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齐峰新材[002521] 公司报道

			☆业内点评☆ ◇002521 齐峰新材 更新日期:2017-05-26◇ 港澳资讯 灵通V7.0
☆【港澳资讯】所载文章、数据仅供参考,使用前务请仔细核实,风险自负。☆
★本栏包括【1.业内点评】★

【1.业内点评】 
【2017-04-21】【出处】兴业证券
齐峰新材(002521)2017年一季报点评:量、价齐升 Q1业绩增幅显著
    量、价齐升,Q1销售额增长显着:一季度公司营业收入同比大幅增长43%,表现为量、价齐升。1)价格方面,2016年底至2017年一季度可印刷、素色装饰纸提价,在可印刷纸提价2000元、素色纸提价1000元后,我们测算可印刷纸价格约为10000元,素色纸为11000元(含税)。测算可印刷、素色装饰纸2017年较2016年提价幅度分别约为15%、10%以上。2)销售量方面,我们测算2017Q1装饰原纸销量同比增幅约为20-30%左右,去年下半年至今房地产销售面积持续保持约20-30%增长,地产产业链后家居市场持续受益,估测装饰原纸的下游终端约50%用于板式家具,50%用于地板其他硬装等,定制家居等的强劲增长为下游需求提供支撑。
    行业正值改善,龙头市占率提升:装饰原纸生产企业的主要竞争优势是各方面生产经营的综合体现,包括合理的订单排产、高效的设备运转、最大化的成本节约等。企业需考虑的因素是多方面的,包括订单规模、设备运转速度、清洗周期等。因此一定的规模化将为企业带来较高的经济效益,我们认为齐峰股份作为行业龙头,其生产经验的逐步累积具有一定的不可复制性。公司核心竞争力依旧,行业竞争激烈有利于龙头市占率提升,我们预计公司今年市场份额达到40%,预计2017-2018年EPS为0.40、0.58,维持增持评级。
    风险提示:产能释放不达预期、原材料价格波动
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【2017-04-20】【出处】申万宏源
齐峰新材(002521)2017年一季报点评:量价齐升促业绩拐点向上 17年持续受益自备电厂和新产能投放 维持增持
    事件:公司17Q1 实现归母净利3836.05 万元,同比增长103.7%。公司2017 年一季度实现收入7.71 亿元,同比增长43.3%;实现归母净利3836.05 万元,同比增长103.7%。预计2017年1-6 月归母净利达到8301.55-11320.29 万元(同比增长10%-50%)。
    销量增长+产品提价落实,17Q1 量价齐升,同时电气成本节省,促业绩开始拐点向上。1)产品连续提价对冲成本上涨。2017 年一季度造纸行业需求依旧旺盛,叠加下游补库存需求,公司产品销量提升;同时,为对冲钛白粉涨价,公司产品价格16 年11-12 月可印刷原纸落实涨价1000 元/吨,1 月针对可印刷和素色原纸再落实涨价1000 元/吨。4 月起行业内又提价800 元/吨,对冲钛白粉价格从16 年从1 月的9000 元/吨上涨到目前1.9 万元/吨(装饰原纸一吨用300 公斤钛白粉和700 公斤木浆),提价有效对冲成本端快速上涨,维持产品盈利水平。2)自备电厂一期投入使用降本增效。公司此前用电全部外购,蒸汽自供,电气成本占10%以上,公司自备电厂16 年12 月开始使用,预计年均发电1.1 亿度电,以16 年耗电2.5 亿度计算,后期用电将全部自供。自发电相对外购电每度拥有0.25-0.3 元的成本优势。公司业绩16 年受原材料价格攀升、行业新产能投放致竞争加剧、拆除锅炉造成营业外支出等因素影响承压,17 年业绩开始拐点向上,17Q1 毛利率同比提升1.86 个百分点至16.17%,净利率同比提升1.47 个百分点至4.97%。
    行业龙头地位稳固,提价对冲成本,募投高毛利项目持续落地,热电联产增强盈利能力,国际化和产业链拓展提供长期看点。1)行业龙头地位稳固:公司现有装饰原纸、表层耐磨纸、无纺壁纸原纸三大系列产能34.3 万吨,装饰原纸和表层耐磨纸产能均为世界第一。2017 年我国无纺纸壁纸原纸的需求量将达到13 万吨,目前10 大无纺壁纸企业中8 家的供应商是齐峰。2)装饰原纸2016 年11 月开始持续提价,有利于该类产品盈利能力的恢复。3)新产能投放:前期可转债募投项目年产1.8 万吨耐磨材料已于16 年中投产,5 万吨装饰纸生产线预计17 年8-9 月投产,17 年产能有望提升10%左右。实控人家族以5 亿元全额认购非公开发行的5482.46 万股(9.12 元/股)顺利推进中,对应募投项目为年产5 万吨素色装饰原纸和3 万吨无纺(布)壁纸原纸,均为高毛利的素色装饰原纸(预计毛利率22.4%)和无纺壁纸原纸(预计毛利率24.3%),建设期2 年,为未来业绩增长提供动力。4)热电联产:公司14 年投资2 台130 吨锅炉,建设热电站推进气电一体化,目前一期已于16 年12 月投入使用,自备电覆盖比例持续提升。5)国际化战略和产业链拓展:公司营销中心下设国际贸易部,负责海外市场的开拓,目前已销往东南亚、中东、欧洲、南北美洲等三十多个国家,国际市场将成为持续拓展的新领域。此外,装饰原纸下游应用领域包括刨花板、纤维板、细木工板应用持续突破,低压三聚氰胺浸渍胶膜纸贴面占人造板表面装饰的比例由2000 年的36%上升到2015 年的45%,橱柜、衣柜等定制家具发展持续带来更大行业空间。
    量价齐升促业绩拐点向上,17 年持续受益自备电厂和新产能投放,实控人家族定增推进,维持增持。16 年多重因素致业绩承压,但实控人家族增持彰显对公司发展信心;17 年开始产品提价、新产能投放和热电联产项目投入使用将释放业绩弹性;产业链应用领域扩大和替代率提升、原纸和壁纸的产业链拓展提供长期看点,维持公司17-18 年EPS 0.42 元和0.61元的盈利预测(YOY 分别为47%和44%),目前股价(10.73 元)对应17-18 年PE 分别为25.5倍和17.6 倍,我们认为钛白粉价格目前已处于高点,而公司价格相对钛白粉价格波动有3-6月滞后期,公司通过提价对冲成本亦存在空间,17 年业绩弹性有望超预期,维持增持!
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【2017-04-20】【出处】广发证券
齐峰新材(002521)2017年一季报点评:净利润同比大幅提升 产销两旺动力十足
    公司产品产销两旺,净利润同比增长103.67%
    一季报数据显示,一季度公司实现营业收入7.71 亿元(YoY+43.31%),归母净利润0.38 亿元(YoY+103.67%),加权平均净资产收益率1.12%,较去年同期提升0.56 个百分点。因原材料钛白粉价格上涨,2 月份公司产品在此前涨价基础上提价1000 元/吨,下游客户对产品提价接受程度高,国内钛精矿受环保压力存在不同程度限产,钛白粉价格坚挺,公司作为装饰原纸行业龙头公司具备价格话语权,可将成本向下游转移,对冲成本上涨。
    定增通过审核,公司布局无纺壁纸行业,把握行业未来发展方向
    公司拟非公开发行募集资金不超过5 亿元用于实施年产5.0 万吨素色装饰原纸、3.0 万吨无纺(布)壁纸原纸项目。4 月6 日定增申请获证监会发审委审核通过,壁纸在我国墙面装饰材料中占比仅为8%,与发达国家50-90%的渗透率区间差距甚大。近年来受惠于消费升级,中国壁纸行业潜力逐步显现。从壁纸细分市场上来看,60%以上的国内市场为PVC 壁纸,无纺布壁纸占比不到40%,未来无纺布壁纸将对PVC 壁纸进行逐步替代。
    产品涨价提升盈利空间,一季度业绩确认业绩上升趋势
    销量售价齐增提升公司盈利空间,上半年净利润预增10-50%。预计公司2017-2019 年主营业务收入分别为33.03、38.75、47.25 亿元,归属于母公司净利润为2.05、2.79、3.52 亿元,对应市盈率25.91、19.05、15.07 倍。未来业绩增长驱动力来自于:1)新增产能陆续投产,可转债项目预计至2017年8 月完全达产,预计全年总产能37 万吨;2)公司产品提价对冲原材料价格上涨。
    风险提示
    钛白粉价格上涨超预期,产品价格落实不及预期。
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【2017-04-05】【出处】全景网
齐峰新材(002521):目前生产线均处于满产状态 产销基本平衡
    齐峰新材(002521)2016年度业绩说明会周三下午在全景网举行。总经理兼财务总监李安东表示,目前公司生产线均处于满产状态,产销基本平衡。

