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巴安水务[300262] 风险因素

			☆公司报道☆ ◇300262 巴安水务 更新日期:2017-06-08◇ 港澳资讯 灵通V7.0
☆【港澳资讯】所载文章、数据仅供参考,使用前务请仔细核实,风险自负。☆
★本栏包括【1.公司报道】★

【1.公司报道】
【2017-06-08】【出处】群益证券
巴安水务(300262)再购海外公司 增强海水淡化技术水准
    结论与建议:
    公司近日公告,以736万美金收购美国DHT公司100%股权,DHT公司在海水淡化方面有很深的造诣,此次收购将全面接受DHT的先进的处理技术和国际化的市场,公司将通过一系列整合后,最大限度发挥协同作用,增强公司技术水准,完善国际化布局。
    预计公司17-18实现净利润2.39、3.42亿元,YOY+69.31%、43.51%,EPS分别为0.53、0.77元,当前股价对应17-18年动态PE29X、20X,公司业务扩张具有持续性,未来高速成长确定性高,给予"买入"建议,目标价20.0元(2018年动态PE26X)。
    收购美国DHT 公司:DHT 公司是专门从事于提供以海水淡化、市政污水处理、自来水厂以及油田零排放工程设计、技术服务和膜技术、装备以及设备组装和自动化解决方案的国际化公司。多次荣获国际大奖,可定制化满足客户多样需求,拥有遍布全球的商业网络,在25 个国家拥有200 个项目,涵盖市政和工业领域。此次收购完成后,巴安水务将拥有DHT 全部的智慧财产权,过渡期仍可继续使用DHT 品牌,之后将只能使用新商标。近年来巴安水务不断进行海外并购一些拥有先进技术水准的公司,通过协同整合,大幅提升公司在海水淡化、水处理等方面的竞争实力。一方面国内订单增长显着,截止一季度末,公司在手EPC 订单超过9 亿元,BOT 订单超过20 亿元,合计在手未完成订单近30 亿元,为16年营收的3 倍;另一方面看,公司通过收购标的的海外市场管道,开启巴安水务的国际化征程。
    海水淡化业务表现优异:目前在手的专案有沧州10 万吨/日、营口10万吨/日、青岛蓝谷海水淡化产业园及装备制造基地专案框架协定。其中沧州专案报告期内完成投资2.09 亿元,剩下的5.69 亿元也将于今明两年完工。营口专案目前处在设计阶段。在积极开拓国内市场的同时,公司也加快海外市场拓展步伐,目前正参与新加坡第四海水淡化厂的竞标未来在非洲等一些国家、衣索比亚、科威特等陆续会签一些合同,承接执行瑞士水务的一些项目。
    开展一期员工持股计画:公司日前公告,一期员工持股计画已经开展,近日已15.49 元/股的成交均价购入239 万股,耗资3709 万元。整个持股计画购买上限为3 亿元,后期有望继续增持。
    公司所处行业未来1-2 年成长性高:公司业务聚焦海水淡化及海绵城市。截止15 年底,我国海水淡化规模达103 万吨/日,仅为世界规模8524万吨/日的1.2%。目前我国海水淡化2/3 用于工业,集中在水价较高的沿海省份,预计十三五将迎来爆发临界点。海绵城市前两批试点城市进展顺利,第三批城市也即将出台,按照住建部到2020 年,城市建成区20%以上的面积达到目标要求;到2030 年,城市建成区80%以上的面积达到目标要求,整个市场规模超过万亿。凭借领先的技术和项目经验,公司有望充分享受行业爆发带来的好处,实现高速发展。
    盈利预测:预计公司17-18 实现净利润2.39、3.42 亿元,YOY+69.31%、43.51%,EPS 分别为0.53、0.77 元,当前股价对应17-18 年动态PE29X、20X,公司业务扩张具有持续性,未来高速成长确定性高,给予"买入"建议,目标价20.0 元(2018 年动态PE26X)。

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【2017-06-07】【出处】证券日报
巴安水务(300262)海外收购之谜:收购标的德国ItN连亏7年之重大信息竟未披露
    近两年来巴安水务频繁出海,仅2016年一年就一口气投资了3家海外公司,然而这些公司盈利能力却不容乐观。
    《证券日报》记者调查发现,其重金收购的德国ItN纳米平板陶瓷超滤膜公司竟是一家连亏7年濒临破产的公司,而且巴安水务并未对该财务数据予以披露。信公咨询合伙人吴非对记者表示,按照深交所对上市公司收购公告的格式要求,应对标的公司的利润等关键财务指标进行全面披露,巴安水务有刻意隐瞒亏损的嫌疑,属于信披违规。
    频繁海外并购回报几何?
    巴安水务于2011年9月在创业板上市,主营业务涵盖市政水处理、工业水处理、固体废弃物处理、天然气调压站与分布式能源以及施工建设等五大板块,主要产品应用于市政工程、海绵城市和海水淡化。
    2016年以来,巴安水务国际化步伐出现明显加速,几乎以半年一家的速度进行海外公司收购。2016年4月6日,巴安水务完成对拥有气浮固液分离技术的奥地利KWI Corporate Verwaltungs GmbH(以下简称KWI)100%股权交割;2016年8月2日对外披露拟收购德国ItN Nanovation AG(以下简称ItN)纳米平板陶瓷超滤膜公司67.65%的股权;2016年10月26日,公告拟用自有资金受让Larive Water Holding AG(以下简称LW)21.6%的股权,LW拥有瑞士水务100%股权,本次股权交割完成后,巴安水务将间接持有瑞士水务股份,瑞士水务拥有低温多效海水淡化技术以及废水零排放处理技术;ItN、LW已于2017年陆续完成股权交割;2017年5月12日,公司再次出手,拟从斗山重工美国控股公司处受让其持有的Doosan Hydro Technology LLC.(以下简称DHT)100%股权。巴安水务还于去年在迪拜等地设立办事处,在新加坡、香港等地设立子公司。
    不过从巴安水务2016年年报来看,仅奥地利KWI实现盈利:2016年总资产1.21亿元,净资产7260.67万元,营收6841.84万元,营业利润348.57万元,净利润436.45万元。
    对比巴安水务2016年营业收入10.3亿、净利润1.41亿元,KWI的利润贡献率只有3.1%。不过,KWI的业绩已然属于巴安水务海外收购标的中表现不错的公司,另三家公司的盈利情况更是不容乐观。巴安水务斥资800万欧元(折合人民币约6000万元)收购LW21.6%的股权,根据公告信息,截至2015年12月31日,LW净资产为负1.46亿元,营业收入1472万元人民币,营业利润为亏损3186万人民币,净利润为亏损4121万元人民币。
    除了LW净资产为负数,德国ItN和近期宣布736万美元收购的美国DHT也属于资不抵债。公告显示,截至2017年2月24日,标的公司美国DHT总资产1999.60万美元,总负债5054.72万美元,账面净资产为负3055.11万美元。不过,巴安水务表示,本次交易股权交割前,该公司原股东及其相关主体负责清理完毕4500万美元短期借款。
    收购德国ItN信披违规
    值得注意的是,关于美国DHT、德国ItN的诸如营业收入、净利润等关键财务指标,巴安水务均没有在年报或者收购公告中予以披露。
    2016年8月2日,巴安水务在德国ItN股权收购备忘录中的"涉及标的公司的主要财务数据"一栏中表示,标的公司的主要财务数据待开展尽职调查后予以披露。然而,该数据一直到公告完成股权交割都没有对外披露。
    对此,信公咨询合伙人吴非接受记者采访时表示,巴安水务对德国ItN的收购公告不符合收购资产的公告格式指引,而且前后公告不一致,承诺披露没有兑现,存在刻意隐瞒的嫌疑,已经构成上市公司信息披露违规,但不属于严重情节。
    根据深交所创业板信息披露公告要求:收购、出售标的如为公司股权,还应包括"该公司最近一年及最近一期的资产总额、负债总额、应收款项总额、或有事项涉及的总额(包括担保、诉讼与仲裁事项)、净资产、营业收入、营业利润、净利润和经营活动产生的现金流量净额等财务数据(注明是否经审计)。如该标的公司净利润中包含较大比例的非经常性损益,应予以特别说明。
    标的ItN连续7年亏损
    为何要避而不谈德国ItN财务情况究竟如何?据《证券日报》记者调查发现,ItN是家民营企业成立于2000年,于2006年在德国法兰克福证券交易所上市,坐落于德国萨尔布吕肯,巴安水务称其是"纳米平板陶瓷超滤膜技术的领导者",收购完成后将带来业务协同效应和海外融资便利,有利于更快速且深度切入国际水务市场。
    巴安水务因此以0.1欧元/股的价格从ItN老股东Stoll家族和Coreo AG处受让ItN 9,672,861股的股权,占ItN股本的64.42%,同时借款50万欧元给ItN用于补充日常经营性现金流,以95万欧元买断ItN的债权人Stoll家族和债权人SWN BeteiligungsGmbH曾为ItN提供的价值共为1770万欧元的贷款;另外公司将以2欧元/股的价格在2016年11月之前出资300万欧元,认购ItN定向发行的1,500,000股的股权(ItN在此次发行前总股本为15,015,596股),占发行后总股本16,515,596股的9.08%。本次收购与增资完成后,巴安水务总共持有ItN 67.65%的股份。
    由此计算,巴安水务收购德国ItN公司总成本为 491.73万欧元,同时提供50万欧元借款,然而花费超4千万人民币收购的却是一家连亏7年、接近破产的公司。
    《证券日报》记者查阅其官网发现,2010年至2016年的财报显示,这7年以来一直该公司处于连年亏损状态,亏损金额最大为2011年净亏损720万欧元,亏损金额最小为2013年的440万欧元。2016年只完成50万欧元的营业额,相比去年下降超过50%,未计利息、税项、折旧及摊销前的利润(EBITDA)下降0.9%,为亏损350万欧元,净利润较上年略有改善从亏损590万欧元下降到亏损580万欧元。
    为何不对德国ItN的财务情况进行披露7年都未盈利是否意味着其盈利模式有问题巴安水务是否有能力令其扭亏。截至发稿,记者尚未收到巴安水务董秘办就上述问题的回复。
    疯狂海外并购为哪般
    巴安水务海外事业部总经理乐国平曾在股东大会上对《证券日报》记者表示:"德国公司ItN过去好几年都处于研发投入状态,产品很好但缺乏市场定位和市场开拓。根据这个短板,我们对公司进行了重新调整,加强市场这块,促进产品在中国和全球布局,现在有好几个单子在运作。"
    在谈到近期收购的美国公司DHT时,乐国平坦言DHT的问题在于有很好的技术和人才储备,但是没有自己的产品,但我们不仅有技术服务也有各种产品,还可以做BOT融资项目。收购DHT符合巴安水务的全球战略,我们希望利用DHT打开美国市场,在北美建立桥头堡。
    何时海外公司利润才能得到改善乐国平认为今年已经有明显变化,特别是对ItN有信心,此外美国DHT也已经有项目在谈。根据报道,ITN的平板陶瓷超滤膜(CFM)已被选为海水淡化项目的过滤工艺,作为反渗透膜的预处理以保证水质的纯净,巴安水务计划将其应用在"营口仙人岛海水淡化项目"上,一期工程预处理总处理能力达到22万吨/天。德国ItN亦于今年3月对外预测今年营业额有望超过1000万欧元,2017年有望实现上市以来第一次未计利息、税项、折旧及摊销前的利润(EBITDA)转正,但最终取决于中国订单能否按期推进。
    乐国平坦言,管理海外公司极具挑战,最大的阻力是文化和价值观的巨大差异,但要改造基因不是一蹴而就,而是要小火慢炖。
    巴安水务海外收购的雄心壮志从董事长张春霖的对外讲话中就可见一斑:海外并购道路是巴安的二次创业,我们将利用资本市场的优势,在今后的5-10年中,收购国际上具有一流技术、一流产品、一流品牌的20家环保水处理公司,组成一个全球范围内的水处理产品"walmart",使公司的产业链条得到整合,未来的目标是3年以后海外业务上升到50%。
    数据显示,80%的并购以失败告终。如何避免并购的失败陷阱?张春霖认为关键在于掌握好并购的市值定律。"并购标的企业不能超过我们企业市值的10%,超过了则不好管理;通常低于你市值的10%,伤害是比较小的。巴安海外并购的秘籍之一是寻找海外细分市场的隐形冠军,这类公司的特点是'规模小,但技术独特'。"
    不过有投行人士则对巴安水务海外并购的动机提出质疑,如果是收购时盈利但收购之后出现了亏损还能理解,为何如此密集收购亏损的公司令人费解,而且2016年的时间点十分微妙恰逢人民币贬值预期强烈,有将资金倒出去的嫌疑。

