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山西三维[000755] 行业分析

			☆行业分析☆ ◇000755 *ST三维 更新日期:2017-06-10◇ 港澳资讯 灵通V7.0
★本栏包括【1.行业地位】【2.行业研究】★

【1.行业地位】
【所属行业】
化学原料及化学制品制造业(共225家)

【截止日期】2017-06-07 行情数据(不足周期则以实际交易日统计)
排名   股票名称 5日涨跌幅  20日涨跌幅  60日涨跌幅  120日涨跌幅  市盈率(倍)
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1      晶瑞股份    61.10      239.88      239.88        239.88       61.23
2      红墙股份    54.47       26.85        6.39        -15.84       80.94
3       金力泰     17.55       19.42       16.62         56.47      109.55
4      宏达新材    14.32       -0.56      -30.16        -51.68      156.42
5       英力特     13.04      -33.60      -36.61        -18.98       33.17
6      胜利股份    12.15         0.0        2.22         44.18      -27.76
7      丰元股份    11.09      -20.19      -35.16        -40.96      134.02
8      沙隆达A    10.93        5.02      -12.30        -10.49     -334.53
9      阳谷华泰     9.41       -0.59      -20.65        -32.87       22.51
110    *ST三维       0.0         0.0      -17.98        -20.68       -4.71
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【截止日期】2017-06-07 市值数据
排名   股票名称    股价(元)   流通A股     总股数      流通市值      总市值
                               (亿股)     (亿股)       (亿元)       (亿元)
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1      三聚环保    35.9000       13.61       17.93      488.63      643.83
2      传化智联    16.0200        4.13       32.58       66.13      521.90
3      天齐锂业    44.0200        9.86        9.94      433.97      437.74
4      必康股份    27.2000        2.89       15.32       78.59      416.78
5      龙蟒佰利    15.2900        6.10       20.32       93.31      310.72
6       合力泰      9.1700       16.19       31.28      148.43      286.87
7      盐湖股份    14.4200       18.33       18.57      264.36      267.84
8      中泰化学    11.2700       16.95       21.46      191.03      241.90
9       金正大      7.1500       27.15       31.46      194.13      224.95
133    *ST三维      6.7500        4.69        4.69       31.67       31.68
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【截止日期】2017-03-31 财务数据
排名   股票名称  每股收益   每股净资产   营业收入      营业利润     净利润
                   (元)        (元)       (万元)        (万元)      (万元)
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1      沧州大化   1.4400      6.5800   107092.30      48109.47    42481.25
2      万华化学   0.9600      8.5500  1100704.86     329813.79   219505.98
3      中旗股份   0.5300     12.8800    32302.42       4590.91     3894.81
4      国光股份   0.5200     12.4700    14108.56       4546.26     3913.23
5       海利尔    0.5100     11.7900    36856.28       7436.62     6127.37
6      苏利股份   0.4700     13.9400    35316.95       7858.76     4655.97
7      扬农化工   0.4200     11.5500   104981.33      15816.72    12991.15
8      天齐锂业   0.4100      5.2800   106363.18      67411.98    40577.87
9      先达股份   0.4100     11.6900    28200.78       3056.33     2468.77
226    *ST三维    -0.300      0.8500    61427.36     -14125.17   -13933.22
                       0                                                  
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【截止日期】2017-03-31
代码     简称      总股本   实际流    总资产    排 营业收入 排  净利润  排
                   (亿股)   通A股     (亿元)    名 (亿元)   名  增长率  名
─────────────────────────────────────
000822  山东海化      8.95    8.95       37.70  94   11.03  52  14049.   1
                                                                    74    
000662  天夏智慧      8.41    2.88       56.64  61    1.67  16  13661.   2
                                                             8      36    
002648  卫星石化      8.04    8.00       80.81  40   19.15  30  9734.6   3
                                                                     0    
600746  江苏索普      3.06    3.05        7.62  20    2.11  16  3669.6   4
                                                 7           0       4    