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【2017-03-30】【出处】兴业证券
齐峰新材(002521)2016年年报点评:装饰纸行业正值改善 龙头市占率提升
    可印刷、壁纸销量大幅增长,均价下降:2016年公司营收27亿元,同比增长15%,总销量34万吨,同比增长23%,以此测算产品均价同比下降6%。分产品素色装饰纸营收9亿,同比基本持平,可印刷装饰纸营收13亿元,同比大幅增长26%,壁纸收入2.6亿,同比大幅增长48%,表层耐磨纸收入1.9亿,同比基本持平。
    2017年装饰原纸的竞争格局优于2016年,16年产业过剩20%,行业价格战也使得部分小厂产能出清,目前我们测算行业过剩产能约5-10万吨,总产能下降至85-90万吨左右,整体来看装饰纸供需改善,结构趋向平衡。
    行业正值改善,龙头市占率提升:装饰原纸生产企业的主要竞争优势是各方面生产经营的综合体现,包括合理的订单排产、高效的设备运转、最大化的成本节约等。企业需考虑的因素是多方面的,包括订单规模、设备运转速度、清洗周期等。因此一定的规模化将为企业带来较高的经济效益,我们认为齐峰股份作为行业龙头,其生产经验的逐步累积具有一定的不可复制性。公司核心竞争力依旧,行业竞争激烈有利于龙头市占率提升,我们预计公司今年市场份额达到40%,预计2017-2018年EPS为0.40、0.58,维持增持评级。
    风险提示:产能释放不达预期、原材料价格波动
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【2017-03-29】【出处】全景网
齐峰新材(002521):若钛白粉大幅涨价公司也将上调产品价格
  全景网3月29日讯 有投资者在全景网投资者互动平台上向齐峰新材(002521)提问,钛白粉又涨了,公司还涨价吗?
  齐峰新材回应,如果钛白粉价格继续大幅涨价,公司也将根据市场情况对产品价格进行上调。

