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当代东方[000673] 公司报道

			☆业内点评☆ ◇000673 当代东方 更新日期:2017-05-26◇ 港澳资讯 灵通V7.0
☆【港澳资讯】所载文章、数据仅供参考,使用前务请仔细核实,风险自负。☆
★本栏包括【1.业内点评】★

【1.业内点评】 
【2017-05-12】【出处】证券日报
当代东方(000673)高溢价收购子公司 第二财年业绩承诺仅实现6.7%
  近年来,影视行业掀起并购热潮,上市公司纷纷举起"买买买"的大旗。大肆扩张的同时,后遗症不断显现。日前,当代东方发布2016年年报,报告显示,子公司北京华彩天地科技发展股份有限公司(以下简称"华彩天地")2016年实现净利润201.1万元。
  一年前,当代东方斥资1.72亿元,高溢价取得华彩天地51.126%股权,按照当初约定,2016年华彩天地将实现净利润3000万元。如今,这一业绩承诺仅实现了6.7%。
  公司收购华彩天地时,约定的是三年期的对赌,第一年(2016年)是磨合期,当代东方董秘陈雁峰在接受《证券日报》记者采访时表示:"根据我们原本的规划,第一年收购部分影院,净利润能达到3000万。但是,因为市场原因,大家都在抢影院,导致影院的估值比较高,我们觉得收进来不合算,收益风险不成正比。"
  子公司业绩承诺缩水超九成
  2016年5月17日,当代东方发布公告称,公司计划以现金增资、股权转让、债权转让三种方式结合的形式,收购华彩天地51.13%的股份。
  其中,当代东方拟现金增资1.27亿元、 债转股增资1500万元,同时,直接向华彩天地原股东支付股份转让费3043万元。本次交易资金来源于公司自筹资金。交易完成后,当代东方持有华彩天地2774.7万股,成为控股股东。也就是说,此次华彩天地的交易对价是1.72亿元。
  彼时,华彩天地承诺,2016年度至2018年度累计承诺净利润为1.16亿元,其中,2016年、2017年、2018年三年净利润分别不低于3000万、3750万元、4850万元。
  然而,华彩天地经营状况却十分惨淡。根据披露,2016年华彩天地仅实现净利润201.1万元,其中第一季度仅为262.9元。显然,2016年华彩天地的业绩水平离其承诺差距甚远。
  实际,监管层对于当代东方目前的窘境早有预见。2016年5月23日晚,深交所发出关注函,提出三大问题。直接提出,应根据华彩天地业绩情况,分析其业绩承诺的可实现性。
  从华彩天地历史财务数据来看,2014年,公司实现营业收入5229.77万元,营业利润-255万元,净利润-343.8万元;2015年,公司现营业收入6910.86万元,营业利润4.18万元,净利润42.2万元。而2016年,该公司的承诺却高达3000万元,这意味着,一年的时间里,华彩天地的业绩水平将暴涨7109%。事实证明,这份"不靠谱"的承诺,第一年就没有实现。
  必须强调,根据当代东方披露,协议约定,华彩天地的净利润可以在单一年度存在合理的上下浮动,但最终三年累计利润不低于1.16亿元,并在三年的承诺期完成后一次性进行补偿。
  不过,从3000万元锐减到201.1万元,是否属于合理的上下浮动,尚无评判标准。
  院线牌照能否值回溢价?
  另一方面,收购华彩天地,导致2016年上市公司资产减值金额增加。4月12日,当代东方发布了计提资产减值准备的公告称,2016年,公司拟对可能发生资产减值损失的资产计提减值准备,共计3911万元,其中,华彩天地并入坏账601万元。
  有股民质疑,2016年华彩天地201.1万元的净利润,尚且无法覆盖601万元的坏账,更谈不上对上市公司业绩贡献。那么,当代东方高溢价收购目的何在?
  资料显示,华彩天地主营业务为数字电影放映设备、器材的销售及相关技术服务,以及院线发行、电影放映等服务。必须强调,华彩天地旗下拥有"中广院线"和"上海弘歌"两张院线牌照。
  陈雁峰告诉记者,华彩天地拥有院线牌照,是公司当初大手笔收购的重要原因之一,"未来两年,华彩天地将继续推行院线并购整合。"
  不过,一位不愿具名的资深业内人士告诉《证券日报》记者,院线牌照的审批进程即将加快。"实际上,院线拍照片审批一直没有停止过,只是发放的要求比较严格。不过,随着中国电影市场的崛起,目前49条院线早已无法覆盖全国电影市场的需求,未来两年内,院线牌照审批的速度会加快。"

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【2017-04-17】【出处】海通证券
当代东方(000673)2016年年报点评:落实"内容+渠道+衍生"全产业链布局 升级"当代东方2.0"
    各主营业务成倍增长,收入总规模显着提升。2016年公司实现营业收入9.86亿元,同比增长99.91%;归母净利润1.77亿元,同比增长60.25%;每股收益0.22元,同比下降40.54%;公司全年的营收中,有8.01亿元来自于电视剧收入,占比81.22%;7094.3万元来自于广告业务收入,占比7.2%;6578.8万元来自电影业务,占比6.68%;4822.5万元来自影院运营业务,占比4.89%;其他业务收入10万元,占比0.01%。公司报告期内进一步落实"内容+渠道+衍生"全产业链布局战略,促进电视剧、电影、综艺、影院、卫视运营和衍生品等多内容板块深度融合。已实现了以内容为核心的"当代东方1.0",正致力于实现以渠道特别是院线、影院、卫视运营为核心的"当代东方2.0"。
    三部电视剧杀青热卖,《军师联盟》坐实2016"不二剧王"。2016年公司完成3部电视剧的拍摄工作。其中收入占比最高的年度古装大戏《军师联盟》由知名导演张永新执导,集结了吴秀波、刘涛、李晨、于和伟等众知名演员担当主演,该剧的上半部已进入后期发行阶段;《热血长安》为公司首次尝试的纯网剧作品,第一季已于2017年3月在优酷播出,总播放量突破40亿次,同期排名第一。剧版《北京遇上西雅图》由公司投拍的电影衍生发展而来,由薛晓路编剧监制、潘镜丞执导,霍思燕和杜江等主演,目前处于后期发行阶段。报告期共实现电视剧收入8.01亿元,较2015年同期增长128.41%。
    电影《北西2》刷新纪录,影院布局初长成。2016年公司完成电影《北京遇上西雅图之不二情书》的发行上映,由薛晓路编剧指导,吴秀波、汤唯主演,总票房7.86亿元,创下新的华语爱情片票房纪录。报告期公司通过该片票房分账实现电影收入6579万元,较2015年同期增长71.09%。公司通过收购北京华彩天地科技发展股份有限公司、以及新成立的影院合资公司,已初步完成影院业务布局。2016年末,公司共收购或建成17家投入运营的影院,合计90块银幕,影院主要分布于山东、福建、江浙等地区。公司依托专业团队建设管理影院,报告期公司影院业务收入主要为票房、卖品及广告收入。
    战略合作进程加速,细分领域布局日臻完善。2016年2月,公司与北京微影时代科技有限公司就电影项目投资、出品发行及票务营销、影院整合及服务等事宜开展战略合作。报告期内,公司前期并购子公司业绩承诺正常履行。公司与两家资产管理公司合作成立产业并购发展基金,对电影院线、电视台等影视文化产业相关标的进行收购。进一步拓展细分业务,通过业务合伙人模式引进高端人才,合伙成立了多家合资公司,涵盖影院管理、剧场运营业务、卫视独家运营业务、演唱会业务等细分领域,拓展了未来发展新方向。
    盈利预测。2017年,公司将加大力度打造精品影视剧,加快电影院线的建设与扩张,开发拓展国内外IP内容投资与衍生经营。我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.32元、0.61元和0.76元,再参考同行业中,华录百纳、光线传媒、华谊兄弟、鹿港文化、慈文传媒和万达院线2017年PE分别为32.34、29.61、24.82、24.04、27.54和32.75倍,并考虑公司目前市值较小,且看好未来渠道建设和衍生业务布局,我们给予公司2017年45倍估值,对应目标价14.40元。给予"增持"评级。
    风险提示。影视制作成本不断上升的风险,内容监管风险,投资风险。
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【2017-04-14】【出处】光大证券
当代东方(000673)2016年年报点评:业绩增长迅速 渠道布局持续发力
    事件:
    公司发布2016 年年报,实现营业收入9.86 亿元,同比增长99.91%,归属于母公司所有者的净利润为1.77 亿元,较上年同期增60.25%。
    点评:
    1)内容精良,业绩增长迅速。全年实现电视剧收入8 亿,同比增长128.41%,《军师联盟》上部已进入发行阶段,预计2017 年上映,有望成为爆款。电影《北京遇上西雅图之不二情书》创下了新的华语爱情片票房记录,实现电影收入6579 万元,较上年同期增长71.09%。2)盟将威净利润2.11 亿,完成2016 年业绩承诺。
    院线布局持续加强,电视台渠道建设齐头并进
    公司致力于“内容+渠道+衍生”的全产业链布局,渠道建设是公司目前发展的重点。1)院线方面:公司通过收购中广院线30%股权、华彩天地51%股权以及新成立的影院合资公司,已初步完成影院业务布局。当前公司投入运营的影院共17 家,银幕数90 块,主要分布于山东、福建、江浙等地区。2)电视台渠道方面:公司成功中标河北广播电视台战略合作伙伴,获得河北卫视为期8 年的运营权,渠道布局再下一城。
    拟收购永乐影视,外延发展再或进一步
    目前公司因重大资产重组而停牌,拟斥资30 亿收购永乐影视,永乐影视出品了30 余部影视作品,其中包括《武神赵子龙》、《焦裕禄》、《隋唐演义》、《战神》等知名作品。若公司成功完成资产重组,将是公司发展史上的又一里程碑,双方实力均将大幅提升。
    目标价17.60 元,买入评级
    暂不考虑重组影响,我们预计公司2017-2019 年的EPS 分别为0.32元、0.42 元和0.53 元,看好公司发展前景,院线布局持续发力,衍生业务快速推进,给予17 年55 倍PE,对应目标价17.60 元,维持“买入”评级。
    风险提示:
    渠道布局不及预期风险,重组失败风险
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【2017-01-13】【出处】全景网 
当代东方(000673):公司目前暂无收购游戏公司的计划
  全景网1月12日讯 有投资者在全景网投资者互动平台上向当代东方(000673)提问,注意到公司在院线业务上面的布局狠下功夫,目前,很多文化传媒公司都在影游联动上面下功夫,请问公司是否有收购游戏公司的打算?目前公司储备了多少IP,有继续收购优质IP的计划吗?
  当代东方回应,公司目前暂时没有收购游戏公司的计划,公司的IP储备请查阅公司定期报告。公司将根据自身战略规划持续推进内容、渠道、衍生的业务开展。

