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长城动漫[000835] 公司报道

			☆业内点评☆ ◇000835 长城动漫 更新日期:2017-06-12◇ 港澳资讯 灵通V7.0
☆【港澳资讯】所载文章、数据仅供参考,使用前务请仔细核实,风险自负。☆
★本栏包括【1.业内点评】★

【1.业内点评】 
【2017-06-12】【出处】中国证券网
长城动漫(000835)发布增持公司股票倡议书补充公告
  中国证券网讯长城动漫11日晚间发布关于董事长向公司员工发出增持公司股票倡议书的补充公告。公告明确因增持产生的亏损指公司员工在2017年6月7日至6月13日期间净买入的公司股票,其在12个月后仍持有的公司股票价格低于增持期间股票买入均价,则董事长赵锐勇对亏损部分予以全额补偿。补偿方式为现金补偿。赵锐勇承诺补偿的限额为本次公司、全资子公司及控股子公司员工通过二级市场净买入的长城动漫股票中购买总价不超过其月工资(截至2017年5月)12倍的部分所产生的亏损。根据公司在册员工人数及相关薪酬情况,预计赵锐勇可能承担的补偿限额为本次公司及全资子公司、控股子公司员工通过二级市场增持股票中购买总价不超过人民币16,595,933.04元的部分所产生的亏损,即预计最高补偿限额为人民币16,595,933.04元。赵锐勇具备相应履约能力,相关补偿具备可行性。

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【2017-06-07】【出处】中国证券网
长城动漫(000835):董事长倡议员工增持 承诺兜底
    中国证券网讯(记者 史文超) 长城动漫6日晚间公告,公司收到公司实际控制人、董事长赵锐勇提交的《关于向公司全体员工发出增持公司股票的倡议书》。赵锐勇倡议公司及全资子公司、控股子公司全体员工积极买入长城动漫股票,并承诺凡2017年6月7日至6月13日期间,公司员工及全资子公司、控股子公司员工通过二级市场净买入长城动漫股票且连续持有12个月以上并在职的,若因增持长城动漫股票产生的亏损,由赵锐勇予以全额补偿;收益则归员工个人所有。

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【2017-06-07】【出处】证券时报网
长城动漫(000835):董事长号召增持 承诺兜底
    长城动漫(000835)6月6日晚间公告,公司实际控制人、董事长赵锐勇发出倡议书,倡议全体员工积极买入长城动漫股票。并承诺凡6月7日至13日期间,净买入长城动漫股票且连续持有12个月以上并在职的,若因增持长城动漫股票产生的亏损,由赵锐勇予以全额补偿;收益则归员工个人所有。

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【2017-06-06】【出处】全景网
长城动漫(000835)董事长倡议员工买股并为亏损兜底
    全景网6月6日讯 长城动漫(000835)周二晚间公告,公司实际控制人、董事长赵锐勇发出倡议书,倡议全体员工积极买入长城动漫股票。并承诺凡6月7日至13日期间,净买入长城动漫股票且连续持有12个月以上并在职的,若因增持长城动漫股票产生的亏损,由赵锐勇予以全额补偿;收益则归员工个人所有。

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【2017-05-10】【出处】证券日报
长城动漫(000835)高溢价跨界并购受挫 近六成标的业绩变脸
  并购狂潮的后遗症逐渐显现。三年前,四川圣达(长城动漫前身)斥资10.16亿元,收购7家传媒公司,由焦化行业转身迈入动漫领域,公司简称变更为"长城动漫",并号称将打造"东方迪士尼"。
  理想很丰满,现实很骨感。5月3日,长城动漫发布了2016年年报更正公告,报告显示,2014年收购的7家公司中,有4家公司出现了业绩承诺变脸的情况。
  5月9日,《证券日报》记者多次拨打长城动漫公开电话,始终未能接通,同时,记者还联系到公司原董秘赵璐,对方表示自己刚刚离职,不便接受采访。
  不过,有不愿具名的财务分析师指出,低价发行股份募资重组后,标的公司大面积失信,或涉及套利行为。
  疯狂并购后遗症:
  近六成标的业绩变脸
  2014年,中国电影票房收入296亿元,成为仅次于美国的全球第二大电影市场。影视行业成为资本眼中的香饽饽,跨界并购一时间风起云涌,长城动漫也赶上了这个风口。
  2014年11月份,长城动漫一纸重组公告宣布收购7家泛娱乐行业公司,标的公司包括:杭州长城100%股权(持有美人鱼动漫100%股权和滁州创意园54.26%股权)、滁州创意园45.74%股权、宣诚科技100%股权、新娱兄弟100%股权、天芮经贸100%股权、东方国龙100%股权、宏梦卡通100%股权。
  上述7家公司作价10.16亿元,其中评估增值率最高为23883.6%。宣诚科技、新娱兄弟、天芮经贸、东方国龙的估值溢价率分别达到17098.27%、12769.54%、23883.6%和1072.76%。
  在接下来的时间里,长城动漫逐渐剥离了亏损的煤炭、焦化产业,向娱乐行业大步迈进。然而,从长城动漫2016年业绩报告中可以发现,在当初收购的7家公司中,有4家公司承诺业绩不达标。
  具体来看,根据当初协议,杭州长城子公司美人鱼动漫承诺2015年-2017年,实现扣非后的净利润分别不低于300万元、360万元、432万元。但根据会计事务所出具的审计报告,美人鱼动漫2016年度扣非后的净利润(各方共同认可的动漫行业补贴除外)为259.56万元,低于其2016年度承诺业绩360万元。公司表示未完成承诺的原因为:2016年度,公司在调整经营思路及产品结构、人员梳理方面花了较多精力,没有及时推出新作品,大部分收入仍旧依赖于2015年度制作的作品。 
  宣诚科技承诺2015年-2017年,实现扣非后的净利润分别不低于500万元、650万元、845万元。但根据会计事务所出具的审计报告,宣诚科技2016年度扣非后的净利润为640.91万元,低于其2016年度承诺业绩650万元。公司表示未完成承诺的原因为: 2016年度,市场竞争激烈,影响业绩波动。 
  天芮经贸承诺2015年-2017年,实现扣非后的净利润分别不低于900万元、1125万元、1407万元。但根据会计事务所出具的审计报告,天芮经贸2016年度扣非后的净利润为256.72万元,低于其2016年度承诺业绩1125万元。公司表示未完成承诺的原因为: 2016年度,因为库房搬迁、物流运费上涨、销售费用增加、员工人数增加等原因导致费用上升;沃尔玛停止合作,乐购被华润并购等原因减少了公司的销售收入;运营资金方面有一定的压力;自有品牌的开发没能按照原定计划推进。
  东方国龙承诺2014年-2017年,实现扣非后的净利润分别不低于30万元、260万元、338万元、440万元。但根据会计事务所出具的审计报告,东方国龙2016年度扣非后的净利润为256.72万元,低于其2016年度承诺业绩338万元。 
  同时,长城动漫同时发布了多份"致歉书",对公司旗下天芮经贸、东方国龙、美人鱼动漫等公司未能完成业绩承诺,"深感遗憾"并"诚恳致歉"。
  低价发行股份
  或涉及监管套利
  另一方面,借着影视热点的东风,长城动漫的股价节节攀升。2014年7月3日,长城动漫停牌重组,彼时公司收盘价为6.31元/股。同年11月份,长城影视抛出动漫、游戏概念复牌,公司股价先后走出4个涨停板。
  上述财务分析师指出:"重组标的无法达到业绩承诺本身就是一件如果违背约定就可能受罚的事情,大面积失信行为几乎不可能出现,有理由怀疑上市公司重组时存在内幕交易,因为即使标的公司补偿了相应业绩,这笔交易也不划算,当初为收购这批公司,做了一次非公开发行,目前发行的股份价格都翻倍了,但是收购的公司却纷纷不达标,不能排除监管套利的嫌疑。"
  事实上,2014年底,与重组预案同时发布的,还有募集资金计划。当初,长城动漫拟以不低于5.61元/股的价格非公开发行股票数量不超过3.8亿股,募集资金总额不超过21.344亿元,用于补充流动资金。非公开发行的发行对象为长城集团、浙江富润股份有限公司、祥生实业集团有限公司、新湖中宝股份有限公司、太子龙控股集团有限公司、浙江上峰控股集团有限公司、重庆广播电视集团(总台)、天津一诺投资中心(有限合伙)、滁州新长城股权投资基金管理中心(有限合伙)、滁州华锐投资管理中心(有限合伙)共计10名特定投资者。
  按照5月9日长城影视收盘价9.75元/股计算,仅凭股价浮动,上述增发对象就合计浮盈15.73亿元。
  与之形成鲜明对比的是,公司业绩"跌跌不休"。从2016年年报来看,报告期内,公司实现营收3.27亿元,同比下滑8.60%;实现归属于上市公司股东的净利润8063.2万元,同比下滑538.54%;扣非后的净利润1.4亿元,同比下滑677.26%。同时,公司2016年计提各项应收款项坏账准备9671.35万元。
  在这样的背景下,长城动漫依然没有放弃"买买买"的路径。2016年中旬,长城动漫再次提出并购重组意向,计划收购灵境科技和迷你世界这两家动漫产业链公司,当时《证券日报》刊文《长城动漫彻底关停煤焦业务仓促转型235倍溢价豪买儿童体验馆》,随后深交所下发问询函,严厉监管之下,这笔买卖最终泡汤。

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【2017-01-04】【出处】全景网
长城动漫(000835):2017年将推出一部动漫电影
  全景网1月3日讯 有投资者在深交所互动易上向长城动漫(000835)提问,公司2017年在游戏、电影方面有什么新项目?
  长城动漫回应,2017年公司发展战略不变,公司将继续积极寻求产业链上的布局和进一步发展。公司转型成功后,公司将对新收购的动漫、游戏等文化产业公司进行重新整合,发挥协同效应,重塑竞争优势以增加新的利润增长点。"魔灵觉醒"是公司目前主推的手机游戏,为独家代理;根据安排公司2017年将推出一部动漫电影;此外公司将积极推进重大资产收购事项,待方案修订、完善后尽快重新提交中国证监会审核。