002601  龙蟒佰利     20.32    5.95      189.60  21   23.50  22  3440.8   5
                                                                     3    
002125  湘潭电化      3.46    2.23       22.99  12    1.47  17  2659.0   6
                                                 7           3       3    
000985  大庆华科      1.30    1.30        6.78  21    3.39  12  2188.3   7
                                                 4           8       6    
000510  金路集团      6.09    5.63       13.31  16    3.86  11  1765.9   8
                                                 7           3       7    
000830  鲁西化工     14.65   14.64      252.44  13   37.08  14  1427.6   9
                                                                     4    
─────────────────────────────────────
                           与行业指标对比                                 
─────────────────────────────────────
行业平均              7.53    5.41       69.80       10.42      358.88
─────────────────────────────────────


【截止日期】2017-03-31
代码     简称         销售毛  排   销售净   排  净资产收  排    每股收  排
                     利率(%) 名   利率(%) 名  益率(%)  名    益(元)  名
─────────────────────────────────────
600230  沧州大化       55.63   6     39.66   5     24.70   1      1.44   1
600309  万华化学       39.23  36     19.94  29     12.84   3      0.96   2
300575  中旗股份       23.16  12     12.05  73      4.21  36      0.53   3
                               7                                          
002749  国光股份       55.22   7     27.73  15      4.27  33      0.52   4
603639  海利尔         34.39  55     16.62  40      5.87  20      0.51   5
603585  苏利股份       34.57  53     13.18  63      3.34  52      0.47   6
600486  扬农化工       24.82  11     12.37  72      3.70  44      0.42   7
                               3                                          
603086  先达股份       26.26  10      8.75  10      3.46  51      0.41   8
                               1             3                            
002466  天齐锂业       68.78   3     38.15   6      8.25   9      0.41   9
─────────────────────────────────────
                           与行业指标对比                                 
─────────────────────────────────────
行业平均               25.97          9.42         -2.27          0.11
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【二级市场表现】
统计日期:更新日期:2017-06-10
┌───────┬────────┬───────┬──────────┐
|   统计区间   | 累计涨跌幅(%)  |   振幅(%)    |同期大盘累计涨跌幅  |
├───────┼────────┼───────┼──────────┤
|1周           |             0.0|           0.0|                1.70|
├───────┼────────┼───────┼──────────┤
|1个月         |             0.0|           0.0|                3.46|
├───────┼────────┼───────┼──────────┤
|3个月         |          -16.87|         20.63|               -1.69|
├───────┼────────┼───────┼──────────┤
|6个月         |          -23.47|         29.20|               -2.30|
├───────┼────────┼───────┼──────────┤
|年初至今      |          -18.18|         31.73|                1.76|
├───────┼────────┼───────┼──────────┤
|1年           |          -27.03|         44.32|                7.90|
└───────┴────────┴───────┴──────────┘

【2.行业研究】
┌───┬────────────────────┬────┬─────┐
|主  题|化工行业周报                            |文章日期|2017-04-06|
├───┼────────────────────┴────┴─────┤
|内  容|    3 月27 日至3 月31 日,上证综指下跌1.44%,化工行业下跌2.48%, |
|      |弱于大市。子行业大部分下跌,其中氨纶、民爆涨幅较大,其他化学品、|
|      |合成革等跌幅较大。                                            |
|      |    进入3 月以来,受沙特原油日产量有增无减、原油库存激增、市场 |
|      |担心继续超供等利空因素主导,国际原油一改此前近3 个月窄幅整理的 |
|      |格局,出现连续性下跌。                                         |
|      |    据生意社价格监测,2017 年第13 周(3.27-3.31)工信68 价格涨跌 |
|      |榜中环比上升的商品共17 种;涨幅前3 的商品分别为有机硅DMC(3.54%)|
|      |、氟化铝(干法)(2.08%)、硝酸(1.06%)。环比下降的商品共29 种,其中|
|      |跌幅5%以上的商品共2 种,占该榜被监测商品数的3%;跌幅前3 的商品分|
|      |别为丙烯酸(-8.53%)、环己酮(-6.26%)、粗苯(-4.56%)。            |
|      |    甲醇主流市场行情回暖,市场价格以窄幅上涨为主,幅度在20-30 元|
