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陕国投A[000563] 公司报道

			☆业内点评☆ ◇000563 陕国投A 更新日期:2017-05-26◇ 港澳资讯 灵通V7.0
☆【港澳资讯】所载文章、数据仅供参考,使用前务请仔细核实,风险自负。☆
★本栏包括【1.业内点评】★

【1.业内点评】 
【2017-05-12】【出处】证券日报
陕国投A(000563)发布2016年度利润分配方案 派发红利占净利润12%
  本报讯 近日,陕国投发布其2016年年度分红派息实施公告。公告显示,陕国投2016年度利润分配方案为:以 2016年末总股本30.90亿股为基数,按每10股派发现金红利0.20元(含税),其余未分配利润用于公司经营发展。该实施方案与陕国投此前在其2016年年报中披露的预案情况一致。此次分红派息的股权登记日为2017年5月16日,除权除息日为2017年5月17日。
  陕国投2016年报显示,2016年陕国投净利润为5.15亿元,可分配利润为4.07亿元,其中有6180.98万元用于现金分红。近三年来,陕国投现金分红数额分别为3644.00万元、4635.74万元、6180.98万元;占当年净利润比率分别为10.39%、10.21%、12.00%,分红情况较为稳定。(闫晶滢)

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【2017-05-09】【出处】全景网
陕国投A(000563)一带一路战略推进为公司带来新机遇
    全景网5月9日讯 “2017年陕西上市公司集体接待日”周二下午在全景网举行。陕国投A(000563)董事会秘书李玲表示,“一带一路”战略深入推进为公司带来了新的发展机遇。
  李玲指出,作为国有控股金融背景公司,大西安建设、自贸区获批、建设国家中心城市等宏观政策,为公司拓展业务带来了诸多有利条件。

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【2017-05-08】【出处】申万宏源
陕国投A(000563)2017年一季报点评:信托资产规模突破3000亿 自有资金投资综合收益改善
    2017 年Q1 公司实现营业收入2.4 亿,同比减少30.3%,环比减少7.3%;实现归属于母公司股东的净利润1.2 亿,同比减少18.4%,环比减少28.5%,业绩略低于预期(原预计一季度业绩与去年同期持平),主要原因是固有业务投资收益低于预期。一季末公司总资产为102.9 亿,较年初增长8.2%,归属于母公司股东的净资产为77.8 亿,较年初增长0.7%。加权平均ROE 为1.5%,较去年同期减少0.4 个百分点。
    信托业务收入占比创新高,规模增长是主要驱动力。2017 年一季度公司实现信托业务净收入1.74 亿,同比增长22.0%,环比减少13.9%,收入占比为71.7%,创历史新高。报告期末信托资产规模为3055 亿,较上年末增长20.4%,较2015 年末1868 亿,增长63.5%,因此报告期信托业务规模同比和环比均有大幅增长,相较收入的表现,我们判断信托报酬率仍略有下降;固有业务方面,利息净收入为0.2 亿,同比减少64.9%,一方面是贷款和存款利息收入同比减少,另一方面是负债增加提高了利息支出;报告期内实现投资收益(包括公允价值变动损益)为0.48 亿,同比减少67.6%,虽然实现的收益同比大幅下降,但考虑可供出售金融资产的浮亏,一季度浮亏0.67 亿,较去年同期浮亏2.44 亿,大幅下降,因此综合来看,固有业务投资业绩表现同比改善。
    公司加强优秀人才引进,管理费率仍维持高位。2016 年5 月营改增正式实施,税金及附加占比下降至0.6%,同比大幅下降;2016 年公司积极延揽和储备优秀人才,增强了管理费用支出,报告期管理费率为33.7%,同比下降5.1 个百分点,较2016 年全年提高5.4个百分点,维持在较高水平。
    维持“增持”评级,不调整盈利预测。2017 年是公司纳入陕西省深化国企改革试点的落地年,通过国企改革提升公司运营能力,并积极探索引入员工持股等市场机制来吸引优秀人才,推进转型升级。预计2017-2019 年归母净利润分别为6.65 亿、8.39 亿和10.1 亿,对应最新收盘价的PE 分别为31 倍、24 倍和20 倍。
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【2017-05-03】【出处】国泰君安
陕国投A(000563)2017年一季报点评:信托资产规模持续扩张 继续推进再融资事项
    投资要点:
    维持"增持"评级,目标价8.5元。公司17Q1实现营业收入/归母净利润2.42/1.18亿元,同比-30.3%/-18.4%,基本符合我们预期。受固有业务投资周期波动影响,17Q1公司固有业务股票投资收益较去年同期下降,致使净利润同比下滑。公司信托业务规模持续扩张,主动管理业务转型将不断深化,后续有望继续推进定增事项以强化竞争优势,维持17-19年EPS为0.21/0.28/0.36元,维持目标价8.5元,对应17P/E 40.5倍,17P/B 3.2倍。
    信托资产规模持续扩张,加大转型创新力度。(1)报告期内,公司实现手续费及佣金净收入1.74亿元,同比增长22%,期末信托资产规模达到3055亿元,较年初增长20.4%,测算17Q1年化信托业务报酬率为0.25%,与去年基本持平;(2)全国社融规模中17Q1新增信托贷款7349亿元,同比+361%,行业景气度持续提升背景下,预计公司信托业务收入将保持较快增长。(3) 目前被银监会确定为首批10家"八大业务"创新试点单位,公司将以此为契机,加大信托主业转型创新力度。
    基数影响下固有业务同比回落,继续推进定增事项。(1)报告期内,公司固有业务投资收益(含公允价值变动损益)为0.47亿元,受去年同期高基数影响,同比下降68%。预计随着公司固有业务规模扩张,投资收益将稳步提升。(2)公司15年底完成32亿定增,17年1月公布20亿元定增预案。一季报披露,受再融资新政影响,公司待18个月间隔期满后有望继续推进增资事宜。我们预计公司再融资推进时点或在3季度前后。本次增资将进一步提升公司净资本,为信托业务扩张和金控布局奠定基础。
    风险提示:信托业务增长低于预期;再融资推进进程低于预期。
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【2017-05-02】【出处】证券时报网
陕国投A(000563)一季末信托资产规模突破3000亿元
    4月28日晚间,陕国投披露一季报,尽管受证券市场影响,营业收入和净利润同比出现下滑,但是得益于创新转型,信托主业资产规模创新高突破3000亿元,较年初增长20.37%。
    财报显示,一季度,该公司实现营业收入2.42亿元,同比下降30.5%,净利润1.18亿元,同比下降18.37%,而扣除非经常性损益后净利润仍然为1.17亿元,同比大幅增长124%,这意味着,同比主营信托业务得以大幅增长。
    报表显示,一季度手续费及佣金收入达到1.74亿元,同比增长18.4%,投资收益为3163万元,去年同期数据为1.52亿元。
    "一季度业绩营收和净利下滑,主要是受到证券市场影响,投资收益减少导致,但是主营业务发力明显,尤其是在工商企业、房地产等领域。"一位熟悉陕国投的分析人士对记者表示。
    数据显示,截至今年一季度末,陕国投信托资产规模突破3000亿元大关,一季度增长了500多亿,达到3055.09亿,较今年年初增长20.37%。
    陕国投称,公司经过强化信托主业,加力创新转型,已被银监会确定为首批10 家"八大业务"创新试点单位。