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【2017-05-16】【出处】平安证券
巴安水务(300262)海外并购再下一城 积极推进全球化布局
    投资要点
    事项:
    2017年5月13日,公司发布公告,同意以736.27万美元收购斗山重工美国控股公司持有的Doosan Hydro Technology LLC.100%股权。
    平安观点:
    引进国际领先技术,增强核心竞争力:DHT是美国的一家中型公司,专门从事提供海水淡化、市政污水处理、自来水厂以及油田零排放工程设计、技术服务和膜技术、装备以及设备组装和自动化解决方案,具有很强的海水淡化技术能力,其他领域技术能力也较为领先,多次荣获各类国际奖项和荣誉,可根据不同的客户需求订制不同的处理工艺。海外并购是公司坚定不移的发展战略,此前已成功收购奥地利KWI、德国ITN、瑞士AquaSwiss等海外优质标的,吸收了诸多全球顶尖技术,极大降低了项目工程与运营成本。公司此次收购DHT,有望继续引进国际先进环保技术与技术人才,加强技术储备,进一步巩固全球领先的技术优势,推动各项业务,尤其是海水淡化业务的发展。
    发挥协同效应,完善海外市场布局:DHT拥有丰富的工程业绩,在25个国家拥有200多个设计项目,涵盖市政和工业领域;拥有全球化的商业网络,在美国本土、东南亚、南美、中东和非洲均有良好市场;拥有与国际EPC总包企业和工程公司的良好的长期合作关系。公司通过收购DHT,借助海外并购的丰富经验,能够充分发挥双方在产品、管理、人才、市场渠道和技术等方面的协同效应,拓展美国及其他海外市场,完善全球化市场布局,实现加速扩张。
    盈利预测与估值:预测公司2017-2019年主营业务收入分别为19.2、25.2、31亿元;每股收益分别为0.65、0.9、1.11元。给予公司12个月目标价22元,维持"强烈推荐"评级。
    风险提示:公司项目落地低于预期。
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【2017-05-08】【出处】全景网
巴安水务(300262):目前在手订单显示公司生产经营良好
    全景网5月8日讯  巴安水务(300262)2016年度业绩网上说明会周一下午在全景网举行。总经理王贤表示,对比去年的拿单情况,今年的拿大单速度确实有所放缓。但是根据目前的在手订单,目前公司的生产经营良好。公司管理层会积极开展市场销售工作,为公司的今后发展提供后备动力。

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【2017-05-04】【出处】海通证券
巴安水务(300262)2016年年报及2017年一季报点评:毛利率提高业绩大幅增长 布局海淡助力增长
    公司披露16年年报及17年一季报。2016年,公司实现营业收入10.30亿元,同比增加51.67%,归属于上市公司股东的净利润1.41亿元,同比增加82.75%。向全体股东每10股派发现金红利0.10元,以资本公积金向全体股东每10股转增5股。2017年一季度,公司实现营收1.99亿,同比增52.59%,归母净利0.24亿,同比增67.22%。
    毛利率增长,管理费用率、财务费用率上升,销售费用率下降。16 年,巴安水务实现营业收入10.30亿元,同比增加51.67%。其中,海绵城市收入5.13 亿元,同比增长4.68%;市政工程收入2.30 亿元,同比增长206.05%;海水淡化收入2.09 亿元,同比增长306.04%。公司营业收入增加的主要原因是公司的主营业务(海绵城市、市政工程、海水淡化)较上年同期均出现大幅增长。公司综合毛利率33.72%,同比增加6.28 个百分点。其中海绵城市毛利率29.18%,同比减少0.09 个百分点;市政工程毛利率30.46%,同比增加20.47 个百分点;海水淡化毛利率47.39%,同比增加2.37 个百分点。销售费用同比增加46.95%至3184 万元,销售费用率同比下降0.10 个百分点至3.09%; 管理费用同比增加113.45%至8153 万元,管理费用率同比上升2.29 个百分点至7.91%;财务费用同比增加63.48%至3591 万元,财务费用率同比上升0.25 个百分点至3.49%。投资收益为897万元,同比减少5.08%。营业外收支为413万元,同比下降12.80%。
    抢先布局海水淡化,技术有优势:公司通过收购KWI、LW及ItN,获得海水淡化技术储备。目前,沧州海淡项目已经开始工程安装,又签订了8.3亿元的营口市仙人岛10万吨/日的战略框架协议。海淡技术+订单,公司海淡业务率先起航。PPP+海绵城市:公司16年2月中标泰安徂汶景区汶河湿地生态保护与综合利用PPP项目,项目总投资12.8亿元,合作运营期12年;公司总承包建设的六盘水水城河综合治理二期工程是六盘水海绵城市的重要组成部分。泰安和六盘水项目使公司拥有PPP+海绵城市丰富的项目经验,具有示范效应。在手订单充足:公司目前在手未确认收入的订单合计近20亿,充足订单保障业绩稳步增长。定增助力:公司非公开发行7282万股,募集资金12亿,其中10亿元投入六盘水市水城河综合治理二期工程项目建设,2亿元用于偿还银行贷款。
    盈利预测与估值。预计公司2017-2019年实现归属母公司所有的净利润2.31、3.31、4.76亿元,对应EPS为0.52、0.74、1.07元。参考可比公司估值,给予公司2017年45倍PE,对应目标价23.40元,给予买入评级。
    风险提示。外延并购整合风险等。
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【2017-04-28】【出处】群益证券
巴安水务(300262)2016年年报及2017年一季报点评:淡季不淡 一季度业绩超预期
    结论与建议:

