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星帅尔[002862] 经营分析

			☆经营分析☆ ◇002862 实丰文化 更新日期:2017-05-20◇ 港澳资讯 灵通V7.0
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.经营投资】
          【4.关联企业经营状况】★

【1.主营业务】
主要从事各类玩具的研发设计、生产与销售


【2.主营构成分析】
【截止日期】2016-12-31
项目名                        营业收入    营业利润   毛利率(%)  占主营业务
                              (万元)       (万元)              收入比例(%)
─────────────────────────────────────
电动遥控玩具(产品)            17065.67     4592.38       26.91       42.11
婴幼玩具(产品)                14253.45     3743.21       26.26       35.17
车模玩具(产品)                 1312.71      316.46       24.11        3.24
动漫游戏衍生品玩具(产品)        985.40      298.07       30.25        2.43
其他玩具(产品)                 2214.13      427.86       19.32        5.46
玩具贸易(产品)                 4484.94      582.10       12.98       11.07
其他业务(补充)(产品)            210.46      191.26       90.88        0.52
合计(产品)                    40526.76    10151.34       25.05      100.00
─────────────────────────────────────
欧洲(地区)                     9750.92           -           -       24.06
北美(地区)                    13878.59           -           -       34.25
亚洲(地区)                     8237.95           -           -       20.33
南美(地区)                     2049.74           -           -        5.06
大洋洲(地区)                    825.84           -           -        2.04
非洲(地区)                      231.20           -           -        0.57
国内市场(地区)                 5342.06           -           -       13.18
其他(补充)(地区)                210.46           -           -        0.52
合计(地区)                    40526.76           -           -      100.00
─────────────────────────────────────

【截止日期】2015-12-31
项目名                        营业收入    营业利润   毛利率(%)  占主营业务
                              (万元)       (万元)              收入比例(%)
─────────────────────────────────────
电动遥控玩具(产品)            18102.98     4652.55       25.70       43.25
婴幼玩具(产品)                12524.44     3311.77       26.44       29.92
车模玩具(产品)                 3308.04      787.25       23.80        7.90
动漫游戏衍生品玩具(产品)       1696.98      580.52       34.21        4.05
其他玩具(产品)                 1225.61      289.51       23.62        2.93