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【2017-03-27】【出处】兴业证券
陕国投A(000563)信托规模快速增长 信托报酬率有待提升
    收入波动,利润平稳增长:陕国投收入结构中主要包含利息净收入、手续费及佣金净收入、投资净收益等。公司近几年收入波动较大,主要原因是公司投资收益(固有业务)波动较大,而投资收益在收入结构中占比较高所致;利息净收入(固有业务)近几年略有下降,手续费及佣金净收入(信托业务)平稳增长。
    信托规模快速扩张,报酬率偏低:陕国投信托资产规模近几年快速增长,主要投向包括证券市场、基础产业、实业等方向,房地产占比较低。公司信托报酬率偏低,主要原因是公司主动管理信托中证券投资类信托占比较高,受市场低迷影响,证券投资类信托报酬率偏低。
    资产重组、定增计划双双受阻,未来发展信心不减:虽然公司此前收购长安银行失败、非公开发行受新政策影响暂缓,短期扩张步伐受阻,但长期来看,公司积极扩张业务的态度不变,未来公司业务扩张仍依赖于资本金的进一步补充。
    盈利预测:我们预计公司2017、2018年净利润分别为6.29亿、7.69亿,对应EPS分别为0.20元、0.25元,首次覆盖给予增持评级。
    风险提示:宏观经济下行,信托行业增速放缓,信托项目违约风险。
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【2017-03-10】【出处】中国证券报
陕国投A(000563)去年信托资产达2538亿
  中国证券报记者3月9日从陕国投A了解到,2016年公司信托资产达2538.11亿元,同比增长35.91%,创历史新高。
  公司表示,信托主业转型探索已取得初步成效,发展态势良好。去年全年新增信托项目395个,新增项目规模1385亿元,同比增长38.28%;安全兑付信托项目244个,共489.6亿元,同时为客户创造收益122.09亿元。
  截至2016年,公司信贷资产证券化业务规模达到近50亿元,并中标两单PPP项目。公司也在积极探索公益信托,并于去年12月推出“陕国投·公安民警英烈基金公益信托计划”项目,这是全国第一个专注于扶助公安民警的公益信托计划,首批管理规模为2000万元。
  同样受益于持续转型,公司2016年实现净利润5.15亿元,净利同比增长13.5%。

