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东软载波[300183] 风险因素

			☆公司报道☆ ◇300183 东软载波 更新日期:2017-06-09◇ 港澳资讯 灵通V7.0
☆【港澳资讯】所载文章、数据仅供参考,使用前务请仔细核实,风险自负。☆
★本栏包括【1.公司报道】★

【1.公司报道】
【2017-06-09】【出处】中国证券报
东软载波(300183)信息产业园投产
  6月8日,东软载波信息产业园投产,公司智能化业务迈上新台阶。
  中国证券报记者在现场了解到,东软载波信息产业园已完成一期建设总投资6亿元。目前1号和5号厂房已投入使用,共计11条生产线开工作业,主要以智能家居、智能楼宇、智能园区系统产品的研发和各类智能模组、智能终端生产制造为主。
  东软载波信息产业园以公司集成电路设计研发为基础,进一步拓展了"电力线载波+无线"多种通信方式相结合的融合通信解决方案,打造融合通信的物联网通信平台。未来将为智能电网、智能家居、智慧家电、智能安防等领域提供丰富的产品和解决方案,促进融合通信技术在智能化领域的应用和发展。
  公司董事长崔健介绍,公司在集成电路设计、智能电网、能源管理、智能家居、信息安全等领域已形成完整的产品线。园区内应用东软载波自主研发的IMP智能管理平台,通过一个平台32个子系统,实现人工智能与能源管理科学化需求,打造智能化管理模式。

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【2017-05-04】【出处】华金证券
东软载波(300183)2016年年报点评:智能电表订单稳健提升 集成电路大幅增长
    公司动态:公司披露2016年年度报告,销售收入同比稳步增长19.2为9.8亿元,毛利率水平为63.7%,同比上升7.0个百分点,归属母公司股东净利润为3.6亿元,同比上升29.2%,每股净利润0.79元,同比上升27.9%。2016年第四季度公司实现营业收入为3.O亿元,同比增长26.g%,归属上市公司股东净利润为1.2亿元,同比上升56.5%。2016年度利润分配预案为每10股派发现金红利2.50元含税),不送红股,不以资本公积金转增股本。
    点评:
    2016年营收盈利稳步增长:公司2016年销售收入同比稳步增长19.2%,作为主要的业务收入来源,国家电网招标采购数量保持稳定而产品规格提升带来单价提升是收入增长的主要来源。值得关注的是,尽管规模总体仍然较小,但是自2015年并购上海微电子后,2016年实现了全年的并表带来的销售收入规模同比大幅度上升126.1%达到5,801万元,未来的增长预期仍然可观。归属上市公司股东的净利润在规模增长的情况下,同比上升29.2%达到3.6亿元。
    产品毛利率提升来源于产业链延伸,研发投入增加费用率:公司2016年全年毛利率为63.7%,同比上升7.0个百分点,主要是由于收购上海微电子后载波芯片产业链延伸带来,实际订单毛利率基本维持稳定。在集成电路设计领域内的持续研发投入,使得公司的管理费用率同比上升2.4个百分点达到21.2%,销售费费用率小幅下降0.8个百分点,财务收益有所降低。
    未来发展战略及经营计划:公司在收购上海微电子获得集成电路设计能力后,公司未来的发展战略将芯片设计和通信系统的能力相结合,定位于“芯片一软件一终端一系统一信息服务”全产业链的产业布局。2017年公司在业务规划上包含两个部分:载波芯片产品方面,积极推进宽带+微功率双模方案标准的发展,为国家智能电网升级和转型过程中新的智能电能表轮换赢得了市场先机;物联网领域内,则通过与包括谷歌、三星、苹果、微软、阿里、京东、海尔、华为等知名企业合作,推进公司“电力线载波+无线(Wi-Fi.蓝牙、微功率无线等)”多种通信方式相结合的融合通信解决方案,逐步赢得市场认可。
    投资建议:我们预测公司2017年至2019年每股收益分别为0.91、1.10和1.26元。净资产收益率分别为14.4%、15.3%和15.4%,给予买入-A建议,6个月目标价为27.50元,相当于2017年至2019年30.2、25.0和21.8倍的动态市盈率。
    风险提示:国家电网招标采购规模低于预期;载波芯片模块向宽带转变过程中面临竞争压力增加;集成电路产品渠道拓展不及预期;
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【2017-04-28】【出处】全景网
东软载波(300183):公司正在开发满足G3标准的通信芯片
  全景网4月28日讯  东软载波(300183)2016年度业绩网上说明会周五下午在全景网举行。董事长崔健在回答投资者提问时表示,公司目前与各大电表厂家(或系统集成商)加强合作,公司双模产品系列已经逐步在海外市场应用;同时公司正在开发满足G3标准的通信芯片,并加强推广。

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【2017-04-28】【出处】渤海证券
东软载波(300183)2016年年报及2017年一季报点评:业绩稳定增长 2017Q1波动不改长期增长趋势
    事件:
    公司发布2016 年年报,2016 年度,公司实现营业收入9.84 亿元,同比增长19.21%,实现归母净利润3.56 亿元,同比增长29.16%。同时,公司发布2017 年一季报,2017 年一季度,公司实现营业收入1.37 亿元,同比下降9.31%, 实现归母净利润4765.75 万元,同比下降18.12%。
    投资要点:
    业绩稳定增长,短期波动不改长期增长趋势
    2016 业绩稳定增长,2017Q1 业绩波动不改增长趋势。1)2016 年,国网智能电表的招标数量继续保持稳定,公司低压电力线载波通信产品实现收入8.79 亿元,同比增长16.22%,支撑公司业绩稳健增长;集成电路市场逐步打开,2016 年,上海东软微电子实现净利润3750.1 万元,超出业绩承诺450.1 万元,集成电路板块的持续增长助力公司业绩增长。2)2017Q1 公司业绩出现波动,营收和净利润均出现不同程度下滑,主要系2017 年处于国家智能电网改造的过渡阶段,窄带模块将被宽带模块逐步替代,而由于宽带模块标准尚在制定和完善中, 导致宽带模块采购滞后。我们认为,宽带模块代替窄带模块是大势所趋,公司在宽带技术方面具有领先优势,因此虽短期招标滞后拖累公司业绩表现,但未来放量可期,短期业绩波动不改公司长期增长逻辑。
