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杰赛科技[002544] 公司报道

			☆业内点评☆ ◇002544 杰赛科技 更新日期:2017-06-08◇ 港澳资讯 灵通V7.0
☆【港澳资讯】所载文章、数据仅供参考,使用前务请仔细核实,风险自负。☆
★本栏包括【1.业内点评】★

【1.业内点评】 
【2017-05-17】【出处】证券时报网
杰赛科技(002544):响应"一带一路" 开拓东南亚通信市场
    今日,杰赛科技在接待机构调研时表示:积极响应国家"一带一路"发展战略,在国内激烈的市场竞争的背景下,管理层看准东南亚等移动通信欠发达地区的巨大市场,并复制杰赛印尼拓展海外市场的成功经验,在马来西亚、柬埔寨和缅甸设立海外子公司,争做另外一个蛋糕。同时打通通信技术服务上下游产业链,带动杰赛科技主营业务发展,以新设子公司为桥头堡,开拓泰国、越南、菲律宾等东南亚国家的通信技术服务、通信设备销售等业务。

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【2017-05-02】【出处】东吴证券
杰赛科技(002544)2017年一季报点评:营收继续保持高增长 资产重组中止影响不大
    事件: 
    公司发布2017年一季报,实现营收6.22亿元,同比增长31.10%;实现归母净利润1384.57万元,同比增长9.15%。
    投资要点: 
    营收继续保持高增长,利润未保持同量增长:公司一季度营收同比大幅增长,主要得益于公司公众网络业务,以及通信类印制板两大业务增长,尤其是公众网络业务继续保持高速增长。17年Q1公司综合毛利率19.41%,同比下降2.7%,因此公司净利润并未保持与营收的同量增长。全年看,公司2017年营收大概率继续保持高增长,同时伴随优质的导航和通信类优质资产的注入,公司利润有望跟上营收增长量级。
    资产重组中止影响不大,配套融资股价倒挂明显:由于本次资产重组的个别标的公司未来经营业绩情况存在较大不确定性,因此目前资产重组处于"中止"审查状态。我们预计,主要是6家注入公司的个别小标的公司不满足业绩对赌条件,对净利润影响大概在1000万左右,实际影响不大。公司配套融资定增底价为30.24元,目前市价22元,倒挂明显。
    电科通信事业部增长前景可期,杰赛是事业部唯一资产整合平台,资产注入想象空间大:通信事业部是中电科集团2015年由5个研究所整合而成的二级子集团,作为军工电子国家队,集团"十三五"期间将继续保持双20%增速。同时,电科董事长曾表示1,"十三五"期间资产证券化率将由25%提升到50%。另一方面,通信事业部不仅规模大且属于战略地位,后续整合优先度最高,且拥有多家成熟、优质的企业,如中华通信、神舟卫星通信等,最有希望率先证券化。
    2016年,中电科54所实现营收113.28亿元,利润7.65亿元2;50所实现营收17.81亿元,利润总额1.72亿元3;根据《广州杰赛科技股份有限公司关于与控股股东续签房屋租赁协议的公告》,中电7所实现营收6.01亿元,净利润1124.01万元;再考虑其余2个研究所,通信事业部2016年利润有望超过10亿元。因通信事业部战略定位,我们认为未来几年其增速会高于中电科集团(中电科集团"十三五"期间营收和利润有望维持保持双20%增长),且杰赛是通信事业部唯一资产整合平台,后续资产注入想象空间极大。
    投资建议:考虑17年并表和增发摊薄,预计公司2017-19年净利润分别为2.57/3.10/3.54亿元,EPS分别为0.40/0.48/0.55元,现价对应PE分别为55/45/40倍,维持"买入"评级。
    风险提示:注入资产进度不及预期;通信事业部资产证券化进展缓慢
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【2017-04-28】【出处】申万宏源
杰赛科技(002544)2017年一季报点评:军工信息业务稳定增长 资产注入大幕有望重启
    公司公布2017 年一季报,一季度公司实现营业收入6.22 亿元,比上年同期增加1.48 亿元,增长31.10%;实现归属于母公司净利润0.14 亿元,比上年同期增加0.01 亿元,增长9.14%。
    点评:公司一季报业绩符合预期
    公司营收较去年同期增长31.11%,这主要得益于公众网络及通信类印制板业务的发展。
    公司是国内最大独立第三方设计院,是国内最大军工PCB 生产商,公司网络规划设计+军工PCB 业务优势明显。报告期内,公司业务量增长较大,拉动公司一季度营业收入同比增长31.11%。此外,公司预收账款比期初增加49.19%,这主要是报告期内专用网络业务的预收款项增加所致。未来,依托十三五规划、“一带一路”等行业发展战略以及政策支持,公司主业将步入快速增长阶段。
    本次重大资产重组大幕有望重启,拟收购公司与公司传统主业具有较强协同效应。公司资产重组处于中止审查阶段,公司拟对本次重组方案进行个别调整,预计将继续全力推进本次重大资产重组工作。本次重大资产重组主要涉及中国电科通信事业部下辖通信类、导航类较为成熟或具有较好市场前景的民品资产。预计通过本次重大资产重组,未来公司抗风险能力将显着提升,主营业务综合优势将得以凸显,业绩有望进入高速增长期。
    在集团资产证券化率翻倍的十三五规划指引下,公司有望受益于通信事业部资产证券化工作的持续推进。通信事业部是集团旗下的核心业务板块,优势地位无人撼动,但无论以净资产或者利润总额计算的资产证券化率都显着低于其他兄弟单位,其后续资本运作空间在所有二级子集团中排名靠前。公司为中国电科通信事业部的资本运作平台,未来不排除集团将根据国家对军工科研院所改革的政策以及集团和通信事业部的战略,推进通信事业部军民结合及军工资产的证券化工作,预计公司受益巨大。
    维持盈利预测与投资评级。不考虑增发收购,预计公司17/18/19 年的EPS 分别为0.34元、0.38 元、0.56 元,目前股价对应PE 分别为65 倍、58 倍和39 倍。考虑到公司作为中电科旗下唯一军工通信资产注入平台存在排他性、公司传统主业在本次增发完成后将获得业务协同效应。同时,考虑到集团未来资产证券化率翻倍目标、通信事业部体外资产以军品为主、资产注入预期与业绩增厚弹性较高,以及目前股价低于当前增发预案底价(30.24 元),具有一定的安全边际,维持买入评级。
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【2017-04-21】【出处】全景网
杰赛科技(002544):PCB珠海园区一期已投产 对经营产生积极作用
  全景网4月20日讯 杰赛科技(002544)4月20日在深交所互动易上披露的《投资者关系活动记录表》显示,PCB珠海园区一期已经投产,并于近日取得高新技术企业认证,有利于降低企业税负,将对珠海杰赛和公司的经营发展产生积极的作用。PCB产能不仅与面积相关,与层数也有关系,同样面积,多层的电路板相对价格更高,小批量、多品种、多层板、快板样件是杰赛PCB业务的主要市场。
  公司此前公告称,公司由全资子公司珠海杰赛科技有限公司负责投资建设杰赛科技珠海通信产业园一期工程项目。公司拟使用超募资金中的1.25亿元对珠海杰赛增资,增资后该公司的注册资本为1.5亿元,用于实施上述项目。2011-2014年为项目建设的第一期,一期工程将投资建设两栋生产厂房及生产生活配套设施,购置整套生产和检测设备,扩大公司印制电路板(PCB)业务产能,建成年产24万平方米的样板及中小批量印制电路板生产基地。项目建成后,将在PCB行业细分市场达到国内领先水平。