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【2017-03-09】【出处】银河证券
陕国投A(000563)投资收益下滑影响业绩表现 坚定布局多元金控平台
    1.事件
    公司发布了2016年度报告。
    2.我们的分析与判断
    1)业绩表现符合预期 ,净利增长13.5%
    受股市疲弱影响,公司营收有所下滑。2016年,公司实现营业总收入10.14亿元,同比减少11.94%;归属于上市公司股东的净利润5.15亿元,同比增长13.5%;稀释EPS0.17元,同比减少8.76%,ROE6.79%,同比减少3.56个百分点。
    2)信托业务实现稳增长,固有业务投资收益惨淡
    2016 年,公司共实现信托业务收入5.63 亿元,同比增长24.86%,这一部分收入占公司总营业收入比例达55.56%,占比提升16.37 个百分点。公司信托资产规模2538.11 亿元,同比增长35.91%;新增信托项目395 个,新增规模1385.12 亿元;安全兑付信托项目244 个,规模489.60亿元。公司信托资产主要投向证券市场、基础产业、实业、房地产业等各个领域,其中证券市场占比42.92%,基础产业26.43%。公司主动管理型信托业务资产规模1357.21 亿元,占比53.47%,提升6.96 个百分点。公司的信托报酬率0.29%,低于行业平均水平。公司在确保传统业务稳健增长基础上,积极推动业务创新升级,未来将积极开发PPP 或者类PPP业务,力拓工商企业领域,将工商企业作为融转投的主攻领域,积极提供并购重组、资产证券化等业务。
    2016 年,公司实现固有业务收入4.51 亿元,同比减少35%。固有业务收入下滑较多,主要是公司加大金融股权投资战略布局力度,即期效益难以体现,且证券市场整体表现相对疲弱,自有资金投资收益下滑较多。分收入项目来看,除了利息净收入外,投资收益、公允价值变动收益均下降较多,其中利息净收入微幅增长0.73%、投资收益下降44.08%,公允价值变动收益大幅下降254.04%。
    3)增资2亿元入股陕西省属AMC,坚定打造多元金控平台
    报告期内,公司追加自有资金2亿元,共计使用自有资金3亿元认购陕西金融资产管理股份有限公司3亿股股权,持股比例5.36%。地方资产管理公司牌照稀缺,价值凸显,未来业务空间巨大。报告期内,公司跟踪华龙证券、长安银行等10多个投资标的,虽个别投资受阻,但金控平台战略布局坚定推进。受再融资新规影响,公司20亿定增计划搁浅,待18个月间隔期满,将修订发行方案,促成增资。增资落地之后,公司资本实力提升,助推信托主业扩展,完善金融产业布局。
    3.投资建议
    公司信托业务稳步增长,积极推动创新转型。公司实际控制人为陕西国资委,国有控股金融背景为公司依托地缘优势拓展业务提供便利。同时,考虑公司多元金控平台战略布局未来带来的业务协同效应,看好公司发展前景。结合基本面和股价弹性,给予“推荐”评级。预计公司2017/2018 年EPS 为0.21 元/0.25 元。当前股价对应2017/2018 年的PE分别为31X/26X。
    4.风险提示
    经济、政策环境变化对业务影响大;金控平台布局进程不及预期。
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【2017-03-08】【出处】招商证券
陕国投A(000563)2016年年报点评:信托业务快速发展 资本运作持续受挫
    陕国投公布2016年年报,全年营收10.14亿,YOY-11.94%;归母净利5.15亿,同比+13.5%;归母净资产77.28亿,YOY+0.97%; EPS 0.1667元,ROE6.79%。
    信托主业转型取得成效,固有业务拖累业绩。多措力促信托主业,全年信托业务收入5.63亿,同比增长24.86%,转型取得突出成效。信托作为公司业绩的主要来源,贡献56%的收入,信托业务的发力稳定公司收入下滑趋势。固有业务受累2016年市场大幅调整,投资收益同比下滑47%至2.75亿,其中交易性金融资产和可供出售金融资产双双表现不佳所致;利息收入1.72亿,同比持平。应付职工薪酬3.33亿,同比增长19%,增幅超越净利润增长幅度,激励机制的超预期侧面印证公司发展潜力十足。
    行业量价齐涨迎来黄金发展期,纯血上市信托公司搭乘行业快车。公司2016年末信托资产规模达到历史新高的2538亿,YOY+36%VS行业18%,主动管理比例上升至53%,同比扩大6个百分点。展望2017年,金融去杠杆、防监管套利大势所趋,监管对于信托态度边际改善。1月份社融中新增信托贷款同比暴涨56倍,创下历史最高的3175亿,存量通道业务加速回流信托被逐步证实。公司作为稀缺的上市信托机构,经历33 年发展和23 年上市的磨练,叠加转型的深入,在瓜分增量通道业务时优势明显,发展空间可期。
    公司资产重组流产,定增计划折戟,未来扩张脚步仍值得期待。公司日前收购长安银行股权失败,外延扩张短暂时受阻;同时定增计划受制于证监会再融资18个月间隔期新规而搁浅;虽然短期黑天鹅事件频发,但公司混业经营趋势不变,同时参股陕西AMC充分享受债转股新政,未来传统业务的外延扩张和金控版图的不断完善将迫切需要提高响应资本金规模。
    投资建议:我们维持公司审慎推荐评级。基于:1)信托业务发展趋势良好,业绩和规模增速皆超过行业,未来行业量价齐涨,公司有望分得一杯羹;2)公司事件催化因素频出,AMC、资产重组、定增等资本运作相对频繁,估值具备一定溢价。我们预计公司17年净利润6.2亿,根据分部法估值,对应总市值为167亿,但考虑到公司体量较小且外延式扩张预期强劲,给予公司1.3X行业市值溢价,对应217亿市值,目标价7.02元,空间8%,35X 17年PE。
    风险提示:监管超预期
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【2017-03-08】【出处】安信证券
陕国投A(000563)2016年年报点评:信托规模增长 参股涉足AMC
    事件:2017 年3 月6 日晚陕国投A 发布2016 年年报。公司2016 年全年实现营业收入10.3亿元,同比下滑12%,实现归母净利润5.2 亿元,同比增长14%。
    信托业务稳健发展,主动管理能力提升。
    (1)信托业绩保持稳定。2016 年全年,公司实现手续费及佣金净收入5.6 亿元,同比增长25%,公司新增信托项目395 个,新增规模1385.12 亿元,安全兑付信托项目244 个,金额达到489.6亿元,且向信托客户分配信托收益122.09 亿元。信托主业转型探索取得成效,发展态势良好。
    (2)主动管理能力有所提升。截至2016 年末公司存续信托资产达到2538.11 亿元,同比增长35.91%,其中集合类资产1041 亿元(占比41%),单一类资产1493.7 亿元(占比58.9%),财产权类资产2.9 亿元(占比0.11%),2016 年集合类资产占比比2015 年同期大幅提升了18.5 个百分点,公司主动管理能力有所增强,预计未来公司集合类资产占比将进一步提升。
    (3)信托业务创新发展卓有成效。2016 年公司信贷资产证券化业务规模达到将近50 亿元,且成功中标两单PPP 项目,并积极探索公益信托,推出了"陕国投〃公安民警英烈基金公益信托计划"等项目,此外在普惠+消费金融也有所涉猎,公司创新发展成果显着。
    信托资产收益率保持稳定。2016 年公司信托资产配臵更加偏重于权益类投资,其中投向证券市场的资产占比达到43%(比上年+9%,下同),而投向基础产业与房地产的资产占比为30.6%(-3.7%);2016 年公司的加权年化信托收益率为0.29%,与2015 年的0.28%基本持平,预计2017 年公司信托资产收益率将稳中有进。
    固有业务资产规模稳步提升。2016 年公司固有资产达到77 亿元,比去年同期提升1%,资产规模稳步提升;同时2016 年固有资产配臵中金融股权投资占比有所提升,因此受到证券市场表现相对疲软的影响,2016 年全年公司实现投资净收益2.9 亿元(同比-44%);此外利息净收入1.7 亿元,同比增长0.73%,利息净收入同比增速较为平缓。预计2017 年证券市场影响将有所减弱,固有业务收入增速将提升。
    涉足AMC,发展多元业务。
    (1)公司认购陕金资,涉足AMC 业务。2016 年公司通过认购陕金资涉足AMC 业务,目前公司在陕金资的持股占比为6.65%,预计未来陕金资将增加增加公司投资收益,同时公司的信托主业也有望借助AMC 实现不良资产的有效处理,拓展业务链。
    (2)发展多元金融,提升综合实力。公司参股保险(在永安保险持股占比2.29%)、银行(在长安银行持股占比1.21%),布局多元金融提升公司综合竞争力。此外虽然公司2016 年末的长安银行股权收购方案夭折,但我们预计这将不会对公司混业经营与多元金融拓展步伐产生较大影响。