    2017 年公司业绩增长驱动力:1)第二轮电网改造中窄带模块将逐步被宽带低速载波通信方案替代,市场将迎来新的格局。根据国网公布的2017 年第一批电能表及用电信息采集中标情况看,宽带载波模块占比大幅提升,公司在宽带领域技术领先,有望在宽带替代窄带的进程中充分受益;2)继续加大MCU 的研发和市场推广,在移动电源、小家电/白色家电、智能遥控领域的销售进一步增长,并在安全芯片、蓝牙和北斗芯片上实现销售突破。
    盈利预测与投资评级
    我们预计公司2017-2019 年的归母净利润分别为4.16、4.94 和5.87 亿元,同比分别增长16.67%、18.69%和18.93%,EPS 分别为0.92、1.09 和1.30 元/ 股,维持"增持"评级。
    风险提示
    宏观经济风险;国网招标进度不及预期;新业务拓展不及预期等。
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【2017-04-28】【出处】申万宏源
东软载波(300183)2016年年报点评:增长动力更加多元 国网二轮改造带来机会
    事件:4 月25 日公司发布2016 年年报,实现营收9.84 亿元(+19.21%),实现归属于上市公司普通股股东净利润3.56 亿元(+29.16%),公司业务发展整体良性,业绩符合预期。
    主业稳定增长,产品结构改善。公司业绩增长主要是由于公司国网智能电表的招标数量继续保持稳定及集成电路、智能化业务的发展。分产品看,低压电力线载波通信产品同比增长16.22%,应用软件收入同比增长34.13%,集成电路同比增长126.12%。线载波通信产品占收入比重小幅下降,公司产品结构改善,增长动力更加多元。
    国网招标宽带载波产品占比大幅上升,芯片研发能力助力公司抢占先机。国网新标准的制定和新产品的应用将于今年落地,第一轮改造中主流的窄带载波通信方式将逐渐被宽带低速载波通信方式取代,在2017 年3 月的国网第一批智能电表招标中,宽带载波开始大规模应用,在电表本地通信单元中,宽带载波占比26.4%(去年仅占3.3%)、窄带载波占比62.5%。采集器中及其通信单元中,宽带载波占比86.3%(去年占45%)、窄带载波占比13.7%,宽带产品占比上升明显,超出市场预期,目前国内只有东软载波和海思具有载波通信宽带芯片量产能力,考虑到宽带模组产品价格(芯片和模组)为窄带产品的2 倍左右,公司将在国网新一轮招标中迎来确定性增长。
    毛利率大幅提高,研发持续高投入。公司整体毛利率达到63.66%,同比上升6.95 个百分点。分产品看,低压电力线载波通信产品/系统集成及IT 咨询服务/集成电路毛利率分别为65.37%/45.54%/43.97%,分别同比上涨7.5/8.6/3.9 个百分点。公司公司2016 年研发投入金额为1.43 亿元,同比增长35.94%,占营业收入比例达到14.52%,上升近两个百分点。
    一季度业绩下滑不具备持续性,全年增长趋势不变。公司17 年一季度销售收入同比下降9.31%,归属于上市公司股东净利润同比下降18.12%,主要是由于行业周期性的原因导致今年用电信息采集产品供货期延后,以及宽带低速新标准制定尚未完成导致的新产品招标和应用的滞后。随着国网第二轮改造的开始及宽带低速新产品的普及,公司全年业绩增长具有确定性。
    公司具备智能硬件全产业链优势,携手苹果深耕智能家居、物联网市场。公司通过收购上海海尔打通了芯片、软件、整机、系统和信息服务的完整产业链,提高了产业链上游芯片设计核心竞争力,目前公司已成为苹果公司合格供应商,将基于homekit 智能家居平台研发产品,公司在智能家居领域的高研发投入及智能硬件全产业链优势将为公司带来新的强劲增长点。
    下调盈利预测,维持"增持"评级。基于公司一季度业绩下调17 年盈利预测,幅度为18%。预计17/18/19 年净利润分别为4.26/5.11/5.87 亿元,对应PE 为23/19/16 倍。__
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【2017-04-26】【出处】中泰证券
东软载波(300183)2016年年报及2017年一季报点评:新老业务向上趋势明确 全年业绩值得期待
    事件:公司发布年报和一季报,2016年营收9.84亿,同比增长19.21%,归母净利润3.56亿,同比增长29.16%;2017年Q1营收1.37亿,同比下降9.31%,归母净利润4765.75万,同比下降18.12%。
    中泰电子观点:
    载波业务稳步发展,未来有望深度受益宽带载波模块普及大势。受益于模块类产品占比的扩大,公司载波业务16年收入达8.79亿元,同比增长16.22%。作为行业龙头,公司积极配合国网推动宽带载波模块的推广和应用,并在多个省份进行了试点,积累了丰富的实际经验,为宽带载波模块的普及做好了充足的技术和标准储备,未来有望抢得市场先机。
    集成电路业务多点开花,MCU产品快速放量。上海微电子的MCU产品在小家电、消费电子(快充充电宝)、无人机等领域市场拓展效果显着,2016年实现净利润3750万,同比增长36%,超额完成承诺业绩。考虑到公司在安全、蓝牙、北斗等领域(SMART产品线)的前瞻性布局和在宽带载波芯片领域的先发优势,借物联网普及大势,公司未来成长性值得期待。
    短期业绩波动不改长期产业趋势,公司全年业绩仍有保障。2017年是国网用电信息改造的过渡之年,电力公司对原有的窄带模块的采购趋缓,此外宽带新标准出台引起招标滞后,造成公司一季度业绩小幅下滑。我们认为,宽带模块大规模应用趋势不改,电网订单推迟放量不影响全年业绩。近期国网公布的2017通信模块招标计划显示,宽带模块的占比已经超过了50%(上一轮招标宽带占比不足30%),大幅超出市场预期(市场预期下半年宽带招标才会放量),我们认为宽带模块(单个价值量翻倍)的普及是未来三年确定性的产业趋势,叠加南网改造的提速,公司业绩有望逐季走高,全年业绩仍有保障。
    推荐逻辑:载波芯片龙头深度受益新一轮智能电表改造加速,公司主业有望迈入新一轮成长期。公司在上一轮智能电表改造中奠定了行业龙头地位,为实现实时和阶梯电价功能,第二轮电网改造有望采用宽带载波通信模式替代原有的窄带通信模式,单个宽带通讯模块价值量翻倍,公司在宽带载波领域布局早,渠道和技术积累深厚,有望深度受益硬件这一行业趋势,开启新一轮成长周期。
    布局智能家居,打通智能硬件产业链。公司已成为苹果homekit智能家居平台合格供应商,目前已经打通通信标准-芯片设计封装-终端智能硬件-现场改造全产业链,未来随着物联网的爆发,公司的前瞻布局将成为公司新的业绩增长点。
    投资建议:我们预计公司2017/18/19年净利润为4.57/5.99/7.88亿元,EPS为1.01/1.32/1.74元,增速为28.1%/31.3%/31.5%,参考可比公司估值和公司在智能硬件布局的弹性,给予2017年35X倍估值,目标价35.35元,给予“买入”评级。