玩具贸易(产品)                 4940.28      447.93        9.07       11.80
其他业务(补充)(产品)             59.11       57.75       97.71        0.14
合计(产品)                    41857.44    10127.28       24.19      100.00
─────────────────────────────────────
欧洲(地区)                     9053.17           -           -       21.63
北美(地区)                    15048.64           -           -       35.95
亚洲(地区)                    11772.98           -           -       28.13
南美(地区)                     1322.43           -           -        3.16
大洋洲(地区)                    102.35           -           -        0.24
非洲(地区)                      187.63           -           -        0.45
国内市场(地区)                 4311.15           -           -       10.30
合计(地区)                    41857.44           -           -      100.00
─────────────────────────────────────

【截止日期】2014-12-31
项目名                        营业收入    营业利润   毛利率(%)  占主营业务
                              (万元)       (万元)              收入比例(%)
─────────────────────────────────────
电动遥控玩具(产品)            12311.54     3285.49       26.69       32.72
婴幼玩具(产品)                15392.23     3590.70       23.33       40.90
车模玩具(产品)                 6122.41     1684.68       27.52       16.27
动漫游戏衍生品玩具(产品)       1905.39      599.96       31.49        5.06
其他玩具(产品)                 1553.25      339.36       21.85        4.13
玩具贸易(产品)                  330.98       26.51        8.01        0.88
合计(产品)                    37629.95     9540.85       25.35      100.00
─────────────────────────────────────
欧洲(地区)                    13779.40           -           -       36.62
北美(地区)                     9746.84           -           -       25.90
亚洲(地区)                     8151.11           -           -       21.66
南美(地区)                     1689.31           -           -        4.49
大洋洲(地区)                    511.98           -           -        1.36
非洲(地区)                       94.26           -           -        0.25
国内市场(地区)                 3642.90           -           -        9.68
合计(地区)                    37629.95           -           -      100.00
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【3.经营投资】
【公司经营情况评述】
【招股意向书】
    一、发行人主营业务及其变化情况