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【2017-03-29】【出处】银河证券
齐峰新材(002521)2016年年报点评:16年业绩周期性见底 一季度业绩同比大幅增长
    1.事件
    公司发布2016年年报:全年实现营业收入27.08亿元,较上年同期增长14.97%;归属母公司净利润1.42亿元,同比减少47.45%。其中,单第四季度单季实现营收7.72亿元,同比增长24.64%;归属母公司净利润4745万元,同比减少45.50%。同时,公司公告2017年1季度净利润在2016年低基数的基础上同比实现大幅增长约60%-110。
    2.我们的分析与判断
    (一)单位价格、净利处历史底部,产销稳扩张
    公司2016年实现总收入27.08亿元,其中装饰原纸(素色+可印刷)收入占比83.13%,同减0.98 bp;表层耐磨纸收入占比7.155%,同减1.2 bp;而壁纸原纸收入占比9.48%,同增2.11 bp,可见壁纸是公司未来产品发展的重点。报告期内,公司三大系列产品合计年产量34.93万吨,同增21.49%;年销量34.32万吨,同增22.59%。对应公司年度的收入、净利情况计算,2016年公司产品平均售价为7890元/吨(2010年后最低水平),较2015年8413元/吨下滑6.2%,较2010年历史高点11193元/吨下滑29.5%;全年公司平均单位净利414元/吨(2010年后最低水平),较2015年965元/吨下滑57.1%,较2010年历史高点1216元/吨下滑65.9%。这主要是由于2015年底行业龙头产能集中投放(齐峰、夏王各5万吨)导致2016年企业竞争加剧,叠加成本端钛白粉价格持续上涨所致。产能方面,2016年公司合计产能34.3万吨(2015年底投产的6.8万吨完全实现)。考虑公司5万吨可印刷装饰原纸、3万吨无纺布壁纸投产,预计公司2017年、2018年产能将分别达到37万吨、40万吨,产销将维持稳步扩张。
    (二)利润降幅收窄,一季度业绩同比大增
    报告期内,公司Q1-Q4的收入分别为5.38 /6.98 /7.01 /7.72亿元,同增-0.92%、15.08%、19.36%、24.63%;归母净利润分别为1883 /5663 /1901 /4745万元,同减70.16%、15.43%、64.13%、45.50%。(1)从收入端看,除2016Q1受到2015Q1销量高基数的影响而略有下滑外,公司收入逐季上升。由于2015年底产能集中投放,齐峰上半年对产品价格进行下调(约10%),迫使行业过剩产能出清,公司上半年收入增长依赖于量的提升。下半年在钛白粉涨价的背景下公司于2016年11-12月两次上调产品售价合计1600元/吨(实际落实1000元/吨)、2017年2月提价1000元(全部落实)、3月部分产品提价800元(针对可装饰原纸)且后续不排除进一步提价的可能,说明行业供需格局改善,四季度至2017年收入端将实现量价齐升。(2)从利润端来看,公司二、四季度经营情况相对较好,主要是由于价格和成本相对变化所致。生产装饰纸的主要原料为钛白粉、木浆(生产1吨的装饰原纸需要0.3吨钛白粉、0.7吨木浆),占装饰纸生产成本的近80%。其中,钛白粉的价格由2016 年2 月中的10000 元/吨增至年末的16000 元/吨(目前为18300 元/吨),木浆价格先跌后涨(2016 年末阔叶浆价格距年初仍下滑约10%,但2016 年10 月后纸浆价格出现持续上涨,目前针叶 浆外商平均价666 美元/吨、阔叶浆627 美元/吨),综合导致2016 年装饰纸成本上涨。2016Q2,由于公司采用库存供给的钛白粉,对业绩冲击有限;Q3-Q4 钛白粉涨价压力显现,公司业绩下滑严重,但在提价的基础上Q4 较Q3 降幅收窄,说明成本端压力开始向下传导。
    2017Q1,公司业绩同比大幅增长60%-110%。我们预计,2017Q1 公司在实现量价齐升的基础上,单吨净利也出现拐点。(1)由于2、3 月产品提价,下游出现囤货行情,公司库存处于低位,一季度销售情况超过预期。(2)尽管钛白粉和木浆价格持续上涨(2017Q1 钛白粉价格上涨14.38%;针叶浆、阔叶浆价格分别上涨8.6%、8.9%),在产品提价的基础上,预计吨净利水平略有好转约400-500 元/吨。后期不排除公司进一步提价的可能,但提价目的在于对冲成本上涨,不会超过钛白粉、木浆涨价的范围。
    (三)自备电投产节约用电成本,大股东全额参与定增
    此外,公司2014 年投资的热电站项目一期已投产(二期预计年中可投入使用),建成后公司电力将实现完全自供,预计可节约内供电成本7000 万元(去年用电量2.2 亿度,预计每度电节约2 毛),将有利于公司盈利能力的进一步提升。2016 年9 月,公司发布预案拟向一致行动人李安东、李润生定向发行股票5482 万股,募集金额不超过5 亿元,用于子公司淄博欧木特种纸业年产5 万吨素色装饰原纸、3 万吨无纺布壁纸原纸项目,公司大股东全额参与定增。如果定增顺利,预计3 万吨无纺布壁纸将于18 年投产、5 万吨素色装饰原纸将于19 年投产,有利于公司龙头地位的巩固。
    3.盈利预测及投资建议
    基于目前行业龙头已经进入提价周期,成本压力开始向下传导,且公司自备电厂的投产利好后期盈利能力提升,我们预计公司2017 年、2018 年净利润达到1.85 亿元、2.4 亿元,对应PE 分别为30x、23x。考虑到公司盈利具有较大的向上弹性,继续维持推荐评级。
    4.风险提示
    钛白粉、纸浆成本价格大幅上涨,公司提价不达预期等。
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【2017-03-28】【出处】国金证券
齐峰新材(002521)2016年年报点评:行业洗牌临近收官 公司业绩迎来拐点
    业绩简评
    2016年,公司分别实现营业收入、营业利润和归属于上市公司股东的净利润27.08亿元、1.83亿元和1.42亿元,同比分别增长14.97%、降低38.23%和47.45%。实现全面摊薄EPS0.29元/股,略高于预期。经营活动净现金流为3.89亿元,高于同期净利润。分季度看,公司Q1/Q2/Q3/Q4营收同比增速分别为-0.92%/15.08%/19.36%/24.63%,归母净利润同比增速分别为-70.15%/-15.42%/-64.12%/-45.40%。
    经营分析
    价格下降、成本上升双重拖累业绩。2016年,公司产品销量和外销收入分别上升22.59%和27.36%,带动营业收入增长(+14.97%),公司毛利率降至16.30%(-5.91pct.)。期间费用率下降0.44pct.。其中,管理费用率与财务费用率均有所下降(0.1pct./0.73pct.),销售费用率上升0.39pct.,这主要系由于运费随销量增加而增加。此外,2016年,公司归母净利润率为5.24%(-6.23pct.)。主要原因为行业内价格竞争仍在持续,全年价格较上年平均下降6.10%,且钛白粉涨价推高原材料成本,同时毛利率较低的印刷纸产品收入占比提升4.23%,导致公司毛利率出现大幅下降,盈利能力明显下滑。
    公司产销平衡占有率仍有提升空间,行业层面具备需求扩张因素。2016年,公司装饰原纸产量为34.93万吨,而行业整体市场供给量为85万吨左右,公司市占率不到50%,仍有一定提升空间。在销量方面,公司2016年实现产品销量34.32万吨,产销率达到98.25%,属于供需平衡状态。而在行业层面未来将有三大因素扩大市场需求:1)装饰原纸的应用已从家具和装饰,发展到石材表面、交通工具和家用电器等领域,需求范围得到扩张;2)装饰原纸是地产产业链的一环,目前三、四线城市地产销售回暖、全装修政策接连落地以及二次装修占比提升,都将带动市场需求的上升;3)海外需求旺盛,人民币贬值有助促进公司出口业务发展。
    公司具备提价之外的其他两种对成本对冲可能。受钛白粉2016年初以来价格持续上涨的影响,公司于2017年2月发出提价1000元/吨的涨价函,以对冲原材料成本的上涨,保障公司业务收入和产品盈利能力。除了提价之外,我们认为,公司还拥有内外部两大对冲成本的可能。外部:金光集团年产280万吨纸浆项目于2016年12月顺利投产。而今年全球范围内,还将有其他新增纸浆产能投放,因此未来纸浆价格走势将持续承压。内部:公司于2016年3月,将原可转债募投项目变更为热电联产项目,目前变更项目建设进度已达23.77%,预计今年内将正式投产。该项目投产后将会为公司缩减5,600万左右的费用。因此,综合来看,17年钛白粉涨价对公司成本端的影响存在弱化可能,预计整体成本将基本保持企稳态势,公司盈利能力有望得到一定增强。
    定增扩充产能巩固龙头地位,提升高端产品占比增强盈利能力。2016年12月,公司公布非公开发行修订方案,拟募集资金不超过5亿元,用于年产5万吨素色装饰原纸及3万吨无纺(布)壁纸原纸项目。2016年,公司装饰原纸整体规模为34.93万吨,预计2017年将达到37万吨,若非公开发行顺利实施未来还将有新产能持续释放,有利于扩大公司销售规模,并巩固行业龙头地位。无纺壁纸因其环保特性而十分受消费者青睐,在欧美地区普及程度很高。同时消费升级大背景下,高端产品市场接受度也将大为提升。另一方面,无纺壁纸和素色装饰原纸有20%-25%左右的毛利水平,属于高利润产品。公司借定增募投扩大高端产品产能,提高销售占比,有利于增加产品附加值及盈利能力。在此次非公开发行中,主要股东李安东先生和李润生先生(系实际控制人李学峰先生的一致行动人)认购全部股份,强烈彰显大股东对于公司未来发展的信心。
    风险因素
    宏观经济不景气影响装饰原纸消费需求;原材料价格上涨风险;产能释放不达预期。
    盈利预测与投资建议
    我们认为,2017年装饰原纸行业剧烈竞争的态势还将持续,在此过程中,公司的领先优势和市场份额将进一步增强。而随着中小产能逐步出清,行业供需将趋于平衡,公司业绩将恢复快速增长。我们维持公司2017-2018年EPS预测为0.34/0.70元/股,预测2019年EPS为0.97元/股(三年CAGR50.2%),对应PE分为33/16/12倍,维持公司"增持"评级。
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【2017-03-27】【出处】广发证券
齐峰新材(002521)2016年年报点评:新增产能陆续投产 装饰纸龙头已过低谷
    原材料价格上涨压力大,全年净利润同比下降47.45%
    全年公司实现营业收入27.08 亿元(YoY+14.97%),归母净利润1.42亿元(YoY-47.45%),加权平均净资产收益率4.21%,较上期下降4.95 个百分点。分季度拆分,四季度营业收入7.72 亿元(YoY+24.64%),归母净利润0.47 亿元(YoY-45.50%),公司生产所需原料木浆和钛白粉的供应及供应价格的变化将直接影响公司的正常生产及制造成本,从而影响公司经营业绩。
    产业集中度不断提升,行业龙头具备价格话语权
    装饰原纸行业成长速度快,产业集中度不断提升。得益于装饰原纸应用途径增多,行业近三年平均增速超过10%,前七大企业即占行业总产能87%左右,各大装饰原纸厂商都在积极布局新产能,意在抢占市场份额,公司作为其中唯一一家上市公司,在财务成本、盈利能力等方面优势明显。为应对原材料价格上涨,公司产品于2016 年11 月份、12 月份累计提价1600元/吨,2017 年2 月份在此前涨价基础上提价1000 元/吨,下游客户对产品提价接受程度高,行业龙头具备价格话语权。
    产品涨价提升盈利空间,一季度净利润预增60-110%,业绩拐点已现
    预计公司2017-2019 年归属于母公司净利润为2.05、2.81、3.66 亿元,EPS 分别为0.41、0.57、0.74 元,对应市盈率27.08、19.76、15.16 倍。未来业绩增长驱动力来自于:1)新增产能陆续投产,可转债项目预计至2017年8 月完全达产,预计全年总产能37 万吨;2)公司产品提价对冲原材料价格上涨,盈利水平提升拐点显现。
    风险提示
    钛白粉价格上涨超预期,产品价格落实不及预期。
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【2017-03-27】【出处】浙商证券
齐峰新材(002521)2016年年报点评:主营业务稳步增长 17年业绩值得期待!
    业绩年报:
    公司于17年3月25日发布16年度年报业绩:16年全年实现营业总收入27.08亿元,同比增长14.97%;受原材料价格大幅上涨的影响,公司净利润同比下滑,实现归属于上市公司股东的净利润1.42亿元,同比增长-47.45%,其中扣非后实现净利润1.37亿元,同比下降45.95%,符合我们的预期。公司决定以2016年末总股本494,685,819股为基数,向全体股东每10股派发现金红利3.00元(含税)。
    投资要点
    16年生产经营稳中有升、主营产品毛利率下降
    2016年公司完成产量34.93万吨,同比增长21.49%;完成销量34.32万吨,同比增长22.59%;销售收入增速低于销量增速主要是16年初可印刷原纸及实行了降价策略。经营活动现金流净额3.89亿,同比大幅上涨216.78%。
    16年产品整体毛利率是16.3%,比15年下降了5.93%,其原因是主营产品的降价和原材料价格(主要是钛白粉)大幅上涨共同导致的:其中可印刷原纸毛利率8.28%,下降了8.57%;素色原纸毛利率22.75%,下降了3.3%。素色原纸的毛利率并没有大幅下降的原因主要是16年初该类型产品并没有进行降价销售。
    产品大幅提价拉动产品毛利
    公司16年底率先针对原材料成本上升,对主营产品进行了提价,公司于16年11月、12月和17年1月连续三次提价,累计提价幅度2600元/吨,我们认为这将有效的提升了17年产品的毛利水平。
    新增产能刺激17年业绩
    新增的2万吨可印刷原纸和0.5万吨的无纺壁纸,预计公司17年有效产能将突破37万吨,这将直接受益于16年地产销售火爆和三、四线地产大卖的后周期效应,促进17年的业绩增长。
    热电联产项目投产降低成本年化约0.6亿
    公司的热电联产项目共两期项目于年中全部完成投产,两期项目共提供电能约2亿度,基本能保障公司当前产能所需。年度合计节约总成本0.6亿元,17年能节约成本0.3亿左右;18年继续压缩成本0.3亿元。
    定增项目助力18年业绩持续释放
    公司定增的项目将会在18年逐渐落地,其新增的产能包括无纺壁纸原纸和适应性的素色纸均是高附加值的产品,且市场较为紧俏,产能的投产将大力提升18年的业绩。
    盈利预测及估值
    预计:2017-2018年公司分别实现营业收入34.8亿元和41.27亿元。同比增长28.9%和18.5%。实现归属于母公司股东的净利润1.95亿元和2.71亿元,同比增长37.3%和39%。对应EPS分别为0.40元和0.55元。维持增持评级。
    风险提示:钛白粉价格继续大幅上涨
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【2017-03-07】【出处】浙商证券
齐峰新材(002521)原纸下游需求稳健 龙头抬头可期!
    业绩快报事件:
    公司于24 日下午发布16 年度业绩快报:实现营业总收入270,822.22 万元,同比增长14.97%;受原材料价格大幅上涨的影响,公司净利润同比下滑,实现归属于上市公司股东的净利润14,456.94 万元,同比增长-46.48%,实现基本每股收益0.29 元,业绩符合我们的预期。
    投资要点
    产品大幅提价拉动产品毛利
    市场三大龙头(含公司)16 年底针对原材料成本上升,统一大幅提价,有效的提升了17 年产品的毛利水平。
    新增产能刺激17 年业绩
    新增的2 万吨可印刷原纸和0.5 万吨的无纺壁纸将直接受益于16 年地产销售火爆的后周期效应,促进17 年的业绩增长。
    热电联产项目投产降低成本年化约0.6 亿
    公司的热电联产项目共两期项目于年中全部完成投产,两期项目共提供电能约2 亿度, 基本能保障公司当前产能所需。年度合计节约总成本0.6 亿元,17 年能节约成本0.3 亿左右;18 年继续压缩成本0.3 亿元。
    定增项目助力18 年业绩持续释放
    公司定增的项目将会在18 年逐渐落地,其新增的产能包括无纺壁纸原纸和适应性的素色纸均是高附加值的产品,且市场较为紧俏,产能的投产将大力提升18 年的业绩。
    盈利预测及估值
    预计: 2016-2018 年公司分别实现营业收入27.08 亿元、34.8 亿元和41.27 亿元。同比增长15%、28.9%和18.5%。实现归属于母公司股东的净利润1.44 亿元、1.95 亿元、2.71 亿元,同比增长-50%、35.4%和39%。对应EPS 分别为0.29 元、0.40 元和0.55 元。给予增持评级。
    风险提示:钛白粉价格继续大幅上涨
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【2017-02-28】【出处】广发证券
齐峰新材(002521)行业低谷期已过 业绩拐点已现
    原材料价格上涨导致产品毛利率下滑,全年净利润同比下滑46.5%
    公司2016 年度业绩快报显示, 全年实现营业收入27.1 亿元(YoY+15.0%),归母净利润1.4 亿元(YoY-46.5%),加权平均净资产收益率4.2%(YoY-4.9%)。分季度拆分,公司四季度营业收入7.7 亿元(YOY+48.3%),归母净利润0.5 亿元(YOY-41.4%),受原材料价格大幅上涨的影响,公司全年净利润同比下滑。
    装饰原纸行业竞争激烈,产品价格低迷与原材料涨价叠加影响净利润
    装饰原纸行业产能相对集中,前七大生产企业产能合计约占行业总产能87%,但各大装饰原纸厂商都在积极布局新产能,意在抢占市场份额,行业竞争激烈,产品价格低迷。原材料钛白粉价格从去年年初9000 元/吨涨到12 月的1.5-1.6 万元/吨,生产成本提升挤压产品盈利空间。
    2016 年年底公司产品开始提价,整体盈利出现拐点
    根据公司公告,公司产品于2016 年11 月份、12 月份累计提价1600 元/吨,2017 年2 月份在上次基础上又提价1000 元/吨,下游客户对产品提价接受程度高,有效对冲原材料价格上涨影响,行业低谷期已过,公司业绩有望企稳回升。
    产品涨价提升盈利空间,业绩拐点已现,首次覆盖给予谨慎增持评级
    预计公司2016-2018 年归属于母公司净利润为1.4、2.1、2.8 亿元,EPS分别为0.28、0.42、0.57 元,对应市盈率41、27、20 倍。未来业绩增长驱动力来自于:1)新增产能陆续投产,可转债项目至16 年11 月投产6.8 万吨,预计17 年总产能37 万吨;2)公司产品提价对冲原材料价格上涨,盈利水平提升拐点显现;首次覆盖给予谨慎增持评级。
    风险提示
    钛白粉价格上涨超预期,产品价格落实不及预期。
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【2017-02-17】【出处】大众证券报
纸企延续涨价 机构调研关注
  2016年以来,受到原材料价格上涨、环保限产、能源价格上涨、运费上涨等多方面因素驱动,纸价上涨。进入2017年,涨价行情延续。
  据悉,博汇纸业2月13日起,上调双胶纸产品价格300元/吨;上调轻型纸产品300元/吨。博闻纸业2月14日起,上调文化用纸、牛皮纸价格100元/吨。杭州大众纸业、浙江正大纸业、浙江宏盛纸业2月15日起,上调成品纸价格100元/吨。杭州富阳文博纸业2月15日起,上调成品纸价格150元/吨。杭州金泰纸业2月18日起,上调成品纸价格150元/吨。浙江三星纸业2月20日起,上调单面涂布白板纸100元/吨。
  银河证券认为,环保标准提高影响供给端,除了包装纸、铜版纸、双胶纸价格均在涨价,带动针叶浆、阔叶浆价格出现上涨,造纸景气度依然处于较高水平。由于11月份是造纸快速提价的起点,2017春节后包装纸淡季价格并未出现调整,对于纸企如果不考虑春节停产,2017年一季度净利润有望较2016年四季度出现环比进一步增长。考虑到各类成本处于高位,尤其是环保标准趋严的背景下,纸企价格仍有望维持。
  趁着这波涨价行情,不少纸企业绩靓眼。景兴纸业预计2016年净利润31800万元-32350万元;比上年同期增长2632%-2680%。博汇纸业预计2016年净利润与上年同期相比,将增加375%到420%。晨鸣纸业预计2016年实现盈利约19.5亿至21.5亿,同比增长90%至110%。据数据统计,22家上市纸企有10家预告2016年业绩增长、2家略增、3家扭亏,业绩"报喜"占比近七成。
  纸企纷纷提价也引来了不少机构前来调研。根据披露,太阳纸业于2月9日、10日和13日分别接待了三批次机构共计40家,有长江资管、盈峰资本、彬元资本、华宝兴业、博时基金等。太阳纸业在接受调研时表示,目前产品主要包括非涂布文化用纸、铜版纸、溶解浆、箱板纸等。其中,铜版纸和非涂布文化用纸等产品的市场售价将保持稳中有升的态势;溶解浆将保持自去年下半年以来的高景气度。
  齐峰新材近一周受到四批机构调研,2月7日、8日、9日、14日共计有66家机构参与。