    定增方案待定。2017 年1 月公司公告称拟通过定增募集资金20 亿元用于补充资本金,2017年2 月公司公告称由于证监会发布再融资新规,公司可能对目前定增方案进行调整。
    投资建议:买入-A 投资评级,6 个月目标价9.2 元。我们预计公司2017 年-2019 年的EPS分别为0.18 元、0.20 元、0.23 元。
    风险提示:宏观风险、市场风险、运营风险。
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【2017-03-07】【出处】华泰证券
陕国投A(000563)2016年年报点评:业绩拐点将至 AMC助推估值
    证券市场投资欠佳拖累业绩,信托主业稳中向好
    2016 年营业收入10.14 亿,YoY-11.94%; 归母净利润5.15 亿,YoY+13.50%;EPS 0.1667 元; 拟每10 股派现金红利0.20 元(含税)。信托主业资产规模2,538 亿元,创历史新高;加权年化信托报酬率0.29%;手续费及佣金净收入5.63 亿,YoY +25%,贡献比56%。固有业务收入4.51亿元,其中利息净收入1.72 亿,YoY +0.73%,贡献比17%;投资净收益2.77 亿,YoY -48%,贡献比27%。营业收入下滑主要源于固有业务在证券投资上的收益波动,而信托主业发展稳中向好对冲部分收益下滑。主业积极转型升级,固有业务探索多元化投向,业绩修复可期,拐点将至。
    信托密切服务实体经济、分享发展红利,坚定看好信托板块
    近日流出的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》强调穿透监管、去杠杆、去通道。据测算和分析,资管新规短期看或将拉低信托行业收入10%左右,中长期看,信托行业受益于非标其它渠道的挤出效应以及自身主动管理能力的提高,稳健发展可期。信托是惟一可以横跨货币市场、资本市场、实业投资的金融机构,能密切服务实体经济,分享发展红利。
    参股省属AMC,乘风国企改革
    持有陕金资(陕西省属AMC)5.36% 。AMC 经营具有高盈利特点,未来不良资产管理行业潜力巨大。银监会发文松绑AMC,允许地方AMC 以债务重组、对外转让等方式处置不良资产,对外转让的受让主体不受地域限制,打破地方AMC 业务上的多重禁锢,利好陕金资发展。作为陕西第一家且目前唯一的资管平台,陕金资产成立将参与当地国资改革,承接地方国企非主业资产和不良资产。
    重组和定增搁浅,发展决心不改,笃定推进多元金融布局
    筹划购买长安银行股权,但因部分标的股权持有期限不满5 年暂不能转让以及评估值不及预期等原因终止重组。20 亿元定增计划因再融资新规间隔时间要求终止。重组和定增相继搁浅,但发展决心不改。2017 年6 月18个月间隔期满或将修订方案重启定增。公司目前已持有永安保险、长安银行、陕金资、华龙证券等多家金融企业股权,且公司作为陕西国资委旗下重要金融上市平台,未来存在金融资产整合协同的预期。
    维持“增持”评级
    公司坚持探索信托主业转型创新,积极捕捉资本市场投资机会,稳步布局多元金融,预计公司2017-2019 EPS 分别达到0.19 元、0.23 元、0.28 元;对应PE 为35、28、24。考虑公司转型创新、多元金融布局的发展战略、以及AMC 牌照的稀缺价值,给予40-50 倍PE,2017 年的目标价8-10 元,维持增持评级。
    风险提示:信托资产质量出现问题;多元金融布局进度不达预期。
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【2017-03-07】【出处】申万宏源
陕国投A(000563)2016年年报点评:金控战略"未完待续" 深化国企改革提升经营效率
    2016年公司实现营业收入10.14亿,同比减少11.94%,实现归母净利润5.15亿,同比增长13.50%,营业收入低于预期,归母净利润高于预期(原营业收入预计为11.53 亿,原归母净利润预计为4.66 亿)。营业收入低于预期主要由于投资收益和利息净收入低于预期,归母净利润高于预期主要由于计提资产减值损失和管理费率下降。期末公司总资产为95.05 亿,较上年末增长8.70%,净资产为77.28 亿,较上年末增长0.97%(可供出售金融资产浮亏抵减部分所有者权益),加权平均ROE 为6.79%,同比降低3.56 个百分点。
    信托报酬率企稳,业务规模大幅增长。报告期内公司实现手续费及佣金净收入5.64亿,同比增长24.9%,期末公司信托资产规模为2538 亿,同比增长36%,其中主动管理型信托规模为1357 亿,占比为53.5%,同比提高7 个百分点,被动管理型信托规模为1181亿,占比为46.5%,业务结构优化体现了公司以提升主动管理能力的发展方向,同时也使得信托报酬率企稳并略有回升。2013 年-2015 年公司受河南裕丰和南方林业风险项目持续计提资产减值准备影响,利润率受到拖累,2016 年二者已计提充足的减值准备,后续负面影响基本消除,公司利润率大幅提高。
    自有资金运用围绕金融控股战略实施。报告期内公司积极实施金融控股战略,完成长安银行股权确认、出资设立陕金资产、同时跟踪参与华龙证券定增事项,虽然受让长安银行股权由于政策原因未能完成,但不影响公司金控战略布局,预计公司仍将继续跟踪有价值的金融投资标的。除了金融股权投资,报告期内公司运用自有资金增加了信托产品、短期金融产品和二级市场股票投资,分别为14.55 亿、7.14 亿和2.06 亿,二级市场股票投资加大使得公司受股市波动影响进一步增强。
    维持"增持"评级,上调盈利预测。2017年是公司纳入陕西省深化国企改革试点的落地年,通过国企改革提升公司运营能力,并积极探索引入员工持股等市场机制来吸引优秀人才,推进转型升级。此外,受益于行业政策红利以及公司自身业务结构调整,我们预计2017-2018 年公司信托资产规模仍将维持较高的增速,分别为20%和18%(原预期为10%和10%),信托报酬率将保持稳定并略有提升(原预计略有下滑),因此上调盈利预测。预计2017-2019 年归母净利润分别为6.65 亿、8.39 亿和10.1 亿(原2017-2018 年归母净利润预计为5.25 亿和5.88 亿),对应最新收盘价PE 分别为34 倍、27 倍和23 倍。
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【2017-03-07】【出处】国泰君安
陕国投A(000563)2016年年报点评:主动管理能力提升 坚定落实金控战略
    维持"增持"评级,目标价8.5元。公司2016年营业收入10.14亿元,同比下降11.9%,归母净利润5.15亿元,同比增长13.5%,对应EPS 0.17元。受股市周期波动影响,报告期内投资收益同比下降是营收下滑的主因,符合预期。净利润同比增长主要受本期资产减值同比大幅减少(15年有1.5亿元高额减值)影响,符合市场预期。看好后续公司主动管理信托业务规模扩张和金控运作空间,维持目标价8.5元,上调17-19年EPS为0.21/0.28/0.36元(调整前17-18年EPS0.21/0.24元)。
    主动管理信托占比大幅提升,创新业务取得突破。2016年末,公司信托管理规模达到2538亿元,同比增长36%,其中主动管理信托占比提升至54%(15年47%),主动管理规模同比大幅增长56%,成为公司业绩增长的主要驱动;被动管理规模同比增长18%,资管行业监管政策有望带动通道业务"回流"。报告期内公司在PPP、家族信托和产业基金业务方面均有突破,信贷资产证券化业务规模达到50亿元。
    坚定落实金控战略,积极促成增资。2016年,公司投资陕西AMC 3亿元(持股6.7%),并跟踪了华龙证券、长安银行等10多个投资标的,虽然由于政策等客观原因导致个别投资受阻,但公司将坚定推进战略落地;2017年1月公司公布20亿元定增预案,受再融资新政影响,公司待18个月间隔期满后有望继续推进增资事宜,本次增资将进一步提升公司净资本,为信托业务扩张和金控布局奠定基础。
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【2017-02-23】【出处】中国证券网
陕国投A(000563):待18个月间隔期满后修订定增方案
  中国证券网讯 陕国投A22日晚间公告, 停牌期间,公司结合非公开发行股票的最新政策,对本次非公开发行股票方案进行了审慎研究论证,并与发行对象进行了沟通。经研究决定,待18个月间隔期满公司将根据非公开发行股票的最新政策对本次非公开发行股票方案予以修订。公司股票将于2月23日复牌。