    风险提示:新一轮智能电表改造进展不及预期;SMART产品线拓展不及预期;智能家居市场表现不及预期;
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【2017-04-10】【出处】中泰证券
东软载波(300183)短期业绩波动不改产业趋势 全年业绩仍有保障
    投资要点
    事件:公司发布一季度业绩预告,盈利4,656.15-5820.19 万元,同比下降0%-20%。
    中泰电子观点:短期业绩波动不改长期产业趋势,公司全年业绩仍有保障。2017 年是国网通信模块改造的承前启后之年,随着宽带模块大规模应用的临近,电力公司对原有的窄带模块的采购趋缓,造成公司一季度业绩小幅下滑,近期国网公布的2017 通信模块招标计划显示,宽带模块的占比已经超过了50%(上一轮招标宽带占比不足30%),大幅超出市场预期(市场预期下半年宽带招标才会放量),我们认为宽带模块(单个价值量翻倍)的普及是未来三年确定性的产业趋势,叠加南网改造的提速,公司业绩有望逐季走高,全年业绩仍有保障。
    推荐逻辑:载波芯片龙头深度受益新一轮智能电表改造加速,公司主业有望迈入新一轮成长期。公司在上一轮智能电表改造中奠定了行业龙头地位,为实现实时和阶梯电价功能,第二轮电网改造有望采用宽带载波通信模式替代原有的窄带通信模式,单个宽带通讯模块价值量翻倍,公司在宽带载波领域布局早,渠道和技术积累深厚,有望深度受益这一行业趋势,开启新一轮成长周期。
    上海载波微电子拓展SMART 产品线,IC 设计新贵有望突颖而出。子公司上海载波微电子技术在MCU 领域技术积累深厚,曾自主研发了大陆第一颗8 位MCU,目前公司产品已经在家电、无人机、消费电子等领域得到广泛应用,并进入华为等一流厂商的供应链,公司已经全面拓展SMART 产品线,S(安全)M(MCU)A(载波芯片)R(无线)T(触控),预计今年将陆续推出北斗、蓝牙、安全等芯片门类,依托载波微电子,公司有望再造一个东软载波。
    布局智能家居,打通智能硬件产业链。公司已成为苹果homekit 智能家居平台合格供应商,目前已经打通通信标准-芯片设计封装-终端智能硬件-现场改造全产业链,未来随着物联网的爆发,公司的前瞻布局将成为公司新的业绩增长点。
    投资建议:我们预计公司2016/17/18 年净利润为3.57/4.57/5.99 亿元,EPS为0.79/1.01/1.32 元,增速为29.4%/27.8%/31.1%,参考可比公司估值和公司在智能硬件布局的弹性,给予2017 年35 倍估值,目标价35.35 元,给予“买入”评级。
    风险提示:新一轮智能电表改造进展不及预期;SMART 产品线拓展不及预期;智能家居市场表现不及预期;
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【2017-04-10】【出处】国信证券
东软载波(300183)一季报预告点评:符合预期 订单执行周期和季节性有所影响
    公司发布2017年一季度业绩预告:公布2017年一季度公司实现盈利4656万元~5820万元,去年同期为5820万元,相比去年同期变动范围为-20%~0%,符合我们及市场对一季度业绩的预期,但我们对今年后续业绩与市场有一定的预期差。(市场预期为国网全年招标量下降造成的今年下滑,在一季度开始体现。我们的预期是因为集采订单到完全执行需3-6个月时间,一季度业绩实际反应的是去年招标空档期;同时行业具有一定季节性,所以一季度会有所下滑但并不代表全年业绩,预计后续通过宽带招标和微电子业务的放量,公司今年还会保持增长,具备一定的预期差)。
    关注2017年国网第一次招标,宽带产品超预期
    国家电网在上月公布了2017年第一次招标公告,采集各类电能表共2092.77万只。其中,宽带模块726.98万只,窄带模块685.54万只,微功率模块105.36万只,宽带模块在三者之和中占比47.89%,这超出了之前的市场整体预期(之前市场预期最快下半年宽带产品招标数量会过半),宽带产品行业空间有望进一步打开,利好公司(现成产品目前是公司和华为海思已经具备)。另外,从国家电网每年的集采情况来看,最终招标结果都会比年初的预期更好。例如今年年初预期全年采购4000W只,上半年和下半年各2000W只,但是本次招标实际近2100万只,比预期数量有一定提升,预计下半年的招标也会出现同样情况,今年全年的招标数量或将会高于年初预期。另外,各地散买的数量也在增长,且散买价格可能更高,因此整个出货量情况可能在全年形成一定的预期差。
    看好公司成长性及物联网、融合通信布局,维持“增持”评级
    公司为国内载波通信龙头公司,在载波领域极具优势。同时,国网新一轮招标落地,其中宽带载波模块占比超预期,公司具备芯片研发和模块化布局能力,有望在数量和单价上均受益。在业绩成长基础之上,通过布局物联网和融合通信,挖掘下一轮增长机会。我们预计2016-2018年公司净利润分别为3.6/4.5/5.5亿元,对应30/24/19倍市盈率。看好公司成长性及物联网、融合通信布局,维持“增持”评级。
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【2017-03-22】【出处】国信证券
东软载波(300183)重大事件快评:国网招标宽带产品超预期 公司有望受益
    国网招标超预期,宽带产品占比高,公司极具优势
    在之前对宽带产品的招标预期中,市场认为国网下一轮招标产品不太可能出现宽带产品,相关产品最快在下半年的招标中体现。但是,根据国家电网的最新招标公告,本次招标统计为:
    各类电能表共 2092.77 万只,集中器和采集器共648.97 万只,专变采集终端共56.62 万只;
    宽带模块 726.98 万只,窄带模块685.54 万只,微功率模块105.36 万只,宽带模块在三者之和中占比47.89%。这超出了之前的市场整体预期,宽带产品行业空间有望进一步打开,利好公司(现成产品目前是公司和华为海思已经具备)。
    此次招标信息超预期利好点主要在以下几个方面:
    市场预期宽带产品招标将于今年下半年才会大规模到来,而如今第一次招标活动便将宽带模块招标提上日程
    宽带模块占比达到47%,近一半,超出市场预期,
    第三,智能电能表招标总数将近2100 万,比市场预期2000 万略高,下半年招标情况可能更好;
    第四,招标总价比预期更高;
    第五,本次招标中本地通信模块主要用于采集器和集中器,占比从2016 年第三批的25%提升至40%,意味着后续电表侧通信模块招标中,宽带载波模块占比将存在较大的市场空间。