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【2016-12-30】【出处】证券时报
并购重组遭遇最严监管 全年24例重组被否
   并购重组是资本市场永恒的主题,近年来持续火热。2016年以来,中国证监会并购重组委已召开102次工作会议,审核了273例重组事项,今日还将审核2例重组事项。也就是说,并购重组委全年将召开103次工作会议,审核275例重组。
   275例,这一数字较去年审核的337例有所回落,但仍保持了相对高位。回顾往年,并购重组委在2013年审核仅为92例,2014年为193例。此前两年,通过率均在93%以上,而今年通过率有所降低,12月28日,先锋新材重组未获通过,全年被否案例升至24例,通过率为91%。
   从今年的规模来看,剔除宝武钢铁合并以及考虑3家公司同一重组两次上会的因素,其余271例重组事项合计交易对价已接近万亿,达到9695.65亿元,平均每项重组的交易对价为35.78亿元。其中,长江电力、*ST济柴的重组交易对价都超过了700亿元,另有鼎泰新材、西安民生等公司超过100亿元。
   并购重组受到政策层面的影响极大,监管层今年出台新政严控并购重组。6月17日,中国证监会就修改《上市公司重大资产重组管理办法》公开征求意见,为"炒壳"降温,通过细化关于上市公司"控制权变更"的认定标准、取消重组上市的配套融资、延长新入股东股份锁定期、严管中介机构等,继续支持通过并购重组提升上市公司质量,引导更多资金投向实体经济。9月9日,这一新规正式落地,被称作"史上最严"重组规定。
   总的来说,2016年的并购重组审核可归纳为:审核趋严,强力监管。直接表现出的特点有通过率降低、上下半年反差强烈、有条件通过减少、"类借壳"案例接连被否等。
   整体通过率降低
   "6·17"成分水岭
   据证券时报·e公司记者统计,截至12月29日,证监会并购重组委共召开102次工作会议,审议了273例重组事项,有条件通过120例,无条件通过129例,24例被否,通过率91.2%。这一数字较2015年略有下滑,去年全年并购重组委审核的337例重组事项的通过率达到93.5%。
   上述重组案例涉及公司266家,有7家公司两度上会。万润科技、思美传媒、正业科技、鲍斯股份一年内两次重组事项均获得通过;而神农基因、升华拜克、天晟新材两次上会均为同一重组事项。
   如果以6月17日重组新规开始征求意见为分界点,可以发现前后差异明显,表现为6月17日之后被否案例明显增多。数据显示,23例被否案例只有8例在6月17日之前,15例在其后。
   今年初至6月17日,122例重组事项上会,获得通过的数量为114例,通过率93.4%。其中,有条件通过69例,无条件通过45例,被否8例。
   6月17日,中国证监会就修改《上市公司重大资产重组管理办法》公开征求意见,此后的并购重组审核也"画风突变"。6月20日,被召回重审的天晟新材未能获得通过,而7月的最后一周(7月25日到7月29日),宁波华翔、电光科技、*ST商城、新文化、申科股份数公司重组事项接连被否决。
   一周否决5家的罕见情况就这样发生了,重组新规在征求意见阶段便显示出强大的威力。数据显示,6月17日至三季度,共有73例重组事项上会审核,其中10例被否决,通过率降低至86.3%。进入四季度,整体通过率有所回升。6月17日至今,共有150例重组事项上会审核,其中15例被否决,通过率为90%。
   另一显着变化是有条件通过的比例大幅降低。今年6月底,在保荐代表人系列培训班上,监管层透露,未来并购重组审核将减少"中间地带",将仅有"无条件通过"和"否决"两个结果。这一时点和"6·17"十分接近,此后的监管明显变得更加严格。
   也正是以这个时点为分水岭,"有条件通过"的比例迅速降低。记者统计发现,今年1-6月份,有条件通过的比例是57%,占据多数。但到了7月份,有条件通过比例速降至36%,8月份为35%,9月份的这一比例仅剩23%,10月份为26%。11月第一周,有条件通过的个数甚至为零,第二周也仅有1个。纵观全年,有条件通过占并购重组委审核总数的比例为44%。
   所谓"有条件通过",即重组方案尚存一些小问题,或者需要进一步补充披露相关信息。对于这样的方案,并购重组委会给出具体的审核意见,申请人须逐项予以落实,并在10个工作日内将有关补充材料及修改后的报告书上报。
   例如江苏国泰并购华盛实业60%股权等多个标的的重组事项,9月28日获得有条件通过,并购重组委给出的审核意见是:请申请人披露王晓斌等10名交易对方在控股股东国泰集团的任职情况,进一步说明与国泰集团是否存在一致行动关系等。
   江苏国泰随后针对上述意见进行了反馈,并对重组方案进行了修改完善,12月6日,便获得了证监会的核准批复,之后便进入了实施阶段,目前标的资产已经完成过户。
   但是,上周(12月19日-12月23日)并购重组委审核的9家公司中,号百控股、海峡航运等5家公司获得的是"有条件通过"。12月29日上会的三家公司两家获得有条件通过,这一比例又有所升高。由此看来,消除"有条件通过"并不是短期内会完成的事情,在一定时期内,"有条件通过"和"无条件通过"或将继续共存。
   借壳案例均获放行
   刻意规避遭遇严打
   今年并购重组委审核的重组事项中,有19例构成重组上市(俗称"借壳")。这19家公司均已获得审核通过,且多数已经实施完成并更名。
   例如曾经的金城股份,现已更名神雾节能。根据重组方案,金城股份置出长期股权投资(金地纸业100%股权和锦州宝盈 100%股权)、其他应收款等,同时发行股份购买江苏院100%的股权。
   交易完成后,神雾集团将成为金城股份的新控股股东,吴道洪成为公司实际控制人。金城股份这一重组事项构成借壳上市,去年底曾被并购重组委否决过一次,当时否决原因之一是江苏院在报告期内的重要人员变动未在申请材料中充分披露。今年5月,金城股份披露了修订后的重组方案。
   6月17日,并购重组委审核这一事项,金城股份获得有条件通过。7月25日,这一事项获得正式核准,其后迅速实施。12月16日,金城股份更名神雾节能,重组上市正式完成。
   另一方面,有规避借壳嫌疑的重组案例,在6月17日后多数遭否决。
   而所谓"类借壳"即严格按照政策并不完全符合重组上市的标准,但借壳意味明显,通过精妙的设计规避借壳,从而在审核上获得相对宽松的对待。因为借壳的审核等同于IPO,"类借壳"如能按照重大资产重组事项进行审核将轻松不少,上市公司因此费尽脑汁。此前的金刚玻璃、申科股份重大资产重组便是典型"类借壳"案例,均未能获得并购重组委的审核通过。
   金刚玻璃重组方案出自私募大佬罗伟广之手,并购标的是OMG新加坡100%股权,交易价格30亿元。罗伟广今年3月才被正式认定为金刚玻璃实际控制人,曾是2009年的私募冠军。他一手主导了重组事项,还曾在重组前突击入股了标的公司OMG新加坡,标的估值三年间连续上涨。罗伟广的策略是一二级市场联动,认为这样暴利且包赚不赔又合法。
   金刚玻璃的重组方案在8月10日的并购重组委工作会议上未能获得通过。审核意见是标的公司盈利预测可实现性及评估参数预测合理性披露不充分,不符合《上市公司重大资产重组管理办法》第四条相关规定。
   罗伟广没有放弃此次重组,之后不久便宣布继续推进。11月24日,金刚玻璃披露了修订过的重组方案,拟再次闯关。深交所也同步发出问询函,询问是否已消除此前被证监会否决的原因,并继续追问是否构成重组上市。
   另有一个特殊案例,辅仁药业收购开药集团的重组事项同样构成借壳上市,但上会前夕突然被暂停审核。
   9月26日,证监会突发一条补充公告,因辅仁药业涉及重大事项核查,决定对其暂停审核,待相关事项明确后视情况决定是否恢复。按原本计划,辅仁药业应该上并购重组委72次会议接受审核。暂停次日,辅仁药业收到河南证监局出具的警示函,公司董事长朱文臣、董秘张海杰被要求接受监管谈话。
   此外,据媒体刊发《财务数据迥异 辅仁药业重组遭遇实名举报》的文章称,重组标的开药集团的审计报告与举报人提供的纳税申报资产负债表存在差异等相关内容。10月19日,辅仁药业发出澄清公告,表示前述媒体报道涉及的数据与事实不符。12月20日,辅仁药业公告称,已向中国证监会申请恢复审查本次重组事项。
   三大条款挡路
   24例重组被否
   截至11月28日,今年已有24例重组事项未获通过,占总数的8.8%。2015年,被否的重组事项为22例,占去年总数的6.5%。
   今年24例重组被否的原因,均是因为不符合《上市公司重大资产重组管理办法》的相关规定,具体条款为第四条、第十一条和第四十三条。
   因第四条被否的共有9例,分别是长城动漫、明家联合、金刚玻璃、申科股份、新文化、天晟新材、九有股份、唐人神、升华拜克(第一次上会被否)。重组管理办法第四条主要针对信息披露方面作出规定,要求上市公司实施重大资产重组,有关各方必须及时、公平地披露或者提供信息,并保证真实、准确、完整。
   因第十一条被否的共7例,分别是方大化工、南通锻压、电光科技、富春通信、奥维通信、宁波华翔和国发股份。重组管理办法第十一条要求上市公司的重组事项符合国家政策、不会导致公司不符合上市条件、重组资产定价公允权属清晰、有利于增强公司持续经营能力等。
   因第四十三条被否的最多,有11例,分别是巨龙管业、明家联合、南通锻压、电光科技、国发股份、世纪瑞尔、*ST商城、暴风集团、神农基因(两次)、三联商社。重组管理办法第四十三条要求重组标的有稳定的持续盈利能力,要有利于改善上市公司资产质量,此外对控股股东注入资产的情形提出了严格要求等。
   明家联合同时不符合第四条和第四十三条相关规定,南通锻压、电光科技、国发股份3家公司的重组同时不符合十一条和第四十三条相关规定。
   在被否案例的具体审核意见中,标的资产持续盈利能力和上市公司控制权稳定被频繁提及。
   针对巨龙管业重组事项,并购重组委的审核意见是申请材料关于标的资产未来盈利能力的持续性与稳定性披露不充分,不符合第四十三条相关规定。追溯公告,巨龙管业4月份推出的重组方案显示,公司拟以发行股份及支付现金相结合的方式,对价16.94亿元,购买杭州搜影100%股权以及北京拇指玩100%股权。同时,公司拟向乐源盛世、新纪元期货等8名交易对方发行股份募集配套资金16.94亿元。
   杭州搜影100%股权交易对价为13.55亿元,北京拇指玩100%股权交易对价为3.385亿元。交易对方承诺,杭州搜影在2016年至2018年将分别实现净利润1.05亿元、1.29亿元和1.6亿元;北京拇指玩2016年至2018年将分别实现净利润2520万元、3150万元和4000万元。
   此次重组被否后,巨龙管业决定继续推进。11月21日,巨龙管业披露修订后的重组方案,调整了募投项目,缩减募资规模,并更新了标的财务数据等。
   方大化工则因上市公司控制权问题被否决。今年8月份,方大化工推出重组方案,拟以发行股份及支付现金的方式购买长沙韶光、威科电子、成都创新达三家公司的100%股权,合计交易作价为19.93亿元。方大化工称,经过此次重组后,公司将实现向军工电子领域的业务拓展,把握我国军事工业发展带来的市场机遇。
   而在稍早之前的6月份,新余昊月刚刚获得方大化工的控股权。原控股股东方大集团与新余昊月签订股权转让协议,后者19.83亿元溢价受让方大集团持有的1.98亿股。该交易完成后,新余昊月持有方大化工总股本的29.16%,为方大化工控股股东,卫洪江成为方大化工实际控制人。
   而方大化工此次重组是向卫洪江的非关联方购买资产。重组交易完成后,卫洪江持股比例将被被稀释至17.77%,交易对手之一周开斌的持股比例达到10.8%。
   并购重组委的审核意见是,申请材料对交易完成后维持上市公司控制权稳定性的披露不充分,上市公司控制权存在不确定性。被否后,方大化工也没有放弃,12月20日晚间公告称将继续推进重大资产重组。

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【2016-12-22】【出处】金融投资报
长城动漫(000835)专注泛娱乐产业 明年有望实现恢复性增长
    2014年四川圣达实际控制人变更为长城集团,开始向动漫创意产业转型,并于2014年11月更名为长城动漫(000835)。然而,受制于圣达焦化亏损,2015年以来公司业绩表现一直差强人意。不过,《金融投资报》记者注意到,近日,随着圣达焦化股权完成过户,长城动漫已丢掉包袱轻装上阵,业绩有望在2017年迎来恢复性增长。
    甩掉包袱走上动漫之路
    今年11月17日,长城动漫公司股东大会审议通过重大资产出售事宜相关议案,同意公司将持有的四川圣达焦化有限公司99.80%股权,转让给四川德胜集团钒钛有限公司。履行完审批程序后,公司及相关方积极实施本次重大资产出售方案。
    12月21日,长城动漫发布公告称,截至本公告出具日,德胜集团已付清第一期股权转让价款,公司所持圣达焦化99.80%股权已完成过户至德胜集团名下的工商变更登记手续,公司不再持有圣达焦化股权。《金融投资报》记者注意到,近两年来,长城动漫转型信心十足,动漫产业收入占比持续提升。2015年中期,动漫产业收入占公司总收入比例仅1.87%,而到了2016年上半年,动漫产业收入占比已达到40.41%。对于发力动漫产业,长城动漫表示,公司转型决心非常强,因为焦化公司近几年业绩下滑,吞噬掉了公司很大一块利润,转型后未来不会再做炼焦相关业务。"圣达焦化完成过户对长城动漫意义重大。"券商分析师表示,"随着亏损资产完成过户,公司正式丢掉包袱走上动漫发展之路,虽然全年业绩在圣达焦化拖累下或难以扭亏,但公司全力发展动漫产业,2017年业绩出现明显恢复性增长将是大概率事件。"
    全面转型泛娱乐前景佳
    坚定转型的长城动漫今年开展了一次规模较大的并购,包括多个动漫标的。虽然并购未获通过,但是不改对公司未来发展的信心。
    对此,西南证券分析师刘言表示,首先,公司进一步整合动漫资产的决心没有改变,继续寻找优质资产整合进入上市公司的意图将会持续。其次,灵境科技和滁州创意园的合作已经展开,并不会因为整合失败而受影响。再者,大股东提高持股比例的决心明确,未来通过收购配套融资的方式是最优策略之一。《金融投资报》记者注意到,转型以来,长城动漫获得多家机构投资者的关注。公开信息显示,今年三季度,共有近30家机构投资者对长城动漫进行了实地调研,主要关注点就在动漫产业。国泰君安证券分析师陈筱表示,随着剥离亏损焦化资产和整合动漫资源的稳步推进以及动漫IP下游变现渠道的不断完善,公司全面受益于创意和布局优势,享受动漫产业高速成长红利。
    海通证券分析师钟奇认为,长城动漫游戏业务以新娱兄弟和宣诚科技为主开展,主要涉及页游、手游研发和运营。新娱兄弟旗下拥有我国第一个网页游戏运营平台51wan,常年稳居网页游戏平台第一梯队;并拥有良好游戏研发能力,2016年计划自主研发9款手游及页游产品,并开展36款游戏独代、联运业务。宣城科技2016年分别研发1款页游和2款手游。
    长城动漫通过多次并购已初步构建针对幼儿和成人,原创内容研发、IP库授权、渠道发行、衍生品和虚拟实景体验的动漫游戏全产业链格局。钟奇看好公司剥离焦化资产后,全面转型动漫游戏等泛娱乐前景。