|      |/吨左右,市场整体成交情况良好。                                |
|      |    醋酸市场依旧成交欠佳,下游对醋酸接货谨慎,华中、华北等地价格|
|      |下行为主,整体下调幅度在50-100 元/吨左右。                     |
|      |    国内纯苯市场重心企稳运行,市场价格水平在周初下滑,但在周末回|
|      |涨, 市场价格变化幅度在100-400 元/吨之间,主营炼厂的挂牌价下调40|
|      |0 元/吨执行6300 元/吨。                                       |
|      |    国内尿素市场再陷跌势,尿素出厂价累积跌幅在20-50 元/吨,成交 |
|      |多在1520-1580 元/吨;钾肥市场行情仍显疲软;磷肥淡稳运行。       |
|      |    草甘膦市场成交清淡,供应商主流报价95%原粉上海港2.35-2.6 万 |
|      |元/吨, 市场主流成交至2.2-2.25 万。                            |
|      |    国内纯MDI 市场弱势盘整运行。聚合MDI 市场窄幅震荡。原料纯苯|
|      |挂牌价大幅下调,成本支撑乏力。                                 |
|      |    国内纯碱厂家货源上行难止,跌价连连。厂家价格下行50-100 元/ |
|      |吨,氨纶市场价格平稳整理。                                     |
|      |    本周PTA 市场震荡下行。涤纶短纤市场延续疲软态势,涤纶长丝市 |
|      |场延续弱势。                                                  |
|      |    天然橡胶国内市场跌后回弹,较上周仍有下滑,美联储加息继续打压|
|      |大宗商品。                                                    |
|      |    大事提醒:1.年报业绩超预期的公司;2. 上市公司未来3 个月限售 |
|      |股解禁情况。                                                  |
|      |    投资建议:本期化工行业二级市场处于调整期,石油炼化产业链大部|
|      |分产品依然处于调整或下跌状态,受下游市场回暖,制冷剂、有机硅价格|
|      |高位成交,下游看涨情绪浓厚。本期可重点关注涨价概念、新型材料等 |
|      |题材。上市企业继续关注巨化股份(制冷剂上涨)、新安股份(有机硅景 |
|      |气提升)、飞凯材料(紫外固化龙头)、扬农化工(长线看好农药)、万华 |
|      |化学(MDI 高位整理)、三聚环保(高成长,未来市场潜力巨大)。       |
|      |                                                              |
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|主  题|化工行业:关注建设雄安新区带来的化工投资 |文章日期|2017-04-06|
|      |机会                                    |        |          |
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|内  容|    投资要点                                                  |
|      |    1、关注建设雄安新区带来的化工股投资机会:河北地区京津冀发展|
|      |,基建、地下管网等投资先行,将加大对建材类化工产品需求,辖内相关 |
|      |企业有望受益,推荐:                                            |
|      |    1) 三友化工:公司主业中氯碱(PVC40万吨、烧碱50万吨)作为基础 |
|      |化工材料,下游涵盖管材、型材、门窗、塑料管道等,纯碱(权益产能276|
|      |万吨)是制造玻璃的主要原材料,将显着受益于基建投资下对化工材料的|
|      |需求增加。                                                    |
|      |    2) 沧州明珠:PE管道产品寡头垄断优势明显,主要应用于燃气、给 |
|      |水、排水和通讯等地下管网建设,增长稳定,有望受益于新区基础建设建|
|      |设。                                                          |
|      |    3) 宝硕股份:保定本地上市公司,主营产品包括PVC管、PE管、PVC |
|      |型材,参控股3家保定地产开发公司及多家建材、水泥及物流公司。2013|
|      |年下属三家子公司在保定市竞得国有建设用地26.71万平米。         |
|      |    2、继续精选推荐核心的景气向上周期品种                     |
|      |    对于投资者关心的周期股是否能继续持有的问题,我们认为丁二烯 |
|      |、粘胶、涤纶长丝等长景气周期的子行业逻辑并未破坏,且各个细分领 |
|      |域行业格局已经稳定,龙头公司的主导地位稳固,本轮调整之后供需格局|
|      |持续改善,能够实现业绩兑现的子行业依然值得重点关注。标的上继续 |
|      |坚守业绩增长最确定、弹性最大的龙头品种。                      |
|      |    1) 化工及石化五大周期龙头:丁二烯、乙烯(华锦股份)、MDI(万华|
|      |化学)、粘胶短纤(三友化工+南京化纤)、PTA-涤纶(桐昆股份),这几个 |
|      |品种我们坚定看好并认为其将存在超过1-2年的长景气周期;          |
|      |    2) 在环保不断趋严、下游需求逐步好转以及行业格局向好的角度,|
|      |我们看好味精(梅花生物)、甜味剂(金禾实业)、尿素(华鲁恒升)、草铵|
|      |膦(利尔化学)、VD3(花园生物)、炭黑(黑猫股份)、纯碱(山东海化)、 |
|      |轮胎(青岛双星);                                               |
|      |    3) 从产业链角度看我们看好国储退出下棉花供需缺口所可能引发 |
|      |的产品长牛行情,我们认为棉花长达7年的低迷期后的向上行情将有望带|
|      |动整体化纤供需的进一步好转,关注子行业包括:粘胶(三友化工+南京化|
|      |纤)、氨纶(华峰氨纶)和涤纶(桐昆股份)等。                       |
|      |    4) 氯碱(中泰化学+鸿达兴业):我们认为目前PVC行业的周期性特性|
|      |正在淡化,看好本轮PVC高景气有望维持3-5年,主要逻辑:             |
|      |    西部地区能够为新增PVC产能配套的资源已经非常有限,导致新增PV|
|      |C产能难度陡然上升;电石采购困难,导致无电石配套的闲置产能复工困 |
|      |难;政策上限制氯碱及电石新增产能。在未来3-5年新增产能有限,下游 |
|      |消费持续增长的状态下,我们判断PVC高景气有望持续,尤其是3月份开始|
|      |PVC行业将逐步进入需求旺季,价格有望继续坚挺向上。整体来看,我们 |
|      |判断2017年PVC均价较2016年有望进一步上涨。建议重点关注:中泰化学|
|      |(氯碱+粘胶行业双龙头);鸿达兴业(氯碱行业成本最低,新增30万吨PVC+|
|      |30万吨烧碱16年下半年投产,17年有望受益量价齐升)。 5) 制冷剂(巨 |
|      |化股份):受到环保因素影响,制冷剂价格自年初以来一路上涨,而行业平|
|      |均开工依旧维持在较低水平,R22从8800元/吨涨至13000元/吨,涨幅达到|
|      |48%,R134a从19300元/吨涨至27000元/吨,涨幅达到40%,同时下游空调行|
|      |业经历了16年的去库存,今年销量会有明显好转,旺季来临后将进一步带|
|      |动下游制冷剂行业需求增加,建议重点关注巨化股份,公司具有R22产能1|