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【2016-10-28】【出处】证券日报
传媒 9只双增股业绩翻倍
  《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计显示,截至昨日,在申万一级传媒行业31家已披露三季报的公司中,有23家公司报告期内实现归属于母公司净利润以及营业收入的双增长,占比74.19%,在28个申万一级行业中排名第二。
  具体来看,在上述23家公司中,天润数娱(947.11%)、完美世界(700.01%)、联创互联(376.88%)、科达股份(301.83%)、光线传媒(216.55%)、慈文传媒(215.65%)、上海钢联(108.71%)、掌趣科技(105.65%)、当代东方(103.10%)等9家公司三季报报告期内归属于母公司净利润均实现同比翻番;而从营业收入的角度看,天润数娱(601.39%)、科达股份(320.84%)、慈文传媒(190.12%)、全通教育(189.61%)、联创互联(143.38%)、当代东方(119.52%)、乐视网(100.29%)等7家公司今年前三季度营业收入同比增长均超过100%。
  市场表现方面,上述23只绩优股中,昨日可上市交易标的共21只,其中19只个股月内股价均实现上涨,除本月
  首发上市新股电魂网络外,天润数娱(38.52%)、上海电影(23.29%)、联创互联(10.32%)等3只个股月内涨幅均超过10%,此外,出版传媒(8.87%)、世纪华通(5.74%)、鹏博士(4.81%)、新文化(4.20%)等个股也表现不俗,月内累计涨幅均在4%以上。
  其中,近期涨幅居前的双增股天润数娱,今年基本面发生了显着变化。公司通过收购上海点点乐信息科技有限公司100%股权,转型为互联网游戏公司,公司表示,未来几年,将通过不断整合优质资源,逐步构建和完善产业布局,将公司打造成集内容创新、市场推广、文化传播于一体,能同时覆盖国内和国外市场的综合性互联网文化领先型公司。
  行业投资策略上,首创证券建议关注文化传媒行业以下四大投资主题:1.影视娱乐IP,关注迅速、精准布局的传媒公司;2.文教出版,特别是职业教育、在线教育的热点标的;3.体育产业,体育产业正在进入圈地高峰期,资本市场将更加重视体育概念股;4.广电改革,国有广电股在与互联网视频行业的博弈中正在迎来机遇期。
  

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【2016-10-19】【出处】证券日报
当代东方(000673)子公司惹官司被诉3001万元
  《武林外传》版权方"开撕"《龙门镖局》,涉诉金额被误读。10月18日晚间,当代东方发布《澄清公告》称,子公司涉诉侵权案,媒体报道涉诉金额与事实不符。
  实际上,10月12日晚间,当代东方曾发布《关于全资子公司涉及诉讼的公告》称,近日,公司全资子公司东阳盟将威影视文化有限公司(以下简称:盟将威)收到北京知识产权法院送达的《传票》。
  根据《传票》通知,作为电视剧《武林外传》的版权所有方,北京联盟影业投资有限公司(以下简称:联盟影业),以电视剧《龙门镖局》在宣传时侵犯原告利益为由,向北京知识产权法院提起不正当竞争诉讼,将包括盟将威在内的8家投资方告上法庭。
  随后,有媒体报道称,"在《武林外传》播出10年之际,《武林外传》的版权所有方,居然将《龙门镖局》出品方告上了法庭,索赔金额共计达2.4亿元。"
  关于此次诉讼细节,记者联系到当代东方战略总经理李泽清,对方表示以公告为主。
  当代东方公告表示,经公司核实:本案的实际涉诉金额为8名被告合计3001万元,与媒体报道中提到的"2.4亿元"不符。
  有意思的是,《龙门镖局》于2013年9月开机,2014年播出,据今已经三年有余。
  公告显示,本次公告的诉讼、仲裁对公司本期利润或期后利润的可能影响。目前,《<武林外传>告<龙门镖局>侵权,索赔2.4亿》尚未宣判,目前尚无法判断本案对公司本期利润或期后利润的影响。公司将根据该诉讼事项的进展情况及时履行信息披露义务,敬请广大投资者注意投资风险。