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【2016-11-02】【出处】证券日报
近七成文化类上市公司前三季度净利润增长 长城动漫成业绩下跌王
  纵使票房收入下滑,也没影响到相关上市公司业绩夺目。根据东方财富Choice数据,今年前三季度,近七成文化传媒类上市实现净利润增长。其中,三五互联涨幅最高。
  另一方面,长城动漫在重组失利的背景下,业绩暴跌。今年前三季度,公司净利润同比下滑1119.86%。有业内分析师人认为,2016年长城动漫恐难挽亏损颓势。
  近七成文化类上市公司
  净利润增长
  东方财富Choice数据显示,83家文化传媒行业上市公司中,56家公司在前三季度实现归属上市公司股东净利润增长,占比达67.47%。
  从排名方面来看,三五互联、文投控股、完美世界成为2016年前三季度净利润涨幅前三甲,其中涨幅最高当属三五互联。
  根据三五互联三季报,2016年前三季度,公司实现营业总收入2.25亿元,同比增长36.86%;实现归属于上市公司股东的净利润5731.94万元,同比增长1307.04%。其中,仅第三季度,公司实现营业总收入7749.41万元,同比增长37.07%;实现归属于上市公司股东的净利润1636.4万元,同比增长6361.72%。
  对此,三五互联表示,业绩增长的主要原因有两个方面:第一、公司自2015年9月份起,将深圳市道熙科技有限公司纳入合并范围;第二、公司本期处置子公司厦门三五互联移动通讯科技有限公司及厦门嘟嘟科技有限公司股权确认处置收益。
  从净利润收入额度来看,包括东方明珠、万达院线、中南传媒在内的3家上市公司,2016年前三季度净利润均达到10亿元级别。
  长城动漫重组未遂
  成为行业亏幅王
  几家欢喜几家愁,东方财富Choice数据显示,今年三季度,在83家文化传媒行业上市公司中,也有26家公司净利润呈现下降态势。其中,长城动漫净利润下滑幅度最大。
  根据长城动漫三季报,今年前三季度,公司实现营业收入2.31亿元,同比减少17.12%;实现归属于上市公司股东的净利润为-9337.36万元,同比减少1119.86%。其中,今年第三季度,公司实现营业收入5400.69万元,同比减少48.27%;实现归属于上市公司股东的净利润为-127.43万元,同比减少80.37%。
  对于亏损原因,长城动漫未在财报中解释。
  不过,有业内分析师认为,作为典型的跨界文化和能源的上市公司,长城动漫目前处境尴尬,“近年来,文化行业向好,不少传统行业公司都企图转型跨界,长城动漫尤为典型。从这家公司发展路径来看,今年长城动漫关停其60万吨焦炭生产线及其附属化产系统,彻底剥离煤炭资产,准备投身文化产业。”
  实际上,今年长城动漫也曾筹划重组,拟通过发行股份及支付现金的方式,以7亿元的价格,收购两家文化公司,其中一家公司涉及虚拟现实。但是,标的公司存在溢价过高、账面资产少等情况。7月6日,《证券日报》记者曾报道《长城动漫彻底关停煤焦业务仓促转型 235倍溢价豪买儿童体验馆》提出种种质疑。
  7月7日,深交所向长城动漫发出首份问询函,要求该公司就标的资产较高增值率、经营状况以及业绩承诺机制等诸多问题进行说明。
  虽然长城动漫已经做出相关解释,但是此次并购仍然未果。长城动漫公告显示,经中国证监会上市公司并购重组审核委员会于2016年10月26日召开的2016年第79次并购重组委工作会议审核,公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易事项未获得通过。
  “重组梦碎,也成为公司业绩下滑的客观原因。”上述分析师表示,“如果重组成功,年报并表或许可以扭转公司净利润暴跌的情况,但是此次收购失败,那么可以预见,资金链吃紧、净利润下滑,长城动漫转型道路将更加艰难,而从业绩情况来看,2016年全年公司业绩恐怕也很难扭亏”。

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【2016-10-27】【出处】中国证券网
长城动漫(000835)重组申请未获得审核通过 27日复牌
  中国证券网讯 长城动漫10月26日晚间公告,经中国证监会上市公司并购重组委于10月26日召开的2016年第79次并购重组委工作会议审核,公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易事项未获得通过。公司股票将于10月27日复牌。
  根据原重组方案,长城动漫拟以12.69元/股发行3623.92万股,并支付现金2.48亿元,合计作价7.08亿元收购灵境科技100%股权、迷你世界100%股权;并以不低于12.69元/股向长城集团、新长城基金发行股份募集配套资金不超过4.10亿元,将用于主题乐园建设项目、制作动漫电影项目及支付此次交易现金对价和中介机构费用。
  其中,灵境科技主营业务为多媒体展览展示业务、文化旅游创意设计和实施一体化业务及文化旅游项目运营维护及技术支持服务等,重点服务于博物馆、科技馆、城市规划馆等领域,其2016年至2018年承诺净利润分别不低于3500万元、4375万元和5469万元。迷你世界是为青少年打造的以职业体验为主的场馆,专为青少年提供职业体验的素质教育基地,其2016年至2018年承诺净利润分别不低于1700万元、2210万元和2873万元。

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【2016-10-27】【出处】上海证券报 
盈利预测信息披露不充分 长城动漫(000835)并购被否
   由于标的资产盈利预测的信息披露不充分,长城动漫收购两家动漫产业链公司的重组梦碎。
   长城动漫今日公告,公司10月26日接到中国证监会通知,经中国证监会上市公司并购重组审核委员会2016年第79次并购重组委工作会议审核,公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易事项未获得通过。
   监管部门给出的审核意见为:申请材料关于标的资产盈利预测的信息披露不充分,不符合《上市公司重大资产重组管理办法》第四条的规定。据查,该《办法》第四条内容为:上市公司实施重大资产重组,有关各方必须及时、公平地披露或者提供信息,保证所披露或者提供信息的真实、准确、完整,不得有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
   回顾方案,长城动漫拟斥资7.08亿元收购两家动漫产业链公司,打造以IP为核心的生态链,丰富线下衍生品行业。其中,拟以发行股份及支付现金的方式,作价5.08亿元购买徐建荣等25名交易对象持有的灵境科技100%股权;同时,拟作价2亿元购买汪忠文、洪冰雷、汪朝骥和汪雪微持有的迷你世界100%股权。另外,长城动漫还拟向长城集团和新长城基金两名特定投资者以锁价发行的方式募集配套资金不超过4.1亿元,用于主题乐园建设项目、制作动漫电影项目、支付本次收购现金对价和中介机构费用。
   两家标的公司均做出了相应的业绩承诺。其中,灵境科技2016年至2018年净利润分别不低于3500万元、4375万元和5468.75万元;迷你世界2016年至2018年净利润将不低于1700万元、2210万元和2873万元。
   查询两公司财务报表发现,公司历史盈利记录与业绩承诺之间有些差距。灵境科技2014年、2015年、2016年1-6月的营业收入分别为8673.91万元、1.14亿元和4500.79万元,归母净利润分别为519.26万元、1054.68万元和1849.88万元。而迷你世界2015年、2016年1至6月的营业收入为1359.87万元和2051.8万元,扣非后净利润为-208万元和1029.85万元。
   证监会在8月24日曾对长城动漫发出行政许可项目审查一次反馈意见,要求公司对两家标的企业的盈利情况进行深入剖析。其中,要求公司结合历史业绩、截至目前的实际经营情况、市场竞争状况、核心竞争优势等,补充披露灵境科技2016年及以后年度净利率预测的合理性;要求公司结合截至目前的接待人次、日均接待人次等,补充披露迷你世界2016年4月至12月体验活动收入预测的可实现性等。

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【2016-10-21】【出处】中国证券报
52家传媒公司前三季净利预喜
  Wind数据显示,截至10月20日,传媒行业有62家公司披露前三季度业绩预告,按照净利润预增上限,52家公司业绩实现增长,在传媒行业103家公司中占比达50.49%。
  28家公司预增逾50%
  数据显示,按照净利润增长上限,28家公司业绩增幅在50%以上。其中,深大通、北纬通信预告净利润同比增长在10倍以上;明家联合、天龙集团、完美世界、联创互联、北京文化、骅威文化等20家公司净利润同比增幅在1-8倍之间;净利润增幅在50%以上的公司还有唐德影视、星美联合等7家公司。
  值得注意的是,业绩增幅较大的公司去年同期业绩不佳者居多。目前预计增幅排名第一的深大通,去年同期业绩亏损。公司预计,1-9月实现归属于上市公司股东的净利润1.05亿-1.15亿元,同比增长9362.71%-10263.92%,而去年同期仅实现净利润110.96万元。北纬通信预计1-9月净利润同比扭亏为盈,净利润4500万-5000万元,同比增长3580.47%%-3967.19%,而去年同期亏损129.29万元。
  此外,明家联合、天龙集团、联创互联等公司预计前三季度业绩增幅达数十倍。天龙集团预计,前三季度实现归属上市公司股东净利润9960万-1.29亿元,增长594.46%-799.45%。联创互联前三季度实现营业收入15.23亿元,同比增长143.38%;归属于上市公司股东净利润1.61亿元,同比增长376.88%。
  长城动漫、粤传媒等公司预计上半年净利润同比降幅较大。其中,长城动漫预计前三季度亏损9300万元-1亿元,同比下降1115.78%-1192.24%。
  多因素推动业绩增长
  从上市公司披露的情况看,助力业绩增长的原因包括子公司业绩并表、主营业务经营增长、财务费用下降、转型初具成效等。
  部分公司业绩增长受多因素助力。以天龙集团为例,与去年同期相比,报表合并范围新增北京煜唐联创信息技术有限公司及北京优力互动广告有限公司;新媒体板块除广州橙果广告有限公司以外,经营情况基本符合预期,显着提升公司整体业绩。
  多家上市公司转型初具成效。北纬通信表示,公司转型期间梳理调整业务方向、整合优化团队,各项业务实现稳步发展,整体收入保持增长,盈利能力持续提升。
  完美世界上调了业绩预告金额,预计前三季度实现归属上市公司股东净利润7亿-7.2亿元,同比增长685.43%-702.16%。此前,公司预计前三季度净利润为6.2亿-6.8亿元。公司表示,本次业绩修正的原因是部分游戏作品实际表现高于预期。去年同期,公司净利润亏损1.2亿元。