    综上,本次招标宽带载波占比大幅提升超预期,而且在后续招标中有望进一步打开市场空间。而且,目前宽带载波行业公司的直接竞争者较少,存在较大的市场机会。
    看好公司成长性及物联网、融合通信布局,维持“增持”评级
    公司为国内载波通信龙头公司,在载波领域极具优势。同时,国网新一轮招标落地,其中宽带载波模块占比超预期,公司具备芯片研发和模块化布局能力,有望在数量和单价上均受益。在业绩成长基础之上,通过布局物联网和融合通信,挖掘下一轮增长机会。我们预计2016-2018 年公司净利润分别为3.6/4.5/5.5 亿元,对应31/25/21 倍市盈率。看好公司成长性及物联网、融合通信布局,维持“增持”评级。
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【2017-03-13】【出处】全景网
东软载波(300183):基于电力线通信的门禁对讲系统正在进行小批试产
  全景网3月13日讯  针对投资者询问公司与安居宝的合作进展,东软载波(300163)周一在全景网投资者互动平台上表示,公司基于电力线通信的门禁对讲系统研发工作已完成,目前正在进行产品小批试产。

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【2017-03-07】【出处】华泰证券
东软载波(300183)载波迎来新增长 IC设计弹性大
    载波通信、IC 设计与智能家居三线并行
    公司主要有载波通信、IC 设计和智能家居三大业务。公司在载波市场拥有丰富的经验和成熟的运营体系,目前是电力线载波通信行业龙头。同时,公司凭借载波通信的原有积淀,开始进军智能楼宇、智能家居等物联网业务,拓展新市场;2015 年收购海尔旗下MCU 集成电路设计公司,向上游衍生提高公司核心竞争力。未来三块业务中,载波产品作为传统业务是公司的基石,将为智能家居与IC 设计业务的拓展提供坚强的后盾,智能家居业务与IC 设计业务将随着物联网与国产化的推进而腾飞。
    南网启动智能电表招标,换表周期带来业务稳定性
    公司的载波产品主要是通过电力线实现自动读取电表的功能,载波产品的主要客户是国网与南网,两者电表数量是4:1。国网已经完成95%的覆盖率,南网从2016 年开始启动招标,同时原有电表将以8 年为一个周期进行更换,目前已经开始进入更换期。未来,农网上划至国网与南网、“四表合一”均会带来新的增量。不考虑农网与“四表合一”,预计公司载波产品对应的市场空间在2020 年达到43 亿元。
    物联网处于加速启动阶段,公司积极布局智能家居应用
    近年来在国家政策扶持下,国内物联网产业正处于加速启动阶段,公司自2012-2013 年开始涉及智能家居领域,目前公司已成为苹果HomeKit 智能平台合格供应商。物理网在近两年各个厂商的布局下,生态链已经逐步完善,产业升温,东软载波的智能家居业务也将随着万物互联的浪潮而进入快速发展期。公司已经建立了通信标准、芯片设计封装、终端智能硬件、现场改造的全产业链服务,已为万物互联做好准备。
    收购上海微电子,向上游衍生,提高核心竞争力
    2015 年公司收购海尔集成电路,海尔集成电路后更名为上海微电子,主营业务是MCU 设计,曾自主研发出国内第一颗8 位MCU。上海微电子除了给东软载波母公司提供载波通信芯片外,还给家电、无人机提供芯片设计。IC 设计作为产业链的上游,是产品的核心灵魂。东软收购上海微电子后,将大大提供公司的核心竞争能力,提升公司的业务弹性。
    南网招标迎来增量,首次覆盖给予增持评级
    预计公司2016-2018 年归属于母公司净利润为3.57 亿元、4.98 亿元、5.64亿元,对应EPS 为0.79 元、1.10 元、1.24 元。考虑到东软载波的优秀研发能力与合理的产业布局,给予公司2017 年25X-30X,对应目标价为27.5-33.0 元,给予增持评级。
    风险提示:国网公司招标集中竞争激烈;技术创新更新换代快;应收账款多,现金回流慢;智能家居市场进度放缓;行业不景气带来的商誉减值风险。
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【2017-03-06】【出处】国元证券
东软载波(300183)电网第二轮改造为公司发展供新动力
    1、 国家电网第二轮改造即将开始,所需产品的市场规模将迎来爆发式增长。公司产品窄带载波芯片及模块在第一轮国家电网改造中被大规模采购,公司产品占整个市场规模的40%。第二轮改造以宽带载波芯片为主,单个产品价格是窄带芯片的两倍,受惠于公司上市以来注重对技术的研发,目前市场上只有公司和华为海思能自主设计宽带载波芯片。并且伴随着南网的加入,产品需求量也会有较大的增长。
    2、 公司积极围绕集成电路产业布局。公司在2015 年收购上海海尔集成电路有限公司100%股权,并更名为上海东软载波微电子,该公司专注于芯片设计,产品包括8/32 位MCU、射频、触控、安全和专用芯片,收购之前东软载波向该公司采购的金额占其营收超过70%,导致该公司一直忽略对销售团队的建设,收购之后,东软为其搭建了完整的销售体系,同时公司设计的MCU 和安全芯片逐渐被更多下游客户采用,受益于下游家电厂商推出智能化家电,8 位MCU 会逐渐被32 位MCU 替代,为公司进入下游家电厂商供应链提供了机遇。同年公司出资设立上海安缔诺,从事集成电路下游先进模组封装。
    3、 公司结合自身技术继续深耕物联网。公司作为国内载波通信领先企业,结合自身技术切入物联网,围绕控制端和连接端进行布局,同时,公司积极推广东软物联云。
    投资建议:
    我们预计公司2016-2018 年营收分别为9.84/10.78/15.09 亿元,净利润分别为3.60/3.82/5.18 亿元,对应当前股价市盈率分别为32/30/22.90 倍,给予“增持”评级。
    风险提示:
    国家电网第二轮改造不及预期。
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【2017-03-06】【出处】中国证券网
盘面追踪:苹果概念股持续拉升 锦富技术涨停
  苹果概念股持续拉升,锦富技术涨停、长园集团涨7.21%、欣旺达涨5.04%、大族激光涨4.16%、安洁科技涨3.73%、蓝思科技涨3.53%、胜宏科技涨3.49%、立讯精密涨2.70%、长盈精密涨2.69%、东软载波涨2.62%、长电科技涨2.61%。

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【2017-03-03】【出处】天风证券