    公司近日发布2016年报,16年实现营收10.30亿元(YOY+51.67%),净利润1.41亿元(YOY+82.75%),并拟每10股转5股派1元;17Q1实现营收1.99亿元(YOY+52.59%),净利润0.24亿元(YOY+67.22%)。业绩增长主要因为沧州、六盘水、泰安等项目实际确认的收入有所增加以及KWI并表带来的贡献,其中一季度在公司历史上为传统淡季,此次取得超预期增长为全年开了好头,公司会继续努力保持增长势头。

    预计公司17-18实现净利润2.39、3.42亿元,YOY+69.31%、43.51%,EPS分别为0.53、0.77元,当前股价对应17-18年动态PE31X、22X,公司业务扩张具有持续性,未来高速成长确定性高,给予“买入”建议,目标价20.0元(2018年动态PE26X)。

    海绵城市业务占营收的一半:海绵城市16 年实现营收5.13 亿元,同比增长4.68%,主要来自六盘水二期确认3.23 亿元,泰安项目正式启动,16 年确认1.89 亿元。截止目前,六盘水二期完成进度49.07%、泰安专案完成14.83%,两个项目合计未完成投资达18 亿元,对未来业绩增长起到强有力的保障作用。此项目累计确认收入8.23 亿元,余下8.5 亿对未来业绩增长有保障;,未来余下的10 亿的投资对未来业绩产生积极影响。

    海水淡化业务表现优异,增长306.08%:十三五,海水淡化将迎来爆发临界点。截止15 年底。我国海水淡化规模达103 万吨/日,仅为世界规模8524 万吨/日的1.2%。目前我国海水淡化2/3 用于工业,集中在水价较高的沿海省份。公司引进先进的技术,目前在手的专案有沧州10 万吨/日、营口10 万吨/日、青岛蓝谷海水淡化产业园及装备制造基地专案框架协定。其中沧州专案报告期内完成投资2.09 亿元,剩下的5.69 亿元也将于今明两年完工。营口专案目前处在设计阶段。在积极开拓国内市场的同时,公司也加快海外市场拓展步伐,目前正参与新加坡第四海水淡化厂的竞标未来在非洲等一些国家、衣索比亚、科威特等陆续会签一些合同,承接执行瑞士水务的一些项目。

    在手订单丰厚,业绩高增长无忧:截止一季度末,公司在手EPC 订单超过9 亿元,BOT 订单超过20 亿元,合计在手未完成订单超过30 亿元,为16 年营收的3 倍,公司未来业绩高速增长有保障。

    拟筹画员工持股计画:为了进一步完善公司治理结构,激发员工动力,公司在股权激励计画之后,拟推出员工持股计画。本次计画对象为公司中高层共计7 人,募资上限位1.5 亿元。本计画将在股东大会通过后6个月内在二级市场完成购买。此前股权激励计画中限制性股票授予价6.96 元/股,股票期权行权价 14.08 元/股。行权条件为16~19 年扣非净利润分别达到1.4/2.1/3.0/3.8 亿元。

    盈利预测:预计公司17-18 实现净利润2.39、3.42 亿元,YOY+69.31%、43.51%,EPS 分别为0.53、0.77 元,当前股价对应17-18 年动态PE31X、22X,公司业务扩张具有持续性,未来高速成长确定性高,给予“买入”建议,目标价20.0 元(2018 年动态PE26X)。
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【2017-04-27】【出处】证券时报
盘面追踪:环保板块午后再度活跃 中电环保等2股涨停
  午后,环保板块再度活跃,集体走强,截至发稿,中电环保,联泰环保等个股涨停。万邦达涨8.48%,三维丝,蒙草生态,华控赛格,永清环保,科融环境,巴安水务,海峡环保,中材节能,中持股份,上海环境,神雾环保等个股跟风上涨。