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【2017-03-27】【出处】中国证券网
杰赛科技(002544)中止定增议案
  中国证券网讯(记者 聂品)杰赛科技3月27日午间公告称,公司今日召开董事会审议通过了《关于向中国证监会申请中止发行股份购买资产并募集配套资金事项审查的议案》。
  公司表示,目前公司会同中介机构已基本完成本次交易标的公司2016年度审计及补充评估工作,《反馈意见通知书》所列问题的落实和答复的工作也基本完成。但由于本次交易的个别标的公司的外部经营环境有所变化,导致其未来经营业绩情况可能存在较大不确定性,为切实维护上市公司及全体股东利益,公司正在与所涉及的相关交易方进行协商,拟对本次重组方案进行个别调整。
  由于上述方案调整仍在协商过程中,公司暂无法按期向中国证监会报送反馈意见问题回复及标的公司2016年度年报更新及补充评估材料。因此公司决定待所涉及的相关交易方就本次交易细节协商确定后,将及时公告具体方案调整情况,并尽快恢复本次交易的相关程序,继续推进本次重大资产重组进程。
  此外公司表示,本次交易事项的中止审核不会对公司生产经营活动造成重大不利影响。

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【2017-03-22】【出处】中航证券
杰赛科技(002544)2016年年报点评:成本升高制约利润增长 重点关注未来资产重组进展
    事件回顾:
    公司发布2016 年年报。报告期内,公司实现营业收入26.96 亿元, 同比增长17.54%;实现归属于上市公司股东的净利润1.06 亿元,同比减少了0.80%;基本每股收益0.21 元/股,与上年持平。
    投资要点:
    抓住国家战略机遇谋变局,通信板块新增市场18.5亿元
    在移动通信技术服务领域,公司抓住  一带一路   4G  宽带中国 战略机遇,在通信规划、设计、勘察、优化、咨询、工程、总承包和宽带运营等各领域进行拓展。2016 年通信板块新增市场18.5 亿元,同比增长42%。四大运营商业务发展稳健,铁塔市场从25 省增长到26 省、联通市场从23 省增长到26 省、移动市场从19 省增长到22 省、电信市场从12 省增长到19 省。同时,积极拓展通信服务领域的全流程业务,开展了网络代维以及通信一体化工程,以及网络运营服务等业务的拓展。报告期内, 通信网络建设综合解决方案-公众网络"营业收入增速最快,同比增长44.07%,占营业收入比重为36.04%。
    作为国内最大的军用印制电路板设计制造上市公司,在该领域公司抓住"智能制造2025"的战略机遇,通过拓展产业链上下游,积极引入智能设备、完善信息化平台,建设珠海智能制造基地等举措提升高端装备制造能力和装备智能化水平。报告期内,"通信网络相关产品-通信类印制电路板等"实现营收6.86亿元,同比减少4.71%,毛利率为26.62%。
    积极努力推进资产重组项目,已经获得证监会行政许可申请受理
    2016年11月18日,获得国务院国有资产监督管理委员会的正式批复。2016年12月6日,获得中国证监会行政许可申请受理。2016年12月27日,收到《中国证监会行政许可项目审查一次反馈意见通知书》,目前正在积极会同中介机构和相关各方对反馈意见中的问题进行逐项落实。2017年2月7日,本次重大资产重组获得商务部反垄断局批复。
    毛利率下降与成本费用上升,导致营收增加净利润却下降
    公司2016年营业收入占比前三的产品毛利率均减少。其中 公众网络 降低8.49%、 专用网络 降低1.64%、 网络设备覆盖设备 降低2.42%。主要原因为成本费用的大幅提高。其中人工费用同比增加39.44%,制造与施工费用同比增加48.60%。造成了营收增加净利润下降的情况。
    风险提示:资产重组预期不达标,通信网络相关业务增长放缓
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【2017-03-17】【出处】全景网
杰赛科技(002544):目前产能基本能满足业务需求
  全景网3月17日讯  杰赛科技(002544)2016年度业绩说明会周五下午在全景网举行。财务总监叶桂梁表示,公司目前产能基本能满足业务需求,并将根据业务发展做好技改升级工作。