|      |2万吨(配额4.5万吨)、R134a产能6万吨、R125产能4万吨及R32产能2.2 |
|      |万吨,将受益于制冷剂产品价格的上涨。同时,公司前瞻性布局新材料+ |
|      |电子化学品业务,有望成为行业龙头。                             |
|      |    3、继续推荐成长确定的低估值优质成长标的                   |
|      |    新材料行业高壁垒带来稳定的高盈利,以康得新为代表的优质内生 |
|      |增长性强的成长标的持续新产品开发、上下游产业链延伸带来的高成长|
|      |性,是给予其高估值的核心逻辑。新材料行业的标的选择遵循行业空间 |
|      |大、公司战略清晰、管理层执行力强等多方面因素,我们认为,目前来看|
|      |,康得新、新纶科技、国瓷材料、鼎龙股份等优质的新材料标的值得长 |
|      |期关注。                                                      |
|      |    1) 康得新:未来3-4年内持续维持30%以上的增速,二期光学膜陆续 |
|      |投产,公司从进口替代走向真正的研发创新!裸眼3d17年有望在消费电子|
|      |端发力!目前股价对应17年PE25X、PEG0.6。                        |
|      |    2) 新纶科技:打造成新材料平台型公司。到2020年公司电子功能材|
|      |料三期项目将全部满产,有望实现未来4年复合增长翻番!目前股价对应1|
|      |7年PE60X、PEG0.6。                                            |
|      |    3) 国瓷材料:公司已经从单一产品、单一下游扩展为多方向发展, |
|      |并且产品的市场空间从十几亿到百亿甚至千亿的空间,已经搭建好新材 |
|      |料平台,预计公司未来几年的复合增速将超过50%。目前股价对应17年PE|
|      |35X、PEG0.6。                                                 |
|      |    4) 鼎龙股份:17年碳粉业务将持续高增长,芯片业务也将迎来高速 |
|      |发展,公司将持续在打印耗材产业链上做整合。CMP抛光垫测试线完成建|
|      |设,未来将加速下游客户的开拓。目前股价对应PE26X、PEG0.5。      |
|      |    风险提示:业绩增长不达预期,个股商誉存在减值风险。          |
|      |                                                              |
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|主  题|化工行业周报:石油化工品价格反弹 化纤橡胶|文章日期|2017-04-06|
|      |持续回调                                |        |          |
├───┼────────────────────┴────┴─────┤
|内  容|  本周重点产品动态                                          |
|      |  本周监测的125个产品中有23个产品价格上涨,41个产品价格下跌。|
|      |涨幅排前的分别为:韩国纯苯FOB(803美元/吨,+12.31%)、原盐(155元/ |
|      |吨,+10.71%)、纯吡啶(26500元/吨,+8.16%)、钛精矿(1850元/吨,+5.71|
|      |%)、WTI(50.35美元/桶,+5.56%);跌幅排前的分别为:己内酰胺(12000元|
|      |/吨,-15.49%)、PA6(14750元/吨,-15.23%)、国内石脑油(3490元/吨,-1|
|      |3.83%)、环己酮(9300元/吨,-12.68%)、国内丁二烯(12500元/吨,-10.7|
|      |1%)。                                                         |
|      |  截止3月31日,本月有8个产品的价格跌幅达到20%以上,按跌幅大小 |
|      |分别为:国内丁二烯(-45.18%)、己内酰胺(-39.09%)、东南亚丁二烯CFR|
|      |(-38.98%)、环己酮(-30.08%)、PA6(-29.76%)、丁苯橡胶1502(-28.43%|
|      |)、顺丁橡胶(-27.63%)、盐酸(-27.50%)。橡胶和化纤板块产品的价格 |
|      |整体回调明显。                                                |
|      |  纯苯:本周受到石油价格回调的刺激,国外石油苯价格大幅上涨,韩 |
|      |国纯苯FOB本周最新价格为803美元/吨,较上周上涨12.31%,但本月仍下 |
|      |跌12.72%。在此带动之下,国内纯苯价格也有所上调,华东纯苯本周最新|
|      |价格为6500元/吨,较上周上涨3.17%,本月下跌17.20%。              |
|      |  己内酰胺:本周价格继续下跌,国内最新价格为12000元/吨,环比上 |
|      |周下跌15.49%,月跌幅达到39.09%。由于2月份己内酰胺价格持续高位, |
|      |工厂加大生产量,今年1、2月份产量同比去年分别增加15.7%和11.4%,导|
|      |致目前市场库存处于高位,在没有强力需求支撑的情况下,己内酰胺本周|
|      |价格继续下跌。从中纤网数据看,本周库存继续增加,企业开工率已经有|
|      |明显下降。                                                    |
|      |  丁二烯:国内最新价格为12500元/吨,环比上周下跌10.71%,本月下 |
|      |跌45.18%。国际上东南亚丁二烯CFR最新价格为1800美元/吨,本月已经 |
|      |下跌-38.98%。目前市场上货源供应充分,但由于需求疲软,丁二烯价格 |
|      |本周继续向下回调。                                            |
|      |  投资建议                                                  |
|      |  2017年我们非常看好煤化工产品价格的持续提升,主要产品就是尿 |
|      |素和甲醇,建议关注华鲁恒升(600426)和阳煤化工(600691)。由于行业 |
|      |自身供需格局的逐步转变,有机硅行业有望迎来业绩反转,建议关注新安|
|      |股份(600596)。维生素B1、维生素K3的价格持续上涨,公司经营业绩会 |
|      |持续提升,推荐兄弟科技(002562)。                               |
|      |  本月重点推荐股票红宝丽、海利得                            |
|      |  随着12万吨环氧丙烷建成投产,公司逐步打造综合性化工新材料集 |
|      |团,推荐红宝丽(002165)。帘子布业绩明显改善,塑胶地板前景广阔,推 |
|      |荐海利得(002206)。                                            |
|      |  风险提示:下游需求持续低迷。                               |
|      |                                                              |
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|主  题|基础化工行业周报:VC价格上涨 持续看好环保|文章日期|2017-04-06|
|      |收紧                                    |        |          |
├───┼────────────────────┴────┴─────┤
|内  容|    周期品关注高开工率和环保带来供给收缩两条主线:强周期化工品 |
|      |按照原材料可分为原油、天然气、煤炭、生物质、矿石等,近期原油下 |