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【2017-04-27】【出处】平安证券
巴安水务(300262)2016年年报点评:"外延并购﹢水生态治理"指引公司未来五年大发展
    事项:
    2017年4月26日,公司公布了2016年年报和2017年一季报,并提出拟每10股转增5股、并派发现金股利0.1元(含税)的利润分配预案。
    平安观点:
    海绵城市业务打底,未来依靠海水淡化:
    2016年公司实现营业收入10.3亿,同比增长51.7%。按产品分,海绵城市贡献5.13亿收入,同比增长4%,占收入比重由72.2%降至49.8%。海水淡化与市政工程业务合计贡献收入约5.1亿,占收入比重近50%,成为公司新的收入增长点。
    2017年1季度公司实现营业收入1.99亿,同比增长52.6%;归母净利润2357.8万,同比增长67.2%。随着六盘水、泰安海绵城市的项目收入加速确认与沧州海水淡化项目投产,公司收入将保持快速增长。
    “外延并购+水生态治理”指引公司未来5年大发展:
    公司于年报中提出“二次创业”的规划,致力于将公司打造成以全球化技术为基、深耕水生态治理的全球化公司。公司致力于通过“全球化思维、本地化行动”将巴安水务国内资源与国际领先技术有机结合,并通过资本市场力量整合全球资源,借一带一路战略指引加速扩张,并利用5-10年进行全球核心人才储备,开启大发展之路。
    全球领先的技术是公司发展之基,公司致力于通过不断地外延并购与技术整合吸收全球水生态治理顶尖技术,并通过本土化生产与再研发提升设备综合质量、降低设备成本,为公司全球化扩张打下坚实基础。目前公司已收购KWI、ITN、AquaSwiss等海外优质公司,并于国内设立生产与研发中心承接设备、技术本土化重任,谋求技术再突破,保持全球领先的技术优势。
    在手订单规模大,年内高增长无忧:截至2017Q1,公司EPC在手未确认收入订单8977万元、处于施工期未完成的BOT、DBO订单20.23亿,合计21亿,是公司2016年收入的2倍。由于项目普遍进入投资期,预计项目将于未来两年确认大部分收入,公司未来高增长无忧。
    盈利预测与估值:我们调整了盈利预测,预测公司2017--2019年主营业务收入分别为19.2、25.2、31亿元;每股收益分别为0.65、0.9、1.11元。给予公司12个月目标价22元,维持“强烈推荐”评级。
    风险提示:订单落地速度低于预期,新接订单速度缓慢。
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【2017-04-27】【出处】兴业证券
巴安水务(300262)2016年年报点评:业绩兑现高增 国内与海外两花齐开
    投资要点
    事件:1)公司2016年年报,收入10.3亿元,同比增长51%,归属净利润1.40亿元,同比增长82%。公司拟每10股派发现金红利0.1元、转增5股。2)公司2017年一季报,收入1.9亿元,同比增长52%,归属净利润2357万元,同比增长67%。
    对此我们点评如下:
    海水淡化、市政工程、KWI成业绩主要增量,2016年净利润增长82%。公司2016年年报,收入10.3亿元,同比增长51%,归属净利润1.40亿元,同比增长82%。公司拟每10股派发现金红利0.1元、转增5股。从收入结构来看:1)海绵城市:2016年收入5.13亿元,同比增长4%,毛利率29%。主要包括六盘水项目(总投资16.8亿元,项目进度49%,本期确认收入3.2亿元)、泰安汶河项目(总投资12.8亿元,项目进度14%,本期确认收入1.9亿元)。2)海水淡化:2016年收入2.08亿元,同比增长306%,毛利率47%。主要包括沧州海水淡化项目(总投资8.2亿,项目进度31%,本期确认收入2.1亿元)。3)市政工程:2016年收入2.3亿元,同比增长206%,毛利率30%。主要包括锦凌库供水工程(总投资3.3亿元,项目进度99%,本期确认收入1.6亿元)。4)KWI顺利并表:公司于2016年二季度正式将KWI纳入合并报表,2016年给上市公司贡献收入9761万元,净利润1023万元。KWI承诺15~17年税后业绩分别为352、371和409万欧。
    一季报业绩高增67%,接近此前预告上限。公司2017年一季报,收入1.9亿元,同比增长52%,归属净利润2357万元,同比增长67%。公司此前业绩预告预计一季度归属净利润增长45%~75%,实际增速接近业绩预告上限。公司的业绩增长主要来源于公司前期承接的国内以及海外子公司各项目有条不紊开展,对公司业绩有较大贡献。。
    员工持股计划叠加股权激励计划,激励体系力度十足。4月6日公司公告员工持股计划,针对7名激励对象,其中董监高人数为6人,出资额占总出资额(1.5亿元)的93%;员工持股计划资金全额认购相关信托计划次级份额,优先与次级按1:1设置,当前公司已完成针对36名高管的激励股份的正式授予,其中限制性股票授予价6.96元/股,股票期权行权价14.08元/股,业绩目标为2016~2019年扣非净利润分别达到1.4/2.1/3.0/3.8亿元,激励体系力度十足!
    投资建议:维持增持评级!17~18年盈利预测2.2、3.2亿,当前市值75亿。我们强调:1)海水淡化、海绵城市PPP业务持续发力,积极打造危废新事业领域,业绩持续高增或仅是开始;2)员工持股+限制性激励,完成高管利益绑定;高行权条件给定业绩锚,在手订单充足保障高成长;3)国际化外延仅是开端,密集中标一带一路水务项目,国际化战略又一突破;4)非公开发行募集12亿,业绩和新签订单或由此加速;维持增持评级。
    风险提示:工程进度低于预期
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【2017-04-19】【出处】国泰君安
巴安水务(300262)紧抓行业趋势 海水淡化、海绵城市领增
    "首次覆盖,给予"增持"评级"。公司目前领先布局的海水淡化、海绵城市领域均具备较大发展空间。预测公司2016~2018年EPS为0.33、0.52、0.69元,考虑到公司在手订单带来的成长性,按照1倍PEG对应的2017年44倍PE,给与目标价22.89元,较当前价格26%空间。
    海水淡化积极布局,打造国内龙头:1)《全国海水利用"十三五"规划》要求2020年全国的海水淡化总规模达到220万吨/日以上,较2015年存翻倍空间。公司紧抓行业机遇,2014年起相继签署沧州(8.3亿)、营口仙人岛(8.3亿)、青岛(10亿)海水淡化项目,其中沧州项目即将完工,作为示范样本有望带动更多项目落地。2)2015年来收购KWI(100%)、瑞士水务(21.6%)、ItN公司(67.65%)打通海水淡化全技术链,借先进技术降低成本提升竞争力,可将成本降至行业平均水平以下,具备强大竞争优势。
    水生态PPP项目示范效应明显,大订单带动业绩快速增长:总投资16.7亿贵州六盘水海绵城市项目即将完工,泰安12.8亿徂汶景区汶河湿地PPP项目积极推进中。类似水生态治理项目订单均在10亿级别,较近年来收入弹性巨大,未来有望以泰安、六盘水项目打造PPP+海绵城市样板,业绩增长将较快。
    风险提示:公司未来重点拓展的海水淡化和海绵城市业务,在实施的过程中均以工程施工为主,受气候、季节、当地政策等因素影响,可能会出现工程进度低于预期的情况。
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【2017-04-13】【出处】中国证券网
盘面追踪:环保股走强 中电环保等3股涨停
  中国证券网讯 13日早盘,环保股低开后迅速拉起,截至发稿,中电环保、清新环境、万邦达涨停,上海环境、博天环境、伟明环保、巴安水务、永清环境涨逾5%。

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【2017-04-11】【出处】兴业证券
巴安水务(300262)一季报同比大增 国内与海外两花齐开
    投资要点
    事件:4月9日,公司公告一季报业绩预告,一季度公司预计实现归属于上市公司股东的净利润2044.51万元-2467.52万元,同比增长45%-75%。对此,点评如下:
    一季报业绩大增,主要由于内生增长及海外子公司贡献利润。根据公告,一季度公司非经常性损益仅4.29万元,对业绩影响有限;公司的业绩增长主要来源于:1)经营业绩的逐步上升;2)公司前期承接的项目以及海外子公司各项目有条不紊开展,对公司业绩有较大贡献。公司一季度业绩增长,一方面显示出公司业务的强劲增长能力;一方面显示出公司的海外扩张已初现端倪,这是我们一直强调的海外并购带来的预期差的重要印证。
    员工持股计划叠加股权激励计划,激励体系力度十足。4月6日公司公告员工持股计划,针对7名激励对象,其中董监高人数为6人,出资额占总出资额(1.5亿元)的93%;员工持股计划资金全额认购相关信托计划次级份额,优先与次级按1:1设置,当前公司已完成针对36名高管的激励股份的正式授予,其中限制性股票授予价6.96元/股,股票期权行权价14.08元/股,业绩目标为2016~2019年扣非净利润分别达到1.4/2.1/3.0/3.8亿元,激励体系力度十足!
    后续主要看点:海水淡化项目、国际化并购所带来的海外市场扩张和ppp项目拓展:
    看点一:海水淡化项目:当前海水淡化业务收入主要来自沧州海水淡化工程建设,项目总投资8.2亿。我们认为海水淡化产业在"十三五"电力市场化改革背景下,行业迎来爆发临界点。巴安借助KWI、瑞士水务、ItN等资源,获得海淡技术储备以及市场渠道。国内方面,公司沧州海水淡化PPP项目(10万吨日)已进入工程安装阶段;前期签订营口市仙人岛能源化工区海水淡化项目10万吨/日的PPP战略合作框架协议,总投资规模8.3亿。公司牵手青岛水务、贵州水务,10亿元青岛蓝谷海水淡化产业园落地。后续技术整合以及市场拓展仍值得市场期待!
    看点二:重视国际化并购所带来的预期差!公司陆续并购世界固液分离-溶气浮选法(DAF)技术龙头KWI。参股瑞士水务21.6%股权,获得IDE拥有海水淡化膜技术和低温多效海水淡化技术(MED)以及废水零排放处理技术(ZLD),收购控股拥有世界上最为先进的纳米平板陶瓷膜技术的德国法兰克福证券交易所上市公司ItN。我们强调重视国际化并购所带来的预期差:目前市场上对这两期并购的理解还在于水处理产业链技术整合;但公司可借助KWI、瑞士水务实现全球水处理业务的扩张。这一点目前市场上并没有得到足够重视。
    看点三:水务PPP项目:六盘水项目完工后示范效应显着,订单持续落地。当前六盘水海绵城市项目(总投资16.68亿,其中工程施工合同8.78亿,拆迁合同8亿;施工合同部分已完成80.57%)已接近尾声,示范效应显着。目前公司正积极推进山东泰安项目(13亿)项目建设以及异地市场的拓展工作。10月,公司中标海南省文昌市龙楼镇区及铜鼓岭旅游区污水处理及管网工程PPP项目,中标金额6500万元。该项目特许经营期限为30年,已被海南省推荐到财政部联合二十部委评定为第三批全国PPP示范项目之一。
    投资建议:维持增持评级!16~17年盈利预测1.48、2.2亿,当前市值81亿。我们强调:1)海水淡化、海绵城市PPP业务持续发力,积极打造危废新事业领域,业绩持续高增或仅是开始;2)员工持股+限制性激励,完成高管利益绑定;高行权条件给定业绩锚,在手订单充足保障高成长;3)国际化外延仅是开端,密集中标一带一路水务项目,国际化战略又一突破;4)非公开发行募集12亿,业绩和新签订单或由此加速;维持增持评级。
    风险提示:工程进度低于预期
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【2017-04-10】【出处】平安证券
巴安水务(300262)员工持股计划草案公布 高管强烈看好公司发展
    事项:

    2017年4月6日,巴安水务公布了员工持股计划草案。本期员工持股计划共3亿元,杠杆比例1:1,由董事长张春霖等7名公司高管共同出资1.5亿元认购次级份额,优先份额的本金及预期收益由大股东进行差额补偿。

    同时公司董事会亦授权管理层全权办理郓城县天源污水处理厂100%股权收购事宜。

    平安观点:

    员工持股计划实质是高管增持,反映高管对公司的强烈看好:
    本次员工持股计划次级份额中的1.5 亿元中,中层管理人员、核心技术人员认购人数不超过1 人,认购金额不超过1000 万元,其余部分均由公司董监高认购,显示高管层对公司发展强烈看好。