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【2017-03-13】【出处】东吴证券
杰赛科技(002544)2016年年报点评:业绩符合预期 重组事项稳步推进
    事件:
    公司发布2016年年报:2016年,实现营收26.96亿元,同比增长17.54%;实现利润总额1.22亿元,同比增长5.26%;实现归母净利润1.06亿元,同比下降0.80%。
    投资要点:
    16年业绩基本符合预期:公司16年营收同比增长17.54%,得益于公司通信板块业务在保持既有市场的基础上,加速拓展新客户,其中公众网络、专用网络解决方案业务以及网络接入设备分别同比增长44%、16%、32%;净利润却未保持同量增长,一方面系受到运营商全面推广公开招标采购影响,公司公用网络解决方案毛利率下降8.5%,另一方面公司研发支出同比增长48.22%。总体看,公司16年业绩基本符合预期。
    资产重组事项稳步推进,专用网络解决方案毛利率有望快速提升:关于公司收购远东通信、中网华通、华通天畅等六家公司事项,先后已获得国防科工局,国务院国资委,商务部反垄断局批复。本次资产重组事项稳步推进,后续待公司回复证监会反馈意见后,中国证监会核准通过即可完成本次重组。本次六家公司均是较为成熟或具有较好市场前景的民品通信类、导航类资产,有望大幅提高公司专用网络解决方案毛利率。
    电科通信事业部增长前景可期,杰赛是事业部唯一资产整合平台:通信事业部是中电科集团2015年由5个研究所整合而成的二级子集团,作为军工电子国家队,集团"十三五"期间将继续保持双20%增速。同时,电科董事长曾表示1,"十三五"期间资产证券化率将由25%提升到50%。另一方面,通信事业部不仅规模大且属于战略地位,后续整合优先度最高,且拥有多家成熟、优质的企业,如中华通信、神舟卫星通信等,最有希望率先证券化。2015年,中电科54所和50所归母净利润分别为6.99/1.62亿元,外加其余3个研究所,事业部总利润保守估计达10亿元。因通信事业部战略定位,我们认为未来几年其增速会高于电科集团,杰赛是通信事业部唯一资产整合平台,后续资产注入想象空间极大。
    投资建议:考虑17年并表和增发摊薄,预计公司2017-19年净利润分别为2.60/3.04/3.46亿元,EPS分别为0.41/0.47/0.54元,现价对应PE分别为69/59/52倍,维持"买入"评级。
    风险提示:注入资产整合不及预期;电科集团资产证券化进展缓慢
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【2017-03-08】【出处】国信证券
杰赛科技(002544)2016年年报点评:国企混改受益标的 军用通信龙头企业
    上市公司主业业绩保持稳定,营收26.96亿,归母净利1.06亿
    公司发布2016年年报,本年度实现营业收入26.96亿元,同比增长17.54%,实现归母净利润1.06亿元,同比下降0.80%。其中,通信网络建设综合解决方案-公众网络业务营业收入9.72亿元,同比增长44.07%;通信网络建设综合解决方案-专用网络业务营业收入6.99亿元,同比增长16.00%;通信网络相关产品-网络覆盖设备业务营业收入1.57亿元,同比下降0.98%;通信网络相关产品-网络接入设备业务营业收入1.83亿元,同比增长31.80%;通信网络相关产品-通信类印制电路板等业务营业收入6.86亿元,同比下降4.71%。稀释每股收益为0.21元/股,与上年同期持平。
    在主营业务方面,公司稳固既有客户,强化运营管理,巩固了公司作为通信规划设计领域最大的独立第三方设计院的行业地位;公司以布线设计业务和承接重大客户的贴装业务来稳定和拓展在重大客户中的市场份额;信息技术服务业保持较快的发展速度,基于移动互联网、物联网、云计算、大数据等新业态的快速发展,产业链不断向高端延伸。在经营情况方面,公司紧紧抓住"一带一路"政策机遇以及"4G""宽带中国"等建设契机,积极拓展网络代维及通信一体化工程和通信服务领域的全流程业务,尝试拓展网络运营服务业务并落地实施;积极响应国家"智能制造2025"战略,PCB业务向上下游产业链延伸,珠海智能制造基地已初具规模;公司成功搭建缅甸、柬埔寨两个海外平台,海外业务也获得了较快发展。
    国有企业混合所有制改革受益标的
    2016年12月中旬召开的中央经济工作会议强调,混合所有制改革是国企改革的重要突破口,今年要在军工等七大领域迈出实质性步伐。2017年2月10日国防科工局第15次会议以后,相关院所的改制转企进入了实施阶段。公司控股股东为中国电科集团通信事业部,由5个通信类研究所(7所、34所、39所、50所、54所)及所属企业组成。2015年4月,中国电科正式成立通信事业部时,相关领导要求加快对事业部体制机制的探索。随着军工科研所改革顶层设计加快落地,电科通信院所改制将聚集更多优质资源,发挥整体优势,释放改革活力,公司作为通信事业部唯一上市公司将受益。
    看好电子科技集团通信事业部相关资产注入预期 
    电子科技集团通信事业部由五个研究所组成,其中54研究所是我国第一个电信技术研究所,主要从事军用通信、卫星导航与定位、航空航天测控、情报侦察与指控、通信与信息对抗、航天电子信息系统与综合应用等前沿领域的技术开发、生产制造和系统集成等业务。相继参与完成"载人航天"、"嫦娥探月"、"北斗卫星导航系统"及多项国防科技重点项目。是我国实力最强的军用通信技术研究所之一。54研究所是电科通信事业部规模最大和资产最为优质的研究所,是相关装备的总体设计单位和总师单位。 
    目前公司正在推进重大资产重组,交易实施后业务范围将增加涵盖通信解决方案和通信设备制造、通信工程监理、电力自动化及卫星导航运营服务等内容。后续随着院所改制在电子科技集团通信事业部各个单位的推进及证券化率的不断提高,杰赛科技作为该事业部的资本运作平台,优质资产注入上市公司的预期也将越来越强。
    预计公司2017年-2019年EPS分别为0.26/0.32/0.40元/股,对应PE分别为106.3/87.2/70.6,给予"买入"评级。 
    风险提示: 
    公司业务增速可能不及预期,院所改制进度可能不及预期。
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【2017-03-08】【出处】国泰君安
杰赛科技(002544)业绩低于预期 看好长期成长
    业绩低于预期,维持目标价42.46 元,空间51%,维持“增持”评级。公司2016 年营收26.97 亿(+18%);归母净利1.06 亿(-0.80%)。业绩不及预期系运营商全面推进招标采购,竞争主体资质门槛降低和整体价格下降,导致公司公网规划业务毛利率下降8.49%,我们下调盈利预测,预计重组前公司2017-19 年净利润为1.28/1.72/2.35 亿元,对应EPS 为0.25/0.33/0.45 元, 重组后2017-19 年净利润为2.32/2.96/3.85 亿元。考虑到电科集团资产证券化及混改进程加快,公司平台价值凸显,维持目标价42.46 元,维持“增持”评级。
    分业务板块看各有亮点,研发投入加大。1)占总营收比重36%的公网规划业务虽毛利率下降,但营收+44%,主要受益于积极拓展网络代维以及通信一体化工程,未来将继续发挥“全流程、跨网络、多技术”的核心优势;2)PCB 制造业务毛利率增长5.18%,系公司向产业链上下游延伸,装备智能化水平明显提升;3)公司研发支出1.22亿(+48%),在大数据、5G 通信方面的投入加大。
    集团通信事业部运作平台,重组顺利推进,未受“定增新政”影响。1)通信事业部利润之和约为杰赛科技重组前的10 倍,事业部主力54 所2016 年利润7.65 亿(+18.9%),增幅明显;2)本次重组受理日期在颁布新政之前,本次重组不受影响;3)集团提出2017 年着力推进子集团建设和事业单位军工资产盘活,我们看好公司长期成长。
    风险提示:重组进度不及预期;集团改革低于预期
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【2017-03-08】【出处】招商证券
杰赛科技(002544)2016年年报点评:业绩符合预期 关注后续整合预期
    事件:3月6日晚间公司发布公告,2016年公司实现营业收入26.96亿元,同比增长17.54%;归属于上市公司股东的净利润1.06亿元,同比减少0.8%,实现EPS为0.21元。扣非后净利润为7741万元,同比减少18.12%。
    评论:
    1、收入增速符合预期,网络服务业务拓展顺利
    2016年公司实现营业收入26.96亿元,同比增长17.5%;归属母净利润1.06亿元,同比减少0.8%,实现EPS为0.21元,业绩基本符合预期。从分产品看,通信网络建设综合解决方案中公网和专网收入分别同比增长44%和16%。尤其是公网业务,公司在原有网优和规划设计基础上,向网络代维和通信一体化工程延伸,已初步具备通信服务领域全流程能力。印制电路板业务收入同比下降4.7%,我们判断,受去年"军改"及"十三五"开局之年影响,主要面向军工的PCB业务受到一定的影响。此外,公司海外业务进展顺利,已在东南亚4个国家开展公网通信服务业务,未来随着"一带一路"战略的持续推进,公司有望进一步提升海外业务占比。
    2、毛利率微降,三费保持平稳,研发费用大幅提升
    综合毛利率为17.99%,同比下降1.5个百分点。具体看,公网业务毛利率为23.3%,同比下降8.5个百分点,专网业务毛利率为7.7%,同比下降1.6个百分点,网络服务类业务竞争加剧及运营商控制资本开支是毛利率下降的主要原因。网络覆盖设备和网络接入设备毛利率分别为1.83%和10.58%,继续维持在较低的毛利率水平。通信类PCB业务毛利率26.62%,同比上升5.2个百分点,主要受益于装备智能化水平提高和珠海智能制造基地规模效应显现。
    费用方面,销售费用率3.52%,同比下降了0.09个百分点;管理费用率8.32%,同比上升了0.09个百分点,公司加大研发投入,在大数据、物联网、5G和军品等新项目上加大布局力度,其中研发费用1.22亿,同比增长48%,研发费用率4.53%,同比上升0.94个百分点。另外,财务费用5658万元,同比下降2%。
    3、主营业务覆盖范围增大,静待重组方案通过
    公司主营围绕移动通信网络规划设计、印制电路板业务以及专用网络电子系统工程三大业务进行布局,目前公网移动通信网络规划设计和印制电路板制造是利润主要来源。其中公网通信服务业务在各大运营商覆盖范围逐步提升,2016年公司在铁塔、联通、移动、电信四大运营商新增业务省份数分别为1、3、3和7个,总计分别覆盖26、26、22和19个业务省份。此外,公司是中电科旗下通信业务唯一上市平台,通过与54所、50所等科研院所及公司的跨所资产整合,打开未来核心军工资产注入想象空间。此次重组方案已经顺利通过国防科工局、国资委和商务部等部门的一系列审批,目前已经对证监会完成一次意见反馈,重组方案有望于近期通过。
    4、后续资产整合预期强烈,给予"强烈推荐-A"
    公司作为中电科旗下通信事业部唯一上市平台,在已经注入远东通信等6个研究院所民品资产后,整体资产证券化水平仍然较低,未来仍存在军品业务较强的注入预期。预计公司17-18年净利润分别为1.28亿和1.51亿,考虑增发情况下,公司市值182亿,17-18年备考净利润分别为2.62亿和3.10亿,对应EPS为0.41元和0.48 元,当前股价对应17-18年备考PE为69X和58X,给予"强烈推荐-A"投资评级。
    风险提示:资产重组方案未能通过、运营商资本开支持续下降
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【2017-02-03】【出处】海通证券
军工板块处于风口 继续关注民参军与超跌标的
  行情回顾:上周,中证军工指数报收11161.03点,上涨2.06%;上证综指报收3159.17点,上涨1.15%;深证成指报收10052.05点,上涨1.47%;中证军工指数跑赢上证综指,跑赢深证成指。上周市场整体表现偏强,军工板块呈现小幅上涨,强于上证综指和深证成指。1、板块方面,在28个一级子行业中,国防军工板块上周涨幅排名第3。2、个股方面,上周涨幅排名前五的个股分别为北斗星通(10.90%)、江南红箭(5.76%)、天海防务(5.48%)、中船防务(5.02%)以及北方创业(4.96%);上周跌幅排名前五的个股分别为北方导航(-4.24%)、洪都航空(-2.94%)、凌云股份(-2.92%)、川大智胜(-1.50%)以及四创电子(-0.41%)。
  最新观点:军工处于风口,继续关注民参军与超跌标的。我们认为军工板块的民参军和超跌标的值得关注。民参军企业符合国家军民融合大战略,未来发展潜力具大。当前,具有相对竞争力的民参军企业已经在军工领域开疆辟土,占据相对稳定的市场份额。此外,加上军工行业的天然护城河,民参军兼具多重优势。年报将至,民参军企业正处于佳绩兑现期,值得关注。另外,当前部分优质军工标的增发后的股价正处于股价倒挂期。我们认为部分增发倒挂标的,具备一定的安全边际,未来或是利好出现,将有较好表现。民参军主线,推荐鹏起科技、华意压缩、通光线缆、宏大爆破、高德红外、天海防务、海特高新,关注森远股份、尤洛卡、新野纺织、南钢股份、金信诺、电科院、神剑股份、康达新材。增发倒挂标的,关注华力创通、杰赛科技、中光防雷、凤凰光学。
  政策和行业动态。短期来看军工估值处于相对低位,新一轮军工行情具备启动基础。关注国企改革、军工事业单位改制和军民融合的推进。新一轮国企改革势在必行。16年12月,中央经济工作会议提出混合所有制改革是国企改革的重要突破口,要求在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域迈出实质性步伐。在军工央企的混改进程中,中国核建和中国船舶已列入首批试点,有望率先启动,军工集团或成混改先头兵。当前,军工集团资本运作提速并有新思路,科研院所改制有望突破。随着沈飞集团整体注入*ST黑豹、以及南、北船合并预期的提升,预计后续行业政策、主题事件不断出台,有利于行业维持较高景气度。
  重要新闻时事。国际形势方面,特朗普签行政命令,以"极端审查"限制移民美国,引发国内各方争议,联合国希望美国能够尽快解除移民限制令;潘基文宣布放弃参加韩国总统竞选,将加剧韩国政治失衡;韩美防长表示将按计划在韩部署"萨德";俄罗斯、伊朗和土耳其三国代表团24日在哈萨克斯坦首都阿斯塔纳发表联合声明,表示将建立叙利亚停火三国联合监督机制;伊朗被指试射中程弹道导弹,安理会召开紧急会议。
  投资建议。我们重点推荐中航飞机(中航工业防务资产的整合平台)、鹏起科技(剥离亏损,聚焦军工高端制造)、华意压缩(进军新能源配套产业)、中航光电(军民融合标杆企业)、湘电股份(综合电力系统空间广阔)、中直股份(直升机企业龙头)。
  风险因素。军工行业改革进程具有不确定性;军民融合政策不确定性。

