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美锦能源[000723] 行业分析

			☆行业分析☆ ◇000723 美锦能源 更新日期:2017-06-10◇ 港澳资讯 灵通V7.0
★本栏包括【1.行业地位】【2.行业研究】★

【1.行业地位】
【所属行业】
石油加工、炼焦及核燃料加工业(共19家)

【截止日期】2017-06-07 行情数据(不足周期则以实际交易日统计)
排名   股票名称 5日涨跌幅  20日涨跌幅  60日涨跌幅  120日涨跌幅  市盈率(倍)
─────────────────────────────────────
1      岳阳兴长     6.92      -10.68      -34.03        -43.04      145.19
2      长城动漫     3.90        4.87       -9.80        -26.59      -83.73
3      茂化实华     3.59       -3.07      -18.13        -11.23       39.90
4      国创高新     2.80       -0.42       -2.85          4.03      560.71
5      高科石化     2.66       -1.31      -28.00        -46.52       82.11
6      华锦股份     2.22       -1.17      -25.88          6.29        9.05
7      美锦能源     1.51        4.42        4.42        -22.28       28.01
8      沈阳化工     0.80       -7.76      -23.82        -12.86       15.34
─────────────────────────────────────

【截止日期】2017-06-07 市值数据
排名   股票名称    股价(元)   流通A股     总股数      流通市值      总市值
                               (亿股)     (亿股)       (亿元)       (亿元)
─────────────────────────────────────
1      美锦能源    12.7700        5.17       22.81       65.99      291.29
2      华锦股份    10.1400       14.00       15.99      141.96      162.18
3      沈阳化工     6.3000        4.32        8.20       27.24       51.63
4      岳阳兴长    16.0300        2.71        2.71       43.49       43.50
5      国创高新     9.5500        4.32        4.35       41.25       41.51
6      茂化实华     6.6400        3.66        5.20       24.34       34.52
7      长城动漫    10.1300        3.03        3.27       30.68       33.10
8      高科石化    29.3600        0.45        0.89       13.28       26.16
─────────────────────────────────────

【截止日期】2017-03-31 财务数据
排名   股票名称  每股收益   每股净资产   营业收入      营业利润     净利润
                   (元)        (元)       (万元)        (万元)      (万元)
─────────────────────────────────────
1       康普顿    0.4700      8.2200    28323.10       6191.62     4737.41
2      华锦股份   0.2800      6.9500   778191.17      63962.13    44846.38
3      上海石化   0.1800      2.4700  2257184.80     249964.30   192885.20
4      美锦能源   0.1400      3.1500   280645.23      45142.58    30777.07
5      沈阳化工   0.1000      5.2600   318569.41       8050.73     8270.95
6      开滦股份   0.1000      5.7300   470016.09      19510.09    14786.70
7      高科石化   0.0900      6.7700    13497.84        926.71      805.48
8      茂化实华   0.0700      1.7200   111589.03       4836.30     3598.77
9      长城动漫   0.0700      1.1500     5791.49       1095.58     2197.43
10      百花村    0.0500      5.7600    14989.62       2341.72     1974.19
─────────────────────────────────────

【截止日期】2017-03-31
代码     简称      总股本   实际流    总资产    排 营业收入 排  净利润  排
                   (亿股)   通A股     (亿元)    名 (亿元)   名  增长率  名
─────────────────────────────────────
601011  宝泰隆       13.68   13.09       92.07   8    6.06  10  851.65   1
600997  开滦股份     15.88   12.35      229.23   3   47.00   3  844.09   2
000723  美锦能源     22.81    5.17      134.89   4   28.06   5  684.78   3
─────────────────────────────────────
000637  茂化实华      5.20    3.66       12.49  15   11.16   8  231.12   4
000835  长城动漫      3.27    3.03       13.59  14    0.58  19  214.90   5
601015  陕西黑猫      9.30    4.44      105.59   7   21.68   6  188.33   6
600721  百花村        4.00    2.49       27.90  11    1.50  14  130.30   7
