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史丹利[002588] 公司报道

			☆业内点评☆ ◇002588 史丹利 更新日期:2017-06-01◇ 港澳资讯 灵通V7.0
☆【港澳资讯】所载文章、数据仅供参考,使用前务请仔细核实,风险自负。☆
★本栏包括【1.业内点评】★

【1.业内点评】 
【2017-05-08】【出处】全景网
史丹利(002588):复合肥的市场占有率处于行业第三位
    全景网5月8日讯 史丹利(002588)2016年度业绩网上说明会周一下午在全景网举行。董秘胡照顺表示,当前农资行业竞争压力比较大,行业内的企业经营情况也有好有差,以复合肥的市场占有率来讲公司应处于行业第三位。

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【2017-05-03】【出处】海通证券
史丹利(002588)2016年年报及2017年一季报点评:行业低迷、业绩持续下降
    16年业绩下降17.36%,17年一季度下滑47.42%。2016年公司实现营业总收入62.37亿元,同比下降11.49%,归属于上市公司股东的净利润5.13亿元,同比下降17.36%。实现eps0.44元。公司利润分配方案为:以公司总股本11.57亿股为基数,向全体股东每10股派发现金红利1.00元。17年一季度收入13.54亿元,同比下降4.04%,净利润7960万元,同比下降47.42%。
    行业迎来较为艰难一年。2016年,是复合肥行业经营较为艰难的一年,由于粮食价格下降、种植业需求不旺、原材料价格持续低迷等因素影响,行业整体效益有所下滑。同时,复合肥行业税收、运输、用电、用气等优惠政策相继取消,环保督察力度不断加大,复合肥企业经营压力陡增。
    加强品牌建设。2016年,公司继续以"深耕市场基础、深化渠道变革、深挖产品潜力"为指导思想,坚定不移的实施"品牌强企"战略。营销上,公司通过渠道下沉、终端拉动、模式先导、一地一策、渠道精耕等方式,确保了公司营销工作的持续推进。品牌上,公司将"史丹利"、"三安"作为战略品牌,"第四元素"作为高端子品牌,通过品牌与产品的分类与组合,形成了清晰的品牌规划和产品序列。
    农业服务继续推进。2016年面对着严峻的行业形势,为满足市场对优质、多样、个性产品及服务的需求,寻求新的利润增长点,农业公司与世界农作物病虫害生物防治和生物授粉行业导航者荷兰科伯特生物系统有限公司签署合作协议,推出全新经济作物解决方案-"特利"系列,该系列包含营养型产品、功能型产品、熊蜂授粉。
    加强产业协同,提升公司整体竞争力。公司在2016年以自有资金人民币1.5亿元收购安徽恒基种业有限公司35%股权。安徽恒基种业有限公司是一家现代化的种子企业,主要从事种子的培育、经营业务。公司本次收购恒基种业部分股权,在战略上,旨在进一步实施公司战略规划,整合种植产业链资源,完善农资一体化服务平台,在业务上,双方将进行品牌共宣、渠道共享,开展"种肥一体化"方案的研究、开发、示范、推广,实现"良种良肥良法"配套技术的应用,从而实现优势互补,提升公司整体竞争力。
    下调评级至增持。积极看好公司受益于复合化率提升以及复合肥行业集中度提升的趋势,以及公司未来转型农业服务的方向,我们预计17-19年公司EPS为0.37、0.43、0.49元,给予17年估值25倍,目标价9.25元,下调至"增持"评级。
    风险提示。下游复合肥需求不及预期的风险。
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【2017-04-28】【出处】中信建投
史丹利(002588)2016年年报及2017年一季报点评:行业低迷初见改善 参股恒基种业加快农服转型布局
    行业整体低迷,复合肥量增价降致业绩下滑
    2016 年复合肥行业受到产能过剩、行业集中度低、恶性竞争和诸多优惠政策取消等多重负面条件影响而持续低迷,化肥行业景气度持续走低,市场竞争加剧,致使公司整体业绩下降:一方面,公司销量增速有所放缓,2016 年化肥销量为256 万吨,同比增长仅有5.31%,比去年增速下降13.55 个百分点,另一方面,公司主要产品氯基复合肥、硫基复合肥、BB 肥等产品毛利率分别为26%、24.37%、30.10%,比去年同期分别增加3.20、3.43、1.14个百分点,但是毛利率的下降无法弥补整体复合肥价格下降,其中硫基复合肥2016 年全年均价2200 元/吨,比2015 年全年均价下降200 元/吨;氯基复合肥2016 年均价为2295 元/吨,较2015年全年均价下降220 元/吨。
    2017 年虽然复合肥价格有所上调,但是氯基复合肥和硫基复合肥2017 Q1 均价分别为2072 元/吨、2165 元/吨,价格分别同比下降5.1%、5.8%,导致2017 Q1 归母净利仍然同比下滑47%至7960万元。
    复合肥前景仍然光明,单质肥价格回升助力行业初步改善
    虽然复合肥行业在2016 年经历了持续的低迷,但其未来整体前景仍然光明:1)复合化率提升空间巨大,与单质肥相比,复合肥可提高肥料利用率,减轻长期使用单质肥造成的土壤板结、肥力下降、水质污染等不利影响,而相比发达国家复合化率达80% 的现状相比,我国差距仍然较大,复合化率提升空间巨大;2)经济作物种植面积扩大,复合肥用量增加,尤其是缓控释肥、硝基肥、水溶肥、生物有机肥等新型高效复合肥,市场空间更大;3)随着人工成本的提高,智能型肥料空间广阔。2016年四季度,原材料单质肥价格见底回升,其中尿素四季度均价达到1400元/吨,环比增长18%,随着尿素的价格上涨以及春季行情的预期,复合肥价格开始企稳回升,进入2017年公司分别上调氯基和硫基复合肥价格160元/吨、200元/吨,行业初步呈现改善态势。
    品牌、渠道优势明显,市场占有率发展空间巨大
    公司目前拥有名义产能约600万吨,主要产品为硫基复合肥和氯基复合肥,新型肥料"第四元素"、水溶肥和缓控释肥也在不断发展,公司目前分别在山东省临沭县、山东省平原县、山东省德州市、吉林省扶余市、广西自治区贵港市、湖北省当阳市、河南省遂平县、河南省宁陵县、江西省丰城市、甘肃省定西市建设了10个生产基地,覆盖全国大部分种植区域。公司品牌知名度处于行业领先水平,渠道结构和深度网络优势明显,在全国31个省、市、自治区建立了以县级为单位的3000多个销售服务网点,一级商2300多家,其中40%实现专营,复合肥业务仅覆盖公司产品,且总体合作比较稳定,公司中高端产品"史丹利"、"第四元素"、"劲素"等品牌销量领先,目前公司复合肥总体市占率为5%,其中大田作物用肥市占率约为9%,经济作物用肥市占率为1.2%,后续公司将重点研发和推广经济作物肥料,加强经济作物用肥地区的市场开发力度,加大"三安"、"第四元素"等新型高效肥料的市场推广,市场发展前景良好,市占率有望进一步提高。
    参股恒基种业,转型农业综合服务商
    公司于2015年制定了向农业服务商转型的发展战略,采用"自营+平台"的农服发展模式,计划从单一农资供应商向综合农业服务商的角色转变,同年公司成立了全资子公司史丹利农业服务有限公司,为种植大户、家庭农场、农业合作社等提供包括种子、化肥、农药、农机、农业技术、粮食贸易、金融和信息等一体化服务。2016年公司的农业信息化服务平台史丹利农服平台正式上线,立足于农业信息化,建设农资供应系统、会员管理系统、金融支付系统和农业服务系统等。
    2016年9月,公司以自有资金1.5亿元收购安徽恒基种业公司35%的股权,标的公司持有恒基利马格兰种业55%的股权,进一步强化了公司在农业服务领域的核心优势。安徽恒基种业有限公司是一家现代化的中资企业,主要从事种子的培育、经营业务,利马格兰集团则是欧洲最大的种业公司,大田种子位居全球种业第四,蔬菜种子位居世界第二。恒基利马格兰作为利马格兰集团进入中国市场的唯一平台,可帮助公司整合从种子、肥料到粮食收购的种植产业链资源,进一步实施公司战略规划,完善农资一体化服务平台,公司将在业务上与恒基种业进行品牌共宣、渠道共享,开展"种肥一体化"方案的研究、开发、示范、推广,实现"良种良肥良法"配套技术的应用,实现优势互补,提高公司整体竞争力,逐渐进入新的发展阶段。
    预计2017-2018年EPS分别为0.52、0.65元,对应PE17X、14X,维持增持评级。
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【2017-04-28】【出处】兴业证券