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【2016-10-14】【出处】上海证券报 
执掌1.27万亿市值 A股资本造系轨迹
   三人成众,势成犄角,可谓之"系"。
   从20年前的"德隆帝国",到近日接连收编上市平台初具"资本系"雏形的徐茂栋、浦东科投……虽然A股市场已发生了天翻地覆的变化,各路资本亦反复上演兴亡交替的悲喜剧,但"资本系"这一角色却从未缺位,其版图扩张的脚步也从未停歇。
   物换星移。宏观经济的新律动、A股市场持续扩容、产业及资本的深度融合,在今时催生了众多的民营资本系。但在外界印象中,A股各类资本系素来游离于公众视线之外,披着神秘外衣低调潜行。为剖解弄潮A股的资本系版图,上海证券报以拥有三家(及以上)A股公司作为建"系"标尺,勾画出约20支民营资本系的概貌,解读其幕后资本大佬的产业脉络与运作路径。而以最新收盘价计算,上述资本系控制(或拥有持股优势)的A股上市平台有70家,总市值已近1.27万亿元。其中,除了耳熟能详的海航系、复星系、万向系、明天系外,近年搅动A市场的宝能系、中植系等金融资本异常抢眼,另有王文学、赵锐勇、艾路明等一批民企掌门依托产业资本大举扩张,成为异军突起的资本新贵。
   耐人寻味的是,透析当今各路资本系的运作手法,其核心原理与德隆时代并无二致,即以产业整合之名,最大限度调动金融杠杆,实施资源整合与产业扩张。然而,无论是产业多元化布局,还是资本的逐利游戏,A股资本系的掌舵者永远在跟规则与时间竞赛。
   资本系旧旅新军
   在目前20支拥有三家及以上A股上市平台的民营资本系中,既有多年不倒的老牌大鳄,也有作风彪悍的资本新贵。
   资本系的生生不息,离不开A股市场持续扩容、流动性源源不竭的土壤,亦是中国企业产业多元化的结果,更是经济结构转型的缩影。如今,傲立于A股浪尖的资本系中,既有多年不倒的老牌大鳄,也有作风彪悍的资本新贵。
   在上市公司易主案例频现的A股市场上(仅今年以来就有约50宗),常有资本系的身影闪耀其间。据上证报资讯统计,在目前20支拥有三家及以上A股上市平台的民营资本系中,有不少耳熟能详的老牌劲旅,例如:郭广昌领衔的复星系、鲁冠球掌舵的万向系、徐文荣的横店系、神秘莫测的明天系等。其中,尤以产业庞大的海航系"人丁兴旺",其已掌控渤海金控、西安民生、海航投资、凯撒旅游、海航基础、海航创新、天海投资等七家A股平台。
   同时,昔日首富黄光裕兄弟的国美系则风光不再,但仍掌控着三联商社、中关村、山东金泰等三公司;同为潮汕人的黄茂如,以旗下茂业系在A股市场驰骋多年,目前掌控着茂业通信、茂业商业、*ST商城。浙江商人金良顺、郑永刚,也均拥有三家上市公司平台。
   剖析这些老牌资本系的成长基因,其原始积累多始于制造业。比如,资本市场"常青树"鲁冠球与徐文荣,正是改革开放后"第一代"草根商人,其曲折的创业史与近四十年来的社会变革紧密相依,从低端的制造业白手起家,紧扣转型时代的资本脉搏,逐渐打造起了庞大的产业帝国。值得一提的是,如复星系、海航系等顶级资本战队,则在A股扎稳根基之后,开创了更大的资本舞台,成长为国际化的集团。
   时移世易。与传统产业资本悉心孵化实业,再扶植上市的渐进式路径不同,无论是产业资本还是金融巨鳄,近年来崛起的资本新贵们更青睐凌厉而快速的收购,通过买壳构筑A股版图。
   浙商赵锐勇的造系之路就颇富传奇性。1954年出生的赵锐勇做过代课老师、铁路临时工、农机厂学徒工,后来辗转进入媒体,设立长城影视文化企业集团(简称"长城集团")。赵曾任诸暨电视台台长,《东海》杂志社社长、总编,《少儿故事报》报社社长、总编等职务,为中国电视家协会理事、中国作家协会会员。
   "实体经济必须要和资本市场对接共舞,才能做强做大。"赵锐勇曾如是表示。2014年初,赵锐勇旗下核心资产长城影视借壳江苏宏宝上市,在A股市场布下第一颗棋子。当年7月,赵锐勇掌舵的长城集团出手收购了四川圣达原控股股东所持股份,并更名为长城动漫,攻下第二个据点。2015年,长城集团再度斥资5亿元,将天目药业控股权收入囊中,在两年多时间内搭起了三个资本平台。
   低调的宁波富豪熊续强,2012年将房地产业务置入ST兰光完成借壳上市,更名银亿股份。2014年3月,熊续强旗下的银亿控股通过收购控制了康强电子19.72%股权,成为新任实际控制人,但其后一度失去了对董事会的控制权,还被泽熙抢下重组主导权。不过,在泽熙案事发之后,银亿系持续增持康强电子,重掌控制权。今年4月,银亿系又出资8.5亿元,将央企背景的河池化工纳入麾下。
   福建大佬王春芳的厦门当代系版图,亦是通过买壳模式勾勒而成。2010年,厦门当代集团以6474.5万元收购*ST大水29.99%股权,成为控股股东,其后蜕变更名为当代东方。2014年,当代集团入主国旅联合,以2.9亿元代价成为公司第一大股东,逐步明确了"户外体育+文化娱乐"的战略定位。厦华电子的一揽子重组则堪称当代系的最大手笔,通过两年多时间的精心运作,厦华电子将作价18亿元收购数联铭品向大数据转型。
   被称作"产城融合"模式缔造者的王文学,其资本扩张路径也与上述三人相似。2009年,王文学从台商陈和贵手中买下了*ST国祥;2011年,华夏幸福如愿在A股借壳上市,逐步跻身为地产领域的新蓝筹。2015年11月,黑牛食品控股股东林秀浩将10.85%股权转让给王文学控制的西藏知合,同时将18.97%的股份表决权委托给后者行使,王文学成为新的实际控制人。之后,黑牛食品剥离原有资产,现已推出非公开发行股票计划。今年7月,西藏知合又如法炮制,以"受让股份+表决权委托"模式,斩获玉龙股份的控制权。
   相比而言,宝能系、中植系等新兴资本系,以其资金优势高调举牌直至夺权,造系速度更加迅疾,资本运作极为高调。
   "作为壳资源买家而言,收购目的无非是两类:一类是作为掮客引荐资产,重组完成后全身而退;第二类是向上市平台高价注入旗下产业,实现财富增值,继而长期滚动运作。"有资深投行人士向记者解析,那些有产业储备的买壳者的首选模式一定是后者。
   较为特殊的是袁志敏家族,旗下四家A股公司皆为IPO孵化而来。1998年,袁志敏与几个同学南下广州,靠2万元资金滚雪球式发展,创办了金发科技;2004年,金发科技在沪市挂牌,最新市值约170亿元。
   袁志敏的资本故事,在数年之后渐入高潮。2010年至2011年间,毅昌股份、高盟新材、东材科技三家公司陆续上市,其控股股东都是高金集团,名义上的实际控制人是冼燃、凤翔、戴耀花、李学银等四人,但袁志敏的妻子熊海涛通过广州诚信投资掌控了高金集团48.13%股权。今年2月,三家公司同时披露,熊海涛向高金集团单方增资6000万元,其实际控制人一致变更为熊海涛。知情人士表示,广州诚信投资一直是高金集团的单一最大股东,幕后的袁志敏、熊海涛夫妇始终处于主导地位,此次变更属于"名至实归"。
   但细加探究,袁志敏并非前述三家公司的初始创始人,其造富路径的核心,是依托金发科技为核心平台,利用资本及资源优势投资上述公司,最终开枝散叶,结出硕果。
   一言以蔽之,A股资本系的壮大,离不开天时、地利、人和。值得一提的是,若以掌门人的籍贯划分,浙江是A股民营资本系的第一大阵营,由此滋长出复星系、万向系、横店系、精功系、杉杉系、银亿系、长城系等七支资本系,这与浙江内生的改革基因、深厚的产业土壤、浓郁的商业氛围等因子密切相关。生机勃发的另一民营经济重镇广东,则聚集了国美系、茂业系、宝能系、汇垠系及袁志敏家族,其势汹汹。
   腾挪运作新路径
   透析眼下各路资本系的运作手法,其核心原理与德隆时代并无二致,只不过其产业整合的疆域已从境内拓展至全球,从一二级市场套利升级为跨境估值套利。
   潮起潮落。每一轮资本系兴替更迭的背后,都隐藏着跌宕起伏、令人唏嘘的剧情。从更大的视野来看,资本系更替映射出产业及金融格局的演化。然而,正所谓"百代犹行秦法政",新旧资本系的故事核心与富于开创性却迅速溃亡的"德隆系"的时代并无二致,即以金融手段撬动产业整合。只不过,当下资本系产业整合的疆域已从境内拓展至全球,从一二级市场套利升级为跨境估值套利。
   兵贵神速。赵锐勇的长城系,在买壳之后旋即展开资本运作。2014年11月,长城动漫抛出重组预案,拟通过现金形式购买杭州长城、宏梦卡通、东方国龙、新娱兄弟、滁州创意园等七家公司股权。同时募集配套资金不超过21.34亿元。长城影视借壳上市之后,也立马启动再融资,并接连收购了电视媒体广告等相关资产,目前正停牌筹划重大资产重组事项。此前多年重组未果的问题公司天目药业,也进入停牌状态。
   "快速对外扩张一定要抓住机遇,以资本为纽带。接下来更多的案例会是以并购基金先期孵化项目,再将优质资产注入上市公司。"赵锐勇的一番话,透射出其清晰的A股战略。
   与长城系一样,银亿系的如意算盘也是持续的资产注入。今年4月,银亿股份发布重组预案,拟作价33亿元收购银亿系旗下宁波昊圣100%股权,从而间接持有美国ARC集团相关资产,构造房地产和高端制造双主业格局。河池化工易主后,也曾筹划重大资产重组事项,拟发行股份向银亿控股或其关联方购买某传感器制造商100%股权,后因监管环境变化而终止。
   胜人一筹的是,鹏欣系、复星系等国际化布局的资本系,近年热衷于将境外的能源、资源、农业等资产溢价注入A股公司,以寻求更为丰厚的跨境估值套利,显示出过人的全球化视野。
   与根植于产业土壤的资本系不同,中植系、宝能系、汇垠系近年在A股攻城略地,展现出金融资本蕴藏的巨大能量,但资本运作策略仍离不开产业布局。
   值得注意的是,除了已控股的上市公司平台外,中植系、复星系、明天系、宝能系等大鳄的触角还伸向了其他的A股公司和境外资本市场,成为诸多资本平台的重要股东,掌握了较大的话语权,形成了合纵连横的复杂格局,为后续资本运作提供了多路通道。典型者如中植系,通过受让股份成为康盛股份、中南文化等公司的二股东,再循序引入资金及产业,完全主导了两家公司的产业转型。
   "A股资本系的套利路径,归根结底就是低买高卖,一方面通过资产低买高卖寻求溢价,另一方面,通过定增等运作,对自家公司股票低买高卖套利。"一位市场人士一语中的。如上所述,资本大佬会将旗下上市平台分门别类,将自身培育或收购的资产包装注入上市公司,以达到财富增值的目的。而几个上市平台之间,通过实际控制人的资产腾挪,也可以取得协同共赢的效果。
   "不论是投资机构还是民企大腕,买壳的终极目的就是以金融手段进行产业整合,从资源流动中谋取高回报。"某资深并购人士对记者表示,各类资本系的核心构架是金控平台,这是实现体内外资金融通的主渠道,明天系等大鳄则已构建了涵盖证券、银行、保险、信托、期货、PE、基金等牌照的完整的金融产业链,使得资本运作游刃有余。
   又如,中植系的核心金融平台是中融信托及恒天财富、新湖财富等多家第三方理财机构。借助这些通道获得巨量资金后,中植系不断收购标的资产,随后参与上市公司资本运作获得股权或现金,再通过中融信托等渠道筹措资金继续并购资产,如此循环往复屡试不爽。
   不过,长袖善舞的资本系也需要面对多变的监管环境及经济大势。每一支大肆扩张的资本系身后,都隐藏着一条敏感而紧绷的资金链。一旦某一环节卡死,其传导效应可能致使整条资金链及产业链面临灭顶之灾。无论是昔日的德隆帝国,还是今时中技系的覆灭,都是前车之鉴。
   大佬进退之道
   随着金融及产业格局的演变,部分资本系开始尝鲜投行式运作,也有资本大佬在"做减法",梳理整合旗下资产,清晰战略布局,以免落得"中技系"那样的结局。
   A股资本系变迁的最显着特征是金融资本系的崛起。正是倚赖金融平台的吸金磁力及杠杆效应,海航系、明天系、宝能系、中植系得以在A股市场一掷千金,所向披靡。但谁又知晓,它们是否一直都会是赢家?
   深谙此道的杉杉系、复星系等实业大佬,早已悉心培育起包括银行、保险、PE在内的金融图谱。用郑永刚的话说:"以金融的力量整合发展实业,完成'产融结合'。以新兴实体经济做抓手,结合金融资本,一手资本,一手培育新兴产业。"再如,2013年底,金发科技牵头申报"广州花城银行股份有限公司",注册资金100亿元。最新消息说,广东省政府明确将花城银行作为全省首推的民营银行,已进入论证阶段。又如,武汉当代系是天风证券的实际操盘者,为其资本运作增添了诸多便利。
   随着金融及产业格局的演变,部分资本系开始尝鲜投行式运作。例如,杉杉系的郑永刚,将收购上市公司平台当成了一门生意。
   2014年2月,杉杉控股成立上海坤为地投资控股公司,建立了由国内投行一线人士率领的投行团队,开展战略投资、收购兼并,以及整合上市公司、注入优质资源等业务。平台成立后,先后参与多家上市公司产业整合。艾迪西与*ST江泉,皆为杉杉系投行模式启动之后的产物,并迅速启动了资产重组。其中,艾迪西将置入作价169亿元的申通快递,完成借壳上市后,杉杉系将全身而退;*ST江泉拟作价22亿元收购锂电池供应商瑞福锂业100%股权,重组完成后,杉杉系仍保留控股地位。2015年,杉杉系还将把控多年的中科英华(现名诺德股份)拱手让人。
   自称"职业企业家"的郑永刚表示,投行业务是金融服务业这顶皇冠上的明珠,真正的投行家应该是实业出身,深谙资本市场,对资本运作有悟性的企业家,"我不是买卖壳的中介,做实业扎扎实实,做资本运作也会扎扎实实。通过整合,帮助新生代企业和企业家进入资本市场快车道,同时帮助行业落后、盈利能力下降的老上市公司脱胎换骨。"
   采取有限合伙制模式的汇垠系,也专注于以小博大的游戏。这家名不见经传的公司,在短短八个月内相继入主永大集团、汇源通信、万家乐等三家A股公司,并现身多家公司的定向增发。而在为收购上市公司控股权量身订制的三只基金中,以GP身份亮相的汇垠澳丰累计出资仅百余万元,却撬动了总额43亿元的收购案。
   当然,并不是所有资本大佬都喜欢"做加法"。宁波另一资本巨鳄、雅戈尔的创始人李如成,一度控制了雅戈尔、宜科科技(现名联创电子)、宁波中百等三家上市公司,但其最终选择从后两家公司上撤退,独留1998年上市的嫡子雅戈尔,坚守服装、房产、投资三大产业。
   "并购狂人"黄茂如的茂业系,此前不断举牌同业上市公司。但近年,茂业系紧锣密鼓地梳理、整合旗下上市公司资产,并有意转让*ST商城的控股权。梳理茂业系的资本运作,绝非临时起意的短浅涉猎,而是基于自身百货业格局的清晰战略布局。
   愿赌服输。但回望那些曾显赫一时的资本系背影,不免令人唏嘘。长袖善舞的"中技系",曾以眼花缭乱的花样技法,一度控制了博元投资(退市)、ST成城、国恒铁路(退市)等五家上市公司,最终一夜崩塌,留下斑斑劣迹难以善后。浸淫A股多年的知名私募泽熙投资,也曾叱咤风云,最终东窗事发猝然陨落。
   "以打擦边球甚至违规的方式,依靠露骨而粗暴的资本运作,牟取监管套利的时代已经远去了。"市场人士认为,随着各级监管及社会、舆论监督的强化,资本系无法游离于监管体系之外。
   一个颇有意味的细节是,在今年交易所下发的问询函中,监管部门针对相关公司与其幕后资本系的关联性直接发问,意味着一些曾经神秘的资本系正式进入监管视野。此外,随着监管层"去杠杆"等措施加码,资本系的腾挪空间被大幅压缩,风险也随之骤增。
   A股资本系,犹如一辆辆疾驰的赛车,永远在跟规则与时间竞速。

