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保龄宝[002286] 公司报道

			☆业内点评☆ ◇002286 保龄宝 更新日期:2017-05-26◇ 港澳资讯 灵通V7.0
☆【港澳资讯】所载文章、数据仅供参考,使用前务请仔细核实,风险自负。☆
★本栏包括【1.业内点评】★

【1.业内点评】 
【2017-05-05】【出处】全景网
保龄宝(002286):2017年上半年公司经营稳步增长
    全景网5月5日讯 保龄宝(002286)2016年度业绩说明会周五下午在全景.路演天下举行,公司副总经理、董事会秘书李霞在说明会上表示,受益于大健康消费需求的增长以及公司各项经营管理措施的有效驱动,公司稳步推进年初确定的经营计划,预计2017年上半年公司整体经营情况与去年相比会稳步增长。

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【2017-02-09】【出处】上海证券报 
保龄宝(002286)"神秘"新实控人背后金主现身
   深交所的一纸问询函,揭开了保龄宝新主人的真实资金来源,其背后来自港股市场的大鳄身影浮现。
   回溯公告,1月21日,保龄宝曾披露,公司控股股东、董事长刘宗利,副董事长薛建平、杨远志,监事会主席王乃强于19日与永裕投资签署了《股权转让协议》,拟以20元/股的价格,将合计持有的2707.71万股转让给后者,占公司总股本的7.33%。
   同时,上述股东与永裕投资签署《表决权委托协议》,拟将其合计持有的4722.76万股(占公司总股本的12.79%)的表决权不可撤销地委托给永裕投资。由此,永裕投资持有公司股份7.33%,拥有表决权的股份20.12%,成为公司控股股东,"神秘人"戴斯觉成为公司新的实际控制人。此次交易,永裕投资支付的现金对价约为5.42亿元。
   对此,深交所发出问询函,要求保龄宝全面披露永裕投资本次为取得上市公司控制权所涉及资金的来源等情况。
   今日,保龄宝在回复公告中透露,此次受让上述股份的资金全部源自永裕投资的自有资金。不过,戴斯觉对永裕投资的出资款,则来自于戴斯觉母亲邓淑芬对其的借款。该借款未约定还款期限和利息,未提供担保。截至目前,永裕投资的实缴注册资本为6.629亿元,账面货币资金余额6.28亿元。
   资料显示,邓淑芬目前持有Sino Merchant Car Rental Limited(华商租车)的60%股权,后者直接持有港股上市公司弘达金融控股53.49%的股权。
   此外,公告还披露,邓淑芬在金融、传媒等领域也投资了多家公司。因此,邓淑芬有足够的资金实力为戴斯觉本次收购保龄宝股份提供财务支持。
   记者查阅资料后还发现,成立于2014年7月的永裕投资,曾经有一家法人股东中国木材(集团)有限公司,后者的法人代表为戴昱敏。而邓淑芬与戴昱敏搭档,一起控制了多家港股公司,戴昱敏除任弘达金融控股总裁外,还曾是中国再生医学的执行董事,更兼任华商集团执行董事兼总经理、中经控股有限公司董事长等多个职位。邓淑芬也自1993年起担任华商集团有限公司的总经理及副董事长、自2006年起担任中国木材(集团)有限公司的副总经理等多职。

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【2017-02-08】【出处】证券日报
股权转让主题掀逆市涨停潮 12只概念股或站市场风口
    伴随股权转让龙头股摩恩电气再度以涨停报收,昨日股权转让概念整体表现出色,除摩恩电气外,三江购物、嘉凯城、东北电气等概念股也实现涨停,此外,凯恩股份、银鸽投资、万方发展、嘉麟杰、昌九生化、龙江交通、仰帆控股、襄阳轴承、国栋建设等个股也有不俗表现,昨日涨幅均超过3%。
  资金流向上,三江购物(19284.20万元)、东北电气(9879.24万元)、嘉凯城(6618.61万元)、凯恩股份(1845.82万元)、摩恩电气(1301.80万元)、龙江交通(1294.34万元)、准油股份(1140.68万元)、焦作万方(1046.67万元)等个股昨日大单资金净流入均超过1000万元。
  对此,分析人士表示,近一年来股权转让已经成为A股市场中炙手可热的资本运作方式,股权转让不仅为上市公司引入新的股东,同时也增强了优质资产注入的预期,因此,同定增重组一样,拟实施股权转让或有实施意向的公司股票往往会受到疯狂追捧。在当前阶段,随着相关监管力度的加强,未来包括控股权高溢价转让或无疾而终的转让方案将逐渐减少,股权转让主题将在健康的道路上,为A股市场提供更多机会。
  值得一提的是,据《证券日报》记者不完全统计,仅今年以来,沪深两市就有71家上市公司发布股权转让相关公告,其中包括控股股东股权转让、重要股东股权转让以及子公司、孙公司、控股公司、参股公司股权转让等相关事宜,而昨日4家股价实现涨停的公司亦在其中。其中,复牌后连续3个交易日涨停的摩恩电气在2月3日发布的公告中表示,实际控制人问泽鸿与上海融屏信息科技有限公司签署《股份转让协议》,问泽鸿以协议转让方式将其持有的公司股份4392万股(占总股本10%)转让给融屏信息,转让价格为22.77元/股,转让价款总额为10亿元。本次权益变动后,问泽鸿持有公司21868万股,占总股本49.79%,仍为公司的实际控制人。
  而对于股权转让主题的投资机会,分析人士表示,在众多股权转让方案中,公司控股股东股权的转让最具想象空间,同时也更容易受到市场反复追捧。
  具体来看,据《证券日报》市场研究中心数据统计显示,在上述71家年内发布股权转让相关公告的公司中,有16家公司发布公告涉及控股股东股权转让,其中12家公司股票在昨日可进行交易,它们分别为:摩恩电气、三江购物、嘉凯城、龙江交通、印纪传媒、长春经开、滨化股份、宏达矿业、亿晶光电、辉隆股份、达华智能、保龄宝。此外4只尚处于停牌状态的个股为:中体产业、英力特、宝新能源、*ST鲁丰。