史丹利(002588)2016年年报及2017年一季报点评:行业低迷拖累业绩 等待市场复苏
    投资要点
    事件:史丹利发布2016 年年报,实现营业收入62.29 亿元,同比下降11.53%;净利润5.13 亿元,同比下降17.36%。按11.57 亿股的当前总股本计算,实现每股收益0.44 元,每股经营性净现金流为0.76 元。同时公司发布2017 年一季报,实现营业收入13.54 亿元,同比下降4.04%;净利润7960 万元,同比下降47.42%。此外,公司预计2017 年1-6 月份归属上市公司股东的净利润为2.64~3.78 亿元,同比变动幅度为-30%~0%。
    维持“买入”评级。2016 年,我国复合肥行业持续低迷,史丹利通过优化产品结构、积极开拓市场、发展农业服务,实现了年度复合肥产品销量稳步增长。公司全年复合肥销售量为255.81 万吨,同比增长5.31%,而同期公司营业收入同比下降,主要受增值税复征(2015 年9 月1 日开始)、复合肥价格同比下跌及公司产品结构变化的综合影响。公司2016 年度综合毛利率同比提高1.18 个百分点至22.89%,但毛利绝对数额同比减少了1.02 亿元,平均单吨毛利有所下降;同期公司期间费用率同比上升2.43个百分点至14.27%。产品吨盈利的下降和费用的小幅上升是2016 年公司业绩同比下降的主要原因。
    2017 年一季度,国内复合肥市场延续低迷,公司复合肥销售量同比下降,营业收入同比下降4.04%;综合毛利率为21.41%,同比下降4.67 个百分点;期间费用率同比上升1.48 个百分点至15.11%,业绩同比降幅较大。
    史丹利是我国复合肥行业的龙头企业之一。同时公司正积极布局和完善农业种植服务全产业链,打开长期发展空间。我们预计公司2017~2019 年EPS 分别为0.47、0.54 和0.64 元,维持“买入”的投资评级。
    风险提示:复合肥市场持续低迷的风险;农服拓展进度慢于预期的风险。
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【2017-04-27】【出处】证券日报
史丹利(002588)2016年实现净利5.13亿元 拟10股派1元
    本报讯4月26日晚间,史丹利2016年财报显示,去年公司实现营业总收入62.37亿元,实现归属于上市公司股东的净利润5.13亿元,向全体股东每10股派发现金红利1元。
    2016年,是复合肥行业经营较为艰难的一年,由于粮食价格下降、种植业需求不旺、原材料价格持续低迷等因素影响,行业整体效益有所下滑。同时,复合肥行业税收、运输、用电、用气等优惠政策相继取消,环保督察力度不断加大,复合肥企业经营压力陡增。
    面对严峻形势,史丹利除继续以"深耕市场基础、深化渠道变革、深挖产品潜力"做好复合肥营销和品牌工作外,还发力农业服务领域,寻求新的利润增长点。公司与世界农作物病虫害生物防治和生物授粉行业导航者荷兰科伯特生物系统有限公司签署合作协议,推出全新经济作物解决方案"特利"系列。
    此外,2016年,公司还斥资1.5亿元收购安徽恒基种业有限公司35%股权。收购恒基种业部分股权,在战略上,整合种植产业链资源,完善农资一体化服务平台,在业务上,双方将进行品牌共宣、渠道共享,开展"种肥一体化"方案的研究、开发、示范、推广,实现"良种良肥良法"配套技术的应用,从而实现优势互补,提升公司整体竞争力。
    公司表示,2017年将继续优化产品结构,从硝基复合肥、水溶肥、生物肥、缓释肥、海藻肥、土壤调理剂、生物防治、生物授粉等方面丰富公司产品,扩大公司在新型肥料市场占用率,重点研发和推广经济作物肥料,加强经济作物用肥地区的市场开发力度,提升公司经济作物肥的市场占有率。

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【2017-02-28】【出处】国泰君安
史丹利(002588)2016年业绩快报点评:重整待发 发力经济作物用肥
    投资要点:
    维持“增持”评级 ,目标价为14 元:公司发布2016 年业绩快报,实现营收62.39 亿元(-11.47%),归母净利润5.13 亿元(-17.34%),基本每股收益0.44 元,业绩低于预期。去年上游单质肥处于快速下跌,替代了部分复合肥的需求;而下游农产品价格低迷加剧了复合肥需求的疲弱;此外营改增使得前年销量基数偏高且行业库存偏多,因此多方因素使得复合肥行业经历了较为困难的一年。目前最困难阶段已过去,行业有望复苏,我们下调公司2016-2018 年EPS 为0.44/0.52/0.62 元(原EPS 为0.52/0.66/0.81元),新目标价为14 元(原目标价18 元),维持增持评级。
    价格重回上升通道,盈利有望逐步恢复:从去年四季度开始,上游氮肥及磷肥止跌反弹,其中尿素价格更是大幅反转,带动复合肥价格整体上行。从去年底至今,公司复合肥已经提价3 次,单吨涨幅在400 元左右,盈利得到一定恢复。农产品价格方面,后续下跌空间有限,也有望逐步企稳反弹,目前制约行业的多个利空已逐步消化,行业有望逐步复苏,而复合肥龙头有望重回增长轨道。
    深度布局南方市场,发力经济作物肥:公司此前产品主要集中在大田作物用肥,其经济作物用肥相对较少。在大田作物用肥相对疲弱的情况下,经济作物用肥需求相对较好,且市场需求逐年扩大。公司未来将着重在经济作物用肥发力,深耕广东、广西、福建和山东等经济作物大省,加强渠道建设及丰富产品结构。
    风险提示:复合肥需求低迷的风险,农产品价格持续下跌风险。
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【2017-02-28】【出处】兴业证券
史丹利(002588)四季度收入恢复增长 复合肥行业正逐步走出低谷
    事件:史丹利公布2016年度业绩快报,报告期内实现营业收入62.39亿元,同比下降11.47%;归属于上市公司股东的净利润5.12亿元,同比下降17.34%。以当前11.65亿股的总股本计算,实现每股收益0.44元。
    维持"买入"评级。2016年,我国复合肥行业受农产品价格低迷、单质肥价格下跌以及年初渠道高库存影响,市场持续低迷。期间,史丹利积极开拓市场、发展农业服务、加强产品营销,实现了年度复合肥产品销量正增长,国内市场份额延续扩大。报告期内,复合肥价格跟随原料单质肥价格下跌,公司部分低价产品销售占比提升,以及复合肥从15年9月开始复征增值税,上述因素导致公司销售收入同比下降。与此同时,公司通过积极营销策略开拓市场,费用有所增加,单吨复合肥盈利有所下滑,造成年度业绩同比下降。
    年第四季度,伴随单质肥价格稳步回升,复合肥价格相应提涨,刺激下游经销商采购积极性回升,公司第四季度实现销售收入15.82亿元,同比增长83.89%。但由于同期税收、费用等增加,四季度实现净利润5008万元,同比下降37.50%,单季度EPS 0.04元。
    后期伴随着复合肥行业逐步走出低迷,史丹利销售规模和业绩有望恢复良好增长。此外,公司逐步完善农业种植服务全产业链,为长期发展打开更广阔空间。我们预计公司2017、2018年EPS分别为0.54和0.67元,维持"买入"的投资评级。
    风险提示:复合肥市场持续低迷的风险;农服发展进度慢于预期的风险。
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【2017-02-28】【出处】长江证券
史丹利(002588)冷风吹过存寒意 暖阳会来待转机
    报告要点
    事件描述
    业绩快报显示,2016年营业收入为62.39亿元,下降11.5%,归属上市公司股东净利润为5.13亿元,下降17.3%,EPS为0.44元,业绩略低于市场预期。
    事件评论
    多重不利因素影响,销售增长遇到压力。2016年复合肥行业经营遇到多种负面条件限制,一是电价优惠取消、2015年9月1日恢复征收增值税;二是运费上涨,由于国家限制汽运超载,带来汽运费用提高,三是农产品价格低廉,农民施肥意愿下降,四是基础肥料出口受阻,价格同比大跌,复合肥价格受此拖累下跌。公司主营产品覆盖高塔复合肥、硝基复合肥、水溶肥、生物肥、缓控释肥、海藻肥、中微量元素肥、作物专用肥及其他新型复合肥等全品类产品,现有复合肥产能580万吨。行业景气度不佳,竞争激烈,公司复合肥销量基本没有增长。
    盈利能力下行。2016年一方面基础肥料跌价,成本端下降,另一方面,公司为维护市场地位,主动让利,下调价格,盈利能力下降,2016年净利率为8.22%,同比下滑0.59个百分点。