600740  山西焦化      7.66    6.57      106.95   6   12.07   7  113.10   8
600792  云煤能源      9.90    9.90       60.11   9    7.82   9  103.84   9
600725  ST云维       12.32   12.32        1.64  19    0.70  18  100.32  10
─────────────────────────────────────
                           与行业指标对比                                 
─────────────────────────────────────
美锦能源             22.81    5.17      134.89   4   28.06   5  684.78   3
行业平均             13.45    9.60       88.83       25.59      177.72
该股相对平均值%      69.65  -46.18       51.84        9.66      285.31
─────────────────────────────────────


【截止日期】2017-03-31
代码     简称         销售毛  排   销售净   排  净资产收  排    每股收  排
                     利率(%) 名   利率(%) 名  益率(%)  名    益(元)  名
─────────────────────────────────────
603798  康普顿         35.13   3     16.72   2      5.93   2      0.47   1
000059  华锦股份       23.82   6      5.76   7      4.12   4      0.28   2
600688  上海石化       28.62   4      8.54   5      7.61   1      0.18   3
000723  美锦能源       26.04   5     10.96   4      4.40   3      0.14   4
─────────────────────────────────────
000698  沈阳化工        8.81  12      2.59  12      1.94   7      0.10   5
600997  开滦股份       10.73  11      3.14  11      1.77   8      0.10   6
002778  高科石化       14.52   9      5.96   6      1.34   9      0.09   7
000637  茂化实华        6.82  16      3.22  10      4.12   5      0.07   8
000835  长城动漫       55.75   1     37.94   1      2.69   6      0.07   9
600721  百花村         23.21   7     13.17   3      0.86  12      0.05  10
─────────────────────────────────────
                           与行业指标对比                                 
─────────────────────────────────────
美锦能源               26.04   5     10.96   4      4.40   3      0.14   4
行业平均               18.20          5.21          1.87          0.08
该股相对平均值%        43.11        110.56        135.64         60.22
─────────────────────────────────────


【二级市场表现】
统计日期:更新日期:2017-06-10
┌───────┬────────┬───────┬──────────┐
|   统计区间   | 累计涨跌幅(%)  |   振幅(%)    |同期大盘累计涨跌幅  |
├───────┼────────┼───────┼──────────┤
|1周           |            5.72|          7.10|                1.70|
├───────┼────────┼───────┼──────────┤
|1个月         |            8.75|         18.64|                3.46|
├───────┼────────┼───────┼──────────┤
|3个月         |            8.75|         18.64|               -1.69|
├───────┼────────┼───────┼──────────┤
|6个月         |          -21.07|         36.23|               -2.30|
├───────┼────────┼───────┼──────────┤
|年初至今      |          -12.04|         29.85|                1.76|
├───────┼────────┼───────┼──────────┤
|1年           |           10.56|         73.42|                7.90|
└───────┴────────┴───────┴──────────┘

【2.行业研究】
┌───┬────────────────────┬────┬─────┐
|主  题|欧佩克释放减产信号 我国油价或迎年内第四 |文章日期|2017-05-24|
|      |次上调                                  |        |          |
├───┼────────────────────┴────┴─────┤
|内  容|    据新华社报道,5月25日24时,我国将迎来今年以来第十个成品油 |
|      |调价时间窗口。业内专家表示,近期市场对即将召开的欧佩克会议预期|
|      |乐观,国际油价不断上扬,我国成品油价格有望迎来年内第四次上调。|
|      |25日欧佩克将召开会议商谈减产事宜,近期沙特、俄罗斯等产油国纷纷|
|      |表态支持延长减产协议,国际油价由雨转晴。国际油价变化是我国成品|
|      |油调价的晴雨表。按照目前国际油价走势来看,业内研究机构普遍预计|
|      |我国成品油价格有望迎来年内第四轮上调。                        |
|      |                                                              |