    本次员工持股计划杠杆比例为1:1,同时由大股东对优先级份额进行差额补偿,确保了员工持股计划的安全。按4 月6 日收盘价计,3 亿元认购公司股票比例约为3.93%,占现有流通市值比例约8%,可能对公司股价产生较大影响。

    收购有序进行,外延扩张步伐加快:由于郓城县天源污水处理厂资产已经审计完成,由管理层全权处理收购事宜将极大加快收购速度。公司在手现金较多,同时亦有发行8 亿公司债的预期,我们预计这些现金除用于项目投资外,一部分也将投入并购,外延扩张步伐进一步加快。

    盈利预测与估值:预测公司2016-2018 年EPS 分别为0.33、0.68、1.12元,同比分别增长92.6%、103.9%、65.5%。考虑到公司海淡业务技术优势和项目优势所带来的高增长、海绵城市和危废业务的持续布局,给予公司17 年35 倍PE,目标价23 元,维持公司“强烈推荐”评级。

    风险提示:公司订单获取、项目落地速度低于预期。
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【2017-04-07】【出处】兴业证券
巴安水务(300262)推出员工持股计划 管理层深度绑定
    事件:4月6日,公司公告员工持股计划,计划参与人数7人,募集资金总额上限为15000万元。对此,点评如下:
    员工持股计划紧跟股权激励计划,彰显管理层对公司发展信心。此次的员工持股计划主要针对公司高管层,包括董事长、董事、总经理、监事会主席和董秘,7名激励对象中董监高人数为6人,出资额占总出资额的93%;员工持股计划资金全额认购相关信托计划次级份额,优先与次级按1:1设置,员工持股计划将在股东大会审议通过员工持股计划后6个月内完成二级市场购买。本次员工持股计划前,公司已完成针对36名高管的激励股份的正式授予,其中限制性股票授予价6.96元/股,股票期权行权价14.08元/股。行权条件同比高成长,2016~2019年扣非净利润分别达到1.4/2.1/3.0/3.8亿元,给定未来三年业绩增长锚!
    后续主要看点:海水淡化项目、国家化并购所带来的海外市场扩张和ppp项目拓展:
    看点一:海水淡化项目:当前海水淡化业务收入主要来自沧州海水淡化工程建设,项目总投资8.2亿。我们认为海水淡化产业在"十三五"电力市场化改革背景下,行业迎来爆发临界点。巴安借助KWI、瑞士水务、ItN等资源,获得海淡技术储备以及市场渠道。国内方面,公司沧州海水淡化PPP项目(10万吨/日)已进入工程安装阶段;前期签订营口市仙人岛能源化工区海水淡化项目10万吨/日的PPP战略合作框架协议,总投资规模8.3亿。公司牵手青岛水务、贵州水务,10亿元青岛蓝谷海水淡化产业园落地。后续技术整合以及市场拓展仍值得市场期待!
    看点二:重视国际化并购所带来的预期差!公司陆续并购世界固液分离-溶气浮选法(DAF)技术龙头KWI。参股瑞士水务21.6%股权,获得IDE拥有海水淡化膜技术和低温多效海水淡化技术(MED)以及废水零排放处理技术(ZLD),收购控股拥有世界上最为先进的纳米平板陶瓷膜技术的德国法兰克福证券交易所上市公司ItN。我们强调重视国际化并购所带来的预期差:目前市场上对这两期并购的理解还在于水处理产业链技术整合;但公司可借助KWI、瑞士水务实现全球水处理业务的扩张。这一点目前市场上并没有得到足够重视。
    看点三:水务PPP项目:六盘水项目完工后示范效应显着,订单持续落地。当前六盘水海绵城市项目(总投资16.68亿,其中工程施工合同8.78亿,拆迁合同8亿;施工合同部分已完成80.57%)已接近尾声,示范效应显着。目前公司正积极推进山东泰安项目(13亿)项目建设以及异地市场的拓展工作。10月,公司中标海南省文昌市龙楼镇区及铜鼓岭旅游区污水处理及管网工程PPP项目,中标金额6500万元。该项目特许经营期限为30年,已被海南省推荐到财政部联合二十部委评定为第三批全国PPP示范项目之一。
    投资建议:维持增持评级!16~17年盈利预测1.48、2.2亿,当前市值76亿。我们强调:1)海水淡化、海绵城市PPP业务持续发力,积极打造危废新事业领域,业绩持续高增或仅是开始;2)员工持股+限制性激励,完成高管利益绑定;高行权条件给定业绩锚,在手订单充足保障高成长;3)国际化外延仅是开端,密集中标一带一路水务项目,国际化战略又一突破;4)非公开发行募集12亿,业绩和新签订单或由此加速;维持增持评级。
    风险提示:工程进度低于预期
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【2017-04-07】【出处】证券时报网
巴安水务(300262):拟推1.5亿元员工持股计划 实控人出资3000万元
    巴安水务(300262)4月6日晚披露第一期员工持股计划,募资总额1.5亿元,参加人员总人数不超过7人,并成立募资总额不超过3亿元的信托计划。按公司股票4月5日收盘价 17.08元测算,信托计划所能持有的公司股票比例将不高于3.93%。公告显示,出资参加本次员工持股计划的人员包括董事长、实控人张春霖在内的6名董事、高管,及1名中层管理人员或核心技术(业务)人员,张春霖出资额3000万元。