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【2016-10-10】【出处】海通证券
当代东方(000673)入围河北卫视合作伙伴 渠道布局或再下一城
    入围河北广播电视台战略合作伙伴,“内容+渠道+衍生”布局再完善。公司9月30日公告称,经河北广播电视台的综合评定,公司入围河北广播电视台战略合作伙伴的招募。 根据河北广播电视台此前发布的公告,战略合作方将负责河北卫视的节目与广告的策划、编排、审核和播出。由于公司目前的主要优势是盟将威在影视剧方面的投资、策划、制作、发行的专业经验,成为电视台的战略合作伙伴将有利于发挥公司在影视剧内容制作上的优势。同时,电视台作为电视剧输出的第一渠道,借助河北广播电视台的平台,有利于增加公司内容价值。
    推进电视台渠道建设,内容加渠道促进板块互补。河北广播电视台此次招募旨在深化改革,推动创新,此次入围表明公司清晰的战略规划、健全的运行方案、较强的资金实力和丰富的文化产业运营经验受到招募方认可。在影视内容方面,公司规划持续整合影视业上中下游,增强公司在影视内容制作的优势。“一剧两星”政策的推出促使电视剧创新,出于成本考虑,未来各个卫视或将引入那些明星阵容不太强大、题材不热、价位不高但制作精良的好剧。我们认为,公司与河北广播电视台合作一方面利于公司在影视板块上游的布局,增强公司在渠道端影响力;另一方面,将巩固公司的制作优势,输出精品剧。
    公司生态梳理。1)内容端布局完成。公司影视内容端依托盟将威发展良好,稳定贡献业绩增量。随着公司内容端实力增强电影业务将着重开发精品影片。电视剧方面《北京遇上西雅图》电视剧版已杀青,下半年电视剧密集展开,多部优质剧已处于筹备、拍摄、后期发行阶段,其中由刘涛、吴秀波主演的《军事联盟》有望成为爆款。2)渠道端建设为未来2~3 年重点。公司战略重心转向院线、电视台渠道建设。公司通过设立产业并购基金,以并购和自建的方式,加速院线、电视台的渠道建设,未来银幕数有望突破1000 块,成为公司新的稳定盈利点。3)衍生板块增厚毛利,提升协同效应指数。控股当代互娱、当代互动,优质IP 储备丰富,同时合作多家实力雄厚的游戏厂商、运营商对IP 进行衍生开发。
    盈利预测与估值。从公司16 年半年报来看,公司的主要利润还来源于盟将威。假设收购标的业绩承诺兑现,我们预计公司16-18 年EPS 分别为0.30 元、0.38 元、0.48 元。考虑同行业影视内容公司估值均值及院线公司估值,看好公司渠道与衍生业务布局,且公司目前市值较小,我们给予公司2016 年57倍估值,对应目标价17.1 元,给予“买入”评级。
    风险提示。合作协议缔结的不确定性风险;影视剧业务不达预期。
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【2016-09-27】【出处】中国证券网
当代东方(000673):股东当代集团拟发行可交换公司债券
  中国证券网讯 当代东方9月26日晚间公告,公司第三大股东鹰潭市当代投资集团有限公司(简称"当代集团")拟以其所持公司部分股票为标的,非公开发行可交换公司债券。
  公告显示,当代集团为公司第三大股东,与第一大股东厦门当代文化发展股份有限公司为一致行动人。截至公告日,当代集团共持有公司无限售条件流通股股份8540万股,占公司总股本的10.76%。
  根据通知,此次可交换债券拟发行期限不超过2年,拟募集资金规模不超过10亿元。在满足换股条件下,自此次可交换债券发行结束之日起6个月后的第1个交易日起至可交换债券摘牌日的前1个交易日止,此次可交换债券持有人有权将其所持有的可交换债券交换为公司股票。