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【2017-02-16】【出处】证券日报
五大机构节后调研133家公司 扎堆看好军工主题投资机会
  春节假期刚过不久,但各大研究机构便投入在紧锣密鼓调研工作中。
  《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计显示,2月3日以来,两市共有133家公司接待机构调研,其中合计接待10家以上机构的公司有37家,安洁科技(55家)、齐峰新材(45家)、天孚通信(38家)、慈文传媒(30家)、新兴铸管(28家)、国创高新(23家)、通鼎互联(23家)、视源股份(22家)、吉比特(21家)、德赛电池(21家)、冀中能源(20家)等11家公司期间累计接待五大机构总数(基金、券商、保险、阳光私募、海外机构)均在20家以上,为近期最受机构关注的公司。
  对此,分析人士表示,受到机构调研的公司往往具备三类特性:短期内公司发生并购重组或基本面出现明显变化、公司所处行业为市场热点且发展态势较好、公司新项目或产品关注度较高。因此,受到机构调研的公司以及其所处行业极有可能成为市场后市的热点,并受到机构资金的布局,值得密切追踪。
  市场表现方面,除近期首发上市次新股外,田中精机、华正新材、新兴铸管、杭氧股份、梦洁股份、徐工机械、蓝思科技、轴研科技、中钢国际等个股2月3日以来累计涨幅均在10%以上。
  从行业的角度来看,节后受到机构调研的上市公司共分布24个申万一级行业中,化工(16家公司)、电子(16家公司)、机械设备(15家公司)三行业最为扎堆,而建筑装饰、轻工制造、计算机、传媒、医药生物等行业内上市公司也成为机构节后频繁造访的标的。
  从主题上看,军工是机构节后最为关注的主题,主题中包括中航光电、康达新材、新海宜、中航机电、轴研科技、东土科技、泰和新材、高德红外、横店东磁、楚江新材、徐工机械、东方精工、江龙船艇、久立特材、南山控股等15只个股均具备军工概念。
  事实上,在2月3日以来共有19家机构合计发布了33份军工主题相关研报,并普遍看好主题投资机会。其中东兴证券预计在未来的一段时间内,国企改革及军工资产注入仍是整个军工板块主旋律,建议关注改革预期强烈同时业绩在2017年有望持续提升的上市公司标的:晋西车轴、中直股份、航天发展、中电广通、国睿科技、湘电股份等,同时关注有望与板块形成共振的民参军细分领域龙头高德红外、海兰信、全信股份等。
  此外,中国银河证券也看好主题的投资机会,该券商表示,军工行业可能迎来改革加快的契机,新的驱动因素将较多。预计军工股在短期震荡后,仍将有较好投资机会,重点看好明确受益于改革和需求加速增长的军工股,同时对于估值较低的军民融合公司,也重点关注其投资机会。个股方面,重点推荐湘电股份、山东章鼓、中直股份、四创电子、凌云股份、康拓红外等。