|      |跌,化工品分化。纯苯、丁二烯价格下行,橡胶等产业链在成本影响下几|
|      |乎全线下跌。我们认为在需求尚不明朗的宏观背景下,应当寻找自身供 |
|      |需偏紧、支撑行业景气向上的子行业,我们认为高开工率和环保是两条 |
|      |大的主线。环保收缩方向建议重点关注农药原药、炭黑、橡胶助剂、AD|
|      |C 发泡剂等高污染行业龙头,选股思路可精练为"国企强于非国企"和"龙|
|      |头强于非龙头"。高开工率方向建议重点关注供给端出清的纯碱、需求 |
|      |有增长的粘胶短纤。                                            |
|      |    周期品中部分化工品景气度提升:部分化工品景气度提升,包括农药|
|      |(辉丰股份、湖南海利、扬农化工、长青股份、利尔化学)、橡胶助剂及|
|      |炭黑(阳谷华泰、黑猫股份)、纯碱(双环科技、三友化工)、粘胶(三友 |
|      |化工、南京化纤)、尿素(湖北宜化、华鲁恒升)。                   |
|      |    非周期品看好国产化率有提升空间的进口替代品:新材料范围广阔,|
|      |新型纤维、新型膜材料、新能源化学品、3D 打印材料、氢材料、信息 |
|      |材料和石墨烯等方面是未来产业发展的重点领域。在全球电子产业向中|
|      |国转移浪潮中和国家芯片国产化趋势下,电子化学品是化工领域的明星 |
|      |方向,具体包括超净高纯试剂、光刻胶、电子气体、新型膜材料、环氧 |
|      |塑封料等。其他看好方向还包括用食盐专营放开、二胎时代纸尿裤用丙|
|      |烯酸和ES 纤维等。                                             |
|      |    非周期品中部分化工公司成长性突出:精细化工品中,挖掘成长性突|
|      |出的公司,我们建议关注新材料(万润股份、国恩股份、新纶科技)、PI |
|      |膜材料(时代新材)、食用盐及天然气(云南能投)、轨交材料(天晟新材)|
|      |、食品添加剂(金禾实业)。                                      |
|      |    VC 价格持续上涨:近期河北、山东环保有趋严的迹象,厂家原粉报 |
|      |价本周上涨8%,近一个月累计上涨30%,出口价格上涨,对国内发货速度偏|
|      |慢,后期可能仍有提价计划。                                     |
|      |    环保部一季度专项督查,3119家单位存在问题:2017年2月15日至3月|
|      |18日,环境保护部会同北京、天津、河北、河南、山东、山西等6省(市)|
|      |,对北京市,天津市,河北省石家庄、廊坊、保定、唐山、邯郸、邢台、 |
|      |沧州、衡水市,山西省太原、临汾市,山东省济南、德州市,河南省郑州 |
|      |、鹤壁、焦作、安阳市等18个重点城市,开展2017年第一季度空气质量 |
|      |专项督查,发现存在问题的单位企业有3119家。                     |
|      |    产品价格涨跌幅:本周价格涨幅前五分别为氧氯化锆、二氧化锆、 |
|      |原盐、纯苯和氯丁橡胶,跌幅前五分别为己内酰胺、锦纶切片、石脑油 |
|      |、丁腈橡胶和丁二烯。                                          |
|      |    风险提示:产品价格下跌的风险、环保政策低于预期的风险等。   |
|      |                                                              |
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|主  题|基础化工周报:钛白粉高景气可持续 农药行业|文章日期|2017-04-06|
|      |成绩靓丽                                |        |          |
├───┼────────────────────┴────┴─────┤
|内  容|    市场回调,基础化工跌幅居前。上证综指本周下跌1.44%,基础化工 |
|      |板块下跌2.49%,在一级行业板块涨幅榜中位列第20。氨纶(1.68%)、民 |
|      |爆用品(1.45%)、聚氨酯(0.30%)涨幅居前;炭黑(-5.19%)、轮胎(-6.09%|
|      |)、无机盐(-6.14%)、合成革(-8.32%)和其他化学原料(-9.16%)跌幅居 |
|      |前。                                                          |
|      |    美国原油库存增加低于预期,国际油价大幅反弹。本周WTI原油期货|
|      |价格收于50.60美元/桶,上涨5.5%;布伦特原油期货价格收于52.83美元/|
|      |桶,上涨4.0%。截止3月31日当周,美国石油活跃钻井数增加10座至662座|
|      |,连续11周录得增加的同时触及2015年9月来最高。3月29日公布的EIA原|
|      |油库存增加86.7万桶,预期135.7万桶。中期预计油价仍然维持50-60美 |
|      |元/桶区域震荡。                                               |
|      |    制冷剂持续涨价,关注巨化股份。本周涨幅居前品种包括液氯(24.4|
|      |3%)、R32(23.53%)、R410a(8.00%)、百草枯(7.32%)、R125(6.90%)。在|
|      |跟踪的113个化工产品中,上涨的品种有21个(同比下降7个),下跌的品种|
|      |有61个(同比下降1个)。致冷剂涨价持续。巨化股份是R22、R134a等制 |
|      |冷剂产品龙头,有望全面受益于制冷剂提价。R22价格上涨1000元/吨,巨|
|      |化股份EPS增长0.02元/股。                                      |
|      |    钛白粉再迎涨价,行业景气持续。本周钛白粉企业再度上调钛白粉 |
|      |价格,龙蟒佰利、安纳达、金浦钛业等企业产品价格均上调1000元/吨, |
|      |印证我们此前判断。同时出口数据持续向好,钛白粉行业景气度有望长 |
|      |期维持,量价齐升带来业绩持续改善。推荐龙蟒佰利、安纳达、中核钛 |
|      |白、金浦钛业。                                                |
|      |    农药行业一季度业绩大幅回升,行业复苏可预期。此前我们判断农 |
|      |药行业经历了过去两年低迷期后,农化巨头逐渐由去库存进入补库存周 |
|      |期,同时受益全球农药产能向国内转移,国内农药企业将迎来新的发展机|
|      |会。目前农药上市企业陆续发布一季报预期,其中辉丰股份、利民股份 |
|      |、中旗股份同比增长分别达到160-200%、50-80%和48-78%,业绩同比大 |
|      |幅增长,验证了我们的判断。2017年农药行业大概率复苏,推荐辉丰股份|
|      |、利民股份、中旗股份、扬农化工。                              |
|      |    成长股建议关注苹果产业链的电子化学品标的广信材料、容大感光|
|      |。                                                            |
|      |                                                              |
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|主  题|化工行业周报:山东全面开展环保督察工作助 |文章日期|2017-04-06|
|      |力烧碱价格上行;钛白粉迎来涨价潮         |        |          |
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|内  容|    投资要点:                                                 |