东软载波(300183)宽带载波升级+SMART产品线布局 载波龙头再启新增长
    产业链完善和核心竞争力强,载波通信龙头高歌猛进
    公司是国内低压电力线载波通信方案龙头供应商,其低压电力线载波通信技术在通信能力、稳定性、可靠性和抗干扰能力方面均达到全球领先水平。受益国家电网第一轮低压用电信息采集系统改造,公司实现自上市以来连续多年稳定增长。公司累计销售载波通信芯片近2亿颗,约占整个市场的40%左右,是国内载波通信龙头企业。凭借先进技术及完善的产业链布局,公司的毛利率和净利率相对较高(60%综合毛利率和35%净利率),为业务布局奠定基础。
    电网抄表宽带升级开启第二轮周期,龙头企业再启新增长
    目前阶段,我国第一阶段的低压用电信息采集系统改造已经基本完成(体量占比达到83%的国家电网自动抄表覆盖率已达到95%以上,体量约17%的南方电网覆盖率约20%,起步阶段)。为了达到提升抄表成功率,实现双向费控等目的,国网迫切需要开启第二轮电表改造。第二轮电表改造的本地通信以宽带载波为主,但产品的价值量进一步提升为原来的2倍,整体市场空间将大幅提升。同时宽带载波技术具有一定的技术门槛,东软载波具有先发优势(目前市场仅有东软和华为海思两家供应商),有望进一步提升市场份额,打开新一轮的高速增长。
    收购海尔微电子,布局IC设计有望成为增长新引擎
    子公司上海微电子具有深厚的IC设计技术积累,曾自主研发国内第一颗8位MCU。公司已全面布局SMART(S安全、M MCU、A载波、R无线、T触控)产品线,预计将陆续推出北斗、蓝牙5.0、安全芯片产品。目前产品已广泛应用在家电、无人机、消费电子等领域,并进入华为等一流厂商供应链。预计未来IC设计有望加速发展,公司有望再造一个东软载波。
    开拓新市场,定位智能家居应用场景
    依托完善的通信芯片布局,公司加快布局智能家居领域的应用落地。目前公司已成为苹果HomeKit智能平台合格供应商,凭借通信标准-芯片封装设计-终端-现场集成的全产业链布局,公司有望在物联网与智能家居大发展的浪潮中打开新的增长极。
    投资建议:公司作为国内载波通信龙头企业,受益于我国第二轮电表改造,有望再启新的成长期。同时在业绩继续快速增长的同时,公司延伸产业链布局,拓展IC设计上游领域及智能家居下游场景,挖掘物联网及融合通信时代的增长点。我们预计公司2016-2018年净利润分别为3.51、4.34、5.90亿元,对应当前股价PE为31、26、19倍,给予17年26倍,目标价30元,给予买入评级。
    风险提示:电网抄表宽带升级不达预期;集成电路业务发展不达预期。
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【2017-03-01】【出处】中泰证券
东软载波(300183)IC设计新贵开启新一轮成长周期
    载波芯片龙头深度受益新一轮智能电表改造加速,公司主业有望迈入新一轮成长期。公司在上一轮智能电表改造中奠定了行业龙头地位,为实现实时和阶梯电价功能,第二轮电网改造有望采用宽带载波通信模式替代原有的窄带通信模式,单个宽带通讯模块价值量翻倍,公司在宽带载波领域布局早,渠道和技术积累深厚,有望深度受益这一行业趋势,开启新一轮成长周期。
    上海载波微电子拓展SMART产品线,IC设计新贵有望突颖而出。子公司上海载波微电子技术在MCU领域技术积累深厚,曾自主研发了大陆第一颗8位MCU,目前公司产品已经在家电、无人机、消费电子等领域得到广泛应用,并进入华为等一流厂商的供应链,公司已经全面拓展SMART产品线,S(安全)M(MCU)A(载波芯片)R(无线)T(触控),预计今年将陆续推出北斗、蓝牙、安全等芯片门类,依托载波微电子,公司有望再造一个东软载波。
    布局智能家居,打通智能硬件产业链。公司已成为苹果homekit智能家居平台合格供应商,目前已经打通通信标准-芯片设计封装-终端智能硬件-现场改造全产业链,未来随着物联网的爆发,公司的前瞻布局,将成为公司新的业绩增长点。
    投资建议:我们预计公司2016/17/18年净利润为3.57/4.57/5.99亿元,EPS为0.79/1.01/1.32元,增速为29.4%/27.8%/31.1%,参考可比公司估值和公司在智能硬件布局的弹性,给予2017年35倍估值,目标价35.35元,给予"买入"评级。
    风险提示:新一轮智能电表改造进展不及预期;SMART产品线拓展不及预期;智能家居市场表现不及预期;
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【2017-02-22】【出处】中泰证券
东软载波(300183)宽带载波模块+SMART产品线有望开启公司新一轮成长周期
    载波芯片龙头深度受益新一轮智能电表改造进展,公司主业有望开启新一轮成长期。公司在上一轮智能电表改造中奠定了行业龙头地位,为实现实时和阶梯电价功能,第二轮电网改造有望采用宽带载波通信模式替代原有的载带通信模式,单个宽带通讯模块价值量有望翻倍,公司在宽带载波领域布局早,渠道和技术积累深度,有望深度受益这一行业趋势,开启新一轮成长周期。
    上海载波微电子拓展SMART 产品线,IC 设计新贵有望突颖而出。子公司上海载波微电子技术在MCU 领域技术积累深厚,曾自主研发了大陆第一颗8 位MCU,目前公司产品已经在家电、无人机、消费电子等领域得到广泛应用,并进入华为等一流厂商的供应链,公司已经全面拓展SMART 产品线,S(安全)M(MCU)A(载波芯片)R(无线)T(触控),预计今年将陆续推出北斗、蓝牙、安全等芯片门类,依托载波微电子,公司有望再造一个东软载波。
    布局智能家居,打通智能硬件产业链。公司已成为苹果homekit 智能家居平台合格供应商,目前已经打通通信标准-芯片设计封装-终端智能硬件-现场改造全产业链,未来随着物联网的爆发,公司布局有望进入收获期。
    投资建议:我们预计公司2016/17/18 年净利润为3.57/4.57/5.99 亿元,EPS 为0.79/1.01/1.32 元,增速为29.4%/27.8%/31.1%,参考可比公司估值和公司在智能硬件布局的弹性,给予2017 年30 倍估值,目标价30.3 元,给予"买入"评级。
    风险提示:新一轮智能电表改造进展不及预期;SMART 产品线拓展不及预期;智能家居市场表现不及预期;
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【2017-02-22】【出处】全景网
东软载波(300183):小米部分产品使用公司的芯片
  全景网2月22日讯 有投资者在全景网投资者互动平台上向东软载波(300183)询问,小米要进军智能家居了,公司跟小米有合作吗?比如硬件上?
