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正海磁材[300224] 风险因素

			☆公司报道☆ ◇300224 正海磁材 更新日期:2017-05-27◇ 港澳资讯 灵通V7.0
☆【港澳资讯】所载文章、数据仅供参考,使用前务请仔细核实,风险自负。☆
★本栏包括【1.公司报道】★

【1.公司报道】
【2017-04-26】【出处】证券时报网
正海磁材(300224):一季度营收下降55% 净利下降84%
    正海磁材(300224)4月26日晚披露一季报,公司一季度营收1.51亿元,净利520万元,分别同比下降55%、84%。主要系受到中国新能源汽车“补贴退坡”和“推荐目录重申”双重政策叠加效应的影响,1月份新能源汽车产销量同比大幅下降,导致公司新能源汽车电机驱动系统业务销售收入下降;公司针对风电客户开发的新产品正处于研发和试装机阶段,导致高性能钕铁硼永磁材料业务在风电领域的销售收入大幅下降。

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【2017-03-28】【出处】联讯证券
正海磁材(300224)2016年年报点评:高端钕铁硼和新能源电驱动双主业、尽享新能源汽车爆发式增长红利
    事件
    3 月21 日,公司发布2016 年年报,报告期内公司实现营业收入15.88 亿元,同比增长16.24%;归属上市公司股东净利润1.91 亿元,同比增长21.06%。利润分配预案:按每10 股派发现金红利3.00 元(含税),共计分配现金红利1.67 亿元,同时以资本公积金向全体股东每10 股转增5 股。
    点评
    双主业驱动及成本下降致利润增长。原因一:新能源汽车市场高增长带动电驱动业务仍保持高增长,该业务收入增加28,288 万元,增长66%;毛利5,330万元,增加38%,为驱动营收及业绩增长的主因。原因二:钕铁硼业务控制成本见成效,钕铁硼单吨成本下降12%,但单吨销售价格仅下降9%,毛利率增加0.07 个百分点。产销量增长部分抵消了部分因稀土价格下跌导致销售单价下降的影响,收入滑6,110 万元,但毛利仅减少1,512 万元,盈利状况仍可观。
    国内高端钕铁硼磁材龙头之一、汽车EPS 及新能源汽车是主要增量。截止至2016 年底,拥有烧结钕铁硼(坯料)产能6,300 吨,计划在 2018 年底之前投资1.8 亿元提升至9,000 吨/年的规模。2016 年公司实现产销量分别为3,920 吨/3,810 吨,产能利用率/产销率分别为62%/97%。目前,公司的产品下游应用结构主要为风电、汽车EPS、新能源汽车、节能电梯、变频空调、新能源汽车等。未来几年,汽车EPS 仍有2%~5%的年均增长;新能源汽车则有望保持在30%~50%的年均增长,两个领域是是高端钕铁硼市场的主要增量。公司正在大力拓展汽车EPS 市场及新能源汽车市场,2016年上半年汽车市场销量同比增长35%,未来将继续高增长。未来三年,钕铁硼仍有望实现年均5%的增长。
    电机驱动系统高增长将持续、尽享新能源汽车爆发红利。2017 年3 月,以1,980 万元收购熊平持有的上海大郡2.36%股权,持有后者股权增加至91.03%。2015 年4 月,公司以3.92 亿元(现金支付1.26 亿元+股份支付2.66 亿元) 获得上海大郡81.53%股权。交易方明绚及郡沛承诺2015A/2016A/2017A 净利润不低于2,000 万元/3,500 万元/5,000 万元,2015A 和2016A 实际完成额为3,307 万元/3,997 万元,远超过承诺净利润。2015 年,上海大郡产能扩建至10 万套/年,计划在2017 年通过扩建及新建将产能提升至30 万套/年。2016 年销量达3.1 万套,同比增长85%,未来三年仍有望实现年均70%的增长。
    盈利预测及估值:投资评级"增持"、目标价"20 元/股"
    假设2017E/2018E/2019E 钕铁硼产销量保持5%增速,电驱动产销量保持70%的增速,则公司的营业收入分别为21.34 亿元/30.30 亿元/45.23 亿元,归属净利润分别为2.31 亿元/3.64 亿元/5.46 亿元。对应的EPS 分别为0.41元/0.65 元/0.98 元,考虑到公司成长较快,给予公司2017E/2018E/2019 的PE 分别为48 倍/31 倍/20 倍。对应2017 年48 倍PE,目标价格为20 元/股,投资评级"增持"。
    风险提示
    新能源汽车发展不及预期、稀土价格上涨超预期、产销量不及预期。
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【2017-03-28】【出处】东吴证券
正海磁材(300224)2016年年报点评:铷铁硼主业触底反弹 看好大郡随主流车厂放量
    投资要点:
    公司2016年营收15.88亿元,同比增长16.24%,归母净利润1.91亿元,同比增长21.06%,其中业绩增速主要来自于15年收购的子公司大郡。公司发布2016 年年报,报告期内公司实现营业收入15.88 亿元,同比增长16.24%;实现归属母公司净利润1.91 亿元,同比增长21.06%,对应EPS为0.38元。其中4季度实现营业收入4.71亿元,同比增长24.67%,环比增长20.11%;实现归属母公司净利润0.79亿元,同比增长389.45%,环比增长99.51%,4季度对应EPS为0.16元。公司预告一季度业绩下滑70-90%,盈利范围在318-954万元,主要原因是一季度受到补贴目录重申的政策影响,下游整车销量同比大幅下滑。
    铷铁硼价格小幅向下调整,公司加大下游客户开拓。2016年度,高性能钕铁硼永磁材料业务实现销售收入8.78亿元,较上年同期下降6.54%,净利润1.56亿元,较上年同期增长17.68%,主要是母公司费用控制贡献净利率。16年公司铷铁硼永磁材料出货量3810吨,15年3700吨。公司高性能钕铁硼永磁材料上游原材料价格相较去年同期普遍出现下降,加之下游变频空调、风电、电梯等行业竞争加剧,公司产品售价较去年同期出现下降,导致公司高性能钕铁硼永磁材料营业收入较去年同期下降6.54%,但公司根据下游市场需求变化积极调整产品结构,加大对市场前景较好的汽车市场的开拓力度,在新能源汽车电机以及汽车EPS领域取得了较大的增长,有效地对冲了传统领域销售收入的下滑。公司目前已有产能6300吨,有4000吨铷铁硼在建产线,18年底投产后将成为产能仅次于中科三环的龙头企业,同时长期以来铷铁硼价格处于底部,向上有弹性向下有安全边际。
    大郡大幅超额完成业绩对赌。公司控股上海大郡88.68%,16年新能源汽车电机驱动系统业务的销售收入较去年同期实现较大增长。新能源汽车电机驱动系统业务实现销售收入7.14亿元,较上年同期(2015年4月开始并表)增长65.58%,净利润4803.35万元(15年净利润3124万元),较上年同期增长53.74%,大郡大幅超额完成业绩对赌,2016和2017年承诺扣非后净利分别为3500万和5000万元。上海大郡2016年共销售新能源汽车电机驱动系统30980套,15年销售16740台,同比增长71.82%,销量增速高于营收增速,说明产品价格有下滑,公司毛利有一定幅度的下滑,说明15年的市场初期利润过于丰厚,未来几年毛利处于平稳过渡的阶段。