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【2017-02-14】【出处】银河证券
齐峰新材(002521)2月提价落实顺利 装饰纸龙头业绩触底向上
    下游需求维持高增长,行业供需格局有所改善。齐峰是装饰原纸的龙头企业,主要产品包括可印刷装饰原纸(20万吨)、素色装饰原纸(10万吨)、表层耐磨纸(2万吨)、无纺布壁纸原纸(3万吨)。从供给端来看,2016年装饰原纸市场(包括可印刷装饰原纸、素色装饰原纸、表层耐磨纸)年供给约85万吨(齐峰32、夏王18、华旺10),行业集中度较高(CR3约达到75%)。从需求端看,装饰原纸下游包括刨花板、纤维板、强化木地板等人造板。随着实木替代和定制家居兴起,人造板需求快速增长,装饰原纸的市场需求由2008年的30万吨增至2015年的72.8万吨,预计近年年均增速将达到10%以上。2015年底,由于齐峰、夏王、华旺新增产能集中投放(各5万吨),导致2016年行业供需格局较差,企业盈利能力受到拖累,催化小产能加速退出。在下游需求高增长的背景下,目前行业供需格局有所改善。
    2月提价落实顺利,对冲成本上涨不利影响。公司装饰原纸的原料成本主要是钛白粉、木浆(生产1吨的装饰原纸需要0.3吨钛白粉、0.7吨木浆)。2016年钛白粉价格由年初的10000元/吨上涨至目前的17000元/吨,针叶浆、阔叶浆上半年价格下跌但10月后价格略有上涨(具体见下图),综合导致公司原料吨成本上涨约2100元/吨。而产品价格方面,去年年初在供需压力下公司产品略有下调(下调6%),去年11-12月产品价格两次提价合计1600元/吨,实际落实仅1000元/吨,导致公司2016年盈利能力下滑严重。2017年2月,公司装饰原纸产品再提价1000元/吨,到目前为止已经全部落实,将有效对冲成本上涨的不利影响。公司目前的产品吨净利水平在400元左右,净利率在4%-5%,处于历史底部(历史平台期在1000元/吨左右,净利率在11%),未来公司产品的吨利润水平具有较大的向上空间。
    大股东全额参与定增,无纺布壁纸具有成长空间。2016年9月,公司发布预案拟向一致行动人李安东、李润生定向发行股票5482万股,募集金额不超过5亿元,用于子公司淄博欧木特种纸业年产5万吨素色装饰原纸、3万吨无纺布壁纸原纸项目。如果定增顺利,预计3万吨无纺布壁纸将于18年投产、5万吨素色装饰原纸将于19年投产。其中,无纺布壁纸具有良好的成长空间,由2011年的3万吨增至2017年预计的12万吨,未来市场容量有望发展至百万吨级。公司目前无纺布壁纸产能3万吨,定增顺利投产后将达到6万吨,2017年预计市场份额达到50%。
    盈利预测及投资建议。目前行业供需格局向好,公司装饰原纸提价顺利。预计公司2017年产能40万吨(2017年装饰原纸投产5万吨),平均吨净利600元/吨;2018年产能43万吨(2018年无纺布壁纸投产3万吨),平均吨净利1000元/吨,对应2017/2018年的PE分别为2.4亿、4.3亿,对应PE约为23倍、13倍。考虑到公司业绩改善具有较大弹性,给予“推荐”评级。
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【2017-02-13】【出处】浙商证券
齐峰新材(002521)装饰原纸龙头即将抬头!
    报告导读
    钛白粉价格大幅上涨和公司产品价格的下降导致16 年的业绩大幅下降。但公司于16 年底提升产品价格,17 年新增的2 万吨可印刷原纸和0.5 万吨的无纺壁纸的产能以及热电联产。我们认为17 年将是公司业绩的反转之年。
    投资要点
    产品大幅提价拉动产品毛利
    市场三大龙头(含公司)16 年底针对原材料成本上升,统一大幅提价,有效的提升了17 年产品的毛利水平。
    新增产能刺激17 年业绩
    新增的2 万吨可印刷原纸和0.5 万吨的无纺壁纸将直接受益于16 年地产销售火爆的后周期效应,促进17 年的业绩增长。
    热电联产项目投产降低成本年化约0.6 亿
    公司的热电联产项目共两期项目于年中全部完成投产,两期项目共提供电能约2 亿度, 基本能保障公司当前产能所需。年度合计节约总成本0.6 亿元,17 年能节约成本0.3 亿左右;18 年继续压缩成本0.3 亿元。
    定增项目助力18 年业绩持续释放
    公司定增的项目将会在18 年逐渐落地,其新增的产能包括无纺壁纸原纸和适应性的素色纸均是高附加值的产品,且市场较为紧俏,产能的投产将大力提升18年的业绩。
    盈利预测及估值
    预计: 2016-2018 年公司分别实现营业收入27.84 亿元、34.8 亿元和41.27 亿元。同比增长18.2%、25%和18.5%。实现归属于母公司股东的净利润1.34 亿元、1.95 亿元、2.71 亿元,同比增长-50%、45.5%和39%。对应EPS 分别为0.27 元、0.40 元和0.55 元。给予买入评级。
    风险提示:钛白粉价格继续大幅上涨
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【2017-02-09】【出处】全景网
齐峰新材(002521):预计木浆价格短期内波动不会太大
    全景网2月10日讯 齐峰新材(002521)2月9日在深交所互动易上披露的《投资者关系活动记录表》显示,公司主要的原材料为木浆和钛白粉,装饰原纸一吨约用300公斤钛白粉和700公斤木浆。钛白粉2016年从1月的9000元/吨涨到12月的1.5-1.6万元/吨,增加了公司的生产成本,影响了公司的利润,目前判断2017年钛白粉还要涨;目前木浆价格稳定,预计短期内波动不会太大。