└───┴───────────────────────────────┘
           
┌───┬────────────────────┬────┬─────┐
|主  题|成品油价将迎年内第四次上调 定价机制有望 |文章日期|2017-05-24|
|      |进一步市场化                            |        |          |
├───┼────────────────────┴────┴─────┤
|内  容|  国际油价持续走高,按照我国目前的成品油调价机制,成品油价将|
|      |在5月26日零时迎来年内第四次上调。                             |
|      |  但是,尽管国际油价在上涨,但国内成品油价格却有小幅下降。国|
|      |际油价的变动在一定程度上并不能完全体现国内的供需。            |
|      |  分析师表示,由于没有自己的原油期货市场,我国的成品油定价机|
|      |制还有些滞后。                                                |
|      |  日前,油气改革方案终于落地,再次提到要完善成品油定价机制。|
|      |  业内认为,成品油定价机制与市场化还存在差距,随着油气改    |
|      |的推进,定价机制有望进一步市场化。                            |
|      |  成品油价将迎年内第四次上调                                |
|      |  近期,沙特和俄罗斯率先表态减产协议延长9个月,随后陆续有产 |
|      |油国声援延长减产协议期限。同时,美国原油库存和产量双双下降也给|
|      |油价提供了上行支撑。                                          |
|      |  这些因素都导致国际原油价格持续走高。                      |
|      |  截至 5月23日,本轮第8个工作日,中宇资讯测算原油变化率为3.0|
|      |5%,中宇原油估价50.564美元/桶,较基准价涨1.495美元/桶,暂预计5|
|      |月26日零时成品油上调110元/吨。                                |
|      |  中宇资讯分析师胡雪向《证券日报》记者表示,本轮计价周期内,|
|      |原油开始触底反弹,成品油的调价预期也从上轮的年内最大降幅转为调|
|      |涨预期,此次原油反弹的最大功臣仍是沙特和俄罗斯。              |
|      |  "本周四OPEC会议前,因沙特等产油国积极表态,减产预期重燃, |
|      |多头重新入场,使得油价持续反弹,变化率不断正向扩大,对应上调幅|
|      |度亦突破100元/吨。" 隆众资讯油品分析师李彦也告诉《证券日报》记|
|      |者。                                                          |
|      |  尽管国际油价上涨预期强烈,国内成品油调价窗口也再次打开,但|
|      |事实上,国内成品油市场需求整体偏淡。                          |
|      |  "下游需求持续凸显不足,国内汽柴油价格难有明显上扬,且月底 |
|      |临近,大部分地区主营欠量销售。"中宇资讯分析师孙晓飞向《证券日 |
|      |报》记者表示,山东地炼方面,在需求不足打压下油价也持续低位,虽|
|      |原油近期涨势较大,但国内油价并未因原油涨势而呈现上扬走势。    |
|      |  他还指出,延长减产协议及美元走低的利好虽支撑原油价格持续上|
|      |扬,但目前国内油价走势受需求影响较大,需求不足带来的利空持续制|
|      |约国内成品油价格,虽然成品油上调预期将落实,但预计后期国内成品|
|      |油市场成交低价或继续保持,而挂牌价格或将随原油上扬而有所上涨。|
|      |  按照目前我国的成品油定价机制,以国际油价的涨幅来决定国    |
|      |成品油价格是否进行调整。但从实际来看,这两个数据常常出现不一致|
|      |的情况。                                                      |
|      |  定价机制有望进一步市场化                                  |
|      |  截至5月22日,原油收盘WTI50.73美元/桶,布伦特53.87美元/桶|
|      |,较上轮最后一个计价日(5月11日)的47.83美元/桶和50.77美元/ |
|      |桶,走高幅度逾6%。                                            |
|      |  而成品油方面,截至5月22日,中宇资讯监测国内30个主要省市中 |
|      |石油、中石化批发均价:国三0#柴油为5361元/吨,国五92#汽油为6850|
|      |元/吨,国五0#柴油为5847元/吨。与5月11日相比,分别走高1.2%,下 |
|      |调1.4%和1%。                                                  |
|      |  从数据不难看出,成品油和国际原油的关系已经没有那么紧密。而|
|      |这已经不是第一次成品油市场价格与调价预期相悖,国际原油价格已经|
|      |不能完全体现国内供需。                                        |
|      |  胡雪认为,因为我国没有自己的原油期货市场,同时又很难将原油|
|      |金融交易需求反馈至纽约和伦敦原油市场,不要说争取定价权,甚至连|
|      |自身的定价机制都显得十分滞后和被动。                          |
|      |  5月16日,上海国际能源交易中心明确了原油期货的总体设计思路 |
|      |、境内外投资者参与交易的条件、风险管控的措施等。原油期货被认为|
|      |有望年内推出。                                                |
|      |  对此,胡雪表示,原油期货提上进程后,作为国际定价品种,将首|
|      |次引入境外合格投资者进入到国内期货市场,这在加大期货市场国际化|
|      |进程的同时,中国对商品定价的影响力也将得到提升。              |
|      |  同时,需要一提的是,日前,中共中央、国务院印发了《关于深化|
|      |石油天然气体制改革的若干意见》,其中提到"完善成品油价格形成机 |
|      |制,发挥市场决定价格的作用,保留政府在价格异常波动时的调控权" |
|      |。                                                            |
|      |  此外,还指出要依法合规加快油气交易平台建设,鼓励符合资质的|
|      |市场主体参与交易,通过市场竞争形成价格。加强管道运输成本和价格|
|      |监管,按照准许成本加合理收益原则,科学制定管道运输价格。这些具|
|      |体举措也是为成品油价格市场化提供保障。                        |