    新一轮募集资金到位,战略投资者产业背景雄厚。17年3月公司新一轮非公开发行股份上市,相应筹资款项为公司下一步生产打下牢固基础,由于时间节点问题筹资现金流并未在年报中体现。本次非公开发行股票数量5053万股,募集资金7.55亿元,主要用于补充流动资金,发行价格14.94亿元。发行对象产业背景雄厚,分别为为正海集团有限公司、中国长城资产管理公司(众泰汽车的股东)、长城资本管理有限公司、山东省国有资产投资控股有限公司(中通客车的股东)和上海汽车集团股权投资有限公司。
    管理费用率和存货下降,应收账款上升导致经营现金流下滑。2016年公司销售费用为0.68亿元,同比增长22.63%,销售费用率4.31%,去年同期为4.09%;发生管理费用为1.73亿,同比增长14.25%,管理费用率10.93%,去年同期为11.12%;财务费用-0.16亿,财务费用主要受益于汇兑损益。资产减值损失0.93亿元,同比上升16%。2016年公司预收账款为0.13亿元,较16年年初下滑0.33亿元;应收账款6.61亿元,较年初增加1.94亿元;存货3.42亿元,较年初减少0.5亿元。现金流量方面,经营活动产生的现金流量净额本期金额为-0.52亿元,去年同期为1.15亿元,由于应收账款增加过多。
    盈利预测与估值:公司目前形成双主业的发展态势,一方面传统铷铁硼的价格处于底部,未来新的下游在不断拓展,包括风电、工业、汽车等下游需求都在提升;另一方面大郡在电机电控中已经处于行业的第一梯队,下游已经做进各大主流厂商,同时战略投资者也会带来丰富的产业资源。因此我们预计2017-2019年归母净利润为2.67/3.45/4.05亿元,EPS为0.528/0.682/0.799元,同比增长40%/29%/17%,给予2017年45倍PE,目标价23.8元,首次给予买入评级。
    风险提示:铷铁硼下游需求增速放缓;新能源车增长低于预期。
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【2017-03-24】【出处】长城证券
正海磁材(300224)2016年年报点评:"磁材+电机"双轮驱动 业绩稳步提升
    投资建议
    正海磁材(300224)2017年3月21日发布年度报告,公司2016年营业收入15.88亿元,同比增长16.24%;实现利润总额1.84亿元,同比增长8.46%;归母净利润1.91亿元,同比增长21.06%,公司利润分配方案为:每10股派发红利3元(含税),每10股转增5股。预计公司2017-2019 年EPS分别为0.44 元、0.63 元和0.67 元,对应2017年PE42.64倍,2018年PE29.78倍,2019年PE28倍。给予"推荐"评级。
    投资要点
    受益汽车EPS高速发展 公司磁材盈利稳步提升:公司是国内高性能钕铁硼永磁材料龙头之一,产品主要运用于风电、汽车EPS、变频空调等。由于空调和风电行业竞争日益加剧,导致上游磁材销售价格有所下滑,公司2016年高性能钕铁硼永磁材料业务实现销售收入8.73亿元,较上年同期下降6.54%。公司根据下游市场需求变化积极调整产品结构,加大对汽车EPS用磁材的开拓力度,有效对冲传统领域的需求下滑,2016年公司高性能钕铁硼永磁材料业务实现净利润1.53亿元,较上年同期增长17.68%,磁材盈利稳步提升。
    17年风电或迎抢装行情 磁材价格有望逐步上涨:2016年我国风电累计招标量创历史新高,前三季度累计招标量为24GW,较上年同期增长68%,风电订单从招标到落地时间周期约为1年,参照风电行业2015年的抢装行情,14年同期的招标量仅为17.3GW,而14年全年的招标量也仅为27.5GW,与2016年相比明显较弱。2017年风电行业抢装行情值得期待,或将拉动上游磁材价格上涨。公司作为国内高性能钕铁硼永磁材料龙头之一,有望充分受益。
    上海大郡业绩超出承诺 公司电机业务有望高速增长:公司2015年完成对上海大郡电机的收购,持股比率81.53%。近日公告拟以1980万元增持少数股东持有的上海大郡2.36%股权。2016年大郡电机实现净利润4803万元,扣非净利润3997.44万元,同比上涨27.98%,超出其业绩承诺的3500万元。目前,上海大郡已开发了ISG、APU、牵引电机、双电机驱动系统四个产品系列,涵盖了乘用车、轻型商务车、公交车以及工程机械等各类应用需求。我们预计受益新能源汽车的高速发展,上海大郡2017年净利润有望超过其业绩承诺的5000万元,电机业务有望成为公司未来业绩的主要增长点。
    风险提示:钕铁硼需求不达预期 电机需求不达预期。
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【2017-03-23】【出处】长江证券
正海磁材(300224)2016年年报点评:主营业务平稳增长 看好公司长期发展
    事件描述
    公司发布2016 年年报。2016 年公司实现销售收入15.88 亿元,同比增长16.24%,实现归属于母公司净利润1.91 亿元,同比增长21.06%,实现eps0.38 元(四单季0.155 元,三单季0.078 元);由于产品价格下跌,公司全年综合毛利率同比下滑1.5 个百分点,至26.46%,其中第四单季毛利率33.09%,环比提升6.88 个百分点。同时,公司拟每10 股转增5 股派3 元。
    同时,公司公布2017 年一季度业绩预告,其中归母净利润317.86 万-953.59 万,同比下滑70%-90%。
    事件评论
    磁材业务平稳增长。2016 年公司生产钕铁硼永磁材料3920 吨,同比增长5.66%;销售3810 吨,同比增长2.97%。磁材毛利率25.76%, 同比增长0.07%。考虑到去年公司风电的订单季节性增长放缓,公司磁材出货量整体依然保持了平稳增长。毛利的小幅回升来自稀土价格下跌放缓以及产品结构改善。2011 年以来稀土价格的下跌对钕铁硼产业造成持续的冲击和影响,产品售价和毛利一路下行。2016 年稀土价格进入历史底部区域,2017 年一季度开始温和回升,磁材企业毛利有望稳步提高。另一方面,磁材下游应用不断升级,新能源汽车,机器人,空调等新兴领域的应用均将带动毛利改善。
    新能源汽车驱动系统行业长期仍将受益。公司2017 年一季度盈利下滑主要来自新能源汽车产销量的下滑,因此我们认为行业的恢复性增长也将带动电机电控产量和公司业绩的修复。从中长期看,新能源汽车整车补贴下降将带动电机电控厂商的降价并促使其高度参与整车厂的开发生产,因此行业或将出现两极分化的格局。上海大郡作为国内电机电控的龙头企业,仍将长期受益行业的较快成长。
    投资建议:维持"买入"评级。我们认为,公司的两大主营高性能钕铁硼和新能源汽车驱动系统产业盈利能力稳定,磁材方面公司有望平稳较快增长,并成为全球着名汽车厂商新能源汽车驱动电机用钕铁硼第一供应商。新能源汽车驱动系统也将保持较快增长。我们预计,公司2017-2019 年eps 分别为0.50、0.65 和0.85 元,维持"买入"评级。
    风险提示: 1. 磁材需求低于预期;
    2. 新能源汽车销售低于预期。
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【2017-03-23】【出处】太平洋
正海磁材(300224)2016年年报点评:稀土永磁产品升级 驱动电机高速增长
    产品升级,汽车领域成为占比最大板块。
    风电和家电回暖,需求强劲。
    稀土金属有涨价预期。
    上海大郡是新能汽车电机电控龙头。