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【2017-02-23】【出处】全景网
陕国投A(000563)拟待再融资间隔期满后修订定增方案 今起复牌
  陕国投A(000563)22日晚间公告,在停牌期间,公司结合非公开发行股票的最新政策,对本次非公开发行股票方案进行了审慎研究论证,并与发行对象进行了沟通。经研究决定,待18个月间隔期满公司将根据非公开发行股票的最新政策对本次非公开发行股票方案予以修订。
  公告显示,陕国投A前次定增资金到位日为2015年11月30日,募集资金净额为31.67亿元。    
  经公司申请,本公司股票将于2017年2月23日(星期四)开市起复牌。

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【2017-02-23】【出处】证券时报
陕国投A(000563)将修订定增方案 股票今复牌
    证监会日前发布的再融资新政对多家上市公司定增造成影响。昨日晚间,已停牌3天的陕国投公告称,经过对近期证监会发布的"再融资新政"研究后,决定待距前次募集资金到位期18个月间隔期满后,对定增方案予以修订,并将于今日复牌。
    此前,再融资新政尚未发布之前,陕国投非公开发行事项进展较为顺利。1月18日,陕国投董事会通过的定增议案显示,陕国投拟以6.05元/股的价格发行不超过3.3亿股,合计募资不超过20亿元,募资后用于补充公司资本金。
    发行对象中,除了相关股东陕煤化集团、陕高速集团,还引进了陕金控集团作为战略投资者。
    陕国投此前表示,此次非公开发行后,将有效提高公司净资本规模,缓解资金压力,提高抗风险能力和后续融资能力,提高公司行业地位,提升经营业绩。
    2月7日,陕国投定增获得陕西国资委批复同意,离定增"放行"又近了一步,据记者了解,陕国投股东大会也通过了定增方案,仅需陕西银监局和证监会核准后即可。
    然而,2月17日监管部门发布了再融资新政,陕国投定增推进也受到影响。2月20日,陕国投临时停牌,停牌原因为需要对定增方案进行研究。
    据记者了解,再融资新政的融资时间频率对陕国投此次定增造成影响,即"上市公司申请增发、配股、非公开发行股票的,本次发行董事会决议日距离前次募集资金到位日原则上不得少于18个月。"
    "这次融资新政主要是对定增时间造成影响,上次募集资金到位是2015年12月,因此此次定增要推迟至6月后。"有接近陕国投人士对记者表示,"目前,定增对象认购意愿依旧较强,其他方面影响并不大。"

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【2017-02-21】【出处】中国证券网
陕国投A(000563)拟对定增方案进行研究论证
  中国证券网讯(记者 史文超) 陕国投A20日晚间公告,由于近期资本市场监管政策和市场环境发生了较大变化,对上市公司非公开发行股票的定价基准日、融资间隔时间等提出了新的要求,公司拟根据监管要求对本次非公开发行股票方案进行研究论证。经申请,公司股票自2月20日起停牌。

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【2017-02-21】【出处】全景网
陕国投A(000563):拟对定增方案进行研究论证
  全景网02月20日讯  陕国投A(000563)20日晚间公告,由于近期资本市场监管政策和市场环境发生了较大变化,对上市公司非公开发行股票的定价基准日、融资间隔时间等提出了新的要求,公司拟根据监管要求对本次非公开发行股票方案进行研究论证。
  鉴于本次事项尚存在不确定性,公司股票自2月20日(周一)起停牌。

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【2017-01-25】【出处】招商证券
陕国投A(000563)大股东参与定增彰显公司前景光明
    公司1月18日发布定向增发预案,拟向大股东发行3.31亿股份,价格为6.05元。
    定增开启,增强资本实力,金控平台疾进。公司拟以6.05元非公开发行不超过3.31股份,筹集20亿资金,其中第一大股东陕煤化拟认购不超过1.14亿股、第二大股东陕高速拟认购不超过0.71亿股、陕金控拟认购不超过1.46亿股,控制权保持不变。行业转型期,信托公司接连掀起增资扩股潮,公司本次募集资金拟全部用于补充公司资本金,有利于:1)大大提升公司资本实力和抗风险能力,助力公司应对行业新格局,把握行业机遇;2)增进公司行业地位,提高综合竞争实力;3)创新业务优先试点,净资本监管性质决定行业创新业务开展将优先选择资本雄厚的信托公司。大股东的认购也从侧面反映出其对公司未来发充满信心。
    资产重组流产,未来扩张脚步不停。公司日前收购长安银行股权失败,外延扩张短暂时受阻,但混业经营趋势不变,同时公司参股陕西省AMC充分享受债转股新政,尝到甜头,我们预期公司外延式扩张脚步不会就此打住,未来持续探索优质标的。
    信托行业量增价涨,监管态度边际改善,通道业务加速回流信托。监管层首重降杠杆和防监管套利,但信托风控相对完善,资本相对充足,将从政策疏导中明确受益。从近期一系列政策来看,监管对于证监会体系下通道业务采取高压措施,但对信托态度由过去长期打压转变为相对认可,作用在于引导通道业务归口至银监会管控,严防监管套利。未来通道业务洗牌,信托最受益,我们测算出2017年信托资管规模增量区间为4.18-7.22万亿,而公司作为两家纯血信托上市公司之一,信托业务结构持续优化,瓜分增量优势明显,净资本限制随定增落地也已不再,搭上行业快车继续发展。
    我们维持公司审慎推荐评级,1)行业由成熟转为再发展,而公司属于行业中成长型企业;2)后程具备爆发预期,自16年8月伊始,行业利好持续释放,而公司股价并未反应,区间涨幅低于其他上市信托30%;3)公司大股东参与定增价格6.05元,持平市价,安全性较高;4)短期超跌带来最佳左侧进攻机会。我们预期16-17年公司净利润为5.23亿、6.85亿,根据分部估值法,给予公司205亿17年市值,目标价为6.9元,对应30X17年PE,空间16%。
    风险:市场风险
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【2017-01-19】【出处】申万宏源
陕国投A(000563)坚持金控战略 定增资金支持公司长期发展
    事件:1 月11 日陕国投公告终止筹划重大资产重组事项(即发行股份购买长安银行股权),但继续筹划非公开发行股票事宜;1 月18 日公司公告非公开发行股预案并复牌。
    此次重大资产重组终止不影响公司继续推进金融控股战略的实施。根据公司披露的信息,此次资产重组为发行股份购买长安银行股权,交易对方包括公司第一大股东陕煤化集团,但因标的股权转让未能满足规定、标的股权评估价值不及预期、以及交易各方未能就标的股权转让方案、业绩承诺等事项达成一致等原因未能完成收购,最后终止交易。公司2015年在未来三年资本管理及使用规划中明确表示寻找机会参、控股优质金融机构,之后便积极推进金控战略的实施,增持长安银行股权、并参股地方AMC 公司,因此,虽然此次未能完成资产重组计划,但不影响公司继续完善金控布局。
    公司拟非公开增发募集资金不超过20 亿,用于补充资本金。此次发行股票价格为6.05 元/股,发行数量不超过3.31 亿股,增发对象为陕煤化集团、陕高速集团及陕金控集团,认购数量分别为1.14 亿股、0.71 亿股和1.46 亿股。陕煤化集团和陕高速集团为公司第一、二大股东,若增发顺利完成,二者持股比例不变,仍为34.58%和21.33%,陕金控集团持股比例为4.26%,成为公司第三大股东,公司实际控制人仍为陕西省国资委。陕金控集团以开展投资基金、创新金融、要素交易、资产管理四大业务为主,公司未来可以在产业投资、资产管理、金融服务等方面与陕金控产生业务协同作用。
    补充资本实力,一方面有助于公司满足监管评级要求、提升竞争力。2016 年12 月,《信托公司监管评级办法》正式颁布,监管评级结果直接决定着信托公司业务范围,并将作为监管部门确定监管收费风险调整系数的主要依据,而资本实力对评级结果能够产生重要影响,因此资本实力提升是公司提升市场竞争力的必经之路;另一方面为公司完善金融产业布局、探索金融控股发展之路做好准备。
    维持“增持”评级,不调整盈利预测。预计2016-2018 年EPS 分别为0.15 元、0.17 元和0.19 元,对应最新收盘价PE 分别为50 倍、44 倍和39 倍。
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【2017-01-19】【出处】中国证券报
重组改定增 陕国投A(000563)无量跌停
  陕国投原计划发行股份向大股东陕煤化集团等几方购买长安银行股份有限公司的股权,自2016年10月14日起停牌,停牌前一度受到热炒。但今年1月11日,陕国投发布公告称,由于长安银行股权有一部分股权持有期限不满5年,暂不能转让,原定拟由其他股东转让部分股份事宜存在困难,难以满足相关监管政策规定;同时受市场等客观因素影响,标的股权评估值可能不及预期;陕国投与交易各方就标的股权转让方案、业绩承诺等事项未能达成一致意见等相关情况影响,陕国投宣布终止本次重大重组。
  与此同时,陕国投又披露了定向增发募集资金的方案。拟向第一大股东陕煤化集团和第二大股东陕西高速集团发行股份。昨日晚间,陕国投公告的定增方案为,定向增发3.3亿股,募资不超过20亿元。
  不过市场似乎并不买账,昨日陕国投A无量跌停,股价收于6.73元,成交额仅为8162万元,资金抛压较重。考虑到2016年10月份,重组预期曾带动陕国投A大幅走高,预计短线复牌后补跌压力依然较大。