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【2017-01-23】【出处】光大证券
保龄宝(002286)再次溢价转让部分股权 实际控制人变更
    权益变动导致实际控制人变更,控股股东表决权占比将超20%:
    公司宣布权益变动公告,北京永裕投资将受让公司控股股东及董事、监事合计7.33%的股权,并通过表决权委托的方式拥有保龄宝12.79%的股份表决权。本次权益变动完成后,永裕投资在保龄宝中拥有表决权的股份数量将达到20.12%,成为控股股东,其实际控制人戴斯觉将成为公司新的实际控制人。
    协议转让价格20元,溢价转让彰显新股东未来发展决心:
    本次协议转让的价格为为20 元/股,共计转让27,077,104 股,合计价款超过5.4 亿元。本次转让完成后,原控股股东刘宗利先生持股比例将从原来的20.07%下降至15.05%,拥有表决权的股份比例将下降至6.30%,不再担任公司控股股东。
    新晋控股股东北京永裕投资成立于2014 年7 月,主营业务为对外股权投资。2014~2016 年的营业收入分别为0 元,10 万元,68.87 万元,净利润分别为-8528 元,9165 元,36.35 万元。永裕投资承诺在本次交易中取得的保龄宝股份在相关转让股份完成股份过户登记之日起的12个月内不进行转让,同时积极发展现有大健康领域业务,优化资产质量及业务结构, 增强上市公司盈利能力。
    此前另一家股权投资公司宁波趵朴富通资产同样以20 元/股的价格受让了保龄宝近10%股权,成为第二大股东。我们认为,两家股权投资公司均以溢价方式受让公司股权体现了对于公司未来发展的信心,大健康战略持续布局值得期待。
    盈利预测与估值:
    公司基本面表现优异,2016 年前三季度实现净利润4000 万元,同比增长10%,毛利率提升2 个百分点,达到15.72%。公司作为功能糖领域的领军企业,盈利能力不断提升,我们预测公司2016~2018 年EPS 分别为0.18 元,0.21 元,0.26 元,目标价24 元保持不变,维持"买入"评级。
    风险提示:
    大健康战略布局进度不及预期的风险。
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【2017-01-23】【出处】中国证券网
保龄宝(002286)实际控制人拟发生变更
  中国证券网讯(记者 陈天弋)保龄宝公告,公司的控股股东将由刘宗利变更为北京永裕投资管理有限公司(以下简称"永裕投资"),实际控制人将变更为戴斯觉。
  保龄宝收到公司控股股东、董事长刘宗利以及副董事长薛建平、杨远志、监事会主席王乃强的通知,上述股东于2017年1月19日与永裕投资签署了《股份转让协议》及《表决权委托协议》。
  上述股东拟通过协议转让的方式,将其持有的保龄宝27,077,104股(无限售条件流通股)转让给永裕投资,占保龄宝股份总额的7.33%。
  上述股东拟将其合计持有的保龄宝47,227,636股股份的表决权委托给永裕投资,占保龄宝股份总额的12.79%。
  本次权益变动完成后,永裕投资在保龄宝中拥有表决权的股份数量合计74,304,740股,占上市公司股份总额的20.12%。永裕投资将成为保龄宝控股股东,其实际控制人戴斯觉将成为保龄宝新的实际控制人。

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【2017-01-23】【出处】全景网
保龄宝(002286):永裕投资溢价受让7.3%股份 实控人将变更
  全景网01月20日讯  保龄宝(002286)20日晚间公告,2017年1月19日,保龄宝收到公司控股股东、董事长刘宗利先生以及副董事长薛建平先生、杨远志先生、监事会主席王乃强先生的通知,上述股东于2017年1月19日与永裕投资签署了《股份转让协议》及《表决权委托协议》,拟将其持有的2708万股转让给永裕投资,占公司总股本的7.3%,转让价20元/股(高于停牌前17.74元的股价);同时拟将合计持有的4723万股的表决权委托给永裕投资,占保龄宝股份总额的12.79%。
  本次权益变动完成后,永裕投资在保龄宝中拥有表决权的股份数量合计74,304,740股,占上市公司股份总额的20.12%。永裕投资将成为保龄宝控股股东,其实际控制人戴斯觉将成为保龄宝新的实际控制人。

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【2017-01-21】【出处】上海证券报
股权转让+表决委托 神秘人戴斯觉入主保龄宝(002286)
   保龄宝20日晚公告,公司的控股股东将变更为北京永裕投资管理有限公司(以下简称永裕投资),戴斯觉成为公司新任实际控制人。
   据公告,公司控股股东、董事长刘宗利,副董事长薛建平、杨远志,董事会主席王乃强于19日与永裕投资签署了《股权转让协议》,拟以20元/股的价格,将其合计持有的2707.71万股转让给后者,占公司总股本的7.33%。其中刘宗利转让5.02%,其他三人分别转让0.77%,本次转让价格较公司股票停牌前收盘价17.74元溢价约12.74%。
   同时,上述股东与永裕投资签署《表决权委托协议》,拟将其合计持有的4722.76万股(占公司总股本的12.79%)股份的表决权不可撤销的委托给永裕投资,其中刘宗利委托股份8.75%,其他三人分别委托股份1.35%。本次权益变动后,永裕投资持有公司股份7.33%,拥有表决权的股份20.12%,成为公司控股股东,戴斯觉成为公司新任实际控制人。
   简单估算,永裕投资本次接盘保龄宝的对价约5.4亿元。
   永裕投资表示收购资金(现金)来源于自有资金,不存在收购资金直接或间接来源于上市公司及其关联方的情形,也不存在通过与上市公司的资产置换或者其他交易取得资金的情形。
   对于受让原因,永裕投资表示看好上市公司未来发展前景,希望以本次收购为契机,通过优化公司管理及资源配置等方式,全面推进上市公司现有大健康领域的战略布局,提升上市公司持续经营能力和盈利能力,为全体股东带来良好回报。但其同时表示,暂无在未来12个月内对上市公司主营业务进行重大调整的计划,并承诺自本次取得股份完成过户登记之日起的12个月内不转让。
   资料显示,永裕投资成立于2014年7月,注册资本3.2亿元,主营业务为对外股权投资。财务数据显示,其2014年至2016年营业收入分别为0元、10万元、68.87万元,净利润分别为-8528.4元、9164.86元、36.35万元。记者查阅公开信息发现,永裕投资曾于2016年5月变更过投资人,之前公司股东为中国木材(集团)有限公司,变更后变成自然人股东戴斯觉全资控制。

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【2016-12-15】【出处】证券时报
十年磨一剑" 保龄宝(002286)实现期、现货完美结合
   保龄宝公司是以生物(多)糖的研发、制造、方案服务为主导的国家级高新技术企业,国家生物产业基地核心企业,战略新兴产业示范企业,中国功能糖领域首家A股上市企业,业内率先通过美国FDA现场审核企业。	保龄宝公司拥有玉米-淀粉-淀粉糖-生物多糖的完整产业链,并且与国内外上下游企业结成战略合作伙伴关系,成为大商所淀粉期货交割库后,公司实现了现货业务、期货业务和厂库的有机结合,进一步打通了产业上下游关系,丰富了功能糖产业链平台服务内容,有效保障产业链业务健康快速发展,增强了公司的核心竞争能力。
   据了解,保龄宝公司的期货部是服务于现货业务的,两者密不可分。两个部门独立管理,在重大采购策略上统一。保龄宝目前期货部人员有10人,包括市场调研分析员、方案设计员、操盘手、资金调拨员、风控员等,他们都是按照制度进行工作,各司其责。
   期货操作量会控制在
   现货量的30%
   在保龄宝,期货已经开始接轨企业日常经营业务,未来会是重点的业务板块,现货买入将会结合期货操作进行。依托现货玉米、玉米淀粉贸易,结合期货操作,将供、产、销一体化的供应链部分融入公司链条。
   一是依托中储粮,与产业链下游企业及国内大型粮商合作开展粮食贸易,利用优势互补实现贸易获利。同时结合大连期货市场、吉林玉米中心批发市场的玉米交易盘进行有效对冲,实现成本最佳、利润最大。二是借助专家领航,履行上市公司规范,建立具有保龄宝特征的期货操作模式,通过套期保值,实现经营零风险、利润最大化。
   目前保龄宝就是结合公司的销售长单和原料远期储备开展的,期货交易不同其他,需要算细账、算准账才可以进行的。每年保龄宝的期货操作量会控制在现货量的30%左右,因为毕竟目前还不算太成熟。将来保龄宝会结合供应链进行全方位的期货操作,将供应链运作的更加科学健康。
   那么,该如何利用期货市场价格确定采购时机呢?保龄宝公司认为,时机都是通过现货近期和远期的预判来决定的。"一旦我们确定买入套保,就会比较现货买入成本和期货买入成本,当期货买入成本优于现货买入就在期货上进行买入,随着现货的消耗进行期货盘面平仓,同等头寸控制是关键。当期货出现超跌现象时我们会结合销售预期订单进行果断买入保值。"
   值得一提的是,通过这十年的研究,保龄宝形成了自己独特的期货运用模式。在他们看来,期、现结合,那么操作上风险即便不能降到零,也会是极低了。
   例如,今年5月份,保龄宝做了一次卖出套保。"当时期货价格已经比现货价格高很多,因为我们有淀粉期货交割厂库,且玉米库和淀粉交割厂库是挨着的,所以我们在玉米库里加大存量,满负荷开工生产淀粉,存了将近1万吨玉米淀粉。同时,我们在期货上做空,相当于把公司剩余的产能全部变成淀粉,在期货上交易。根据当时的测算,现货价格是每吨2200多元,但是通过期货交割,即便加上升贴水和出库费,还能再高出30元,因此公司实现了利润最大化。"无论做卖出套保还是买入套保,期货与现货结合操作,企业有了辗转腾挪的空间。以此作为一个契机,我们加快了在期货市场的运作,甚至可以说期货已经成为我们经营的主要工具。作为一个上市公司,净利减少一千多万是很大的,必须通过套期保值来保证平稳运营。
   做好风控
   一定要期现结合	从一个细节可以看出,保龄宝是对风险控制要求极其严格的公司--保龄宝并不进行套利操作。"上市公司是不允许套利操作的,为了安全也不打算开展此模式。"
   保龄宝的高层也对期货风险心中有数。例如,曾经有过一次,保龄宝在期货端浮亏100多万元,风控人员按捺不住了,跑到高层办公室问该怎么办。相关负责人就明确指出,现在不需要着急,这是阶段性的浮亏,最后交割的时候,价格还会回来的。保龄宝期货头寸合理,现货的量远多于期货,期货头寸完全有现货支撑,是非常安全的。假设期货上亏了,但是现货上肯定赚了,不会有风险。
   保龄宝资金调配设计非常科学。据了解,一般会设定三种情况,如果上涨或下跌10%是什么情况,30%是什么情况,50%是什么情况,甚至还会预估到70%,那种情况很少见。保龄宝会把这些钱全部都调拨出来,可以说对于期货操作资金的准备是非常充分的。
   保龄宝在技术层面设了一个红线,所有的期货操作不能超过全年总量的30%,去年拿出了三千多万,今年有五千多万,全部是进行套保的。在会计入账方面,因为是套期保值,所以是期现货共同入账核算的。总体来看,保龄宝的风控经验就是一定要期现结合,绝不建议单独做期货。