|      |  胡雪认为:"这将使成品油定价机制在市场化进程中更进一步。"  |
|      |  实际上,这几年,我国成品油定价机制几经完善,从参考油种、计|
|      |价周期、到设立"地板价",使得现行成品油价格机制不断优化,但与市|
|      |场化仍存差距。                                                |
|      |  金联创分析师韩丛向《证券日报》记者表示,后期成品油定价机制|
|      |有望继续完善,此前国家已经推出价格市场化改革时间表,到2017年,|
|      |竞争性领域和环节价格基本放开,到2020年,市场决定价格机制基本完|
|      |善,价格调控机制基本健全,无疑成品油价格放开将是"十三五"期间的|
|      |工作重点。                                                    |
|      |                                                              |
|      |                                                              |
|      |                                                              |
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|主  题|油气改革将进入实操阶段 "三桶油"引领行业 |文章日期|2017-05-24|
|      |混改                                    |        |          |
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|内  容|  专家表示,油气企业重组或成后期改革方向                    |
|      |  近期,中共中央、国务院印发的《关于深化石油天然气体制改革的|
|      |若干意见》(以下简称《意见》),明确了深化石油天然气体制改革的|
|      |指导思想、基本原则、总体思路和主要任务。                      |
|      |  安信证券一位分析师表示,"油气改革"经历三年多时间的论证,即|
|      |将进入实质性操作阶段,近期相关政策兑现将加速解决增长和过剩的矛|
|      |盾问题。当前全球油气供应面持续宽松,提升油气开发效率,加快与国|
|      |际原油市场接轨,应允许符合准入要求并获得资质的市场主体参与常规|
|      |油气勘查开采,逐步形成以大型国有油气公司为主导、多种经济成分共|
|      |同参与的勘查开采体系。                                        |
|      |  值得关注的是,在深化国有油气企业改革,充分释放骨干油气企业|
|      |活力方面,《意见》提出要完善国有油气企业法人治理结构,鼓励具备|
|      |条件的油气企业发展股权多元化和多种形式的混合所有制。同时,要推|
|      |进国有油气企业专业化重组整合,支持工程技术、工程建设和装备制造|
|      |等业务进行专业化重组,作为独立的市场主体参与竞争。推动国有油气|
|      |企业"瘦身健体",支持国有油气企业采取多种方式剥离办社会职能和解|
|      |决历史遗留问题。                                              |
|      |  中信证券一位分析师表示,国有油气企业专业化重组,已经基本实|
|      |施完成。目前中石化旗下的中石化炼化工程、石化油服、石化机械,中|
|      |石油旗下的中油工程、中油资本,中海油旗下的中海油服、海油工程,|
|      |均是独立的上市公司主体,参与国际市场竞争方面亦有不同程度的推进|
|      |。值得期待的是,中石化销售公司有望在2018年在香港上市。        |
|      |  金联创分析师韩丛在接受《证券日报》记者采访时表示,自2014年|
|      |开始,"三桶油"早已先行先试。如中石化率先推进混合所有制改革,销|
|      |售公司引入民间资本并且成功独立上市。中石油随后也开始对旗下资产|
|      |进行重组,工程建设、金融业务板块有望实现整合重组并上市。中海油|
|      |亦在中石化、中石油相继公布"混改"计划之后筹备改革,推进自身炼化|
|      |、销售板块重组。                                              |
|      |  "《意见》也提出推进国有油气企业专业化重组整合,如中石化将 |
|      |油服板块、装备板块分别整合专业公司;中石油也分别将管道、工程建|
|      |设和金融板块整合。而此前中化及中化工合并的消息再次爆出,油气企|
|      |业重组或也是后期改革的方向。此外,油气企业由于历史原因承载了过|
|      |多的社会职能,后期交还给政府或市场也是改革的重点。"韩丛表示。 |
|      |                                                              |
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|主  题|国际原油持续两周上涨 本周四成品油价将迎 |文章日期|2017-05-23|
|      |上调                                    |        |          |
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|内  容|  受诸多利好因素提振,本周期内,国际油价整体上涨,带动国内测|
|      |算的原油变化率持续正值拉升。业内预计5月25日24时国内成品油将迎 |
|      |来上调。                                                      |
|      |  国际原油触底反弹近10%                                     |
|      |  本周期以来,受到欧佩克延长冻产协议的可能性极大以及美国原油|
|      |库存大幅下滑等因素的提振,国际原油价格整体呈现出上涨走势。截至|
|      |北京时间昨日18:00,NYMEX原油上涨0.59%,报于每桶50.97美元;ICE |
|      |布油上涨0.58%,报于每桶54.08美元。                            |
|      |  事实上,自本月5日触底以来,国际油价已经持续反弹两周,累计 |
|      |上涨幅度接近10%。分析认为,在减产协议有望延长、库存持续下降和 |
|      |美元走弱等三大因素刺激下,国际油价大幅反弹,接下来价格可能会创|
|      |下年内新高。国际油价整体上涨带动国内测算的原油变化率持续正值拉|
|      |升。据卓创资讯数据监测模型显示,截至5月19日收盘,国内第7个工作|
|      |日的原油变化率收于2.75%,相对应的成品油限价上调幅度在95元/吨。|
|      |  "由于距离调价窗口开启仍有3个工作日的时间,而近期原油价    |