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【2016-10-18】【出处】上海证券报
常州恐龙园拟IPO 行业竞争加剧盈利难测
   挂牌新三板一年多后,常州恐龙园再次向创业板IPO发起冲刺。与数年前不同的是,目前国内资本对主题公园行业投入颇多,以迪士尼为代表的国际主题公园行业巨头也纷纷进入中国市场,行业竞争已相对激烈,主题公园的买卖并不好做,恐龙园2016半年报盈利状况已略显"疲态"。
   证监会近日更新的预披露文件中,出现了新三板挂牌企业常州恐龙园,该公司曾在2012年冲击创业板未果而后挂牌新三板,如今再次向创业板发起冲刺。
   与数年前不同的是,目前国内资本对主题公园行业投入颇多,竞争已相对激烈。上证报资讯统计,2016年来,已有数十家上市公司以直接或间接的方式涉足主题公园产业链。华侨城A、大连圣亚等主业涉及主题公园的上市公司也未停滞扩张的步伐。
   从新三板转战创业板
   10月10日,新三板挂牌将满一年的恐龙园发布公告,公司近日向证监会提交了首次公开发行股票并上市的申请材料,并于10日领取了《中国证监会行政许可申请受理通知书》,公司股票暂停转让。
   时间回到2012年,恐龙园首次冲刺资本市场。彼时的恐龙园拟登陆深交所创业板,发行2667万股。龙城控股作为公司的大股东,持股比例55%,其背后的实际控制人则是常州市国资委。
   恐龙园首次上市计划未见成果。三年后的2015年7月,公司在全国股转系统发布了公开转让说明书,恐龙园退而求其次地选择了新三板挂牌。由于是协议转让方式,恐龙园在新三板挂牌的一年并未出现较大股权结构变化,公司前五名股东持股比例均维持不变。从具体转让情况来看,最大成交股数出现在今年1月,为82.50万股,成交金额202.03万元。
   公司最新提交的预披露文件显示,相比一年前,公司总资产由2014年的13.88亿元降至2016年3月的12.60亿元。在公司半年报中,截至2016年6月底的资产总额进一步降至12.17亿元。公司的盈利方面则相对为稳定,除2016上半年的净利润因人工和消费成本增加等原因同比下降外,公司2013年至2015年的营业收入和净利润均保持稳定增长。
   据招股书,公司本次发行募集资金拟分别用于鲁布拉水世界改扩建、恐龙园雨林区改扩建、恐龙人俱乐部建设等四个项目,合计投资3.84亿元。
   行业同质竞争激烈
   今年来,随着上海迪士尼的正式开园以及北京环球影城的选址动工,国内掀起了一股主题公园热。上证报资讯统计,2016年来,已有近二十家上市公司以直接或间接的方式参与到与主题公园相关的产业链中。
   华侨城A半年报显示,公司的新项目如南戴河娱乐项目、南昌旅游综合项目等多个项目均在商洽之中;现有项目的升级改造也正如期推进,其中包括成都欢乐谷三期、北京欢乐谷四期等。同时,苏宁环球、棕榈园林、长城动漫等公司试图通过VR等方式进入主题公园市场。此外,奥拓电子、雷曼股份等公司则是通过资本运作进入到主题公园的相关产业链中。
   不过,目前国内主题公园的买卖并不好做。恐龙园招股书显示,国内主题公园的激烈竞争呈现出产品体验雷同、主题定位不清、同质化竞争严重等问题。此外,随着以迪士尼为代表的国际主题公园行业巨头纷纷进入中国市场,本就面临竞争的本土主题公园将背负更大的市场压力,特别是北上广深四大经济圈内。
   园区运营收入占总收入比例达80%的恐龙园,2016半年报盈利状况就已略显"疲态"。报告期内,公司营业收入为1.78亿元,增幅仅为0.03%,而其同比净利润却大幅下降了60.03%。公司对此解释称,净利润下滑主因是公司主题公园业务受到人工成本、销售成本、管理费用上升等多重因素影响所致。
   上述三项成本的上升与近年来国内主题公园数量的大幅增加和产品雷同而出现同质化竞争脱不了干系。数据显示,恐龙园报告期内主营业务成本同比增加7.37%,销售费用和管理费用分别同比增长32.92%和11.08%。
   领军国内主题公园行业的华侨城A也出现类似情况。其半年报显示,公司旗下的旅游综合业务营业成本同比上升了36.63%,与2015年全年7.61%的降幅形成对比。方特欢乐世界的开发商华强方特也出现了相似情况,半年报中,文化科技主题公园成本由去年同期的2.5亿元增至今年的3.09亿元,增幅超20%,其中销售费用变动比率达到61.43%。
   而据前不久媒体报道,王健林旗下的万达集团也将涉足主题乐园领域。随着同行持续扩张,常州恐龙园的盈利能否持续稳步增长还需时间观察。

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【2016-10-14】【出处】上海证券报 
执掌1.27万亿市值 A股资本造系轨迹
   三人成众,势成犄角,可谓之"系"。
   从20年前的"德隆帝国",到近日接连收编上市平台初具"资本系"雏形的徐茂栋、浦东科投……虽然A股市场已发生了天翻地覆的变化,各路资本亦反复上演兴亡交替的悲喜剧,但"资本系"这一角色却从未缺位,其版图扩张的脚步也从未停歇。
   物换星移。宏观经济的新律动、A股市场持续扩容、产业及资本的深度融合,在今时催生了众多的民营资本系。但在外界印象中,A股各类资本系素来游离于公众视线之外,披着神秘外衣低调潜行。为剖解弄潮A股的资本系版图,上海证券报以拥有三家(及以上)A股公司作为建"系"标尺,勾画出约20支民营资本系的概貌,解读其幕后资本大佬的产业脉络与运作路径。而以最新收盘价计算,上述资本系控制(或拥有持股优势)的A股上市平台有70家,总市值已近1.27万亿元。其中,除了耳熟能详的海航系、复星系、万向系、明天系外,近年搅动A市场的宝能系、中植系等金融资本异常抢眼,另有王文学、赵锐勇、艾路明等一批民企掌门依托产业资本大举扩张,成为异军突起的资本新贵。
   耐人寻味的是,透析当今各路资本系的运作手法,其核心原理与德隆时代并无二致,即以产业整合之名,最大限度调动金融杠杆,实施资源整合与产业扩张。然而,无论是产业多元化布局,还是资本的逐利游戏,A股资本系的掌舵者永远在跟规则与时间竞赛。
   资本系旧旅新军
   在目前20支拥有三家及以上A股上市平台的民营资本系中,既有多年不倒的老牌大鳄,也有作风彪悍的资本新贵。
   资本系的生生不息,离不开A股市场持续扩容、流动性源源不竭的土壤,亦是中国企业产业多元化的结果,更是经济结构转型的缩影。如今,傲立于A股浪尖的资本系中,既有多年不倒的老牌大鳄,也有作风彪悍的资本新贵。
   在上市公司易主案例频现的A股市场上(仅今年以来就有约50宗),常有资本系的身影闪耀其间。据上证报资讯统计,在目前20支拥有三家及以上A股上市平台的民营资本系中,有不少耳熟能详的老牌劲旅,例如:郭广昌领衔的复星系、鲁冠球掌舵的万向系、徐文荣的横店系、神秘莫测的明天系等。其中,尤以产业庞大的海航系"人丁兴旺",其已掌控渤海金控、西安民生、海航投资、凯撒旅游、海航基础、海航创新、天海投资等七家A股平台。
   同时,昔日首富黄光裕兄弟的国美系则风光不再,但仍掌控着三联商社、中关村、山东金泰等三公司;同为潮汕人的黄茂如,以旗下茂业系在A股市场驰骋多年,目前掌控着茂业通信、茂业商业、*ST商城。浙江商人金良顺、郑永刚,也均拥有三家上市公司平台。
   剖析这些老牌资本系的成长基因,其原始积累多始于制造业。比如,资本市场"常青树"鲁冠球与徐文荣,正是改革开放后"第一代"草根商人,其曲折的创业史与近四十年来的社会变革紧密相依,从低端的制造业白手起家,紧扣转型时代的资本脉搏,逐渐打造起了庞大的产业帝国。值得一提的是,如复星系、海航系等顶级资本战队,则在A股扎稳根基之后,开创了更大的资本舞台,成长为国际化的集团。
   时移世易。与传统产业资本悉心孵化实业,再扶植上市的渐进式路径不同,无论是产业资本还是金融巨鳄,近年来崛起的资本新贵们更青睐凌厉而快速的收购,通过买壳构筑A股版图。
   浙商赵锐勇的造系之路就颇富传奇性。1954年出生的赵锐勇做过代课老师、铁路临时工、农机厂学徒工,后来辗转进入媒体,设立长城影视文化企业集团(简称"长城集团")。赵曾任诸暨电视台台长,《东海》杂志社社长、总编,《少儿故事报》报社社长、总编等职务,为中国电视家协会理事、中国作家协会会员。
   "实体经济必须要和资本市场对接共舞,才能做强做大。"赵锐勇曾如是表示。2014年初,赵锐勇旗下核心资产长城影视借壳江苏宏宝上市,在A股市场布下第一颗棋子。当年7月,赵锐勇掌舵的长城集团出手收购了四川圣达原控股股东所持股份,并更名为长城动漫,攻下第二个据点。2015年,长城集团再度斥资5亿元,将天目药业控股权收入囊中,在两年多时间内搭起了三个资本平台。
   低调的宁波富豪熊续强,2012年将房地产业务置入ST兰光完成借壳上市,更名银亿股份。2014年3月,熊续强旗下的银亿控股通过收购控制了康强电子19.72%股权,成为新任实际控制人,但其后一度失去了对董事会的控制权,还被泽熙抢下重组主导权。不过,在泽熙案事发之后,银亿系持续增持康强电子,重掌控制权。今年4月,银亿系又出资8.5亿元,将央企背景的河池化工纳入麾下。
   福建大佬王春芳的厦门当代系版图,亦是通过买壳模式勾勒而成。2010年,厦门当代集团以6474.5万元收购*ST大水29.99%股权,成为控股股东,其后蜕变更名为当代东方。2014年,当代集团入主国旅联合,以2.9亿元代价成为公司第一大股东,逐步明确了"户外体育+文化娱乐"的战略定位。厦华电子的一揽子重组则堪称当代系的最大手笔,通过两年多时间的精心运作,厦华电子将作价18亿元收购数联铭品向大数据转型。
   被称作"产城融合"模式缔造者的王文学,其资本扩张路径也与上述三人相似。2009年,王文学从台商陈和贵手中买下了*ST国祥;2011年,华夏幸福如愿在A股借壳上市,逐步跻身为地产领域的新蓝筹。2015年11月,黑牛食品控股股东林秀浩将10.85%股权转让给王文学控制的西藏知合,同时将18.97%的股份表决权委托给后者行使,王文学成为新的实际控制人。之后,黑牛食品剥离原有资产,现已推出非公开发行股票计划。今年7月,西藏知合又如法炮制,以"受让股份+表决权委托"模式,斩获玉龙股份的控制权。
   相比而言,宝能系、中植系等新兴资本系,以其资金优势高调举牌直至夺权,造系速度更加迅疾,资本运作极为高调。
   "作为壳资源买家而言,收购目的无非是两类:一类是作为掮客引荐资产,重组完成后全身而退;第二类是向上市平台高价注入旗下产业,实现财富增值,继而长期滚动运作。"有资深投行人士向记者解析,那些有产业储备的买壳者的首选模式一定是后者。
   较为特殊的是袁志敏家族,旗下四家A股公司皆为IPO孵化而来。1998年,袁志敏与几个同学南下广州,靠2万元资金滚雪球式发展,创办了金发科技;2004年,金发科技在沪市挂牌,最新市值约170亿元。
   袁志敏的资本故事,在数年之后渐入高潮。2010年至2011年间,毅昌股份、高盟新材、东材科技三家公司陆续上市,其控股股东都是高金集团,名义上的实际控制人是冼燃、凤翔、戴耀花、李学银等四人,但袁志敏的妻子熊海涛通过广州诚信投资掌控了高金集团48.13%股权。今年2月,三家公司同时披露,熊海涛向高金集团单方增资6000万元,其实际控制人一致变更为熊海涛。知情人士表示,广州诚信投资一直是高金集团的单一最大股东,幕后的袁志敏、熊海涛夫妇始终处于主导地位,此次变更属于"名至实归"。
   但细加探究,袁志敏并非前述三家公司的初始创始人,其造富路径的核心,是依托金发科技为核心平台,利用资本及资源优势投资上述公司,最终开枝散叶,结出硕果。
   一言以蔽之,A股资本系的壮大,离不开天时、地利、人和。值得一提的是,若以掌门人的籍贯划分,浙江是A股民营资本系的第一大阵营,由此滋长出复星系、万向系、横店系、精功系、杉杉系、银亿系、长城系等七支资本系,这与浙江内生的改革基因、深厚的产业土壤、浓郁的商业氛围等因子密切相关。生机勃发的另一民营经济重镇广东,则聚集了国美系、茂业系、宝能系、汇垠系及袁志敏家族,其势汹汹。
   腾挪运作新路径
   透析眼下各路资本系的运作手法,其核心原理与德隆时代并无二致,只不过其产业整合的疆域已从境内拓展至全球,从一二级市场套利升级为跨境估值套利。
   潮起潮落。每一轮资本系兴替更迭的背后,都隐藏着跌宕起伏、令人唏嘘的剧情。从更大的视野来看,资本系更替映射出产业及金融格局的演化。然而,正所谓"百代犹行秦法政",新旧资本系的故事核心与富于开创性却迅速溃亡的"德隆系"的时代并无二致,即以金融手段撬动产业整合。只不过,当下资本系产业整合的疆域已从境内拓展至全球,从一二级市场套利升级为跨境估值套利。
   兵贵神速。赵锐勇的长城系,在买壳之后旋即展开资本运作。2014年11月,长城动漫抛出重组预案,拟通过现金形式购买杭州长城、宏梦卡通、东方国龙、新娱兄弟、滁州创意园等七家公司股权。同时募集配套资金不超过21.34亿元。长城影视借壳上市之后,也立马启动再融资,并接连收购了电视媒体广告等相关资产,目前正停牌筹划重大资产重组事项。此前多年重组未果的问题公司天目药业,也进入停牌状态。
   "快速对外扩张一定要抓住机遇,以资本为纽带。接下来更多的案例会是以并购基金先期孵化项目,再将优质资产注入上市公司。"赵锐勇的一番话,透射出其清晰的A股战略。
   与长城系一样,银亿系的如意算盘也是持续的资产注入。今年4月,银亿股份发布重组预案,拟作价33亿元收购银亿系旗下宁波昊圣100%股权,从而间接持有美国ARC集团相关资产,构造房地产和高端制造双主业格局。河池化工易主后,也曾筹划重大资产重组事项,拟发行股份向银亿控股或其关联方购买某传感器制造商100%股权,后因监管环境变化而终止。
   胜人一筹的是,鹏欣系、复星系等国际化布局的资本系,近年热衷于将境外的能源、资源、农业等资产溢价注入A股公司,以寻求更为丰厚的跨境估值套利,显示出过人的全球化视野。
   与根植于产业土壤的资本系不同,中植系、宝能系、汇垠系近年在A股攻城略地,展现出金融资本蕴藏的巨大能量,但资本运作策略仍离不开产业布局。
   值得注意的是,除了已控股的上市公司平台外,中植系、复星系、明天系、宝能系等大鳄的触角还伸向了其他的A股公司和境外资本市场,成为诸多资本平台的重要股东,掌握了较大的话语权,形成了合纵连横的复杂格局,为后续资本运作提供了多路通道。典型者如中植系,通过受让股份成为康盛股份、中南文化等公司的二股东,再循序引入资金及产业,完全主导了两家公司的产业转型。
   "A股资本系的套利路径,归根结底就是低买高卖,一方面通过资产低买高卖寻求溢价,另一方面,通过定增等运作,对自家公司股票低买高卖套利。"一位市场人士一语中的。如上所述,资本大佬会将旗下上市平台分门别类,将自身培育或收购的资产包装注入上市公司,以达到财富增值的目的。而几个上市平台之间,通过实际控制人的资产腾挪,也可以取得协同共赢的效果。
   "不论是投资机构还是民企大腕,买壳的终极目的就是以金融手段进行产业整合,从资源流动中谋取高回报。"某资深并购人士对记者表示,各类资本系的核心构架是金控平台,这是实现体内外资金融通的主渠道,明天系等大鳄则已构建了涵盖证券、银行、保险、信托、期货、PE、基金等牌照的完整的金融产业链,使得资本运作游刃有余。
   又如,中植系的核心金融平台是中融信托及恒天财富、新湖财富等多家第三方理财机构。借助这些通道获得巨量资金后,中植系不断收购标的资产,随后参与上市公司资本运作获得股权或现金,再通过中融信托等渠道筹措资金继续并购资产,如此循环往复屡试不爽。
   不过,长袖善舞的资本系也需要面对多变的监管环境及经济大势。每一支大肆扩张的资本系身后,都隐藏着一条敏感而紧绷的资金链。一旦某一环节卡死,其传导效应可能致使整条资金链及产业链面临灭顶之灾。无论是昔日的德隆帝国,还是今时中技系的覆灭,都是前车之鉴。
   大佬进退之道
   随着金融及产业格局的演变,部分资本系开始尝鲜投行式运作,也有资本大佬在"做减法",梳理整合旗下资产,清晰战略布局,以免落得"中技系"那样的结局。
   A股资本系变迁的最显着特征是金融资本系的崛起。正是倚赖金融平台的吸金磁力及杠杆效应,海航系、明天系、宝能系、中植系得以在A股市场一掷千金,所向披靡。但谁又知晓,它们是否一直都会是赢家?
   深谙此道的杉杉系、复星系等实业大佬,早已悉心培育起包括银行、保险、PE在内的金融图谱。用郑永刚的话说:"以金融的力量整合发展实业,完成'产融结合'。以新兴实体经济做抓手,结合金融资本,一手资本,一手培育新兴产业。"再如,2013年底,金发科技牵头申报"广州花城银行股份有限公司",注册资金100亿元。最新消息说,广东省政府明确将花城银行作为全省首推的民营银行,已进入论证阶段。又如,武汉当代系是天风证券的实际操盘者,为其资本运作增添了诸多便利。
   随着金融及产业格局的演变,部分资本系开始尝鲜投行式运作。例如,杉杉系的郑永刚,将收购上市公司平台当成了一门生意。
   2014年2月,杉杉控股成立上海坤为地投资控股公司,建立了由国内投行一线人士率领的投行团队,开展战略投资、收购兼并,以及整合上市公司、注入优质资源等业务。平台成立后,先后参与多家上市公司产业整合。艾迪西与*ST江泉,皆为杉杉系投行模式启动之后的产物,并迅速启动了资产重组。其中,艾迪西将置入作价169亿元的申通快递,完成借壳上市后,杉杉系将全身而退;*ST江泉拟作价22亿元收购锂电池供应商瑞福锂业100%股权,重组完成后,杉杉系仍保留控股地位。2015年,杉杉系还将把控多年的中科英华(现名诺德股份)拱手让人。
   自称"职业企业家"的郑永刚表示,投行业务是金融服务业这顶皇冠上的明珠,真正的投行家应该是实业出身,深谙资本市场,对资本运作有悟性的企业家,"我不是买卖壳的中介,做实业扎扎实实,做资本运作也会扎扎实实。通过整合,帮助新生代企业和企业家进入资本市场快车道,同时帮助行业落后、盈利能力下降的老上市公司脱胎换骨。"
   采取有限合伙制模式的汇垠系,也专注于以小博大的游戏。这家名不见经传的公司,在短短八个月内相继入主永大集团、汇源通信、万家乐等三家A股公司,并现身多家公司的定向增发。而在为收购上市公司控股权量身订制的三只基金中,以GP身份亮相的汇垠澳丰累计出资仅百余万元,却撬动了总额43亿元的收购案。
   当然,并不是所有资本大佬都喜欢"做加法"。宁波另一资本巨鳄、雅戈尔的创始人李如成,一度控制了雅戈尔、宜科科技(现名联创电子)、宁波中百等三家上市公司,但其最终选择从后两家公司上撤退,独留1998年上市的嫡子雅戈尔,坚守服装、房产、投资三大产业。
   "并购狂人"黄茂如的茂业系,此前不断举牌同业上市公司。但近年,茂业系紧锣密鼓地梳理、整合旗下上市公司资产,并有意转让*ST商城的控股权。梳理茂业系的资本运作,绝非临时起意的短浅涉猎,而是基于自身百货业格局的清晰战略布局。
   愿赌服输。但回望那些曾显赫一时的资本系背影,不免令人唏嘘。长袖善舞的"中技系",曾以眼花缭乱的花样技法,一度控制了博元投资(退市)、ST成城、国恒铁路(退市)等五家上市公司,最终一夜崩塌,留下斑斑劣迹难以善后。浸淫A股多年的知名私募泽熙投资,也曾叱咤风云,最终东窗事发猝然陨落。
   "以打擦边球甚至违规的方式,依靠露骨而粗暴的资本运作,牟取监管套利的时代已经远去了。"市场人士认为,随着各级监管及社会、舆论监督的强化,资本系无法游离于监管体系之外。
   一个颇有意味的细节是,在今年交易所下发的问询函中,监管部门针对相关公司与其幕后资本系的关联性直接发问,意味着一些曾经神秘的资本系正式进入监管视野。此外,随着监管层"去杠杆"等措施加码,资本系的腾挪空间被大幅压缩,风险也随之骤增。
   A股资本系,犹如一辆辆疾驰的赛车,永远在跟规则与时间竞速。