    本公司主要从事各类玩具的研发设计、生产与销售,主要产品包括电动遥控玩具、婴幼玩具、车模玩具、动漫游戏衍生品玩具和其他玩具五大类,产品规格品种达1,000多种,产品出口到全球近百个国家和地区。报告期内,公司电动遥控玩具、婴幼玩具、车模玩具的销售收入占营业收入的比重始终稳定在80%以上,是公司销售收入和利润的主要来源。近年来,公司为了顺应行业发展的趋势以及扩大公司在业内的经营优势,坚持"玩具与文化创新融合"的发展战略,以游戏为切入点,尝试"线上有游戏,线下有玩具"的新型研发模式和网络与实体双渠道并进的营销及文化传播模式,推动动漫游戏衍生品玩具的销售;通过高新技术与玩具相结合,开发出一系列的智能产品,包括智能旺星人、智能喵星人、大圣机器人、哪吒机器人等。
    公司自成立以来,一直从事玩具业务,主营业务未发生重大变化。
    二、发行人所属行业基本情况
    1、国内玩具行业现状
    目前,我国玩具行业呈现如下特征:
    (1)企业数量多,单个企业市场占有率低
    中国是一个玩具生产大国,玩具生产企业数量众多,是全球玩具生产的主要集中地。我国也是世界第一大玩具出口国,据海关统计,2015年,我国对外出口传统玩具共计156.64亿美元。但中国虽然是一个玩具生产大国,却并不是一个玩具生产强国,中国自行生产的玩具大多以出口为主,且主要停留在中低档产品水准。与国际知名企业相比,研发设计水平有一定差距,品牌知名度不高。正是由于研发设计水平、品牌影响力、质量水平等方面的限制,国内目前还缺乏规模大的玩具生产商,缺乏具有国际影响力的玩具品牌,企业规模小而散,集中化、组织化程度较低,单个企业的市场占有率较低。
    (2)产业集群明显
    我国玩具产业集群明显,玩具生产和出口基地集中在"五省一市",即广东、浙江、江苏、山东、福建、上海等省市,其中广东又是中国的玩具大省,主要集中在深圳、东莞、广州、汕头澄海、佛山等地。这些玩具产业区域均已形成了完善而系统的上下游产业链,配套的模具设计与制造企业、塑料、五金、包材、电子等上游材料供应企业、为玩具企业提供服务的物流企业,都聚集在玩具企业集中的区域2。
    (3)外销为主,自主品牌少
    我国是世界最大的玩具出口国,自改革开放以来出口一直呈现快速发展的趋势,产品远销世界各国和地区,欧盟、美国等发达国家和地区所销售的玩具大部分产于中国。我国已成为全球最大的玩具制造国,在世界玩具市场上占有举足轻重的地位。2014年我国玩具出口额为141.35亿美元,2015年,我国玩具出口额为156.64亿美元,同比上升10.82%。
    随着美国、欧盟等提高玩具安全标准,我国玩具行业检测成本由此上升,而国内原材料、劳动力成本的上涨又导致我国玩具企业出口的利润空间进一步被压缩。
    (4)OEM为主,多种经营方式并存
    我国是世界最大的玩具出口国,但国内大部分企业的生产主要以OEM为主,缺乏自主品牌。在OEM模式中,玩具制造企业为品牌企业提供纯加工制造服务,由于加工制造附加值很低,产品的利润十分微薄,企业一般通过把产量做大的方式来提升盈利水平。当原材料、劳动力和检测等成本上升时,以OEM为主的企业的利润空间将被进一步压缩,此时再通过扩大订单量的方式保持盈利水平收效甚微。
    目前国内部分玩具企业开始建设自主品牌。与OEM模式相比,自主品牌有更高的定价权,由品牌带来的附加值也更高,但其研发和渠道建设难度大。由于从单纯制造直接向自主品牌过渡难度较大,品牌授权成为折衷的手段。欧美玩具企业多采用品牌授权的方式,通过与动漫、网游公司合作,以获取形象授权,将流行的动漫、游戏形象转化为多类型的玩具产品。授权不仅节约了玩具的设计和开发成本,还可以迅速打开市场。
    (5)销售渠道依然以经销方式为主,电商渠道快速发展
    国内玩具制造企业的销售渠道主要有经销商、自建销售渠道、专业零售店和量贩式大卖场等。国内玩具制造企业绝大部分采用经销商销售模式,通过经销商批发至分销商或零售终端;少部分玩具制造企业将其产品直接销售到玩具零售店和量贩式大卖场;极少玩具制造企业自建销售渠道进行销售。
    近年来,随着电子商务发展,已经培育了众多上网人群,他们具备较好的网购习惯,造就了"网购时代"的来临。通过电商渠道拓展市场已成为国内玩具企业的重要选择。
    (6)玩具企业不断寻求转型,与文化产业结合不断加强
    A、与动漫产业结合不断加强
    动漫玩具是玩具产业与文化内容相融合的创新产品,动漫形象做成玩具,使玩具被赋予故事内涵。国内动漫玩具销售收入逐年增长的态势让越来越多的中国玩具企业开始注重获取动漫形象的授权,加强动漫玩具产品的开发以提高经济效益。
    B、玩具企业不断进军网络游戏市场
    互联网技术、智能终端的蓬勃发展与快速应用,促进了网络游戏行业的迅速发展。玩具与游戏都具有天然娱乐属性,越来越多网络游戏中的形象和道具,被开发出具有故事内涵的玩具产品,并引领玩具市场潮流,这是行业出现的新兴业态,为加快产业升级提供了难得的机遇。
    2、国内玩具行业市场规模
    我国是世界上最大的玩具生产国和出口国,早期凭借低廉的人工成本和规模化的加工能力,玩具行业实现快速发展。近年来我国玩具制造业依然保持了良好的发展势头,根据工业和信息化部公布的数据,2012年至2015年规模以上玩具制造企业3实现主营业务收入分别为1,374.35亿元、1,664.44亿元、1,964.87亿元和2,106.80亿元,增长速度较快。