    最坏时期业已过去,有望重启成长。2016年可谓复合肥行业最艰难的一年,各种不利因素集中出现,龙头公司都感觉到阵阵寒意,这是历年不曾出现的。2017年,我们判断将没有更多不利的信息,原料涨价,供需改善,基础肥料价格见底回升,农业供给侧改革,优化种植结构,推进土地流转,种植规模化集中,对农业服务提出更高要求,复合肥龙头迎发展机会。同时我国三元复合肥的出口税率从30%调整为20%,2017年复合肥出口将迎来转机。公司持续加强产品创新,加大“三安”“第四元素”等新型高效肥料市场推广,产品结构优化;收购安徽恒基种业35%股权,整合种植产业链资源,完善农资一体化服务平台,开展“种肥一体化”推广,实现优势互补,助力公司向综合农业服务商的角色转变。预计2017年公司盈利能力恢复性增长。
    维持“买入”评级。公司积极导入新产品,创新营销举措,转型为农业服务商,发展进入新阶段。预计2016-2018年EPS分别为0.44元、0.52元、0.60元。
    风险提示:1.市场开发风险;
    2.项目延迟风险。
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【2017-01-10】【出处】东兴证券
史丹利(002588)原料涨价影响显现 农服布局不断完善
    近期单质肥价格持续上涨。尿素价格因煤价上涨推动、西北地区运力紧张等因素,自2016 年8 月末至今累计上涨48%至1670 元/吨;磷酸一铵主产区湖北省因环保核查停车检修导致供应短缺, 价格自11 月底至今累计上涨21%至2000 元/吨;磷酸二铵因行业巨头集体限产保价,价格自11 月中旬至今累计上涨11%至2550 元/吨;氯化钾因青海地区外运限制导致市场供应偏紧,价格自12 月上旬至今累计上涨6%至1920 元/吨。 
    目前复合肥企业产品价格普遍有所上调,自10 月底至今累计上调幅度平均在200 元/吨左右。在涨价预期下,近期下游经销商付款积极性提高。 
    主要观点: 
    1.春耕供需缺口凸显+出口关税优惠提振,化肥行业景气度提升 
    春耕供需缺口凸显,单质肥价格有望持续上涨。春耕旺季(2 月~5 月)将近,春耕备肥期即将启动。随着经销商博弈态度下的推迟淡储,当前经销商尿素淡储进度仅30%左右,且行业内库存较低, 平均开工率不足5%,短期内尿素供需矛盾有望集中爆发,尿毒价格上涨行情有望延续至2017 年年中。磷肥、复合肥也将迎来需求旺季。 
    尿素、磷肥供需格局改善。考虑到国家政策调控、环保压力、高成本产能自发淘汰因素叠加,行业落后产能有望持续退出,国内供给过剩压力逐步缓解,我们预计未来几年国内尿素、磷肥产能大概率净减少。 
    出口关税优惠提振国内化肥出口竞争力,有望促进行业过剩产能消化。2017 年,尿素、磷肥出口关税取消,三元复合肥税率由30% 下调至20%。在当前我国氮肥、磷肥、复合肥产能整体过剩的背景下,本次彻底取消氮肥、磷肥的出口关税,下调复合肥出口关税, 将有力促进国内过剩产能的消化。 
    2. 复合肥行业国内第二,高附加值产品市占率提升空间大 
    公司复合肥年产能580 万吨,2015 年产销量约240 万吨,产品覆盖高塔复合肥、硝基复合肥、水溶肥、生物肥、缓控释肥、海藻肥、中微量元素肥、作物专用肥等全品类产品,分别在山东、吉林、河南、湖北、广西、江西、甘肃建设了共计11 个生产基地,覆盖全国大部分种植区域,可快速响应各种植区域的肥料需求。公司以"史丹利"、"三安"作为战略品牌,以"第四元素"、"劲素"作为高端品牌,形成中高端品牌产品全覆盖,其中"史丹利"牌产品在行业内连续多年销量第一。公司产能建设现已基本告一段落,未来产能扩张或将集中在新产品上。 
    经济作物用肥市占率提升空间大。公司复合肥产品总体市占率约5%,其中大田作物用肥的市占率约9%,经济作物用肥的市占率仅约1.2%。公司未来将重点发展经济作物用肥,2017 年推广10 种作物的专用肥,预计未来经济作物用肥的销量有望大幅提升。 
    3. 打造农业服务全产业链体系 
    成立农业服务有限公司,建设全产业链服务平台。2015 年,公司设立了全资子公司史丹利农业服务有限公司,规划提供全产业链服务,为种植大户、家庭农场、农业合作社等提供包括种子、化肥、农药、农机、农技、粮食贸易、金融、信息等一体化服务。2015 年,农业服务公司在东北、内蒙、华北、西北等地区共成立了16 家农业合资公司,流转土地5 万多亩,服务土地30 余万亩,拥有粮食烘干能力55 万吨/年,粮食仓储库容50 万吨,初步实现了产收销一体化。 
    信息化服务平台开展线上整合。2016 年上半年,公司的农业信息化服务平台--史丹利农服平台上线。农服平台立足于农业信息化,规划建设农资供应系统、会员管理系统、金融支付系统和农业服务系统等,由史丹利制定战略发展规划和合作伙伴遴选,并在全国进行业务推广。截至2016 年半年报,农服平台已完成一期、二期功能的开发实施。 
    农业金融服务方面,小额贷款公司持续拓宽业务渠道,为种植大户和农业合作社提供适当的资金支持。2016 年上半年,小额贷款公司累计发放贷款9195.5 万元,服务客户60 余家。 
    参股恒基种业,完善农业服务体系。2016 年9 月公司收购安徽恒基种业公司35%股权,标的公司持有恒基利马格兰种业55%股权。利马格兰集团是欧洲最大的种子公司,大田种子位居世界第四位,蔬菜种子位居世界第二位。恒基利马格兰是利马格兰集团进入中国市场的唯一平台,目前共有4 个审定玉米品种。通过与恒基种业合作,史丹利可进一步完善种子、肥料、粮食收购的产业链纵向布局,完善一体化农业服务体系。 
    结论: 
    我们预测公司2016~2018 年EPS 分别为0.54 元、0.64 元、0.78 元,目前股价对应P/E 分别为22 倍/18 倍/15 倍。维持"强烈推荐"评级。 
    风险提示: 
    农产品价格下滑,化肥价格下滑,农化服务推广不及预期。
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【2016-12-20】【出处】证券日报
生态农业 热点逐渐向外扩散
   财政部、农业部日前联合印发了《建立以绿色生态为导向的农业补贴制度改革方案》,提出到2020年,基本建成以绿色生态为导向、促进农业资源合理利用与生态环境保护的农业补贴政策体系和激励约束机制,进一步提高农业补贴政策的精准性、指向性和实效性,促进农业可持续发展。
  中央经济工作会议明确提出,要把增加绿色优质农产品供给放在突出位置,狠抓农产品标准化生产、品牌创建、质量安全监管。
  分析人士表示,年底通常是农业板块启动的时间窗口,近期农业相关的文件集中印发,农业题材或掀起新一轮的热潮,站在风口上的生态农业概念股值得重点关注。
  昨日,生态农业概念股异动明显,占领A股涨幅榜首位,凯迪生态涨停,敦煌种业(6.99%)、亚通股份(6.67%)、一拖股份(5.70%)、升华拜克(5.57%)、罗牛山(5.10%)、江山股份(4.56%)、农发种业(4.26%)、芭田股份(3.84%)、长青股份(3.21%)、大禹节水(3.13%)等个股涨幅也均在3%以上。
  资金流向方面,《证券日报》市场研究中心根据同花顺统计显示,昨日,有20只生态农业概念股呈现大单资金净流入,升华拜克(4298.65万元)、金正大(3823.02万元)、北大荒(2697.12万元)、史丹利(2521.17万元)、大北农(1852.11万元)、芭田股份(1353.91万元)等个股大单资金净流入超1000万元。
  海通证券表示,从当前时点到2017年一号文件发布前,都处于农业政策发布的高峰期,且热点有望从种植链向外扩散。自2004年开始,中央一号文件已连续13年聚焦"三农"问题,现已成为中央重视"三农"问题的专有名词,预计2017年一号文件将于1月底或2月初发布,大概率将继续对我国农业问题进行部署。预计主题投资机会仍将维持,热点已有向外扩散的趋势,建议从三个方向选股:1.继续关注种植板块和种业,重点公司包括北大荒、象屿股份、亚盛集团、登海种业、隆平高科等;2.明年国企改革政策预计力度仍会较大,农业中重点关注中粮屯河,此外混改方面北大荒或将走在前面;3.从行业景气度及产品价格角度,建议配置橡胶板块的海南橡胶,海参养殖的好当家,制糖板块的中粮屯河、南宁糖业。

  

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【2016-12-14】【出处】长江证券
史丹利(002588)创新秋实 农服花开