    投资建议:公司属于高技术企业,双主业在相应的细分市场都有非常重要的市场地位,未来几年内都将保持中高速增长。我们预测公司2017-2019 年EPS 分别为:0.48 元、0.66 元和0.85 元,对应市盈率分别为,40/29 和22 倍,给予公司“增持”评级。
    风险提示:稀土永磁市场推广受阻;新能源汽车推广不达预期;市场竞争风险。
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【2017-03-23】【出处】华创证券
正海磁材(300224)调研简报:戴维斯双升 钕铁硼和电驱动抢占EV制高点
    主要观点
    1. 上游稀土行业价格上涨预期强烈,公司钕铁硼板块有望迎来量价齐升
    公司现有高性能钕铁硼永磁材料毛坯产能6300吨,同时考虑到新能源汽车领域对钕铁硼需求的释放节奏,公司正积极扩产,预期2018年底形成1万吨高性能钕铁硼产能,并争取2年内实现满产。产销量方面,2016年钕铁硼产生产量3920吨,实现销售3810吨、2017年-2019年预计产销量分别为5000吨、6500吨、8000吨、2020年实现满产。而钕铁硼上游原材料稀土板块价格处于历史低位,在基本金属及其他小金属普涨背景下,稀土补涨预期强烈,同时稀土企业出货意愿低,下游钕铁硼企业库存处于正常水平,受供给趋紧影响短期难以增加库存量。钕铁硼行业产品定价采用成本加成模式下(毛利率比较稳定),钕铁硼产品价格亦随显着受益稀土价格上涨。
    2. 加速产能规模扩张,电驱动系统快速抢滩新能源汽车市场份额
    子公司上海电驱动系统产能10万套/年,2016年销量30980套,2017年计划生产销售5万套,收入10亿,净利润达到5000万以上,预期电驱动系统年产销量增速不低于国内新能源汽车发展增速。为抢占新能源汽车市场,公司积极扩展产能扩产建设,预计2018年底临港新建产能可实现投产,形成50万套/年产能。2020年国家新能源汽车发展目标为实现当年产销200万辆以上,公司电驱动系统目标市占率15-20%。
    3. 量价齐升,业绩高速增长可期
    假设2017-2019年钕铁硼销量分别为5000吨、6500吨、8000吨;电驱动系统年销售量分别为5万套、7.5万套、11.5万套,2017年稀土价格恢复到2015年水平,2017-2019年公司归母净利润预期为2.8亿、3.6亿、4.9亿,业绩增速分别为58%、32%、34%。
    弹性分析:假设2017年稀土价格较2016年分别上涨15%、30%、50%、100%,则对应2017年公司归母净利润(不含库存弹性)分别为2.7亿、2.96亿、3.3亿、4.0亿。
    4. 风险提示
    稀土价格上涨不及预期;产品放量不及预期等
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【2017-03-22】【出处】华金证券
正海磁材(300224)2016年年报点评:业绩表现略超预期 "钕铁硼+电驱劢"双轮驱劢显成效
    投资要点
    事件:3月20日,公司发布2016年度报告,全年实现营业收入15.88亿元,同比增长16.24%刈j母净利润1.91亿元,同比增长21.06%j EPS 0.38元,同比增长18.75%,高于预期;利润分配方案为:每10股派发现金红利3.00元(含税),以资本公积金每10股转增5股。公司预计17年一季度实现归母净利润317.86 - 953.59万元,同比下降7 0% -90%。
    钕铁硼永磁龙头,受益于新能源汽车电机以及汽车EPS产业快速发展:公司作为国内高性能钕铁硼永磁材料的龙头企业,其产品应用于风电、汽车EPS、新能车电机驱动等领域。1 6年受上游原材料稀土金属价格下降,以及下游风电行业竞争加剧等因素的影响,钕铁硼永磁材料售价较1 5年有所下跌,但由于公司及时调整产品结构,积极开发汽车EPS和新能车电机驱动领域,使得1 6产销同比分别增长5.66%和2.97%。同时,公司加强成本控制,致使期间费用同比有所下降。1 6该项业务营业收入和营业成本同比分别下降6.54%和6.62%,营业收入T降幅度小于营业成本,全年实现毛利率25.76%,同比增长0.07%.净利润同比增长1 7.68%。公司的钕铁硼永磁材料产品,属于国家重点新材料和高新技术产品,且稀土新材料行业受国家政策的大力扶持,预计未来该项业务有望保持增长。
    上海大郡发力乘用车市场,业绩完成超出承诺:公司电驱动业务实现营收7.14亿元,同比增长65.58%。电机销售量30980套,同比增长85.07%。子公司上海大郡是公司电驱动业务的主体,1 6实现净利润4803万元,扣非净利润3997.44万元,超出其业绩承诺3500万元。由于新能车电机驱动系统材料成本,同比上升11.33%,致使该项业务营业成本同比上升79.30%,上升幅度大于营业收入,实现毛利率27.32%,同比下降5.56%。上海大郡自主研发出汽车ISG、APU、TM、ISG/APU+TM等产品体系,目前已成为北汽、广汽、金龙、中通、银隆等优质客户的批量供应商。1 6受国家“严查骗补”、电池规范目录调整等政策的影响,新能车增速不及预期,致使上海大郡在商用车方面的销售增长较为缓慢。但公司充分利用其在乘用车方面的技术和市场优势,主动开拓市场,全年实现较好的增长。未来随着新能车行业的回暖,新能车电机驱动系统的需求也将进一步扩大,上海大郡有望保持较好的发展势头。
    定增获批补充流动资金,加码双轮驱动:公司“钕铁硼+电驱动“双主营业务模式取得成效,新能源电机和钕铁硼永磁材料全年销量增长明显,公司亟需扩产能以迎合市场需求。1月6日,证监会审批同意公司拟非公开发行5054万股,共募集7.55亿元的方案,资金将用于日常营运开支。新能车行业目前已步入新一轮发展轨道,预计二季度将加速回暖,全年产销大概率超70万辆。同时,风电弃风率正逐步改善,补贴退坡或将引发201 7年末的抢装潮。随着1 7年新能车和风能的需求迎来放量,钕铁硼永磁材料和电机驱动系统业务将保持增长。
    投资建议:考虑资本公积金转增股本后,预计公司2017-2019年EPS分别为0.51、0.61、0.76元,对应PE分别为37.8、31.1、25.4倍,继续给予“增持一A”评级,6个月目标价20元。
    风险提示:新能源产业政策调整、新能车产量不及预期、下游风电行业竞争加剧
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【2017-03-22】【出处】兴业证券
正海磁材(300224)汽车磁材迈入高增长新能源车电驱加速放量
    投资要点
    磁材:汽车应用迈入高增长。受乘用车带动,今年汽车磁材(包括EPS和微型电机)有望大幅增长,预计占比提升至40%左右;风电较去年大幅恢复,抢装、金风科技扰动过去,风电业务将恢复明显;家电逐渐走出高库存泥淖,销量改善叠加铜价上涨,家电业务同比也将实现改善。预计钕铁硼永磁材料部分可贡献净利润2.3 亿元。
    上海大郡:展现成长加速度。今年乘用车大幅增长,一季度业绩可能会弱一些,主要是为进入目录和抢份额。在新能源汽车推广目录中,大郡凭借着领先的技术及制造优势,以84 款的电机电控供应量高居第二的位置。今年电驱产销量有望达到5 万套,至少贡献6000 万元利润,同比增长50%。
    未来超预期点:(1)没有考虑稀土价格上涨因素对业绩弹性;(2)上海大郡这边也仍有超预期空间,若上海大郡实现收入12-13 亿元,则至少会贡献公司1 亿净利润。