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【2016-09-13】【出处】海通证券
当代东方(000673)内容端表现良好 渠道端加速建设中
    设立当代东方-盛世景产业并购基金,小生态龙头腾飞在即。当代东方9 月9日公告与盛世景资管签订战略合作框架协议,盛世景成立于2006 年,是一家由中国金融界资深人士成立、行业内居于领先地位的资管专业机构,具有丰富的产业并购基金管理与运营经验,协议规定设立总规模为50 亿元的产业并购基金,合作期限为10 年,主要对电影院线、电视台等影视文化产业的相关目标资产进行收购。我们认为在证监会监管政策趋严的情况下,设立50 亿元投向电影院线及电视台领域的并购基金,契合公司目前重点布局渠道端的战略,有利于提高公司产业整合效率,为公司下一步的资本运作奠定基础,未来发展可期。
    内容端布局完成,未来2~3 年重点关注渠道端建设。公司影视内容端依托盟将威发展良好,稳定贡献业绩增量,16 年主投电影《北京遇上西雅图2》于五一档上映,票房收入7.86 亿元,占今年五一档票房产出50%,刷新华语爱情片票房记录,随着公司内容端实力增强电影业务将着重开发精品影片。电视剧方面《北京遇上西雅图》电视剧版已杀青,下半年电视剧密集展开,多部优质剧已处于筹备、拍摄、后期发行阶段,其中由刘涛、吴秀波主演的《军事联盟》有望成为爆款。
    公司基于目前内容端布局已成型收益稳定的情况,战略重心转向院线、电视台渠道建设。目前公司已拥有中广+弘歌两块院线牌照,自有与加盟影院总计百余家,屏幕数已达500 块,并计划未来2~3 年持续布局渠道端,我们认为公司通过设立产业并购基金,以并购和自建的方式,加速院线、电视台的渠道建设,未来银幕数有望突破1000 块,成为公司新的稳定盈利点,与此同时推动内容端与渠道端的业务合作,促进不同板块间互补。
    短期利润稳增,中长期看好公司"内容+渠道+衍生"的生态布局。全资子公司盟将威2016 年承诺净利润2 亿元,华彩影城2016 年承诺净利润3000 万元,短期利润将保持稳定增长,预计2016 年归母净利润同比增速超111%。公司"内容+渠道+衍生"的影视文化生态雏形已现:内容端布局成型;渠道端快速建设中;衍生领域控股当代互娱、当代互动,优质IP 储备丰富,同时合作多家实力雄厚的游戏厂商、运营商对IP 进行衍生开发。
    盈利预测与估值。我们预计公司2016- EPS 为0.30 元。考虑同业公司估值,看好公司渠道建设与衍生业务布局,且公司目前市值较小,给予公司2016年57 倍估值,对应目标价17.1 元,"买入"评级。
    风险提示。影视剧业务不达预期;院线业务开展不达预期。
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【2016-09-09】【出处】海通证券
当代东方(000673)院线布局持续发力 小生态龙头腾飞
    "内容+渠道+衍生",转型新秀小生态布局初完成。作为转型标的,公司定位"内容+渠道+衍生"全产业链,内容从收购盟将威100%股份开始布局,随后先后参股中广院线30%股份、华彩影城51%股份,衍生品领域控股当代互娱、当代互动,初步完成影视娱乐二线小生态龙头布局,影视新秀起航!
    定位"渠道搭载内容",2016年重点布局院线渠道。在"打造以渠道搭载内容的影视文化综合集团"目标下,公司加速院线并购,手持中影+弘歌两块院线牌照,成立10亿并购基金,加盟和自营院线共95家,预期未来还将继续整合优质院线资源,搭建强有力渠道。
    盟将威重磅作品叠出,《军师联盟》有望成就爆款。影视剧方面目前公司正在拍摄或发行影视剧有约20个,2016年参与投资电影《北京遇上西雅图之不二情书》,累计票房达7.86亿元,下半年重点电视剧《军师联盟》有望成为爆款,另外还有电视剧版《北京遇上西雅图》杀青。公司在内容板块已全面覆盖电影、电视剧、网剧、综艺等各种形式。
    衍生品板块增厚毛利,协同效应指数级提升。公司参投资当代互娱51%股份,其主要就国内外IP内容投资与内容衍生经营、游戏研发运营等展开全方位的开发与业务拓展;审议通过了参投资当代互动55%股份,互动公司主要与中国移动运营商五大基地或咪咕五大运营平台开展全面合作,进行移动视频、音乐、动漫、游戏、阅读等新媒体业务的开发运营。我们预计公司将不断推动各子公司间的业务合作,促进不同板块间互补。
    盈利预测及估值。从公司16年半年报来看,公司的主要利润还来源于盟将威,2016年公司院线运营业务有望贡献利润。假设收购标的业绩承诺兑现,我们预计公司16-18年EPS分别为0.30元、0.38元、0.48元。考虑同行业影视内容公司估值均值及院线公司估值,看好公司渠道与衍生业务布局,且公司目前市值较小,我们给予公司2016年57倍估值,对应目标价17.1元,给予"买入"评级。
    风险提示。影视剧业务不达预期;院线业务开展不达预期。
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【2016-06-24】【出处】全景网
当代东方(000673)153万元参设文化传媒公司
  全景网6月23日讯 当代东方(000673)周四盘后公告称,公司于2016年6月23日与自然人熊政、刘洋、赵圣凯签署《合作协议书》,共同投资设立当代互娱国际文化传媒有限公司,就IP内容投资与衍生经营、游戏研发运营、资源对接等业务建立合作关系。
  公司表示,互娱公司注册资本为300万元,当代东方以现金出资153万元,持有互娱公司51%股权,熊政、刘洋、赵圣凯及其运营团队以现金方式出资持有互娱公司49%的股权。
  当代东方表示,此次投资设立股份有限公司,目的是推动公司与专业团队就游戏研发与发行,IP运营,影视投资、发行和营销,动漫等方面的运营达成合作。