    深耕复合肥产业,行业地位领先
    公司主营产品覆盖高塔复合肥、硝基复合肥、水溶肥、生物肥、缓控释肥、海藻肥、中微量元素肥、作物专用肥及其他新型复合肥等全品类产品,在全国建设了11 个生产基地,现有复合肥产能580 万吨。公司产品销量和市场占有率位列行业前茅,“史丹利”牌产品在行业内连续多年销量第一。
    复合肥市场容量稳中有升,新品种亮点纷呈
    农业走向现代化,经济作物种植面积增加,长期看复合肥用量提升。2014年国内复合化率仅为35%,与发达国家相比,提升空间巨大。缓控释肥、水溶肥、有机肥等新型肥料具备不同功用,满足不同作物、不同地区的差异化要求,发展前景美好。中期来看,单质肥价格见底回升,农产品价格持稳向好,国家2017 年将继续强化农业供给侧改革,预期农产品价格有望上涨,复合肥行业利空出尽,迎来复苏。种植规模化集中,农业服务要求更高,龙头具备品牌、渠道、服务等多方优势,更适应农业改革,市占率将持续提升。
    公司竞争优势:营销翘楚,品牌卓越
    公司建立有高端研发平台,聘请袁隆平院士等作为公司特聘顾问,与国内外科研院所开展合作和技术交流,开发出不同功能化的复合肥产品,满足全国农户的差异化需要。公司多途径打造和巩固强势品牌,先后签约陈佩斯、范伟、王宝强为产品代言人,与央视和地方电视台紧密合作。“史丹利”、“三安”被认定为中国驰名商标。销售网络遍布全国,发展了2300 多家优势突出的一级经销商,并推广“专营专卖”,进一步强化品牌形象和销售渠道。
    公司发展亮点:积极转型,打造综合性农业服务公司
    土地流转加速,新型农业主体壮大,对农业综合服务的需求日益迫切。公司设立农业服务公司,以此为依托成立多家合资公司,以合作或并购的方式整合上下游资源,参股恒基种业,迈入数百亿的种子市场,与美国AgSource等合作,构建农资一体化平台,联合提供全套农业种植服务方案。
    投资建议:上调至“买入”评级
    公司积极导入新产品,创新营销举措,横纵向发力,转型为综合性农业服务商,发展进入新阶段。预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.48 元、0.57元、0.66 元,上调评级至“买入”。
    风险提示: 
    1. 复合肥市场需求不及预期;
    2. 向综合农业服务商转型不及预期。。
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【2016-11-24】【出处】证券时报
大盘走强 51只绩优高增长个股熊性不改
  10月21日,上证指数突破250日均线、即年线位置后,已经累计在其上方运行超过一个月时间。不过,在二八行情背景下,中小板指、创业板指仍在年线下方运行。不仅如此,很多个股最新收盘价也同样低于年线,甚至不乏一些三季报绩优高增长股。
  证券时报·数据宝统计,截至昨日,两市有700只股票运行于年线下方,其中161只股票最新价较250日均价折价超过10%,星辉娱乐、光环新网、昆仑万维、宋城演艺、广汇汽车、温氏股份等6只三季报绩优高增长个股在列。
  一般来说,年线作为牛熊分界线,对市场走向具有重要的参考价值。大盘指数已经持续运行于年线上方的背景下,在年线下方较远的股票,一方面有向上收复年线的补涨可能;另一方面,就像价格围绕价值波动一样,个股在大方向不明情况下也将大概率围绕年线上下波动。
  从最新价较250日均价折价幅度来看,中源协和最新收盘价为30.2元,较250日均价42.97元折价29.73%,位居折价榜首位;有退市风险的金亚科技最新价14.64元,较250日均价折价29.48%,位居次席;ST慧球、腾信股份、三泰控股等最新价较250日均价折价均超过25%,分列第三到第五位。此外,中茵股份、乐视网、协鑫集成等10股折价率超过20%。
  折价率超过10%的个股中,既有市值较大的蓝筹股,也有小市值股票。其中,温氏股份、绿地控股等最新市值超过千亿,位居折价率较高个股市值前两位;此外,万达院线、乐视网、宁波港、东方明珠、国投安信等最新市值均超过600亿元。市值较小的个股中,紫光学大最低,为40.62亿元。此外,金运激光、*ST八钢、鞍重股份等个股最新市值均低于45亿元。
  从市盈率角度看,温氏股份动态市盈率最低,仅为10倍;绿地控股、广汇汽车等动态市盈率不足20倍;新洋丰、春秋航空、史丹利、国投安信、东方明珠等市盈率不足25倍。
  值得一提的是,星辉娱乐、光环新网、昆仑万维、宋城演艺、广汇汽车、温氏股份等折价率超过10%的股票,三季报每股收益超过0.3元且净利同比增长超过30%。其中,温氏股份、广汇汽车等最新动态市盈率不足20倍。同样符合上述绩优高增长条件的个股中,还有45只股票位于年线下方。其中,同方股份、东软集团、中国高科等个股最新动态市盈率不足10倍,牧原股份、上海石化、泰禾集团、滨江集团、广汇汽车、金洲慈航、吉祥航空等个股市盈率不足20倍。
  需要说明的是,同方股份、东软集团、中国高科等个股,真实估值并非如此,因其三季报净利润的高增长是由于非经营性损益导致。

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【2016-11-16】【出处】中国证券网
盘面追踪:生态农业板块崛起 步森股份涨停
  生态农业板块崛起,步森股份涨停、富邦股份涨8.52%、迪森股份涨7.40%、凯迪生态涨6.19%、亚通股份涨2.50%、史丹利涨2.46%、隆平高科涨1.96%、海南橡胶涨1.82%、天山生物涨1.82%。

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【2016-10-21】【出处】长江证券
史丹利(002588)2016年三季报点评:多重因素抑制 三季报业绩下滑
    报告要点
    事件描述
    公司2016 年前三季度营业收入为46.57 亿元,同比下降24.66%,归属于上市公司股东的净利润为4.63 亿元,同比下降14.35%,EPS 为0.40 元。Q3 营业收入、业绩分别为16.37 亿元、0.85 亿元,同比分别下降42.44%、60.11%,低于市场预期。公司预期2016 年全年业绩增幅为-20%~10%。
    事件评论
    多重不利因素影响,经营遇到压力。2016 年复合肥行业经营遇到多种负面条件限制,一是电价优惠取消、2015 年9 月1 日恢复征收增值税;二是运费上涨,由于国家限制汽运超载,带来汽运费用提高,三是农产品价格低廉,农民施肥意愿下降,四是基础肥料出口受阻,价格同比大跌,复合肥价格受此拖累下跌。公司加大了市场营销力度,销量仅小幅下降,显示较强的品牌效用,而由于2015 年三季度冲量,基数较高,2016 年三季度销量同比下降较大幅度,公司为维护市场地位,主动让利,大幅下调价格,带来吨毛利下降较大。
    盈利能力和期间费用率均有所提高,Q3 毛利率下降。前三季度公司销售毛利率为24.92%,同比提高2.85 个百分点,主要受益于原料跌价,产品价格跌幅较小,吨毛利下降不大,而Q3 毛利率为20.64%,同比减少0.73 个百分点,源于公司主动让利所致;期间费用率为13.82%,同比增加2.76 个百分点,源于研发投入增加带来管理费用提高,理财收益减少带来财务费用增加。
    最坏时期或已过去,综合性农资平台渐成。2016 年可谓复合肥行业最艰难的一年,各种不利因素集中出现,龙头公司都感觉到阵阵寒意,这是历年不曾出现的。展望明年,我们判断将没有更多不利的信息,基础肥料价格基本见底,农业经营临近冰点,农资行业有望企稳复苏。公司持续加强产品创新,加大“三安”“第四元素”等新型高效肥料市场推广,产品结构优化;收购安徽恒基种业35%股权,整合种植产业链资源,完善农资一体化服务平台,开展“种肥一体化”推广,实现优势互补,助力公司向综合农业服务商的角色转变,为新农人提供包括种子、化肥、农药、农机、金融等一体服务,实现转型升级。
    维持“增持”评级。公司积极导入新产品,创新营销举措,转型为农业服务商,发展进入新阶段。根据行业趋势,我们略微下调了预测,预计2016-2018 年EPS 分别为0.48 元、0.55 元、0.62 元。
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【2016-10-21】【出处】国泰君安
史丹利(002588)2016年三季报点评:困难期有望过去 综合农服转型值得期待
    投资要点:
    维持增持评级:公司前三季度实现营收46.57亿元(-24.66%),归母利润4.62亿元(-14.35%),EPS为0.40元,管理费用增加致三项费用率提升百分点;同时公司预计2016年归母净利润同比增幅为-20%至10%。去年9月1日化肥开始实行营改增,使得去年第三季度销量数据偏高,第四季度销量数据偏低,而今年第三季度营改增影响消除加上需求低迷致业绩低于预期,第四季度销量同比数据有望好转。我们下调公司2016-2017年EPS为0.52/0.66元(原EPS为0.63/0.78元),维持目标价18.00元。
    困难期有望过去,行业复苏值得期待:今年复合肥行业受到多利空冲击,一是农产品价格低迷,农户购肥、经销商备货积极性降低;二是单质肥价格大幅下滑,单质肥与复合肥价差扩大使得复合肥销售受到冲击;三是增值税优惠政策取消,成本费用面临上行压力。但站在这个时点,我们认为行业最困难的时候已经过去,农产品价格在经历低迷后有望企稳,而单质肥价格已至历史底部,后续企稳复苏是大概率事件,而单质肥和复合肥的价差也有望重回合理区间。
    短期困难不改向综合农业服务商转型战略:公司致力于构建农资一体化平台、农业技术服务平台、农业金融服务平台和物联网信息化平台四大平台,从单一农资供应商向综合农业服务商角色的转变。收购恒基种业部分股权,切入种业进一步整合种植产业链资源是公司战略转型重要一步,后续种肥一体化优势有望凸显,继续看好公司转型综合农业服务商。
    风险提示:复合肥需求低迷的风险,综合农业服务商低于预期风险。
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【2016-10-14】【出处】证券时报
37家上市公司"掐表"修改季报业绩预告
   随着披露时限将至,上市公司三季报业绩预告迎来密集披露期。统计数据显示,节后10月10日至13日4天的时间内,有190家上市公司首次发布或修改三季报业绩预告。
   按预告类型来看,上述190家上市公司中,149家预喜:79家公司预增、5家续盈、38家略增、21家扭亏、6家减亏,合计占比78%;40家公司预警:13家预减、7家首亏、7家增亏、13家略减,合计占比21%;另尚有1家公司业绩不确定。
   值得注意的是,上述190家公司中,37家公司对此前披露的业绩预告进行了修改,其中15家公司向上修正业绩预告;8家向下调低了业绩预期或出现"变脸"情况;14家对此前预告内容进行了补充。
   证券时报记者查阅这些修正业绩预告的公告发现,业绩预告向上修正主要原因包括主营产品价格上调、上游原料价格下降、订单增加、新产能释放等。
   修正公告是行业的晴雨表。今年上半年,食品加工、煤炭、化工等行业景气向好,相关公司运营情况得以好转。仙坛股份最新业绩预告中,将公司今年前三季度净利润变动范围修正为"1.76亿元至1.8亿元",同比增长1130.63% 至1158.6%,而此前公司预计净利润变动范围为"1.27亿元至1.34亿元"。公司称,业绩变化的主因是主要原料饲料价格实际涨幅低于预期,同时主营产品鸡肉价格保持在高位运行。同样受益行业景气度上升而修正业绩的公司还有中泰化学、露天煤业、大庆华科等。
   新产能释放、订单增加等成为业绩向上修正的另一主因,这类公司包括:楚江新材、哈尔斯、东易日盛等。此外,还有部分公司受益于收购新业务,形成新的利润增长点;对外投资收益增长带动整体业绩。
   此外,在修改业绩预告的公司中,有3家公司下调了业绩预期,甚至有5家公司出现了"变脸"情况。
   在业绩预告"变脸"的公司中,齐星铁塔预计前9月将亏损4500万元至6000万元,而此前公司预计净利为3000万元至4000万元。公司表示,近日收到香港国际仲裁中心发送的关于南非金矿项目的电子版仲裁裁决书,根据仲裁裁决结果预计减少公司2016年净利润约1亿元,因此计提了预计负债。
   此外,三圣特材、史丹利、麦趣尔、海南瑞泽等上市公司业绩预告也出现了"变脸"的情况。证券时报记者统计发现,行业持续低迷、产品价格下滑、销售不达预期是上市公司业绩变脸的主要原因。
   市场人士指出,业绩变动太大的公司说明其营业外收益占总利润比例较高,因此投资者需认真留意上市公司主营业务的持续经营性,提防可能突袭的"黑天鹅"。

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【2016-10-13】【出处】长江证券
史丹利(002588)三季报业绩预告修正点评:化肥销售减少及成本增加致业绩下调
    事件描述
    史丹利公布2016 三季度业绩预告修正公告。
    事件评论
    史丹利将2016 年前三季度预计归属净利润由6.21~6.75 亿元下修至4.59~5.4 亿元,增速由15%~25%下调至-15%~0%,EPS 由0.53~0.58元调至0.39~0.46 元,其中单三季归属净利润由2.43~2.97 亿元下修至0.81~1.62 亿元,同比由14%~40%调为-62%~-24%,环比由8%~31%调为-64%~-28%,EPS 由0.21~0.26 元下调为0.07~0.14 元。
    我们判断,化肥销量下降且成本费用上升是公司三季度业绩下修主因。受农产品价格低迷影响(今年前三季、单三季玉米价格分别同减19%、18%),农户及经销商购肥积极性降低,我们判断公司化肥销量或出现下滑,且因原材料价格下跌(今年前三季、单三季尿素价格同减11%、16%),化肥产品售价亦有所下调,造成营收同比减少。在此背景下,公司加大营销力度,使市场份额仍保持行业领先地位,加之增值税优惠取消,成本费用面临较大上行压力,三季度业绩因而下滑。
    我们认为,公司未来看点如下:1、复合肥主业将继续推动公司业绩增长。一方面,预计定西(产能50 万吨)、扶余(产能60 万吨)项目今年年底投产,届时公司化肥产能将由580 万吨增至690 万吨;另一方面,高毛利新型复合肥“第四元素”下半年的销量有望继续增长,提升公司业绩。2、农业服务为公司注入长期发展动力。公司采用“自营+平台”模式发展农服,预计今年在东北地区的农服覆盖面积为20 万亩,后期随着土地租金和农产品价格的稳定,公司会继续大力推进农服业务。3、国际合作及行业整合或将进一步推进。公司以自有资金10万元在美设全资子公司,以期在农服领域与美国农产合作。
    给予“增持”评级。预计2016、2017 年EPS 为0.63 元、0.74 元,给予“增持”评级。
    风险提示:复合肥销量不达预期;农服业务扩展不及预期。
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【2016-09-12】【出处】国泰君安
史丹利(002588)参股恒基种业 转型综合农业服务商
    投资要点:
    首次覆盖给予增持评级,目标价18.00 元:公司参股恒基种业构建完善农资一体化平台, 看好公司转型综合农业服务商, 预计2016-2017 年EPS 分别为0.63/0.78 元,首次覆盖给予增持评级,目标价18 元,对应PE28.5 倍。
    参股恒基种业,转型综合农化服务商:公司1.5 亿收购恒基种业35%股权,成功切入种子行业。公司旨在进一步整合种植产业链资源,完善农资一体化服务平台,此次收购是转型战略关键一步。后续公司将以构建农资一体化平台、农业技术服务平台、农业金融服务平台和物联网信息化平台为基础转型综合农业服务商。
    依托海外龙头及史丹利掘金国内种业千亿市场:利马格兰是全球第四大,欧洲第一大种业集团,提供种子的全产业链服务,大田种子及蔬菜种子是其优势领域。恒基利马格兰有望引入玉米种子、及蔬菜种子等优势品种掘金国内种业千亿市场,而史丹利的品牌及渠道优势将助其快速开拓市场。
    史丹利携手恒基种业种肥一体化协同优势凸显:一方面种子和复合肥在销售渠道、销售季节以及针对客户方面高度重合,种肥一体化销售可以进一步提升渠道变现能力。在史丹利为渠道提供更多价值量的同时也强化了其对渠道掌控能力。另一方面依据种子不同特征,可以搭配针对性的施肥方案,提升客户粘性,拉动复合肥销售。
    风险提示:复合肥需求低迷的风险,转型农业服务商低于预期风险。
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【2016-09-09】【出处】华创证券
史丹利(002588)战略收购安徽恒基种业35%股权 整合种植产业链更进一步
    1.战略收购安徽恒基种业35%股权,背靠种子巨头利马格兰