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【2016-12-14】【出处】中国证券网
盘面追踪:农产品加工板块领涨两市 宏辉果蔬、万福生科涨停
    农产品加工板块领涨两市,宏辉果蔬、万福生科涨停,保龄宝涨6.36%、中粮生化涨1.44%。

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【2016-12-14】【出处】中国证券网
保龄宝(002286)股东股权转让完成过户
  中国证券网讯 保龄宝13日晚间公告,公司控股股东、董事长刘宗利以及副董事长薛建平、杨远志、监事会主席王乃强取得了《中国证券登记结算有限责任公司证券过户登记确认书》,上述股东已将其持有的保龄宝无限售流通股3610.2805万股过户至趵朴富通的名下,过户日期为2016年12月9日。
  本次过户完成后,刘宗利先生仍持有保龄宝7411.3996万股,占保龄宝总股本的20.07%;趵朴富通持有保龄宝无限售流通股3610.2805万股,占保龄宝总股本的9.78%,为保龄宝第二大股东。

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【2016-11-10】【出处】光大证券
保龄宝(002286)转让近10%股权引入战投 发展空间进一步打开
    事件:
    公司控股股东、董事长刘宗利以及副董事长薛建平、杨远志、监事会主席王乃强2016年11月7日与宁波趵朴富通资产管理中心(有限合伙)签署了《股份转让协议》,将其持有的公司3610万股转让给趵朴富通,占到公司总股本的9.78%,转让价格为20元/股,转让价款总计7.22亿元。转让完成后,董事长刘宗利所持公司股份占比从26.76%下降至20.07%,仍为公司实际控制人。
    点评:
    公司作为功能糖的主要生产企业之一,市场份额稳居前列。近几年来主业经营稳健,2016年前三季度贡献超4000万净利润。同时,新建产能陆续投产,盈利能力进一步增强。
    公司与浙江中稷康协同合作,共同开发特医食产品,积极布局大健康行业。中稷康作为行业内翘楚,目前已经拥有3款在售产品,销售渠道健全,客户资源稳定,两者合作有助于拓展更加广阔的市场空间。
    公司坚定“大健康”的战略布局,此次引入战略投资者有助于优化公司股权结构,全面提升公司的持续经营能力。此前收购终止后公司对待资本平台一直保持着开放态度,不排除未来对符合公司发展战略的优质资产进行有效整合,促进公司进一步做大做强。
    目标价24元,上调至“买入”评级:
    我们预测公司2016~2018年EPS分别为0.18元,0.21元和0.26元,考虑到目前公司市值较小,功能糖主业发展稳健,未来特医食等大健康布局稳步推进,盈利空间有望快速打开。此次引入战投后公司股权结构进一步优化,后续存在优质资产的整合预期,我们上调目标价至24元,上调评级至“买入”。
    风险提示:
    募投项目投产进度不达预期;特医食业务推进进度放缓。
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【2016-11-08】【出处】上海证券报
保龄宝(002286)9.78%股权易主
   保龄宝今日公告,公司于7日收到控股股东、董事长刘宗利,副董事长薛建平、杨远志,监事会主席王乃强的通知,上述四人当日与宁波趵朴富通资产管理中心(有限合伙)(下称"趵朴富通")签署《股份转让协议》,合计向后者转让9.78%股份,刘宗利、薛建平、杨远志、王乃强本次分别转让6.69%、1.03%、1.03%、1.03%股份,转让价格为20元/股(11月7日收盘价为17.18元/股),合计转让价款7.22亿元。
   权益变动书显示,趵朴富通成立于2016年7月8日,公司住所为宁波市北仑区梅山大道商务中心八号办公室1706室,经营范围为资产管理、投资管理、投资咨询、实业投资等,执行事务合伙人为上海趵朴投资管理有限公司(委派代表周皓),第一大股东上海趵虎出资比例68.4%。

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【2016-11-07】【出处】中国证券网
保龄宝(002286)控股股东拟转让部分公司股份
   中国证券网讯(记者 陈天弋)保龄宝公告,11月7日,公司收到控股股东、董事长刘宗利以及副董事长薛建平、杨远志、监事会主席王乃强的通知,上述股东与宁波趵朴富通资产管理中心(有限合伙)(简称"趵朴富通")签署了《股份转让协议》。
  上述股东拟通过协议转让的方式,将其持有的保龄宝3610万股转让给趵朴富通,占保龄宝股份总额的9.78%,以引入战略投资者。经双方协商,保龄宝每股股份的转让价格为20元,转让价款总计7.22亿元。