|      |    市场回顾:上周,化工板块下跌3.38%,沪深300指数下跌1.43%,化工 |
|      |板块跑输同期沪深300指数1.95个百分点。年初至今,化工板块累计上涨|
|      |4.65%,沪深300指数累计上涨3.24%,化工板块跑赢同期沪深300指数1.41|
|      |个百分点。                                                    |
|      |    行业观点:2017年山东省环境保护督察工作全面展开,作为烧碱主要|
|      |产能将影响烧碱供应量,有望推动烧碱价格上涨。3月28日下午,山东省 |
|      |环境保护督察组第一组督察东营市动员汇报会召开,至此,5个省环境保 |
|      |护督察组已全部进驻10个被督察的市,标志着本轮山东省环境保护督察 |
|      |工作全面展开。2016年1-12月中国烧碱总产量为3284万吨,2016年1-12 |
|      |月累计山东省烧碱产量为810万吨,占全国总产量25%。此次山东开展为 |
|      |期1个月左右的环境保护工作督察,大锅法片碱等落后产能将面临淘汰, |
|      |烧碱供应量减少。上周河南地区烧碱价格上调100元/吨,山西地区液碱 |
|      |价格上调150元/吨,部分西北地区液碱价格上调300元/吨,随着环保检查|
|      |工作深入同时检修期到来,烧碱价格有望继续上涨。我们推荐滨化股份 |
|      |。公司目前拥有28万吨的环氧丙烷和60万吨烧碱,根据我们的测算,环氧|
|      |丙烷价格每上涨1000元/吨,烧碱价格每增长100元/吨,公司的EPS将增厚|
|      |0.29。                                                        |
|      |    继龙蟒佰利上调钛白粉价格1000元/吨,多家钛白粉宣布上调钛白粉|
|      |价格。3月28日,龙蟒佰利对各型号钛白粉(包括硫酸法钛白粉、氯化法 |
|      |钛白粉)销售价格在原价基础上对国内各类客户上调1000元/吨,对国际 |
|      |各类客户上调100美元/吨,3月29日,道恩钛业、山东东佳、中核钛白等 |
|      |钛白粉公司上调钛白粉价格,钛白粉再次迎来涨价潮。我们继续重点推 |
|      |荐龙蟒佰利(002601),2016年9月,公司与龙蟒的合并正式完成,成为国内|
|      |最大的钛白粉企业,公司目前钛白粉产能60万吨/年,其中拥有6万吨/年 |
|      |氯化法钛白粉产能,有望充分受益国内硫酸法钛白粉的淘汰。此外公司 |
|      |钛精矿产能60万吨,同时拟收购钛精矿加工公司瑞尔鑫,提高龙蟒公司选|
|      |矿能力,从而扩大钛精矿产能。                                   |
|      |    行业推荐评级。我们认为化工部分子行业受益于下游应用驱动,同 |
|      |时行业本身供给收缩加快,行业整体盈利能力有望改善,维持行业"推荐"|
|      |评级。                                                        |
|      |    风险提示:相关政策落地不及预期;同行业竞争加剧风险;项目进展 |
|      |不及预期。                                                    |
|      |                                                              |
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|主  题|化工行业周报:继续关注供给收缩品种       |文章日期|2017-04-06|
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|内  容|    行业动态与投资要点。                                      |
|      |    本周(03.27-04.02)原油市场价格小幅反弹,液氯、原盐、纯苯领涨|
|      |,盐酸、己内酰胺、合成橡胶价格回落。投资上推荐染料、有机硅、钛 |
|      |白粉、TDI、MDI行业,布局化工新材料中低估值高成长个股。         |
|      |    板块行情表现:下跌2.80%,弱于大盘。                         |
|      |    领涨个股包括北化股份、雪峰科技、雅化集团等,驱动上涨的核心 |
|      |原因是重大资产重组、一带一路等;本周领跌个股包括茶花股份、百合 |
|      |花、晨化股份等,主要因素是估值回归等。                         |
|      |    行业要闻及简评:印度将对中国TDI征收反倾销税。              |
|      |    印度TDI反倾销税的征收对本土TDI生产企业影响不大,印度进口的T|
|      |DI绝大部分来自日韩两国以及国内巴斯夫、科思创工厂,而本土TDI生产|
|      |企业主要供应国内需求,基本不出口印度。国内TDI装置五月份迎来集中|
|      |检修,新增产能短期内无法放量;四、五月份是TDI的传统旺季;供需两者|
|      |共同驱动下TDI价格有望恢复性上涨,高景气仍将持续。重点关注沧州大|
|      |化。                                                          |
|      |    产品价格变动分析:原油价格回升,黄磷延续强势。              |
|      |    本周原油市场止住颓势,价格回升。受云南及四川工厂开工率较低,|
|      |供给趋紧的影响,黄磷价格继续上涨,利好澄星股份、云天化、XX集团; |
|      |环氧丙烷价格持续上涨,主要因为国内部分装置集中检修,原料氯气涨价|
|      |形成支撑,利好滨化股份、方大化工、万华化学;制冷剂市场向好,下游 |
|      |需求迎来旺季,供给端开工不足,价格一路走高,利好巨化股份。       |
|      |    投资观点:价格普跌,继续关注供给收缩品种。                  |
|      |    本周化工品延续普跌局面,已连续5周如此,低于市场预期,源于终端|
|      |需求一般,而行业开工率提升,供给增加;油价大跌,成本下移。展望后市|
|      |,行业将继续分化。受益于旺季持续,环保收紧或部分企业开工不顺,供 |
|      |给收缩的子行业将继续维持高景气。投资上,重点推荐染料、有机硅、 |
|      |钛白粉、TDI、MDI行业,建议重点关注闰土股份、新安股份、龙蟒佰利 |
|      |、沧州大化、万华化学等。同时,继续看好化工新材料,行业持续替代进|
|      |口,重点推荐:(1)电子化学品:进口替代+技术革新带来新增需求,关注康|
|      |得新、鼎龙股份、万润股份、飞凯材料。(2)其他新材料:持续替代外资|
|      |品,成长快速,关注海利得、国瓷材料。                            |
|      |                                                              |
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|主  题|化工行业周报:主要化工品继续承压 关注农药|文章日期|2017-04-06|
|      |等精细化工品标的                        |        |          |
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|内  容|    投资要点:                                                 |
|      |    行业最新观点                                              |
|      |    本周原油价格略有反弹,WTI原油上升至$50.65/桶。美国原油继续 |
|      |增加,EIA最新数据显示美国原油产量已上升至914.7万桶/天,OPEC3月份|
|      |月报中预计美国原油产量将增加34万桶/天,我们从油田化学品销售数据|
|      |分析,页岩油生产端产量加大,在于油商提升现有产能效率及改善的经营|