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【2017-01-26】【出处】华安证券
杰赛科技(002544)通信事业部资本平台 电科系改革先锋
    多重因素并驱,通信规划业务持续增长
    宽带中国持续推进,通信行业投资规模不减。公司通信规划业务内容涵盖网络规划、勘察设计,网络建设、安装调试以及后期的运行维护、优化评估等全产业链。我们认为,公司通信规划后续业务增长点主要来自于:1、运营商客户群体不断扩大,在保持优势市场的同时新增市场实现突破;2、海外业务营收规模持续上升,东南亚市场拓展已见成效;3、三网融合加快带来增量市场,提升上游网络规划、咨询的需求;4、5G将于2018 年试商用,2020 年全面商用,网络规划作为先行者将受益。
    新园区投产,印制电路板业务放量
    公司是国内最大的军用PCB 制造类的上市公司,军用PCB 需要严格保密且要拥有相应的资质,具备较强的进入壁垒。公司并于2013 年增资珠海杰赛,用于通信产业园一期工程的建设。该园区已于2015 年2 月投产,有效提升了公司PCB 板产量与智能制造水平,增厚公司业绩。
    通信事业部唯一上市平台,资产注入空间大
    公司控股股东为中国电科第七研究所,实际控制人为中国电子科技集团。中国电科盈利能力强,但整体资产证券化率偏低排名相对靠后,2015 年4 月,中国电科正式成立通信事业部,杰赛科技是事业部下唯一的上市公司。2016 年杰赛科技发布重大资产重组公告,中国电科通信事业部下辖的三家科研院所所属的包括远东通信在内的6 家通信类、导航类较为成熟或具有较好市场前景的民品资产注入杰赛科技,同时募集配套资金用于支持收购公司业务的发展,发挥整体协同效应。本次注入的资产仅为中国电科通信事业部的少数资产,后续将根据国家对军工科研院所改革的政策以及集团战略,持续推进军民结合及军工资产的证券化工作,仍然有很大的资产整合空间。
    投资建议
    我们看好公司的发展, 预测公司2016/2017/2018 年EPS 分别为0.26/0.32/0.35 元,对应目前股价的PE 为108/88/76,给以"增持"评级。
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【2017-01-26】【出处】证券日报
混改龙头中国联通吸金2亿元再异动 3只通信股借机升温
    昨日,混改龙头中国联通再度异动,临近尾盘,快速拉升,截至收盘,上涨4.27%,累计大单资金净流入额达到2.0亿元。在中国联通的带动下,通信板块内南京熊猫、天源迪科、通鼎互联、北纬通信和日海通讯昨日涨幅也较为居前,均在2%以上。
  对此,分析人士表示,中国联通是被发改委列入混合所有制改革试点的首批央企集团之一,而中央经济工作会议上也明确提出要在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域迈出混改实质性步伐。混改将成为通信板块较长一段时间内股价上涨的重要催化剂。
  《证券日报》记者统计发现,除中国联通外,通信领域有着国企背景的上市公司还包括星网锐捷、海格通信、特发信息、烽火电子、南京熊猫、东方通信、高鸿股份、长江通信、光迅科技、深桑达A、烽火通信、大唐电信、东信和平、杰赛科技和航天发展等15家。
  而从上述16只概念股1月17日大盘反弹以来的市场表现来看,烽火电子、光迅科技和南京熊猫涨幅居前,期间累计涨幅分别为:7.44%、5.46%、5.09%。对于烽火电子,中信建投表示:国防信息化+国企改革背景下,公司聚焦于军工通信,未来主业稳健增长且优质军工资产注入预期强烈,维持“买入”评级。
  光迅科技方面,招商证券表示:随着光通信产业持续高景气和毛利率企稳回升,2017年公司净利润增速将超过营收增速。近期股价调整,提供很好的买入机会,考虑到光通信行业高景气度以及公司在光芯片领域的稀缺性,给予其2017年50倍市盈率,目标价110元,维持“强烈推荐”评级。
  南方熊猫方面,海通证券表示,预计公司2016年-2018年营业收入分别为42.85亿元、48.81亿元、53.30亿元,归属于上市公司股东的净利润分别为1.85亿元、2.15亿元、2.47亿元,同比增速分别为28.80%、16.11%、15.01%,每股收益分别为0.20元、0.24元、0.27元,公司借力国企改革东风、有望成为CEC电子装备整合平台,从而步入发展的快车道,给予“买入”评级。
  对于通信板块后市机会,光大证券表示:建议优选行业增长趋势明显和业绩确定性高的标的,具体来看:1.光通信:受益中国移动固网投资持续,2017年光通信将是业绩最为确定性板块,持续推荐烽火通信、光迅科技、通鼎互联;2.专网通信行业竞争格局持续优化,国内和海外市场双双迎来快速发展良机,专网通信龙头未来几年将迎来快速成长期,持续推荐海能达;3.5G行业利好不断,主题投资将持续,建议持续关注信维通信、中兴通讯等。
  在个股选择上,国泰君安也表示,混改主题可持续关注,通信板块内推荐高鸿股份(由于公司所属的电信科学技术研究院所持股比例较低,不足14%,公司推行改革空间较大)、中国联通(公司被列入混合所有制改革第一批试点名单,其用户、流量价值或将迎来重估)、中兴通讯(公司被产业资本增持且各项业务均有回暖)。