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【2017-03-01】【出处】兴业证券
巴安水务(300262)全年业绩高增92% 增速超过预告上限
    投资要点
    事件:公司公告2016年业绩快报,营业收入同比增长69%至11.5亿元,归属净利润同比增长92%至1.48亿元。
    对此我们点评如下:
    2016年公司业绩同比增长92%,增速超过预告上限。公司公告2016年业绩快报,营业收入同比增长69%至11.5亿元,归属净利润同比增长92%至1.48亿元。实际业绩增速超过此前业绩预告2016年归属净利润增长70~90%的上限。海水淡化业务收入主要来自沧州海水淡化工程建设,项目总投资8.2亿。海绵城市业务收入主要来自六盘水海绵城市项目;六盘水项目总投资16.68亿,其中工程施工合同8.78亿,拆迁合同8亿。公司于2016年3月1号正式将KWI纳入合并报表;KWI承诺15~17年税后业绩分别为352、371和409万欧,大概率超预期完成。
    密集中标一带一路水务项目,国际化战略又一突破。1)董事会审议通过尼泊尔3098万美元供水项目:公司近期中标尼泊尔加德满都谷地供水改善项目,项目金额3098万美元。项目采用DBO(设计-建造-运营)模式运作,总处理量6.87万吨/天,运营五年后移交招标人。该项目为亚洲开发银行向尼泊尔政府提供贷款的对点援建项目,是国外水务公司时隔16年重新进入尼泊尔水务市场,也是公司的首个南亚地区水务DBO项目。该项目是公司海外业务拓展的重要成果,为公司后续海外业务拓展提供更多的宝贵经验。2)中标乌斯别克斯坦2600万人民币废水零排放项目,成功应用此前并购的瑞士水务技术:公司近期中标乌兹别克斯坦纳沃伊PVC、烧碱、甲醇生产综合体项目全厂污水处理站及废水零排放项目,项目金额2600万人民币。此次中标项目拓展了公司在中亚地区的业务版图。公司拟将控股的瑞士水务的MED和MVC废水零排放技术应用于该项目,使之成为公司海外技术并购应用的分岔点,对于公司零排放业务具有重大战略意义。
    水务PPP项目:六盘水项目完工后示范效应显着,订单持续落地。当前六盘水海绵城市项目(总投资16.68亿,其中工程施工合同8.78亿,拆迁合同8亿;施工合同部分已完成80.57%)已接近尾声,示范效应显着。目前公司正积极推进山东泰安项目(13亿)项目建设以及异地市场的拓展工作。2016年10月,公司中标海南省文昌市龙楼镇区及铜鼓岭旅游区污水处理及管网工程PPP项目,中标金额6500万元。该项目特许经营期限为30年,已被海南省推荐到财政部联合二十部委评定为第三批全国PPP示范项目之一。
    "十三五"能源改革背景下,海水淡化迎爆发临界点,公司正抢先布局。我们认为海水淡化产业在"十三五"电力市场化改革背景下,行业迎来爆发临界点。业内如中交建、天壕环境等公司也正大力进行海水淡化产业整合。巴安借助KWI、瑞士水务、ItN等资源,获得海淡技术储备以及市场渠道。国内方面,公司沧州海水淡化PPP项目(10万吨/日)已进入工程安装阶段;前期签订营口市仙人岛能源化工区海水淡化项目10万吨/日的PPP战略合作框架协议,总投资规模8.3亿。公司牵手青岛水务、贵州水务,10亿元青岛蓝谷海水淡化产业园落地。后续技术整合以及市场拓展仍值得市场期待!
    限制性股票完成正式授予,行权条件高成长给定业绩锚。1)激励方案:公司前期发布《限制性股票与股票期权激励计划(草案)》,拟对36名高管及核心员工授予限制性股票及期权合计560.28万股,占公司总股本1.5%;其中首次授予505.50万股,占总股本1.3533%。向4名核心高管授予限制性股票授予62.20万股,授予价6.96元/股,不进行预留授予;向36名核心高管授予股票期权498.08万股,其中首次授予不超过443.30万股;股票期权行权价14.08元/股。2)行权条件:考核年度为16-18年,具体指标为:以15年业绩为基数,16-18年扣非后净利润增速不低于85%、190%、308%;同时加权平均净资产收益率不低于9%、10%、11%。预留部分行权条件为:以15年为基数,17-19年净利润增长率不低于190%、308%、;同时17-19年加权平均净资产收益率分别不低于10%、11%、12%。目前限制性股票激励方案已完成正式授予,行权条件同比高成长,2016~2019年扣非净利润分别达到1.4/2.1/3.0/3.8亿元,给定未来三年业绩增长锚!
    投资建议:维持增持评级!16~17年盈利预测1.48、2.2亿,当前市值74亿。我们强调:1)海水淡化、海绵城市PPP业务持续发力,积极打造危废新事业领域,业绩持续高增或仅是开始;2)限制性激励方案正式行权,完成高管利益绑定;高行权条件给定业绩锚,在手订单充足保障高成长;3)国际化外延仅是开端,密集中标一带一路水务项目,国际化战略又一突破;4)非公开发行募集12亿,业绩和新签订单或由此加速;维持增持评级。
    风险提示:工程进度低于预期
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【2017-02-20】【出处】兴业证券
巴安水务(300262)密集中标一带一路水务项目 国际化战略又一突破
    对此我们点评如下:
    密集中标一带一路水务项目,国际化战略又一突破。
    重视国际化并购所带来的预期差!
    "十三五"能源改革背景下,海水淡化迎爆发临界点,公司正抢先布局。
    水务PPP项目:六盘水项目完工后示范效应显着,订单持续落地。
    限制性股票完成正式授予,行权条件高成长给定业绩锚。
    投资建议:维持增持评级!16~17年盈利预测1.4、2.2亿,当前市值72亿。我们强调:1)海水淡化、海绵城市PPP业务持续发力,积极打造危废新事业领域,前三季业绩超预期或仅是开始;2)限制性激励方案正式行权,完成高管利益绑定;高行权条件给定业绩锚,在手订单充足保障高成长;3)国际化外延仅是开端,密集中标一带一路水务项目,国际化战略又一突破;4)非公开发行募集12亿,业绩和新签订单或由此加速;维持增持评级。
    风险提示:工程进度低于预期
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【2017-02-16】【出处】群益证券
巴安水务(300262)收购LW21.6%股份完成交割 进一步夯实技术水准
    结论与建议:
    公司今日公告,完成收购LW公司21.6%股权的交割。LW公司拥有100%瑞士水务股权,瑞士水务拥有世界一流的技术:海水淡化膜技术、低温多效海水淡化技术和废水零排放处理技术。完成收购后公司进一步增强在海水淡化领域的竞争力。另公司预计16年实现归母净利润1.31-1.46亿元,同比增长70-90%。业绩增长主要因为沧州、六盘水、泰安等项目实际确认的收入有所增加以及KWI幷表带来的贡献。
    预计公司16-18实现净利润1.43、2.32、3.42亿元,YOY+86.09%、61.41%、47.46%,EPS分别为0.32、、0.52、0.76元,当前股价对应16-18年动态PE52X、32X、22X,公司业务扩张具有持续性,未来高速成长确定性高,给予“买入”建议,目标价20.0元(2018年动态PE26X)。
    国际并购提升技术水准:近年来,公司在海外相继收购了KWI、ItN、瑞士水务等公司。KWI公司拥有世界领先的固液分离-溶气浮选法技术、ItN先进的纳滤平板陶瓷超滤膜技术,膜使用寿命长,膜通量高,可处理难降解工业废水同时可去除射线、瑞士水务海水淡化膜技术、低温多效海水淡化技术、废水零排放技术等来源于世界一流水准的以色列IDE公司。随着收购完成,可以使膜的使用寿命从原先的3-5年延长到8-10年,预期公司海水淡化项目吨水电耗、项目维修费、膜更换费用等运维费用将显着低于目前国内项目公司。
    发力海水淡化业务:十三五,海水淡化将迎来爆发临界点。截止15年底。我国海水淡化规模达103万吨/日,仅为世界规模8524万吨/日的1.2%。目前我国海水淡化2/3用于工业,集中在水价较高的沿海省份。公司引进先进的技术,。目前在手的专案有沧州10万吨/日、营口10万吨/日、青岛蓝谷海水淡化产业园及装备制造基地专案框架协定。其中沧州专案已完成一期5万吨/日的建设,二期年初也将开工,营口专案目前处在设计阶段。在积极开拓国内市场的同时,公司也加快海外市场拓展步伐,目前正参与新加坡第四海水淡化厂的竞标未来在非洲等一些国家、衣索比亚、科威特等陆续会签一些合同,承接执行瑞士水务的一些项目。
    拟筹画员工持股计画:为了进一步完善公司治理结构,公司拟筹画员工持股计画。本次计画员工持有股票累计不超过总股本10%,任一员工不超过1%。员工持股计画既彰显公司对未来发展的信心,又可以调动员工的积极性和创造性,提高公司员工的凝聚力和竞争力。
    盈利预测:预计公司16-18实现净利润1.43、2.32、3.42亿元,YOY+86.09%、61.41%、47.46%,EPS分别为0.32、、0.52、0.76元,当前股价对应16-18年动态PE52X、32X、22X,公司业务扩张具有持续性,未来高速成长确定性高,给予“买入”建议,目标价20.0元(2018年动态PE26X)。
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【2017-02-15】【出处】平安证券
巴安水务(300262)订单不断 国际化优势渐显
    投资要点
    事项:
    近日,公司分别收到中工国际上海环球联合体及南通经济技术开发区公用事业管理有限公司的中标通知书,中标价分别为2600万元、2157.07万元。
    平安观点:
    中亚项目落地,拓展零排放市场:乌兹别克斯坦纳沃伊PVC、烧碱、甲醇生产综合体项目全厂污水处理站及废水零排放项目的落地,拓展了公司在中亚地区的业务版图,公司零排放方案在国内外市场逐渐崭露头角。同时,公司拟将控股公司瑞士水务的MED和MVC废水零排放技术应用于该项目,使之成为公司海外技术并购应用的分岔点,此计划对于公司零排放业务具有重大战略意义,更有利于公司在未来对零排放市场的拓展,也直接利于公司当期主营业务收入的增加与后期资质的提升。
    拓展市政公用工程领域,助力PPP项目拿单:公司在南通经济技术开发区国际数据中心产业园基础设施配套一期项目上的中标,是公司投资江苏巴安建设后的首次项目中标,标志着公司业务正式拓展至市政公用工程施工总承包领域,有利于后期市政PPP项目拿单加速,符合公司主营业务发展战略。业务领域的进一步拓展,不仅直接有利于公司主营业务的增加,也有利于公司提升市场占有率,增强竞争力与提升市场地位。
    坚持国际化战略,借海水淡化快速扩张:近两年,公司积极控股或参股海外顶尖技术公司,依托KWI -流气浮技术、ltN先进的纳米平板超温陶瓷过滤膜技术、瑞士水务海水淡化膜技术、低温多效海水淡化技术,极大降低了海水淡化项目的工程、运营成本。凭借领先的技术优势,公司海淡国内市场占有率将迅速提升,未来三年海水淡化将成为公司收入的重要来源。
    盈利预测与估值:预测公司2016-2018年EPS分别为0.32、0.66、1.10元,同比分别增长83.6%、108.1%、66.8%。考虑到公司海淡业务技术优势和项目优势所带来的高增长、海绵城市和危废业务的持续布局,给予公司17年35倍PE,目标价23元,维持公司“强烈推荐”评级。
    风险提示:公司项目落地低于预期。
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【2017-02-14】【出处】中国证券网
巴安水务(300262)收到中标通知书
  中国证券网讯(记者 陈天弋)巴安水务公告,全资子公司江苏巴安建设工程有限公司(以下简称"江苏巴安建设")参与了江苏南通经济技术开发区国际数据中心产业园基础设施配套一期工程项目(一标段)投标工作。近日,公司收到了招标人南通经济技术开发区公用事业管理有限公司签发的中标通知书。
  中标项目合同中标价:2157.07万元人民币。本次工程项目位于南通经济技术开发区国际数据中心产业园内,主要对园区内的道路、雨水管道、污水管道、设计通信管道、路面照明及交通设施进行设计、施工,对加速产业园区的规模成型,加快发展数据中心产业及数据生态圈具有重要意义。
  江苏南通经济技术开发区国际数据中心产业园基础设施配套一期工程项目(一标段)的中标,是公司投资江苏巴安建设后的首次项目中标,标志公司业务正式拓展至市政公用工程施工总承包领域,有利于后期市政PPP项目拿单加速,符合公司主营业务战略发展。

