外,2012年~2015年90天内的平均超额收益率显着高于30天和60天的平均超额收益率。2012以来股息率前30名股票分红预案公告后30~90天平均超额收益率(如图3所示),30天、60天、90天的平均超额收益率为2.38%、3.55%、5.96%。
   将考察的时间进一步延长,在现金分红预案公布日至年底(2016年截至12月2日,下同)时间区间内,同样采用均值检验的方法对各时间段涨跌幅进行检验,结果显示2012年~2015年股息率排名前30位的上市公司股价平均涨跌幅均显着高于上证指数平均涨跌幅,能够取得超额收益,4年的超额平均收益分别为25.84%、15.29%、18.75%、10.46%(如图4所示)。这意味着这4年中股息率前30家上市公司分红预案公告后的中长期收益率高于短期,且能跑赢上证指数。
   组合总体表现好于指数
   分别将2012~2015年股息率增长速度最快20家上市公司作为一个整体,构造股息率增速较快上市公司组合(简称"股票组合"),选取次年4月30日为基准日(每年年报在次年4月30日前披露完毕),通过统计分析发现从基准日至当年的6月30日、9月30日、12月31日,股票组合的平均收益率均大于上证指数的区间收益率(如表2所示)。这说明投资者可以选择股息率增速较快的个股构建投资组合,持有半年以上(从年初开始计算)能取得高于上证指数的平均收益。
   2016年股息率预估
   1.预估过程
   选取沪深A股中2013~2015年连续3年进行现金分红的上市公司为初始样本,剔除预测所需数据不齐全及数据异常的公司,最后样本有1211家上市公司。股息率的预估过程如下:
   (1)计算年度可供分配的利润总额。年度可以分配的利润总额为上市公司当年净利润与相应的上一年未分配利润之和。
   (2)分别计算2013~2015年现金分红总额占当年可供分利润的比例,然后求3年现金分红比例的平均数,以此作为2016年现金分红比例的预估值。
   (3)根据Wind数据库提供的2016年年度一致预测利润及2015年未分配利润计算可供分配的利润总额,然后以2013~2015年现金分红比例的平均数为2016年分红比例的预估值,计算2016年分红总额,最后用年度分红总额除以12月2日的相应股票总市值可以得到2016年的股息率。
   2.预期股息率分析
   从行业分布来看,平均股息率排名前三的行业为银行、公用事业、交通运输,分别为4.86%、1.92%、1.69%;此外,纺织服装、非银金融、家用电器等行业预期股息率相对较高,均高于一年期定期存款利率,这些稳定且成熟的行业历来平均股息率都较高。2016年平均股息率排名靠后的行业为国防军工、通信和计算机,分别为0.36%、0.49%、0.51%,追踪前三年的股息率水平,发现国防军工、通信、计算机、电子、综合、传媒等行业连续四年平均股息率都较低。
   从个股排名来看,1211家上市公司中,有30家上市公司预期股息率均在4%以上,工商银行、华能国际、农业银行、建设银行、中国银行、华电国际预期股息率均在7%以上。这些上市公司中有大部分公司已经连续多年保持稳定的高股息率,如工商银行、华能国际、农业银行、建设银行、中国银行2013~2015年股息率均在4%~8%之间,上汽集团2013~2015年处在6%~9%高股息率水平,格力集团2014、2015年股息均在6%以上。

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【2016-11-22】【出处】证券日报
"双低"优势显现 近10亿元资金抢筹12只电力股
    昨日,大盘在“一带一路”、保险、电力等权重板块带领下,再次站上3200点,其中低价、低估值类个股集中的电力板块异动引起市场的广泛关注。板块内,国电电力、富春环保、内蒙华电、广州发展和郴电国际等个股昨日涨幅均在3%以上,分别为:7.21%、6.91%、3.42%、 3.19%和3.11%。
  而从昨日资金流向来看,国电电力、国投电力两只个股大单资金净流入额均在1亿元以上,分别为:4.19亿元和1.27亿元。另外,华能国际、内蒙华电、富春环保、华电国际、吉电股份、中国天楹、浙能电力、长江电力、中材节能和华电能源等10只电力股昨日大单资金净流入额也均在2000万元以上,分别为:8111.47万元、5426.62万元、5255.84万元、4930.66万元、4247.25万元、3244.73万元、3135.58万元、2579.60万元、2314.51万元和2262.76万元,上述12只个股昨日累计吸金9.62亿元。
  对此,有分析人士表示,在当前市场整体震荡、险资、产业资本等资本大鳄纷纷举牌低价、低估值个股的背景下,低价低估值股集中的电力板块有望吸引更多的市场眼球。
  《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计,在103个申万二级行业中,电力板块整体市盈率为17.78倍,排名第七。个股方面,有16只电力股最新收盘价在10元以下,且最新动态市盈率在18倍以下(低于电力行业整体市盈率)。其中,国电电力、京能电力、华电国际等3只电力股最新收盘价更是均在5元左右及以下,分别为:3.27元、4.44元和5.12元,其最新动态市盈率分别为:15.43倍、11.38倍和9.45倍。
  除上述3只个股外,其余最新收盘价以及动态市盈率均处于较低位且昨日受到资金追捧的个股还有:国投电力(最新收盘价为6.85元、最新市盈率为10.81倍)、华能国际(最新收盘价为7.32元、最新市盈率为11.19倍)、浙能电力(最新收盘价为5.61元、最新市盈率为10.61倍)。
  从电力行业基本面来看,电力需求持续增长有利于电力相关上市公司增厚业绩;国家能源局日前发布2016年前10个月份中国电力工业运行情况,前10个月全国工业用电量33758亿千瓦时,同比增长2.3%,增速比上年同期提高3.3个百分点,占全社会用电量的比重为69.2%,对全社会用电量增长的贡献率为33.6%。而10月份,全国工业用电量3490亿千瓦时,同比增长4.9%,占全社会用电量的比重为71.4%。
  对于行业投资机会,长江证券表示,当前时点下电力行业内具备多年售电经验且具备外延式扩张潜力的地方电网公司以及具备成本优势且资产优质业绩稳定的水电企业建议重点关注,如三峡水利、桂冠电力、长江电力、川投能源、韶能股份、桂东电力等。  
  值得一提的是,有多家机构表示,根据日前刚刚发布的电力产业“十三五”规划相关内容来看,未来风电、核电、光伏发电等清洁能源领域的投资机会仍明显。其中银河证券表示,虽然今年核电项目的审批进度低于预期,但从国家能源局发布的《电力发展十三五规划》来看,2020年核电的发展目标并未受到影响,仍为“在运装机达到5800万千瓦,‘十三五’期间共开工3000万千瓦以上”,建议关注核电业务占比高的标的,江苏神通、台海核电、盈峰环境等。