|      |出现大幅下滑的可能性较小,故而5月25日24时,国内成品油零售限价 |
|      |必将迎来上调,且最终上调幅度或达到120元/吨左右。"卓创资讯成品 |
|      |油分析师孟鹏昨日分析称。                                      |
|      |  机构建议关注石油化工板块                                  |
|      |  按照120元/吨的幅度测算,折算为升价便是92#汽油上调0.09元/升|
|      |,0#柴油上调0.1元/升。孟鹏认为,"若是按照此幅度上调,上调之后 |
|      |加满一箱50L的邮箱,仅会较之前多花4.5元。端午假期降至,由于本次|
|      |上调幅度有限,故而不会对车主的自驾出行成本带来过多的增加。"中 |
|      |宇资讯分析师许磊也认为,短期来看,国际原油整体上行趋势不改,但|
|      |是幅度有限,国内成品油市场弱势运行为主,下游需求提振不足,端午|
|      |节前国内成品市场稳中窄幅上推,部分地区涨跌互现,地炼柴油基本触|
|      |底,建议国内贸易商谨慎追多。中宇资讯预计26日零时成品油上调100 |
|      |元/吨。                                                       |
|      |  对于A股市场而言,国金证券认为石油化工板块近期迎来多重催化 |
|      |剂:一是OPEC减产会议在即,若继续减产,三季度原油市场会出现供不|
|      |应求的状况,有望支撑油价企稳回升;二是油气改革持续推进,混改和|
|      |管网改革加速;三是可燃冰等新技术突破也带动对板块的关注。因此,|
|      |其认为,前期板块受大盘和油价走势的影响,调整后估值趋于合理,建|
|      |议积极关注和布局。                                            |
|      |                                                              |
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|主  题|油气全产业链改革正式启动 四桶油上游垄断 |文章日期|2017-05-23|
|      |局面将被打破                            |        |          |
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|内  容|  油气改革方案终于千呼万唤始出来。                          |
|      |  5月21日,中共中央、国务院近日印发了《关于深化石油天然气体 |
|      |制改革的若干意见》(以下简称意见),这标志着油气改革大幕正式拉开|
|      |,将从油气全产业链放宽准入,充分发挥市场作用。                |
|      |  其中,上游将有序放开勘探开发,中游环节推动油气管道网运分开|
|      |,管网向第三方放开;下游油气分销环节引入民资。                |
|      |  业内认为,随着油气全产业链改革的启动,四桶油上游垄断的局面|
|      |将被打破,未来一定会有相应的实施细则。同时,国有油企的混改和专|
|      |业化重组都将同步推进,加速油气行业的市场化进程。              |
|      |  四桶油上游垄断局面将被打破                                |
|      |  《意见》提出,完善并有序放开油气勘查开采体制,提升资源接续|
|      |保障能力。实行勘查区块竞争出让制度和更加严格的区块退出机制,加|
|      |强安全、环保等资质管理,在保护性开发的前提下,允许符合准入要求|
|      |并获得资质的市场主体参与常规油气勘查开采,逐步形成以大型国有油|
|      |气公司为主导、多种经济成分共同参与的勘查开采体系。            |
|      |  据了解,目前上游开放已在新疆试点,首批5个石油天然气勘查区 |
|      |块已经公开招标。而今年初,中石油、中石化、中海油同意退出在新疆|
|      |的30万平方公里、近30个油气勘查区块,也将面向全社会招标,以进一|
|      |步加快新疆油气资源勘查开发。                                  |
|      |  上游勘探领域能否向民资开放被认为是此轮油气改革的重点。如果|
|      |上游继续垄断,中下游的市场开放也很难继续进行。                |
|      |  金联创分析师韩丛向《证券日报》记者表示,此次《意见》出台后|
|      |,意味着民企将通过市场竞争方式获得矿权,其它符合国家政策条件的|
|      |企业也可参与,国内四桶油垄断矿权的局面被正式打破。未来一定会有|
|      |相应的实施细则,政府可能会在细则中提出对民营资本进入上游进行融|
|      |资和技术等方面的支持。                                        |
|      |  分步推进三桶油管道独立                                    |
|      |  《意见》还提出,改革油气管网运营机制,提升集约输送和公平服|
|      |务能力。分步推进国有大型油气企业干线管道独立,实现管输和销售分|
|      |开。完善油气管网公平接入机制,油气干线管道、省内和省际管网均向|
|      |第三方市场主体公平开放。                                      |
|      |  韩丛认为,当前三桶油生产运输分销一体化,我国原油、成品油、|
|      |天然气长距离输送管道基本上由中石油和中石化下属管道公司建设,垄|
|      |断油气管网建设与管理。改革之后,从上游到下游的产业链整体上能够|
|      |更有效率,如果管网独立,民营企业有望获得更多管道订单。        |
|      |  华泰证券分析师也表示,混改助推管网独立,民营企业有望分享千|
|      |亿市场。                                                      |
|      |  值得注意的是,早在2015年底,中石油就对东部管道、管道联合、|
|      |西北联合等管道公司进行整合,未来中油管道将成为中石油管道业务的|
|      |平台公司,运费定价改革也将更加完善、透明,逐步实现市场化。    |
|      |  "总体目标是分布推进国有大型油气企业干线管道独立,实现管输 |
|      |和销售分开,并且油气管线向第三方市场开放。"韩丛还表示。       |
|      |  专业化重组和混改将同步推进                                |
|      |  实际上,从2014年开始,中石化率先推进混合所有制改革,销售公|
|      |司引入民间资本。前不久,中石化还对外表示,将分拆销售公司实现境|
|      |外上市。                                                      |