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【2017-02-09】【出处】全景网
巴安水务(300262)中标乌兹别克斯坦2600万元污水处理项目
  全景网2月9日讯 巴安水务(300262)2月9日午间公告称,近日公司收到了中工国际上海寰球联合体签发的《中标通知书》。项目名称为乌兹别克斯坦纳沃伊PVC、烧碱、甲醇生产综合体项目全厂污水处理站及废水零排放项目,该项目涉及金额2600万人民币。
  公司表示,项目实施地为"一带一路"沿线乌兹别克斯坦,拓展了公司在中亚地区的业务版图。公司已经作为一家国际一流零排放方案的提供商在国内外市场逐渐崭露头角。未来该项目的顺利实施,将对公司业绩产生长期积极影响。

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【2017-02-09】【出处】中国证券网
巴安水务(300262)中标海外污水处理项目
  中国证券网讯(记者 祁豆豆)巴安水务再次斩获海外污水处理项目。2月9日午间,巴安水务公告透露,公司参与了中工国际工程股份有限公司与上海寰球工程有限公司(简称"中工国际上海寰球联合体")组织的关于乌兹别克斯坦纳沃伊PVC、烧碱、甲醇生产综合体项目全厂污水处理站及零排放项目的招标活动,并被评标委员会评定为该项目的中标单位。近日, 公司收到了中工国际上海寰球联合体签发的《中标通知书》。项目金额为2600 万人民币(以实际签署的合同金额为准)。
  巴安水务表示,此次中标项目为污水处理及废水零排放项目,项目实施地为"一带一路"沿线乌兹别克斯坦,拓展了公司在中亚地区的业务版图。公司拟将控股的瑞士水务的MED 和MVC 废水零排放技术应用于该项目,使之成为公司海外技术并购应用的分岔点,对于公司零排放业务具有重大战略意义。未来该项目的顺利实施,将对公司业绩产生长期积极影响。公司将尽快与招标人签订合同。

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【2017-01-25】【出处】全景网
巴安水务(300262)拟收购郓城县污水处理公司100%股权
   全景网1月25日讯 巴安水务(300262)周三午间公告称,2017年1月23日,公司与自然人陆军表、陆阿妹经友好协商签署《收购意向书》,公司有意从两位自然人处购买其持有的郓城县天源污水处理有限公司100%股权。本次股权收购事项不构成关联交易事项和重大资产重组。截至公告日,标的公司尚未完成审计工作。待有关工作完成后,公司将进行相应审批程序。

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【2017-01-25】【出处】中国证券网
巴安水务(300262)拟5300万元购郓城天源100%股权
   中国证券网讯 (记者 黄群)巴安水务1月25日午间公告,1月23日公司签署《收购意向书》,拟以5300万元购买陆军表、陆阿妹二人持有的郓城县天源污水处理有限公司(下称"郓城天源")100%股权。
  据了解,郓城天源主营业务为污水处理,经营业绩良好,与巴安水务传统主营业务市政水业务相契合。本次收购郓城天源100%股权,有利于巩固上市公司市政水处理业务实力,其将成为公司新的盈利增长点。