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【2016-10-28】【出处】西南证券
保龄宝(002286)2016年三季报点评:聚焦"大健康"战略 三季度业绩符合预期
    事件:公司发布三季报,2016年1-9月实现营业收入9.9亿元,同比增长8.2%;实现归属于母公司所有者的净利润4010.8万元,同比增长9.8%。
    三季度利润大幅提高,业绩符合预期:受益于大健康消费需求的增长以及公司各项经营管理措施的有效驱动,公司第三季度业务稳定增长。实现营业收入3.7亿元,同比增长23.8%;实现归母净利润962.6万元,同比增长28.5%。同时,产品盈利能力提高,毛利率达15.7%,同比增长1.7个百分点。我们认为,随着社会对大健康消费需求的增长,未来公司业绩有望进一步提高。
    大众食品功能化,功能糖市场空间广阔。短期来看,糖价上涨,果葡糖浆替代效应凸显。据美国农业部数据显示2016年全球糖产量和总消费量的缺口将达757万吨,果葡糖浆作为蔗糖的最佳替代品,将从糖价上涨中获益。长期来看,功能糖作为新型功能性糖源,其优点是在增甜改善食物口感的同时有利于人体肠道有益菌的增殖,起到维护人体健康的作用。我们认为,随着人们收入增加和生活水平的提高,大众食品功能化将成大趋势,而作为功能性替代品功能糖市场前景广阔。
    涉足医学用途配方食品,打开成长空间:公司与浙江中稷康特殊医学用途配方食品股份有限公司共同出资设立“山东中稷康特医食品有限公司”,涉足医学用途配方食品行业。目前,合资公司已经注册完成,取得禹城市工商行政管理局颁发的《营业执照》。全球每年消费特殊医学用途配方食品约560-640亿元,市场每年以6%的速度递增。欧美年消费量约为400-500亿元,日本和韩国也达到150-220亿元。中国市场规模占全球的1%,总量约为6亿元。随着老龄化社会的来临,医疗费用和医保压力增大,以及人们对营养知识的日益关注,特医食品在我国将有巨大的成长空间,有望成为公司业绩新的增长点。
    盈利预测与投资建议。我们预测公司2016-2018年EPS分别为0.15元、0.19元、0.25元,对应动态PE分别为105倍、84倍和64倍。我们继续看好公司围绕“大健康”战略的相关布局,符合未来大众食品功能化的趋势。同时不排除继续外延并购的可能,建议保持关注,维持“增持”评级。
    风险提示:募投项目或不达预期;糖价上涨或不达预期,对外投资进展或不达预期;产品研发进度或不达预期。
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【2016-10-13】【出处】证券日报
传媒 两条主线布局
    《证券日报》市场研究中心根据同花顺统计显示,传媒行业共有25家上市公司最近三个季度净利润均有望实现增长,占行业内已披露三季报或三季报预告公司家数的比例为69.44%,位居申万一级行业第二位。
  具体来看,上述25家上市公司中,三季度业绩预增公司家数达13家,续盈公司家数有1家,扭亏公司家数有4家,略增公司家数有7家。
  从预告净利润最大变动幅度来看,12家公司预计三季度净利润增幅翻倍,天润数娱、明家联合、完美世界、联创互联、慈文传媒、利欧股份、金利科技、新南洋等预计三季度净利润增幅位居前列。
  值得一提的是天润数娱,公司中报披露显示,预计2016年1月份至9月份净利润为2800万元至3500万元(上年同期
  为-396.21万元),同比扭亏为盈,利润大幅增长主要是公司收购了上海点点乐信息科技有限公司100%股权所致。
  市场表现方面,上述25家公司中,有17家公司本周股价实现上涨,其中,明家联合(13.37%)、分众传媒(11.78%)、联创互联(11.20%)、南极电商(10.06%)期间累计涨幅均超10%。
  中投证券建议投资者沿两条主线布局板块。首先,自下而上选择超跌低估值个股,继续推荐2016年估值不足30倍的天神娱乐、捷成股份,以及攻守兼备弹性较大的凯撒文化(员工持股计划实施窗口期)以及蓝色光标(定增价倒挂)。其次,建议投资者关注市场空间广阔的板块:1.关注教育板块中长期投资机会。推荐市值小弹性大的文化长城和电光科技,关注中国高科、威创股份、保龄宝。2.IP产业进行全版权运营阶段,重点推荐凯撒文化,关注华策影视、骅威文化、星美联合、恺英网络、中文在线。3.营销,关注有业绩支撑以及跨界带来估值瓶颈突破可能性的利欧股份和思美传媒。4.体育,期待优质资产上市,关注奥拓电子、当代明诚、星辉娱乐,华录百纳。
  

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【2016-09-20】【出处】光大证券
保龄宝(002286)功能糖领域龙头企业 坚定"大健康"战略布局
    公司简介:
    公司是功能糖领域的龙头企业,近年来盈利水平保持稳定。公司地处山东禹城,主要产品包括果葡糖浆、低聚糖、饲料、糖醇、淀粉及副产品、其他淀粉糖等,2015 年实现营业收入近12 亿元,归母净利润达4000 万元。
    功能糖领域处于快速发展期,糖价上涨增厚全年业绩
    功能糖包括功能性低聚糖、功能性膳食纤维、功能性糖醇。公司作为低聚糖的主要生产企业之一,市场份额占排名前三。新兴市场高速发展,2015 年中国功能糖市场增速排名全球第三,销售额位居世界第一。随着人们对于饮食健康的愈发关注,功能糖逐渐被人们所接受。另一方面,糖价上涨带动公司整体盈利水平提升,同时,公司主要产品之一的果葡糖浆作为蔗糖的最佳替代品将受益于糖价的上涨,逐步显现其替代效应。
    新建产能逐步释放,盈利水平大幅提升:
    公司自2013 年起募集6 亿元投向年产5 万吨果糖(固体)综合联产项目、年产5000 吨结晶海藻糖项目、年产5000 吨低聚半乳糖项目、糊精干燥装置项目和技术中心建设项目共五个项目。截至2016 年6 月底,已累计投入募集资金总额达4.75 亿元,3 个项目已经达产。公司下游客户及上游供应商关系稳定,随着新产能的投产释放,未来盈利空间将进一步打开。
    坚定“大健康”战略,布局特医食新业务:
    公司与浙江中稷康特殊医学用途配方食品股份有限公司共同出资在山东禹城国家高新开发区设立“山东中稷康特医食品有限公司”。合资公司原始注册资本为600 万元,9 月份调整为1000 万元,保龄宝占合资公司51%股权,中稷康占49%股权。中稷康目前拥有3 款产品,销售渠道健全,具有丰富的行业经验,此次合作有助于公司打开全新市场空间。
    估值与评级
    我们预测公司2016~2018 年EPS 分别为0.18 元,0.21 元和0.26 元,考虑到目前公司市值仅为50 亿元,未来特医食等大健康布局稳步推进,盈利空间有望快速打开。我们给予目标价16 元,予以“增持”评级。
    风险提示:
    募投项目投产进度不达预期;特医食业务推进进度放缓。
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【2016-08-10】【出处】全景网
保龄宝(002286)获批财政补贴 已到账385万元
  全景网8月9日讯 保龄宝(002286)周二盘后发布公告称,公司申报的"果葡糖生产线能量系统优化项目"获得补助资金480万元。截止目前到账355万元。同时,公司申报的"新能源集热系统应用财政奖励资金项目"亦获得补助资金30万元。截止目前到账30万元。
  上述二项财政补贴共合计510万元,截止目前到账385万元。
  根据《企业会计准则》的相关规定,上述二项补助资金属于与资产相关的政府补助,计入递延收益。具体会计处理以会计师年度审计确认后结果为准。
  保龄宝称,上述财政补贴资金将对公司2016年利润产生积极影响。