    3、国内玩具市场前景
    相对外销而言,内销市场的发展受居民收入增加、新婴儿潮的到来、二胎政策的实行等多重积极因素的影响,未来增长潜力巨大。
    (1)国民经济快速发展,城乡居民人均收入不断提升,消费能力增强近年来我国国民经济保持了较快的发展速度,GDP总量从2010年的40.89万亿元增加到2015年的67.67万亿元,虽然近期经济增长速度有所下降,但依然保持了较快增长。城乡居民人均可支配收入呈上升趋势,2007年至2015年我国的城镇居民人均可支配收入从13,786元增长至31,195元,增幅达126.28%,年均复合增长率为10.75%;同期农村居民家庭人均可支配收入从4,140元增长至11,422元,增幅为175.89%,年均复合增长率为13.53%。城乡居民收入水平的不断挺高,加上国家经济转型和消费升级政策的支持,家庭的玩具消费支出将随之实现增长,给市场带来庞大的需求,内销将成为我国玩具行业增长的重要动力。
    (2)未来婴儿数量增长提速,为市场增长奠定良好的基础
    目前玩具行业消费群体有扩大的趋势,在诸多的年龄段中,儿童始终是玩具消费的主力军。一个国家的儿童数量往往是该国玩具消费的重要基础,而国家生育政策是影响儿童数量的主要因素。我国80年代开始实行独生子女政策,86-97年出生的人口均保持在2,000万人以上,形成一波小高潮,而2011-2020年我国的新生儿基本为86-97年出生的人口所繁育,按照人口年龄分布推算,新的一波婴儿潮将在"十二五"和"十三五"期间到来,为玩具内销增长提供了现实的市场需求。同时,国家二胎政策的放开有利于我国未来新生儿数量的增加,巩固内销的群体基础。
    (3)家庭平均玩具支出较低,市场具有充足空间
    我国玩具消费仍具庞大增长空间。虽然我国玩具市场总消费历年呈现增长趋势,但家庭平均玩具消费和世界玩具成熟市场乃至部分新兴市场国家相比,仍然具有较大差距。根据Euromonitor的数据,2015年我国家庭平均玩具消费为22.3美元,而玩具市场发展成熟的美国、英国和日本依次为180.0美元、186.0美元和98.9美元,此外,新兴市场俄罗斯和巴西也分别达到62.5美元和59.6美元。
    我国是玩具消费大国,考虑目前我国家庭平均玩具消费仍处于较低水平以及我国家庭收入不断增长的现实状况,国内玩具消费增长前景良好。
    (4)玩具消费意愿增强,市场增长具备强劲的动力
    婴儿数量的增加为内销的增长提供了基础,而消费意愿的增强为内销市场的扩大提供了保证。消费意愿受群体消费观念和收入水平影响。
    新婴儿潮的父母出生在80年代末和90年代,与60-70年代出生的父母相比,本次婴儿潮的父母相对富裕,可支配收入增多,而在收入分配方面,这批父母储蓄率降低,超前消费的倾向有所增强。另一方面,物质生活的提升促使这批父母高等教育比例较高,知识的增长使其注重育儿过程中的饮食健康和寓教于乐,并更加关注儿童的娱乐问题,愿意为儿童玩具花费更多的支出。由此可见,未来玩具消费将获得更大的增量弹性。
    Euromonitor给出了国内玩具市场未来5年的零售额预期,从下图可以看出2014年开始国内市场开始步入又一轮快速增长期,增长率逐年稳步提升,并远高于同期世界玩具市场增长率,至2019年我国国内市场零售额将增至138.80亿美元,市场前景广阔。
    4、国内玩具行业发展趋势
    (1)行业集中度逐渐提升
    根据国外玩具行业发展规律,玩具行业发展越成熟,行业集中度越高,越容易孕育出知名品牌。目前我国玩具行业集中度不高,企业数量众多但规模较小,单个企业的市场占有率较低,但随着行业洗牌的加速进行,行业集中度将不断提升。根据国家统计局的数据,2010年底中国规模以上的玩具企业有1,905家,2015年10月底这一数字为1,455家,减少了23.62%。规模以上企业数目的减少,说明行业集中度有所提升。
    受众多因素的影响,未来我国玩具行业集中度将进一步提升。我国玩具行业历来以出口为主,近年国外玩具安全和环保标准的提高加重了国内出口企业的检测成本,成本上升对利润空间微薄的小型加工制造企业造成了严重的冲击。另一方面,以出口为主的企业同时面临国内原材料和劳动力成本上涨的压力。内外交困使部分风险承受能力较弱的中小企业面临出局的困境。尽管国内市场具备多种有利因素,发展前景良好,但多年以出口为主造成行业大多数企业国内渠道建设基础较差,加上国内消费者对玩具品牌较为敏感,国内市场被大型品牌所占据,许多中小企业并不具备渠道和品牌两大在国内市场十分重要的竞争要素。因此,随着市场竞争的加剧,这部分企业将被淘汰,行业集中度由此提升。
    (2)玩具与动漫、网络游戏产业融合程度逐渐加深
    从国外成熟玩具行业的发展经验来看,玩具与动漫、网游行业结合是玩具行业发展到一定阶段后的一种创新盈利模式。成本上升导致传统的玩具制造利润空间受压缩,行业寻求新的附加值来源。而玩具与动漫、网游行业相结合,能为玩具注入文化内涵,消费者为其中的文化形象愿意花费更多的支出,玩具产品的附加值明显提升,同时,依赖动漫、网游形象的传播能极大地带动玩具销售。在美国、日本等发达国家,动漫、网游玩具已经有较大的市场规模,成为这些国家最主要玩具产品类别之一。