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【2017-02-09】【出处】中国证券网
盘面追踪:纸业板块再度拉升 齐峰新材涨5.78%
  纸业板块再度拉升,齐峰新材涨5.78%、华泰股份涨5.01%、银鸽投资涨3.80%、景兴纸业涨3.14%、太阳纸业涨2.64%、恒丰纸业涨1.88%、博汇纸业涨1.84%、青山纸业涨1.81%、中顺洁柔涨1.59%、广东甘化涨1.34%。

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【2017-02-03】【出处】中信建投
齐峰新材(002521)原纸价格提 盈利显弹性
    简评
    持续上调装饰原纸价格,对冲原材料价格上涨压力
    近期因原材料价格上涨,公司主导产品成本较前期有较大幅度增加。齐峰新材分别在2016 年11 月、12 月、2017 年1 月三次提价,累计起价2600 元,其中前两次累计提价1600 元。公司本次主营产品销售价格上调有助于对冲原材料价格上涨压力。
    产能持续释放,热电联产降本增效
    (1)产能持续释放,结构不断优化,未来业绩动力增强。
    齐峰新材2016 年装饰原纸、表层耐磨纸、无纺壁纸原纸产能共34.3 万吨。2015 年公司新增产能10 万,年产10 万吨三聚氰胺浸渍装饰原纸清洁生产示范项目之二期项目于11 月达到可使用。2016 年6月底 1 条年产1.8 万吨的高清晰度耐磨材料生产线投产;2016 年8 月,公司公告募集资金投资项目因设备重新选型及工艺技术改造延期,原预计2016 年11 月建成的年产6.8 万吨高性能环保装饰板材饰面材料建设项目,预计2017 年8 月建成;2016 年9 月,公司公布非公开发行预案,以9.12 元/股发行5482 万股募集资金不超过5 亿元,用于年产5 万吨素色装饰原纸、3 万吨无纺(布)壁纸原纸项目,项目建设期为2 年;2016 年11 月,齐峰新材与捷克PAPCEL(巴赛)造纸机械集团签约年设计产能5 万吨的墙纸纸机,预计在2017 年9 月份投产,项目完成后,2017 年将新增产能总计11.8 万吨,产能持续释放。按照齐峰新材的规划,2018 年公司总产能将突破50 万吨。
    (2)热电联产逐步落实,倡导环保,降低成本,增厚业绩。
    2016 年3 月,公司变更部分募投项目,将剩余未建设的2 条2640mm 装饰纸生产线变更成为:1 条2640mm 装饰纸生产线和淄博市临淄区朱台热力有限公司热电联产项目。其中热电联产项目预计2017 年6 月建成投产,预计每年可实现销售2.7 亿,净利润5600 万。由于公司生产成本构成中,蒸汽和电力分别占到3.57% 和8.23%,且锅炉蒸汽需采取减温减压处理,能量损失大,项目完成后将减少此类损失,降低成本,提高效益。环保方面,项目提升蒸汽热效率,减少了燃煤的消耗与烟气量的排放,有助于优化当地能源结构。
    (3)钛白粉、木浆价格上行,助推公司产品提价。
    装饰原纸2015 年生产成本中,原材料成本分别占比78.03%、78.14%。公司主要的原材料为木浆和钛白粉,约各占公司生产成本的30%。木浆以及钛白粉等原材料的价格变动对产品的生产成本起着关键性影响。
    2016 年钛白粉价格进入上涨周期,其中金红石型钛白粉价格由年初的9450 元/吨上涨到12 月底的14550 元/吨,累计上长54.0%;锐钛型钛白粉价格由年初的8750 元/吨上涨到12 月底的13100 元/吨,累计上涨49.7%。公司受此因素毛利率承压,持续提高纸价。
    公司生产所用木浆主要从国际市场采购。国际市场上,木浆的供应量及供应价格受到气候、国际政治局势以及国际市场供求关系的影响。阔叶木化学浆国际价格自2016 年10 月起开始抬价,从485 美元/吨涨价到当前514 美元/吨,累计上涨6.0%;针叶木化学浆国际价格2016 年12 月起逐步涨价,从581 美元/吨涨价至少当前592 美元/吨,累计上涨1.9%。
    投资建议:
    公司为装饰原纸行业龙头企业,规模优势显着。2016 年由于由于经济环境下行、行业竞争加剧以及钛白粉价格上涨等因素的影响,公司业绩承压。此次公司提涨产品价格,将有效对冲成本上涨影响,且随着公司产能不断扩充,以及热电联产项目的持续推进,未来规模效应以及成本节约有望进一步显现。我们预计公司2016-2017净利润分别为1.49 亿、2.68 亿,同比分别增-45%、80%,对应4.95 亿股本(定增后5.49 亿),EPS 分别为0.30、0.54 元(0.27、0.49 元),PE35、19(38、21),维持"增持"。
    风险因素:钛白粉价格继续猛涨。
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【2017-01-26】【出处】证券时报
库存告急 造纸板块节前派送红包
   春节前夕多地造纸企业停产,"洛阳纸贵"行情愈加凸显。1月25日,造纸板块领涨大盘,Wind数据显示,截至收盘,AMAC造纸板块涨1.1%,5日累计涨幅3.36%。个股中,除了荣晟环保等几个涨停的新股,景兴纸业涨9.95%,新宏泽涨4.42%,青山纸业、山鹰纸业涨逾2%。业内人士认为,随着木浆价格持续上扬,加之环保限产等因素,春节后原纸价格仍将高位运行。
   "洛阳纸贵"持续上演
   2016年10月份以来,受人民币贬值、环保压力激增、煤炭运输成本拉涨等因素影响,涨价潮突袭国内造纸行业,"洛阳纸贵"现象在多地上演。
   证券时报·e公司记者此前多方采访了解到,由于木浆价格持续上涨,造成原纸生产成本持续拉涨,市场供不应求情况凸显。同时,下游包装企业因原纸供应不足,生产乏力,造成终端企业包装纸箱持续断货,市场订货周期普遍长达两个月以上。
   "春节已临近,目前造纸企业已普遍停产,库存告急情况更加凸显。"生意社纸张产品分析师赵雪接受记者采访时称,春节临近,原纸价格依旧涨势不停。目前,部分原纸生产、加工企业订单已排至春节之后,原纸贸易商积极出货,原纸价格仍运行在高位。近期,市场以双胶纸、复印纸价格上涨为主,双胶纸价格上涨幅度在200元/吨到350元/吨,复印纸价格涨幅在100元/吨到350元/吨。
   导致原纸价格上涨的主因仍是木浆、化工原料、煤炭、物流等成本上涨。   据悉,近期木浆价格仍处于上涨行情,1月份智利、加拿大木浆价格分别上涨20美元/吨,导致国内进口木浆价格普遍上调,贸易商出货实单实谈,短时间内,木浆价格将延续高位运行。
   同时,作为纸箱的生产主料,废纸价格目前在各地区呈现涨跌互现的走势,价格变动幅度在20元/吨至50元/吨之间。目前,山东部分地区废纸采购价格下降,浙江地区废纸价格延续涨势,最高价格已达到2080元/吨。随着假期临近,废纸供应商积极出货,预计短时间内废纸价格仍将延续涨跌互现行情。
   节后纸价或继续高位运行
   "随着春节临近,环保趋严,造纸企业将迎来停产检修期,原纸产能产量将有所减少,短时间内,原纸价格将仍处于高位运行,春节结束后,原纸价格或将仍有上涨趋势。"赵雪称。
   申万宏源研报认为,受益于环保政策措施升级,小企业环保成本抬升,落后产能淘汰,造纸行业集中度将大幅提升,龙头盈利能力有望显着提升,2017年业绩预计同比大幅改善。短期看好持续涨价带来的业绩弹性,中长期更强调行业集中度提升和龙头企业的内生确定增长。推荐晨鸣纸业、山鹰纸业、太阳纸业,同时建议关注齐峰新材、华泰股份等小市值、主业盈利恢复和转型预期兼具的弹性标的。
   国金证券近日研报也称,2016年前11个月,造纸行业累计固定资产投资达到2790.59亿元,累计同比增速为7.9%,行业景气度明显回升。此外,近期业内又有多家大型纸企发出涨价函,且涨幅多在200元/吨至350元/吨的较大区间内。结合节后造纸行业又将进入需求旺季,龙头纸企仍将继续受益。推荐具备50万吨溶解浆产能,纸、浆业务将受益于行业景气度回暖的太阳纸业。此外,推荐新增20万吨高端生活纸产能,拥有良好销售渠道的生活用纸龙头中顺洁柔。