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【2017-01-18】【出处】中国证券网
陕国投A(000563)拟定增募资20亿元"补血"
  中国证券网讯(记者 史文超) 陕国投A17日晚间公告,公司拟以6.05元/股的价格发行不超过330,578,512股,合计募资不超过20.00亿元,扣除发行费用后的募集资金净额将全部用于补充公司资本金。
  发行对象中,陕煤化集团拟认购不超过114,307,210股、陕高速集团拟认购不超过70,526,652股、陕金控集团拟认购不超过145,744,650股。
  公司表示,本次非公开发行后,将有效提高公司净资本规模,缓解资金压力,提高抗风险能力和后续融资能力,提高公司行业地位,提升经营业绩,为公司稳定经营、持续增长提供有力的保障。

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【2017-01-12】【出处】证券时报
陕国投A(000563)终止重组改为定增 金控战略未受阻
    陕国投昨日公告,终止原先以注入长安银行股权为主要内容的重大资产重组,改为现金定增扩充资本金。此变化引发市场的关注。
    业内人士分析,此决策应为短期受制于"硬性条件"等原因导致重组不成功,并不意味陕国投此前既定金控战略就此受阻,改为定增谋求增资扩股、壮大资本实力有利于后续转型。
    注入长安银行受阻
    据证券时报·信托百佬汇记者获悉,此次重大资产重组终止,有转让方和标的估值两方面的原因。
    记者从陕国投董办了解到,此次重大资产重组的重要障碍,是由于陕国投第一大股东陕西煤业集团所持长安银行20%股权中,有一部分股权由于持有期限不满5年不能转让 。
    陕国投透露,另一方面,受到市场等客观因素影响,标的股权评估值可能不及预期,公司与交易各方就标的股权转让方案、业绩承诺等事项未能达成一致意见。
    "标的物长安银行作为陕西省属城市商业银行,自2009年组建以来,经营总体较稳健,表现较好。由于经济下行,国内银行业整体经营承压,估值已不如前些年。"接近陕国投人士透露。
    业内人士表示,作为金融同业,从金融市场看,长安银行仍具有投资价值,未来条件成熟时,仍有注入陕国投的可能性。
    扩充资本金谋转型
    作为中国金融市场的第二大子行业,信托行业的快速发展受制于一个重要因素,即净资本管理。在这个背景下,陕国投此次调整重大资产重组方案为非公开发行扩充资本金,亦是业内通行做法。
    "信托行业的资本金约束日益增强,资本实力是信托公司评级以及金融同业合作准入资格的重要评价指标,也是信托公司实现业务转型、抵御风险的重要支撑。"陕国投表示。
    陕国投在2014年以后推出全国布局、多头并举的战略之后,急需启动新一轮增资扩股,增强公司的资本实力,提高公司的市场竞争力。
    因此,本次重大资产重组终止后,陕国投将继续筹划以非公开发行股票募集资金的方式补充公司资本金,公司第一大股东(陕煤集团)和第二大股东(陕西高速集团)均表示拟将现金参与,支持公司业务发展。
    值得注意的是,在第一大股东和第二大股东参与定增的表述中,增资后"投资更多优质金融资源"成为亮点。
    近年来,陕国投历次年报中都表达打造"金控平台"的意愿,目前已经陆续参与了长安银行(持股1.21%)、永安保险(持股2.29%)和陕金资(持股5%)等多家金融机构。
    而在陕国投第一大股东陕煤集团的规划中,陕国投作为旗下唯一上市类金融企业,有条件和资格整合集团其他金融股权,除了长安银行,还有开源证券、幸福人寿、长安期货等,均有可能注入陕国投打造金控平台。
    业内观察人士表示,未来陕煤集团对陕国投仍有非常明确的注资意图,而本次大股东、二股东以现金定增扩充资本金,在现金为王的时代,也许是有更为长久的战略布局。