    公司以自有资金1.5 亿元战略收购自然人王旭辉持有的安徽恒基种业35%股权,此次收购完成后公司占安徽恒基种业公司35%股权。安徽恒基种业持有恒基利马格兰种业有限公司55%股权,恒基利马格兰种业有限公司主要经营玉米种子的研发、选育、生产和销售,另45%股权由威迈香港有限公司持有,威迈香港有限公司是利马格兰控股集团的控股子公司威迈集团在香港设立的全资子公司。利马格兰集团是欧洲最大的种子公司,专业致力于大田作物、蔬菜种子与谷物的研发、生产、销售,利马格兰集团的大田种子位居世界第四,蔬菜种子位居世界第二。
    2015 年安徽恒基种业公司营业收入3493.68 万元,营业利润-991.07万元,虽然收入利润规模不大,但未来发展潜力巨大。安徽恒基种业公司成立主要目的为与利马格兰合作,但由于政府审批原因,合资公司成立较晚,合资公司恒基利马格兰于2015 年7 月设立,经营期较短。恒基利马格兰目前共有4 个审定玉米品种,广泛适宜在我国春播区和夏播区、早熟区和中晚熟区种植。除上述4 个审定品种外,恒基利马格兰储备品种和在审品种较多,目前进入国家审定/省级审定区域试验第二年和生产试验品种15 个,国家/省区域试验第一年品种27 个,所有品种均可机收籽粒,广泛覆盖春播、夏播、机收、青储各方面种植。
    2.参股种子公司,整合种植产业链更进一步
    利马格兰强于种子研发,公司具有完善的销售渠道和强大的营销队伍,未来恒基种业种子销售可嫁接公司复合肥销售网络,双方优势互补。2015 年公司设立史丹利农业服务公司,旨在为种植大户、农业合作社等提供农业综合解决方案,促使公司从复合肥生产商向农业服务商转型。参股恒基种业后,公司将实现"种子+肥料+粮食收购"的产业链布局,农资一体化服务平台进一步完善。
    3.复合肥行业增长短期受单质肥价格低迷影响,长期成长逻辑不变
    随着复合肥龙头企业实力提升后不断异地布局,跑马圈地,复合肥行业集中度持续提升是长期趋势,目前行业TOP5市占率不足30%,仍有较大提升空间。当前行业短期低迷虽短期影响龙头企业业绩表现,但化肥恢复征收增值税后将增加中小企业的生产成本,利润空间进一步缩窄,有助于淘汰行业落后产能,促使行业集中度加速提升。
    4.盈利预测及评级:
    我们预计2016-2017 年公司EPS 分别为0.62 元、0.74 元,对应PE 分别为21X、18X,维持"强烈推荐"。
    5.风险提示:
    农产品价格低迷导致复合肥需求下滑
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【2016-09-09】【出处】招商证券
史丹利(002588)收购种子公司股权 转型农化服务更进一步
    1、依托国际种业巨头,进军种子行业
    安徽恒基种业有限公司是一家现代化的种子企业,其全资子公司甘肃恒基种业有限责任公司与威迈香港有限公司共同投资设立了恒基利马格兰种业有限公司。威迈香港有限公司是利马格兰控股集团的控股子公司威迈集团的全资子公司。利马格兰集团是欧洲最大的种子公司,其大田种子位居世界第四,蔬菜种子位居世界第二。恒基利马格兰种业有限公司目前共有4个审定玉米品种,广泛适宜在我国春播区和夏播区、早熟区和中晚熟区种植。另外恒基利马格兰种业有限公司目前有进入国家审定/省级审定区域试验第二年和生产试验品种15个,国家/省区域试验第一年品种27个,所有品种均可机收籽粒,品种淀粉含量高,品质优异。
    2、转型综合农化服务商更进一步
    2015年公司制定了向农业服务商转型的发展战略,致力于从单一农资供应商向综合农业服务商的角色转变,为种植大户、农业合作社、家庭农场等提供包括种子、化肥、农药、农机、农技、粮食贸易、金融、信息等一体化服务,开启种植全产业链综合服务,实现转型升级。公司本次收购恒基种业部分股权,在战略上,旨在进一步实施公司战略规划,整合种植产业链资源,完善农资一体化服务平台,在业务上,双方将进行品牌共宣、渠道共享,开展“种肥一体化”方案的研究、开发、示范、推广,实现“良种良肥良法”配套技术的应用,从而实现优势互补,提升公司整体竞争力。
    3、盈利预测和投资评级
    我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.64元、0.78元和0.94元,对应的PE分别为20倍、17倍和14倍,估值较低且未来业绩增速较快,我们看好公司未来的发展,给予“强烈推荐-A”评级
    风险提示
    销量低于预期,农化服务业务进展缓慢。
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【2016-09-09】【出处】长江证券
史丹利(002588)参股种企 打通农资一体化重要一环
    报告要点
    事件描述
    史丹利收购安徽恒基种业有限公司35%的股权。
    事件评论
    史丹利于9 月8 日与自然人王旭辉签署了《关于安徽恒基种业有限公司之股权转让协议》,公司以自有资金1.5 亿元收购转让方持有的安徽恒基种业35%股权,按照恒基种业2015 年业绩计算收购估值约35 倍(2015 年恒基种业净利润1240 万元,其中营业外收入2231 万元)。
    恒基种业主要从事种子培育、经营业务,其全资子公司甘肃恒基种业旗下的合资公司恒基利马格兰种业(合资方属利马格兰控股孙公司)目前共有4 个审定玉米品种,广泛适宜在中国春播区和夏播区、早熟区和中晚熟区种植。此外,目前仍有进入国家审定/省级审定区域试验第二年和生产试验品种15 个,国家/省区域试验第一年品种27 个,均具备可机收籽粒,淀粉含量高等优质特性,部分品种可以粮饲兼用,广泛覆盖春播、夏播、机收、青储各方面种植。
    参股种企,打通农资一体化重要一环。从国际经验来看,由于种子具备较强的技术门槛与用户粘性,世界农资服务龙头企业在构建农资一体化平台过程中,均极为重视种业板块发展,其中孟山都通过"种子+农药"产业协同模式创建农资综合服务平台,先正达通过"种子+农药+园艺"产业协同模式打造农资一体化平台。史丹利在2015 年制定了向农业服务商转型的发展战略,致力于从单一农资供应商向综合农业服务商的角色转变,本次参股恒基种业将进一步完善公司农资一体化服务平台,提升公司在农业服务领域的综合竞争实力。
    公司未来看点如下:1、复合肥主业将继续推动公司业绩增长。一方面,预计定西(产能50 万吨)、扶余(产能60 万吨)项目今年年底投产,届时公司化肥产能将由580 万吨增至690 万吨;另一方面,高毛利新型复合肥"第四元素"下半年的销量有望继续增长,提升公司业绩。2、农业服务为公司注入长期发展动力。公司采用"自营+平台"模式发展农服,预计今年在东北地区的农服覆盖面积为20 万亩,后期随着土地租金和农产品价格的稳定,公司会继续大力推进农服业务。3、国际合作及行业整合或将进一步推进。公司以自有资金10 万元在美设全资子公司,以期在农服领域与美国农产合作。
    给予"增持"评级。总体上,我们看好公司未来发展前景,预计2016、2017 年EPS 为0.63 元、0.74 元,给予"增持"评级。
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【2016-09-09】【出处】中泰证券
史丹利(002588)参股种子巨头在华平台 农业服务战略再下一城
    事件:史丹利农业集团股份有限公司于2016年9月8日与自然人王旭辉签署了《关于安徽恒基种业有限公司之股权转让协议》,以1.5亿元收购转让方持有的安徽恒基种业35%股权。
    参股种子巨头利马格兰在华平台,农业服务体系迈出行业整合关键一步。安徽恒基种业持有恒基利马格兰种业55%股权,另45%股权由利马格兰控股子公司威迈香港持有。利马格兰集团是欧洲最大的种子公司,大田种子位居世界第四,蔬菜种子位居世界第二;合资公司恒基利马格兰于2015年7月设立,2015年安徽恒基种业公司营业收入3493.7万元,营业利润-991.07万元,2016年H1营业收入3453.5万元,营业利润-210.8万元,经营时间较短但未来表现值得期待,其华美、利合系列玉米品种具备较强性状表现,目标区域是玉米价补分离变革下的东华北市场,与公司开展农业服务有较强协同作用,进一步完善"种子+肥料+粮食收购"的产业链纵向布局。
    复合肥主业逆势而生,稳健利润增长提供安全边际。由于政府今年推动临储收购政策市场化步伐加快,玉米价格预期大幅下行,作为重要的主粮对农民种植收益的影响是不可忽视的,我们认为在种植板块周期下行的背景下复合肥行业必将面对更多挑战;但对每个公司个体而言,危与机并存,优质公司趁行业利润整体承压之时凭借成本与渠道优势继续侵蚀中小型企业份额的机遇仍在。史丹利凭借多年深耕大田作物的经验与渠道,原材料价格下行也给稳定单吨毛利水平带来可能,公司上半年净利增长基本符合预期,15%的利润增速与上半年的销量增长水平相当,在低迷的市场环境下竞争力优势彰显,市场份额进一步扩大。从产品来看,上半年高端肥的量增更为突出,经济作物需求稳定,市场开拓初见成效,我们维持对公司复合肥主业今年价降量增、利润增速保持稳定的乐观展望。公司预计2016年前三季度可实现净利润增长区间为15-25%。