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【2017-01-26】【出处】安信证券
齐峰新材(002521)盈利见底 有望逐步恢复
    公司公告:公司决定2017年2月1日起上调装饰原纸产品售价1000元/吨。
    提价主要为覆盖成本上涨:公司此轮产品提价从16年11月份起,11、12月连续2轮上调可印刷装饰纸价格,累计幅度1600 元/吨;17 年2月再次提价1000 元/吨,覆盖产品包括素色装饰纸及可印刷装饰纸两种。提价背后的原因主要是为了覆盖成本的上涨,装饰原纸主要成本为钛白粉及木浆,吨纸耗钛白粉约0.3 吨、木浆约0.65 吨。钛白粉价格16 年来持续上涨,价格由16 年初的9500 元/吨涨至目前的17000元/吨,涨幅近80%,是公司成本上涨的主要原因。考虑节后是钛白粉旺季,加上目前下游及中间商库存较低,钛白粉涨价节后可能继续。木浆方面,近期木浆内盘价格反弹,带动外盘浆价小幅回升30-40 美元/吨,但较16 年同比仍下降10%左右。考虑到成本变化,后续公司仍有进一步提价可能。此外,公司14 年公告投资2 台锅炉,建设热电站,公告显示公司自备电厂一期已于2016 年11 月投产,二期有望于17 年5 月投产,大大提升公司自备电比例,降低用电成本,提升盈利能力。
    行业供需有望逐步改善:装饰原纸下游包括纤维板、刨花板以及强化木地板等人造板。人造板是以木屑等木质原料或其它植物纤维为主要原料加工而成的优质板材,大大提高木材资源综合利用率,缓解林木供需不足,替代实木板材需求快速增长,中国林产工业协会装饰纸专业委员会数据显示2011-2015 年复合增速约8.3%。
    出口方面:装饰原纸应用不断拓宽,在人民币贬值预期下,出口有望稳步增长。中国林产工业协会装饰纸专业委员会显示2015 年我国规模人造板饰面原纸需求约72.8 万吨,11-15 年复合增速约13.4%。供给方面:2015 年公司三聚氰胺浸渍装饰原纸项目二期项目年底投产,新增产能5 万吨;此外,夏王、华旺也分别投产产能5 万吨,供给端增长大于需求端,供需恶化行业景气有所下滑,这也是16 年公司盈利能力下滑的主要原因。考虑环保政策趋紧,原材料成本持续上涨,行业盈利能力有所下滑,小企业退出及新增产能有望放缓,加上需求快速增长,行业供需将有所好转,装饰纸最差时刻正在逐步过去。
    定增项目优化产品结构,提升市场占有率:公司是国内高档装饰原纸龙头企业,主要产品包括素色装饰原纸、可印刷装饰原纸、表层耐磨纸、壁纸原纸四大类,公司公告显示截止2016 年底,公司拥有18 条装饰原纸生产线,产能合计34.3万吨。公司9 月公告定增预案,拟向一致行动人李安东与李润生定增募集不超过5 亿元,用于年产5 万吨素色装饰原纸及3 万吨无纺(布)壁纸原纸项目。其中,无纺布壁纸作为第三代壁纸,具有环保、防潮、防开裂等优势,在欧美地区受到广泛欢迎,而国内无纺布壁纸亦主要依赖进口。定增项目落地将帮助公司提高高端产品占比,优化产品结构,实现无纺布壁纸的进口替代甚至出口。公司公告16年中投产1.8 万吨耐磨材料;根据公司规划,3 万吨项目预计17 年7 月投产,5万吨项目预计18 年投产,保证公司业绩增长的同时进一步提升公司市占率与行业话语权。
    盈利预测及投资建议:预计公司16-18 年净利润分别为1.45/2.05/3.06亿元,分别增长-48%,46.4%、51.2%,六个月目标价为12.2 元,首次给予"买入-B"评级。
    风险提示: 原材料价格上涨幅度超预期,地产景气不及预期
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【2017-01-25】【出处】申万宏源
齐峰新材(002521)装饰原纸持续提价 实控人家族定增推进 看好17年业绩拐点向上 维持增持
    投资要点:
    事件:2017年2月1日起上调装饰原纸系列产品销售价格1000元/吨。
    受原材料钛白粉涨价影响,提价对冲成本影响。公司现有装饰原纸、表层耐磨纸、无纺壁纸原纸三大系列产品,其中主要原材料钛白粉在装饰原纸原料占比最高(1吨纸使用约300公斤钛白粉),16年以来钛白粉持续涨价,目前平均1.7万元/吨,对原材料成本造成较大压力。公司继16年11月和12月累积提价1600元/吨后,再次提价1000元/吨,累积涨幅达到25%以上,将有效对冲成本端快速上涨,维持产品盈利水平。
    原材料价格攀升,行业新产能投放致竞争加剧,拆除锅炉造成营业外支出,导致16年业绩承压。2016年原材料钛白粉持续涨价,木浆价格上半年持续下跌,但11月底开始价格出现较快反弹,给成本端造成一定压力。同时,15年公司和夏王均投产可印刷装饰原纸产能致竞争加剧,短期内供大于求,行业普遍降价应对,公司可印刷装饰原纸毛利率从14年21.8%下滑至2016Q1-3的8.5%。此外,基于公司长期发展规划,三季度报废拆除旧锅炉造成营业外支出2709.21万元。综上所述,16年公司业绩承压,前三季度归母净利同比下滑48.4%。
    行业龙头地位稳固,装饰原纸提价对冲成本,募投高毛利项目持续落地,热电联产增强盈利能力,国际化和产业链拓展提供长期看点。1)行业龙头地位稳固:公司现有装饰原纸、表层耐磨纸、无纺壁纸原纸三大系列产能34.3万吨,装饰原纸和表层耐磨纸产能均为世界第一。2016年我国无纺纸壁纸原纸的需求量将达到10万吨,目前10大无纺壁纸企业中8家的供应商是齐峰。2)装饰原纸2016年11月和12月累积提价1600元/吨,2月后继续提价1000元/吨,有利于该类产品盈利能力的恢复。3)新产能投放:前期可转债募投项目年产1.8万吨耐磨材料已于16年中投产,5万吨装饰纸生产线预计17年8月投产,17年产能有望提升10%左右。实控人家族以5亿元全额认购非公开发行的5482.46万股(9.12元/股)顺利推进中,对应募投项目为年产5万吨素色装饰原纸和3万吨无纺(布)壁纸原纸,均为高毛利的素色装饰原纸(预计毛利率22.4%)和无纺壁纸原纸(预计毛利率24.3%),建设期2年,为未来业绩增长提供动力。4)热电联产:公司14年投资2台130吨锅炉,建设热电站推进气电一体化,目前进入调试,预计2017年6月正式投入使用。5)国际化战略和产业链拓展:公司营销中心下设国际贸易部,负责海外市场的开拓,目前已销往东南亚、中东、欧洲、南北美洲等三十多个国家,国际市场将成为持续拓展的新领域。此外,装饰原纸下游应用领域包括刨花板、纤维板、细木工板应用持续突破,低压三聚氰胺浸渍胶膜纸贴面占人造板表面装饰的比例由2000年的36%上升到2015年的45%,橱柜、衣柜等定制家具发展持续带来更大行业空间。
    装饰原纸持续提价,实控人家族定增推进,看好17年业绩拐点向上,维持增持。16年多重因素致业绩承压,但实控人家族增持彰显对公司发展信心;17年开始产品提价、新产能投放和热电联产项目投入使用将释放业绩弹性;产业链应用领域扩大和替代率提升、原纸和壁纸的产业链拓展提供长期看点,维持公司16-17年EPS0.30元和0.42元的盈利预测(YOY分别为-44%和40%),目前股价(10.38元)对应16-17年PE分别为34.6倍和24.7倍,我们认为钛白粉价格已处于高点,公司通过提价对冲成本亦存在空间,17年业绩弹性有望超预期,维持增持!
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【2017-01-24】【出处】中国证券网
盘面追踪:纸业板块强势冲高 晨鸣纸业涨3.65%
  纸业板块强势冲高,晨鸣纸业涨3.65%、齐峰新材涨3.56%、宜宾纸业涨2.52%、华泰股份涨1.79%、太阳纸业涨1.54%。