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【2016-12-19】【出处】证券时报
陕国投A(000563)重组锁定长安银行股权
   近日,证券时报·信托百佬汇记者获悉,停牌两个多月的陕国投发布公告,透露了此次重大资产重组的标的——长安银行股权。
   据了解,截至今年6月末,经过此前的陆续增持,陕国投已经持有长安银行1.21%股权,此次重大资产重组将标的再次锁定长安银行,意在进一步推进金融控股战略。
   实际上,在业内,信托早已是商业银行股东的常客,包括安信信托、江苏信托和重庆信托均是持有多家银行股权的股东,江苏信托今年更是随着所持股银行上市而赚得盆满钵满。
   锁定长安银行股权
   自陕国投10月14日宣布停牌以来,业内一直在猜测陕国投此次重大资产重组对象。
   近日,陕国投公布重大资产重组进度,同时透露了标的的“庐山真面目”,即拟通过发行股份方式购买长安银行股权。
   据了解,长安银行为一家股份制商业银行,2009年7月开业,总部设在西安,截至2015年末注册资本46.39亿元,市场定位为“立足陕西、面向全国,服务中小企业、服务城乡居民。”
   去年,长安银行实现营业收入39.57亿元,净利润10.84亿元。去年末,资产总额为1599亿元,净资产98.46亿元,核心资本充足率10.78%,核心一级资本充足率9.88%,达到监管要求。
   在股东层面,截至2015年末,长安银行前三大股东为陕西延长石油集团、陕西煤业化工和陕西有色金属集团,分别持股20%、20%和12%,三企业均为陕西省国资委监管国企,陕西煤业化工还是持股陕国投34.58%的单一大股东。
   此外,记者注意到,长安银行前十大股东中还包括了两家金融机构,即西部信托和齐商银行,分别持有3.57%和5.29%股权。
   陕国投表示,相关重大资产重组事项工作仍然在有序推进,此次交易还需要获得国资监管部门、银监部门等相关监管部门审批。
   信托
   是银行股东“常客”
   实际上,在信托行业谋求转型之下,不少信托公司早就在谋划金融多元化布局,谋求业务协同性,以便提供综合金融服务。
   陕国投总裁姚卫东在接受记者采访时表示,近几年,陕国投战略谋划和运作探索从未停歇,多元金融布局就是其中之一,后续公司将进一步加大力度。
   目前,陕国投持有长安银行、永安保险、陕西金融资产管理有限公司和华龙证券等金融股权,齐聚信托、银行、保险、证券等牌照。
   “积极推进金融控股战略,意在把握大资管行业发展趋势,发挥金融资源的协同效应,助推转型和升级财富管理等。”姚卫东称。
   另一家上市信托公司安信信托,也采取了类似布局,安信信托持有泸州商业银行、国和人寿等金融股权。
   自有资金丰厚的信托公司对商业银行股权乐此不疲,据证券时报·信托百佬汇记者不完全统计,至少有12家银行的第一大股东为信托公司,其中,3家为城商行,9家为农商行。
   以江苏区域内信托公司为例,江苏信托是今年实现首发(IPO)的江苏银行大股东,也是拟IPO江苏紫金农商行的参股股东;注册在江苏无锡的国联信托则是今年已上市银行无锡银行持股9%的大股东。重庆信托则是拟IPO的重庆三峡银行大股东,还是合肥科技农商行第一大股东。
   中铁信托研究员刘发跃表示,从行业发展看,金融混业趋势日益明显,金融机构之间发挥协同效应潜力不小。在金控时代,平台化竞争将取代企业单体之间的竞争,对信托业也是如此,利用资本重组,组建或参与金控平台从而迅速整合资源,发挥平台优势是迫切的选择。

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【2016-12-09】【出处】证券时报
30亿级信托又添一军 陕国投A(000563)增资获银监局批复
   昨日,陕西银监局批复陕国投变更注册资本的申请,核准陕国投注册资本由15.45亿元变更为30.9亿元。这意味着,踏入30亿元注册资本门槛的信托公司又增一家。
   迫于行业净资本监管趋势不断增强及信托牌照稀缺性等因素,今年信托公司增资潮风起云涌。证券时报记者了解到,相比于此前的10亿元为中等以上信托公司注册资本门槛,此次增资潮之下,新门槛已变为30亿元。
   记者注意到,今年10月中旬以来,相继有中航信托将注册资本从16.86亿元增至40亿元;渤海信托将注册资本从20亿元增至36亿元;国元信托将注册资本从20亿元增至30亿元。
   陕国投相关人士向记者透露,此次是以公司公积金转增形式增资,注册资本在原有基础上翻一倍,原有股东持股比例保持不变。
   增资完成后,陕国投持股5%以上股东为陕西煤业化工集团有限责任公司和陕西省高速公路建设集团公司,分别持股34.58%和21.33%,实际控制人为陕西省国资委。
   2015年报显示,在经济下行压力下,陕国投实现稳健增长,全年实现营业收入11.51亿元,比上年增长37.76%;实现净利润4.54亿元,同比增长29.47%。
   基于陕国投稳定的经营情况和良好发展前景,为回报股东,陕国投董事会提出了相关利润分配方案。
   今年3月21日,陕国投股东大会通过了董事会提议的利润分配及资本公积转增股本的方案,陕国投注册资本得以增至30.9亿元,此次获得陕西银监局批复,增资事宜正式宣告完成。

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【2016-11-10】【出处】中国证券网
陕国投A(000563)拟投资2.79亿参股华龙证券
   中国证券网讯 陕国投A9日晚间公告,公司与华龙证券股份有限公司签订了《定向发行股票认购协议书》,公司以自有资金2.79亿元认购华龙证券股份有限公司本次非公开发行股份的1.07亿股,持股比例约为1.66%。
  据介绍,截至2016年6月末,华龙证券共计股东21名,均为法人股东。华龙证券的第一大股东和实际控制人是甘肃省国资委,直接持有公司38.77%的股份;甘肃省国资委通过酒钢集团、甘肃电投、新业资产公司间接持有华龙证券13.29%的股份。甘肃省国资委直接及间接合计持有华龙证券52.06%的股份。
  财务数据上,其2015年度、2016年1至6月分别实现营业收入251121.66万元和68062.74万元,净利润分别为101944.78万元和28517.53万元
  公司表示,本次参与华龙证券定向增发,有利于进一步优化公司固有资产配置结构,提升公司固有资产盈利能力。同时,通过构建股权纽带关系,进而开展业务合作,以求实现互利双赢。