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【2016-05-30】【出处】光大证券
当代东方(000673)收购院线+成立产业基金 影视文化产业布局日渐完善
    事件:
    公司发布公告称将以股份转让和增资的形式收购北京华彩天地科技发展股份有限公司共计51.126%股权,公司还和国泰元鑫资产管理有限公司合作成立院线产业并购发展基金,基金总规模不低于10 亿元。另外,公司全资子公司东阳盟将威拟委托东阳嗨乐影视拍摄制作电视剧《热血长安》。
    点评:
    此次收购北京华彩天地51%股权是公司在影视文化产业里的又一次重大布局。公司通过股份转让和增资两种方式完成收购,其中股份转让款3042.93 万元,增资1.43 亿元。华彩天地在全国投资多家数字影院,目前拥有17 家自由品牌影院以及18 家加盟影院。此次收购将进一步扩充公司的电影发行渠道,完善影视文化产业大格局。华彩天地2016~2018 年承诺净利润分别不低于3000 万元、3750 万元和4850 万元,将增厚公司业绩。
    与国泰元鑫资管成立院线产业并购发展基金有利于公司未来继续开展海内外优质院线、影院资产的投资并购和产业整合,体现了公司不断加深布局影视文化大产业的决心和执行效率。我们认为今后公司仍将持续关注院线等方面的合作机会,不排除未来进一步并购的可能。
    全资子公司盟将威将投资1.2 亿元委托嗨乐影视拍摄制作电视剧《热血长安》,初定为48 集。由于盟将威拥有较为成熟的影视剧制作发行能力, 嗨乐影视拥有强大的主创团队,我们看好这部电视剧上映后的口碑效应。
    不断完善影视文化产业大格局:
    公司此次收购华彩天地、成立产业基金以及发行新的电视剧均是影视文化产业不断深入布局的结果。公司在影视剧制作发行端拥有盟将威,在下游院线端布局了中广院线和华彩天地,且未来存在继续收购的预期。同时公司还和北京微影时代合作,以及在动漫、游戏等IP 变现渠道深度布局。
    目标价18 元,维持"买入"评级:
    考虑到利润分配的影响,调整公司2016~2018 年EPS 分别为0.32 元、0.47 元、0.69 元,给予目标价18 元,对应56 倍PE,维持"买入"评级。
    风险提示:收购标的业绩不达预期的风险,电视剧是否热播的风险。
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【2016-05-27】【出处】证券日报
承诺并购标的业绩飙升71倍遭问询 当代东方(000673)回应称完成六折算过关
   近年来,影视公司频频出手并购,可是,并购时说好的业绩承诺却总成泡影。这也引起了监管层的关注。
  近日,当代东方收购北京华彩天地科技发展股份有限公司(以下简称:华彩天地)51.13%的股份,标的公司2015年的净利润仅为42.2万元,但在被收购以后,标的公司就承诺2016年净利润3000万元。这意味着,一年的时间里,华彩天地的业绩水平将暴涨7109%,连深交所都觉得"压力山大"下发关注函。
  当代东方回复称,如目标公司该年度实际净利润数达到承诺净利润的 60%,当代东方有权视为业绩承诺人完成了当年的业绩承诺目标。也就是说,如标的公司业绩承诺的数字打六折后仍能过关。
  当代东方1.72亿元收购院线
  院线排片,一直是电影制片、发行公司的软肋。由于排片影响票房,所以对于影视公司来说,打造自己院线的想法十分迫切。5月17日,当代东方发布公告称,公司计划以现金增资、股权转让、债权转让三种方式结合的形式,收购华彩天地51.13%的股份。
  其中,当代东方拟现金增资1.27 亿元、 债转股增资1500万元,同时,直接向华彩天地原股东支付股份转让费3043万元。本次交易资金来源于公司自筹资金。交易完成后,当代东方持有华彩天地2774.7万股,成为控股股东。也就是说,此次华彩天地的交易对价是1.72亿元。
  此外,值得一提的是,交易标的华彩天地承诺,2016年度至2018年度累计承诺净利润为1.16亿元,其中,2016年、2017年、2018年三年净利润分别不低于3000万、3750万元、4850万元。
  资料显示,华彩天地主营业务为数字电影放映设备、器材的销售及相关技术服务,以及院线发行、电影放映等服务。主营业务影院部分,华彩天地以投资及合资的方式,在全国二、三、四线城市发掘符合现代星级标准的多厅式数字影院,目前华彩天地拥有17家自有品牌影院,18家加盟影院。
  同日,当代东方还与国泰元鑫资产管理有限公司(以下简称:国泰元鑫),共同发起设立了"当代东方-国泰元鑫院线产业并购发展基金",基金总规模不低于10亿元。
  当代东方市场战略总经理李泽清在接受《证券日报》记者采访时表示,公司将开展海内外优质院线、影院资产的投资、并购、新建、与产业整合等涉及一二级市场的投资行为。
  实际上,影视公司收购院线是在正常不过的事情,本无可厚非,一位影视行业分析师对《证券日报》记者表示,现代电影工业链分为三个环节:制片、发行、院线。早在100年前,美国制片公司派拉蒙将这三部分结合起来,形成寡头垄断,奠定了好莱坞的基础。随着科技的发展,互联网兴起后,也曾有过"颠覆电影院"的预测,但是事实证明,电影院仍然是电影放映中不可或缺的重要一环。
  业绩承诺"离谱"惹关注
  但是,当代东方的收购还是引起了监管层的注意。5月23日晚间,深交所发出关注函,提出3大问题。深交所指出,应根据收购标的华彩天地业绩情况,分析其业绩承诺的可实现性。据当代东方披露,华彩天地成立于2009年9月,注册资本3129万元。
  从华彩天地的财务数据来看,2014年,公司实现营业收入5229.77万元,营业利润-255万元,净利润-343.8万元;2015年,公司现营业收入6910.86万元,营业利润4.18万元,净利润42.2万元。也就是说,在过去的两年中,华彩天地累计实现净利润-301.6万元,然而,被收购后,利润承诺却高达三年累计1.16亿元。而2015年的净利润仅42.2万元,2016年的承诺就高达3000万元,这意味着,一年的时间里,华彩天地的业绩水平将暴涨7109%,恐怕连深交所都觉得"压力山大"。
  5月24日,当代东方公告回应称,为了保障业绩承诺的可实现性,协议约定净利润可以在单一年度存在合理的上下浮动,但最终三年累计利润不低于1.16亿元,并在三年的承诺其完成后一次性进行补偿,不过业绩承诺人仍应承担相应的补偿责任。也就是说,比如2016年,华彩天地完成净利润1800万元,当代东方即可认为其已完成当年业绩承诺,但业绩承诺人仍需承担与3000万元利润差额之间的补偿责任。
  此外,深交所指出,在收购计划中,当代东方同意业绩承诺人届时可以"其他经当代东方股东大会批准的方式"进行补偿,对于其他方式,会不会减少或免除业绩承诺人的补偿责任?
  对此,当代东方回复称,为保障上市公司的利益,充分考虑业绩补偿的风险,在业绩承诺人现金和股份价值不足以覆盖业绩补偿时,增加了"其他经当代东方股东大会批准的方式"进行补偿的约定, 此条款不会较现有方案减少或免除业绩承诺人的补偿责任,是为上市公司保留届时 寻求更好补偿方案的权利。

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【2016-05-20】【出处】全景网
当代东方(000673):今年将大力进行院线布局
  全景网5月20日讯 当代东方(000673)在最新披露的《投资者关系活动记录表》中表示,2016年,公司将大力进行院线的布局。在北上广深建设旗舰店,通过科技打造深度观影体验。对于院线的规模,公司将通过产业联盟、加盟收购和自建手段实现管理银幕数的快速增长。
  当代东方的主营业务为文化艺术活动策划展览;房地产业的投资经营与开发;物流业投资、矿业投资。

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【2016-05-06】【出处】中国证券报
当代东方(000673)回应媒体报道 
  就近期媒体涉及公司股权激励认购情况的报道,当代东方5月5日晚间公告称,本次放弃股权激励认购的16人中,除了王春芳和徐佳暄是公司董事会成员外,其余14人均为员工。
  放弃认购的原因方面,公司表示,董事长王春芳自愿放弃认购,主要为了避免对王春芳同时做为股东和管理层双重身份采用双重激励削弱本次激励效果。同时,放弃认购本次股权激励授予股份,是为当代东方后续引进人才和持续激励留出空间。本次股权激励采用的是向激励对象非公开发行股票的方式,放弃认购有利于避免股本规模一次性扩张过大,从而在短期内摊薄上市公司每股收益。徐佳暄也由于类似原因放弃本次认购。其他14人未参与认购的原因,主要是部分员工离职及部分人员因未达到绩效考核要求。
  当代东方表示,为更好地激励员工,增强员工凝聚力,预留了股权激励股票池,对未来符合激励要求的员工和业绩超出预期的员工给予授予股权激励或增加股权激励。

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【2016-05-05】【出处】证券日报
当代东方(000673)以"白菜价"股权激励员工 竟有40%股份无人认领
  上市公司常常把股权激励作为一种福利,由于认购往往低于二级市场价格,所以很少有员工拒绝,但是当代东方似乎是个例外。 
  5月3日晚间,当代东方发布公告称,股权激励议案获董事会通过,激励价格为6.435元/股,与公司在二级市场上14.61元/股的价格相比,堪称"白菜价"。更让人费解的是,面对如此福利,仍有包括董事长在内的16位高管放弃认购,而"无人认领"的股票数量占总激励计划的40%。
  九鼎基金创新发展部机构经理赵艳杰告诉《证券日报》记者:"员工不愿意认购股权激励,往往是觉得'不合适',要么可能是对未来行情不看好,要么可能是对公司的未来不看好。"
  但是从财务数据来看,当代东方2015年以及2016年第一季度表现十分抢眼,那么,为什么有如此多的核心员工放弃低价认购呢?
  对此,5月4日,记者致电了当代东方董秘陈雁峰,他听到记者询问股权激励的相关事宜后,表示自己正在开车,不方便接电话,让记者稍后再联系。一个小时后,记者再次去电,已经无法接通。 
  "白菜价"激励员工
  2015年12月8日,当代东方召开临时股东大会,审议通过了《关于<当代东方投资股份有限公司限制性股票激励计划(草案)及其摘要>的议案》 (以下简称:激励计划),拟定向增发公司股票,授予激励对象共计68人,激励对象包括公司董事、高管、中层管理人员以及公司的核心 业务(技术)人员,授予价格为12.87元/股。当日,当代东方股价报收36.52元/股。
  根据要求,激励对象自获授限制性股票之日起12个月内为锁定期。在锁定期内,激励对象根据本计划获授的限制性股票予以锁定,不得转让、不得用于偿还债务。
  今年4月15日,当代东方通过2015年年度利润分配方案,以资本公积金向全体股东每10股转增10股。所以,激励价格也相应调整,最终定价为6.435元/股。
  而截至5月4日记者截稿,当代东方收盘价为14.61元/股,也就是说,激励价格尚不及公司二级市场上股价的一半,这对于激励对象来说,应该称得上是一笔巨大的福利。
  赵艳杰表示,股权激励,让核心员工以较低的价格认购公司股票,不但可以绑定核心人才,还能增强员工的凝聚力,让其更有归属感。
  董事长携15位高管放弃认购
  另一方面,从财务数据来看,当代东方去年业绩十分抢眼。财报显示,2015年,公司实现营业收入4.93亿元,同比增长2100.74% ,实现归属于上市公司股东的净利润1.1亿元,同比增长20013.02%。2016年第一季度,公司实现营收4230.37万元,与上年同期0元相比,增长100%;实现净利润1155.81万元,同比增长326.9%。
  但是,让人不解的是,在公司收入暴增的情况下,面对如此福利,却仍有16位高管放弃认购。公告显示,原68名激励对象中,王春芳、徐佳暄等16人因个人原因自愿放弃认购限制性股票,部分激励对象也放弃认购部分限制性股票,合计802.57万股;调整后,拟授予的限制性股票数量由1965.4万股变更为 1162.83万股,限制性股票授予价格为6.435元,授予对象人数为52名。
  也就是说,23.53%的激励对象连100股都不愿认购,还有一些人只认购了部分股份,而"无人认领"的802.57万股,占激励计划总股份的40.83%。
  更有意思的是,放弃认购的对象名单中,不乏"掌权者",资料显示,王春芳,现任公司董事、董事长,同时在母公司厦门当代投资集团有限公司担任董事长兼总裁;徐佳暄,现任公司董事,同时兼任子公司东阳盟将威影视文化有限公司总经理。
  华泰证券研究所分析师宋雪涛在接受《证券日报》记者采访时表示,"股权激励一般有两种:一种是股票期权,只要达到行权条件,按约定价格行权,即可按市场价格卖出,如果市场价格低于行权价格,则可以放弃,这个关键要看行权条件;另一种是限制性股票,一般是市价的一半,需要激励人员真金白银地买,然后锁定,这个关键是差价越大,激励的效果越大。一般会比市价低多少主要取决于员工在公司的职位、薪水和公司的发展阶段,也要看整个激励包有多大。"具体到当代东方而言,此次股权激励属于后者,价格是市价的一半。
  对于高管放弃认购的原因,宋雪涛表示,"有公司高管会放弃认购原因无非是两种:要么是公司给的是股票期权,行权的时候市场价格低于行权价格了;要么是给的限制性股票,股价行权的时候股价太低,一半股价也没有太多差价,或者激励者自己都不看好公司,或者有跳槽打算不希望受限,总之很多因素可能影响到限制性股票激励。所以限制性股票一半市价,从上市公司角度来看可能达不到激励效果。"