    渠道变化以经销商中心化,未来近几年的竞争仍然以经销商的竞争为主,扶持做强经销商至关重要。渠道优势是公司过往成功的核心要件,扶持壮大经销商队伍、巩固已有优势是在复合肥市场承压的环境下持续制胜的方法。截至目前,公司拥有一支1700人的具有丰富销售经验的销售队伍,全国有2700多家一级经销商,建立了覆盖全国大部分省县级区域的销售网络,发展了许多在当地实力强、信用好的一级经销商,开拓了10万多家村级经销网点,为逆势增长建立了渠道保障。
    以稳定增长的复合肥主业为基础,搭建种植服务平台为战略转型方向。我们预计公司2015-2016年EPS分别为0.64元和0.78元,同比增长21.9%和21.5%,给予25X2017PE,目标价19.5元,维持"买入"评级。
    风险因素:(1)单质肥价格继续下行,影响复合肥销量的风险;(2)粮价下跌超预期,农民农资品投入减少的风险。
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【2016-08-03】【出处】方正证券
史丹利(002588)2016年半年报点评:销量增加与毛利率提升推动净利持续增长
    1. 销量增长与毛利率提升推动净利持续增长
    上半年在化肥增值税优惠政策取消、原材料价格低迷、粮价大幅回落的背景下,复合肥行业竞争更加激烈。公司业绩逆势增长主要得益于:尿素价格跌幅近20%,导致公司收入微降,但对上下游的强势议价权使毛利率显着提升,由去年同期的22.67%增至27.24%;品牌与渠道优势继续凸显,高毛利的水溶肥、微量元素肥等销量增加,同时继续加强渠道下沉,单季度来看,Q2 收入与净利分别下降5.37%、增长13.63%,说明销量增速环比提升。
    2. 农服平台上线,发展空间巨大
    受国家玉米临储政策调整、粮价下跌影响,公司放慢农业服务模式推广进度,转而对存量业务开展精细化管理,并探索更易于复制的商业模式。上半年公司农业信息化服务平台顺利上线,可运用大数据技术拓展渠道,打造精准化农业服务。此外,小贷公司上半年发放贷款9195.5 万元,服务客户60 余家。我国农业服务潜在市场空间高达万亿,公司未来发展空间巨大。
    3. 盈利预测与估值
    预计公司16、17 年EPS 分别为0.65 元、0.77 元,当前股价对应PE 为20 倍、17 倍,考虑到公司在渠道掌控与品牌经营上的持续领先优势,未来复合肥销量将稳步增长,产品结构优化使毛利率水平维持高位,农业服务也将带来巨大发展空间,维持对公司“强烈推荐”评级。
    风险提示
    农业服务进展低于预期的风险
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【2016-08-03】【出处】中信建投
史丹利(002588)2016年半年报点评:复合肥业务增长稳定 转型农化服务 维持增持评级
    营业收入降幅不及营业成本,上半年净利润增长可观
    公司的主营业务是复合肥料的研发、生产、销售,以及种植产业链的开发与农业服务业务。报告期内,由于主要产品复合肥料价格下降与增值税返还带来营业额减少的影响,公司营业收入为30.2 亿元,较去年同期下降9.58%。但由于主要原材料尿素价格的下降、财务费用下降带来的成本下降以及营业外收入的上升,公司归母净利润达到3.78 亿元,较去年同期增长15.6%。
    复合肥旺季来临,新增产能投产,销量增速有望保持
    2016 年上半年,原材料尿素价格低迷,经销商对复合肥价格走势悲观,补货意愿不足;随着下半年尿素价格企稳,加之第三季度传统的复合肥施用旺季到来,复合肥销量有望稳步增长。与此同时,2016 下半年,公司山东临沭80 万/吨与广西贵港二期20 万/吨将投入使用,届时公司的复合肥产能将进一步扩大。因此,我们认为公司的复合肥销量情况可保持稳定增长,公司预计的三季度净利润15%—25%的增速也可实现。
    种植一体化服务稳定推进,有望成为新的业绩增长点
    2016 年上半年,公司的农业信息化服务平台-史丹利农服平台成功上线,该平台集农业服务、农村创业、渠道运营和农资、农产品展销功能于一身,目前已完成一期、二期功能的开发实施。在金融服务方面,2016 上半年,小额贷款公司累计发放贷款9195.5万元,服务客户60 余家。在信息化建设方面,2016 年,高效管理平台、SRM(采购共享平台项目)正式上线,对提升工作效率、提高管理水平、降低采购成本,提升企业业绩,增长竞争力有着良好的促进作用,并有望成为公司新的业绩增长点。
    预计 16~18 年EPS 分别为0.63、0.76、0.92 元,维持增持评级我们看好公司主营复合肥业务稳定增长的同时向农化服务的转型布局,预计16~18 年EPS 为0.63、0.76、0.92 元,对应P/E 为22.4、18.7、15.4,维持增持评级。
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【2016-08-02】【出处】招商证券
史丹利(002588)2016年半年报点评:主业稳定增长 农化服务低于预期
    事件:
    公司发布半年报,2016年1-6月,实现营业收入30.19亿元,同比减少9.50%,归属于上市公司净利润3.78亿元,同比增长15.46%,基本每股收益0.32元,同时预告1-9月净利润同比增长15%-25%。
    评论:
    1、原料价格持续下跌,毛利率继续提升,同时销量稳定增长。
    报告期内以尿素为代表的原料化肥价格继续同比大幅下降20%-30%,而公司产品凭借其渠道和品牌优势,以及产品结构调整,比如提升中微量元素肥料、作物专用肥料在产品中的占比,增加水溶肥的销售量等,产品价格下降幅度小于原料价格下降幅度,报告期内综合毛利率同比提高4.57个百分点,达到27.24%。复合肥销量同比增长约14%至145万吨左右。我们预计全年公司销量增速将保持在15%左右。
    2、粮食价格下跌使得农化服务进展低于预期。
    2016年上半年,受国内粮食价格下降、国家玉米临储政策调整等因素影响,为了控制风险,公司相应地放慢了农业服务模式推进速度,在现有的经营规模下,进一步提升经营管理水平、优化利润模式、提高风控标准,梳理制度流程,积极探索更稳定且易于复制的商业模式。在下游方面,公司积极开展订单农业,提高经营效率。预计全年农化服务覆盖面积20-30万亩,与去年基本持平,预计每亩利润60-80元。我们认为农化服务短期受行业影响低于预期不妨碍未来公司该模式的推广,未来随着土地流转的加速以及种植大户的不断增加,公司农化服务业务空间巨大。公司计划未来将在农化服务领域成立合资公司100家,投资200亿,服务耕地2000万亩,农场主20000个。而据测算,我国仅东北地区种植+产出净利润合计将超过千亿,公司作为在该领域起步较早的企业,未来有望在千亿盛宴中分享相对较大的比重。
    3、盈利预测和投资评级
    我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.64元、0.78元和0.94元,对应的PE分别为20倍、16倍和13倍,公司业绩增速尤其是农化服务短期受制于粮食价格的低迷,但我们看好长期发展,给予"谨慎推荐"评级。
    风险提示
    销量低于预期,农化服务业务进展缓慢。
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【2016-08-02】【出处】安信证券
史丹利(002588)2016年半年报点评:中报业绩稳健增长 继续看好未来向农服商转型
    事件:公司发布16 年半年报:1-6 月实现营业收入30.19 亿元,同比减少9.50%;归属于上市公司股东的净利润为3.78 亿元,同比增加15.46%,折合EPS 为0.32 元。加权平均ROE 为9.92%,同比下降0.20个百分点。公司业绩基本符合市场预期。同时公司预计16 年1-9 月归属于上市公司股东的净利润为6.21~6.75 亿元,同比增长15%~25%。