    财务报表健康,外延布局拭目以待。公司募集资金7.55 亿元已经到位,目前拥有近16 亿现金储备,资产负债率仅26%,财报健康,外延预期强烈。且近期成立子公司动作频频,积极深化“高性能钕铁硼永磁材料+新能源汽车电机驱动系统”的双主业布局,有望进一步提升竞争实力。
    预计公司2017-2019 年归母净利润为3.37 亿元、4.90 亿元和6.90 亿元,对应目前PE 为31.6 倍、21.8 倍和15.5 倍,维持公司“增持”评级。
    风险提示:1、钕铁硼需求不及预期;2、新能源汽车发展不及预期
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【2017-03-22】【出处】华泰证券
正海磁材(300224)2016年年报点评:"双驱"业务模式助力业绩稳增
    公司发布2016年年报
    公司2016年实现营业收入15.88亿元,同比上升16.24%;实现归属于上市公司股东净利润1.90亿元,同比上升21.06%;实现EPS为0.38元,同比上升18.75%;业绩符合预期。
    "磁材+电机"双驱业务模式确保收入稳定增长
    公司2015年收购上海大郡电机变身"磁材+电机"双驱动业务模式。新能源汽车电机驱动系统业务的高增速缓解了钕铁硼业务的经营压力,营业收入同比增长16.24%。其中,新能源汽车驱动电机业务营业收入同比增长65.58%,钕铁硼永磁材料营业收入同比下滑6.54%;新能源汽车驱动电机业务在营业收入中的占比提升至44.99%,2015年为31.58%。公司同时公告了拟以1980万元增持少数股东持有的上海大郡2.36%股权事项。
    顺势而为,新能源汽车驱动电机业务保持高增速
    2016年我国新能源汽车产行业继续保持高增长,全年生产新能源汽车51.7万辆,同比增长51.7%,增速放缓。报告期内,上海大郡利用自身技术和市场在位优势,克服了产品售价下降的不利因素,研发成功并推广了灵活多样的系列化产品。驱动系统产品覆盖节能汽车、混合动力汽车、增程式纯电驱动汽车和纯电动汽车等汽车类型,涵盖乘用车、轻型商务车、公交车以及工程机械等下游,客户包括北汽、广汽、东风、上汽、吉利、众泰、金旅、银隆、安凯等。报告期内,公司新能源汽车电机驱动系统业务较上年同期(2015年4-12月)增长65.58%,净利润增长53.74%。
    开拓汽车市场,高性能钕铁硼业务盈利能力提升
    报告期内,稀土价格低位震荡,传统下游领域变频空调、风电、电梯等行业竞争加剧,产品售价同比下滑。公司积极调整产品结构,在新能源汽车电机以及汽车EPS领域取得了较大的增长,有效地对冲了传统领域销售收入的下滑。报告期内,高性能钕铁硼磁材业务净利润同比增长17.68%,毛利率达25.76%,同比增长0.07%。同时,公司为完善新能源领域产业布局,公告拟出资2亿元设立全资磁材子公司,生产新能源汽车用磁材。
    启动非公开发行股票融资,助力公司快速发展
    公司2016年公告拟募集资金不超过7.5亿元用于补充公司流动资金。证监会于2016年9月审核通过了此次非公开发行股票的申请,截至2017年1月12日,公募集资金已全部到账,资金压力有所缓解,助力公司快速发展。
    发挥双驱动业务优势,维持"增持"评级
    公司在其主营业务领域均据技术和先发优势,将继续受益于细分行业增长。2016年公司利润分配预案为每10股派发3元现金红利、转增5股。预计2017-2019年营业收入为19.71、23.79、27.65亿元,EPS为0.48、0.61、0.72元,对应PE为40、32、26倍,维持"增持"评级。
    风险提示:下游需求不及预期,产品达产不及预期,政策变化不及预期
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【2017-03-22】【出处】兴业证券
正海磁材(300224)2016年年报点评:磁材、电机齐发力 内外兼修前景好
    投资要点
    公司2016年共实现营业收入15.88亿元,较上年同期增长16.24%;实现营业利润1.84亿元,较上年同期增长8.56%;实现归属于公司股东的净利润1.91亿元,较上年同期增长21.06%。2016年利润分配预案为,向全体股东每10股派发现金红利3.00元(含税),以资本公积金向全体股东每10股转增5股。
    汽车磁材销量大增,磁材产品结构优化。2016年公司积极开拓汽车磁材市场,并取得明显的成效。公司汽车磁材销量占比已经达到30%。2016年公司高性能钕铁硼永磁材料营业收入较去年同期下降6.54%,但净利润较去年同期上升17.68%。我们预计在新能源车快速增长、汽车EPS快速渗透的情况下,公司在汽车磁材方面会取得更大的业绩。
    新能源汽车电机业绩保持高增速。上海大郡2016年销售收入和销量继续保持较高增长,进一步提升了行业地位,其营业收入较2015年度上升46.57%,净利润较2015年度上升27.98%,超额完成业绩近1000万元。
    公司将内外兼修,看好公司未来业绩。在内功方面,随着新能源汽车、磁材产销量的增长,公司产能利用率将进一步提升,规模优势将得到更大的彰显。在外力方面,公司的未来还将抓住下游需求爆发的契机,建设磁材、新能源电机生产线,进一步抢占市场。综上,我们看好公司的未来的业绩。
    盈利预测与评级:预计公司在2017~2019年分别实现扣非归母净利润3.37亿元、4.9亿元、6.9亿元,对应每股收益0.61元、0.88元、1.24元,PE为31X、22X、15X。
    风险提示:1、钕铁硼需求不及预期;2、新能源汽车发展不及预期
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【2017-03-21】【出处】广发证券
正海磁材(300224)电驱动销量增长 钕铁硼盈利提升
    核心观点:
    16年归母净利1.9亿元,同比增长21%
    1)16年公司实现收入15.9亿元、归母净利1.9亿元,同比分别增长16%和21%,实现EPS0.38元。2)公司以5.57亿股为基数,每10股派发红利3元(含税),以资本公积每10股转增5股。3)公司预计Q1归母净利318万元-954万元之间,同比下降70%-90%之间;
    16年电驱动销量增长85%
    大郡2016年实现营收7.1亿元,同比增长47%。主要是由于1)销量由15年的1.7万套上升至3.1万套,同比增长85%,同期新能源汽车销量增速53%,公司快于行业增长; 2)售价由15年的2.9万元/套下降21%至2.3万元/套,主要是由于补贴退坡后新能源汽车经历降成本。目前驱动电机业务每套净利在1600元左右,销量增长是未来推动电驱动业务业绩增长的核心驱动力。受补贴退坡和推荐目录重申的双重影响,1月份中国新能源汽车销量同比大幅下降,随着行业不断规范,长期看好新能源行业发展。
    16年钕铁硼吨净利约4万元/吨,较去年提升5000元/吨
    磁性业务16年实现营收8.7亿元,同比下滑6%,主要是由于量增(增3%至3810吨,其中汽车用磁体增长弥补风电用磁材下滑)但价跌(原材料价格下滑致公司产品售价由25万元/吨下滑至23万元/吨)。磁材毛利率微增(15、16年分别为25.69%、25.76%),费用下降,磁材吨净利由15年3.5万元提升至4万元/吨,磁材业务实现净利1.53亿元。
    投资建议:
    预计公司17-19年EPS分别为0.40元、0.50元和0.58元,对应当前股价的PE分别为48倍、38倍和33倍,维持"买入"评级。
    风险提示:下游需求低于预期;新能源汽车增速放缓
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【2017-03-21】【出处】中金公司
正海磁材(300224)2016年年报点评:2016年业绩超预期;受益新能源汽车高速增长
    2016年业绩超过预期
    正海磁材公布2016年业绩:营业收入15.9亿元,同比增长16%;归属母公司净利润1.9亿元,同比增长21%,对应每股盈利0.34元。扣除非经常性损益归母净利润约1.7亿元,同比增长20%。2016年业绩超预期主要是因为公司两个业务板块(高性能钕铁硼材料、新能源汽车电机驱动系统)均取得了较好的增长。4Q单季度归母净利润0.79亿元,对应EPS0.14元,同比/环比增加390%/100%。4Q业绩环比大幅改善主要是因为业务改善及营业外收入(主要是政府补贴)环比大幅增加所致。
    评论:1)高性能钕铁硼材料业务稳定。公司该板块售价同比下降,主要受原材料价格下降及下游行业竞争加剧影响,但公司加强成本控制,板块毛利维持在约26%,板块净利润同比增加18%。2)新能源汽车电机驱动系统业务占比提升。子公司上海大郡加强技术创新,取得了稳健增长,收入占比提升13ppt至45%。3)资产减值损失同比下降62.9%,主要由于存货跌价损失大幅下降。
    发展趋势
    受益于新能源汽车高速增长。2016年全国新能源汽车产量/销量为51.7万辆/50.7万辆,同比增长51.7%/53%。中金汽车组预计2017/18年中国新能源汽车销量70万辆/110万辆,同比增长38%/57%。我们认为新能源汽车长期增长趋势不变,而公司的高性能钕铁硼材料业务及子公司上海大郡的新能源汽车电机驱动系统也具备持续增长空间。
    定增支持业务扩张和稳健运营。公司约7.5亿元非公开发行所募集资金将全部用于补充流动资金。我们认为此举有助于公司应对各个板块业务扩张带来的营运资金增量需求。
    盈利预测
    考虑到公司各项业务具备持续增长空间,上调2017年每股盈利预测7%至0.39元。引入2018年每股盈利预测0.47元。
    估值与建议
    目前,公司股价对应41x2018eP/E。维持推荐评级和人民币26元目标价不变(55x2018eP/E),较当前股价有约35.6%上行空间。
    风险
    稀土价格超预期下跌,新能源汽车销量不及预期。
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【2017-02-27】【出处】广发证券
正海磁材(300224)16年Q4业绩同比增长近4倍
    归母净利1.91 亿元,同比增长21%
    16 年公司实现收入15.9 亿元、营业利润1.84 亿元、归母净利1.9 亿元,同比分别增长16%、8.6%和21%,实现EPS0.38 元。
    Q4 归母净利0.8 亿元,同比增长近4 倍
    2016 年公司归母净利1.9 亿元,前三季度为1.1 亿元,即Q4 实现归母净利0.8 亿元(YOY394%),净利率17%,盈利能力大幅提升(Q1、Q2、Q3 分别为15%、12%和10%)。
    预计收入增长主要来自大郡
    16 年公司收入15.9 亿元,同比增加2.2 亿元,预计增长主要来自于电机驱动业务。15 年和16 年上半年大郡销量分别为2.1 万套和1.4 万套,同比增长365%和143%(略高于同期中国新能源汽车产量增速,分别为334%和125%),16 年中国新能源汽车产量增速为42%,预计大郡销量在50%左右,假设产品价格变化不大,预计大郡收入在6.5 亿元,同比增加2.2 亿元,公司收入增长主要来源于大郡。
    汽车用磁体销量增长弥补其他磁体销量下滑
    前述分析16 年收入增长主要来自于大郡,即磁体收入与去年基本持平或略增,同期原材料金属钕价下滑5%,料公司产品售价变化不大,由此推算销量变化不大,但料销量结构出现分化(汽车用磁体销量增长弥补了其他磁体下滑),预计汽车用磁体仍将保持较快增长。
    投资建议:
    预计公司16-18 年EPS 分别为0.38 元、0.48 元和0.68 元,对应当前股价的PE 分别为48 倍、38 倍和27 倍,维持“买入”评级。
    风险提示:新能源汽车发展低于预期,汽车用磁体业务开拓低于预期;
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【2017-02-20】【出处】海通证券
正海磁材(300224)调研简报:业绩持续增长 打造未来行业巨擘
    下游应用结构逐步完善,磁性材料业绩稳步增长。2015 年完成对上海大郡的收购后,公司开启了双主营业务的发展模式。高性能钕铁硼永磁材料方面,行业仍将保持较高景气度,随着下游新能源汽车驱动电机、汽车 EPS 的逐步放量以及风电、空调业务的回转,我们预计公司 2017 年磁性材料业务将实现大幅增长,并有望成为新能源汽车用高性能钕铁硼第一供应商。
    上海大郡龙头地位逐步巩固,实现业绩承诺毫无压力。新能源汽车电机驱动系统方面,上海大郡是国内领先的专业电机驱动系统生产企业,入选首批科技部国家重点研发计划,市占率位居行业前茅,且逐年攀升。2015 年上海大郡取得扣非后归母净利3306.8 万元,超过了当年 2000 万元的业绩承诺,根据公司 2016年业绩预告,实现当年业绩承诺毫无压力。随着两家合资公司上海郡正和浙江卧龙的成立以及新能源汽车行业的持续发展,预计上海大郡 2020 年将实现50 万套,近100 亿产值的新能源汽车电机驱动系统新增产能。
    定增方案获准,深度绑定下游客户利益。公司拟以14.9 元/股发行不超过 5053.55万股,募集不超过 7.55 亿元,募集资金扣除发行费用后将全部用于补充公司流动资金。目前定增方案已获证监会核准。本次定增一方面有利于加大公司在高性能钕铁硼磁性材料和新能源汽车业务板块的投入以及海外市场的拓展,另一方面,公司下游客户参与此次定增,从而实现了公司与下游新能源汽车整车厂的利益深度绑定,有利于公司未来在新能源汽车业务方面的并购以及进一步巩固上海大郡的行业领先地位。
    盈利预测与评级。公司在新能源汽车市场业绩增长较快,且新能源汽车市场本身处在快速发展时期。考虑上海大郡的业绩承诺,2017 年、2018 年按照定增后的新股本,预计公司2016~2018 年EPS 分别为0.39 元/股、0.62 元/股、0.81 元/股。给予2017 年36 倍PE,对应目标价22.3 元,买入评级。
    不确定性分析。新能源汽车市场需求不及预期、新产能建设不及预期。
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【2017-02-17】【出处】太平洋证券
正海磁材(300224)双主业齐发力 公司增长可期
    报告摘要
    烧结钕铁硼将实现中高速增长。烧结钕铁硼永磁材料作为第三代磁性材料凭其高新能源被广泛应用于风电、汽车、医疗、电子和军工等领域。公司以高端稀土永磁为主,下游市场包括新能源汽车驱动电机、汽车转向助力电机(EPS)、风力发电、变频家电等领域,得到了客户的一直认可。公司已经拿到NeoMax的专利授权,为开拓海外市场打下坚实基础。另外,公司还计划将产能扩建到8000吨。