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【2016-03-25】【出处】全景网
当代东方(000673)去年同比扭亏 拟10转10股
    全景网3月24日讯 当代东方(000673)周四晚间发布2015年年报,公司去年实现净利润1.11亿元,同比扭亏为盈,每股收益0.3684元,公司拟以资本公积金向全体股东每10股转增10股。
    报告期,公司实现营业收入4.93亿元,同比增长2100.74%。
    当代东方称,2015年,公司抓住良好的市场机遇与外部环境,通过非公开发行收购盟将威,不断增强IP版权运营与外延并购能力,与国内外多家知名的传媒、游戏公司合作,在战略上落实了布局已久的"内容+渠道+衍生"定位,实现了业务收入的增长和经营业绩大幅提升。

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【2016-02-16】【出处】上海证券报
恒宇天泽4.45亿入伙 微影时代助力当代东方(000673)电影生态链
   在嘉兴微票举牌令当代东方股价涨停的猴年首个交易日晚间,北京恒宇天泽投资管理有限公司(简称"恒宇天泽")携4.45亿元高调亮相,接替张振成为嘉兴微票新的有限合伙人。更值得关注的是,嘉兴微票本次举牌的背后则有微影时代的力挺。
   当代东方今日公告,公司收到嘉兴微票关于其有限合伙人变更及增加注册资本的相关材料,北京恒宇天泽投资管理有限公司(代表恒宇天泽泰山四号私募投资基金)以4.45亿元出资额成为嘉兴微票新的合伙人,接替此前出资900万元的合伙人张振。
   公告显示,恒宇天泽成立于2014年,注册资本2000万元,主要从事投资管理,法定代表人为郭军爱,其持有75%股权,剩余25%股权由华泰证券旗下的华泰紫金投资有限责任公司持有。
   回看当代东方昨日公告,公司股东当代集团与嘉兴微票投资管理合伙企业(有限合伙)(简称"嘉兴微票")签署协议,当代集团拟将其持有的1970万股公司股份(占公司总股本的5.01%)以22.58元/股的价格协议转让给嘉兴微票,转让价款共计4.45亿元。
   公开资料显示,嘉兴微票成立于2016年1月,主要从事投资管理,其有限合伙人为张振、普通合伙人为中恒泰兴投资管理(北京)有限公司(现更名为:北京万融时代资本管理有限公司)以及北京出泉投资管理有限公司。其中,张振出资900万元,万融时代和出泉投资分别出资80万元和20万元。
   恒宇天泽突然现身,4.45亿元的出资额无疑令嘉兴微票的资金实力上了一个新台阶,但微影时代作为实力战投的作用更不可低估。
   在此前的权益变动报告书中,嘉兴微票曾披露,北京出泉投资管理有限公司股东毛攀锋、付丽于2016年2月1日分别与北京微影时代科技有限公司签署《股权转让协议》,将其持有的合计60%出泉投资股份转让给北京微影时代科技有限公司。
   微影时代是国内影视票务领域的龙头企业。2月3日,当代东方公告,公司于2月1日与北京微影时代科技有限公司正式签订《战略合作框架协议》,一致同意就电影项目投资、出品发行及票务营销、影院整合及服务等事宜开展战略合作。微影时代创始人林宁也曾对外表示,"联姻"有利于双方整合优势资源,在电影生态构建上发挥所长释放能量。
   15日晚,当代东方相关人士告诉记者,微影时代实际控制嘉兴微票,将与当代东方优势互补,进一步加强合作。
   查阅资料,微影时代同时拥有微票儿和格瓦拉两大购票平台。微票儿是中国最大规模社交应用软件微信和QQ在电影、演出、赛事等行业的娱乐互动平台。目前,微影时代的微信用户已超7亿,QQ用户超过8亿,格瓦拉活跃用户也高达4000万,拥有强大的电影投资、宣传、发行、票务、平台技术能力,占有中国电影市场重要份额。
   当代东方进一步表示,电影生态是公司各个产业链中必不可少的生态之一,而电影院、购票平台是实现生态闭环的重要内容。此次引入战略合作伙伴微影时代,线上宣传、发行等环节成为助力当代东方"互联网+电影"布局的重要力量。在影城投资运营、电影项目投融资、电影衍生等方面,双方将互享优先合作权。
   事实上,梳理近半年当代东方公告可知,除电影外,公司在音视频、版权、游戏等娱乐产业细分领域均有"出击",谋求成为围绕"内容、渠道、衍生"三大战略的"娱乐生态的领跑者"。2015年7月,公司公告,与咪咕视讯科技有限公司正式签订《咪咕视讯内容合作协议》,双方在咪咕科技的互联网音视频领域中进行合作。此外,当代东方还公告,全资子公司东阳盟将威影视文化有限公司与上海巨人网络科技有限公司签订战略合作协议,盟将威享有将巨人网络研发、运营的游戏制作成影视剧的优先权。

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【2016-02-15】【出处】全景网
当代东方(000673)获董事长增持55.72万股
    全景网讯 当代东方(000673)2月14日晚间披露,公司董事长王东红于2016年2月5日通过深圳证券交易所证券交易系统以竞价交易方式增持公司股份55.72万股,占公司股份总数的0.142%,成交均价22.81元/股。
    本次增持后,王东红持有公司股份65.9万股,占公司股份总数的0.168%。