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【2016-09-28】【出处】全景网
长城动漫(000835):《丝路寻宝》正进行前期修订和美术设定
  全景网9月27日讯 "2016四川辖区深交所上市公司半年报业绩说明会与投资者网上集体接待日 提高公司治理,加强行业自律"活动周二下午在全景网举行。长城动漫(000835)董秘赵璐在回答投资者提问时表示,《丝路寻宝》和《丝路传说》目前在前期设计的修订和美术设定的进行过程中。

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【2016-09-21】【出处】金融投资报
长城动漫(000835):焦化业务接盘方出现全面转型泛娱乐有了盼头
    圣达焦化持续严重亏损,直接拖累长城动漫 (000835)上半年业绩。《金融投资报》记者发现,长城动漫上半年净利润亏损9464.79万元,同比下滑3651.09%。随着焦化行业的下行,长城动漫转型已经到了关键时刻。不过,经过三次公开挂牌,长城动漫焦化业务的出售已经有了进展。
    转型信心十足
    拟剥离焦化业务并加码动漫文化产业链,长城动漫转型正在加速。经过三次公开挂牌,焦化业务的出售有了进展。长城动漫最新发布的公告显示,公司所持有的标的资产于2016年8月24日在浙交所第三次公开挂牌,挂牌价格为人民币1.3亿元。公司于2016年9月19日收到浙交所发来的《挂牌项目信息反馈函》,征集到基本具备受让资格的意向受让方1个,即四川德胜集团钒钛有限公司,拟受让价格为人民币1.3亿元。
    长城动漫在公告中还表示,本次重大资产出售的交易对方尚未最终确定,公司将根据公开挂牌确定的最终交易对方及交易价格编制重组报告书并召开董事会、股东大会审议重大资产出售相关事项。《金融投资报》记者注意到,长城动漫转型信心十足。近两年来看,公司动漫产业的收入占比就在持续提升。2015年中期,动漫产业的收入公司总收入比例仅为1.87%,而到了2016年上半年,动漫产业收入占比已达到40.41%。对于发力动漫产业,长城动漫表示,公司转型决心非常强,因为焦化公司近几年业绩下滑,吞噬掉了公司很大一块利润,转型后未来不会再做炼焦相关业务。
    西南证券分析师刘言表示,目前长城动漫正在公开出售旗下最主要的焦化资产,四川圣达焦化有限公司,挂牌价1.64亿,最终交易价格允许打折到7折。刘言认为,七折之后焦化厂已经接近其市场价值,诚意买方或有可能出现。一旦资产处置成功,形成的资产处置收益回流将有效对冲上半年的亏损。
    机构关注度提升
    长城动漫未来剥离焦化资产后的全面动漫游戏等泛娱乐转型被市场普遍看好。刘言表示,去年长城动漫陆续整合了7家动漫传媒类公司,但是由于当时公司的实际客观情况,资产资质有所差异。目前,公司正在积极并购灵境科技和迷你世界。对于灵境科技而言,除了自身极强的潜在增长力之外,其将为公司其他资产提供技术支持,改善其体验感;对于迷你世界而言,在北京的运营模式完全可以复制到其他区域,且其他区域由于土地成本远低于北京,所以盈利的空间很有可能进一步扩大;另一方面,迷你世界将成为公司动漫业务的重要衍生渠道。
    尽管业绩出现明显亏损,但长城动漫仍获得机构投资者的关注。7月,长城动漫在发布最新非公开增发预案后,机构投资者对其关注度明显提升。据统计,7月中共有10家机构投资者对长城动漫进行了实地调研,而此次机构集中调研长城动漫,其关注的问题也主要集中在公司收购资产上。8月中再次有10余家机构投资者对长城动漫进行了实地调研,主要关注点仍在公司动漫产业发展上。
    国泰君安证券分析师陈筱表示,随着剥离亏损焦化资产和整合动漫资源的稳步推进以及动漫IP下游变现渠道的不断完善,公司全面受益于公司创意和布局优势,享受动漫产业高速成长红利。