|      |现金流,从钻井类化学品销售看,新增投资端并未被打开,而OPEC出口增 |
|      |长来自订单执行而非破坏减产协议。二季度原油需求逐步回升,随着页 |
|      |岩油产量增长极限到来及OPEC减产的继续执行,二季度末油价在触底后 |
|      |将逐步回升,回归$55/桶均衡位置,并在石油商品和金融双重属属性协同|
|      |下,突破$65/桶甚至更高。                                       |
|      |    化工品方面普涨行情结束,大部分化工品仍显疲态。石化链乙烯-石|
|      |脑油价差收窄,降幅3.80%。丙烯本周基本持平,纯苯在前期大幅下跌后 |
|      |本周上涨5.19%,但较高点下跌30%左右,轮胎链全线下跌,山东地区丁二 |
|      |烯已下跌至12150元/吨,较上周下跌3.57%,天胶也继续下跌,大部分合成|
|      |橡胶也继续下跌,纺织链的乙二醇、PTA及涤纶短纤本周分别下跌1.72% |
|      |、0%和1.94%、前期强势的MDI价格也有所松动,聚合MDI下跌1.02%。纯 |
|      |碱近期相对稳定,但较高点已下跌10%以上。尿素需求疲软本周下跌4.88|
|      |%、磷肥、钾肥继续处于底部。有机硅及氟化工产业链仍维持相对高位 |
|      |。我们认为化工品仍处于寻底过程,后期待底部确认后将出现结构性分 |
|      |化,房地产相关的化工品需求不明朗程度较高、而纺织、日化、农化、 |
|      |汽车等产业链的需求相对刚性,具备较强的防御性,可重点关注。      |
|      |    主要标的。近期农药市场回暖明显,巴斯夫、先正达和陶氏益农Q4 |
|      |销售额同比分别上涨10%、6.4%和7.0%,拜耳Q4下降2.2%,但降幅有所收 |
|      |窄,显示农药市场需求的回暖,各跨国巨头对2017年需求也基本持谨慎乐|
|      |观的态度,叠加国内环保趋严的现状,国内优异的原药企业有望受益,可 |
|      |关注湖南海利(600731.SH),公司合成能力强,主营氨基甲酸酯类农药市 |
|      |场容量相对稳定而竞争趋缓,新上马绿色农药项目打开成长空间,后期有|
|      |望迎国企改革春风去除体制僵化问题,其他滞涨的农药标的也可重点关 |
|      |注。黑猫股份(002068.SZ)一季报利润低于预期,我们认为主要受季度合|
|      |同影响,目前盈利仍较好,建议关注。恒力股份(600346.SH)致力于打造 |
|      |炼化-涤纶全产业链、炼化项目工艺领先,且实际进度较快,未来盈利可 |
|      |期,对现有涤纶产业链也进行了很好的补充,建议积极关注。此外,国企 |
|      |改革仍为投资热点,建议关注基本面改善的央企及地方国企。         |
|      |    金属钠供给格局优异,兰太实业(600328.SH)拥有4.5万吨产能,受益|
|      |本次涨价,且公司为中盐旗下上市平台,随盐改深化,公司国企改革预期 |
|      |较强。中化国际(600500.SH)为中化集团唯一平台,宁高宁入主后资本运|
|      |作积极,后期值得关注,基本面方面,天胶价格近期虽有下跌,但重卡需求|
|      |良好支撑天胶价格,后期仍相对乐观,物流、防老剂等业绩盈利优异。另|
|      |一类值得关注的是细分行业龙头,国内化工企业多年因残酷竞争而陷阱 |
|      |低毛利困境,预期未来整体竞争趋于有序,龙头定价权逐步显现,盈利改 |
|      |善。我们也看好大部分精细化工品,认为其需求波动小、贴近终端客户,|
|      |盈利也相对稳定,本次上游原料价格上涨对其盈利负面,一些优质的精细|
|      |化工品标的估值若同步下行则可加大布局。                        |
|      |    风险提示                                                  |
|      |    宏观经济持续低迷,化工下游需求不旺                         |
|      |                                                              |
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|主  题|锂电铜箔行业景气有望延续                |文章日期|2017-04-06|
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|内  容|   锂电铜箔行业的景气度有望延续至2017年底。                  |
|      |   中国电子材料行业协会电子铜箔材料分会(下称"中电材电子铜箔 |
|      |分会")在2017年3月,对锂电池铜箔和电子电路铜箔两类企业的新建、|
|      |扩建情况进行了调查。调查结果表明,22家企业在2017年新增的电解铜|
|      |箔年产能为15.02万吨,其中锂电池铜箔约新增年产能10.97万吨,电子|
|      |电路铜箔新增年产能约4.05万吨。                                |
|      |   此次调查统计得出的2017年电解铜箔新增产能的规模,要比协会在|
|      |2016年底统计预测的结果6.9万吨,多出8.12万吨。                 |
|      |   数据显示,国内铜箔中,不足15%用于锂电池。锂电铜箔主要用作 |
|      |负极材料载体。2015年下半年以来,受益于下游动力锂电需求飙升拉动|
|      |,锂电铜箔行业景气度提升,锂电铜箔开始供不应求。由于技术工艺要|
|      |求高,锂电铜箔行业集中度较高,一直到2016年底,行业才大规模扩产|
|      |。                                                            |
|      |   中电材电子铜箔分会调查数据显示,锂电铜箔拟新增产能中,2017|
|      |年下半年可形成产能的规模占全年新增产能总规模的78.6%。其中,"年|
|      |底建成2018年初投产"的占比为60%。                              |
|      |   中电材电子铜箔分会秘书长冷大光对记者表示,由于建设周期原因|
|      |,新增产能大部分要年底释放,年内锂电铜箔维持景气状况问题不大,|
|      |尤其是上半年。                                                |
|      |   锂电铜箔定价采用"铜价+加工费"的模式。随着盈利周期开启,201|
|      |6年中期,主流锂电铜箔企业毛利率水平已较2015年低位时攀升了10个 |
|      |百分点,达到23%至25%。而现在,锂电铜箔加工费又从去年6月的3.6万|
|      |/吨涨到4.3万/吨。                                             |
|      |   据冷大光透露,目前锂电铜箔企业开工率很高,基本满产。      |
|      |   锂电铜箔产能集中于诺德股份、铜陵有色旗下的安徽铜冠等企业,|
|      |新三板挂牌的湖北中一、嘉元科技也有生产。另外,灵宝黄金旗下宝鑫|
|      |电子去年4月开工建设了总投资29亿元的年产4万吨动力锂电池负极专用|
|      |铜箔项目。                                                    |
|      |   诺德股份是锂电铜箔行业龙头。据公司2016年半年报,公司拥有2.|
|      |7万吨铜箔产能,80%应用于锂电,在锂电铜箔市场占有率为30%。另有 |
|      |资料显示,2018年诺德股份铜箔年产能将达到4.5万吨,锂电铜箔市场 |
|      |占有率将提升至50%左右。                                       |
|      |                                                              |
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|主  题|中国光伏"教父"欲华丽回归?施正荣突然以En|文章日期|2017-04-06|
|      |ergus公司代表身份亮相发布会             |        |          |