  东软载波回应,小米部分产品使用公司的芯片。

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【2017-02-21】【出处】安信证券
东软载波(300183)国网改造推动新一轮增长 半导体平台打开成长空间
    业绩增长略超预期,2016 年稳定成长:公司实现营业总收入9.84 亿元,同比增长19.21%。我们认为主要认为归因于两点:1 、国网采集稳定,公司载波相关产品出货稳定;2 、15 年收购海尔微电子,现在更名载波微电子,增厚公司营收以及利润。公司净利润3.57 亿元,同比增长29.31%,略超预期。我们认为原因在于子公司载波微电受益于整合效应,公司2015 年4 季度到2016 年3 季度毛利率平均值高于前面四个季度的平均值6 个点。海尔微电子增长迅速,包括MCU 等产品出货量快速增长。
    受益于国网新一轮改造,业绩有望快速提升:2017 年国网上一轮改造即将完成,新一轮的改造即将开始,新一轮改造将使用宽带载波方案,以满足分时电价以及阶梯电价的需求。目前宽带载波方案价格高于窄带方案,并且厂商较窄带方案更为集中。公司储备宽带方案,在未来几年会受益。同时新一轮的南网招标即将开始,公司业绩有望进一步提升。
    全产业链构建集成电路平台,将受益于物联网爆发:通过收购海尔微电子切入芯片领域,延伸到载波之外的蓝牙、MCU、安全、北斗等芯片,新产品即将迎来收获期;成立安蒂诺打造SiP 封装加工,全产业链布局,为智能物联做准备。公司由载波方案切入半导体领域,拓展智能电表以外市场。伴随即将爆发物联网等市场,公司打开新的成长空间。同时公司的楼宇改造也即将迎来收获期。
    投资建议:鉴于公司行业内产品和技术的领先地位以及公司新产品、新市场开拓,我们给予公司买入-A 投资评级,6 个月目标价为30 元。我们预计公司2017-2018 年营收增速分别为25%、30%,净利润增速分别为27%、32%,每股收益分别为1.00 元,1,32 元。
    风险提示:宽带载波招标不及预期以及物联网发展进展不及预期
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【2017-02-20】【出处】国信证券
东软载波(300183)载波通信龙头 积极布局物联网和融合通信
    载波通信龙头,高净利率带动业绩稳定增长
    公司自成立起一直致力于低压电力线载波通信技术的研发,作为国内领先的低压电力线载波芯片制造商。受益于国网第一轮改造,公司收入近几年保持稳定较快增长。同时,公司因为技术和先发优势以及资本市场红利,在载波电力通信领域成为龙头企业,因此毛利率和净利率都处于相对较高水平(60%综合毛利率和约35%的净利率),给后续业务发展留下较大空间。
    国网第二轮改造开始,宽带芯片需求带来行业“洗牌”
    目前整个国网电表市场的形式是:第一轮改造基本结束,第二轮改造逐步开始,初期招标量可能有所下降,但是本轮改造以宽带低速芯片为主,将带来行业格局“洗牌”,以前不具有芯片研发的公司或将出局。而像这样公司具备相关研发和产品的将继续提升市场份额(目前宽带芯片应用的只有公司和海思两家)。
    从窄带产品存量和增量市场来看,因为首批智能电网设备进入淘汰更新季,同时物联网市场规模扩大导致国家点位对智能电网信息采集有了更高要求。另外,公司已经制定了国际市场开发战略,都将继续推动公司业绩继续提高。
    收购海尔微、建立安缔诺,加强芯片、融合通信能力布局物联网
    公司在2015年收购上海海尔微电子100%的股权,该公司提供MCU以及SoC芯片产品。本次收购加强智能家居、智能终端领域控制芯片的能力,同时,安全芯片、北斗芯片、蓝牙芯片也将陆续出货。另外公司出资设立安缔诺,延长产品线,考虑到国网下一轮招标产品偏向模块化(产品总价可能相对于现价翻倍),以及未来结合公司电力通信与融合通信的优势积极布局物联网,有望成为公司下一个业绩增长点。
    看好公司成长性及物联网、融合通信布局,首次给予“增持”评级
    公司为国内载波通信龙头公司,在载波领域极具优势。同时,国网新一轮招标及未来“四表合一”对于宽带产品需求渐起,公司具备芯片研发和模块化布局能力,有望在数量和单价上均受益。在业绩成长基础之上,通过布局物联网和融合通信,挖掘下一轮增长机会。我们预计2016-2018年公司净利润分别为3.6/4.5/5.5亿元,对应28/22/18倍市盈率。看好公司成长性及物联网、融合通信布局,首次给予“增持”评级。
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【2017-01-06】【出处】东吴证券
东软载波(300183)继续参展CES 展望家庭网络产品起飞
    事件:公司将于2017年1月5日起参加一年一度的美国国际消费类电子产品展览会(CES),预计展示产品与2016年相似,都是智能楼宇系统和家庭网络系统。自从公司2014年开始参展CES以来,公司产品重心已经逐步从面向电网企业,转移到面向家庭消费者和企业用户市场,产品范围持续扩展,产品成熟度进一步提升,我们认为本次参展将进一步扩大公司在消费电子领域内影响力,对业绩形成利好。 
    智能电网持续发展,电网订单保持稳定增长: 2016年,国家电网不断升级用电信息采集系统,将高速双向通信系统定为国网用电信息采集系统的发展方向。在这一机遇之下,公司凭借多年积累的技术研发优势,拓展电力线载波窄带低速、窄带高速、宽带低速、宽带高速等系列载波通信芯片各类产品线,并依靠新款OFDM PLC/微功率无线双模芯片达成100%完美的日抄读成功率及100%完美的实时抄读成功率,成功为公司市场开拓与维护打下坚实基础。我们看到公司保持每月6-8个新订单的数量,业绩增长显着。2016年,公司进一步保持技术上、产品上和市场方面的优势,保持行业龙头地位。 
    电力载波技术扩展家庭市场,布局最后十米高速接入:公司于2015年就展开高速电力载波通信技术储备,并推出了基于"电力线载波+无线(Wi-Fi、蓝牙、微功率无线等)"多种通信方式相结合的融合通信技术的家庭网络系统。该类产品包括支持500Mbps速率的电力猫、电力线适配器等,目前已经在京东、天猫等平台以具备竞争力的价格出售。我们认为,在高清晰视频业务需求爆发的现在,家庭原有wifi网络并不能胜任完成家庭完全高速覆盖的要求,只有电力载波能实现家庭最后十米高速接入,满足家庭用户在室内随时随地的高速网络需求。基于家庭网络系统,公司推出了智能安防系统、智能照明系统、智能控制系统、智慧家电系统和能源管理系统等其他五大系统,构成了家庭智能化解决方案,具有良好的市场潜力,有望成为公司下一个增长点。 