    汽车用烧结钕铁硼应用的高端市场,要求严,门槛高。正海磁材通过多年的研发,成功打入汽车EPS用电机市场,成为跨国巨头企业的供应商,该业务将保持高速增长。全球汽车电动化、节能化趋势不可逆转,单台新能源乘用车对烧结钕铁硼的需求在2kg左右,这是完全新增的市场需求,需要量几千吨。该领域是烧结钕铁硼的最高端市场,需经过长期认证才能量产。
    新能源与变频家电市场回暖。公司是全球最大永磁直驱风电设备供应商的最主要供应商,随着永磁直驱风机的市场份额增长,对永磁体的需求也平稳增长。采用烧结钕铁硼永磁材料的变频空调体积小、噪音小、节能效果更明显,国家最新规定2匹以上的空调强制使用钕铁硼电机。
    稀土具有涨价预期。稀土材料凭其优异的磁学、光学等性能,应用市场广泛。我国稀土资源分布广,储量大,开采成本高。长期以来,我国都是稀土原材料供应大国,却没有定价权,导致稀土资源企业处于亏损状态,我国稀土原材料急需供给侧改革。2016年,工信部牵头的打击黑稀土(稀土盗采盗卖)行动已经展开。因此,我们判断稀土原材料价格应该会稳中有升,这将利好整个稀土产业链。
    上海大郡是新能汽车电机电控龙头。上海大郡是正海磁材控股子公司,双方具有上下游关系,协同性好。大郡现有电机电控总成产能10万套,未来再建40万套。大郡控制凭借《高功率密度电机控制器》荣获首批科技部国家重点研发计划,成为新能源汽车控制器领域国家重点支持的两家电机控制器企业之一,表明公司的技术水平已经得到国家的认可。公司与国内主要整车或是配套企业都已经接触,现有产品,从数量来看是乘用车更多,是北汽、广汽、银隆、金旅等国内新能源汽车龙头企业的核心供应商。公司在未来几年内都将保持高速增长,对母公司的营业收入和利润的贡献也越来越大。
    投资建议:公司属于高技术企业,双主业在相应的细分市场都有非常重要的市场地位,未来几年内都将保持中高速增长。我们预测公司2016-2018年EPS分别为:0.38元、0.52元和0.68元,对应市盈率分别为,46/34和26倍,维持公司"买入"评级。
    风险提示:稀土永磁市场推广受阻;新能源汽车推广不达预期;市场竞争风险。
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【2017-02-16】【出处】中国证券网
盘面追踪:稀土永磁板块强势拉升涨幅居前 广晟有色涨3.22%
  稀土永磁板块强势拉升涨幅居前,广晟有色涨3.22%、英洛华涨2.84%、盛和资源涨2.74%、北方稀土涨2.09%、正海磁材涨1.88%、安泰科技涨1.83%、厦门钨业涨1.43%。

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【2017-02-13】【出处】中国证券网
盘面追踪:稀土永磁板块崛起 广晟有色涨4.87%
  稀土永磁板块崛起,广晟有色涨4.87%、中色股份涨4.43%、英洛华涨4.15%、江西铜业涨3.80%、厦门钨业涨3.35%、盛和资源涨3.11%、正海磁材涨2.51%、中科三环涨2.34%、鹏起科技涨2.27%、银河磁体涨2.23%、五矿发展涨2.15%。

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【2017-02-08】【出处】证券日报
节后稀土市场现反弹迹象 9只受益龙头股闻风上涨
  节后稀土市场出现反弹迹象,数据显示,2月6日中重稀土铽产品报价每吨上调5万元左右,其中,氧化铽最新报价290万元/吨至295万元/吨,金属铽为395万元/吨至400万元/吨。
  对此,海通证券表示,在收储、打黑和下游需求提升等三大因素影响下,稀土行业基本面将继续改善;从供给端来看,第一,近期的打黑力度逐渐加强;第二,环保督查力度也在不断加强。从需求端来看,第一,下游新能源汽车销量火爆;第二,稀土收储进度平稳,大部分稀土收储价格在市场现货流通范围内,为稀土价格提供了支撑。
  另外,也有分析人士表示,长期来看,"十三五"期间,我国将大力推进稀土资源规范开发,淘汰和化解过剩产能,在行业市场集中度继续提升的背景下,上市公司盈利水平有望改善。
  从节后3个交易日稀土板块市场表现来看,板块内英洛华、湘电股份、诺德股份、威华股份、中钢天源、博实股份、天通股份、广晟有色和中科电气等9只个股期间累计涨幅均在2%以上,分别为:9.84%、9.25%、8.49%、4.43%、4.00%、3.74%、3.20%、2.99%和2.66%。
  从行业基本面来看,稀土行业打黑力度加大,有利于行业长期发展。日前,包括工信部等在内的八部门联合发出通知,决定自2016年12月份至2017年4月份在全国开展打击稀土违法违规行为专项行动。
  对此,万联证券表示,在政策监管趋严背景下,看好稀土行业后市表现。不同于往年,此次的稀土专项打黑行动有多个特点:1.目标明确;2.追查来源;3.强调地方监管职责,打击地方保护主义;4.行业整合完成,黑稀土和合法稀土的界限分明。除专项行动之外,据悉《稀有金属管理条例》有望在2017年落地,对非法开采的管控将有明确的法律依据。总体而言,此次力度空前的打黑行动与后续收储的良性配合将有效推动稀土价格的上涨。
  另外,兴业证券则表示,稀土价格整体处于底部区域,看好稀土板块未来行情。投资锁定两条主线:1.建议关注价格弹性较高的中重稀土企业,重点推荐广晟有色、盛和资源和厦门钨业;2.关注受益于价格回升的稀土永磁板块,推荐业绩弹性较好的中科三环、宁波韵升、银河磁体和正海磁材。

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【2017-02-03】【出处】投资快报
稀土收储全面反弹 相关板块有望起底回升
  消息面上,稀土收储全面反弹,这意味着相关产业链概念股未来发展潜力相当巨大,值得市场密切关注。另外稀土市场新年消息不断:国储招标19日落地,地方打击稀土违法违规专项行动(俗称"打黑")持续推进。2017年1月以来,稀土市场利好消息频出。第二轮稀土国储招标结束,招标总量2000余吨,收储价格和量均高于第一次招标,对镨钕、铒、镥、铽价格上涨形成支撑。业内预期,春节后稀土市场或迎来上涨,整个行业也有望起底回升。
  最新发布的《中经有色金属产业月度景气指数解读》认为,从市场运行看,经过几年连续下跌,目前稀土价格已经回落至2010年前后水平,基本处于历史性底部。 数据显示,2016年稀土氧化物及金属的价格均低于上年水平。去年氧化钕、氧化镝、氧化铽均价分别同比下降4.4%、16.7%和15.2%;氧化镧、氧化铈、氧化钇等富余稀土元素的价格降幅在5%-30%之间。
  早盘稀土板块强势上攻,英洛华封板带动板块个股走强,截止发稿,江粉磁材、广晟有色、银河磁体、正海磁材、盛和资源等跟随大涨逾4%。
  广发证券分析师认为,打击非法开采应该是稀土供给侧改革的核心逻辑。八部门联手整顿行业秩序将改善稀土供给过剩的局面,扭转稀土价格颓势。面对目前行业的惨淡现状,整顿已经迫在眉睫。

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【2017-01-26】【出处】和讯股票
盘面追踪:稀土永磁板块走强 英洛华强势涨停
    1月26日,早盘时稀土永磁板块走强。截至发稿,英洛华强势涨停,江粉磁材(002600)暴涨7%,银河磁体(300127)、正海磁材(300224)等个股亦有上涨表现。

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【2017-01-20】【出处】太平洋证券