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【2016-08-09】【出处】海通证券
保龄宝(002286)大健康业务持续布局 期待外延扩张二次发力
    大众食品功能化及低糖饮食趋势日益盛行,公司产品线丰富可充分受益。随着居民消费水平的提升以及人口老龄化问题的加剧,消费者对于饮食的功能、天然、健康属性愈发关注,大众食品功能化及低糖饮食已经成为重要的趋势,如饮料行业龙头先后推出低糖产品王老吉无糖、伊利低糖每益添、蒙牛优益C减糖等,具有“减盐不减咸”特点的新型健康食盐“益生元盐”也正式推出市场。公司功能糖产品线丰富,包括低聚糖、糖醇、膳食纤维等几大系列多款产品,我们认为能够在这一新趋势中充分受益,开拓广阔发展空间。
    公司产品优势突出,可为客户更好地提供解决方案。公司深耕功能糖领域20年,在品牌、产品、技术和客户资源方面均拥有较强的竞争壁垒,其中我们认为产品优势尤为突出:1)规模优势:公司低聚异麦芽糖、低聚果糖、赤藓糖醇、膳食纤维等多款产品规模位列行业前列;2)丰富性优势:公司产品线丰富、拥有5大系列约15个品类,应用领域广泛,是行业中多元化做的最好的企业,并持续通过研发创新开发新产品,完善产品链。我们认为随着客户需求愈发多样化,组合式的产品可为客户更好地提供一站式产品解决方案,从而提升客户粘性。公司现有产品持续拓展和延伸应用市场领域,定增项目也已陆续投产,预计未来将逐步贡献业绩新增长。
    成立合资公司进军特医食品领域,成就食品营养新价值。随着经济发展与老龄化、亚健康趋势日益严重,人们对营养知识和健康状况日益关注,特医食品在中国正迎来黄金发展期,目前年均增速达37%,当前市场容量仅有20-30亿,未来增长空间巨大。7月1日新政颁布实施更为特医食品规范良性发展创造了契机。公司主营以生物工程技术为主导的多糖类产品,技术研发实力雄厚。中稷康是我国最早通过国家批准的特医食品研发和推广企业之一,目前已有三款产品上市,销售渠道健全,具有一定的行业经验和市场影响力。本次合作有利于双方优势互补,抢抓特医食品行业发展机遇,加速战略布局,未来公司业绩和市场竞争力有望进一步提升。
    前次收购终止,未来外延预期强烈。公司16年2月3日公告重大资产重组预案,拟收购新通集团100%股权,后因双方对于公司未来发展、原主营业务下一步的发展等事项存在较大分歧并最终无法达成一致意见,重组于7月15日公告终止。我们认为公司前次重组虽以失败告终,但公司仍以开放的心态积极发展资本平台,未来不排除再次通过兼并重组、投资收购等方式进行产业布局,实现可持续发展。
    盈利预测与投资建议。我们预计公司16-18年EPS分别为0.15/0.21/0.27元,增速分别为34%/39%/28%;收入分别为13.25/15.26/17.30亿元,同比增长11%/15%/13%。我们认为公司功能糖业务未来三年增长较快,且随着大健康趋势的发展,增速有望持续。此外,考虑到公司积极拓展特医食品等新领域,并在未来外延扩张的可能性较大,给予公司16年4xPS,对应目标价14.4元,增持评级。
    主要不确定因素。行业竞争加剧,市场拓展不达预期。
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【2016-07-19】【出处】神光证券网
保龄宝(002286)短线有调整 暂勿介入
    保龄宝(002286)周二下跌4.98%。公司是以生物工程为主导的国家级高新技术企业,在业内被誉为功能性配料专家,低聚糖、高果糖、糖醇、膳食纤维等多糖类产品广泛应用于食品工业、人类健康、环境生态、动物营养等领域。2016年2月,公司宣布拟收购资产布局教育产业;通过本次交易,上市公司将切入教育服务行业。最新消息,公司与新通教育重大资产重组宣告终止。二级市场上,该股18日复牌跌停,今日继续走弱,短线有调整,暂勿介入。神光启明星主力情报系统显示周二该股的DDX为-0.264,大单金额为-851.05万元。

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【2016-07-18】【出处】上海证券报 
保龄宝(002286)终止重组 揭示教育类资产上市难题
   有业内人士表示,教育培训机构的"公益属性"和"不以盈利为目的"一直是其登陆A股市场的阻碍。据了解,全国人大常委会近期将再度对《民办教育促进法(修改)》进行审议。如果上述修订案获得通过,将成为中国教育史上的里程碑,国内教育培训行业有望迎来一波资产证券化浪潮。
   终止重组的保龄宝将于今日复牌。虽然公司在上周五的投资者说明会上表示,终止的原因主要是"双方对于公司未来发展、原主营业务下一步的发展及调整等事项存在较大分歧",但一些业内人士认为,在《民办教育促进法》中关于教育类资产限制政策的修订最终落地前,教育类资产(尤其是民办教育中的学校或教育集团下属培训机构)的证券化或难有大的突破。
   2月2日晚,保龄宝发布公告,拟通过发行股份及支付现金相结合的方式,以16.66亿元购买新通国际100%股权、新通出入境60%股权(其余40%股权由新通国际持有)、杭州夏恩45%股权(其余55%股权由新通国际持有),实现对这三家标的公司的全资控股。交易对方承诺,2016至2018年度,标的资产的净利润分别不低于1.15亿元、1.44亿元、1.79亿元。4月29日,保龄宝就本次重组向证监会提交申请文件。5月27日,证监会向公司下发了一次反馈意见通知书。
   就在投资者以为一切将按部就班向前推进之时,7月7日,公司向证监会申请延期回复反馈意见通知书,至7月14日晚又突然宣布,终止与新通国际的资产重组,并撤回相关申请文件。7月15日下午,保龄宝召开投资者说明会,称"双方对于公司未来发展、原主营业务下一步的发展及调整等事项存在较大分歧,交易方曾提出调整方案。但经双方沟通,无法对继续推进重组达成一致意见。"
   面对投资者"是哪方提出修改发行方案,提出的具体修改方案又是什么"等诸多追问,虽然保龄宝方面的回答有些含糊其辞,但从此前披露的证监会的一次反馈意见通知书中,还是可以看出些蛛丝马迹。
   其中,针对新通国际旗下资产中包含16家从事民办教育的非企业单位,证监会曾要求保龄宝补充披露以下信息:标的资产包括民办非企业学校的背景、原因及对上市公司未来依法合规、持续经营的影响;标的资产是否通过该等学校开展经营性业务,是否符合现行法律法规及各地相关制度;标的资产包含该等民办非企业学校是否符合现行《教育法》、《民办教育促进法》、《民办教育促进法实施条例》等法律法规的规定,是否导致本次交易存在法律障碍;注入民办教育的非企业单位是否符合《上市公司重大资产重组管理办法》中"增强持续盈利能力、所购买的资产应为经营性资产"的规定。
   值得注意的是,反馈意见通知书中多处要求保龄宝补充说明文件中的经营安排是否符合《教育法》、《民办教育促进法》等法律法规。
   对此,有业内人士表示,教育培训机构的"公益属性"和"不以盈利为目的"一直是其登陆A股市场的阻碍。根据《教育法》规定,任何组织和个人不得以营利为目的举办学校及其他教育机构。《民办教育促进法》也规定,民办教育属于公益性事业,在工商行政管理部门登记注册的经营性民办培训机构的管理办法,由国务院另行规定。但时至今日,这一"另行规定"仍未出台。
   而《上市公司重大资产重组管理办法》明确规定"上市公司发行股份所购买的资产,应当为权属清晰的经营性资产"。以往案例中,2013年11月,新南洋定增收购昂立教育首次上会未获通过,一个主要原因就是昂立教育存在"非权属清晰的经营性资产"。后来,上海市允许经营性民办培训机构在工商管理部门登记,昂立教育迅速转换为公司登记,才使新南洋收购昂立教育的方案在二次上会时得以通过。
   更近的案例则是勤上光电,该公司拟以发行股份加支付现金的方式,作价20亿元收购从事K12教育的广州龙文100%股权。与保龄宝拟收购标的拥有16家民办非企业单位不同,勤上光电拟购买的广州龙文旗下资产均为在工商部门登记的公司。尽管如此,这一方案也仅获得证监会"有条件通过",重组委审核意见为,"应补充披露民办教育培训机构的相关政策的不确定性对标的公司持续经营的影响"。监管层的审慎态度由此可见一斑。
   《2015年全国教育事业发展统计公报》显示,除13.08万所民办幼儿园及各级学校外,全国共有其他民办培训机构2.14万所,近千万人次接受培训。这么一个庞大的市场,由于被定义为"非营利性"事业,阻断了许多民办培训机构通向本土资本市场的道路,以致新东方、好未来等多家国内教育机构选择赴美上市。
   值得注意的是,去年12月提请全国人大常委会二次审议的《教育法律一揽子修正案(草案)》中,包括了"民办学校举办者可以自主选择设立非营利性或营利性民办学校"、"营利性民办学校的举办者可以取得办学收益"等内容。不过,《民办教育促进法》修订案当时被暂缓表决。
   据悉,全国人大常委会近期将再度对《民办教育促进法(修改)》进行审议。如果上述修订案获得通过,将成为中国教育史上的里程碑,国内教育培训行业有望迎来一波资产证券化浪潮。