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【2016-02-15】【出处】中国证券报
嘉兴微票收购当代东方(000673)5.01%股权 
  当代东方2月14日晚间公告,公司股东当代集团与嘉兴微票投资管理合伙企业(有限合伙)(简称"嘉兴微票")签署协议,当代集团拟将其持有的1970万股公司股份(占公司总股本的5.01%)以22.58元/股的价格通过协议转让方式转让给嘉兴微票,股份转让价款共计4.45亿元。
  公司同日公告,公司董事王东红2月5日通过深交所交易系统以竞价交易方式增持公司55.72万股,占公司股份总数的0.142%,成交均价为22.81元/股。
  布局互联网+电影生态
  根据公告,受让方嘉兴微票为一家新成立的公司,出资合伙人包括北京万融时代资本管理有限公司、北京出泉投资管理有限公司以及自然人张振,出资金额分别为80万元、20万元和900万元。当代东方向人士表示,微影时代控股微影资本,微影资本全资控股嘉兴微票。本次股份转让后,当代集团的持股比例将下降至10.86%。嘉兴微票此前未持有当代东方股份。
  当代东方此前与微影时代签订协议,双方将在电影票务、院线影城、电影营销等方面开启战略合作。微影时代创始人林宁表示,本次"联姻"有利于双方整合优势资源,在电影生态构建上发挥所长释放能量。
  据了解,微影时代同时拥有微票儿和格瓦拉两大购票平台。微票儿是中国最大规模社交应用软件微信和QQ在电影、演出、赛事等行业的娱乐互动平台。
  目前,微影时代的微信用户已超7亿,QQ用户超过8亿,格瓦拉活跃用户也高达4000万,拥有强大的电影投资、宣传、发行、票务、平台技术能力,占有中国电影市场重要份额。
  当代东方表示,电影生态是公司各个产业链中必不可少的生态之一,而电影院、购票平台是实现生态闭环的重要内容。此次引入战略合作伙伴微影时代,线上宣传、发行等环节成为助力当代东方"互联网+"布局的重要力量。在影城投资运营、电影项目投融资、电影衍生等方面,双方将互享优先合作权。
  当代东方与微影时代将联手推出国内首家粉丝社交影城。与传统影院不同的是,它将更多的赋予定制化服务内容,凸显社交功能,提升传统影院价值。至此,当代东方的电影内容生产与制作、院线发行、影城播映、票务营销、粉丝互动、衍生内容开发等形成生态闭环。
  "三驾马车"践行娱乐生态
  据介绍,当代东方一直围绕"内容、渠道、衍生"三大战略,积极布局各个产业。2016年公司将推出国产热门IP电影《北京遇上西雅图之不二情书》等电影项目。此外,公司收购了《饥饿游戏》、《铁甲钢拳》、《哆啦A梦》、《蜡笔小新》等电影、动漫、网文IP的游戏衍生权益。
  当代东方相关人士表示,2016年,当代东方形成全新的以版权事业中心、游戏事业中心、战略发展中心为核心的"三驾马车",叠加运营与投资职能形成组合拳,释放内生创造力。
  版权事业方面将继续以内容版权交易、交易渠道构建、影游市场布局、产业联盟等为核心发展方向,为跨界联动提供有效内容,针对内容提出有效的衍生解决方案;游戏事业方面将以游戏投资为主,产业联盟联动构建游戏生态为基础,继续加强IP变现能力,同时在新兴VR、H5等领域展开超前布局,形成游戏事业版图;战略发展则以当代东方品牌推广为基础,建立基于新媒体平台"东方会"为核心的传媒研究院,关注行业创新领域的机构或团队,将新媒体影视作为发展重点。
  值得一提的是,包括新媒体影视剧、衍生游戏、实体产品等在内的各类内容,这些都有望在粉丝社交影城中实现实时点播、下载、购买,实现粉丝经济循环。

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【2016-02-15】【出处】上海证券报
嘉兴微票举牌当代东方(000673)
   自厦门当代投资集团入主以来,当代东方转型文化传媒动作频频,而在股东层面,公司也有了新动向。
   当代东方今日公告,公司2月5日接到控股方厦门当代投资集团的通知,为引进新的战略投资者,厦门当代投资集团于2月4日与嘉兴微票签署《股份转让协议》,拟将所持有的公司1970万股股份(占公司总股本的5.01%)通过协议转让方式转让给嘉兴微票。本次股权转让价格为22.58元每股,股份转让价款共计约4.45亿元。当代东方2月5日收盘价为22.9元每股。
   本次股份转让完成后,厦门当代投资集团的直接持股比例将从原来的15.87%下降至10.86%,而嘉兴微票将由此实现举牌。嘉兴微票表示,受让当代东方部分股权主要是基于看好上市公司未来成长价值,是一次战略投资,且不排除在未来12个月内继续增持。
   值得关注的是,嘉兴微票似乎专为本次举牌而设。公告显示,嘉兴微票成立于今年1月,主要从事投资管理。该公司合伙人主要为张振、中恒泰兴投资管理(北京)有限公司(现更名为:北京万融时代资本管理有限公司)以及北京出泉投资管理有限公司。其中,张振出资900万元,万融时代和出泉投资分别出资80万元和20万元。
   工商资料显示,万融时代成立于2013年,注册资本1000万元,主要从事投资管理;资产管理;投资咨询,法定代表人为熊俊。而出泉投资于2015年3月成立,注册资本100万元,其背后则以毛攀峰、徐康和付丽等三个自然人股东为主。
   近两年,在厦门当代投资集团入主当代东方之后,公司先后介入高清数字项目发行、电视影像制作发行、广告制作等文化传媒领域,并基本完成团队建设及具体项目的落实。此次,嘉兴微票的举牌,是否预示着当代东方将有新动作,也有待观察。

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【2016-02-15】【出处】证券时报
当代东方(000673)构建电影生态 5%股份售予微影时代
   日前,当代东方(000673)与国内最大的电影票务平台微影时代签订协议,双方将在电影票务、院线影城、电影营销等方面开展战略合作。与此同时,微影时代旗下微影资本受让当代东方5.01%的股份,交易额约4.5亿元。
   当代东方一直围绕"内容、渠道、衍生"三大战略,积极布局各个产业。微影时代创始人CEO林宁表示,作为当代东方的股东,看好当代东方的产业布局和发展态势,尤其是院线领域的资源和发展潜力。未来双方将依托于微影时代和中广院线,进入影城投资、电影内容、电影营销、宣传发行、票务销售、粉丝互动等领域。

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【2016-02-03】【出处】全景网
当代东方(000673)与微影科技签订合作协议
    全景网2月2日讯 当代东方(000673)周二晚间发布公告,公司与北京微影时代科技有限公司正式签订了《战略合作框架协议》,双方一致同意就电影项目投资、出品发行及票务营销、影院整合及服务等事宜开展战略合作。
    当代东方表示,此次与微影科技签订《合作协议》,将有利于拓宽公司内容销售渠道,进一步延续公司在院线业务上的布局,借力互联网票务领域开展电影业务。

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【2016-02-03】【出处】证券时报
当代东方(000673)与微影科技签署战略合作框架协议
   当代东方(000673)今日公告,公司于2016年2月1日与北京微影时代科技有限公司正式签订了《战略合作框架协议》,双方一致同意就电影项目投资、出品发行及票务营销、影院整合及服务等事宜开展战略合作。协议有效期自2016年2月1日至2021年1月31日止。
   微影科技2014年成立于北京,主要从事门票销售代理,承办展览展示活动,影视策划,经营演出及经纪业务以及电影发行业务。公告称,微影科技是中国最大规模社交应用软件微信和QQ在电影、演出、赛事等行业的娱乐互动平台,并拥有中国7亿用户,公司拥有强大的电影投资、宣传、发行、票务、平台技术能力,占有中国电影市场重要份额。
   根据协议,双方拥有优先合作权。具体为,在战略合作协议期间,公司院线业务以及微影科技售票业务相互给予对方最优惠合作条件,包括微影科技在微票服务页面中的各项服务、公司院线旗下各影院与第三方票务的合作等。在战略合作协议期间,公司主导出品、制作的电影片项目,赋予微影科技同等条件下优先合作权。同时,在战略合作协议期间,双方在对外股权投资或项目股权融资方面,赋予对方同等条件下的优先合作权。
   根据协议,当代东方将微影科技作为票务营销平台。双方同意,在同等条件下公司应优先选择微影科技作为公司主导出品、制作的电影项目的独家手机端票务营销平台进行合作,并将在商业上可行的前提下优先选择微影科技作为独家手机端票务营销平台参与本公司联合出品、联合发行的相关项目。微影科技则利用其自身及其关联方掌握的信息平台及其他渠道为公司的宣传、发行提供导入流量、技术营销、各类推广等方面的全方位商业服务及合作,包括但不限于在微票页面中的销售、搜索排名、推荐、提示、弹窗、图文轮播、优惠码、红包、选座券等项目的优先合作权。
   同时,双方同意,在战略合作期间,公司管理运营的所有影院同等条件下优先选择微影科技作为独家互联网票务平台,商业合作之具体细节由双方另行协商确定。
   双方约定,在保障双方利益的前提下,公司后续开展的院线、影城投资并购项目、院线、影城投资并购基金,微影科技具有同等条件优先合作权;微影科技在手机票务、互联网票务领域的投资项目,公司在同等商业条件下具有优先合作权。
   当代东方表示,公司此次与微影科技签订《合作协议》,将有利于拓宽公司内容销售渠道,进一步延续公司在院线业务上的布局,借力互联网票务领域开展电影业务。协议并不涉及具体的销售数量及金额,协议签署后,协议双方将按照协议约定开始项目推广,进度存在不确定性,预期效果也将视未来项目实际情况而定,协议的签订对公司2016年度经营业绩的影响目前尚无法预测。

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【2016-02-02】【出处】全景网
当代东方(000673)董事斥40.22万增持2.01万股
    全景网2月1日讯 当代东方(000673)周一发布公告称,公司董事王东红2月1日增持公司股份2.01万股,成交均价20.01元/股,使用资金40.22万元。
    当代东方表示,增持人本次增持是基于对公司未来发展前景的信心以及对公司价值的认可。本次增持后,王东红持有公司股份10.18万股,占公司股份总数的0.026%。

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【2016-01-27】【出处】全景网
当代东方(000673)料去年净利超1亿 同比扭亏
    全景网1月26日讯  当代东方(000673)周二晚间披露业绩预告,公司预计2015年度实现净利润1.05亿元至1.4亿元,同比扭亏为盈,上年同期公司亏损55.62万元。
    当代东方表示,公司净利润比上年同期增长较大, 主要原因是公司2015年收购的全资子公司东阳盟将威影视文化有限公司纳入公司合并报表范围,以及公司拓展新业务所致。

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