正海磁材(300224)稀土永磁+新能源汽车电机电控 双主业驱动加速增长
    事件:2016年1月1日-12月31日,公司业绩预计同比上升15-30%,净利润为18,133.14-20,498.34万元。
    业绩变动原因:(1)高性能钕铁硼永磁材料业务加大汽车市场的开拓力度,在新能源汽车驱动电机和汽车EPS领域取得较大的增长,同时公司加强费用控制;(2)上海大郡技术创新和市场开拓,新能源汽车驱动系统业务实现大幅增长。
    点评:
    烧结钕铁硼将实现中高速增长。烧结钕铁硼永磁材料作为第三代磁性材料凭其高新能源被广泛应用于风电、汽车、医疗、电子和军工等领域。烧结钕铁硼永磁材料由日本住友金属发明,并通过专利垄断市场。随着,原始成分专利的到期,以及我国以民营企业为主的永磁材料企业经过几十年的研发和大规模生产,我国早已成为稀土永磁生产和消费的第一大国,占据80%以上的市场份额。汽车领域是烧结钕铁硼应用的高端市场,要求严,门槛高。正海磁材通过多年的研发,成功打入汽车EPS用电机市场,成为国际性企业的供应商,这是对其技术和产品的认可,该业务将保持高速增长。另外,全球汽车电动化、节能化趋势不可逆转,单台乘用车对烧结钕铁硼的需求在2kg左右,这是完全新增的市场需求,未来年需要量将达到几千吨的水平。该领域需求烧结钕铁硼产品最高牌号,需经过长期的实验认证才能量产并装车。公司应用于新能源汽车驱动电机的产品已经得到国内外众多客户的认可,将成为公司增速最快的业务。永磁直驱风机市场稳中有升。正海磁材是全球最大永磁直驱风电设备供应商的最主要供应商,随着永磁直驱风机的市场份额增长,对永磁体的需求也平稳增长。变频空调将转回烧结钕铁硼。采用烧结钕铁硼永磁材料的变频空调体积小、噪音小、节能效果更明显,随着家电能效等级要求的提高,更多变频空调将重新走稀土永磁的技术路线。稀土金属有涨价预期。稀土材料凭其优异的磁学、光学等性能,应用市场广泛。我国稀土资源分布广,储量大,开采成本高。长期以来,我国都是稀土原材料供应大国,却没有定价权,导致稀土资源企业处于普遍亏损状态,我国稀土原材料急需供给侧改革。2016年,以工信部牵头的打击黑稀土(稀土盗采盗卖)行动已经展开。因此,我们判断在未来的几年内,稀土原材料价格应该会稳中有升,这对整个稀土产业链都是利好。
    上海大郡是新能汽车电机电控龙头。上海大郡是正海磁材控股子公司,双方具有上下游关系,协同性好。大郡现有电机电控总成产能20万套,未来再建40万套。根据国家《节能与新能源汽车路线图》规划,到2020年,我国新能源汽车产销量达到200万辆,保有量超过500万辆,2016年的销量只有51.7万辆,累计刚超过100万辆。未来几年内,新能源汽车年复合增长将保持30%以上,乘用车市场空间最大。大郡与国内主要整车或是配套企业都有接触,且是北汽、广汽、银隆等国内知名企业的最主要供应商。电机电控占据新能源汽车三电系统中的两席,处于新能源汽车领域非常重要的地位,整车厂一旦选定供应商就很难更换。
    投资建议:公司属于高技术企业,双主业在相应的细分市场都有非常重要的市场地位,未来几年内都将保持中高速增长。我们预测公司2016-2018年EPS分别为:0.38元、0.52元和0.68元,对应市盈率分别为,46/34和26倍,维持公司“买入”评级。
    风险提示:稀土永磁市场推广受阻;新能源汽车推广不达预期;市场竞争风险。
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【2017-01-17】【出处】中国证券网
盘面追踪:稀土永磁板块冲高无果震荡回落 *ST烯碳跌4.05%
  稀土永磁板块冲高无果震荡回落,*ST烯碳跌4.05%、科恒股份跌3.65%、盛和资源跌2.61%、*ST金瑞跌2.61%、鸿达兴业跌2.12%、科力远跌1.85%、北方稀土跌1.48%、津滨发展跌1.36%、江西铜业跌1.28%、正海磁材跌1.24%。

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【2017-01-12】【出处】海通证券
正海磁材(300224)双主业驱动业绩稳健增长
    投资要点:
    事件。正海磁材发布2016年业绩预告,公司预计全年归属于上市公司股东的净利润为18133.14万元-20498.34万元,较2015年同期上升15%-30%。
    发力新能源汽车市场,业绩稳健增长。面对磁材行业传统销售领域增长乏力的不利环境,公司加大在汽车市场的开拓力度,在新能源汽车电机以及汽车EPS 领域的业绩取得了较大的增长。在高性能钕铁硼永磁材料和新能源汽车电机驱动系统双主业的共同驱动下,公司净利润较去年同期实现较大幅度的增长。公司在2016年前三季度归属母公司股东净利润分别为:3178.7万元、4110.7万元和3999.8万元,按照公司业绩预告,第四季度归属母公司股东净利润预计为6904.0万元-9269.2万元,公司经营业绩稳健增长。
    双主业发展布局,上海大郡盈利提升。公司于2015年开启了"高性能钕铁硼永磁材料+新能源汽车电机驱动系统"的双主营业务的发展模式。在完成了对上海大郡的收购后,公司不断加大对新能源汽车电机驱动系统业务的扶持力度,新能源汽车电机驱动系统业务的销售收入较去年同期也实现了较大增长。2015年上海大郡取得扣非后归母净利3306.8万元,超过了当年2000万元的业绩承诺。上海大郡承诺2016年、2017年扣非后净利润不低于3500万元和5000万元。
    定增方案获证监会核准。公司拟以14.94元/股发行不超过5053.55万股,募集不超过7.55亿元,募集资金扣除发行费用后将全部用于补充公司流动资金。目前定增方案已获证监会核准。定增完成后,公司将继续加大在新能源汽车相关业务板块的投入,以及保障高性能钕铁硼永磁材料业务经营规模的扩大和海外市场的拓展。定增将使公司资金实力提升,有效弥补公司未来营运资金缺口,有利于提升公司的盈利能力。
    盈利预测与评级。公司在新能源汽车市场业绩增长较快,且新能源汽车市场本身处在快速发展时期。考虑上海大郡的业绩承诺,2017年、2018年按照定增后的新股本,预计公司2016~2018年EPS分别为0.39元/股、0.62元/股、0.81元/股。给予2017年36倍PE,对应目标价22.3元,买入评级。
    不确定性分析。新能源汽车市场需求不及预期。
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【2017-01-12】【出处】长江证券
正海磁材(300224)定增获批 公司发展有望再加速
    报告要点
    定增获批,公司发展再获助力
    公司是国际领先、国内第二的钕铁硼磁性材料厂商,目前高性能钕铁硼产能为6300 吨。1 月5 日公司三年期定增获得证监会核准发行。我们认为,通过本次定增,一方面公司补充了流动资金,为未来的扩张与外延打下了坚实的财务基础,另一方面也通过本次定增与下游新能源整车厂深度绑定,进一步巩固大郡的行业地位和规模的快速成长。我们认为,公司技术进步使其有望成为若干全球著名汽车厂商新能源汽车驱动电机用钕铁硼第一供应商。
    应用前景持续向好,钕铁硼依然高景气
    目前钕铁硼下游应用结构为汽车微电机(24.3%)、EPS(18.9%)、风电(14.8%)、消费电子(10.5%)、新能源汽车(9.0%)、变频空调(8.9%)、工业机器人(7.0%)、节能电梯(6.5%)。我们认为钕铁硼下游需求格局将发生显著变化,其中,新能源汽车驱动电机、汽车微电机(包括EPS)和变频空调将是最重要的增长驱动力。我们预计至2020 年全球高性能钕铁硼需求CAGR 12%,行业仍将保持较高景气度,行业龙头企业将充分受益。