    整合上海微电子,提升上下游互补优势:公司对上海微电子收购后持续加强与主业的资源整合与合作,在载波通信宽带低速SSC1663产品系列(用电信息领域+智能化领域)、5061双模产品系列、载波通信窄带低速SSC1642低成本智能化解决方案完成了较多研究成果,有力的支持了公司高性能低成本家庭网络产品的推出。随着上海微电子持续加快GPS/北斗技术预研,加速nm级晶圆工艺提升,我们预计将对公司进入新业务领域提供更多支持和互补,有利于公司未来发展。 
    盈利预测与投资评级:预计公司2016-2018年的EPS为0.76元、0.99元、1.21元,对应 PE 33/25/21 X。我们看好公司在家庭高速网络的布局并预计2017年将进入快速发展期,给予"增持"评级。 
    风险提示: 国家电网等重要客户订单减少风险,行业竞争加剧风险
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【2017-01-05】【出处】中国证券网
东软载波(300183)2016年度业绩预增20%至30%
   中国证券网讯(记者 陈天弋)东软载波公告,公司2016年度业绩预计盈利33,119.05万元-35,878.97万元,同比增长20%-30%。
  公司2016年在国家电网用电信息采集系统建设中市场稳定,从而保证了公司电力市场订单整体的稳定。
  2015年公司完成了以发行股份及支付现金的方式购买上海东软载波微电子有限公司(原名:上海海尔集成电路有限公司,以下简称"上海微电子")100%股权,本次收购完成后,上海微电子已成为公司全资子公司并自2015年7月开始纳入公司合并财务报告,加之2016年上海微电子经营稳定,8位和32位MCU订单增长,上海微电子整体业绩稳中有增,致使公司2016年合并净利润较上年同期有一定幅度的增长。

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【2016-12-06】【出处】东北证券
东软载波(300183)载波受益宽带升级 半导体优质标的初露峥嵘
    报告摘要
    载波通信技术领先,国网宽带升级迎来新一轮成长周期2016年是国网开启第三阶段坚强智能电网建设的起始之年,预计明年宽带载波通信智能电表招标比例将大幅上升。公司在载波通信领域具备多年的技术沉淀,收购上海海尔微电子后进一步提升了底层芯片设计能力。宽带载波通信芯片技术难度提升,行业集中度将明显提升,且芯片价格将大幅提高,随着国网宽带升级的深入,公司载波通信业务有望迎来新一轮的成长周期。
    底层芯片设盐能力奠定技术优势,“智能家居+东软云”查局逐步完善。公司收购上海海尔后底层芯片设计能力进一步加强,打造了“芯片、软件、终端、系统、信息服务”集成电路全产业链布局,形成了“电力线载波+无线通信”多种通信方式相结合的融合通信解决方案,实现了信息全覆盖全兼容的无缝传输。依托在芯片与通信领域的布局,公司推出了社区与家庭、校园、酒店、楼宇、能源管理五大智能化解决方案,未来基于“东软物联云”向智能家居与云平台管理运营转型升级。
    产品储备已具规模,多项业务盔望进入快速发展期。公司目前营收与利润组成结构依然以载波通信产品为主,后期智能化业务将战略聚焦于2B模式,与西门子等国际大客户合作有望取得巨大突破。上海东软载波微电子MCU实力出众,其产品广泛应用于智能家居、白色家电、工业控制等多个领域。随着上海东软载波微电子的持续发力,安全芯片、蓝牙芯片、北斗芯片等多种产品都将陆续推出并为公司创造新的利润点。公司在SI、高频材料和器件、汽车电子、信息安全等半导体领域也开始积极进行战略储备。
    维持“买入”评级。我们看好公司载波业务保持稳定增长,受益于国网宽带化升级,并有望成长为稀缺的具备核心IC芯片设计能力的半导体龙头。预估公司2016-2018年EPS分别为0.71/0.88/1.16元。
    风险提示:国网宽带化升级不及预期;物联网立场开拓不及预期。
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【2016-11-30】【出处】中国证券网
盘面追踪:半导体及元件板块震荡走高 南洋科技、中电广通涨停
  半导体及元件板块震荡走高,南洋科技、中电广通涨停,东软载波涨3.70%、麦捷科技涨2.46%、丹邦科技涨2.34%、中颖电子涨1.62%、润欣科技涨1.56%、晶方科技涨1.50%。

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【2016-11-24】【出处】全景网 
东软载波(300183):享受数千万元税收优惠报道属实
  全景网11月24日讯 有投资者在全景网投资者互动平台上向东软载波(300183)询问,网上说青岛日报/青报网11月10日报道青岛两软件企业(包括东软载波)获国家重点支持,享受近亿元税收优惠的消息属实吗?
  东软载波回应,属实。
  据青岛日报近日报道,青岛2家软件企业符合享受2015年国家规划布局内软件企业税收优惠政策的条件,共计享受税收优惠9723万元。其中,青岛鼎信通讯股份有限公司享受税收优惠5847万元,青岛东软载波科技股份有限公司享受税收优惠3876万元。

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【2016-11-01】【出处】全景网
东软载波(300183):多空仍在争夺 谨慎为宜
    东软载波:多空仍在争夺,谨慎为宜。

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【2016-11-01】【出处】全景网 
东软载波(300183):芯片产品在国网系统有大量应用
  全景网11月1日讯 有投资者在全景网投资者互动平台上向东软载波(300183)询问,6月3日的调研纪要中公司说"由一个上市前只有一款芯片的小公司,成长成为全球唯一一家拥有从窄带低速、窄带高速、电力线宽带到无线芯片技术和产品的载波通信企业",这叫高通、华为等企业情何以堪,请问公司这么描述是否夸大其词还是说有真凭实据?