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|内  容|  正当业界猜测中国光伏教父级人物、曾经的无锡尚德董事长施正荣|
|      |,在沉寂了几年后,突然于2016年底亮相央视某栏目,可能是在酝酿" |
|      |复出"之时,4月5日,有媒体报道称,施正荣日前于澳大利亚以一家名 |
|      |为Energus的公司代表的身份,出席了该公司新产品--eArche的发布会 |
|      |。                                                            |
|      |  尽管截至发稿前,《证券日报》记者多方努力仍未能与施正荣团队|
|      |取得联系,但据相关知情人士透露,"多年来,施正荣并未离开光伏产 |
|      |业。"                                                         |
|      |  此外,值得关注的是,eArche是一种号称采用创新特殊复合材料,|
|      |将产品的量和厚度分别降低到传统光伏组件的20%和5%以下的"晶体硅薄|
|      |膜组件"。Energus公司希望eArche可以更好地与建筑结合,从而实现其|
|      |在澳大利亚市场占有率的提升。                                  |
|      |  而这一举动立即令业界联想到,施正荣主政无锡尚德时曾经对"薄 |
|      |膜太阳能"的投入。"一段时期以来,国内国外都有不少的企业在对薄膜|
|      |太阳能大手笔投入,而施正荣若以'薄膜'为其复出铺路,似乎又为光伏|
|      |产业中的薄膜阵营加了一分。"上述知情人士认为。                 |
|      |  施正荣复出以薄膜铺路                                      |
|      |  公开资料显示,原无锡尚德电力控股有限公司董事长兼CEO施正荣 |
|      |,曾留学于澳大利亚新南威尔士大学,师从国际太阳能电池权威、2002|
|      |年诺贝尔环境奖得主马丁·格林教授。1991年,施正荣以优秀的多晶硅|
|      |薄膜太阳电池技术获博士学位。2000年,其回国创办无锡尚德太阳能电|
|      |力有限公司,2005年无锡尚德在美国纽交所上市,施正荣以23亿美元身|
|      |家成为中国的新首富,无锡尚德成为中国最大的光伏企业。而此后,随|
|      |着无锡尚德陨落,施正荣分别于2012年8月18日、2013年3月6日,辞任 |
|      |了尚德CEO、董事长等职务。                                     |
|      |  对于施正荣的过往,尽管业界评价褒贬不一,但几乎人们都认同,|
|      |他是中国光伏的开创者、领军者。也正因为此,他的一举一动都备受关|
|      |注。                                                          |
|      |  此番,虽然施正荣以Energus公司代表身份亮相,令人们感到了些 |
|      |许惊讶,但其为薄膜太阳能新品站台、鼓吹,却并不令业界感到意外,|
|      |因为施正荣对薄膜太阳能再熟悉不过了。                          |
|      |  据《证券日报》记者梳理,早在2007年左右,彼时刚刚在美国纽交|
|      |所上市的无锡尚德以及春风得意的施正荣做出了一项重要决策--斥资3 |
|      |亿美元进军薄膜太阳能电池生产,但这项决策不仅遭到了彼时尚德内部|
|      |的反对,甚至在此后被业界评价为压垮尚德的"三根稻草"之一。      |
|      |  不过,值得回味的是,想当年施正荣、尚德决定进军薄膜太阳能电|
|      |池产业的逻辑是,当时多晶硅价格持续上涨,相比之下,成本同样高昂|
|      |的薄膜电池就有利可图。而今,施正荣认为,eArche产品具有建筑材料|
|      |的很多特质,其不仅形状大小可以定制化,且很容易被集成到建筑材料|
|      |的表面,如屋面的瓦片和房屋外墙装饰材料,也可方便地安装在一些承|
|      |载能力较小的屋面结构,如工业厂房和车棚等。是预置装配房和新建房|
|      |屋的理想屋面和墙面装饰材料。                                  |
|      |  据了解,施博士和他的团队花了三年多时间研究开发了eArche产品|
|      |,其优势在于,相对一款260瓦的光伏组件,传统产品的重量大概在20 |
|      |公斤,eArche产品的重量却不到6公斤。而一个40英尺的集装箱可装运1|
|      |兆瓦的eArche产品,对于传统组件,它只能装运200多千瓦。此外,eAr|
|      |che还具备透明性、绝缘性、防水性、耐候性、轻质柔软性。并有在长 |
|      |期热胀冷缩的运营环境下,材料与硅电池的"热匹配"性,以防止晶硅电|
|      |池产生微裂。                                                  |
|      |  央企领衔资本追捧薄膜产业                                  |
|      |  根据相关报道,施正荣希望澳大利亚政府应强行要求新建的大楼和|
|      |房屋采用具有光伏发电功能的建筑材料。而eArche产品能很容易地实现|
|      |这样的双重功能。一旦如此,假设澳大利亚每年新建2万幢别墅,如果1|
|      |0%的新建别墅采用eArche屋面或墙面材料,在覆盖面积相当于10KW的情|
|      |况下,每年安装量也有20兆瓦。                                  |
|      |  为了发布eArche产品,以及提升其在澳大利亚市场的占有率。施正|
|      |荣和Energus公司邀请了五十多家建筑行业的公司,包括轻质房屋的专 |
|      |业公司Stratco和其他的一些建筑材料供应商参加了此次发布会。     |
|      |  此外,施正荣认为光伏发电的成本会进一步下降,同时储能电池的|
|      |成本也会不断下降。光伏加储能将会在家庭和商业被不断普及。储能电|
|      |池在过去几年每年的成本下降在20%-30%,光伏发电成本在过去五年总 |
|      |共下降了70%-80%,未来五年还将继续下降30%。                    |
|      |  薄膜太阳能轻柔的特质,以及其在应用上可能与建筑甚至电子产品|
|      |、服装等更好的结合所带来的市场潜力,使得近年来不少资本加入了其|
|      |阵营。                                                        |
|      |  其中,较为知名的除汉能薄膜外,还不乏央企身影,去年12月底,|
|      |中国第一大煤炭公司神华集团,与上海电气集团股份有限公司等公司联|
|      |手出资25亿元设立了两家光伏公司,投资建设CIGS薄膜太阳能电池。在|
|      |此之前,总投资10亿美元的中建材凯盛集团500兆瓦CIGS薄膜太阳能电 |
|      |池项目成功签约落户江阴临港开发区。                            |
|      |  "公允地说,单晶硅、多晶硅和薄膜在应用上各具优劣。比如从地 |
|      |面电站建设角度来看,在相等的装机容量要求下,单晶硅、多晶硅不需|
|      |要更多的土地;而薄膜则由于光电转化率低,需要更大的面积。"曾有 |
|      |业界专家向《证券日报》记者介绍,"但由于薄膜电池,特别是铜铟镓 |
|      |硒(CIGS)电池具有更好的弱光性(光照不足时,仍可发电)、温度不|
|      |敏感性(对温度的变化不敏感,温度提高时,电池效能下降较小)。所|
|      |以,在实际发电量上,薄膜优势则更为突出。且其更具有'分布式'发展|
|      |、光伏建筑一体化(BIPV)方面的潜力。"                         |
|      |                                                              |
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