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【2016-03-22】【出处】金融投资报
保龄宝(002286)健康、教育双轮驱动
    保龄宝(002286)公司并购新通教育,开启健康、教育双主业。公司拟发行股份及支付现金购买新通国际100%股权,新通出入境60%股份,杭州夏恩45%股权。交易完成后,新通国际、新通出入境、杭州夏恩均将成为保龄宝的全资子公司,保龄宝正式启动"大健康+教育服务"双主业模式。
    新通教育有业绩有空间:一方面留学行业市场规模持续扩大,另外中国的家长更愿意为优质教育支付更高的价格,也推动了高品质、专业化的国际化教育快速增长,作为国内一线的留学服务机构,公司能享受到行业增长的红利。另外公司具有全产业链布局的优势,以及优先登陆A股市场的时机优势,另外公司已经构建出完善而长效的激励机制,未来有望在行业的整合过程中占据主导地位。
    不考虑并购标的,预测公司2016-2018年归属母公司股东的净利润分别为0.49、0.59、0.73亿元,同比增速分别为20.10%、20.65%、22.39%;根据并购标的2016到2018年的对赌业绩分别为1.15、1.44、1.79亿元,预计2016年公司的业绩可达到1.64亿,对应PE为59倍,对应市值为96.11亿。考虑主业的处于成长期且短期内看不到天花板和新通教育存在超预期的可能,维持对公司"买入"的评级。

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【2016-03-17】【出处】广发证券
保龄宝(002286):新通将围绕前后端延伸 打造留学全产业链
    留学市场规模超千亿,具备刚需、高增长、抗周期、高议价能力特征
    留学服务行业优质资源稀缺,当下出现了较好的整合和发展时机,教育国际化、生活国际化和财富国际化的需求与留学服务高度伴生,行业一站式服务先行者将脱颖而出。从前端的咨询中介、语言培训、游学、国际学校到后端出入境、国际生活服务等留学服务叠加后,留学服务市场规模将超过千亿,并具有刚需、高增长、抗周期、高议价能力的特征,十亿规模左右留学机构金吉列、前途出国、启德、新通是行业龙头,CR5为40%。
    产业链布局+掌握稀缺核心资源,新通积极向前后端延伸
    新通有四大核心竞争力:1、全国布局完整,其中浙江市场份额60%;2、掌握稀缺资源,海外资源丰富,拥有全牌照--留学、出入境、培训办学许可、国际认证等;3、产业链完整。新通核心业务语言培训、国际学术课程、游学课程、留学规划与新通出入境构建了留学全产业链,各个环节客户重叠率高,成熟市场客户重叠达到40%-45%,中等发育市场15%,新市场5%左右;4、股权结构合理,背靠浙江省教育厅,股东背景强大,教育资源整合能力强。
    新通未来战略布局:(1)教育+互联网(在线平台)(2)教育+服务(游学,高端商旅、海外定居、海外财富管理;健康休闲等)(3)前后延伸:低龄化趋势、切片服务、乐学城、海外金融保险。
    抢前端入口和后端延伸是新通并购大方向。产业并购整合规划:利用上市平台、产业并购基金等进行产业扩张,方向主要是抢前端的入口和后端延伸(包括海外教育机构和海外财富管理公司等)。
    投资建议
    我们认为公司主业功能糖未来三年将保持15%-20%增长,预计16-18年净利润0.49、0.57、0.63亿元,16年25倍PE12亿市值;留学服务15-17年对赌业绩1.15、1.44、1.79亿,公司留学咨询、语言培训正在全国快速扩张(16年预计30%以上)、后端的游学和出入境高速发展(16年游学预计可以翻倍增长,出入境至少30%增长),我们认为对赌业绩可以较为容易实现,甚至有较大概率超预期。另外新通教育2015年综合净利率只有13%,根据草根调研,留学服务行业净利率大约在15%-20%之间,我们认为新通作为核心高管持股的民营企业,管理层利益与公司绑定,员工积极性高,预计未来新通净利率将不断提高朝行业15%-20%水平靠齐,因此我们给予2016年新通教育业务70-80倍PE,市值80-90亿,公司总的合理市值92-102亿(含定增),加上公司外延并购潜力,给予买入评级。
    风险提示
    行业竞争加剧;收购整合效果低于预期。

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【2016-03-15】【出处】兴业证券
保龄宝(002286)调研报告:收购新通教育 向国际教育全产业链推进
    原业务为功能糖制造,近期拟收购新通教育,"大健康+大教育"双主业并行。1)公司原业务为功能糖、糖醇、膳食纤维、淀粉及淀粉糖,近年来收入利润维持稳定,2015年收入11.96亿元,净利润4095万元。2)2016年2月公司拟以16.66亿元收购新通教育100%股权,增加国际教育业务。
    新通教育为国际教育领先公司,已布局全国。1)新通国际的前身出国留学服务中心成立于1996年,由浙江省教育厅成立,历史悠久,背靠浙江省教育厅,实力强劲。2)业务内容覆盖广泛,包括语言培训、出国课程、游学课程、留学规划、后续一揽子服务等相关六个方面。
    全产业链覆盖基础上,以教育为中心全面布局。1)公司布局整个"K12--考培--留学申请--留学生活服务--海外投资与定居"的产业链,主要通过前端获客、后端盈利;2)未来公司将紧密围绕教育这个中心展开战略布局,方向包括"教育+互联网"、"教育+服务"、"产业链前后延伸"三大方面。
    看好公司在留学教育后端的巨大盈利空间,给予"增持"评级。公司2016/17/18年教育部分备考净利润分别为1.15/1.44/1.79亿元,本次合计发行不超过1.915亿股,总摊薄股本5.6亿股,全面摊薄EPS为0.21/0.26/0.32元,当前股价对应PE为69/55/44倍。公司目前已经完成了全国布局,拥有学生流量,随着线上业务、后端出国服务、产业链前后延伸等方向上的业务逐步扩大,公司盈利能力将进一步增强,首次覆盖,给予"增持"评级。
    风险提示:收购不及预期,国际教育市场竞争加剧。
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【2016-03-01】【出处】全景网
保龄宝(002286):结晶果糖项目已经投入生产
  全景网3月1日讯 保龄宝(002286)2015年度业绩说明会周二下午在全景网互动平台举行。董秘李霞表示,公司结晶果糖项目已经投入生产。