|      |  随后,中石油也开始对旗下资产进行重组,去年,工程建设、金融|
|      |业务板块已经实现整合重组并上市。                              |
|      |  与此同时,中石油今年还在进一步推动市场化。2月底,中石油公 |
|      |布了《大庆油田电力集团深化改革升级发展框架方案》、《昆仑能源有|
|      |限公司扩大经营自主权改革实施方案》和《中心医院社会化改革试点方|
|      |案》。                                                        |
|      |  《意见》还提出,完善国有油气企业法人治理结构,鼓励具备条件|
|      |的油气企业发展股权多元化和多种形式的混合所有制。推进国有油气企|
|      |业专业化重组整合,支持工程技术、工程建设和装备制造等业务进行专|
|      |业化重组,作为独立的市场主体参与竞争。推动国有油气企业"瘦身健 |
|      |体",支持国有油气企业采取多种方式剥离办社会职能和解决历史遗留 |
|      |问题。                                                        |
|      |  这意味着三桶油未来专业化重组和混改都将继续加速。          |
|      |                                                              |
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|主  题|新一轮油气改革提速 油气行业有望成混改"领|文章日期|2017-05-23|
|      |头羊"                                   |        |          |
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|内  容|    专家认为,为确保改革能够深入推进,后续可能还会出台一系列实|
|      |施细则和配套文件                                              |
|      |    “价格改革在之前走得比较快,所以本次油改方案的发布,最大的|
|      |亮点是体制改革。”中国国际经济交流中心研究员景春梅在接受《证券|
|      |日报》记者采访时表示,对于油气行业而言,目前最需要解决的问题就|
|      |是打破垄断,促进市场开放和公平竞争,具体路径是通过管网独立实现|
|      |管网的公平准入,同时通过开放市场促进上下游主体的多元化。      |
|      |    中共中央、国务院日前印发的《关于深化石油天然气体制改革的若|
|      |干意见》(以下简称《意见)》,涉及油气领域全产业链,且对上游勘|
|      |探开发、中游管道运输及储备设施建设,以及下游市场推广均提出了指|
|      |导意见。                                                      |
|      |    《意见》提出,完善并有序放开油气勘查开采体制,提升资源接续|
|      |保障能力。在保护性开发的前提下,允许符合准入要求并获得资质的市|
|      |场主体参与常规油气勘查开采,逐步形成以大型国有油气公司为主导、|
|      |多种经济成分共同参与的勘查开采体系;此外,改革油气管网运营机制|
|      |,分步推进国有大型油气企业干线管道独立,实现管输和销售分开。  |
|      |    “整体来看,由于我国多数油气类企业属于国有企业,多存在主辅|
|      |不分、网运不分、储运不分甚至政企不分,造成企业在发展过程中存在|
|      |效率低、负担重等问题。所以通过油气改革,有利于促进国有油气企业|
|      |剥离辅业和企业办社会职能,使其进一步还原企业属性,使其聚焦主业|
|      |,成为专业化的油气公司,进而做大做优做强国有企业,并增强该行业|
|      |在国际市场上的竞争力。”景春梅表示。                          |
|      |    业内人士认为,体制改革方向的明确,也为混合所有制改革提供了|
|      |条件和基础。                                                  |
|      |    对此,《意见》中提出,完善国有油气企业法人治理结构,鼓励具|
|      |备条件的油气企业发展股权多元化和多种形式的混合所有制;推进国有|
|      |油气企业专业化重组整合。                                      |
|      |    景春梅认为,引入社会资本进入到油气类领域,一方面能够使国有|
|      |企业的治理机制得到优化,另一方面也能提高治理效率,让国有企业活|
|      |起来。                                                        |
|      |    事实上,在本轮国企改革以及油气体制改革的双重背景下,中石油|
|      |、中石化、中海油等国有油气类企业已经在推进混合所有制改革方面迈|
|      |出了一定步伐。                                                |
|      |    如中石油已于去年12月份发布《集团公司混合所有制改革指导意见|
|      |》,并且在此之前还探索过油田混改;中海油继续推进海油发展上市;|
|      |中石化分拆销售公司境外上市等。                                |
|      |    景春梅认为,在新一轮油气改革的背景下,虽然纲领性文件已经落|
|      |地,但为确保改革能够深入推进,后续可能还会出台一系列实施细则和|
|      |配套文件,并且这些配套文件还要有很强的针对性和可操作性。      |
|      |                                                              |
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|主  题|石油石化行业:《关于深化石油天然气体制改 |文章日期|2017-05-22|
|      |革的若干意见》点评                      |        |          |
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|内  容|    事件:新华社北京5月21日电近日,中共中央、国务院印发了《关于 |
|      |深化石油天然气体制改革的若干意见》(以下简称《意见》),明确了深 |
|      |化石油天然气体制改革的指导思想、基本原则、总体思路和主要任务。|
|      |    背景:十三五"面临增长和过剩矛盾问题,进入油气改革操作性     |
|      |段。Wind数据,2015年全球一次能源消费仅增加了1.0%,低于2014年的1.|
|      |1%。2016年中国原油和天然气消费在一次能源消费中比重为18%和6%,远|
|      |低于世界平均水平32.9%和23.8%。中国政府制订的目标是2030年天然气|