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【2016-08-29】【出处】证券日报
长城动漫(000835)净利润下滑3651% 80后高中学历"少主"空降董事会
  焦化行业下行,长城动漫2016年上半年净利润严重亏损,转型在即的关键时刻,董事会突降2位"空降兵",7亿元重组是否会再生事端?
  长城动漫净利润下滑3651%
  转型在即
  8月28日晚间,长城动漫发布2016年中报称,上半年公司实现营业收入1.77亿元,同比增长1.57%;实现归属于上市公司股东的净利润-9464.79万元,同比下滑3651.09%。
  对此,公司表示,近年来焦化行业陷入"市场大幅萎缩、环保压力陡增、流动资金短缺"的三大困境,焦化企业经营压力巨大。在此背景下,圣达焦化持续严重亏损,2015年度和2016年1月份-5月份分别亏损3983.05万元和1.16亿元,对上市公司业绩造成了较大的不利影响。目前,圣达焦化旗下60万吨焦炭生产线 及其附属生产系统已经停止生产。截至2016年8月份,公司已通过浙江产权交易所公开挂牌方式出让公司所持 有的圣达焦化99.8%股权。
  同时,长城动漫信心十足,表示进军动漫行业,"公司参考国外成熟动漫企业的成功模式,通过并购重组及后续业务整合打造以IP为核心的完整动漫产业生态链,以实现"虚拟动漫形象+现实娱乐体验"的线上线下互通的运营模式。"
  6月29日晚,长城动漫发布重组方案,拟斥资7.08亿元收购灵境科技和迷你世界两家动漫产业链公司,打造以IP为核心的生态链。方案出炉后,深交所两次发布问询函,要求长城动漫对存在的众多问题进行说明。
  7亿元重组
  是否会再生事端?
  另一方面,据长城动漫内部人士透露,公司正在经历一轮人事换血。8月18日,长城动漫发布公告,称公司副董事长、总经理申西杰和董事潘显云因个人原因辞职。
  公告显示,申西杰申请辞去其所担任的公司副董事长、董事、战略投资委员会委员及总经理职务,辞职后将不再担任公司其他职务;潘显云申请辞去其所担任的公司董事、战略投资委员会委员职务,辞职后将不再担任公司其他职务。
  而申西杰的接任者是天目药业的董事马利清,天目药业与长城动漫大股东都是长城集团。但从马利清的从业经历来看,其并没有动漫产业的从业经历。
  不过,与马利清一同进入董事会的,还有一个"内行人"。公告显示,赵非凡将出任长城动漫第八届董事会董事。资料显示,赵非凡1983年9月出生,是长城动漫董事长赵锐勇之子,目前还担任长城集团旗下上市公司长城影视的副董事长。值得一提的是,简历显示,这位80后"少主"是高中学历。
  在这个启动转型的关键时期,这2位"空降兵"会对公司重组造成影响暂不得而知。

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【2016-07-27】【出处】兴业证券
长城动漫(000835)灵境科技+迷你世界 持续动漫产业布局
    事件:
    拟发行股份3624 万股及支付现金2.48 亿元收购灵境科技和迷你世界100%股权;同时拟发行股份3349 万股募集配套资金4.25 亿元。
    点评:
    收购灵境科技,完善动漫产业链。1)拟发行0.26 亿股股份及支付现金1.78亿元收购灵境科技100%的股权,交易对价为5.1 亿元,其承诺2016/17/18年净利润不低于3500/4375/5469 万元;2)灵境科技主要从事多媒体展览展示业务和文化旅游项目;3)灵境科技的VR 技术和旅游项目的经验优势能够完善滁州创意园,实现动漫IP 和文化旅游的融合,而灵境科技即将制作的动漫电影将与上市公司业务形成有效联动。
    收购迷你世界,获得线下场馆和黏性用户,打造IP 输出通道。1)拟发行1024 万股股份及支付现金0.7 亿元收购迷你世界100%的股权,交易对价为2 亿元,其承诺2016/17/18 年净利润不低于1700/2210/2873 万元;2)迷你世界专注于打造儿童职业体验馆,拥有高粘性的用户群体;3)收购完成后,迷你世界作为优质的线下场馆,将成为上市公司IP 输出的渠道。
    盈利预测与评级:预计公司2016/17/18 年全面摊薄 EPS 为0.38/0.47/0.57元(报表中为0.3/0.37/0.44),对应38/31/25 倍PE。看好公司关掉焦化业务后盈利能力的改善,以及动漫产业链整合与IP 旅游方面的布局,有望充分享受动漫行业高速发展的红利,首次覆盖给予“增持”评级。
    风险提示:收购不达预期;旅游项目不达预期;动漫电影不达预期。
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【2016-07-22】【出处】中国证券网
长城动漫(000835)22日复牌 拟剥离焦化业务并加码动漫文化产业链
  中国证券网讯(记者 严政)长城动漫7月21日晚间公告称,公司于7月18日收到深交所下发的重组问询函后,针对问询函中提及的事项,公司向深圳证券交易所作出了书面回复,并披露了问询函回复及修订后的重组预案等相关公告。经申请,公司股票将于7月22日开市起复牌。
  值得一提的是,在近5个月的停牌时间内,长城动漫先后披露了购买资产并募集配套资金和重大资产出售两份预案,拟在剥离亏损焦化资产的同时,通过资产收购拓展公司产业链,从而彻底转型为动漫文化产业企业。
  根据长城动漫于6月29日披露的重组预案,公司拟以12.69元/股发行3623.92万股,并支付现金2.48亿元,合计作价7.08亿元收购灵境科技100%股权(5.08亿元)、迷你世界100%股权(2亿元);并以不低于12.69元/股向长城集团、新长城基金非公开发行股份募集配套资金不超过4.25亿元,将用于主题乐园建设项目、制作动漫电影项目及支付此次交易现金对价和中介机构费用。
  其中,灵境科技主营业务具体分为多媒体展览展示业务、文化旅游创意设计和实施一体化业务及文化旅游项目运营维护及技术支持服务等,重点服务于博物馆、科技馆、城市规划馆等领域。而迷你世界是为青少年打造的以职业体验为主的场馆,专为青少年提供职业体验的素质教育基地。公司表示,并购完成后,通过将公司现有动漫原创形象及销售渠道与灵境科技的虚拟现实技术以及迷你世界的青少年受众群体进行整合,可全面提升客户体验、延伸动漫受众群体,强化动漫原创形象黏性,公司线下衍生品行业将得到进一步丰富。
  根据《业绩承诺补偿协议》,利润补偿义务人承诺,灵境科技2016年度、2017年度、2018年度净利润分别为3500万元、4375万元和5468.75万元;迷你世界2016年度、2017年度、2018年度净利润分别为1700万元、2210万元和2873万元。
  此后,长城动漫于7月13日晚间发布重大资产出售预案,公司拟通过公开挂牌方式,出售所持圣达焦化99.80%股权,挂牌价格以评估结果为基础。圣达焦化主要从事原煤采选、焦炭及其系列产品、石灰生产线对外租赁等经营业务,目前其旗下60万吨焦炭生产线及其附属生产系统已经停止生产。
  长城动漫表示,本次重大资产出售完成后,持续严重亏损的焦化资产将从上市公司彻底剥离,将有利于实现上市公司主营业务的优化,减轻上市公司的经营负担,提高上市公司的资产质量。此次交易完成后,上市公司将完全退出焦化行业,彻底转型为动漫文化产业企业。

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【2016-07-19】【出处】证券时报
长城动漫(000835)遭深交所两度问询 众多问题需说明
   曾经的"四川圣达",现在的长城动漫(000835),该公司虽已挂上动漫标签,但其经营业绩却仍以传统的炼焦为主。自今年2月份以来,长城动漫为彻底转型已停牌近5个月时间,期间的主要工作就是买资产、甩包袱。
   近期,长城动漫相继披露了重大资产并购和出售方案,欲拿下两文化产业标的,同时剥离出亏损严重的焦化资产。证券时报?莲花财经(ID:lianhuacaijing)记者注意到,这两份方案出炉后,激起资本圈的高度关注,深交所更是两次发布问询函,要求长城动漫对存在的众多问题进行说明。
   出售资产存九大问题
   据悉,圣达焦化主要从事原煤采选、焦炭及其系列产品、石灰生产线对外租赁等经营业务。近年来,在国家产业结构调整的背景下,焦化行业产能严重过剩。受制于下游行业需求不足,圣达焦化业绩持续严重亏损,对长城动漫业绩造成了较大的不利影响。目前,圣达焦化旗下60万吨焦炭生产线及其附属生产系统已经停止生产。
   在此背景下,7月中旬,长城动漫启动了转型的又一关键步骤,该公司拟通过公开挂牌方式出售所持圣达焦化99.8%股权。待此交易完成后,长城动漫将完全退出焦化行业,彻底转型为动漫文化企业。据此重大资产出售预案,圣达焦化99.8%股权对应的价值为1.64亿元,最终交易价格及交易对方以在浙交所公开挂牌结果为准。
   随即,深交所便对上述预案进行了事后审查,而仅仅数天过后,交易所就于7月18日向长城动漫发出问询函。证券时报?莲花财经记者注意到,深交所主要对长城动漫此次资产剥离事项提出九大问题,关注的重点则是上市公司实际控制人是否参与竞拍、出售标的应付款、对上市公司具体影响等问题,长城动漫需对这些问题的具体细节进行说明。
   据预案显示,圣达焦化存在对上市公司的其他应付款6069万元,深交所要求长城动漫说明圣达焦化的解决措施及付款安排。目前,圣达焦化拥有的18宗房产及1宗土地使用权已抵押给农业银行,对长城动漫在该行的1000万元流动资金借款提供抵押担保,上市公司需说明圣达焦化出售后该抵押担保是否继续存续,若需要解除担保对长城动漫的影响。
   值得注意的是,圣达焦化关停焦化生产线后,相关的土地恢复还需要支出一定的费用,圣达焦化管理层经测算评估目前已就该事项计提了8850万元预计负债。事实上,在未来如果实际情况发生变化,存在可能需要继续增加土地恢复费用的风险。面对此变量,长城动漫也需要说明土地恢复费用的最终承受主体,实际费用增加对上市公司的影响。
   尽管长城动漫近两年已开启转型之路,但记者发现,其焦化等传统业务仍常年占据其50%以上的经营业绩。2013年-2016年5月,圣达焦化每年分别实现营业收入6.36亿万元、3.99亿元、2.06亿元和6589万元,分别实现净利润1901万元、1021万元、-3983万元和-1.16亿万元。从数据不难看出,在上述报告期内,长城动漫的出售标的业绩营业收入和利润均呈显着下降趋势,而这也是交易所关注的重点,需要上市公司说明相关原因。
   除此之外,深交所还要求,长城动漫明确上市公司实际控制人及其关联方是否参与此次资产出售挂牌的竞拍。与此同时,长城动漫应补充披露圣达焦化的参控股子公司结构图,补充披露攀枝花焦化的生产运营情况;补充披露交易标的的评估过程、相关参数选择和依据。针对这一系列的问题,长城动漫需做出书面说明,并在7月20日前将有关说明材料报送深交所公司管理部。
   并购资产同样遭问询
   自2014年长城集团入主长城动漫以来,该公司已通过现金收购的形式并购了7家动漫产业公司,逐步从焦化企业转型为文化企业,初步形成了涵盖动漫设计、制作、动漫游戏、创意旅游和玩具销售等动漫业务。
   2016年6月30日,长城动漫发布重大资产重组预案,欲耗资7亿元收购灵境科技100%股权和迷你世界100%股权,拟进一步丰富完善动漫文化产业链。据最新的收购草案修订稿披露,灵境科技和迷你世界100%股权的交易价格分别为5.08亿元和2亿元,两者的评估增值率分别达到惊人的411%、23570%。
   资料显示,灵境科技是一家从事多媒体展示与数字体验的高新科技企业,以基于虚拟现实技术的多媒体展示及数字体验产品和综合解决方案为核心,重点服务于博物馆、科技馆、规划馆、文化主题公园、旅游景点等应用领域。而迷你世界是按照真实社会建造的微缩版城市,专为青少年提供职业体验的素质教育基地。长城动漫表示,并购完成后,通过在迷你世界建造以公司动漫原创形象为主题的动漫主题乐园可有效延伸公司动漫原创形象受众群体,强化动漫原创形象黏性。
   单从业绩来看,灵境科技2015年营业收入为1.14亿元,净利润为1054.68万元,2016年一季度亏损了近2000万元;但灵境科技承诺,2016年~2018年净利润分别不低于3500万元、4375万元和5469万元。相比之下,迷你世界经营业绩则呈现出亏损,2015年营业收入为1359万元,净利润为-208.29万;迷你世界的业绩承诺为,2016~2018年将分别实现不低于1700万元、2210万元和2873万元的净利润。毫无疑问,相比最近报告期的经营业绩现状,这两大并购标的的业绩承诺高得惊人。
   这份并购方案同样引起了深交所的重点关注,并于7月7日向长城动漫发布了首份问询函,要求该公司就标的资产较高增值率、经营状况以及业绩承诺机制等诸多问题进行说明。
   记者还注意到,灵境科技曾持有西安秦杨旅游发展有限公司(以下简称西安秦杨)30%的股权,而西安秦杨为灵境科技2015年度第一大客户,占灵境科技销售收入的35.95%;2016年1~3月,灵境科技还因处置长期股权投资确认投资收益1350万元。对此,深交所问询函要求,重新披露灵境科技的盈利模式,并说明该公司扣非后净利润稳定性。结合灵境科技具体在手订单、跟踪项目及合同金额情况,说明收益法评估下营业收入预测的合理性。