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【2017-01-19】【出处】平安证券
巴安水务(300262)订单释放助力业绩增长 筹划员工持股彰显公司信心
    事项:
    1月18日,公司发布业绩预告,预计2016年公司实现归母净利润1.31-1.46亿元,同比增长70%-90%,同时公司公告拟推出员工持股计划。
    平安观点:
    项目有序推进,全年业绩高增长:公司利润增长主要系六盘水工程项目、沧州海淡项目及泰安项目施工取得一定进展,达到收入确认条件,此部分业务对公司利润贡献较大,同时公司收购的奥地利KWI 完成股权交割,对利润也有一定贡献,我们预计公司实现股权激励目标(1.36 亿元)问题不大。
    筹划员工持股计划彰显公司信心:公司拟推出员工持股计划,我们认为,员工持股计划的推出表明公司对未来发展的信心,同时员工计划可以激发员工的积极性,提高员工的凝聚力和竞争力,预计在股权激励+员工持股计划的共同激励下,公司业绩仍将维持高增长。
    盈利预测与估值:结合公司情况,修正公司盈利预测,预测公司2016-2018年EPS 分别为0.32、0.66、1.10 元(前值0.37、0.66、1.10 元),同比分别增长83.6%、108.1%、66.8%。考虑到公司海淡业务技术优势和项目优势所带来的高增长、海绵城市和危废业务的持续布局,参考行业内可比公司估值,给予公司17 年35 倍PE,目标价23 元,维持公司“强烈推荐”评级。
    风险提示:公司项目落地低于预期。
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【2017-01-19】【出处】兴业证券
巴安水务(300262)业绩进入高速增长期
    投资要点
    事件:1)公司预计2016年归属净利润增长70~90%,达到1.31~1.46亿元。2)正筹划员工持股计划。
    对此我们点评如下:
    公司业绩进入高速增长期;海绵城市、海水淡化、KWI提供业绩增量。公司预计2016年归属净利润增长70~90%,达到1.31~1.46亿元。海水淡化业务收入主要来自沧州海水淡化工程建设,项目总投资8.2亿。海绵城市业务收入主要来自六盘水海绵城市项目;六盘水项目总投资16.68亿,其中工程施工合同8.78亿,拆迁合同8亿。公司于2016年3月1号正式将KWI纳入合并报表;KWI承诺15~17年税后业绩分别为352、371和409万欧,大概率超预期完成。
    重视国际化并购所带来的预期差!公司陆续进行跨国并购:1)KWI:世界固液分离-溶气浮选法(DAF)技术龙头KWI。14年收入2202万欧,净利润353万欧,回款好;标的15-17年税后业绩承诺分别为352、371和409万欧;创始人是DAF发明者Krofta博士,入选造纸行业国际名人馆;产品可应用在造纸、食品、石油天然气以及海水淡化、市政等领域,项目超4600个。2)瑞士水务21.6%股权:瑞士水务的技术来自世界一流水平的以色列IDE公司。IDE拥有海水淡化膜技术和低温多效海水淡化技术(MED)以及废水零排放处理技术(ZLD),三项技术都是世界第一;股权对价800万欧元。3)ItN:控股拥有世界上最为先进的纳米平板陶瓷膜技术的德国法兰克福证券交易所上市公司ItN,股权对价共计397万欧元。4)重视国际化并购所带来的预期差:目前市场上对这两期并购的理解还在于水处理产业链技术整合;但公司可借助KWI、瑞士水务实现全球水处理业务的扩张。这一点目前市场上并没有得到足够重视。
    "十三五"能源改革背景下,海水淡化迎爆发临界点,公司正抢先布局。我们认为海水淡化产业在"十三五"电力市场化改革背景下,行业迎来爆发临界点。业内如中交建、天壕环境等公司也正大力进行海水淡化产业整合。巴安借助KWI、瑞士水务、ItN等资源,获得海淡技术储备以及市场渠道。国内方面,公司沧州海水淡化PPP项目(10万吨/日)已进入工程安装阶段;前期签订营口市仙人岛能源化工区海水淡化项目10万吨/日的PPP战略合作框架协议,总投资规模8.3亿。公司牵手青岛水务、贵州水务,10亿元青岛蓝谷海水淡化产业园落地。后续技术整合以及市场拓展仍值得市场期待!
    水务PPP项目:六盘水项目完工后示范效应显着,订单持续落地。当前六盘水海绵城市项目(总投资16.68亿,其中工程施工合同8.78亿,拆迁合同8亿;施工合同部分已完成80.57%)已接近尾声,示范效应显着。目前公司正积极推进山东泰安项目(13亿)项目建设以及异地市场的拓展工作。10月,公司中标海南省文昌市龙楼镇区及铜鼓岭旅游区污水处理及管网工程PPP项目,中标金额6500万元。该项目特许经营期限为30年,已被海南省推荐到财政部联合二十部委评定为第三批全国PPP示范项目之一。
    积极打造危废新增长极:公司目前已签署1万吨/年蓬莱化学危固废焚烧项目,预计三季度开始运营;2万吨/年新泰市循环经济产业园危废及医废焚烧处理厂BOT项目,预计年底开始开工;3万吨/年淮安环保综合产业园(污泥干化、环保设备生产、危废处理),预计年底完成前期规划设计及手续的办理。此外,公司成立危废事业部,规划未来3-5年内把公司打造成山东省及周边地区的危废龙头,处理能力达30万吨/年,形成公司业务的另一增长极。
    限制性股票完成正式授予,行权条件高成长给定业绩锚。1)激励方案:公司前期发布《限制性股票与股票期权激励计划(草案)》,拟对36名高管及核心员工授予限制性股票及期权合计560.28万股,占公司总股本1.5%;其中首次授予505.50万股,占总股本1.3533%。向4名核心高管授予限制性股票授予62.20万股,授予价6.96元/股,不进行预留授予;向36名核心高管授予股票期权498.08万股,其中首次授予不超过443.30万股;股票期权行权价14.08元/股。2)行权条件:考核年度为16-18年,具体指标为:以15年业绩为基数,16-18年扣非后净利润增速不低于85%、190%、308%;同时加权平均净资产收益率不低于9%、10%、11%。预留部分行权条件为:以15年为基数,17-19年净利润增长率不低于190%、308%、420%;同时17-19年加权平均净资产收益率分别不低于10%、11%、12%。目前限制性股票激励方案已完成正式授予,行权条件同比高成长,2016~2019年扣非净利润分别达到1.4/2.1/3.0/3.8亿元,给定未来三年业绩增长锚!
    投资建议:维持增持评级!16~17年盈利预测1.4、2.2亿,当前市值68亿。我们强调:1)海水淡化、海绵城市PPP业务持续发力,积极打造危废新事业领域,前三季业绩超预期或仅是开始;2)限制性激励方案正式行权,完成高管利益绑定;高行权条件给定业绩锚,在手订单充足保障高成长;3)国际化外延仅是开端,积极寻求外延做大做强动力强;4)非公开发行募集12亿,业绩和新签订单或由此加速;维持增持评级。
    风险提示:工程进度低于预期
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【2017-01-06】【出处】平安证券
巴安水务(300262)借海水淡化快速扩张 打造环保综合平台
    投资要点
    技术驱动,布局全球海淡市场;
    多因素促使海淡市场加速释放:截至2015年末,我国海淡市场规模为100.88万吨/日,仅占世界规模的2%左右。海淡成本较高是长期制约我国海淡市场发展的最主要的原因。随着工业用水价格的上升以及海淡成本的下降,海淡成本制约因素正逐步消失,同时国家鼓励沿海地方政府对海水淡化生产运营企业给予适当补贴,全力支持海淡产业的发展。我们预计未来5年我国海淡市场复合增长率达16.87%,到2020年海淡市场规模有望超过220万吨/日。
    借海外顶尖技术持续布局海淡市场:巴安水务坚定走国际化战略,2015年收购奥地利KWIlOO%股权,2016年收购德国ltN 67.65%股权,拟收购Larive Water Holding AG(简称LW,持有瑞士水务100%股权)21 .6%股权。依托KWI -流气浮技术、ltN先进的纳米平板超温陶瓷过滤膜技术、瑞士水务海水淡化膜技术、低温多效海水淡化技术,公司极大降低了海水淡化项目的工程、运营成本。预期巴安水务的海水淡化项目吨水电耗、项目维修费、膜更换费用等运维费用将显着低于目前国内项目。凭借领先的技术优势,公司海淡国内市场占有率将迅速提升,未来三年海水淡化将成为公司收入的重要来源。
    海淡订单加速释放,可复制能力极强:截至2015年,国内海淡项目仅有121个,其中万吨级以上海水淡化工程31个,万吨级以下海水淡化工程90个,而10万吨级海淡项目仅有4个,且多为国外公司承建。巴安水务河北沧州10万吨级海淡项目一期即将投产,将成为国内为数不多的拥有10万吨级海淡项目设计、施工、运营经验的公司之一。201 6年公司又连续签订两个海淡项目,海淡订单加速释放,国外海淡业务也在积极拓展。我们认为,公司海淡项目可复制性极强、利润率高,将成为公司业绩主要的增长点。
    聚焦高增长细分行业,打造环保综合平台:公司积极布局海绵城市、危废等细分领域,于201 6年2月签订《泰安市徂汶景区汶河湿地生态保护与综合利用PPP项目合同》,项目总投资12.80亿元,这是继六盘水市水城河综合治理后又一大单,大额订单的持续签订,公司收入增长有保障。公司于8月在上海设立危废事业部,目前蓬莱化学1万吨/年的危固废焚烧项目已投入运营,新泰市循环经济产业园2万吨/年的危废及医废焚烧处理厂BOT项目前期工作准备就绪,淮安环保综合产业园(污泥干化、环保设备生产、危废处理)处于前期准备阶段。公司有望成为山东省及周边地区的危废龙头,危废业务将成为公司收入的又一增长来源。
    盈利预测与估值:我们预测公司2016-2018年EPS分别为0.37、0.66、1.10元,同比分别增长114.8%、78.0%、66.7%。考虑到公司海淡业务技术优势和项目优势所带来的高增长、海绵城市和危废业务的持续布局,参考行业内可比公司估值,给予公司17年35倍PE,目标价23元,首次覆盖给予公司“强烈推荐”评级。
    风险提示:公司项目落地低于预期。
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【2016-12-26】【出处】东北证券
巴安水务(300262)积极布局海水淡化-海外并购打开环保水务新局面
    报告摘要:
    看好海水淡化市场,公司加快布局。公司目前有沧州海水淡化项目和营口市仙人岛能源化工区海水淡化项目,都通过PPP 模式设立合资公司运作。从公司中报可以看出,海水淡化项目毛利率高达49.45%,沧州项目受到政府大力支持,电价得到补贴从而降低了成本。公司在沧州海水淡化项目盈利良好,且积累丰富的项目经验,未来有望持续拿单。
    以技术为纲,海外收购打造水处理全产业链。公司2015 年以来先后通过收购KWI 公司100%股权,Larive Water Holding AG(简称LW,拥有瑞士水务100%股权) 21.6%股权、增资后持有ItN 公司67.65%股权打造海水淡化全产业技术链条。KWI 汽浮技术将运用于水处理前端业务;公司平板陶瓷膜可应用于海水淡化 RO 反渗透工艺,达到保护RO 膜效果,未来将运用于营口海淡项目;收购LW21.6%股权,获取其海水淡化膜技术(海水淡化工艺核心)和低温多效海水淡化技术(MED)。通过海外收购,为公司的海水淡化业务、废水零排放及其他环保水务发展打开新局面,符合公司长期发展战略。
    定增完成+股权激励,助公司业绩高增长。1)公司拟非公开发行不超过9600 万股,募集资金不超过12 亿元,主要用于投入六盘水市水城河综合治理二期工程项目建设,2 亿元用于偿还银行贷款。2)公司今年实施的股权激励计划向4 名激励对象授予限制性股票62.20万股,授予价格6.96 元/股;向36 名激励对象授予首期期权443.30万份,行权价格14.08 元/股。截止至公司三季报,今年业绩已经达到激励条件,公司未来三年发展动力强劲。
    估值和财务预测:预计公司16-18 年的营业收入分别为13.20、18.41、22.14 亿元,归母公司净利润为1.68、2.30、3.31 亿元,EPS 为0.37、0.51、0.74 元。首次覆盖,给予“增持”评级。
    风险提示:项目进度不达预期的风险、项目拓展不达预期的风险、海水淡化补贴电价下降的风险。
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【2016-12-26】【出处】中国证券网
盘面追踪:环保板块震荡走强 神雾节能涨2.38%
  环保板块震荡走强,神雾节能涨2.38%。
  环保板块震荡走强,神雾节能涨2.38%、博世科涨1.90%、富春环保涨1.71%、巴安水务涨1.65%、先河环保涨1.11%、中电环保涨1.01%。

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【2016-12-13】【出处】中国证券网
盘面追踪:环保板块崛起 碧水源涨4.57%
  环保板块崛起,碧水源涨4.57%、天壕环境涨2.17%、津膜科技涨1.67%、巴安水务涨1.66%、金城股份涨1.95%、环能科技涨1.52%、博世科涨1.46%、伟明环保涨1.25%。

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