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【2016-11-21】【出处】中国证券网
盘面追踪:电力板块电力十足 国电电力涨6.89%
  电力板块电力十足,国电电力涨6.89%、内蒙华电涨4.04%、郴电国际涨2.89%、国投电力涨2.85%、华能国际涨2.65%、华电国际涨2.39%、京能电力涨1.83%、华银电力涨1.73%、凯迪生态涨1.72%、金山股份涨1.64%。

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【2016-10-19】【出处】证券日报
电力 售电侧改革受期待
  《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计显示,在我国电力领域央企或集团旗下上市公司中,昨日佳电股份实现涨停,文山电力(6.46%)、葛洲坝(5.22%)、中国电建(5.18%)、英力特(4.48%)、置信电气(4.15%)、吉电股份(2.26%)、国电南瑞(2.25%)、大唐发电(2.06%)等公司股价涨幅居前,均超过2%;此外,东方能源、华银电力、华电能源、平庄能源等在昨日也实现了跑赢上证指数的表现。
  资金流向上,相关个股中有20只个股昨日实现大单资金净流入,其中,大单资金净流入超过1000万元的个股包括葛洲坝、中国电建、东方电气、中国西电、国电电力、吉电股份、桂冠电力、大唐发电、华电国际、内蒙华电、露天煤业、国电南瑞、华银电力以及置信电气,上述个股合计大单资金净流入6.11亿元。
  业绩方面,在已披露三季报业绩预告的公司中,露天煤业、华电能源、英力特等公司报告期内净利润或实现同比大幅增长,增幅均有望超过60%。
  进一步看,南方电网、哈电集团等被列入第一批混合所有制改革试点集团的相关上市公司有佳电股份、文山电力,后续表现值得关注。
  对于改革对行业带来的投资机会,国金证券表示,应该牢牢把握国家在电力改革中的核心领域,其中最具有社会普遍性的即为售电侧,各类社会资本将在售电业务中大有可为。个股方面,继续推荐改革试点地区拥有本地发电厂、配电网络、电力大用户资源的低估值高股息率水电主体企业,重点关注:桂东电力、三峡水利、文山电力、郴电国际、广安爱众等。
  

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【2016-09-05】【出处】全景网
华电国际(600027)风力发电项目获得核准
  全景网9月2日讯 华电国际(600027)2日盘后发布公告称,公司间接全资拥有的河北华电蔚州风电有限公司计划建设的河北华电蔚县西岭202兆瓦风电项目近日获得张家口市发展和改革委员会核准。
  公司表示,该风电项目位于河北省张家口市蔚县南部地区,计划安装101台2兆瓦风机,总投资额约为人民币18.27亿元。

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【2016-08-18】【出处】全景网
华电国际(600027)执行董事因个人原因辞职
  全景网8月17日讯 华电国际(600027)周三晚间发布公告称,公司收到执行董事耿元柱的辞职报告。因个人原因,耿元柱申请辞去公司第七届董事会执行董事职务,同时辞去公司副总经理职务。

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【2016-04-27】【出处】全景网
华电国际(600027)一季净利18.19亿 同比降11%
    全景网4月26日讯 华电国际(600027)周二晚间发布一季报,公司一季度实现净利润18.19亿元,同比下降11.29%,每股收益0.184元。
    期内,公司实现营业收入168.54亿元,同比下降7.33%。
    华电国际表示,国家下调上网电价,使得业绩同比下滑。