|      |比重提升到15%。但是,我国石油和天然气开采业固定资产投资下滑明显|
|      |,石油上游勘探开采亏损严重,国内原油产量逐年降低,2016年国内原油 |
|      |产量19771万吨,比2015年下降7.3%,原油进口比例从2012年56%增长到20|
|      |16年65%。预计2020年中国原油需求将达到4.5亿吨,供需缺口将达到2.5|
|      |亿~2.7亿吨。天然气上中下游市场化程度低,消费增长多重受限。"油气|
|      |改革"经历三年多的论证,即将进入实质性操作阶段,近期相关政策兑现 |
|      |或将加速解决增长和过剩的矛盾问题。                            |
|      |    改革之上游:"放开"并非简单的引进资本,核心是提升效率和抗风险|
|      |能力。年报显示,2017年"三桶油"均调低原油开采计划,中国石化、中国|
|      |石油下游加工量分别提升6.6%和1.7%,以满足消费5%左右的增速。央企 |
|      |油气企业营成本与国际同行相比相对较高,2016年中石化和中石油勘探 |
|      |开发板块人均创收分别为77.39万元/人和139.3万元/人,同期BP公司年 |
|      |报显示上游单位员工创收168.8万美元/人。当前全球油气供应面持续宽|
|      |松,提升油气开发效率,加快与国际原油市场接轨。允许符合准入要求并|
|      |获得资质的市场主体参与常规油气勘查开采,逐步形成以大型国有油气 |
|      |公司为主导、多种经济成分共同参与的勘查开采体系。              |
|      |    改革之中游:供给侧改革和炼化升级迎转型窗口。wind数据,2016年|
|      |国内原油加工量52372万吨,炼油能力已经超过7.5亿吨/年。按照85%的 |
|      |合理开工率计算,国内炼油能力过剩达1.1亿吨/年。"十三五"规划新增 |
|      |产能1.2亿吨/年,总产能将超过8.5亿吨/年。总产能过剩压力激增,但优|
|      |秀产能并不过剩,2016年,全国千万吨级炼厂24家,合计炼油能力3.14亿 |
|      |吨/年,仅占全国的42%,全国炼厂的平均规模仅为405万吨/年左右,远低 |
|      |于世界平均水平754万吨/年。低油价下,石化行业迎转型窗口,一体化运|
|      |营仍是主要趋势,单纯生产油品的炼油厂的利润率约为20%,炼油与乙烯 |
|      |一体化企业的利润率为29%~30%。近期地炼原油进口配额的收紧政策也 |
|      |进一步证实国家严控产能的决心。我们认为炼化产业改革的影响主要集|
|      |中在两方面:1.央企的主体地位加强,地方炼厂原油进口和成品油出口对|
|      |央企依赖度提升。2.成品油升级和落后产能淘汰加速,资源将向大型一 |
|      |体化企业偏移。                                                |
|      |    改革之下游:释放竞争环节市场活力,提升油气战略安全保障供应能|
|      |力。4月27日,中国石化公告称销售有限公司整体变更为中国石化销售股|
|      |份有限公司,并在境外上市10%的股份。中国石化持股70.42%,25家投资 |
|      |者合计持股29.58%,混改上市料将提升销售板块的非油业务水平,为国有|
|      |资产注入新的活力。下游改革另一重要方向是油气价格市场化机制推进|
|      |,成品油定价机制改革将着重提升对国际原油市场的适应能力。天然气 |
|      |定价机制事关整个产业未来走向,城市燃气、车用燃气及燃气发电领域 |
|      |的快速增长对天然气价格改革诉求强烈,意见指出完善储备设施投资和 |
|      |运营机制,加大政府投资力度,鼓励社会资本参与储备设施投资运营。建|
|      |立天然气调峰政策和分级储备调峰机制。前期布局天然气储、运的民营|
|      |企业有望获得增长空间。                                        |
|      |    投资建议:关注国企改革主题,把握产业升级带来的增长。早在两会|
|      |期间,国家能源局长表示过:"油气改革方案已获通过",由于油气改革涉 |
|      |及诸多体制问题,操作性文件出台依然面临难题,未来或仍围绕中石油、|
|      |中石化两大集团展开,引领产业改革逐步深入。建议关注中石化A股上市|
|      |平台石化机械、泰山石油、岳阳兴长、四川美丰,中石油A股上市平台大|
|      |庆华科。油气改革引导产业升级,重点关注中国石化、上海石化、大庆 |
|      |华科等兼具主题和增长性标的;天然气领域关注产业布局较早的广汇能 |
|      |源、新奥股份和拥有大订单的油气工程标的中油工程。              |
|      |    风险提示:油气改革方案历时较长,改革涉及体制机制和众多历史问|
|      |题,国企的性质界定亦是改革难点,改革方案出台仍具有不确定性。    |
|      |                                                              |
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|主  题|全国成品油价格指数小幅下行              |文章日期|2017-05-22|
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|内  容|  依据新华(大庆)国际石油资讯中心发布的报告,截至5月19日,全 |
|      |国成品油价格指数为660.18,跌幅0.10%,全国成品油价格指数小幅下 |
|      |行。                                                          |
|      |  据新华社5月22日消息,全国成品油价格指数运行结果表明,本报 |
|      |告周期92#汽油平均价格报收于6459元/吨,较前一报告周期下跌49元/ |
|      |吨(折合0.04元/升);0#柴油平均价格报收于5639元/吨,较前一报告周|
|      |期上涨14元/吨(折合0.01元/升)。综合来看,全国汽油平均价格下跌,|
|      |带动全国成品油价格指数小幅下行。                              |
|      |  新华(大庆)国际石油资讯中心分析师李振国分析认为,目前一揽子|
|      |原油价格变化率正向运行,成品油价格调整进入上调预期,预计后市国|
|      |内市场汽柴油价格将以稳为主,小幅波动。国际市场方面,美国能源信|
|      |息署(EIA)近日公布的数据显示,截至5月12日当周,美国原油库存减少|
|      |175.3万桶,连续六周下降,该消息利好国际油价,预计短期内国际油 |
|      |价继续维持震荡格局。                                          |
|      |                                                              |
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|主  题|国际能源署:2020年后原油价格将出现飙升   |文章日期|2017-05-22|