    近年来,随着国内玩具行业的发展,玩具与动漫、网游形象结合已成为行业的重要发展趋势。玩具企业通过多种途径涉足动漫、网游行业,自行开发动漫、网游形象、寻求已有动漫、网游形象的授权和收购现成的动漫、网游企业是其中的主要方式。虽然自行开发的最终效益更好,但实现难度较大,因此,授权和收购成为其中较为常见的模式。
    (3)注重发展自主品牌
    品牌是玩具行业的核心竞争要素。国内玩具企业主要以贴牌生产为主,品牌效应不明显、销售手段单一,赚取少量的纯加工制造收入,竞争力不足。鉴于贴牌模式的局限性和依赖性,行业内的一些领先企业开始重视自主品牌的建设,通过自主研发玩具产品、加大品牌建设投入、优化渠道销售布局和引入文化创意内涵等手段摆脱贴牌生产经营模式,形成自身品牌优势,实现自主经营。随着行业把目光转向国内市场,品牌对于企业经营显得更为重要,行业竞争日益表现为品牌的竞争。
    (4)玩具行业安全标准日趋严格并逐步与国际接轨
    2014年5月6日,国家质检总局、国家标准委发布了GB6675-2014《玩具安全第1部分:基本规范》、《玩具安全第2部分:机械与物理性能》、《玩具安全第3部分:易燃性能》、《玩具安全第4部分:特定元素的迁移》4项强制性国家标准。该4项标准由GB6675-2003《国家玩具安全技术规范》修订而来,于2016年1月1日起实施。新标准体现出以下特点:
    一是新标准对儿童的保护更为全面严格。新版"玩具安全"系列国家标准以安全为核心目标,扩大了标准适用范围,既适用于设计或预定供14岁以下儿童玩耍时使用的玩具及材料,也适用于不是专门设计供玩耍、但具有玩耍功能的供14岁以下儿童使用的产品。新标准同时加强了对声响、机械部件、燃烧性能等安全指标的要求。对于公众关注的增塑剂,新标准也将邻苯二甲酸二丁酯(DBP)等6种增塑剂列为限用物质,限量要求跟欧盟相同。
    二是标准修订体现了国际接轨、广泛参与的原则。新标准在立足我国国情的基础上,参考了《国际玩具安全标准》(ISO8124),并借鉴了欧盟的相关指令和标准,主要技术指标跟国际标准一致。
    三、发行人在行业中的竞争地位
    (一)公司的行业地位
    长期以来,我国是玩具生产大国但不是玩具强国,行业内企业以OEM和ODM为主要经营模式,自身的品牌影响力不大,导致产品附加值低、市场集中度较低。随着国内外玩具市场的不断发展,行业技术水平的提高、劳动力成本的上升以及行业进入壁垒越来越高,对企业的研发设计能力、产品质量、生产工艺等方面都提出了较高要求,拥有核心技术和研发能力的企业竞争优势更加凸显。
    本公司是我国较早从事玩具生产的企业之一,通过多年的技术积累和市场开拓,公司市场竞争力不断提升,已经发展成为一家以自主设计及研发为主、注重自主品牌发展的玩具制造企业,技术研发创新能力、产品质量、渠道建设、客户服务能力等均处于行业领先水平。目前公司内销的产品均通过3C认证,出口的产品遵守出口目的地有关指令、标准,符合EN71、EN62115等欧盟玩具安全标准和ASTMF963美国安全规范,并标识"国际标准产品标志",与渠道商建立了长期良好的合作关系。同时,近年来公司尝试"动漫+玩具"、"游戏+玩具"引领玩具文化发展的创新战略和网络与实体双渠道并进的营销模式;加大研发投入,将高新技术的应用融入产品,开发出一系列的智能玩具产品,业务获得较大发展;
    未来,随着本次募集资金投资项目的顺利实施,公司将进一步提高研发创新能力,扩大产品市场占有率,巩固和提升行业地位。
     四、主要财务指标
    财务指标               2016.12.31 2015.12.31 2014.12.31
    /2016年度              /2015年度  /2014年度
    流动比率               5.15       3.32       3.13
    速动比率               3.75       2.57       2.44
    资产负债率(母公司)   10.49%     18.51%     24.10%
    应收账款周转率(次)   4.98       5.08       4.50
    存货周转率(次)       7.49       7.98       5.03
    息税折旧摊销前利润(万 6,401.94   6,438.18   4,913.00
    元)
    利息保障倍数           20.30      11.66      8.69
    每股经营活动产生的现金 1.07       0.94       1.29
    流量(元)
    每股净现金流量(元)   0.14       -0.20      0.42
    无形资产(扣除土地使用
    权、水面养殖权和采矿权 0.04%      0.09%      0.06%
    等)占净资产的比例
    



【4.关联企业经营状况】
暂无数据


			
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