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【2016-02-26】【出处】安信证券
保龄宝(002286)留学服务第一股 延伸整合剑指全国
    立足大健康,收购新通国际&新通出入境,拓展留学服务。公司是国内功能糖产业龙头企业,为把握消费提升所带来的现代服务业的快速发展需求。2 月2 日公司公告,拟购买新通国际100%股权,新通出入境60%股权,杭州夏恩45%股权,交易对价合计16.67 亿元。同时拟配套融资7 亿元,募投Learning Mall 建设项目和国际化教育在线服务平台项目。公司将借此切入留学服务领域,形成"功能糖+留学服务"双主业经营格局。
    留学服务行业:专业化与整合化共进,产品与服务上下游延伸并存。近年来出国留学人数保持快速增长,2014 年全国留学人数达46 万人,且低龄化趋势显着。与此对应,留学服务行业中介模式与咨询模式并存,并呈现出个性化、专业化、定制化的特征,以及上下游延伸与整合的发展趋势。政策层面从"共建共管"到"权力下放",旨在引导留学行业稳健发展,加强竞争促进优胜劣汰。未来留学服务机构或将从粗放发展到精细服务,延产业链上下游延伸整合,从重销售向重产品转变,大型规范化机构以资本为助推剂,放大并购整合发挥协同效应或将积极受益。
    新通国际:老牌留学服务机构,业务优势突出品牌实力强劲。公司前身为浙江省出国留学服务中心,背靠浙江省教育厅,教育资源禀赋及整合能力强劲,留学服务口碑名列全国前三。旗下语言培训、国际学术课程、游学课程、留学规划服务四大业务全面开花,围绕拟留学学生及家庭对留学服务的多层次需求深度布局,全面覆盖留学全产业链。公司与国外2000 多所高校及中学合作广泛,品牌突出口碑良好,团队强大运营经验丰富,优势明显,未来或将在行业竞争中取得优势,持续扩张,提升公司长期盈利能力。在低龄化留学的背景下,公司积极把握低龄人群的留学需求,本科及以下留学人群占比近65%,为公司未来成长以及上下游服务拓展提供了强有力的保障。
    新通出入境:特色因私出境中介,有效协同留学服务。伴随中国高净值家庭的快速增加、出境服务需求的提升,公司主业为为高净值客户提供海外定居规划、安家臵业、海外投资咨询和商务考察等一站式解决方案。由此既能拓展客户范围,又可延续原有留学服务,将一次性消费转变为高频次高价值的消费服务。目前公司位列全国十强,根据定增预案,16-18 年承诺业绩分别为4100 万元、5200 万元和6500 万元。
    给予买入-A 评级。公司拓展功能糖+ 留学服务双主业,分享留学市场发展红利,假设16 年中完成本次收购,我们预计公司16-18 年EPS 分别为0.42 元、0.64元, 0.80 元,对应PE 分别为38 倍、25 倍、20 倍,给予买入-A 评级。
    风险提示:定增事项推进进程或不及预期
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【2016-02-26】【出处】安信证券
保龄宝(002286)2015年年报点评:营收净利大幅增长 收购新通打造留学第一股
    2015 年营收、净利同比大幅增长。2 月24 日公司公告,2015 年实现收入11.96亿,同比增长31.36%,归母净利4094.60 万,同比增长79.76%;EPS 为0.11 元,同时每10 股派发现金红利0.60 元。其中,14Q4 实现营收2.78 亿元,同比增长17.54%;归母净利440.12 万,同比增长153.35%。业绩大幅增长主要系在健康中国背景下,公司功能糖产品销售收入持续增长及降低成本,提高管理效率所致。
    糖醇类+果葡糖浆拉动收入提升,国内市场增长明显。公司主营业务(食品制造)收入11.96 亿,同比增长31.36%。分产品来看,主营业务中,低聚糖收入1.87 亿(占比15.67%),同比增长5.27%;糖醇类收入8978.61 万(占比7.51%),同比增长80.88%;其他淀粉糖收入2.15 亿(占比17.97%),同比增长6.99%;果葡糖浆收入3.84 亿(占比32.11%),同比增长42.07%,今年以来公司营收净利呈现触底反弹之势,未来发展势头良好。
    毛利率、净利率增长,期间费用率下滑,经营效率显着提升。2015 年公司主营业务毛利率13.73%,同比增加1.78 个百分点。公司全年期间费用率为11.54%,同比减少0.08 个百分点。其中,销售费用率7.45%,同比增加0.58 个百分点,主要系公司2015 年产品销量增加,相应运输费用增加所致;管理费用率3.84%,同比减少1.04 个百分点;财务费用率为0.26%,同比增加0.38 个百分点,毛利率提升及期间费用率降低致本期净利率同比增长0.92 个百分点至3.42%。
    留学服务第一股,延伸整合剑指全国。公司在立足大健康产业的基础上,积极拓展转型,切入留学服务领域,在分享留学市场发展红利的同时充分把握消费提升所带来的现代服务业快速发展需求。具体来看,一方面,原主业发展趋势良好;另一方面,进军留学服务领域,延伸整合剑指全国。此前,公司公告拟全面收购新通国际,新通出入境和杭州夏恩,交易对价合计16.67 亿元,同时募配7 亿,以此布局留学服务领域,启动“功能糖+留学服务”双主业模式。公司“大健康+教育服务”双主业战略清晰,在进一步强化大健康主业的基础上打造中国教育服务优势品牌,挖掘利润增长点,提升公司长期业绩。
    给予“买入-A 评级”,16 年2 月公司公告定增预案,假设16 年6 月底完成定增及对标的公司的收购,同时考虑定增及配套融资增加股本数量,我们预计公司16-18 年EPS 分别为0.42 元、0.64 元,0.80 元,对应PE 分别为38 倍、25 倍、20 倍。
    风险提示:定增事项推进或不及预期
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【2016-02-26】【出处】山东神光
保龄宝(002286):后市关注量能变化
    保龄宝(002286)周四上涨10.03%。公司是以生物工程为主导的国家级高新技术企业,在业内被誉为功能性配料专家,低聚糖、高果糖、糖醇、膳食纤维等多糖类产品广泛应用于食品工业、人类健康、环境生态、动物营养等领域。公司2015年营收11.96亿元,同比增31.36%,主要由于公司功能配料和终端C端业务持续推进。消息面上,公司拟并购新通国际等三公司,打造第二主业。二级市场上,该股昨日封T字板,复牌连续两日涨停,后市关注量能变化。神光启明星主力情报系统显示周四该股的DDX为1.270,大单金额为5787.84万元。