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【2016-10-14】【出处】招商证券
陕国投A(000563)Q3业绩下滑超预期 参股AMC乘风"债转股"
    公司三季度业绩下滑超预期,信托主业持续转型弥补固有业务低迷;债转股新政落地极大利好AMC 板块,公司参股陕西AMC 显着受益未来巨大的债转股市场空间,双轮驱动公司未来发展。
    三季度业绩下滑超预期,总资产逆市上扬。公司前三季度实现营收7.53 亿,同比下滑18.16%,归母净利3.5 亿,同比微增2.29%。Q3 营收1.92 亿(环比,-10%),净利润0.67 亿(环比,-51%),Q3 业绩下滑超出市场预期,自有资金投资受累于证券市场弱赚钱效应,投资收益下滑导致业绩大幅下降;总资产上升至98 亿元(YOY12.06%),资产的逆势上扬源于信托业保障基金公司投资公司新发行的信托产品,进一步表明公司信托主业的转型获得认可。展望四季度,股债双企稳叠加信托业务发力,业绩触底反弹将是大概率事件。
    债转股新政催化AMC 板块,公司外延式扩张优势显露无遗。备受期待的债转股方案于10 日落地,新政规定债转股的资产扩大至正常、关注类贷款,同时银行不能直接将债权转为股权,应先转让债权,再在承接方转股,而AMC 公司多年在不良资产债转股业务深耕细作,具备先天的专业优势,将是未来债转股的主要实施机构,无疑成为此次新政最主要受益者。公司管理层极具战略眼光,早前即公告拟追加2 亿元自有资金,累计3 亿元认购陕西AMC 股份,持股比例增至5.36%。陕西AMC 作为陕西唯一一家资管平台,叠加国资背景,在承接债转股业务方面将大展拳脚。公司参股陕西AMC 充分享受未来债转股巨大的市场空间,叠加协同效应,外延式扩张彰显公司全面战略布局。
    狠抓信托主业,传统与转型并举。公司坚持深耕传统与探索转型并举,满足客户全方位资产管理的需求,为下一步转型升级奠定了基础。积极拓展家族信托、消费信托等新型信托产品,不断加大市场开发力度。经过不懈努力,信托主业超越固有业务成为业绩主要贡献者。伴随未来高净值人群财富管理需求释放,公司凭借多年资管经验和稀缺的信托牌照价值,未来空间无限。
    我们维持公司审慎推荐评级,我们看好公司未来前景基于:(1)债转股新规落地极大利好AMC 板块,公司参股陕西AMC 凸显战略优势;(2)2016 前三季度业绩符合预期,信托业务转型创新获得认可,未来主业将持续发力;预计2016-17 年EPS 为0.18 元和0.24 元,给予公司2.6 倍16 年PB,对应7.8 元目标价,12%的上升空间。
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【2016-10-14】【出处】中国证券网
陕国投A(000563)拟筹划重大事项 14日起停牌
  中国证券网讯 陕国投A10月13日晚间公告,公司因正在筹划重大事项,可能涉及重大资产重组,鉴于该事项尚存在不确定性,经向深圳证券交易所申请,公司股票自10月14日开市起停牌,预计停牌时间不超过10个交易日,待上述事项确定后,公司股票将根据相关事项的实际情况确定复牌或继续申请停牌。

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【2016-09-02】【出处】国泰君安
陕国投A(000563)2016年半年报点评:牌照价值重估 不良处置待时
    公司上半年营业收入5.6亿元,归母净利润2.8亿元,同比减22%/2%,对应EPS0.09 元。业绩下滑主因投资收益周期波动影响,而信托业务仍保持增长,净利润下滑低于营收主因部分减值转回(15 年同期有1.5 亿元高额减值),符合预期。看好后续金控运作空间,上调目标价至8.5 元,维持2016-18 年EPS 为0.18/0.21/0.24 元。
    贷款业务稳健,信托收入稳增,走出陕西,全国布局。(1)上半年贷款利息收入1.1 亿元,同比持平,信托手续费收入2.6 亿元,同比增24%。传统经营的西北和华北地区信托收入有近15%-30%下滑,但华东/华南等地区均逆势翻倍。(2)监管部门有意规范针对银行理财的通道业务,替代牌照受限将提升信托牌照价值。公司资本补充到位后,凭借传统有优势证券通道类业务,规模有望保持近25%稳增。
    不良资产概念,地方金控预期。(1)供给侧改革推进周期行业整合,区域不良资产显露,不良处置有望实现业绩与估值双击。公司拟投资3 亿元参与陕西省AMC(持股5.4%)。且信托主业与不良处置存在较强协同效应,牌照放开下,较多资产可全国寻觅。(2)公司新增持长安银行股权至1.21%,现持永安保险2.29%股权,目前账面仍有11亿元现金,除固有业务投资外,后续有条件在多元金融牌照领域外延。(3)国企改革下,地方政府将尤其关注本地资本运营及金融控股平台搭建,作为稀缺的区域金融上市机构,公司将显着受益。
    核心风险:信托业务兑付风险。
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【2016-09-01】【出处】申万宏源
陕国投A(000563)2016年半年报点评:信托主业平稳增长 利润率大幅提升
    投资要点:
    2016 上半年公司实现营业收入5.61 亿,同比减少22.0%,环比增长29.9%;实现归属于母公司股东的净利润2.83 亿,同比减少2.05%,环比增长71.5%,业绩表现符合预期。期末公司总资产为80.6 亿,较年初下降7.77%,归属于母公司股东的净资产为76.2 亿,较年初下降0.50%。加权平均ROE 为3.70%,同比降低3.33 个百分点。
    投资收益大幅下降是营业收入减少的主要原因。自2015 年以来公司大幅增加自有资金投资业务的投入,且以投资权益工具和信托计划为主,因此投资收益受股票市场波动影响较大。上半年公司实现投资收益1.92 亿,同比减少52.2%,其中处置可供出售金融资产取得的投资收益为1.25 亿,同比减少65.8%。若考虑可供出售金融资产浮亏2.75 亿,则公司投资收益为-0.83 亿,导致上半年实际的综合收益为0.08 亿,叠加分红因素,公司6 月末净资产下降0.5%。
    贷款规模同比增长,利息支出下降,利息净收入同比持平。6 月末公司发放贷款规模为20.4亿,同比增长24.4%,利息收入为1.11 亿,同比减少8.26%,因此估计利率水平略有下降。但由于公司期间内拆入资金归还,利息支出有所下降,因此利息净收入变动不大,同比持平。
    信托主业平稳增长。公司推进信托业务转型,积极开拓主动管理类业务,优化业务结构。上半年公司实现手续费及佣金净收入2.62 亿,同比增长24.2%,收入占比为46.7%。
    资产减值准备转回,利润率大幅提升。去年同期公司计提1.44 亿持有至到期投资减值准备,本期转回使得营业成本大幅下降,营业利润率高达66.9%,同比上升13.3 个百分点,净利润率达到50.4%,同比提升10.3 个百分点。
    维持“增持”评级,不调整盈利预测。预计2016-2018 年EPS 分别为0.15 元、0.17 元和0.19 元,对应最新收盘价PE 分别为42 倍、37 倍和34 倍。
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