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【2016-03-25】【出处】招商证券
华电国际(600027)2015年年报点评:业绩符合预期、煤价下降和资产注入推动业绩上涨
    3月24日,公司公告2015年业报。全年公司累计实现营收710.15亿元,同比降低7.33%,归属净利润76.94亿元,同比增长21.05%。
    评论:
    1、公司2015年归属净利润76.94亿元,同比增长21.05%,符合市场预期:
    公司2015年全年实现营收710.15亿元,同比降低7.33%。营业成本472.13亿元,同比减少14.80%。营业利润138.56亿,同比增长24.42%。归属净利润76.94亿元,同比增长21.05%。基本每股收益0.842元,同比增长6.18%。基本每股收益增长幅度小于归属净利润增长幅度的原因是公司在2015年9月份完成定增,发行10.56亿股,总股本增加11.99%。
    2、电价下调是营收减少的主要因素:
    由于新收购华电湖北公司的机组以及新投产机组的电量贡献,公司全年发电量1910.54亿千瓦时,增幅为6.04%,售电量1789.46亿千瓦时,同比增长6.05%。但是,公司从2014年9月1号下调电价0.854分,自2015年4月20日下调1.99分,2015年公司平均上网电价为 424.97元/兆瓦时,同比下降3.63%,导致全年营收同比下降7.33%。
    3、煤价下降是盈利增加的主要原因:
    2015年由于煤炭价格大幅下跌,秦皇岛煤价(Q5500)比去年同期降低18.4%,导致公司营业成本同比下降14.80%,最终导致公司的营业利润同比增加24.42%。煤价的下降还提升了公司电力及热力业务的毛利率水平。2105年公司电力及热力业务的毛利率为34.55%,比2014年增加了6.46个百分点。
    4、公司各季度盈利情况基本持平:
    公司四个季度的单季归属净利润分别为17.97、17.08、22.56和16.25亿元,尽管在第四季度集中计提了16.18亿元的资产减值,但由于第四季度发电量为507.19亿千瓦时,为各季度发电量最高,导致第四季度毛利较多,弥补了计提资产减值带来的影响。
    5、公司继续保持高分红比例:
    公司在2015年计划每股现金分红0.3元(含税),占归属净利润的38.46%,对应于目前5.51元的股价,股息率已经高达5.44%。由于分红一般发生在7月份,意味着在接下来的三个月内有超过5%的确定性绝对收益。
    6、资产证券化启动,外延增长空间大:
    2014年8月份,华电集团承诺将满足注入条件的非上市常规能源发电资产在三年内注入公司,并在今年7月份完成了华电湖北公司512万千瓦发电资产的注入工作,集团目前还剩下约3500万千瓦的火电和1000万千瓦的水电。根据公司估计,还有2000-2500万千瓦的发电资产符合注入条件,相当于公司现有体量的43.38%-54.22%。
    7、顺利完成定增,加快项目建设: 
    公司于2014年底启动的非公开发行在2015年9月份已经顺利完成,最终公司以6.77元/股的发行价格,发行10.56亿股,扣除发行费用后公司共募集资金净额70.5亿元。本次募集资金主要用于奉节2*60万千瓦机组(30亿元)、十里泉1*60万千瓦机组(21亿元)的建设和补充流动资金。本轮定增的顺利完成,将使公司在业务规模、生产效率和市场占有率上进一步提升,增强公司的相对竞争力和抗风险能力。
    8、电价下调影响未来煤电盈利水平: 
    2015年12月27日,国家发改委发布《关于降低燃煤发电上网电价和一般工商业用电价格的通知》,从2016年1月1日起,全国燃煤发电上网电价平均每千瓦时下调约3分钱。2016年煤价像2015年大幅下降的概率不大,因此2016年煤电的盈利能力可能下滑。
    9、维持"强烈推荐"评级: 
    假定煤价下降10%、火电利用小时下滑5%,考虑到未来几年公司的装机增长,同时公司的总股本从88.07亿股增加到98.63亿股,预测2016-2018年公司归属净利润分别为73.35、76.01以及77.72亿元,对应EPS分别为0.74、0.77以及0.79,对应目前股价的估值分别为7.4、7.2和7.0。。
    风险提示:煤价大幅度反弹、利用小时下降幅度超预期
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【2016-03-25】【出处】全景网
华电国际(600027)去年利增21% 拟10派3元
    全景网3月24日讯 华电国际(600027)周四晚间发布年度报告,公司2015年实现净利润76.94亿元,同比增长21.05%,每股收益0.842元,拟向全体股东每10股派发现金红利3元(含税)。
    报告期内,公司实现营业收入710.15亿元,同比减少7.33%,主要原因是燃煤机组发电利用小时下降及上网电价下调的影响。
    华电国际表示,净利润同比增长主要原因是公司燃料价格下降。
    2016年,华电国际预计力争完成发电量约182亿千瓦时左右,发电设备利用小时预期将有所下降;计划将投入约145亿元,用于电源项目基建、煤矿项目基建、热网及其他项目、参股项目注资等目的,投入约45亿元用于环保和节能技术改造项目。

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