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【2016-02-25】【出处】海通证券
保龄宝(002286)功能配料与留学教育双主业双龙头
    公司是国内最大的功能糖生产企业,竞争优势突出。目前已经形成功能配料、动物营养、健康消费和平台业务四大板块,产品包括果葡糖浆、低聚糖、糖醇、其他淀粉糖、饲料等。其中果葡糖浆和低聚糖是主要产品,15 年中报收入占比分别为43%和16%,毛利占比为47%和30%。2014 年公司实现收入9.1 亿/+1.1%;归母净利润2277.8 万/-45.7%;1-3Q15 收入9.2 亿/+36.2%;归母净利润3654.5 万/+17.8%。
    大众食品功能化带动功能糖行业大发展,公司产品线丰富可充分收益。随着居民消费水平的提升以及人口老龄化问题的加剧,大众食品功能化已经成为一个重要的趋势。过去十年我国营养与保健食品行业快速发展,2014 年行业规模为1932.2 亿元,同比增长22.3%。2005-2014 年CAGR 为38.71%,占整个食品制造行业收入的比例由2005 年的3.55%持续提升至2014 年的9.54%,而发达国家这一比例超过30%。因此我们判断随着“健康中国”战略的推进,未来营养与保健食品行业仍将实现快速发展。公司功能糖产品线丰富,能够在这一趋势中充分受益。从2015 年的分产品收入增速可以看出,公司目前赤藓糖醇、低聚果糖、膳食纤维等高端甜味剂产品市场接受度高、收入增速快,未来发展潜力较大。
    收购新通国际,强势进入留学教育市场。2 月3 日公司公告收购预案,拟以发行股份及支付现金的方式收购新通国际100%股权、新通出入境60%股权以及杭州夏恩45%股权,总对价为16.655 亿元。目前中国留学产业规模约为2000 亿,其中传统的留学中介和语言培训业务分别占比2%和13%。新通国际是拥有完整国际化教育服务链的国际教育服务提供商,也是国内颇具影响力的留学及语言培训机构。此次借助上市公司平台,有望实现横向与纵向的进一步发展。保龄宝借助收购新通强势进入教育服务领域,赢取未来较长时期内中国教育服务行业快速发展的空间和机遇,实现盈利能力的提升以及经营风险的降低,保障未来健康持续发展。
    盈利预测与投资建议。我们预计功能糖业务15-17 年EPS 为0.11/0.15/0.21元(净利润4033/5644/7611 万元),年复合增速为32.29%,给予16 年45xPE,对应目标市值25.4 亿元;按照业绩承诺,收购标的资产16 年净利润1.15 亿元,参考可比公司,给予16 年90xPE,对应目标市值103.5 亿元;合计目标市值128.9 亿元,按收购完成后公司总股本5.6 亿股计算,目标价23 元,距离当前股价有约45%空间,买入评级。
    不确定因素。食品安全问题,业务差异导致管理分歧,留学服务竞争加剧。
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【2016-02-25】【出处】广发证券
保龄宝(002286)2015年年报点评:传统业务恢复性高增长 未来留学服务与大健康双主
    传统功能糖业绩高速增长符合预期,源于收入增长和毛利率提高
    公司公告15 年营收11.96 亿元,同比增长31.36%,主要由于公司功能配料和终端C 端业务持续推进,主要产品低聚糖、果葡萄糖浆、糖醇类分别增长5.27%、42.07%、80.88%。功能配料受益于消费者追求健康食品趋势,未来能保持稳定增长。近期由于厄尔尼诺现象造成糖价上涨,果葡萄糖浆作为蔗糖可替代产品16 年将迎来快速发展。
    归母净利润0.41 亿元,同增79.76%,高于收入31%增速,主要源于公司毛利率的提高。而通过技改降低成本、原材料成本下降是毛利率提高的主要原因。2014 年,公司受主要原材料玉米及玉米淀粉价格上涨影响,毛利率下降,果葡糖浆等部分产品为了扩张市场份额,采取了市场竞价策略,导致毛利率下滑较大。2015 年开始原材料价格大幅下滑,使得2015年毛利率和业绩大幅提高。公司在2015 年底原材料价格较低时,利用期货锁定了2016 年原材料价格,避免了原材料波动对业绩的影响,因此我们预计16 年功能糖毛利率还能稳中有升。
    切入留学服务行业,成为A 股留学教育第一股
    公司收购新通国际和新通出入境,切入留学服务行业,成为A 股留学教育第一股。新通从留学中介和语言培训开始,构建全产业链留学机构,有5 大核心优势。1、一站式服务先行者。新通核心业务语言培训、国际学术课程、游学课程、留学规划与出入境构建了留学全产业链,新通国际15年收入、净利润增速34%、100%,净利率触底回升,16-18 年业绩对赌可保持25%-30%业绩增长。中介服务行业排名第4,语言培训第5;游学资源丰富,利润空间大;新通出入境受益高净值人群崛起,未来收入、净利润可保持20%和25%以上增长。2、背靠浙江省教育厅,股东背景强大,教育资源整合能力强3、积极布局K12、在线教育(答疑君、抢考位、X-TEAM)等前瞻性创新业务。4、国内外合作资源丰富,与世界排名前100 大学15家、前200 大学30 家都有合作;5、盈利模式清晰,向学生和境外院校提供服务收取费用;盈利能力不断增强,出入境毛利率65%,净利率从13 年22%提到15 年34%,未来出入境规模变大将提升公司整体盈利能力。
    投资建议
    功能糖主业未来将保持10%-15%增长,25 倍PE16 亿市值;留学服务根据对赌预计15-17 年净利润1.15、1.44、1.79 亿,16 年线下教育机构平均估值75 倍,给予保龄宝教育业务70-80 倍PE,市值80-90 亿,因此公司总的合理市值96-106 亿(含22.19 亿定增),给予买入评级。
    风险提示
    定增及资产收购未通过;行业竞争加剧;收购整合效果低于预期;
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【2016-02-25】【出处】东吴证券
保龄宝(002286)出国服务第一股 大健康主业迎来业绩拐点
    定增布局国际教育领域。公司拟募集资金购买新通国际100%股权,新通出入境60%股权和杭州夏恩45%股权,交易对价16.67 亿元,发行价格为11.59 元/股。同时拟向浙商聚金员工持股资管计划等6 名特定对象募集不超过7 亿元配套资金,发行价格为11.59 元/股,主要用于支付本次交易现金对价以及投入Learning Mall 建设项目和国际化教育在线服务平台项目。
    国际教育领域保持快速增长。留学教育市场规模约2500 亿,其中留学服务约500 亿。2013 年出国留学总人口数4180 万、近五年CAGR19%。2016 年教育法修订以及教育资产证券化两大主题推动行业快速发展;预计4 月将进行教育修法三次审议,我们认为修法通过概率较大。
    新通国际是国内最具影响力的语言培训和留学服务机构之一。仅次于新东方和金吉列。公司在浙江地区具有显着的区域优势,占据杭州市场50%以上份额。新通的盈利模式包括三方面:第一是留学规划服务,为留学生提供留学咨询。第二是语言培训业务,也是公司未来业绩成长的主要空间。第三是海外游学,包括办理签证及相关文书,并组织陪同顾客赴海外知名院校参观访学来获取服务收入,其中留学服务占比超过50%。新通已在33 个主要城市设立业务网点,基本完成网点全国化布局。16-18 年新通承诺利润分别为0.85、1.06、132 亿元。
    新通出入境协同留学及移民服务。作为特色因私出入境中介,随着我国高净值人群的增长,子女留学比例逐步提高、高净值人群移民意愿也在提升,出入境中介服务得到快速发展。公司主业是为高净值客户提供海外定居规划、安家置业、海外投资咨询和商务考察等一站式解决方案。目前公司位列全国十强,16-18 年承诺业绩分别为4100 万元、5200 万元和6500 万元。
    实现双主业轮动。公司将从单一的以功能糖为主的制造业向生产制造与教育服务产业并行的双主业的转变。大健康主业迎来业绩拐点,玉米和能源价格下降带来成本大幅下降,我们预计16-18 年利润分别为3400/3900/4500 万元。
    盈利预测和估值。按照食品板块30XPE,对应16 年糖主业市值为10.2 亿,教育行业80XPE,16 年新通净利1.2 亿,对应市值96 亿,总市值约106 亿。目前上市公司市值为58.9 亿元,定增完成后市值约76 亿元。有较大上升空间,给予买入评级。
    风险提示。多糖销售低迷、食品安全、出国政策变化等。
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