    技术领先,上海大郡行业龙头地位日益巩固
    大郡是国内领先的专业电机驱动系统生产企业,拥有一整套具有自主知识产权的永磁磁阻同步电机及其控制系统技术。去年年中入选首批国家重点研发计划,反映出公司国内领先的技术实力和行业龙头地位,随着中国新能源汽车产业的健康发展,公司有望凭借雄厚的技术实力,获得超行业平均的发展增速并进一步巩固龙头地位。大郡近年来快速发展,成立两家合资公司并实现产能规模的持续扩大,预计2020 年将达成年产值100 亿,50 万套的新能源汽车动力系统生产能力。
    投资建议:维持“买入”评级
    我们认为,大郡已经逐渐巩固其新能源汽车驱动系统龙头企业地位,未来发展前景可期。公司“高性能钕铁硼永磁材料+新能源汽车电机驱动系统”的双轮驱动战略稳步推进,并有望成为全球著名汽车厂商新能源汽车驱动电机用钕铁硼第一供应商。磁材高景气与大郡的快速发展将显著增厚公司业绩。我们预计,公司2016-2018 年eps 分别为0.38、0.61 和0.90 元,维持“买入”评级。
    风险提示: 1. 钕铁硼销量低于预期;
    2. 新能源汽车行业发展低于预期。
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【2017-01-10】【出处】兴业证券
正海磁材(300224)新能源车电机快速发展 钕铁硼需求增长
    投资要点
    公司是高性能钕铁硼磁体生产巨头,钕铁硼需求向好,公司发展受益。2015你那公司高性能钕铁硼产能产量分别为6300 吨/年、3710 吨,均仅次于中科三环,是国内钕铁硼生产巨头之一。受益于新能车、节能环保行业的快速发展,高性能钕铁硼需求在“十三五”期间仍将保持12%的复合平均增速。行业景气,公司发展受益。
    新能源汽车驱动电机系统业务快速发展。公司2015 年完成对上海大郡的收购,形成“高性能钕铁硼+新能源汽车电机”双轮驱动发展战略。2015 年上海大郡实现扣非净利润3307 万元,远超业绩承诺。随着新能源汽车骗补处罚完成、补贴政策落地,新能源汽车迎来确定性的快速增长,电机业务将成为公司重要的利润来源。
    公司定增补充流动资金,增强发展后劲。由于快速扩张,特别是在收购上海大郡后,公司应收账款周转率下降、流动资金紧张。公司计划定增筹资7.55 亿元用于补充流动资金,用于进一步开拓新能源汽车电机、高性能钕铁硼市场。评级、估值。
    公司盈利预测与评级:我们预计公司2016~2018 年实现归属于上市公司母公司净利润分别为1.88、3.01 和3.83 亿元,EPS 分别为0.37、0.60、0.78元,对应PE 为52、32、25 倍。考虑定增摊薄,EPS 分别为0.34、0.55、0.71 元,对应PE 为57、36、28 倍。考虑到公司新能源汽车电机业务快速发展,给予“增持”评级。
    风险提示:1、钕铁硼需求不及预期;2、新能源汽车发展不及预期
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【2016-12-21】【出处】中国经济网
盘面追踪:稀土永磁概念走强 江粉磁材涨停
  中国经济网北京12月21日讯 今日稀土永磁概念走强,截至发稿,江粉磁材涨停;银河磁体、英洛华、正海磁材上涨均逾5%。
  消息面上,中国工业和信息化部会同公安部、国土资源部等稀有金属部际协调机制成员16日在北京召开稀土秩序整顿工作布置会,工业和信息化部、公安部、国土资源部、环境保护部、海关总署、国家税务总局、国家工商行政管理总局、国家安全生产监督管理总局八个部门联手,将于今年12月至明年4月在全国开展打击稀土违法违规行为专项行动。

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【2016-12-21】【出处】中国证券网
盘面追踪:稀土永磁板块拉升 江粉磁材涨6.72%
  稀土永磁板块拉升,江粉磁材涨6.72%、银河磁体涨5.12%、科恒股份涨3.17%、鼎立股份涨2.36%、北矿科技涨2.10%、正海磁材涨2.01%、英洛华涨1.87%。

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【2016-10-26】【出处】西南证券
正海磁材(300224)2016年三季报点评:驱动电机迅速上升 磁材调整长期看好
    事件:(1)正海磁材发布三季报,1-9月份实现营业收入11.2亿元,同比增加13%,归母净利润1.1亿元,同比减少21%;第三季度公司实现营业收入3.9亿元,同比增加6.8%,归母净利润3940万元,同比减少14.2%。(2)公司与控股子公司上海大郡分别出资6800万元和1200万元成立子公司上海郡正,子公司主营新能源汽车的电控系统生产制造、销售、维修。
    驱动电机快速上升:前三季度,上海大郡新能源汽车电机驱动系统业务实现营业收入4.9亿元,同比增加66%,保持高速增长。随“骗补”阴霾进入尾声,新能源的增长将会拉动驱动电机业务的需求。上海大郡在新能源汽车驱动电机领域拥有一系列自主知识产权的核心技术,随着其10万套新能源汽车电机驱动系统的生产线逐步投产,公司业绩将会显著提升。公司本次投资8000万设立上海郡正,将进一步提升公司在新能源汽车电机驱动系统领域的核心竞争力。
    磁性产品业绩短期下滑,长期看好:前三季度,公司磁性材料实现营业收入6.3亿元,同比下降16%,主要原因是上游原材料价格相较去年同期出现下降,加之下游风电、电梯、变频空调等行业竞争加剧,公司磁材产品售价和销量较去年同期出现下降。公司正积极优化钕铁硼磁性产品结构和客户结构,提升高性能钕铁硼永磁材料在目标市场的渗透度,扩充客户集群,提升市场地位。
    定增项目补流,护航公司稳步发展:公司拟通过非公开发行募集资金总额不超过7.6亿元,全部用于补充公司流动资金。本次非公开发行有利于上市公司把握高性能钕铁硼磁材在重点领域和海外市场的发展机遇,有助于上海大郡的市场开拓和快速成长,加快实现在新能源汽车产业核心环节的布局。
    盈利预测与投资建议:公司是全国综合技术能力顶尖的钕铁硼企业之一,收购上海大郡,形成“钕铁硼+驱动电机”的双主业布局,我们看好公司未来驱动电机业务的业绩快速发展,暂不考虑定增补流对公司的影响,我们预测2016-2018年EPS分别为0.30元、0.37元和0.40元,维持“增持”评级。
    风险提示:钕铁硼下游需求不及预期、电动汽车增速不及预期等风险。
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【2016-08-24】【出处】中国证券网 
正海磁材(300224)定增募资额度缩至7.55亿元
  中国证券网讯(记者 王雪青)正海磁材24日午间披露二次调整后的定增方案,本次下调了募资的总体规模,由12亿元缩减至7.55亿元。调整后,公司拟以14.94元/股定增不超过5053.55万股,募资7.55亿元。
  定增认购对象仍为:正海集团有限公司、中国长城资产管理公司、长城资本管理有限公司、山东省国有资产投资控股有限公司、上海汽车集团股权投资有限公司(上汽投资-欣瑞1号)。

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