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|内  容|    据中国经济网消息,国际能源署日前在北京发布《2017石油市场报|
|      |告》,这是IEA首次在中国发布重新命名的石油市场报告。           |
|      |    《2017石油市场报告》对未来5年国际石油市场进行了分析与预测 |
|      |,并对石油发展史上正在进行的深刻转型做了研判。IEA认为:在主要 |
|      |发展中经济体的引领下,预期石油需求的强劲增势至少要保持到2022年|
|      |。2015年至2016年,上游投资空前减少,虽然对降低成本起到一定作用|
|      |,但若上游新项目不能尽快落实,剩余产能将逐步减少,2020年之后,|
|      |全球石油市场有可能陷入"供不应求"的泥淖,出现价格飙升的风险。  |
|      |    IEA石油工业与市场部门负责人Neil Atkinson指出,近几年尽管美|
|      |国页岩油的投资增长强劲,但2017年初的全球原油投资迹象表明,市场|
|      |仍未回暖。若投资低迷的趋势继续,到2020年,全球的原油供应增长将|
|      |出现停滞,2022年剩余产能将降至14年来最低,届时全球原油市场将会|
|      |趋紧。                                                        |
|      |    与此同时,受新兴经济体市场的驱动,未来5年全球原油需求将持 |
|      |续攀升,2019年将突破1亿桶/日大关,2022年达到1.04亿桶/日。需求 |
|      |增长主要来自发展中国家,新增需求中的七成将来自于亚洲国家,届时|
|      |印度的石油需求增长将超过中国。电动汽车将是石油需求增长的潜在阻|
|      |力,但IEA预计,2022年之前,电动车对燃油车的替代作用有限。     |
|      |    此次发布会IEA还将中国市场的研究结果集结成册。受经济形势利 |
|      |好、石油化工生产大幅增长和汽车保有/需求旺盛等因素的支撑,预计2|
|      |016年至2022年中国石油需求将净增180万桶/日,年均增长率约为2.4% |
|      |,仍明显低于以往的预期。供应方面,预计中国主要石油生产商会增加|
|      |上游支出,但增加的投资不足以扭转老油田的产量递减,仅能延缓中国|
|      |原油产量的下滑速度。2022年,预计中国的石油产量将降至380万桶/日|
|      |,而2016年产量为400万桶/日。                                  |
|      |                                                              |
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|主  题|油改方案落地 关注"三桶油"业务整合带来的 |文章日期|2017-05-22|
|      |投资机会                                |        |          |
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|内  容|    近日,中共中央、国务院印发了《关于深化石油天然气体制改革的|
|      |若干意见》,明确了深化石油天然气体制改革的指导思想、基本原则、|
|      |总体思路和主要任务。                                          |
|      |    《意见》指出,针对石油天然气体制存在的深层次矛盾和问题,深|
|      |化油气勘查开采、进出口管理、管网运营、生产加工、产品定价体制改|
|      |革和国有油气企业改革,释放竞争性环节市场活力和骨干油气企业活力|
|      |,提升资源接续保障能力、国际国内资源利用能力和市场风险防范能力|
|      |、集约输送和公平服务能力、优质油气产品生产供应能力、油气战略安|
|      |全保障供应能力、全产业链安全清洁运营能力。通过改革促进油气行业|
|      |持续健康发展,大幅增加探明资源储量,不断提高资源配置效率,实现|
|      |安全、高效、创新、绿色,保障安全、保证供应、保护资源、保持市场|
|      |稳定。                                                        |
|      |    《意见》强调,油气改革将从八个方面入手。一是完善并有序放开|
|      |油气勘查开采体制,提升资源接续保障能力;二是完善油气进出口管理|
|      |体制,提升国际国内资源利用能力和市场风险防范能力;三是改革油气|
|      |管网运营机制,提升集约输送和公平服务能力;四是深化下游竞争性环|
|      |节改革,提升优质油气产品生产供应能力;五是改革油气产品定价机制|
|      |,有效释放竞争性环节市场活力;六是深化国有油气企业改革,充分释|
|      |放骨干油气企业活力;七是完善油气储备体系,提升油气战略安全保障|
|      |供应能力;八是建立健全油气安全环保体系,提升全产业链安全清洁运|
|      |营能力。                                                      |
|      |    对此,西南证券认为,专业化分工、重组分拆上市 将是未来三桶 |
|      |油进行油气改革的重要方向,建议关注:中石油旗下的大庆华科;中石|
|      |化旗下的泰山石油、四川美丰和岳阳兴长;中海油旗下的山东海化。  |
|      |    华创证券建议,从四大方向布局油气改革概念股:(1)国营及民 |
|      |营石化产业链:炼油过剩,竞争加剧,一体化企业受益;民营企业进入|
|      |炼化,延长产业链,解决化纤上游原料问题,做大做强。关注中国石化|
|      |、上海石化、华锦股份、荣盛石化、恒逸石化、恒力股份。          |
|      |    (2)天然气产业链:稳油提气 ,十三五重点发展,有上游资源,|
|      |中游LNG接收站、下游终端销售渠道公司将受益。关注百川能源、新奥 |
|      |股份、中天能源、云南能投、广汇能源。                          |
|      |    (3)油气基础设施投资大幅增加:中国化学、中石化炼化工程、S|
|      |T油工、海油工程。                                             |
|      |    (4)国企改革、混改:关注中石油管道混改进展(剩余上市平台 |
|      |大庆华科)、中石化销售及管道混改进展(同业竞争泰山石油,其它平|
|      |台四川美丰、岳阳兴长)、三桶油 未上市资产证券化、中化集团和中 |
|      |国化工集团重组预期。                                          |
|      |                                                              |
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