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【2016-07-14】【出处】国泰君安
长城动漫(000835)动漫IP全平台运营格局渐成
    首次覆盖,目标价18.56元,给予增持评级。公司通过外延扩张,业已建立了以创意为灵魂,以原创动漫IP为核心,整合动漫产业链上下游资源实现协同发展动漫IP全平台运营模式,有望充分享受动漫行业高速成长的市场红利。预计2016~2018年EPS为0.32/0.39/0.46元,给予公司目标价18.56元,首次覆盖,给予增持评级。
    需求提升背景下,政策和资本助力动漫产业高速成长。80、90后一代进入生育期叠加二胎政策放开带来优质低幼类动漫需求提升,二次元用户增长引致成人动漫需求旺盛。在需求不断提升的背景下,政策扶持国产优质动漫产业发展初见成效,而资本的进入带来了以原创IP为核心,以动漫作品为核心支撑,以影视游戏为拓展,以图书玩具、舞台剧、主题乐园等多品类衍生授权为主要变现渠道动漫产业链的快速成熟。2015年我国动漫产业整体规模已超1300亿元,但相对于美日韩等发达国家尚有较大差距,我国动漫产业发展空间巨大。
    创意为灵魂,IP为核心,整合多方优质资源,打造动漫运营平台。公司整合动漫产业上下游优质资源,打造了优质动漫IP创造(宏梦卡通、新娱兄弟、美人鱼)+动漫IP全渠道分发(视美传媒、动漫联播协作体)+下游多重衍生变现(天芮经贸、滁州创意园、灵境科技、迷你世界)的动漫IP全平台运营模式。随着剥离亏损焦化资产和整合动漫资源的稳步推进以及动漫IP下游变现渠道的不断完善,公司全面受益于公司创意和布局优势,享受动漫产业高速成长红利。
    风险提示:业务整合和外延扩张进展带来一定不确定性[财T务ab摘le_要F(in百an万ce元])2014A2015A2016E2017E
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【2016-07-14】【出处】中国证券网
长城动漫(000835)拟挂牌出售亏损焦化资产 欲彻底转型
    长城动漫(000835)7月13日晚间发布重大资产出售预案,公司拟通过公开挂牌方式,出售所持圣达焦化99.80%股权,挂牌价格以评估结果为基础。此次交易完成后,上市公司将完全退出焦化行业,彻底转型为动漫文化产业企业。由于深交所将对相关文件进行事后审核,公司股票将继续停牌。
  以2016年5月31日为评估基准日,以资产基础法的评估结果作为最终评估结论,圣达焦化股东全部权益的价值为16450.66万元,公司所持有的99.80%股权对应的价值为16417.76万元。公司以该评估值作为参考依据,根据浙交所相关规则确定挂牌价格,最终交易价格以公开挂牌结果为准。
  为提高处置效率,在首次拍卖转让未能征集到符合条件的意向受让方时,公司可在不低于前述评估值70%的范围内逐次降价进行拍卖处置。如前述公开挂牌转让未能征集到符合条件的交易对方或未能成交,则公司将重新召开董事会审议重新挂牌转让标的资产相关事项。
  公告显示,圣达焦化主要从事原煤采选、焦炭及其系列产品、石灰生产线对外租赁等经营业务。受制于下游行业需求不足,且圣达焦化业绩依然每况愈下,持续严重亏损。其中,圣达焦化2015年度和2016年1-5月分别亏损3983.05万元和11576.06万元。目前,圣达焦化旗下60万吨焦炭生产线及其附属生产系统已经停止生产。
  长城动漫表示,本次交易完成后,持续严重亏损的焦化资产将从上市公司彻底剥离。就长远来看,本次交易有利于实现上市公司主营业务的优化,减轻上市公司的经营负担,提高上市公司的资产质量,改善上市公司的偿债能力,有利于维护广大股东的整体利益。

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【2016-07-14】【出处】证券时报
长城动漫(000835)将彻底剥离焦化业务 转型动漫文化企业
   正在推进重大资产重组全力朝动漫文化领域转型的长城动漫(000835)7月13日晚间公布了转型的第二步,公司拟通过公开挂牌方式出售所持圣达焦化99.8%股权。交易完成后,长城动漫将完全退出焦化行业,彻底转型为动漫文化企业。
   据资产出售预案,圣达焦化99.8%股权对应的价值为1.64亿元,最终交易价格及交易对方以在浙交所公开挂牌结果为准。长城动漫表示,为提高处置效率,在首次拍卖转让未能征集到符合条件的意向受让方时,公司可在不低于前述评估值70%的范围内逐次降价进行拍卖处置。
   圣达焦化主要从事原煤采选、焦炭及其系列产品、石灰生产线对外租赁等经营业务。近年来,在国家产业结构调整的背景下,焦化行业产能严重过剩。受制于下游行业需求不足,圣达焦化业绩持续严重亏损。圣达焦化2015年度和2016年1~5月分别亏损3983.05万元和1.16亿元,对长城动漫业绩造成了较大的不利影响。 目前,圣达焦化旗下60万吨焦炭生产线及其附属生产系统已经停止生产。
   本次出售圣达焦化股权后,长城动漫可将持续严重亏损的焦化资产彻底剥离。其实,自2014年长城集团入主长城动漫以来,公司已通过现金收购的形式并购了7家动漫产业公司,逐步从焦化企业转型为文化企业,初步形成了涵盖动漫设计、制作、动漫游戏、创意旅游和玩具销售等动漫业务。2016年6月30日,长城动漫发布了拟收购灵境科技和迷你世界100%股权的重大资产重组预案,拟进一步丰富完善动漫文化产业链。
   据长城动漫7月13日晚间发布的上述收购草案修订稿,灵境科技和迷你世界100%股权的交易价格分别为5.08亿元和2亿元,两公司的评估增值率分别为410.85%、23569.6%。
   资料显示,灵境科技是一家从事多媒体展示与数字体验的高新科技企业,以基于虚拟现实技术的多媒体展示及数字体验产品和综合解决方案为核心,重点服务于博物馆、科技馆、规划馆、文化主题公园、旅游景点等应用领域。而迷你世界是按照真实社会建造的微缩版城市,专为青少年提供职业体验的素质教育基地。长城动漫表示,并购完成后,通过在迷你世 界建造以公司动漫原创形象为主题的动漫主题乐园可有效延伸公司动漫原创形象受众群体,强化动漫原创形象黏性。
   本次交易中,灵境科技2016年~2018年承诺实现净利润不低于3500万元、4375万元和5468.75万元;迷你世界2016年~2018年承诺实现净利润不低于1700万元、2210万元和2873万元。