  东软载波回应,事实就是如此,公司没有任何夸大其词的成分,公司窄带低速、窄带高速、电力线宽带芯片和无线芯片产品都已量产,并在国网用电信息采集系统和智能化系统有大量应用。

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【2016-10-28】【出处】渤海证券
东软载波(300183)2016年三季报点评:订单稳定推动业绩增长 研发投入持续增加支撑业务拓展
    事件:
    公司发布2016 年三季报,2016 年前三季度,公司实现营业收入6.86 亿元,同比增长16.17%,实现归属于上市公司股东的净利润2.37 亿元,同比增长18.76%。
    投资要点:
    订单稳定推动业绩增长,研发投入持续增加支撑业务拓展
    载波通信产品订单稳定,支持公司业绩稳定增长。2016 年前三季度,国网招标和自采购业务销售订单数量稳定,支撑公司营收及利润稳定增长。此外,公司于2015 年收购的上海微电子于2015 年7 月并表,也在一定程度上推动公司业绩增长。
    毛利率、期间费用率提升明显。1)2016 年前三季度,公司综合毛利率为63.56%,同比增加7.81 个百分点,我们认为,公司毛利率的提升主要系并购上海微电子后低压电力线载波通信产品成本降低所致;2)2016 年前三季度,公司期间费用率为28.58%,同比增加7.29 个百分点,其中销售费用率增加0.80 个百分点至7.77%,管理费用率增加3.31 个百分点至23.10%,财务费用率增加3.18 个百分点至-2.29%。
    研发投入保持高增长,支撑公司业务拓展。2016 年前三季度,公司研发支出9528.96 万元,同比增长39.50%,研发投入持续高增长。1)在载波通信产品方面,公司以PLC+融合通信模组为重点方向,面向需求、围绕应用为客户提供标准化、规范化、自动化,高效率的解决方案。2)在集成电路方面:公司研发的安全芯片已完成客户验证,即将进入客户试产;低功耗蓝牙4.2 芯片已进入测试阶段;GPS/北斗芯片已完成阶段性测试;通用32 位MCU(M3 核芯片)已完成设计流片,即将进入测试。3)在智能化方面:公司研发基于安防功能、能源管理、控制类、家庭网络、智慧社区等系列智能化产品。我们认为,公司持续高增长的研发投入是支撑公司业绩增长的重要基石,将支撑公司向新业务领域拓展。
    盈利预测与投资评级
    我们认为,公司研发实力强,在载波通信领域技术储备和产品储备较深,通过并购上海微电子,进一步加强公司的技术实力,使公司在MCU 领域的实力大增,为公司打造物联网芯片平台奠定基础。综上,我们看好公司未来的发展,预计公司2016-2018 年的EPS 分别为0.75、0.89 和1.07 元/股,维持“增持”评级。
    风险提示
    智能化产品和业务推广进度不达预期;国网招标进度不达预期等。
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【2016-09-23】【出处】全景网
东软载波(300183):占智能电表载波通信市场份额约40%
  全景网9月22日讯 "真诚沟通 互利共赢 构建和谐投资者关系--2016年青岛辖区上市公司投资者网上集体接待日"活动周四下午在全景网举行,东软载波(300183)董秘王辉在路演活动中透露,公司累计销售载波通信通信芯片近2亿颗,我国智能电表市场约5亿只,我公司约占整个智能电表载波通信市场40%左右。

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【2016-09-14】【出处】全景网
东软载波(300183)与苹果合作基于homekit开发产品
  全景网9月14日讯 有投资者在全景网互动平台上向东软载波(300183)询问,在苹果新品发布会上,苹果宣布加大力度发展智能家居,并与更多厂家合作,在发布会PPT上看到仅有的汉字品牌"东软载波"。请问具体是和苹果怎样的合作?
  东软载波回应,公司已成为苹果公司合格供应商,未来会与苹果公司加强合作,基于homekit平台,研发适合智能化需求的产品。

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【2016-08-08】【出处】太平洋证券
东软载波(300183)2016年半年报点评:业绩保持健康成长 看好订单持续增长
    报告期内,公司销售收入和净利润保持快速增长,订单健康增长。单季度数据看,公司单季度营业收入2.46 亿元,同比增长35.01%;归属于母公司所有者的净利润10049.93 万元,同比增长49.73%。1)报告期内,公司的订单保持了快速增长。公司在国家电网用电信息采集系统建设中市场稳定,在用电信息采集系统二次改造中订单保持增长。我们看好公司电网相关订单的持续增长;2)报告期内,公司合并上海微电子对业绩增长发挥积极作用。去年,公司收购了上海东软载波微电子有限公司(原上海海尔集成电路有限公司)100%股权,我们看好该项并购对于公司垂直整合和产品线拓展方面的积极作用。
    公司利润率显着提升,我们预计利润率水平将保持持续上升。2016年上半年,公司的综合毛利率为63.2%(同比上升11.24 个百分点),公司第二季度单季度的综合毛利率为63.39%(同比上升11.6个百分点,环比上升0.51 个百分点)。我们认为,全资子公司上海微电子的业绩成长和协同效应将推动公司利润率水平保持持续上升。
    公司期间费用控制良好,研发费用处在合理水平。报告期内,公司的期间费用率为29.93%(同比上升10.82 个百分点),其中年初累计管理费用率为25.24%(同比上升5.25 个百分点)。管理费用增长的主要原因是公司研发费用增加以及合并上海微电子,我们认为,公司的期间费用控制良好,各项费用率保持在合理的水平。
    我们首次给予公司“ 增持” 投资评级。我们预计, 公司2016/2017/2018 年的营业收入分别为10.53 亿元、13.63 亿元和17.39 亿元;归属于上市公司母公司的净利润分别为3.41 亿元、4.61 亿元和5.88 亿元;每股收益分别为0.75 元、1.02 元和1.3元;对应的动态PE 分别为31.41 倍、23.1 倍和18.12 倍。我们看好公司战略转型、行业整合和产品线扩张对长期业绩增长的积极作用。首次给予公司“增持”的投资评级。
    风险提示:下游需求超预期波动。
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