    上半年粮价走低略抑制公司销量增长:上半年公司增速较往年有所放缓,营业收入同比出现小幅下滑,其中硫基复合肥营收同比下滑7.27%,氯基复合肥营收同比下降16.93%,我们认为主要原因为,一方面受到国内粮食价格持续走低影响,上半年公司复合肥销量增速较往年略有下降,而同时复合肥产品价格有一定下降,主要是由于:1)尿素、磷肥等原材料价格走低;2)15 年9 月起,国家对化肥行业恢复征收增值税,使得产品价格和运费价格核算分离,导致价格下降;3)增值税征收使得产品收入记账上略有降低。公司上半年在在销售上继续加强销售渠道下沉,加强终端网点建设,大力拓展外围市场。在产品上合理优化产品结构,提升中微量元素肥料、作物专用肥料在产品中的占比,增加水溶肥的销售量,因此经营毛利和净利均稳中有升。16 年上半年公司毛利率27.24%,同比提高4.57 个百分点。三项费用率12.98%,同比增加2.17 个百分点。净利润率12.60%,同比增加2.82 个百分点。
    农业服务商转型进展明显,“农资+金融+信息”体系初成:未来公司的战略发展目标是在巩固和扩大原有复合肥主业外,还将实行战略转型,致力于从单一的农资供应商向农业种植服务商的角色转变,为种植大户、家庭农场、农业合作社等提供农业种植的全套综合性解决方案,最终将自己打造成为农业生产的组织者,实现公司的转型升级。2016 年上半年,公司农业信息化服务平台-史丹利农服平台成功上线。史丹利农服平台是聚焦农户的会员组织化管理服务交易平台,运用大数据技术拓展新型营销渠道,打造精准化农业服务,是一个集农业服务、农村创业、渠道运营和农资、农产品展销的平台。农服平台立足于农业信息化,规划建设农资供应系统、会员管理系统、金融支付系统和农业服务系统等,由史丹利制定战略发展规划和合作伙伴遴选,并在全国进行业务推广。截至目前,农服平台已完成一期、二期功能的开发实施。
    继续看好公司向农业服务商转型,维持“买入-A”的投资评级:在农资大变革时代,公司积极推出新产品提高市占率,增资磷矿企业向上游延伸降低成本,成立美国子公司积极拓展海外业务,同时建立“农资+金融+信息”体系转型农业服务商。我们预计公司16-18 年的EPS分别为0.68、0.85 和1.06 元,维持公司“买入-A”的投资评级,目标价19 元。
    风险提示:粮价持续下跌
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【2016-08-01】【出处】长江证券
史丹利(002588)主业逆势增长 农服将继续推进
    事件评论
    化肥销量和公司业绩均将逆势增长。2016 年上半年,公司化肥销量约增长15%,预计全年销量增长15%~20%,在此带动下,预计公司2016年上半年及全年净利润均可实现15%~20%的增长。我们预计,受粮价下跌及尿素出口减少影响,今年化肥行业整体或出现下滑,在此背景下,公司销量业绩呈双增长的原因如下:1、销量方面,北方地区及优质产品为公司贡献较多增量。区域上,华北、西北、东北的销售成绩表现亮眼,为公司贡献较多增量;而在中原地区,“第四元素”销量大幅增长,预计今年上半年销量可达35 万吨。此外,公司借助经销商团队锁定优质客户,抢占中小企业份额,也有利于促其销量增长。2、利润方面,公司化肥产品价格的向下刚性较大,在原料价格下跌背景下,销售毛利提升。一般而言,在原料价格上涨时,公司化肥产品价格会随之上涨,而在原料价格下跌时,公司化肥产品价格的下跌幅度较小,在旺季时可能基本不降价。2016 年上半年,尿素原料价格跌幅达20%~30%,而公司化肥产品价格仅下调不到20%,因此,公司成本加成型的盈利模式将带来整体毛利率的提升,有利于业绩增长。
    农业服务为公司注入长期发展动力。受政策调整及农服利润降低影响(200 元/亩降到150 元/亩),预计今年公司在东北地区的农服覆盖面积与去年持平,仍为20 万亩。后期随着土地租金和农产品价格的稳定,公司会继续大力推进农服业务,此举符合行业趋势,有利于企业的长远发展。具体来看,公司未来农服的发展有以下2 个方向:一是成为渠道商。从区域小代理到区域大代理,集中下游的大客户,形成稳定的客户流;二是打造农药、化肥、种子相结合的农资一体化平台。
    公司市场份额或将稳步提升。预计未来3~5 年行业整合是主流,3~5家大企业将分享行业70%~80%的市场份额。目前,公司市场份额约为5%,我们认为,未来公司市场份额将会稳步提升,主要基于:1、公司化肥产能扩大为提升市场份额奠基。目前,公司化肥产能580 万吨,预计今年年底,扶余厂(产能60 万吨)和定西厂(产能50 万吨)的生产线可投入生产,届时公司化肥总产能将增至690 万吨。2、公司积极拓展化肥销售的地域范围。近几年,西北、江苏、湖南等地的销售增长较快,且增长率和市场占有率均维持较高水平。预计未来公司化肥产品将渗透到更多地区,市场份额因而增长。
    给予“增持”评级。总体上,我们看好公司未来发展前景,预计 2016、2017 年 EPS 为0.63 元、0.74 元,给予“增持”评级。
    风险提示:公司复合肥销量不达预期;农服业务扩展不及预期。
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【2016-06-16】【出处】全景网
史丹利(002588):公司暂未考虑拓展海外市场
    全景网6月16日讯 "责任共担 成果共享 沟通创造价值 山东辖区上市公司2016年投资者网上集体接待日"周四下午在全景网举行。史丹利(002588)财务总监祖林海表示,目前国内复合肥市场还有很大的市场空间,公司产品的市场占有率仍不到10%,因此公司暂未考虑拓展海外市场。

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【2016-05-23】【出处】全景网
史丹利(002588):单质肥价格处于相对低位水平
    全景网5月23日讯 史丹利(002588)上周日晚间在全景网互动平台上回答投资者提问时介绍,公司的原材料主要是以氮肥、磷肥、钾肥为主的单质肥。
    公司表示,从单质肥历史价格来看,目前处于相对低位水平。
    史丹利生产、经营高浓度复混肥料?复合肥料?、掺混肥。

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【2016-04-19】【出处】招商证券
史丹利(002588)2016年一季报点评:原料价格下跌是收入同比下降的主要原因
    事件:
    公司公布了2016 年1-3 月财务数据,实现营业收入14.11 亿元,同比降低13.79%,归属于上市公司净利润1.51 亿元,同比增长18.31%,基本每股收益0.26 元。此外,公司还预测上半年2016 年1-6 月净利润同比将增长15%-25%。
    评论:
    1、原料价格下跌是公司收入同比下降的主要原因
    报告期内,由于上游单质化肥价格的下跌,公司复合肥产品价格随之调整,导致营业收入同比降低,但公司销量依旧同比增长13%,达到72 万吨。而由于公司产品价格调整滞后于原料价格且幅度小于原料价格下跌幅度,公司毛利率同比提高了5.81 个百分点至26.08%,为近年来新高,净利率也同比提高2.86 个百分点至10.67%。我们认为在国内粮食价格下跌的大环境下,公司销量仍实现两位数的增长且毛利率大幅提高已经实属不易,未来随着产能布局的不断完善以及新产品的推广,公司复合肥销量有望继续保持较快速的增长。
    2、转型农化服务,未来发展前景广阔
    2015 年公司制定了向农业服务商转型的发展战略,致力于从单一农资供应商向综合农业服务商的角色转变,为种植大户、农业合作社、家庭农场等提供包括种子、化肥、农药、农机、农技、粮食贸易、金融、信息等一体化服务,开启种植全产业链综合服务,实现转型升级。目前公司农业服务公司在东北、内蒙、华北、西北等地区共成立了16 家农业合资公司,流转土地5 万多亩,服务土地30 余万亩,拥有粮食烘干能力55 万吨/年,粮食仓储库容50 万吨。而据测算,我国仅东北地区种植+产出净利润合计将超过千亿,公司作为在该领域起步较早的企业,未来有望在千亿盛宴中分享相对较大的比重。公司计划未来3 年将在农化服务领域成立合资公司100 家,投资200 亿,服务耕地2000 万亩,农场主20000 个。
    3、盈利预测和投资评级
    暂以当前股本计算我们预计公司2016-2018 年EPS 分别为1.31 元、1.59 元和1.91元,对应的PE 分别为21 倍、17 倍和15 倍,估值较低且未来业绩增速较快,我们看好公司未来的发展,给予“强烈推荐-A”评级
    风险提示
    销量低于预期,农化服务业务进展缓慢。
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