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【2017-01-24】【出处】中国网
盘面追踪:造纸股早盘活跃 板块整体涨近1%
  造纸股今日早盘活跃,截至发稿,整体涨近1%。
  个股方面,荣晟环保涨停,宜宾纸业涨逾4%,齐峰新材涨逾3%,青山纸业、恒丰纸业等均纷纷拉升。
  有分析认为,近期纸企库存持续低位,供不应求局面不变。预计未来一段时间,环保压力下的去产能导致供应收缩局面仍将持续,纸浆涨价压力向下游传导,白卡纸、铜版纸等仍有涨价动力。

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【2017-01-11】【出处】中国证券网
盘面追踪:造纸板块大幅回落跌幅居前 山鹰纸业跌3.95%
  造纸板块大幅回落跌幅居前,山鹰纸业跌3.95%、晨鸣纸业跌2.82%、太阳纸业跌2.38%、岳阳林纸跌2.36%、民丰特纸跌2.20%、博汇纸业跌2.17%、凯恩股份跌1.94%、广东甘化跌1.96%、宜宾纸业跌1.71%、齐峰新材跌1.66%、银鸽投资跌1.62%。

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【2016-12-23】【出处】中国证券网
盘面追踪:造纸板块大幅走低 银鸽投资跌5.76%
  造纸板块大幅走低,银鸽投资跌5.76%、广东甘化跌5.16%、晨鸣纸业跌2.76%、民丰特纸跌2.58%、岳阳林纸跌2.38%、冠豪高新跌2.30%、景兴纸业跌1.94%、太阳纸业跌1.92%、贵糖股份跌1.80%、齐峰新材跌1.61%。

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【2016-12-21】【出处】证券日报
包装纸行业集中度有望提升 近2亿元大单逆袭9只业绩成长股
    12月19日,工信部、商务部联合发布的《关于加快我国包装产业转型发展的指导意见》提出,到2020年包装产业年主营业务收入达到2.5万亿元,形成15家以上年产值超过50亿元的企业或集团,上市公司和高新技术企业大幅增加。中国包装联合会的统计数据显示,目前国内纸包装市场容量接近6000亿元,国内前十大纸包装企业的份额之和不足10%,由于国内产业集中度较低,使得行业呈现"大行业、小公司"的特点。
  分析人士指出,包装产业是与国计民生密切相关的服务型制造业,我国包装行业已经成为全球发展最快、规模最大、最具潜力的包装市场,去年全国包装产业主营业务收入已突破1.8万亿元。市场预计,软饮料的消费增速呈现小幅上升的态势,增速将维持在13%左右;医药市场增速将达15%左右;日化用品的销售增速将保持在10%以上。
  受此影响,昨日造纸印刷板块逆市飘红,其板块整体上涨0.36%,除裕同科技、吉宏股份等2只新股之外,其余33只个股中有20只造纸印刷股实现逆市上涨,占比57.14%。其中,中顺洁柔、民丰特纸盘中强势上涨逾5%,分别为5.47%、5.37%,而神雾节能(4.27%)、山鹰纸业(3.24%)、上海绿新(3.18%)、陕西金叶(2.74%)、青山纸业(1.73%)、齐峰新材(1.63%)、太阳纸业(1.61%)、新通联(1.51%)、博汇纸业(1.37%)、美盈森(1.29%)、冠豪高新(1.22%)和安妮股份(1.08%)等个股涨幅也均在1%以上。
  资金流向方面,《证券日报》市场研究中心根据WIND数据统计显示,昨日板块内共有18家公司股票呈现大单资金净流入态势,其中,有9家公司预计2016年业绩预喜,这些公司分别为吉宏股份(9833.33万元)、太阳纸业(3338.52万元)、山鹰纸业(2740.08万元)、中顺洁柔(2642.04万元)、景兴纸业(153.44万元)、裕同科技(68.17万元)、盛通股份(64.19万元)和东港股份(43.30万元),昨日累计吸金1.89亿元。
  据中国包装联合会最新发布的数据显示:截至11月上旬,我国包装工业总产值已达1.7万亿元,位居世界第二,正在向包装强国迈进。据包装联合会有关负责人介绍,"十三五"时期,包装行业将重点发展绿色包装、智能包装、安全包装等六大工程,推进包装工业创新发展、绿色发展,打造包装经济升级版,实现行业由大到强的实质性转变。鉴于茶叶、酒类等快消品行业以及快递业出现的过度包装问题,协会将督促行业龙头企业通过科学设计、节约资源,遏制过度包装和资源浪费。
  投资机会方面,银河证券表示,包装纸行业目前处于3年以上的稳步复苏期,中央经济工作会议强调进一步推进供给侧改革,狠抓落后产能的永久淘汰,将为造纸印刷等行业的中期复苏提供强有力支撑,龙头企业市场占有率有望进一步提升,盈利能力持续改善。建议关注龙头:太阳纸业、中顺洁柔、景兴纸业、盛通股份、美盈森、安妮股份、齐峰新材等。

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【2016-12-20】【出处】中国证券网
盘面追踪:纸业板块冲高震荡 民丰特纸涨5.56%
  纸业板块冲高震荡,民丰特纸涨5.56%、中顺洁柔涨4.40%、银鸽投资涨4.15%、太阳纸业涨1.91%、齐峰新材涨1.73%、青山纸业涨1.73%、山鹰纸业涨1.47%、安妮股份涨1.33%。

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【2016-10-31】【出处】全景网
齐峰新材(002521):控制仓位 静待趋势进一步明确
    齐峰新材:控制仓位,静待趋势进一步明确。

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【2016-09-22】【出处】兴业证券
齐峰新材(002521)定增拟产能扩张巩固龙头地位 行业供需趋平衡预期业绩反弹
    投资要点
    公司公布非 公开发行预案,拟以9.12 元/股对李安东、李润生非公开发行不超过5482 万股,募集资金不超过5 亿元,用于全资子公司淄博欧木特种纸年产5 万吨素色装饰原纸、3 万吨无纺(布)壁纸原纸项目。
    2016 年装饰纸供需改善,趋向平衡:需求端来看,2015 年我国具有一定规模的人造板饰面专用原纸企业总销量约79.6 万吨,同比增长1.3%,我们认为2016 年受益于地产后周期效应,需求增长好于去年,预计全年需求量为85 万吨左右,供给端来看,2015 年行业年产量排名前三的齐峰、夏王、华旺(齐峰市场占有率35%,CR3 近70%)相继各投产约5 万吨产线,行业总产能达到95 万吨左右,导致新增产能高于行业自然增长,短期内供过于求,行业竞争加剧。但今年以来行业价格战也使得部分小厂产能出清,因此整体来看装饰纸供需改善,结构趋向平衡。
    周期性业绩低点,预期明年盈利反弹:公司核心竞争力依旧,基本面没有趋势性恶化,行业竞争加剧反而有利于龙头企业地位的稳固,年中来看供需结构趋向平衡,产品价格已基本企稳,继续下降可能性不大。齐峰多年来一直保持产能有序投放,行业弱势更有利于龙头地位巩固及市占率进一步提升,我们预期明年公司利润反弹。预计2016-2017 年EPS 为0.44、0.54,维持增持评级。
    风险提示:产能释放不达预期、研发风险、原材料价格波动
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