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【2017-01-12】【出处】申万宏源
杰赛科技(002544)争当电科系优质生 抢占资产注入先机(军工集团资产证券化系列报告之四)
    聚焦中国电科集团军工资产证券化进程,掘金核心业务板块整合以及稀缺军工通信资产注入的电科系优质生。我们在2016 年7 月6 日的系列报告开篇之作《建立评分体系,掘金中电科系》中阐释,公司将确立为集团通信事业部旗下唯一上市平台,有望助力集团推动核心通信业务板块内部资源整合,加快军工资产证券化以最终实现板块整体上市。根据本次重大资产重组公告,公司拟收购所属子集团旗下六家跨单位、跨产业的民品资产,验证上市公司优势地位得以巩固,军工通信资产注入预期逐步提升。
    公司网络规划设计+军工PCB 业务优势明显,拟收购资产和募投项目建设将进一步强化公司核心竞争力,业绩有望进入高速增长期。分业务来看,作为国内最大独立第三方设计院,公网业务依托 “宽带中国”和“一带一路”战略的持续推进,以及把握移动网络更新换代的契机,掘金国内外市场从而实现业绩的高速增长;专网业务以政府和公用事业需求为主,未来随着“十三五”规划的落地,将有望带动订单逐步释放;作为国内最大军工PCB 生产商,依托集团需求的提升以及公司产能扩张,未来该业务将实现高速增长。此外,通信事业部有序推进旗下民品资产注入公司,拟收购公司与公司传统主业具有较强协同效应。
    在集团资产证券化率翻倍的十三五规划指引下,通信事业部有望加快加大资本经营步伐,军工资产的注入预期强弱与业绩增厚弹性排名靠前。中国电科在十二五末以净资产计算的资产证券率不足25%;展望十三五资本运作目标,集团将加速实现核心业务板块的上市,大力打造“中电科系”上市公司;根据集团官网报道,董事长熊群力期望资产证券化率达到50%以上。同时,通信事业部是集团旗下的核心业务板块,优势地位无人撼动,但无论以净资产或者利润总额计算的资产证券化率都显着低于其他兄弟单位,其后续资本运作空间在所有二级子集团中排名靠前,上市公司也将充分受益于集团军工资产证券化进程。
    首次覆盖给予买入评级。不考虑增发收购,预计公司16/17/18 年的EPS 分别为0.25 元、0.34 元、0.38 元,而考虑并购,预计公司16/17/18 年的备考EPS 分别为0.35 元、0.47元、0.56 元,目前股价(1 月11 日收盘价为28.86 元,增发预案底价为30.24 元)对应16/17/18 年的备考PE 分别为82 倍、61 倍和52 倍,而可比公司16/17/18 年的PE 中位值分别为71 倍、54 倍、41 倍。考虑到公司作为中电科旗下唯一军工通信资产注入平台存在排他性、公司传统主业在本次增发完成后获得业务协同效应,因而公司的备考PE 高于可比公司的平均水平具有一定的合理性。不仅如此,考虑到集团未来资产证券化率翻倍目标、通信事业部体外资产以军品为主、资产注入预期与业绩增厚弹性较高,以及目前股价接近于当前增发预案底价具有一定的安全边际,首次覆盖给予买入评级。
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【2017-01-10】【出处】证券时报
机构普遍看好军工板块未来表现
   昨日,受军工国企改革加速的消息影响,A股市场燃起了军工行情,个股普遍大幅上涨,多只个股涨停。由于军工股在2016年并未有所表现,反而出现了较大幅度的回调。多家机构认为,随着军工企业改革大幕拉开,军工股2017年将迎来较好表现。
   招商证券昨日发布研报认为,改革纵深推进,军改走向深层次,混改、军工资产整合提速。2016年军工指数调整较大,行业涨幅排名全部行业倒数第四,调整较为充分。其中军工信息化板块估值接近2014年初水平,未来随着军改实质落地,订单驱动业绩增长,有望带来行业估值和业绩的双提升。军工信息化重点投资方向包括海洋防御、雷达、军用通信、电子战、武器装备保障系统等。维持"推荐"行业评级,重点推荐国企院所和民参军两组合:国企院所改制四大组合(航天发展、国睿科技、杰赛科技、南京熊猫);民参军四大组合(平台型:金信诺、旋极信息、东土科技;产品型菲利华)。
   华融证券研报也表示,军民融合是军工板块最具确定性的投资主线。上周军工板块上涨4.88%,大幅跑赢沪深300指数。军工子板块全部上涨,大部分子版块周涨幅在4%以上。其中兵器集团、航天科工和兵装集团板块涨幅居前,反映了市场对混改等多重利好的预期。目前国防军工板块市净率是沪深300为2.87倍,相对估值偏高。与前期的高点相比,军工股的估值处于历史相对低位,但整体估值水平仍然较高。
   从历史情况来看,军工行业基本面与股价表现的背离情况普遍存在。随着军民融合相关政策及细则的出台,军工资产证券化将掀起又一波高潮。内外部环境相对利好军工行业,维持行业"看好"评级。军民融合是军工板块最具确定性的投资主线。
   东兴证券研报认为,中央国企改革要求已在军工央企落地。可以重点关注:一、航母编队建设。未来我国至少需要6个航母编队,军用船舶市场规模超2400亿,建议关注综合电力系统供应商湘电股份。二、军用直升机列装有望加速,建议关注产业链供应商中直股份。三、导弹、炮弹等消耗性武器装备有望持续放量,建议关注产业链供应商高德红外。四、商业航天有望迎来真正意义上的增长,建议关注元器件供应商振华科技。
   银河证券也发布年度策略认为应该加配军工行业。研报称,2017年机械行业传统周期型子行业和新兴成长型子行业有望共舞,军工板块在2016年积蓄力量后,2017年有望迎来较好投资机遇。高端装备行业投资机会将明显好于2016年。
   华泰证券研报认为军工板块改革叠加成长,全面看多2017年全年军工行业投资机会。研报认为,军工行业是2017年七大重点改革行业之一,军工改革将大幅改善上市公司资产质量和盈利能力。以军机产业链为代表的高端装备将开启军工行业高增长业绩拐点:新一代主力战机横空出世,需求将在未来三到五年内快速释放,产业链开启高增长模式。高精度导航、新材料、信息化和军工电子等高端装备行业技术拐点正在突破。地缘冲突加剧和经济转型背景下,军工产业配置优势明显。配置主线是高端装备,改革加成长。优先配置政策推动的军工改革标的和成长确定的军机产业链。其次配置高端装备和布局优秀民参军企业。
   太平洋证券研报认为,目前,兵器工业集团的资产证券化率仍处于25%左右的较低水平。随着军工领域混改预期不断升温,兵器工业集团"无禁区改革"有望加速推进,集团公司各业务板块的整合力度和资产证券化率都将进一步提升。建议关注北化股份、晋西车轴、北方股份和长春一东。
   开源证券昨日发布的策略观点表示,A股市场新年第一周迎来开门红,但热点加速轮动,形成严重分化的局面。这让投资者多少有些不适应,因为投资者持有题材股和成长股居多。可是机构们拉升的都是中字头大票,看来2017年机构偏爱国企改革,对中小创的兴趣不大,这和当前管理层的严厉监管政策有关。
   具体来看,开源证券认为2017年将会出现数波大级别军工股行情。由于政策上确定了金融业脱虚向实的大方向,所以今后选股,主要考虑与实体经济有关的行业板块。其中重点关注装备制造业,尤其是高端装备:如船舶、军工、重工、机器人、工程机械等。操作上,不宜追高,短线逢低关注底部补涨股交易性机会,回避近期连续涨幅过高股。