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【2016-07-06】【出处】证券日报
长城动漫(000835)彻底关停煤焦业务仓促转型 235倍溢价豪买儿童体验馆
  6月29日晚间,停牌4个月的长城动漫发布重组公告,拟斥资7亿元收购灵境科技100%股权和迷你世界100%股权万元,完善自身在动漫行业的产业链布局。
  其中,灵境科技账面价值为9944.19万元,估值增值率410.85%,而迷你世界账面价值65.48万元,估值增值率高达23569.60%。
  对此,有分析人士认为,长城动漫标的公司"不太靠谱",在收购报告中,长城动漫行业转型、收入后继乏力的窘境显现十足。
  实际上,自2014年开始,长城动漫从能源行业向游戏、动漫公司转型,公司重组不断,其中不乏高溢价、高估值标的。但是两年时间过去了,长城动漫的业绩,依然没有进展。
  业绩承诺超水平
  收购预案显示,长城动漫拟斥资7亿元收购灵境科技100%股权和迷你世界100%股权。其中,灵境科技的交易价格约为5亿元,迷你世界的交易价格约为2亿元。同时,公司拟向长城集团和新长城基金两名特定投资者以锁价发行的方式非公开发行股份募集配套资金,拟募集资金总额不超过4.25亿元,不超过本次交易总额的100%。
  实际上,在本次交易中,标的公司给出了高额的业绩承诺。公告显示,灵境科技承诺2016年、2017年、2018年分别实现不低于3500万元、4375万元和5468.75万元的净利润,但是,从灵境科技2015年、2014年实现的净利润分别仅为1046.29万元、471.76万元;也就是说,如果要达到承诺业绩,2016年,灵境科技净利润需要增长近3倍。
  相比之下,迷你世界的情况更令人担忧。按照承诺,迷你世界2016年、2017年、2018年将分别实现不低于1700万元、2210万元和2873万元的净利润。但是此前,迷你世界一直处于入不敷出的状态,2015年、2014年迷你世界实现的净利润分别为-208.29万元、-187.82万元。也就是说,如果要达到业绩承诺,2016年,迷你世界不但需要扭亏,还要盈利1700万元。
  对于业绩承诺是否具有可信度,记者采访了长城动漫公司董秘赵璐,公司回复称:"灵境科技业绩承诺实现的可信度主要来源于以下几个方面:首先,多媒体展览展示业务的持续发力;其次,文化旅游创意设计和实施一体化业务的快速发展:目前灵境科技自主研发设计的"溯源?秦皇陵"项目的成功实施,灵境科技已经与九寨沟和都江堰相关的旅游公司开展合作,开发"梦幻?九寨"和"溯源?都江堰"项目。该类业务的快速发展是灵境科技未来的收入和利润增长的重要增长点;再次,文化旅游项目运营维护及技术支持业务的稳定发展。
  而关于迷你世界的承诺可信度,公司表示:相较于传统类型的生产型公司,迷你世界的固定成本较高,主要为房屋租金、装修费用摊销及人员工资。迷你世界从2015年6月份开始试运营,即2015年只运营半年,但成本却并未相应减少,因此迷你世界2014年和2015年均为亏损。但如果迷你世界能够全年运营,那么在收入大幅增加的同时,成本则不会同比例的增加,因此未来的盈利增长空间较大。
  灵境科技主营业务混乱
  除了高额的业绩承诺外,更引人关注的是,标的公司的主营业务形容模糊。在长城动漫的收购报告中,关于标的公司灵境科技的主营业务重点介绍了文化旅游项目,但是收入比例中,灵境科技大部分收入仍依靠多媒体展览展示业务。
  此外,记者查阅灵境科技的公开信息发现,这家公司一直从事室内装修业务,曾经有4次装修合同纠纷诉诸法院。其中,最近的一次是纠纷判决是在2015年1月份,案件主要内容为:灵境科技承接一项4.6万元的屏幕安装项目,安装完毕后对方公司拖欠款项,灵境科技董事长徐建荣将其告上法院。
  所以,记者在采访中表示质疑,灵境科技的多媒体业务具体是指什么?难道是一家可以娴熟安装多媒体的装修公司么?
  对此,长城动漫给予回复为:多媒体展览展示业务为灵境科技的传统优势业务。主要根据客户的个性化定制需求,为客户提供集主题创意设计、艺术设计、节目制作、软件融合和场馆布设于一体的综合解决方案,主要用于博物馆、规划馆、科技馆、文化馆、企业馆等主题馆。
  灵境科技从事的多媒体业务一般涉及创意设计、内容制作、软件融合、实施服务(包括大屏幕等交互硬件的安装调试)等环节。对一般项目而言,大屏幕等设备安装仅为多媒体业务的最后实施环节。一般不包含生产制造环节,如果项目涉及非标硬件产品的生产制造,一般由本公司根据项目需要专门设计,然后委托具有生产资格的供货商进行生产。
  由于公司回复十分专业,《证券日报》记者同时咨询了多位业内分析师,在券商分析师看来,灵境科技的确是一家多媒体的装修公司,而这与长城动漫多次表示"深入动漫产业链"的意愿,并不是完全相符。
  旅游项目客流量匮乏
  更值得关注的是,长城动漫认为,灵境科技未来主要收入增长点来源于"文化旅游创意设计和实施一体化业务",也就是多媒体旅游项目,比如灵境科技已经上线的"溯源?秦皇陵"项目。
  实际上,对于这个项目的体验感受,记者曾向多家旅游类上市公司的当地办事处询问,得到的回复是"并不了解这一项目,仅是听说过而已。"此外,记者还联系到一个去过该项目的游客王女士,她表示自己是被黑导游骗去的,去之前以为是经典"秦始皇陵一号坑","去了之后发现,就是看15分钟幻灯片。票价120元/张,虽然我们去的时候优惠至98元/张,但是这个景点似乎不太正规,甚至没有学生票这类业务。"
  此外,根据公开资料,"溯源?秦皇陵"项目投资3500万元,2015年底刚刚运营。也就是说,截至目前,这一项目刚刚开业不过半年。收入能力如何证实?
  对此,长城动漫表示:目前,灵境科技成功开发的文化旅游经典案例为秦始皇兵马俑景区周边提升工程之一的"溯源?秦皇陵"项目。在非节假日期间,采用让观众乘坐"轨道车"的流水线观看模式,日饱和参观人数约为5000人次左右;在节假日期间,为缓解观众等待时间,在不降低观众体验感的基础上主要采用"导游+步行"的流水线观看模式,日饱和参观人数可达1万人以上。2016年一季度灵境科技取得该项目运营维护技术服务收入232.31万元。
  那么,按照120元/张的票价粗略计算,2016年第一季度,"溯源?秦皇陵"项目客流量达到1.94万人,平均每日客流量仅为215人次,与其饱和人数5000人次相比,差距甚远。对此,业内人士表示,在旅游旺季,西安旅游景点的游客几乎每日都能达到百万人次。
  2亿元购买儿童体验馆
  除灵境科技外,长城动漫的另一个标的公司迷你,让人更摸不着头脑。据了解迷你世界主营业务为儿童体验馆,但是这个儿童游乐项目的地址却在北京市丰台区南三环西路万兴国际家居广场。
  资料显示,迷你世界以租赁的方式,成立了一家占地6216多平方米的儿童职业体验馆。该体验馆自2015年6月份起开始运营,截至目前,运营刚满一年。而截至报告期,这家体验店仅有员工27人。从财务数据上来看,该体验馆此前也一直是入不敷出的状态。很难想象,迷你世界这样的规模,居然有勇气承诺2016年达到1700万元的净利润。
  对于店面规模的问题,长城动漫并没有直接回复记者,只是表示:"迷你世界正常运营过程中现场的培护指导老师需求量较大。为保证后续现场培护指导老师的充足,迷你世界已经联系院校100多家,且要求学生的专业必须是幼师或者学前教育,目前已经开展合作的院校有8家。"
  不过,据记者调查了解,儿童职业体验馆的姓氏起源于韩国,在北京市场中,早已有比如世界、蓝天城、宝贝当家等品牌成立儿童体验中心。对此,长城动漫表示:"北京是文化和教育中心,目前在北京运营的较大的儿童职业体验馆只有三家,在项目地所居地理位置来判断,迷你世界所处地理位置较其余两家具有一定的优势。"
  "比如世界位于北京市朝阳区东三环比如世界购物中心内;蓝天城位于北京市朝阳区东四环朝阳大悦城内;宝贝当家位于北京市海淀区北三环金源时代购物中心内。与去年在南三环开设的迷你世界相比,无论从规模大小,还是从开业时间、地理位置上来看,上述三家体验馆都更胜一筹。"上述券商分析师如是说。
  迷你世界现金流剧减
  不过,在长城动漫看来,儿童职业体验馆的核心并不在场馆装修设计,而是其职业设计、互动体验、服务理念,因此,单纯的硬件资金投资无法支撑儿童职业体验馆的持续经营,上市公司收购迷你世界是在充分的尽调和论证基础上做出的决定,并看好迷你世界和上市公司未来的协同效应。
  但是,从目前的情况来看,长城动漫的情怀并不够用。根据披露,2016年第一季度,迷你世界的现金流仅为12.66万元,这与上两年的现金流461.91万元和441.12万元相比,相去甚远。
  分析师认为,类似于迷你世界的实体体验店,往往存在一种办卡消费的模式,也就是说,存在大量的已收账款,但并未消费的情况,"在这样的实体店里,发展时间越久,现金流紧张的情况越严峻,只能依靠不断拉入新客户办卡,维持经营。所以,生活中经常可以看到,有很多实体店在'忽悠'用户办卡后,过几年就跑路了。"
  "迷你世界自开始运营以来,并未大规模的开展办卡消费模式,因此不存在大量的已收账款但未消费的情况。2016年第一季度,迷你世界销售商品、提供劳务收到的现金511.85万元,与其销售收入基本匹配。未来,迷你世界不排除大量采用办卡消费的模式开展业务,但一方面,根据企业会计准则的相关规定,办卡业务收到的现金要根据后续的服务时间逐步记入到营业收入中,不存在透支未来业绩的情形;另一方面,本次收购完成后,迷你世界的经营和管理团队不会有大的变化,也不会出现旧卡不能使用的情况。"长城动漫表示。
  收入后继乏力
  对于长城动漫来说,转型迫在眉睫。今年5月份,在长城动漫年度股东大会上,审议通过了对子公司四川圣达焦化有限公司(以下简称:盛达焦化)60万吨焦炭生产线的关停提案。在长城动漫看来,焦化厂业务属于产能过剩的夕阳产业,关停焦化厂从长远来看可以使上市公司彻底摆脱落后产能包袱,全面转型文化产业。
  实际上,自2014年开始,四川圣达更名长城动漫后,斥资10.16亿元高溢价并购了7家游戏、动漫公司,实现了从一家煤炭公司向游戏、动漫公司的转型。但是两年时间过去了,长城动漫的业绩始终没有突破。
  从长城动漫2015年年报显示,报告期内公司营业收入3.57亿元,同比下降了20.45%;净利润1838.65万元,同比下降75.4%。其中营业收入中的57.90%还是依赖于四川圣达原有的炼焦行业;2015年实现净利润1838.65万元,但扣除非经常损益,净利润则亏损1805.61万元。
  这也就意味,一旦焦化业务完全停止,如果未来动漫产业没有太大起色,公司营收将大幅下滑。所以,在谋求收购扩张过程中,长城动漫显然十分急迫。
  而超高溢价收购、超水平业绩承诺,也不是长城并购过程中的首例。2015年初,长城动漫曾计划收购美人鱼动漫,当时给予的估价值高达2500万元,但是这引起监管层的注意,由于动漫企业很难盈利,利润大都来自政府补贴,所以剔除政府补贴后,美人鱼动漫的盈利水平令人堪忧。
  有业内人士认为,"当下,能源行业危机,影视产业蒸蒸日上。不断并购文娱企业的长城动漫,显然急于'脱胎换骨'。另一方面,从长城动漫以往动向来说,其对标公司应该是奥飞娱乐,但是从目前的情况来看,长城动漫与奥飞娱乐已经不在一个梯队里,所以长城动漫每一次收购,就是紧迫感十足。"

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【2016-06-30】【出处】中国证券网
长城动漫(000835)重组拟逾7亿元收购资产拓展产业链
    长城动漫(000835,)6月29日晚间发布重组预案,公司拟以发行股份及支付现金的方式购买徐建荣等25名交易对方持有的灵境科技100%股权,以发行股份及支付现金的方式购买汪忠文、洪冰雷、汪朝骥和汪雪微持有的迷你世界100%股权,并向特定对象发行股份募集不超过购买资产交易价格100%的配套资金。因深交所将相关文件进行事后审核,公司股票将继续停牌。
  经各方友好协商,灵境科技100%股权的交易价格为50750万元,其中公司拟12.69元/股发行2599.49万股及现金1.78亿元支付交易对价;迷你世界100%股权的交易价格为2亿元,其中现金对价为0.7亿元,股份对价为1.3亿元,发行数量为1024.43万股,发行价格同样为12.69元/股。
  此外,公司拟以不低于12.69元/股,向长城集团和新长城基金两名特定投资者非公开发行股份募集配套资金,拟募集资金总额不超过4.25亿元,将用于主题乐园建设项目、制作动漫电影项目及支付本次交易现金对价和中介机构费用。其中,长城集团认购约2.25亿元,新长城基金认购约2亿元。
  方案显示,灵境科技的主营业务具体分为多媒体展览展示业务、文化旅游创意设计和实施一体化业务及文化旅游项目运营维护及技术支持服务等。其以多媒体等数字技术为依托,通过对空间环境的创意设计,综合利用环境、声音、灯光、画面、色彩等元素,为客户提供创意展览展示服务和文化旅游创意设计、实施及运营维护的文化创意企业,重点服务于博物馆、科技馆、城市规划馆、企业馆、文化主题公园、旅游景点等领域。
  此外,迷你世界是为青少年打造的以职业体验为主的场馆,其完全按照真实社会建造的微缩版城市,专为青少年提供职业体验的素质教育基地,建造有教育体验、科技体验、安全体验、文化体验、环保体验在内的成长教育体验场馆,涵盖政府职能、文化艺术、民生服务等7大职业系统,可体验近百种社会职业。
  6月28日,长城动漫与灵境科技及迷你世界的利润补偿义务人分别签署《业绩承诺补偿协议》,利润补偿义务人承诺的,灵境科技2016年度、2017年度、2018年度净利润分别为3500万元、4375万元和5468.75万元,迷你世界2016年度、2017年度、2018年度净利润分别为1700万元、2210万元和2873万元。
  长城动漫表示,此次并购完成后,通过将公司现有动漫原创形象及销售渠道与灵境科技的虚拟现实技术以及迷你世界的青少年受众群体进行整合,可全面提升客户体验、延伸动漫受众群体,强化动漫原创形象黏性,公司线下衍生品行业将得到进一步丰富。

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【2016-06-30】【出处】金融投资报
长城动漫(000835)拟逾7亿加码动漫文化产业链
    停牌两个多月的长城动漫(000835)于6月29日晚间发布了定增方案,其拟以发行股份及支付现金的方式购买徐建荣等25名交易对方持有的灵境科技100%股权,以发行股份及支付现金的方式购买汪忠文、洪冰雷、汪朝骥和汪雪微持有的迷你世界100%股权。其中,灵境科技的交易价格为50750万元,迷你世界100%股权的交易价格为20000万元。同时,公司拟向长城集团和新长城基金两名特定投资者以锁价发行的方式非公开发行股份募集配套资金,拟募集资金总额不超过4.25亿元,不超过本次交易总额的100%。
    公告显示,灵境科技是专业从事多媒体展示与数字体验的高新科技企业,其以文化与科技融合为重点发展方向,以基于虚拟现实技术的多媒体展示及数字体验产品和综合解决方案为核心,重点服务于博物馆、科技馆、规划馆、文化主题公园、旅游景点等应用领域。
    而迷你世界是按照真实社会建造的微缩版城市,专为青少年提供职业体验的素质教育基地。迷你世界主要受众群体为青少年,与动漫的主要受众群体有较高的重叠度。
    公司表示,本次并购完成后,通过将公司现有动漫原创形象及销售渠道与灵境科技的虚拟现实技术以及迷你世界的青少年受众群体进行整合,可全面提升客户体验、延伸动漫受众群体,强化动漫原创形象黏性,公司线下衍生品行业将得到进一步丰富。
    2014年末,公司通过外延式并购重组了七家动漫产业公司,初步形成了涵盖动漫设计、制作、动漫游戏、创意旅游和玩具销售等动漫业务的大型文化类企业,上市公司全面进军动漫原创及衍生品领域,通过对标的企业的协同优化,实现"虚拟动漫形象+现实娱乐体验"的线上线下互通的运营模式。经过一系列外延式并购及后续整合,公司动漫文化产业链打造初步完成。
    通过本次并购公司将进一步完善动漫文化产业链,打造以IP 为核心的生态链,不断丰富线下衍生品行业。

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【2016-02-29】【出处】全景网
长城动漫(000835):今年增加动漫作品电影投入
  全景网2月29日讯 长城动漫(000835)在最新披露的《投资者关系记录表》中表示,公司动漫作品电视和电影都在做,今年会逐步减少电视增加电影的投入。

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【2016-02-29】【出处】金融投资报
长城动漫(000835)今起停牌 筹划重大资产重组
    本报讯 长城动漫(000835)2月28日晚间公告,公司正在筹划重大资产重组事项,该事项涉及发行股份购买某从事VR(虚拟现实)技术服务类业务公司的全部或部分股权。
    长城动漫称,因该事项尚存不确定性,为了维护投资者利益,避免对公司股价造成重大影响,公司股票自2016年2月29日起开始停牌。

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