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【2016-11-29】【出处】国泰君安
年末风起 军工行情蓄势待发 看好11股
  利好累积,军工行情蓄势待发。11 月来市场持续反弹,却对军工板块依然充满分歧和犹豫,但我们判断,军工板块将蓄势待发:1)近期各大军工集团密集启动资本运作,市场对军工资产证券化的预期将再次升温;2)年初至今,军工指数下跌近 20%,跑输大盘12 个百分点,行业涨幅排名倒数第 4,军工板块的风险已逐步释放,不少优质军工股已到布局时点。3)目前市场正处于反弹阶段,风险偏好逐步回升,若有重大催化剂出现,军工将展开久违的反弹行情。
  改革逐步落地,资产证券化进入加速阶段。2016 下半年以来,军工集团资本运作频频,呈现“百花齐放,明显加速”迹象,包括航天科工集团(航天发展、航天电器、航天长峰)、航天科技集团(南洋科技)、兵器工业集团(凌云股份、江南红箭)、电科集团(凤凰光学、四创电子)、中船重工集团(中电广通)、中航工业(中航机电、中航地产等)等。我们判断,随着具体方案出炉,军工资产证券化逻辑将再次得到重视和加强。2017 年军工将步入“深改革、真成长”的 2.0 时代。1)与“信息为王,主要靠分母”的 1.0 时代不同,2.0 时代军工将出现“DDM 分子明显改善,分母共同驱动”的局面。2)大国博弈加剧,军工强势崛起,随着英国脱欧、特朗普上台等影响继续发酵,新国际秩序将加速重构,军工行业将迎来长期利好;3)我国正处于装备升级加速期,产业逻辑显现,治理结构改善,消化“无业绩/高估值”担忧。我们最看好“改革风口+产业共振”共同促就“真成长”的四大领域:航天战略、海洋装备、信息化、新材料。
  投资主线&受益标的:
  【改革风口+军工信息化】电科系(四创电子、杰赛科技、国睿科技)、振华科技、金信诺、银河电子。
  【装备升级+天海空战略】中航系(中直股份、中航机电);航天系(航天动力);船舶系(中国动力、中电广通)。
  催化剂:军工科研院所改制不断推进,国防工业改革不断深入。

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【2016-11-29】【出处】证券时报
深改革+真成长军工板块迎布局良机
   本轮由生产者物价指数(PPI)上行驱动的A股公司盈利修复的行情还在持续。同时,市场的驱动力也在由盈利修复驱动逐步切换到风险偏好驱动,沪指已站稳3200点。
   由于美元加息预期、11月国内经济高频数据出现降温迹象均对风险偏好边际改善不利,短期市场波动在所难免,但由于房地产对经济的提振效应仍在延续,并且企业盈利能力改善的逻辑在年内仍难被证伪,因此A股市场仍有望继续震荡向上。
   军工板块
   深改革+真成长
   从沪指2638最低点算起,目前市场已反弹600点,还处于底部区域的板块实属不多,军工板块除今年7月前后出现全年最大反弹外,其余时间均表现平淡,现阶段,军工板块在"深改革+真成长"双驱动下,将迎来布局良机。
   目前,世界不确定性在增加,特朗普上台将重塑美国军事战略,英国脱欧影响仍将继续发酵,旧的世界格局将被打破,中美俄博弈将加剧,国际新秩序将加速重构。加大军工投入将成为长期的战略性举措,军工在国家战略地位将大幅提升,这就为产业需求长期扩张创造了条件,军工板块将进入加速成长期。
   军工企业在国家政策持续推动下,不仅怀有改革的愿望,更具备大手笔改革的条件,作为国企改革先锋部队,已提前步入改革深水区。各大军工集团已进入融资密集期。
   2016年以来,军工板块上市公司通过增发新股募集资金588亿元,其中,各个军工集团上市公司增发新股募资390亿元,频出利好提升市场改革预期。中航工业、中船重工、中船工业等军工集团的资产证券化率已显着提升,但航天科技、航天科工、中电科等以事业单位为主的军工集团资产证券化率仍低于20%。
   我国未来十年处于产业升级大周期,国防工业是国家科技含量最高的行业,将起到带头作用,有强烈意愿通过资产证券化完成公司治理结构改善、融资渠道多样化。随事业单位改制转企的推进,盈利能力较强的科研院所有望转企后注入上市公司或独立上市,上述军工集团的资产证券化率有望提升至45%以上,军工企业的这轮产业升级将带来不可多得的投资机会。
   布局三投资主线
   企业改革是为了丢包袱、轻装上阵实现真成长。由于外部环境倒逼的军备采购提速和军转民的高技术溢出,尤其是中上游零部件、原材料企业业绩有望持续向上,军工将成为国内为数不多的高景气行业。叠加改革风口和产业共振,军工产业中航天战略、军工信息化、军工新材料等领域又将是重中之重,将迎来快于行业内其它领域的发展速度。航天产业全球规模达到3300亿美元,其中美国占42%份额,中国仅10%份额,规模份额差距将让我国航天领域发展速度随着综合国力增强而进入补偿式发展阶段;军工信息化是目前国防安全至关重要的因素,信息化装备在未来战争中的角色越来越重要,信息化建设将显着受益于国防工业的持续增长;军工新材料为国防安全提供保证,是高技术的先导和基础,新材料也将迎来需求持续增长。
   今年6月发布的《关于加快推进国防科技工业科技协同创新的意见》指出:"打造一批国防科技工业创新中心。"将进一步推动军工材料发展。现阶段,军工行情驱动力已经由之前的短期事件概念驱动,转变为"深改革+真成长"驱动,这就需要我们在航天战略、军工信息化、军工新材料等领域选择出真成长的优质公司。
   军工板块投资逐步回归理性,价值投资属性增强,主题投资属性趋弱。接下来,大国博弈加剧,资产证券化进程提速、军民融合深度发展、行业的基本面持续改善将会是行情的催化剂。
   此前市场对军工板块关注度比较低,板块整体弹性减弱,但随着国防科技建设步伐加快催化剂影响下,风向偏好有望回升,板块中短期内将获得超额收益,以"深改革+真成长"为抓手,布局三条投资主线:主线1、装备升级+天海空战略:航天系(航天动力、航天长峰、航天科技),船舶系(中国动力、中电广通),中航系(中直股份、中航电子、中航机电);主线2、改革风口+军工信息化:电科系(四创电子、杰赛科技、卫士通),金银双雄(金信诺、银河电子);主线3、高端制造+军工新能源+新材料:振华科技、苏试试验、菲利华、火炬电子。

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【2016-11-24】【出处】中国证券网
杰赛科技(002544)重组获国务院国资委批复
   中国证券网讯 杰赛科技23日晚间公告,公司收到国务院国资委11月18日签发的《国务院国有资产监督管理委员会关于广州杰赛科技股份有限公司资产重组及配套融资有关问题的批复》(国资产权[2016]1193 号)。根据该批复,国务院国资委原则同意杰赛科技本次资产重组及配套融资总体方案。

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【2016-10-26】【出处】中国证券网
杰赛科技(002544)重组标的评估结果获国资委备案
  中国证券网讯(记者 邵好)杰赛科技10月26日午间公告称,公司于10月25日收到国务院国资委出具的《国有资产评估项目备案表》。
  据介绍,10月20日,国务院国资委对杰赛科技就重组标的公司远东通信、电科导航、东盟导航、上海协同、中网华通、华通天畅分别出具了备案编号为20160122至20160127的《国有资产评估项目备案表》,对中水致远就此次重大资产重组所涉标的公司出具的评估报告的评估结果进行了备案确认。
  公司表示,重组?待公司股东大会审议通过并豁免中国电子科技集团公司的要约收购义务,并尚待取得国家国防科技工业局就此次重大资产重组涉及的军工事项审查程序的正式批复、国务院国资委对此次重大资产重组方案的正式批复、商务部对经营者集中申报的核准和证监会核准等审批文件。

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【2016-10-11】【出处】国泰君安
杰赛科技(002544)海外拓展加快 资产整合可期
    投资要点:
    维持目标价42.5 元,空间31%,维持"增持"评级。我们预计重组前公司2016-17 年净利润约为1.32/1.71 亿元,对应EPS 为0.26/0.33 元,重组后公司2016-17 年备考净利润为2.32/2.83 亿元。电科集团资本运作加速,公司大概率作为通信事业部平台,将开启优质资产的规模整合。考虑到公司的平台地位及海外市场拓展的进一步加速,给予公司目标价42.5 元,对应市值219 亿元,维持"增持"评级。
    电科集团资产证券化率有望翻倍,优质通信类资产整合可期。1)9 月电科集团董事长熊群力接受《英才》媒体专访时表示,未来随着国企的深化改革,资产证券化速度会加快,期望由目前的25%上升到50%,原则上一个产业板块,会有一个上市公司作为支撑和主要载体; 2)通信事业部走"内涵集约、资本驱动和外延式发展"相结合的发展道路,根据集团责任报告,我们估算通信事业部体外资产是杰赛科技重组前的10 倍以上。
    紧跟 一带一路 战略,加速拓展海外市场。1)一带:以新疆公司为中心,扩大西亚、俄罗斯及欧洲市场;2)一路:以印尼公司为中心,向马来、泰国等东南亚地区扩张,初期以网规网优、安装调测业务为主,后续逐步扩展到信息和通信系统集成业务。我们认为作为国内最大的第三方网规设计院,公司响应国家战略,凭借资质和技术优势,依托电科平台,有望发展为国际化的信通一体化综合服务提供商。
    风险提示:电科集团资产证券化进程不及预期
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【2016-09-20】【出处】中航证券
杰赛科技(002544)2016年半年报点评:资产重组将注入优质资产 响应"一带一路"战略布局海外市场
    事件回顾:
    公司发布2016 年上半年中报。报告期内,公司实现营业收入11.22亿元,同比增长45.89%;实现归属于上市公司股东的净利润0.16 亿元,同比增长了3.07%;基本每股收益0.0317 元/股,同比增长了3.26%。
    投资要点:
    移动通信业务与印制电路板业务贡献了最多的营收与净利润在移动通信技术服务领域,公司主要从事产业链前端附加值较高的规划设计业务,是该领域最大的独立第三方设计院。2016 年,公司中标“中国移动2016-2017 年通信设备设计与可行性研究集中采购”项目共8 个标段,标志着公司在继续稳固中国联通22 省的移动通信网络规划设计业务市场的同时,又跻身中国移动的通信技术服务主流提供商;铁塔业务扩大至二十多个省份,并取得通信铁塔工程设计专业甲级资质。报告期内,“通信网络建设综合解决方案-公众网络”业务增加营收最多,实现营收4.59亿元,同比增长68.32%,毛利率为21.24%。在印制电路板领域,主要定位为军、民品多品种、中小批量、快板、样件细分市场,公司是国内最大的军工PCB 生产上市公司。报告期内,“通信网络相关产品-通信类印制电路板等”实现营收3.40 亿元,同比增长14.79%,毛利率为28.46%。
    重组标的资产审计工作完成,未来将注入中电科通信事业部资产
    公司股票自2015 年8 月31 日起停牌,筹划重大资产重组事项,2016年4 月14 日起复牌,目前标的资产审计工作已经基本完成,正在进行报备工作。此次重组明确将杰赛科技作为中国电科通信事业部的资本运作平台,拟注入中国电科通信事业部下辖的三家科研院所所属的通信类、导航类较为成熟或具有较好市场前景的民品资产,主要包括:远东通信、中网华通、华通天畅、上海协同、电科导航和东盟导航等。此次重组预计将进一步提升公司在通信业务方面的市场竞争力并丰富公司的主营业务。
    加快国际化步伐,在东南亚地区设立子公司
    公司积极响应国家“一带一路”战略,推广和复制杰赛印尼拓展海外市场的成功经验,以新设子公司的方式,开拓泰国、菲律宾等其他东南亚国家的通信技术服务、通信设备销售等业务。目前东南亚国家的移动通信业不是十分发达,在国内激烈的市场竞争背景下拓展海外市场,不仅可以增强公司的海外竞争力,还能带动公司主营业务发展。
    风险提示:资产重组预期不达标,通信网络相关业务增长放缓
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【2016-09-14】【出处】东吴证券
杰赛科技(002544)2016年半年报点评:内生业务持续增长 平台战略价值巨大
    事件:
    公司发布2016 年中报:上半年公司实现营业总收入112,180 万元,同比增长45.89%;实现归属于上市公司股东的净利润1,632 万元,同比增长3.07%;实现归母扣非净利润1,442 万元,同比增长39.33%。
    投资要点:
    内生业务持续发力,注入资产高协同且深互补:2016 年杰赛中标中移动集采项目,标志着正式跻身为中国移动的通信技术服务主流提供商,运营商拓展将打开新业务市场;子公司杰赛印尼和杰赛马来营收放量,杰赛柬埔寨和杰赛缅甸正布局加速,海外东南亚市场将成为新增长亮点;5G 将于2020 年启动,将催生包括物联网,车联网等新领域需求,因此网规业务三驾马车齐发力,将持续高增长。国内PCB 市场达百亿美元,仅中电科集团的科研所订单已远远超过公司目前产能,此外,生产管理系统带来高效低成本,保密资格带来较高门槛,促使PCB龙头强者恒强。同时,本次注入资产与通信网规业务高协同,并将拓展专用网络解决方案覆盖范围,拟投项目达产后净利润约6 亿元,大幅增厚公司利润。
    网络中心战加速推进,通信事业部唯一体系化布局C4ISR 系统,彰显平台战略价值:致力于各平台信息共享的“网络中心战”开启依靠信息速度和信息优势获取胜利的新模式,成为美国乃至全世界的主流军事思想。近几年受到云计算、大数据、人工智能、量子通信技术的推进,全球“网络中心战”全面实施加速推进。根据我国军队现代化建设“三步走”战略(2020年基本实现军队机械化,信息化建设取得重大进展),未来5年是我国军工信息化建设的大年。C4ISR 系统是将“网络中心战”具体落实的措施和设施,包括基础设施层、基本功能层和领域功能层,其中,领域功能层包括从信息采集(情报侦察、预警探测、导航定位系统),到信息传输(通信系统,即数据链),到信息处理和分析(计算机系统),再到信息分发(控制系统),最后到信息攻击和防御(信息对抗),参考美国起步阶段年均增长率27.1%,我们预计未来几年国内C4ISR 系统市场规模达千亿人民币。我们认为,在C4ISR 系统领域,中电科通信事业部是国内唯一体系化布局者,尤其在数据链领域,属于国内绝对龙头,此外,事业部具备与中电科其他子单位的先发互补优势,网络中心战平台战略价值巨大。
    通信事业部唯一上市平台,资产注入预期强烈:中电科集团“十二五”期间,营收和净利润实现双“20”增速,按军队现代化“三步走”战略,作为军工电子国家队,集团在“十三五”有望继续保持双20%增速,但是集团资产证券化率低(按营收口径统计的2015 年集团的资产证券化率为27%),因此资产运营和资本运作是集团十三五的发展重点,2015 年以来先后成立网安子集团,通信事业部,仪器仪表公司等均彰显集团资本运作决心。其中,通信事业部的成立,实现了从基础元器件层,到通信传输层,最后到应用层的产业链全面布局,形成“巩固军用通信主导地位,切入民用主战场”发展战略,从而打造国内最强通信实力平台,杰赛作为事业部唯一上市平台,未来资产注入预期强烈,本次六家民用资产注入便可见一斑。此外,随着军工科研所改革顶层设计加快落地,盈利能力更强、前景更明确,军工资产注入有望提速。
    投资建议:我们预计公司2016-2018 年净利润分别为1.26/2.76/3.31 亿元,考虑17年增发摊薄,EPS 分别为0.24/0.43 元/0.52 元,现价对应PE 分别为140/80/66 倍,给予“买入”评级。
    风险提示:注入资产整合不及预期。
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【2016-08-12】【出处】全景网
杰赛科技(002544)股东减持146万股 完成计划
  全景网8月11日讯 杰赛科技(002544)周四晚间发布公告称,公司股东广州科技金融创新投资控股有限公司(简称"科金控股")于2016年5月11日至2016年8月11日累计减持公司股份145.78万股,占公司总股本的0.28%,完成减持计划。
  此前,科金控股计划减持公司股份不超过200万股,占公司总股本比例不超过0.39%。
  杰赛科技表示,本次减持计划实施后科金控股尚持有公司股份2534万股,占总股本的4.91%。

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【2016-05-31】【出处】国泰君安
杰赛科技(002544)"科技创新"驱动公司快速发展
    投资要点:
    维持目标价42.5元,空间71.6%,增持。我们认为若重组完成,公司将被锁定为CETC 唯一的通信整合平台,资产优质,创新能力强,公司发展潜力将远超市场预期。我们维持2016-17 年盈利预测,预计重组前公司2016-18 年净利润为1.32/1.71/2.39 亿元,对应EPS 为0.26/0.33/0.46 元,重组后公司2016-18 年备考净利润为2.43/3.10/3.99亿元,16 年备考PE 约为60 倍,当前股价为24.76 元,低于定增价格30.27 元。
    锁定为 CETC 集团通信的唯一资本运作平台,发展潜力大。1)重组完成后,公司将晋升军工通信“国家队”,仅集团通信事业部的7 所/50 所/54 所的利润之和就是杰赛科技的8 倍;2)电科集团市场化程度高、改制动力足,按照业务线进行资本运作的方向十分明确。随着科研院所改制落地,公司发展潜力巨大。
    “科技创新驱动发展”+军民深度融合,将共促公司快速发展。5 月30 日,“四会合一”在人民大会堂召开,规格和规模建国以来罕见,比肩1978 年“科学的春天”。国防武器装备的竞争根本上是企业创新能力和科技水平的竞争。公司整合了CETC 集团最优质的通信资产,具备两个特点:1)创新能力强,产品科技含量高;2)产品具有很强的军民通用性,通信设备广泛用于武器装备及民用4G通信网络建设。
    风险提示:重组进度慢于预期;政策出台与推行不及预期。
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【2016-05-11】【出处】全景网
杰赛科技(002544)股东计划减持不超过200万股
    全景网5月10日讯 杰赛科技(002544)周二盘后发布公告称,公司股东广州科技金融创新投资控股有限公司(简称"科金控股")计划在15个交易日后的三个月内,减持公司股份不超过200万股,占公司总股本比例不超过0.39%。
    杰赛科技表示,科金控股持有公司股份2679.78万股,占总股本的5.2%。

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【2016-04-29】【出处】全景网
杰赛科技(002544):环保领域主要有监控系统集成业务
    全景网4月28日讯 2016年广东上市公司集体接待日活动在全景网举行。杰赛科技(002544)董秘黄征表示,公司环保领域的信息化技术服务产品有环保监控系统集成业务等。

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【2016-04-20】【出处】中国证券报
两机构买入杰赛科技(002544)逾1.1亿元
  杰赛科技昨日小幅高开后,成交额快速放大,股价也随之快速拉升,9时50分左右便封死涨停板至收盘,报33.66元。值得注意的是,当日有两机构买入杰赛科技逾1.1亿元,占到了昨日总成交的20%以上。
  盘后公开交易信息显示,昨日买入杰赛科技金额前五席位中有两家机构席位现身,分别买入了6058.56万元和5049.00万元,累计买入逾1.1亿元。第一大买入席位则被招商证券股份有限公司上海陆家嘴东路证券营业部占据,具体买入金额为9088.55万元。昨日卖出杰赛科技金额前五席位均为券商营业部,其中中信证券股份有限公司上海恒丰路证券营业部的卖出金额最大,为3375.10万元。
  杰赛科技此前发布公告称,拟向交易对象以30.27元/股发行6308万股,作价19.09亿元,购买远东通信100%股权、中网华通57.7436%股权、华通天畅100%股权、电科导航100%股权、上海协同98.3777%股权、东盟导航70%股权。同时,公司拟发行股票募集配套资金。不过复牌后股价表现低迷,一度震荡回落,下探至29.03元。昨日股价涨停后,已经收复此前失地。

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【2016-04-14】【出处】中国证券报
杰赛科技(002544)拟整合中国电科旗下通信资产 
  杰赛科技4月13日晚公告,拟以发行股份的方式购买实际控制人及相关方持有的远东通信、华通天畅、中网华通、电科导航、东盟导航、上海协同6家公司全部或部分股权。同时,拟以不低于30.27元/股发行股份配套募集资金19.38亿元,用于珠海通信装备制造中心、海外通信业务平台建设以及远东通信、上海协同、电科导航等业务项目。公司股票4月14日复牌。
  作为中国电科集团旗下的通信业务整合平台,通过本次注入资产,公司业务范围将增加涵盖通信解决方案和通信设备制造、通信工程监理、电力自动化及卫星导航运营服务等。同时,此次资产注入也开启了未来中国电科旗下更多通信资产整合的窗口。
  夯实主业提升盈利
  此次杰赛科技拟并购资产整体估值19亿元,增值幅度为200.07%。其中,远东通信、中网华通及华通天畅均属于通信行业,上海协同主营业务属于用电自动化行业,电科导航及东盟导航主营业务属于卫星导航运营服务行业。
  涉及金额最大的远东通信是国内领先的通信解决方案提供商和通信设备制造商,主要产品和服务广泛应用于轨道交通、公安、人防、应急、电网等行业。2015年远东通信实现营业收入14.56亿元,净利润5789.1万元。中网华通和华通天畅分别从事通信网络勘察设计和通信系统工程监理服务,主要客户包括中国联通、中国移动、中国电信等大型电信运营商以及政府部门等。
  业内人士认为,远东通信、中网华通、华通天畅都是通信行业内的领先企业。通过此次交易,将大幅提升公司主营业务的核心竞争力,打造业务涵盖专网通信和移动通信网规、网优的龙头企业。
  公司通过并购上海协同进入电力自动化领域。上海协同长期从事电力自动化领域用电信息采集系统技术的研究和开发,在配售电体制改革的大背景下,上海协同具备先发优势。2015年,上海协同实现营业收入2.14亿元,实现净利润847.17万元。
  电科导航和东盟导航主要从事北斗导航业务。其中,电科导航面向公众服务、行业应用等领域开发了10多个运营支撑平台。东盟导航主要立足广西、面向东盟开展卫星导航运营服务,重点应用在东盟跨境车船监管、智慧旅游、现代物流等领域。
  此外,公司拟定向增发募集配套募资19.38亿元,用于珠海通信装备制造中心、海外通信业务平台建设以及远东通信、上海协同、电科导航等业务项目。上述项目均达产后,预计每年可增厚盈利4.98亿元。
  未来仍有整合预期
  2015年4月,杰赛科技实际控制人中国电子科技集团正式成立了通信事业部,作为中国电科通信业务板块经营和市场开发的模拟法人主体,受中国电科委托管理事业部内各研究所。并入通信事业部的研究所包括54所、50所、39所、34所和7所。
  本次交易完成后,中国电科体系内的通信产业将逐步实现资源整合,优化资源配置,充分发挥协同效应和规模效应。这奠定了杰赛科技作为中国电科旗下通信事业部资产整合的平台地位。
  据接近中国电科人士透露,此次并入杰赛科技的相关资产只是通信事业部下属研究所较为成熟的民品资产,通信事业部下属各研究所还有大量优质军工资产和军民融合资产,盈利规模超10亿元,不排除未来陆续注入公司。此外,通信事业部以外的研究所,如10所、20所等也拥有较好的通信资产。
  数据显示,中国电科集团2014年底总资产为1876.7亿元,但资产化率仅为20.35%。中国电科集团所属二级成员单位58家,上市公司7家,尚未证券化的资产中,包括47家研究所。此前国资委曾设定2015年央企资产证券化比率为80%的目标,这将加速中国电科旗下资产整合的紧迫性。

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【2016-04-05】【出处】全景网
杰赛科技(002544)中标移动7800万元采购项目
    全景网讯 杰赛科技(002544)4月1日晚间发布公告称,公司中标"中国移动2016-2017年通信设备设计与可行性研究集中采购"项目,共计中标8个标段,合同总金额预估为7800万元。
    杰赛科技表示,本次中标标志着公司在继续稳固中国联通22省的移动通信网络规划设计业务市场的同时,又跻身为中国移动的通信技术服务主流提供商,为公司未来在中国移动市场的进一步拓展打下基础,对公司生产经营将产生积极影响。

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